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机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股


来源:中国证券网

投资建议:股价较定增价倒挂,维持“买入”评级。近年来公司持续加大对京津冀区域的市场拓展力度,顺应国家“两横三纵”的城市化战略格局和“京津冀一体化”发展规划。多元化方面,旅游、房地产基金等多元化业务有序推进。通过本次项目收购,公司不仅首次切入园区开发业务,同时也获得37.8平方公里土地一级开发权。企业当前已获取定增批文,但当前股价较定增价(9.6元每股)存在折价。预计公司2015、2016年每股收益分别是1.06和1.27元。截至9月23日,公司收盘于7.55元,对应2015年PE 为7.12倍, 201

荣盛发展公司公告点评:正式切入园区开发,京津冀区域强势布局

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊,贾亚童 日期:2015-09-24

事件:公司签订了《河北省永清台湾工业新城整体合作开发项目股权收购合同》。根据合同约定,公司拟收购河北光彩投资有限公司98.5%的股权,取得永清台湾工业新城区域内37.8平方公里“土地一级开发项目”等权益。

正式切入园区开发,有效新增37.8平方公里土地一级开发权。通过本次合作, 公司将取得上述目标公司控制区域范围内的一级开发整理权。本次合作属公司聚焦京津冀战略的重要成果,也是公司在传统的项目开发模式之外首次切入园区开发业务。公司将与管委会积极合作,确定上述区域的规划、建设、运营方案,推动园区尽快开工建设,为公司在京津冀一体化进程中更好更快的发展提供有力的支撑。

项目地理位置重要,具备较强产业导入潜力。目标公司控制区域位于永清县亦庄高新区核心位置,京台高速永清出口处,直线距离首都第二机场约20公里,距北京南六环约40公里,距南三环约55公里。地理位置优越,交通发达,是目前永清县重点发展的区域中的核心位置。

直接受益北京第二机场建设。根据大兴区规划建设的300平方公里北京新航城计划,该新航城将战略定位为“世界枢纽、中国门户、区域引擎、生态新城”,以北京新机场周边的“五城六镇”作为载体(“五城”是指北京大兴区政府所在的黄村、北京市经济技术开发区所在的亦庄和河北省廊坊市、永清县、固安县;“六镇”指大兴区榆垡镇、庞各庄、魏善庄、安定镇、采育镇以及廊坊市的广阳新区),形成“一轴两核三区四组团”的产业空间布局。项目地处大北京战略轴心地带的永清县凭借便捷的交通环境、丰富的自然资源以及良好的产业基础,未来将迎来更多的发展机会。

投资建议:股价较定增价倒挂,维持“买入”评级。近年来公司持续加大对京津冀区域的市场拓展力度,顺应国家“两横三纵”的城市化战略格局和“京津冀一体化”发展规划。多元化方面,旅游、房地产基金等多元化业务有序推进。通过本次项目收购,公司不仅首次切入园区开发业务,同时也获得37.8平方公里土地一级开发权。企业当前已获取定增批文,但当前股价较定增价(9.6元每股)存在折价。预计公司2015、2016年每股收益分别是1.06和1.27元。截至9月23日,公司收盘于7.55元,对应2015年PE 为7.12倍, 2016年PE 为5.94倍。给予2015年12倍市盈率,目标价为12.72元。维持对公司的“买入”评级。

风险提示:行业涨价风险。

中科金财事件点评:大金所成功上线,异地复制步伐加快

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:牧原 日期:2015-09-24

近期公司参股的大连金融资产交易所挂牌上线。

大金所成功上线,加快全国复制步伐。

大金所是东北地区唯一一家以“交易所”冠名的金融资产交易机构,拥有东北地区唯一一张由国务院颁发的“金融资产交易所”牌照,牌照的稀缺性使得公司能够覆盖整个东北地区的政府融资与资产证券化需求,同时辐射全国其他地区。 股东方面大金所由大连国资委控股(31%),股东包括大连产权交易所(10%)、三寰集团(10%)、大连市国投集团(11%)、中科金财(20%)、浙江金融资产交易中心(20%)、良运集团(10%)以及大连中鼎资讯(10%)等。引入浙金所能够利用其成功经验快速上线产品,公司的人才与产品运营优势使得大金所服务能力得到大幅提升。

大金所揭牌当日即推出两款定向融资计划产品,分别是大连市体育场馆建设工程项目和普兰店市治水工程项目,两个项目均为市政建设项目,两款产品的年化收益率较高、流动性好、风险小,产品持有人在持有5个交易日后就可通过大金所交易平台的转让专区自行挂牌转让。销售进度显示,两款融资产品刚一上线很快就抢购一空,显示了公司产品设计能力与承销能力。同时大金所还推出了来自本市银行业的首单在大金所挂牌的不良资产处置业务,并上线了短期理财产品。 大金所成功上线验证了公司金融资产交易平台商业模式的可行性,接下来公司一方面继续做强大金所,另一方面将加快向其他地区复制该模式。

卡位资产证券化资产端资源,打造金融资产交易平台。

地方性金融资产交易所主要职能是实现地方资产证券化与资产的交易,为地方政府与企业融资服务,公司采用多方参股的开放合作模式,一方面借助各方资源做大做强地方金融资产交易所,为地方政府与企业提供融资服务,另一方面开放共赢协调了各方利益共同发展。

利用大金所的示范效应,公司将向安金所等全国其他地区复制该模式,服务地方政府与企业的同时打造金融资产交易所,公司通过参股形式卡位资产证券化资产端资源,同时公司通过互联网银行平台吸引中小银行资金端资源,从而对接资金流与资产流打造极具影响力的金融资产交易平台。牢牢占据政府与银行的资产证券化资产端以及中小银行的资产管理资金端资源公司的卡位优势明显,保证了公司在未来资产证券化领域的交易平台之争中占有一席之地。

给予推荐评级 2015-2017年EPS分别为0.55、0.81及1.12元,对应当前股价PE分别为103、70及50倍,我们看好公司通过参股地方金融资产交易所占据地方资产证券化的资产端,通过互联网平台占据中小银行信贷资产证券化与资产管理的资金资源,进而对接资金流与资产流打造金融资产交易平台,给予“推荐”评级。

风险因素:

(1)金融资产交易平台推广不达预期(2)互联网银行平台推广不达预期

四川九洲:外延并购布局三大产业,军民融合揭开新的篇章

类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:笃慧 日期:2015-09-24

我们推荐四川九洲的核心逻辑为:1、外延并购进军空管和物联网产业,公司产业结构得到升级,盈利能力大幅提升,随着军航信息化的推进、万亿市场空间的通航产业逐步兴起以及物联网产业的大发展,公司空管和物联网业务未来市场空间广阔,将迎来高速发展,利润规模及占比将逐渐提升;2、公司背靠九洲集团,是其唯一上市平台,国企改革背景下,存在资产注入预期;3、布局4000亿市场空间的卫星导航产业,有望成为公司业绩新的增长点。

外延并购进军空管和物联网产业,公司产业结构得到升级,盈利能力大幅提升:公司继续深耕传统有线数字电视业务,并开拓光通信市场,同时通过外延并购战略进军空管和物联网产业,目前形成数字电视、空管和物联网三大产业布局,产业结构得到升级,盈利能力大幅提升。其中涉及军品业务的空管和物联网业务在军队信息化和国产装备加速替代的背景下,利润规模和占比将逐渐提升。未来随着万亿市场空间的通航产业逐步兴起以及物联网产业的大发展,公司空管和物联网业务未来市场空间广阔,将迎来高速发展。

九洲集团旗下唯一上市公司,国企改革背景下,资产注入可预期:公司是控股股东九洲电器集团有限责任公司(简称九洲集团)旗下唯一上市公司,九洲集团隶属于四川省绵阳市国资委,随着国企改革顶层指导意见的下发,我们预计从央企到地方国企的改革都将进一步提速。九洲集团2014年营业收入超过200亿元,净利润达到6.26亿,未来资产注入的空间较大,值得期待。

布局4000亿市场空间的卫星导航产业:公司今年连续投资了两家北斗产业相关的公司,可以看出公司在战略布局未来有4000亿市场空间的卫星导航产业,这将有利于公司优化产业结构,为公司培育新的经济增长点。

盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年收入26.44、29.89、35.31亿元,同比增长18.1%、13.0%、18.2%;归属上市公司股东净利润2.32、2.77、3.79亿元,同比增长168.9%、19.71%、36.66%,对应EPS为0.50、0.60、0.82元。综合考虑公司在行业中的地位和市场规模、产品的应用领域以及未来布局业务的前景,我们按照2015年60倍PE,给予公司目标价30元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:转型通信业务存在不确定性;低空空域放开进程有可能低于预期;地方国企改革进展缓慢,低于预期。

上海新阳:全方位服务半导体,快速成长可期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘洵 日期:2015-09-24

国内半导体产业庞大规模造就耗材市场巨大空间

WSTS预计,2015全球半导体产业规模将达3445亿美元,规模巨大。且全球半导体产业正向中国大陆转移,中国大陆半导体销售额占全球比重已超20%。受益于庞大的半导体市场,半导体材料市场2014年已达444亿美元。而我国半导体材料广阔市场主要仍被国外厂商占据,替代空间巨大。且根据《纲要》规划,到2020年,集成电路全行业销售收入CAGR超20%。因此半导体材料行业也将同步快速成长,前景乐观。

新阳具备比较优势,有望显著受益产业快速成长

公司为半导体行业电子化学品优秀供应商,其产品广泛应用于半导体传统封装、晶圆制造以及先进封装领域。公司在国内晶圆制造湿化学品中基本没有具有竞争力的对手。相比国外竞争者,具备本土化优势,运输、库存成本较低,存在20%左右价格优势,部分产品技术领先,竞争优势明显。拥有日月光、中芯国际、无锡海力士、苏州晶方、华天科技、华力微电子等半导体优质主流客户。

围绕产业优势推出新品,持续拓宽市场空间

公司化学品竞争优势显著,前道晶圆制程化学品上半年实现同增194%,预计未来两年仍具100%左右增长;晶圆划片刀推广顺利,目前月销已达1500片;IC封装基板业务已通过一些客户验证,开始小批量供货;考普乐涂料业务受4%消费税影响,盈利能力略有下降,但15%以上业绩承诺增长仍有保障;新阳海斯产品仍在逐步推进中;300mm硅片项目(38%股权)稳步推进,奠定后年业绩爆发点,计划产能15万片/月,对应收入12.5亿元;高纯氧化铝(20%股权),2015-2017年利润承诺2500/4100/6000万元。公司基于自身优势,积极丰富产品,扩充空间,使市场空间从原来的10亿左右拓宽到205亿左右,前景可期。

公司为半导体材料稀缺标的,具备核心竞争力,有望显著受益行业增长。预计公司2015/2016/2017年实现净利润0.85/1.32/1.90亿元,对应EPS分别为0.46/0.72/1.03,15-17年PE分别为54X/35X/24X,维持“买入”评级。

风险因素:

新产品推广效果低于预期;新建产能释放缓慢。

先导股份调研纪要:锂电设备需求向好支撑公司业绩高增长

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:皮斌 日期:2015-09-24

事件:近日我们实地调研先导股份,与公司管理层就当前经营状况和未来的发展规划进行了充分沟通。

调研总结:

公司预计未来3-5年锂电池设备需求年均150亿左右。公司预计今年锂电池的市场空间在100亿左右,未来5年年均在150亿左右,公司产品对应的容量在30亿左右,未来5年年均45亿左右。

在手订单以ATL的锂电设备订单为主,目前满产运行。公司上半年在手订单7个多亿,新签订单3个多亿,新签订单中锂电池设备占比70%,光伏设备占比30%,其中锂电设备订单中70%来自ATL。公司年底产能达到10个亿左右,目前产能利用率100%。

公司光伏行业的增速在10%左右,未来两年组件工厂对上下料机有更新需求但替换不会太快,公司对行业持谨慎态度。光伏组件中以串焊机为主,占其生产线40%的价值,09年已经出现替换的热潮,未来的替换不会太快,公司对光伏行业市场持谨慎态度。

过于依赖ATL订单对于公司的持续高增长带来压力,能否进入比亚迪等新厂商的供应体系比较关键。东莞新能源和宁德新能源在2015H1营业收入合计7200万,在锂电设备营收占比超过60%,是公司锂电设备业务高增长的主因。目前公司已经开始给比亚迪供货,具体放量节奏还不清楚,公司表示比亚迪订单意愿较强。

锂电设备毛利率有所下滑,未来关键设备会逐步实现国产化。核心零部件可编程控制器和伺服电机都是以进口为主,但公司开始小批量试用国产伺服电机,公司对部分核心客户也采用了比较灵活的销售策略,对毛利率也有一定的影响。

首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预测:2015-2017年公司实现每股收益分别为0.81元、1.21元和1.87元,当前股价对应2015年动态PE84X,考虑到锂电行业高景气度,给予“推荐”评级。

风险提示。锂电池行业需求下滑影响设备需求等。

吉视传媒事件点评:四方广电达成全面合作,竞争优势日益显现

类别:公司研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:齐艳莉 日期:2015-09-24

9月21日吉视传媒发布公告称,公司与黑龙江广电、辽宁广电、内蒙广电共同签署了《四方广电数据业务互联互通合作协议》。四方本着平等互利,合作共赢,资源共享,共同发展的原则,结成长期、全面的战略伙伴关系。四方在互联网、直播电视、互动电视、行业应用、信息服务等领域基础上,积极开发新的合作领域,充分利用各自有形和无形资源,进行深层次,全方位的合作,共同打造北方四省广电网络运行平台、开创广电网络业务发展的新模式。

全方位合作加强整体竞争力,迎接三网融合

我们认为此次全方位合作协议的签署将有效增强公司在三网融合政策下的竞争力。具体来看,本次协议以高清交互业务及宽带互联网业务为核心,逐步扩展增值业务范畴的总体规划极为有针对性的扩展公司在视频增值业务的发展空间,四省广电网络运行平台的逐步建立将在物理上实现真正意义的光纤通道互联互通,各方针对镜像、互联网缓存、公共信息、高清视频等多项服务内容及服务资源将会实现全方面共享,一方面极大的提升了公司增值业务的用户体验度,并增强了公司增值业务的市场竞争力;另一方面将有效降低公司公网出口带宽资源及互联网资源相关业务成本。此外,合作平台的建立将逐步凸显公司在硬件研发领域的技术实力,公司旗下吉视汇通“光纤入户一体化机顶盒”项目将得到更为广阔的扩展空间。内容服务质量和网络运营品质的全面提升将有效增强公司在三网融合大潮中的内在竞争力,四省广电运营平台的搭建也将为公司在未来更进一步的全国化扩展构建坚实的基础。

竞争优势不断显现,长期看好公司发展

我们认为此次《四方广电合作协议》的签署将有效增强公司在广电行业内的竞争力,并可通过内容与运营的合作优化逐步确立与电信业的竞争优势。我们继续坚持看好公司长期的发展战略,暂时维持公司的盈利预测不变,给予“增持”的投资评级。

兆驰股份:转型战略,强强联合打造超维生态圈

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:曾婵,范杨 日期:2015-09-24

9月23日,公司在北京召开风行网超维生态圈发布会,硬件+内容+牌照+品牌/渠道+视频运营,目标是3年实现1200万台销量。

目标价18.8元,维持“增持”评级我们预测2015-2017年收入为73/98/132亿元,EPS分别为0.44/0.60/0.80元(暂不考虑增发摊薄),2016/17年增长主要来自新模式的销量贡献。维持目标价为18.8元,“增持”评级。

利益充分绑定,五家合力打造“超维生态圈”兆驰与东方明珠、SMG、海尔、国美合作,以风行网为运营主体,硬件+内容+牌照+品牌/渠道+视频运营,共同打造智能电视超维生态圈。四家参与兆驰增发,同时其与兆驰共同持有风行网股权,双层股权利益绑定,共同分享风行系电视销售的硬件和运营收益,同时旨在未来风行网进入资本市场获取资本收益。除了五家合力外,风行也将积极开展与其他互联网视频方、多家游戏教育等企业合作,丰富内容和应用。我们认为,超维生态圈合作模式清晰、利益绑定明确、性价比和内容都具有明显优势,在激烈的行业竞争中有望脱引而出。

渠道、品牌联合发力,三年销量目标1200万台海尔、国美每年销售电视数量约400/800多万台,线下渠道优势明显,未来将采用联合品牌的方式在其渠道销售,紧密的合作关系将带来其部分自有品牌销量转为联合品牌销量,同时积极获取增量。通过与更多品牌合作推出联合品牌,如熊猫等,由此快速获取用户。通过京东淘宝等和自建电商渠道,实现线上线下同步销售,用极高的性价比和丰富的内容应用获取用户。我们认为,通过联合品牌的方式、借助合作伙伴线下渠道,有利于风行电视快速放量和获取用户,三年销量1200万台目标实现概率大。

主要风险:产能释放和订单不足,转型速度和销量低预期。

多氟多:大额订单超出预期,明年产能释放无忧

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:邬博华,马军,张垚 日期:2015-09-24

公司今日发布公告,其全资子公司与新大洋、南京金龙分别签订了2016年动力电池供货合同和合作意向书,涉及总金额高达20-24亿元。

客户开拓成效显著,明年订单提前锁定。(1)公司目前动力电池大部分供应新大洋,本次与南京金龙签订较大规模合作意向,表明公司产品已经受到主流企认可。(2)1-8月份,新大洋知豆、南京金龙出货量分别为1.23万辆、1991辆,全年分别有望达到2.5万辆、4000辆。公司与新大洋和南京金龙签订订单分别涉及4万辆和2500万辆,侧面反映车企对于明年产销规划非常乐观。

产能扩张快速推进,产业链延伸逐步深入。(1)我们预计明年公司动力电池产量保守可达111万KWh,而本次订单合计已达99万KWh,占比接近9成,产能释放无忧。(2)公司冰晶石等传统化工业务近年表现低迷,公司较早决定全面涉足新能源车产业链,目前在原材料、电池、电机、电控和整车上均有所布局,在电解液核心成分六氟磷酸锂供应上更是国内龙头,确保了供应链的稳定性。

新能源汽车行业景气度高位维持,整车布局将是未来看点。(1)新能源汽车产销放量行情自去年下半年开始启动,今年1-8月,新能源汽车累计生产12.35万辆,同比增长306%。考虑到乘用车“金九银十”和商用车年末抢装,我们认为今年实际产量有望超过24万辆的总体预期,同比增长190%,行业中期内仍能看到较快的复合增长。(2)公司新能源汽车业务已经有数年的积累,自6月纯电动乘用车生产资质的规定颁布后,公司结合国家技术指标加大研发投入,增强电池、电机、电控竞争力,整车是公司长期最具潜力的业务方向。

公司目前显著受益于动力电池行业性供不应求,长期依靠原材料-电池-整车闭环布局所产生的协同效应。此次大额订单减少了明年电池销售的不确定性,我们预计公司2015、2016年净利润分别达到0.54、2.94亿元,EPS分别0.23、1.27元,对应PE分别135、24倍;假设今年公司非公开发行2073万股股票顺利执行,则对应摊薄后PE分别147、27倍,维持买入评级。

永利带业:收购三五汽配,进入现代汽车总成供货体系

类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王鹏,廖凌 日期:2015-09-24

收购三五汽配,实现从塑料零件到总成供货的突破

三五汽配是韩国现代汽车一级供应商,主营业务为汽车组合仪表和专用高强度紧固件及其他汽车电子设备系统、汽车专用塑料配件、模具、喷涂等。收购三五汽配后,公司将直接进入现代的总成供货体系,汽车塑料零部件的供货资质将实现质的飞跃,具有标志性的战略意义。公司未来将对三五汽配的人员、管理和业务进行整合,借助劳动力成本优势和管理效率上的优势,三五汽配有望扭亏为盈,实现和其他子公司的协同发展。

英东模塑业务持续超预期

2015年6月份以来,英东模塑业务扩张加快,先后公告控股子公司增资墨西哥塔金属切入韩国现代和韩国起亚的全球供应链、与韩国塔金属设立沧州合资公司、与特斯拉签订合作合同等。公司本次收购三五汽配,延续了汽车零配件业务扩张的良好发展势头。预计明年开始,韩国现代墨西哥工厂、北京现代沧州工厂及对现代汽车总成供货的订单将实现放量,未来英东模塑增长无忧。

依托物流大客户,轻型输送带及智能分拣业务“齐头并进”

轻型输送带主营业务方面,公司对顺丰等重磅物流大客户的战略供货推动物流领域的输送带订单快速增长;新兴业务方面,收购上海欣巴科技后和申通快递签订5年战略供货协议,智能分拣系统业务实现了重大突破,未来借助永利带业积累的广大物流企业核心客户资源,欣巴科技在申通的项目经验模式有望在顺丰、圆通等物流企业中实现快速复制。

公司2015年8月27日公告拟筹划收购乐高(LEGO)精密模具和精密模塑的供应商BVI公司,目前正在重大资产重组停牌中。不考虑成功收购BVI公司对公司业绩增厚影响,维持全年盈利预测不变,预计公司2015/2016/2017年每股收益分别为0.49元、0.59元、0.72元,对应当前股价动态市盈率36.53倍、30.34倍和24.86倍,维持买入评级。

飞利信:收购互联天下,强化在线教育布局

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2015-09-24

公司公告以3.2亿元的价格受让VnetooTechnologyLimited(以下简称“互联BVI”)持有的互联天下科技发展(深圳)有限公司(以下简称“互联天下”)80%股权,公司以自有资金支付交易对价。同时公告指出各方一致认可并同意积极推动互联天下在新三板挂牌。

互联天下是中国在线教育行业的先锋。1)依据公开资料,互联天下创立于2004年,是中国领先的远程教学平台综合解决方案服务商和运营商,与正保教育、达内科技等行业一线厂商处于同一层级,已经获得了市场的认可;2)互联天下的优势在于其全面的网络培训产品体系和强大的综合服务能力,主要覆盖网络学历教育、党员培训、汉语推广、职业教育等多个领域,并且从平台上推出V云远教运营平台、数字化远程多媒体实景教学系统、移动学习系统及新型课件制作系统和移动学习平台等多产品组合。其教育培训合作项目极为丰富,涵盖了远程教育产业链上的核心环节,尤其以线上教育平台优势较大,当前正强化线下推广,吸引线下培训机构和学员。

强化公司在线教育布局,协同效应加速公司在线教育业务发展。公司从人社部收购的国家培训网业务重心在于远程学历和专业技术培训,其中远程学历业务方面的招生量较上年同期增长30%以上,面向专业技术人员继续教育平台成功上线,且在湖北、安徽、河南三省的实现业务突破;软件工程业务招生量同比增长100%以上。受益于技术普及和行业推广,我国去年在线教育市场规模达839.7亿,在线职业教育占比38.6%,是育市场增长主动力,飞利信此次收购互联天下,其在线教育领域业务大幅度强化,公司的良好的政府客户资源可以为助力互联天下业务快速全国复制,公司互联天下专业的线下运营和线下推广团队对公司的在线教育业务是极大的补充,有望在当前高速增长的市场中更快做大做强。此次收购互联天下承诺2015~2017年净利润不低于2500万、3300元和4400万元,对应2015年PE16倍,对比其他互联网教育企业估值较低,且其承诺业绩复合增速33%,助力飞利信整体盈利能力提升。

盈利预测:公司内生外延并举,在传统业务高速增长的基础上并购优站

碧水源:加强工程能力,携手国开开拓PPP市场

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 日期:2015-09-24

换股+现金模式并购久安建设剩余49.85%股权。

公司公告拟以发行股份+支付现金方式收购北京久安建设49.85%的股权。久安建设为公司控股子公司(50.15%股权),久安建设具备市政公用工程施工甲级资质,业务以市政工程、环保建设为主。2012-14年该公司收入为7.0、18.70、15.55亿元,净利润0.48、1.59、1.36亿元; 2013、14年北京久安建设收入占比分别达到上市公司的60%、45%。久安建设这部分49.85%股权为4位自然人持有。

未雨绸缪、增强工程能力,迎接PPP订单潮。

久安建设为公司的主要施工主体公司,此次预期剩余股权并购意义在于:1.是在PPP打包模式下,订单变大、亦更关注公司的整体解决方案能力,该并购将大幅加强公司工程能力。2.预期换股后剩余自然人股东利益与上市公司高度一致,有利于新项目竞争和工程进度保障。

PPP热潮下,异地项目扩张加速。

我们预期未来1年将是PPP项目落地的高峰期,公司在完成大额增发后,将迎来新一轮的成长加速:1.加速异地项目扩张,公司将加速PPP模式地方合作项目的复制,漳州、怀化、天津等项目只是开始。2.订单变大、变集中。公司与地方政府的合作升级,从单一项目向区域水环境综合项目升级。3.期待与国开行的深层次合作。国开金融入股后,除大幅提升资本实力外,或将携手碧水源开拓PPP项目扩张(股权、债务等模式)。

携手国开迎接PPP热潮,维持“买入”评级。

考虑增发摊薄,预计公司2015-17年EPS分别为1.27、1.84、2.74元。我们预期PPP项目将进入快速释放期,公司携手国开创新,建立起融资能力、政府资源、模式创新等显著的竞争优势,公司在手订单充裕、且仍将快速增长,将推动未来几年业绩的高速增长。维持“买入”评级。

风险提示:在手订单执行速度不及预期;竞争激烈导致毛利率下滑。

奋达科技:传统业务稳定增长,金属结构件+智能穿戴打开成长空间

类别:公司研究 机构:众成证券经纪有限公司 研究员:韦剑飞 日期:2015-09-24

公司音箱、美发小家电等传统业务稳定增长提供业绩支撑。公司2015年上半年美发小家电业务实现收入2.5亿元,同比增长26.58%,多媒体音响产品实现收入2.3亿元,同比增长27.61%。此外,9.22日公司投资乐韵瑞获得无线互联网音频技术,借力“互联+”思维提升传统业务增长空间。

收购欧朋达,新业务金属结构件迎快速发展期。消费电子产品金属结构件对塑料结构件的替代使得行业进入爆发期。欧朋达产品及客户资源俱佳,可以与公司产生多方面协同作用。欧朋达做出2015年、2016年净利润分别不低于13200万元、15840万元的高业绩承诺显示出公司对高速发展的信心。上半年金属结构件业务实现营收21591.49万元,同比增长70%以上,成为第三大主营。受益于新的优质项目和规模效应,该业务维持高增长可期。

内生+外延深入布局多条智能穿戴产品线。公司通过自主研发已推出智能手表、智能手环等产品,同时外延动作不断:增资光聚通讯布局健康监测;投资奥图科技致力于智能穿戴终端产品,奥图酷镜值得期待;投资艾普科布局传感器;牵手苏州医工战略合作大健康。值得关注的是公司智能穿戴业务已获得实质性进展:取得NQA的ISO13485:2003质量管理体系认证证书、与联想华为等合作欲将取得250万台以上大订单。

盈利预测:

公司传统业务稳定发展,智能穿戴与金属结构件业务高增长可期。预计2015年-2017年EPS分别为0.68元、0.94元、1.24元,给予“增持”评级。风险提示:智能可穿戴设备普及进度低于预期风险,欧朋达业绩处于高增长期存在业绩波动风险。

招商地产:合并升级,骄阳崛起

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:李少明,王修宝 日期:2015-09-24

合并方案出炉,招商局蛇口拟发行A股换取招地对外股份,并配套融资150亿。

我们对招商局蛇口控股资产价值估值2419亿元,相当亍新股30.1元/股,对亍23.6元/股的增发价安全边际高。

业务模式升级为三大主业开发和运营的综合服务商,相关资产整体上市有别亍原招商地产单一房地产开发业务的低估值现状,转型升级打开估值提升空间。迎合前海自贸区开发和“一带一路”发展战略,政策红利催化,优质资源整体上市同业竞争消除,资源价值加速释放,提升城市运营服务,核心竞争力迅速增强。

集团承诺存续公司15-17年最低净利润虽EPS 较合并前摊薄,但新增前海自贸区开发及三大业务运营多优势协同,长期盈利高增长可期本次吸收合并将重铸行业王者,百年巨擘新生,是南中国海边冉起的骄阳,我国自贸区建设的名片。资源优化配置,三大主业及运营协同发展,政策红利催化长期高增长。

前瞻未来大招商业务大协同,将有更多优质资源的注入,长期发展价值有保障在当前股市环境下,预计招地复牌后股价将在28.9~38.6元区间波动(RNAV48.2元/股6-8折交易)。看好其长短期投资价值,维持“强烈推荐”评级。(因吸收合并未完暂不调整原招商地产的估值模型)。

重组的不确定性,经济及政策发生重大不利变化。

和佳股份跟踪报告:多元业务驱动业绩增长,平台型公司初见雏形

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:代鹏举 日期:2015-09-24

主要观点:

分级诊疗政策加快县级医院建设,利好整体建设业务。公司目前整体建设订单充足,目前在手整体建设订单近30亿。分级诊疗体系实施要求加快县级医院建设,预计接下来有更多整体订单进入。公司整体建设业务承接模式同时驱动公司设备收入、融资租赁业务收入增长,长期快速增长确定。

医疗信息化系统建设需求有望爆发,驱动医疗信息化业务增长。2014年医疗卫生行业的信息化市场规模达到275.1亿元人民币,同比2013年增长22.5%,呈现高速增长的态势。区域医疗信息化系统(GMIS)增速最大,2008-2013年复合增速47.5%。随着分级诊疗政策的推行,基层医疗机构信息系统覆盖和区域医疗卫生服务系统(GMIS)新建和升级需求旺盛,预计将继续保持高速增长。公司通过设立欣阳科技和珠海和佳医疗信息,经过一系列外延并购,已布局医院管理信息系统(HIS)、临床管理信息系统(CIS)和区域医疗卫生服务系统(GMIS)等领域。借助整体建设、医疗设备销售已建立的渠道,公司医疗信息化建设业务将有望迎来高速增长,驱动公司业绩增长。

融资租赁业务有望成为新增长点。公司通过收购恒源租赁开展融资租赁业务。上半年实现收入0.46亿元,占总收入比例10%左右,同比增长21%。融资租赁创新模式有利于公司器械设备产品的销售,同时融资租赁业务也是重要的收入来源,且毛利率高达88%,利润贡献度大,融资租赁模式能够解决医院改造新建和设备购买需求与资金紧张的困局,业务成长空间大。定增资金的进入,将加快增长步伐。

康复医院+血透业务+互联网医疗,打造健康医疗服务平台。从美国引进国际领先的康复医疗模式,与郑州人民医院合作,投资建设连锁康复医院,布局康复领域。公司通过收购珠海弘陞,切入到血液净化领域,不排除未来将进一步拓展相关的血液净化透析服务中心。参股汇医在线,打造第三方服务平台,面向患者和医院提供在线医疗咨询、远程会诊咨询服务和优化就诊疗程的技术信息服务。进入稳定期后通过患者增值服务收费,个人会员注册收费,流量与广告销售,与医院进行诊疗咨询分成等方式构建商业模式。

首次覆盖,给予“买入”评级。公司目前因医院工程项目周期变长导致收入确认延期,长期增长潜力不变。同时,看好公司在大健康医疗服务布局的发展。考虑增发后摊薄效应,预计公司2015-2017年EPS分别为0.40、0.51和0.64元,对应市盈率估值分别为44.6倍、35.4倍、28.3倍,给予“买入”评级。

风险提示。收入确认延后;业务拓展不及预期;增发项目的不确定性风险。

戴维医疗:国内婴儿保育设备龙头企业,子公司吻合器业务获批,未来转型可期

类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:魏赟,杜臻雁 日期:2015-09-24

投资摘要。

婴儿保育设备主业逐步恢复

公司婴儿保育设备主业处于国内领先,2013年由于国内市场婴儿保育设备的政府投入项目较上年同期减少,公司整体销售收入下滑。目前,一方面二胎政策、医改推进、国家鼓励国产器械的使用等一系列原因使需求市场有逐步回暖的迹象,另一方面公司通过产品升级不断提高自身竞争力,2014年公司YP-2005、YP-2008婴儿培养箱等高端新产品上市为公司丰富了产品线,二合一暖箱、新生儿T-组合复苏器和多层光纤编织蓝光毯等在研产品均为国内创新。公司婴儿保育设备主业正逐步恢复。

子公司吻合器业务打造新利润增长点

2015年5月子公司吻合器产品获医疗器械注册证,吻合器目前市场规模约50亿,到2018年有望达到100亿,有望成为公司新的利润增长点,公司计划在3-5年时间内使吻合器业务销售收入达到3亿。

估值与投资建议

公司预计15、16年实现EPS 为0.21、0.26元,以9月18日收盘价18.04元计算,动态PE 分别为86.04倍和69.13倍。医疗器械行业上市公司15、16年市盈率平均值为54.33倍和56.48倍。公司目前的估值高于行业平均水平。公司婴儿保育设备主业发展有望稳步恢复,子公司吻合器业务市场前景广阔,未来有意围绕孕产行业进行外延发展,目前已从投资干细胞存储业务开启孕产一体化服务布局,为公司未来多元化发展打下基础。我们看好公司未来一段时期的发展,给予“谨慎增持”评级。

主要风险

新产品销售不及预期;在研产品进展缓慢;进入新领域的风险。

亨通光电:行业景气主营业务高增长,员工持股助力公司长期发展

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:胡路 日期:2015-09-24

亨通光电发布2015年三季度业绩预增公告。公告显示,1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润为3.74亿元至4.24亿元,同比增长50%-70%。

产品需求旺盛推动主营收入增长,电信国脉并表助力业绩提升:可以看到,公司第三季度单季度净利润预计为2.33亿元-2.83亿元,同比增长43%-74%。我们认为,其业绩高增长的主要原因在于:1、运营商4G 和宽带建设拉动光纤光缆需求,而公司海底光缆产品的销量也增长迅速,致使公司光通信业务收入同比大幅增长;2、鉴于国网南网在输配电领域投资力度加大,公司电力传输板块收入亦保持快速增长;3、6月30日公司完成对电信国脉收购并开始并表,带来明显业绩增厚。

宽带建设催生光纤光缆行业高景气,宽产品线布局确保公司持续增长: 在“宽带中国2015”、“提速降费”等政策推动下,运营商4G 基站建设和固网宽带“光进铜退”升级建设明显加速,催生大量光纤光缆市场需求。2015年8月,中国移动启动9452万芯公里光纤集采,达到历史最高水平;而在竞争驱动下,中国联通和中国电信各项投资加大, 预计光纤光缆需求也将明显增长。我们认为,公司作为国内领先的光纤光缆厂商,无疑将成为行业高景气的明显受益者。此外,我们看到,公司产品涵盖铜缆通信产品数据缆、软电缆、海缆、特种导线等多种产品,新产品也已取得突破性进展。我们认为,公司宽产品线布局逐渐成型,将为公司主营业务维持高增长提供坚实保障。

收购电信国脉拓展通信服务业务,员工持股确保公司长期成长:我们看到,公司已完成了电信国脉股权收购事宜,2015-2017年承诺业绩为0.8亿元、0.96亿元、1.15亿万元,带来业绩增厚效益同时,也将助力公司向通信服务领域拓展。此外,公司第二期员工持股计划持续推进,首次股票购入已完成,均价23.248元/股;2015-2017年,公司将根据当年净利润增长率及净资产收益率确定计提比例,计提奖励基金。我们认为,此次员工持股计划将业绩与奖励基金高度绑定,对于增强员工激励效应、提升公司业绩表现将带来长持续积极影响。

投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 为0.38元、0.48元、0.57元,重申“买入”评级。

金螳螂:员工持股计划助力长远发展,供应链金融业务潜力可观

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:李响,孔令峰 日期:2015-09-24

施行员工持股计划符合公司长远发展利益,有利于完善激励约束机制,提高企业凝聚力。我们认为此次公司实施员工持股计划,符合公司发展战略及用人理念,将有利于公司进一步完善法人治理机构,促进公司建立、健全激励约束机制,充分调动公司员工的积极性,有效将股东利益、公司利益与员工利益相结合,增强企业的凝聚力,促进公司可持续发展。

供应链金融业务未来有望成为公司业务发展新支点。公司积极探索建筑装饰行业供应链金融服务,谋求以资本运作带动主营业务发展。公司利用身处供应链核心优势,对供应商开展金融服务,以真实采购订单为基础将资金注入中小供应商,解决其融资难及资金成本高的问题,从而激活整个产业链的运转。鉴于公司持有的金融资产规模不断增长,通过金融资产转让及回购业务可增强公司持有的金融资产流动性,及时变现回笼资金投入新的项目,可提高持有金融资产的使用效率和收益。我们认为公司发展供应链金融有助于建立以公司主营业务为核心的良好商业生态,提高公司整体资源整合能力和运营效率,并形成“产业+金融”的新发展格局。

公司上半年业绩虽增速放缓但仍有望稳健增长。2015年上半年,公司营收和归属净利润分别同比增加2.35%和5.04%,增速虽较之前数个报告期有较大下滑,但在当前国内宏观经济及建筑装饰市场总体环境下,面对激烈的行业竞争保持增长已属不易。我们认为公司积极拓展国内外业务,发展定制精装等新的产业模式,业绩表现符合预期。而根据行业惯例,下半年存量订单开工情况有望得到改善,加之公司上半年三项费用率控制较好,预计公司年内业绩仍保持乐观增长。

n公司家装电商业务重装上阵,或可后发先至。公司在出售与家装e站合资成立的电商公司后,投资2.7亿元自建家装电商品牌“金螳螂·家”再战家装O2O市场。我们认为,自建电商新品牌有利于公司更有效地把控家装电商平台的运营和管理,更有利于贯彻公司将施工质量和客户体验度置于首位的理念。我们持续看好公司“家装+互联网”转型发展的决心,此次出售合资电商平台股权并未影响公司的核心竞争力及发展家装电商业务的决心,公司“设计+施工+金融”一体化服务的资源整合能力和成熟的质量管理体系有望在自主家装电商品牌中发挥威力。

n公司当前已具有较大的投资价值和安全边际,维持“买入”评级。考虑到宏观经济及行业当前整体环境,我们预测公司2015-2017年EPS分别为1.17元、1.26元、1.36元,对应的市盈率估值分别为11.9、11.1、10.2倍,公司当前股价已具有较大的投资价值,估值亦具有充分的安全边际,且未来供应链金融及家装电商业务具有广阔发展空间,维持“买入”评级。

n风险提示宏观经济大幅波动风险,供应链金融业务流动性及兑付风险,家装电商业务拓展不达预期风险等。

中材科技:38.5亿元收购泰山玻纤,成为中材集团玻纤平台

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:王海青,李凡 日期:2015-09-24

公司是国内玻纤复合材料领导者。中材科技由科研院改制而成,是中材股份旗下玻纤复合材料的代表企业。公司依靠强大的自主创新能力,将科研成果不断产业化并开发新产品,拥有叶片、高温复合气瓶与隔膜/滤料等业务。自2006年上市至2014年,收入与净利润由6.49亿与5716万元增至44.2亿与1.52亿元,年均增速27%与13%;受益14年以来风电高景气,15年上半年收入与利润增速18%与415%。风电叶片在总收入与净利中占比超过一半,是业绩主要来源;但风电叶片具有明显的周期性,造成公司业绩较大波动。

38.5亿收购泰山玻纤100%的股权并增发31.8亿元,收购估值与二级市场相当。公司向中材股份增发2.4亿股购买泰玻股权,共38.5亿元;向盈科汇通等企业非公开发行1.71亿股募集31.8亿元用于20万吨粗纱建设与补充流动资金。收购对应泰玻PB/14PE/15PE为1.48倍、48倍、14.35倍。目前泰玻对手中国巨石股价对应PB/14PE/15PE为3.91倍、37.09、16.3倍,收购价相对合理。中材股份持股在收购增发后由54.3%上升至56.4%,控股权不变。

收购泰山玻纤将完成玻纤全产业链的布局,业绩承诺保证收益。公司业务涉及玻纤产业链的上游(工程与设计)、中游(特种玻纤制品)、下游(玻纤复合材料),独缺玻纤粗纱(为玻纤制品的原材料)。收购泰山玻纤后将完成全产业链布局。泰玻是国内第三大玻纤企业,产能约50万吨,未来几年将增至70万吨。玻纤纱近两年受益风电高景气,盈利回到较好的水平。但风电抢装潮过后行业需求可能趋缓,且已有企业扩产,明后年玻纤盈利将有所波动。中材股份承诺泰玻15-18年净利润为26,828万元、22,237万元、31,0421万元和46,248.54万元;该承诺利润对应单吨净利约400-650元/吨,相对合理。

风电与玻纤仍将贡献主要利润,复合材料前景值得期待。风电行业在近两年持续抢装后需求可能有所放缓,但作为清洁能源前景仍看好,风电叶片与玻纤合理盈利分别在4-5及3亿元,为主要利润来源。复合材料更多依赖于公司进行产业化的进程与能力,其中滤料受益袋式除尘在电力行业的推广应用,盈利上升速度较快:而军工配套产品盈利高企且稳定,估计仍在供应。气瓶、隔板、汽车复材受制于行业与市场,短期内仍会拖累业绩。

受益国企改革,员工持股将激发内部活力。公司将成为中材股份的玻纤业务平台,在未来将对庞贝捷中材金晶进行收购或注入。本次不超过153个管理层与核心骨干参与增发,出资不超过1.6亿元,其中董监高共14人出资不超过2452万元,价格18.58元/股,锁三年。内部激励制度加强有利未来公司发展。

推荐评级。公司未来看点在于产业链一体化后的互补效应,以及股权激励后科研成果产业化的能力与进度。根据目前方案进展,估计明年泰玻并表概率较大。预计15-17年净利润为2.8、5.5、7.2亿元,对应未摊薄EPS为0.7、1.38、1.8元。目前股价低于增发价,具有安全连际,推荐评级。

◇风险提示:玻纤行业需求低于预期导致盈利明显下行。

大洋电机:鲲鹏振翅,鱼跃大洋

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2015-09-24

新能源汽车驶入成长快车道,公司是产业链受益确定性最高的标的之一,收购上海电驱动后将成为国内最大的新能源汽车电机电控供应商,市占份额近1/3;预计到2017年,该项业务净利润有望达3亿元,实现再造一个大洋。随着百亿产业基金、全国性推广平台的落地,公司运营业务的商业模式有望加速成型,进而向充电、电池、储能、售电等领域外延。

全球电机领军者,新业务并蒂花开:公司是全球家电电机的领军者,2014年销量超4000万台。近年来,公司通过外延并购向车辆旋转电器、新能源车辆动力总成、运营等新领域不断拓展。

收购上海电驱动,产研完美融合:电机驱动系统是新能源汽车的心脏,未来六年其累计市场规模有望达1600亿元。预计公司于4Q15或16年初完成对上海电驱动的收购,市占份额近1/3,实现了对主流新能源车厂的全面覆盖,龙头乘用车厂北汽、奇瑞等的深度绑定。预计15~17年该项业务营收在2.5/22/32亿,贡献净利润0.25/2.2/3.2亿。

政府加码运营补贴,大洋百亿基金延拓下游:13~15年示范城市的推广目标或难完成,政府将进一步加大对新能源公交车的运营补助。近期公司收购中新汽30%股份,参设百亿产业基金,新能源汽车运营业务的商业模式有望加速成型,实现战略卡位终端用户。

旋转电器渐入佳境,家用电机稳步前行:家用电机和车载旋转电器业务,在未来宏观经济结构趋稳的态势下有望实现稳健增长,其中旋转电器业务正进入整合上升通道,有望维持两位数以上的增长。

盈利预测、估值与评级:暂不考虑新能源汽车运营业务,按上海电驱动16年初完成并表,预计公司15~17年归母后净利润增速分别为35%/76%/41%,PE对应42.8/24.3/17.3倍,低于当前的行业均值。我们看好公司的业绩弹性,及在新能源汽车领域的引领者地位和广阔的外延空间,维持“强烈推荐”评级,目标价20元。

风险提示:宏观经济增速下滑;新能源汽车推广不利;收购公司整合不利。

新海宜:员工持股增强激励效应,彰显公司长期成长坚定信心

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:胡路 日期:2015-09-24

二期员工持股增强激励机制,彰显公司长期发展坚定信心:继2014年8月第一期员工持股计划之后,时至一年公司再次制定员工持股计划,旨在延续公司对于董监高及核心骨干成员的激励机制,稳定公司人才团队,激发公司成长潜力确保公司长期发展。值得注意的是,此次员工持股计划,公司董监高认购比例达到30.81%,锁定期12个月存续期36个月,按照1.5:1设立优先级份额和次级份额放大收益及风险,在增强激励效应的同时,也彰显出公司高层对于公司价值高度认同,对于公司未来发展具有坚定信心。

专网通信迅猛增长,软件互联网业务稳步发展:2015年上半年公司专网通信业务实现营业收入3.41亿元,实现迅猛增长。目前公司专网通信产品在手订单充足,专网通信产品将逐渐成为公司主要收入利润来源。易思博软件外包业务稳步发展的同时,手游业务收入占比持续提升,此外公司拟募投1.57亿元开展社区健康美业O2O、增资考拉超课获其18.35%股权进军在线教育领域,公司软件互联网业务不断丰富。

以IDC为基础的“云生态圈”持续完善:公司持续加大IDC投入力度,积极构建以IDC为基础的“云生态圈”,以开辟公司全新成长空间,具体表现为:1、2015年4月公司拟募投10.15亿元新建4500个机柜;2、2015年1月公司投资江苏广和慧云科技与杭州无线动力信息,布局IDC、分布式云及大数据;3、2015年5月公司受让北京东方网信16.8%股权,对上海麦图科技增资获得其40%股权。

投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.36元、0.54元、0.72元,重申对公司“买入”评级。

[责任编辑:robot]

标签:净利润 上市公司 毛利率

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