三大积极信号突现 红周一概率大

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导语：消息面上国有企业改革顶层方案出炉、券商清理配资去杠杆接近尾声等利好消息或催出红周一。

【三大积极信号突现】盘点国企改革顶层方案11个“新提法”

三季度私募逆市调研百余股泽熙千合频出动(附股)

券商清理配资去杠杆接近尾声 所涉存量市值小于预期

盘点国企改革顶层方案11个“新提法”

近日，中共中央、国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》(以下简称《意见》)。《每日经济新闻》记者梳理出该文件11个“新鲜词”，这些词语有着怎样的内涵和意义，又将指明哪些改革方向？昨日，中国人民大学国家发展与战略研究院院长刘元春教授对此进行了解读。

1、政资分开

刘元春：《意见》提出，坚持政企分开、政资分开、所有权与经营权分离。政资分开意味着政府作为资产出资者，不管是政府独资还是控股，要管理企业都必须通过企业的资产结构来进行。这也表明，政府将管理权限下放给企业，不干预企业经营，企业的独立性也会更强。

2、划分不同类型国企、谁出资谁分类

刘元春：一般来说，国有企业主要应集中在市场失灵的领域，而不应进入市场竞争、与民争利的领域。但是当前，我国国有企业覆盖的面还是比较广，各领域都有国企身影，此前也有国企是否该退出的争论。划分国有企业类型能解决这个争论。这表明国企将不仅出现在市场失灵的领域，在市场竞争性领域也会参与。

并且，不同类型的国企在将来会有不同的考核、监管方式，以此促进国有企业经济效益和社会效益有机统一。

3、网运分开

刘元春：《意见》提出，根据不同行业特点实行网运分开、放开竞争性业务，促进公共资源配置市场化。“网”就是比喻像铁路网基础设施这样的自然垄断行业，如果由市场来提供，这些行业会出现市场失灵。“运”一般指代竞争性行业，可以由市场来提供。“网运分开”就是不同的产品类型分别由政府和市场来提供，可以使经济运行更顺畅。

4、集团公司整体上市

刘元春：近年来，国有企业股份制公司制改革提速，上市的国企越来越多。本次《意见》提出，积极引入各类投资者实现股权多元化，大力推动国有企业改制上市。并且，《意见》还特别提及，“加大集团层面公司制改革力度，创造条件实现集团公司整体上市”。

5、国家特殊管理股制度

刘元春：《意见》提出，“允许将部分国有资本转化为优先股，在少数特定领域探索建立国家特殊管理股制度。”所谓国家特殊管理股制度，就是指在一些特定领域，即使政府只占极少数份额，但是这个份额可以被特殊设定。对于国企而言，可以让更多的民营资本参与国有资本的项目，甚至可以让民营资本占据多数股份。但是如果某些投资行为可能危害社会公益，这时国有股份就可以在特殊时期发挥决定性的作用，阻止危害社会公益的行为。

6、企业领导人实行分类分层管理

刘元春：在人事制度上，《意见》明确，上级党组织和国有资产监管机构按照管理权限加强对国有企业领导人员的管理。根据不同企业类别和层级，实行选任制、委任制、聘任制等不同选人用人方式。

这意味着，在国企高层可能会有一个权力集中的机制，而在经理层或中层干部则体现市场化的方向。对于政府任命的高管，可能会按照公务员的标准管理，比如薪酬就是公务员的薪酬。对于市场选聘的干部，则按照工作绩效，给予市场化的待遇。

7、管资本为主

刘元春：管资本为主是本轮改革的一个亮点。所谓管资本就是注重资本投资的收益性。现在提国企做大做强做优，其中最重要的就是资本的收益率。以前政府对国企是管人、管事、管资本，但是不论管什么，如果最后落实不到资本的保值增值就没有意义。

8、国有资本合理流动

刘元春：资产如果不流动，就没法衡量资产的价值。国有资本的合理流动，可以通过资本市场的定价来反映国企的效益。《意见》也提出，将通过开展投资融资、产业培育、资本整合，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构；通过股权运作、价值管理、有序进退，促进国有资本合理流动，实现保值增值。

9、国有资本投资、运营公司

刘元春：以前是由国资委作为国企的出资人，本轮改革提出建立国有资本投资、运营公司。这样的三级管理架构和原来的二级管理有很大的区别。国资委是政府机构，投资、运营公司则由更专业的资本管理人员组成，负责具体的投资行为。投资、运营公司作为股东而不是政府行使职责，这也体现了政资分离、以管资本为主的原则。

10、清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批

刘元春：接下来，国有资本投资、运营公司会如何投资决策呢？那就是会按照“清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批”的投资思路。通过调整，把低效、过剩产能需要退出市场，让有竞争力的企业获得更多发展空间。

11、混合所有制不设时间表，成熟一个推进一个

刘元春：混合所有制改革需要符合习近平总书记提出的“三个有利于”标准，混合的目的之一是国企做大做强做优。在一些领域可能也不适合民营企业参与，有些领域国企和民营企业的关系也比较微妙，不可能想混合就能混合。因此，是否采用混合所有制也需要根据实际情况来进行。未来推动混合所有制会更注重稳妥有序，不会盲目上马。

三季度私募逆市调研百余股泽熙千合频出动(附股)

三季度A股瞬间步入熊市，大跌当中不少私募选择轻仓乃至清仓避险，不过，在大跌当中，仍有私募奔走在调研的路上。第一财经《财商》机构追踪数据库显示，7月以来共有125只股票迎来私募机构调研，其中泽熙投资、千合资本等重量级私募俨然在列，在大跌过后的三季度，他们看中了哪些股票？

三季度A股瞬间步入熊市，大跌当中不少私募选择轻仓乃至清仓避险，不过，在大跌当中，仍有私募奔走在调研的路上。

第一财经《财商》机构追踪数据库显示，7月以来共有125只股票迎来私募机构调研，其中泽熙投资、千合资本等重量级私募俨然在列，在大跌过后的三季度，他们看中了哪些股票？

重要私募调研百余股，平均跌幅21.99%

数据显示，7月至今共有125只股票获得私募机构调研，这些股票三季度以来平均下跌了21.99%。

其中，跌幅超过50%的个股有3只，包括和而泰(002402.SZ)宝莱特(300246.SZ)和南风股份(300004.SZ).

和而泰在7月16日和8月25日分别迎来两批共30余家机构登门造访，其中“一哥”王亚伟掌舵的千合资本和“一姐”王茹远掌管的宏流投资赫然在列，此外南方基金、招商基金等老牌公募机构也均参与了调研。

和而泰中报数据显示，公司2015年中报营业总收入5.02亿元，同比增加27.99%；利润总额3808.55万元，较上年同期增长55.27%；实现归属于上市公司股东的净利润为3428.48万元，同比增长60.36%。

国海证券此前有研报指出，看好公司在传统业务稳健经营的同时有序推进互联网智能家居平台战略的节奏，两线布局紧密结合，行业卡位足够好、发展空间足够大，公司股价本轮下跌回调较多，目前向下空间已经不大。

调整中机构抱团，智云股份迎126家机构上门

在三季度市场一路调整的过程当中，私募机构更多呈现出集体调研的趋势。在125家公司当中，就有62家公司迎来20家以上机构的抱团调研。

其中，智云股份(300097.SZ)9月7日就迎来了千合资本、星石投资、尚雅投资等多家重量级私募在内的126家机构集中调研。

迎来机构抱团调研当天，智云股份就大涨了5.91%，次日该股更是直接冲击涨停。截至9月11日，该股调研以来已经累计上涨了32.24%，机构的力量不容忽视。

康弘药业(002773.SZ)在7月17日也迎来了120家机构的密集调研，其中包括了泽熙投资、鸿道投资、尚雅投资、朱雀投资等重量级私募。该股走势也强于大盘，在市场一路调整过程当中，康弘药业自调研以来仍上涨了1.21%。

在这批私募调研股当中，泽熙投资、千合资本等重量级私募频频出动，这些公司是否会成为他们下一步布局的目标？

二季度末大规模清仓的泽熙投资，在市场暴跌之后又相中了哪些标的？统计显示，泽熙投资三季度以来就频繁调研了11只股票，其中，于7月7日登门调研了协鑫集成，当时正是协鑫集成借壳上市复牌前夕。8月12日，协鑫集成借壳上市，股价逆市暴涨，一跃成为8月份市场上的“超级大牛股”。

值得注意的是，在协鑫集成一路上涨的途中，提前调研的泽熙投资很可能已经悄然进场。深交所盘后交易数据显示，在8月13日至8月17日协鑫集成上涨过程中，光大证券宁波解放南路营业部豪掷5150万元大笔买入，位列当天该股龙虎榜的买一席位。而该席位正是传说中泽熙的常用席位之一。千合资本三季度以来则调研了12只股票，包括创维数字(000810.SZ)、和而泰(002402.SZ)、森马服饰(002563.SZ)等。

券商清理配资去杠杆接近尾声 所涉存量市值小于预期

上证报快讯月初开始的第二轮场外市场降杠杆，目前正在紧张进行中。业内综合上报数据、监管节奏以及整体仓位因前期异常波动大幅下降等因素预测，第二轮场外去杠杆所涉存量股票市值规模小于市场预期，不超过1500亿。

与首轮清理一般法人机构、自然人等违规使用第三方信息系统不同，本轮清理对象主要是金融机构，涉及产品包括伞形信托、单一信托、结构化资管产品、基金通道产品等。此前有信息显示，确有部分信托产品借助伞形信托外接HOMS等多种方式，曲线从事配资行为。

从执行力度来看，本轮清理券商总体态度趋严，如有的券商采用"一刀切"的方式，伞形信托及单一信托均在清查范围，仅给那些愿意将系统平移至券商平台的单一结构化产品留了一线生机。部分前期标准偏松的券商近日态度也转严，要求存量伞形信托统一限期整改，不再保留到合同终止。

大同证券：进入蓄势待涨阶段继续调整的空间不大

上周股指缩量震荡，沪综指和深成指全周分别上涨1.27%和4.07%，创业板指数涨幅更是高达11.08%，创5月以来单周最大涨幅，这也是创业板历史上第二大周涨幅。与此同时，市场成交明显萎缩，全周两市合计成交仅为3.1万亿元。

从上周的盘面情况来看，虽然也时不时有个别股票突然出现放量下挫的情况，但总体上对市场的影响有限，投资者情绪也没有出现明显的波动，显示市场的承受能力已经比较强，市场的自我调节能力正在逐步恢复。未来几周场外配资清理还将继续，对市场的影响可控，但仍会压制市场的反弹。

对于中期市场笔者持相对乐观的态度，认为2800点以下是低风险区，当前位置继续向下的空间不大。蓝筹股估值原来就不高，近期又有一定幅度的调整，长期持有价值显现；券商股等一批股票已接近去年行情启动前的股价水平，继续调整的空间不大。

综上所述，笔者认为当前市场继续下行的风险不大，但短期内上行也存在一定的压力，预期继续横盘震荡的概率较高，建议投资者仓位不要太重，选择质地优良的个股，长线持有。

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