机构最新动向揭示 周一挖掘20只黑马股

海兰信:由航海电子向海洋信息化进军

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：杜长春 日期：2015-09-25

国内造船业景气低迷影响公司短期业绩波动,但长期成长逻辑清晰。

传统航海电子业务受航运周期影响大,为摆脱行业周期对公司成长性的压制,公司积极从三个维度去拓展:1,大力推广INS 系统,提升单船的产值空间。2,开展海防业务,推广小目标雷达、无人艇等核心产品。3,整合劳雷,由航海电子向海洋信息化市场进军。短期虽然受国内造船业景气下滑的影响,但长期来看,公司成长逻辑清晰,各个业务领域市场前景好,具备长期投资价值。

和劳雷在军工领域的整合是未来的最大看点。劳雷在国内海洋信息化领域拥有近似垄断性优势,劳雷在国内有一流的产品和一流的技术,但在渠道方面特别是军品渠道方面一直是薄弱环节,相反公司是国内军方的军品供应商,与军方合作多年,未来公司可以借助劳雷将一部分高端产品国产化,从而打通劳雷的军品通路,实现双方的共赢。

风险提示: 跟劳雷整合进度低于预期;造船业持续低迷;

科华生物:高管变动,助力国际化拓展,维持“买入”

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：孙建 日期：2015-09-25

事件:2015.9.24,科华生物发布有关国际化战略的两条公告:设立香港全资子公司、高管变动。

在香港设立全资子公司:此举主要为了嫁接全球技术、人才、资源等要素,积极拓展国际业务,同时也有利于公司跨境交易。

高管变动:公司此次人事变动,主要包括聘任何建文担任公司副总经理,聘任杭红为公司常务副总经理。其中,何建文博士曾先后在意大利索灵、法国梅里埃、美国贝克曼库尔特等公司工作。

点评:我们认为香港子公司设立以及具备海外公司运营经验的高管加入,有望加速公司国际化步伐,国际业务产品有望进一步丰富,并购业务有望加速。基于对公司作为IVD 龙头新业务链条拓展、海外并购加速的判断,维持“买入”。

IVD 行业进入快速整合期,看好龙头公司表现。我们认为IVD 行业整体已经进入模式探索快速推进期,医疗机构在医改过程中的利润中心的转移,给上游IVD 行业(包括制造企业、流通企业、服务企业)的产业格局带来极大的影响,同时也蕴藏着极大的机会,我们看好在龙头企业在资源整合过程中,发挥已有渠道、资源优势,在产业链条拓展、产品升级方面做得积极探索。

科华生物海外业务、新模式拓展有望加速。2015.9.7我们发布研报《科华生物:新战略布局加速,“仪器+试剂+服务”打造IVD 新龙头》,认为科华生物作为传统IVD 龙头企业,在战投方源资本引入后,在自身产品升级、外延并购拓展有望加速,逐步打造“仪器+试剂+服务”的平台企业,同时重塑IVD 产业价值,提升龙头企业长期投资价值。此次设立香港子公司以及高管变动,我们认为旨在为公司海外拓展铺路,后续国际化业务产品有望进一步丰富、并购节奏有望加速,我们预计2015年内有望完成TGS 相关并购业务。

新战略布局加速:引入战投,新业务链条、外延式并购有望加速,新科华起步。2015年公司通过非公开发行引入新战投(第一大股东)方源资本,目前持股达到18.7%,为公司业务布局开启了新的篇章,我们认为随着公司海外并购(技术)、新业务链条拓展,公司业务架构有望呈现新的格局。

产品升级加速:和TGS 签署备忘录,加速布局新业务(化学发光仪器)。2015.8.20,公司与Bouty、Altergon Italia、Salvatore Cincotti 先生签署《投资备忘录》,就科华收购Bouty 的全资子公司Technogenetics S.r.l.(TGS)100%股权及Altergon 所持有的诊断业务资产事宜达成初步意向,该拟收购标的是从事IVD 试剂及全自动化学发光仪器的研发、生产和销售公司,在ToRCH 和自体免疫疾病诊断方面具备优势,且在欧盟主要国家具备成熟的销售网络。本次公司拟收购的标的拥有全自动化学发光仪器研发、生产和销售体系,未来有助于帮助公司迅速切入国内的化学发光市场,为业绩带来重要的增长点。

产业链拓展:和康圣环球签署战略合作框架协议,加速下游服务拓展,短期利好PCR 检测试剂放量。2015.9.7,公司与康圣环球(北京)医学技术有限公司签订战略合作框架协议,通过打包医院检验科、共建区域性检验中心、共建实验室等方式,渐进涉足第三方检验服务领域,借助康圣环球覆盖全国31个省市的3500家医院资源,其中三级医院1200家,我们认为短期可以直接促进PCR 血筛收入,同时借助共建实验室快速切入下游服务领域,发挥“仪器+试剂+服务”集成优势,提升长期投资价值。

传统业务恢复:2016年海外业务短期因素消除+招标陆续启动,确保诊断试剂业务恢复性增长 海外业务影响因素属短期极端情况,我们认为2016年初海外业务有望恢复到之前正常的销售。国内生化、免疫领域竞争激烈,作为公司业务的增量市场,2012-14年海外业务保持100%以上的复合增速,成为公司传统业务增长的亮点。公司目前主要海外业务集中于非洲,占海外销售总额超过50%,主要产品为HIV 金标检测,与海外竞争对手相比,公司在质量和价格上具有明显优势。2015上半年由于原材料供应商出现违约问题,导致出口业务产生下滑,原料供应涉及到替换原料的重新评估审核,我们认为这种情况属于短期极端情况,预计今年末明年初完成原材料供应商的变更后,出口业务有望保持30%以上高增长。

血筛鼓励性政策逐步落地,随着招标陆续进行,公司血筛业务有望迎来快速增长。我们预计公司诊断试剂中,核酸血筛业务占比达30%左右(生化+免疫占比达到70%左右),在生化、免疫进入价格战的激烈竞争中,核酸血筛业务的政策利好有望促进该业务快速增长。2015.2,国家卫计委发布《关于做好血站核酸检测工作的通知》,提出血筛要基本覆盖全国的政策,2015H1因为招标进程较慢、各地血液中心实验室升级改造进程影响,公司血筛业务增速较慢,我们认为随着下半年各地招标的陆续进行、血液中心实验室升级改造的完成,公司血筛业务有望保持快速增长。

怎能如此止步?“仪器+试剂+服务”,新业务链条布局有望持续。我们认为传统IVD 领域产业的整合以及渠道价值的变现提升,是我国IVD 行业必经的成长道路。科华生物作为IVD 最早上市的龙头企业,在生化、免疫(酶免)等领域在行业内处于领先地位,有明显的渠道、成本、品牌优势,公司在拓展IVD 新领域(化学发光)提升盈利能力的提升,在业务链条拓展方面也积极布局,2015.9.7与国内第三方医检龙头康圣环球(特检)合作,快速切入下游服务领域,形成“仪器+试剂+服务”完整产业链布局。结合行业现阶段的发展趋势分析,我们认为公司与康圣环球的合作仅仅是公司业务链条拓展的开始,短中期公司在新业务模式的拓展方面有望持续。

核心观点:我们认为:上半年招标延后和原材料供应商违约,导致业绩达到低点,这并不改变方源资本引入后公司战略规划带来长远价值提升的趋势。传统业务方面,2012-14年CAGR8.79%,净利率24.6%,盈利能力在IVD 行业内排名前列,扣除偶然因素导致原料供应问题,海外业务在质量和价格上占领极大优势,未来仍将保持稳健增长;新业务方面,积极推动海外并购,收获高水准化学发光产品,“试剂+仪器+服务”新业务模式拓展,均可提升公司长期投资价值。

投资建议:我们认为因为短期极端因素导致2015年公司业绩处于低点,后续催化因素包括海外供应商因素消除、招标推进、新业务链条拓展、并购推进,2016年开始公司业绩有望获得恢复性增长,考虑公司战略布局的加速推进,维持“买入”评级。不考虑并购因素的影响,我们预计2015-17年公司收入12.3、13.99、15.2亿元,YOY1.0%、13.7%、8.8%,归属母公司净利润2.78、3.04、3.27亿元,YOY-4.79%、9.4%、7.52%,对应EPS0.54/0.59/0/64元,参考可比公司估值水平(IVD 目前整体对应2016年50PE 左右),保守估计给予2016年45-50PE,目标价27-30元(对应目标市值150亿左右),仍然有至少30%以上的空间。

自我们2015.9.7推荐以来,公司股价累计上涨超过20%,但是结合上述分析,我们认为其仍然处于相对底部区域,公司作为IVD 龙头企业,利用其渠道、成本、品牌优势,在新业务模式拓展方面有望加速。

风险提示:海外并购不达预期风险,出口业务不达预期风险

永辉超市:全国超市龙头逆势增长

类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：刘珮昀 日期：2015-09-25

初次纳入研究范围,给予买入评级:本中心初次将永辉超市纳入研究范围,给予买入评级,目标价人民币12.3元,系以现金流量折现估值法推得。永辉为本中心超市产业的首选个股,系因其1)身为在中国市占率达5.3%的全国性领导业者,尚有能力向其余国内相对未开发的区域扩张;2)在生鲜产品方面具有竞争优势,可持续吸引消费者并抵挡电子商务的威胁,同店销售额增长表现将因此而优于同业;及3)分别获得牛奶有限公司及京东商城19.99%/10%的股权战略性投资,显示将在未来于进口商品及物流方面合作。

同店销售额增长可期:永辉超市同店销售额增长表现明显优于同业。公司在2014/15年下半年同店销售额增长表现亮眼,分别同比增长4.3%/0.4%,而与其最相近的同业,同店销售额则呈衰退趋势。考虑同店销售额增长表现与CPI密切相关,我们预估公司今年下半年同店销售额增长动能有望转强。

市场增长趋缓之际仍持续扩大规模:永辉自2010年上市以来,已从区域性业者扩大为全国性领导业者。我们预估该公司在成熟的配销中心支持下,将加快展店速度,2015/16年将逐年新增70家门市,相当于同比增长率21.2%/17.5%。

并购活动有望巩固其龙头地位:永辉积极寻求并购目标,分别于2013年收购中百集团(000759CH,未评级)20%股权、2015年收购联华超市(980HK,未评级)21.17%股权,目标在于切入其相对未开发的区域并巩固其采购能力。该公司亦吸引战略投资者牛奶有限公司及京东商城,目前分别持有永辉19.99%及10%的股权。与这些领导业者的深厚关系,有望促使永辉与他们在未来在进口商品及物流方面的合作。

东方网力:收购中盟科技,横向拓展加速

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-09-25

公司公告与宁波晨晖盛景股权投资合伙企业(简称“晨晖投资”)共同收购深圳市中盟科技有限公司(简称深圳中盟)40%股权。其中东方网力以11,675万元自筹资金收购中盟科技25%股权,东方网力与晨晖投资签署《一致行动协议书》,双方作为一致行动人行使股东权利,承担股东义务,共同参与公司的经营管理。

深圳市中盟科技有限公司是我国智能交通领域优秀厂商。1)中盟科技主要从事智能交通业务,包含智能交通产品设计、生产、销售及服务, 为客户提供定制化城市智能交通解决方案,形成了以城市智能交通解决方案咨询、设计与提供,以及相关产品研发制造和系统维护为一体的业务体系,丰富产品线和业务体系是公司核心竞争优势之一;2)其主要客户为政府和交通相关主管部门,在华南地区有着良好的客户资源;3)中盟科技曾提出IPO 申请,依据其过往IPO 资料,其2013年营收达2.69亿元,入选智能交通行业年度前十,从营收规模来看处于行业前列。

收购有望实现良好协同,东方网力横向拓展加速。1)中盟科技承诺 2015 ~2017年扣非后净利润分别不低于 3630万、4356万和5227万元, 对应2015年PE 为12.9倍,估值合理,同时双方协定以超业绩承诺部分50% 作为中盟科技管理层奖励,将有利于绑定管理层利益提升其积极性,提升业绩达标甚至超预期可能性;2)东方网力在资本、全国渠道和核心视频技术上优势突出,而中盟科技有着很好的智能交通行业积累和项目经验, 完成此次收购整合后,双方的技术、渠道、客户和资金等多方面可实现互补,协同效应助力公司在智能交通领域高速发展;3)东方网力的核心战略之一就是以视频技术为核心向轨道交通、城市交通、司法、教育、金融等行业扩展,对中盟科技的收购显著加强公司在城市交通领域的布局,公司在其他横向行业的自身积累相对薄弱,我们判断后续如同此类的外延式收购有望成为新常态。

盈利预测:我们看好公司的业绩高增长和长期成长,预计2015-2017年摊薄EPS(未考虑此次收购)分别为0.81、1.24和1.84元,对应PE 分别为65、43和28倍,维持“买入”评级。

金盾股份:中标长春地铁,突破东北市场

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2015-09-25

预计直接增厚公司2016年收入和利润:长春地铁1号线一期工程约18公里,于2011年8月开工建设,预计2015年底完成主体基建工程、2016年下半年达到试通车条件;公司目前中标通风系统设备项目,我们预计,公司在完成产品交付并安装调试验收合格后确认收入,而收入的确认时点在2016年的概率比较大;公司本次中标金额4060.24万元(含税),按扣税后金额3470.29万元测算,占2014年营业收入的11.23%,假设净利率19.7%,则将增厚2016年净利润683.6万元,相当于2014年净利润的17%。

突破东北市场意义非凡:由于地铁建设主要由各地政府主导,在部分设备的采购上难免出现一定的地域性,公司2014年收入来源中,华东地区占比48.5%,华南、华中地区占比分别为12.8%、13.7%,其余地区占比均不足10%,来自东北地区的收入仅119.5万元,占比0.39%;公司本次中标成功实现了在东北市场的突破,对公司实现在全国市场的均衡发展有着非凡的意义。

地铁建设迎来通车高峰:截止2014年末,我国大陆累计有22个城市建成投运城轨线路101条,运营线路长度约3000公里,根据国家发改委的批复以及各地城轨建设规划,预计2020年国内城市轨道交通累计通车里程将达8500公里,年均复合增长率约19%;公司2015年上半年地铁类产品收入同比增长逾110%,占总收入的比例大幅提升至约80%,毛利率提升至38.64%;目前公司在地铁通风领域市场占有率位居国内前列,未来仍有进一步提升空间;我们预计,公司地铁类产品的收入未来3年将维持30%以上的年均增长。

盈利预测与投资建议:我们预计,公司2015年、2016年EPS分别为0.36元、0.52元,维持“推荐”评级。

风险提示:1)政府政策变动;2)新增产能不达预期;3)市场竞争加剧。

思美传媒调研纪要:传统板块+数字营销+内容营销三驾马车齐驱

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：周纪庚 日期：2015-09-25

主要看点:

1.公司战略:“传统板块+数字营销+内容营销”三大业务板块满足客户多元化需求,协同效应显著,后期新业务板块外延预期强;2.今年成立了思美研究院,加强对重点客户行业的分析研究,提升比稿能力;3.今年获得多个大客户,公司内生增长可期。

公司战略:

“传统板块+数字营销+内容营销”三大业务板块满足客户多元化需求,协同效应显著,后期新业务板块外延预期强。该战略方向主要是从客户的多元化需求出发,满足客户一站式服务需求。传统板块主要是公司现有的电视广告业务;数字营销板块依靠内生+外延,今年公司公告了上市以来的第一笔收购,收购搜索引擎营销龙头爱德康赛,公司自有的新媒体部门也在互联网视频广告等领域进行开拓;在内容营销领域,已经开始试水,包括天猫冠名《极限挑战》,佰草集冠名《出发吧爱情》,蘑菇街首席赞助《花样姐姐》,联合出品了《虎妈猫爸》。有望加强客户的深度开发。后期为了完善公司的战略版图,新业务板块的外延预期强。

今年成立了思美研究院,加强对重点客户行业的分析研究,提升比稿能力。公司今年引进了消费者行为研究专家,在国内从业20余年,专注市场研究,牵头思美研究院,加强对重点客户行业的分析研究,包括消费、汽车、电商、医药等,提升公司的比稿能力。

今年获得多个大客户,公司内生增长可期。一方面公司在上市后提升了品牌知名度,比稿机会增加,另一方面通过苦练内功,比稿能力提升,公司今年获得多个大客户,包括福特、观致、同程网、贝贝网、蘑菇街等。新增客户保障了公司的内生增长。

收购爱康德赛,是公司进入互联网广告的重要一步,公司看重爱德康赛主要是几个方面:首先,SEM市场是互联网营销中规模最大的市场;其次,爱德康赛已经和百度、360都建立了合作,并且已经从PC端进入了移动端,布局较早;第三,爱德康赛团队优秀,CEO和CTO之前都是微软的,团队其他成员也主要来自行业前列的互联网广告营销公司。爱德康赛目前是百度认证五星级代理商,360教育行业核心代理商,并与搜狗、神马搜索建立了稳定的业务合作关系。随着移动互联网的发展,爱德康赛积极拓展移动互联网营销服务业务,一方面通过与百度移动搜索、神马无线搜索、360点睛平台等移动互联网搜索引擎媒体合作,积极拓展移动互联网SEM服务业务,同时爱德康赛也通过采购移动互联网媒体流量资源的方式解决客户广告投放的多样化需求。目前,爱德康赛的收入中较大比例来源于移动端。

内容营销领域初步试水成功,未来会更早期的参与。现在内容营销产业链上有制作方、宣发公司、广告公司和媒体。思美目前的优势是有客户,带着客户的需求进入参与。比如带着客户天猫冠名《极限挑战》,思美也全程跟拍,帮助客户叶子面膜冠名《蒙面歌王》,大幅提升了产品的品牌知名度,让公司也更看到了内容营销的价值。目前,公司已经成立了内容营销团队,已经有20多个人,后期会着重拓展该领域。也会向更早期的内容营销领域渗透。

维持“推荐”评级。我们预测公司2015-2017年的每股收益分别为1.39元、1.84元和2.46元,对应当前股价市盈率分别为42.7x、32.3x和24.1x,未来公司收入规模和盈利能力上升空间大,正处于传统广告向新媒体广告的转型期,打开新的成长空间,外延并购的成长预期强,维持“推荐”评级。

风险因素:(1)大客户流失的风险;(2)传统广告业务大幅下滑的风险;(3)互联网广告业务拓展缓慢的风险。

万丰奥威公司深度报告:镁合金龙头将注入,轮毂业务持续向好

类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：2015-09-25

镁合金龙头镁瑞丁注入临近,公司将成为汽车轻量化标杆企业。能源供给、环保压力、严格燃油消耗标准将促镁合金逐渐替代铝合金,单车用镁量空间巨大,镁瑞丁是镁合金汽车零配件巨头,镁瑞丁注入万丰奥威将实现技术+资源双优势;受轮毂产品升级、汽轮后市场等驱动,公司轮毂业务将持续向好,涂覆等高毛利业务发展空间大。我们预测,考虑镁瑞丁注入,2015年-2017年对应EPS分别是元、0.97元和1.21元,对应PE为26、18和15倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

公司是铝合金轮毂龙头企业:1)公司摩托车轮毂产销居全球第一,汽车轮毂产量全国第二。摩托车铝轮毂占全球产量的三分之一,产销雄踞全球第一;汽车铝轮毂占全球产量的十分之一,国内领先。2)铝合金轮毂业务收入占公司收入90%以上,贡献90%的毛利。3)公司主要做轮毂OEM(厂家配套),占比93%,汽轮业务客户覆盖主流中高端车企。

镁瑞丁注入促公司成轻量化标杆企业:1)各国燃油消耗标准日趋严格,轻量化是车企达标的有效路径。2)镁合金优质金属特性,压铸工艺提升及镁价格持续下行是镁合金替代铝合金压铸件在汽车应用的首选。3)镁瑞丁是镁合金汽车零部件龙头企业,占北美镁合金市场份额60%以上,产品经过宝马、奥迪、特斯拉等高端车企验证,掌握镁合金压铸核心技术。4)镁瑞丁注入上市公司后,将实现技术+资源双优势,如虎添翼。

公司轮毂业务持续向好,驱动业绩增长因素多:2015H1,在汽车市场低迷下,公司汽轮收入逆势增长23.7%,我们看好公司轮毂业务发展:1)我国汽车市场进入“新常态”,但汽车市场规模仍然庞大,足以支撑公司轮毂业务增长。2)大尺寸化、个性化和轻量化是汽车轮毂发展趋势,公司经过多年研发投入,产品技术和质量优势明显,且具备生产趋势产品的技术实力,产品溢价能力和市场份额将不断提升。3)汽车个性化需求逐渐显现,催生轮毂后装市场大空间,公司将借助互联网平台进军汽轮后市场,挖掘新的赢利点。4)吉林、重庆等新工厂新产能逐渐投产,缓解订单压力,提升公司业绩。

公司达克罗涂覆业务具备技术门槛,发展空间大:公司掌握无铬涂复技术,具备技术垄断,属细分市场龙头。公司2014年收购宁波达克罗有限公司,将实现上海达克罗+宁波达克罗协同和规模效应,未来发展空间广阔。

风险提示:汽车销量进一步下滑,镁瑞丁注入进度慢于预期,吉林、重庆等新工厂投产进度慢于预期。

海特高新:布局长远,开启未来成长之路

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳 日期：2015-09-25

航空维修行业龙头,受益航空市场扩容和通航政策利好。未来十年,我国民用航空维修市场规模预计将达到500亿元,有巨大的发展空间。公司是国内最早取得民航总局维修许可证(CAAC)的民营航空维修企业之一,拥有较为齐备的航空电子与航空机械维修能力。公司天津海特飞机维修基地2号维修机库建设项目完成后,将拥有对A330,A350,B777,B787等宽体机维修与1C至8C级定检服务的能力。同时,公司加码航空发动机维修技术开发和产业化项目,将进一步拓展高技术附加值的发动机维修市场。

航空设备研制能力突出,民参军业务助力公司未来业绩腾飞。公司是国内唯一的ECU民营生产企业,所生产航空动力控制系统为核心军品,具备极高的技术壁垒。目前,航空动力控制系统已成为公司重要的业务板块,量产产品获得客户单位供货商最高评级,同时有多种新型号在研,预计未来两到三年有望贡献业绩。同时,公司研制的直升机绞车、直升机氧气系统也有望未来两年放量,军品业务将成为公司未来业务发展的重要推动力量。

航空培训市场缺口巨大,培训基地建设有望贡献稳定业绩。截止2013年底,中国民航驾驶员执照总数为35505本,每年新增的各种级别培训的驾驶员约为4000名。目前,公司已形成昆明、新加坡、天津三大航空培训基地布局,并投入5.7亿元扩建航空培训基地,未来几年陆续建成后将具备7-10台模拟机运行能力。若按照通常状态测算,模拟机利用率80%,每台模拟机1800万收入,毛利率50%,则完全建成后有望贡献每年6300~8000万元的毛利。

进军国家信息安全领域高地,拓展业务领域。公司通过控股嘉石科技进入高端半导体集成电路芯片研制领域,并与中电科29所签署《战略合作意向书》就航空机载及检测设备开展联合立项研制和联合生产。未来嘉石科技集成电路产品有望应用于29所高端电子装备中,事关国家信息安全,市场预期强烈。

估值与评级:预计公司15年、16年和17年每股收益0.16元、0.28元和0.49元。我们认为虽然15年公司中报业绩不达预期,但看好公司长远发展,预计重点产品16年、17年投产,公司业绩拐点将至,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:航空维修、研制、培训市场或不达预期;芯片研发进展或不达预期。

中新药业调研报告:速效医疗端空间大,招标落地有望迎来业绩拐点

类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：王雯 日期：2015-09-25

速效医疗端空间大,政策契机助推突破。

目前速效销售规模仅9个亿左右,与同类产品相比总规模算中等。但速效在医疗端占比仅3成左右,约3个亿的规模,其余大部分在OTC销售。而速效作为处方药、基药、低价药,在我国整体医疗市场比OTC市场大得多的背景下,该产品目前的规模还非常小,医疗端还有很大潜力。2)此外经过多年的调整,目前速效的销售渠道已经进一步理顺和精细化,分为3个终端分别对应3个规格和3个销售队伍。近几年,医疗端拓展迅速。3)我们认为处方药市场是药品的必争之地,凭借速效的疗效和品牌效力,加之公司营销资金投入,借助进入国家低价药以及新一轮招标这个契机,速效医疗端市场有望快速增长。

速效已开始提价,业绩将逐步释放。

速效救心丸去年已入选国家低价药目录,从去年年底开始,150粒规格的速效的中标价已由过去的25元左右提升至35元以上,提价幅度在40%左右。目前已中标内蒙古、江西、上海、山西等地的低价药目录。其中上海地区150粒的中标价达到43.3元。但由于目前真正开始采购的省份尚少,提价效应还未体现到业绩。我们认为提价将对公司未来业绩起到较强的增厚作用,随着各地低价药招标的落地,配合公司的学术推广等营销手段,医院端有望呈现量价齐升的态势。

公司产品梯队合理,大品种中有超过10个独家品种。

目前公司工业收入大约30亿元左右,其中25个大品种实现收入约20亿,非大品种收入已接近10亿,大约已占到整个工业收入的三分之一。因此速效救心丸在整个公司工业收入占比不到三分之一,公司经过多年的培育和发展,已经逐步开始摆脱单一大品种的“窘境”。除速效外的其它24个大品种目前规模超过10亿,其中1亿以上的品种有4个(基本都是独家品种),5000万以上的品种在10个以内,低于5000万的品种也有较多在培育中。且这25个大品种有接近10个品种为独家品种。此外非大品种规模普遍还偏小(基本是收入在5000万以下的品种),同时又有很多具有独家和医保双重身份,未来可挖掘的潜力还非常大。

我们认为中短期看,公司有望在速效提价带动下很快将迎来业绩拐点。同时除了提价导致财务数据预期向好外,公司内部,经营层面改善预期也是向上的。此外公司的资源禀赋在上市公司中属优异水平,有望在国改推动下焕发新的活力。近期首次增发打开了公司进一步利用资本市场的大门,后续资本运作也值得期待。

我们预计2015-2017年公司实现主营业务收入分别为73.04、85.73和99亿元,分别同比增长3.1%,17.4%和15.5%。实现规模净利润分别为4.25、5.57和7.16亿元,分别同比增长18.7%、31.2%和28.4%。EPS分别为0.55、0.72和0.93元/股。2015年盈利预测考虑上半年3400余万元非经常性损益影响,降低对天津史克对公司投资收益贡献预计。考虑到公司业绩拐点、经营改善、资源禀赋和国改预期,给予“买入”投资评级。

澳洋科技:粘胶短纤供需格局改善,行业景气度有望持续提升

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：高观朋 日期：2015-09-25

结论与建议:

公司概况:公司的控股股东是澳洋集团有限公司,实际控制人为公司董事长沈学如。公司主营产品为粘胶短纤,拥有产能30 万吨/年,江苏16.5 万吨,新疆13.5 万吨。2014 年公司粘胶短纤销售收入为28.6 亿元,贡献毛利2.1 亿元。

粘胶短纤性能优良,消费增长迅速:粘胶短纤具有抗褶皱、可染色、可再生等一系列特性,因此它可以与棉花、涤纶等混纺。由于粘胶短纤性能优良,加上国内居民生活水品的提高对于纺织服装的需求增加,其表观消费量从2008 年111 万吨增加到2014 年的325 万吨,年均复合增速约20%。

行业低迷近四年:2009-2010 年,粘胶短纤价格走出一波疯涨行情,行业高景气导致企业大幅扩产,我国粘胶短纤产能从2009 年的不到200 万吨扩增大到目前的360 万吨以上。受2011-2014 年新增产能集中释放的影响,粘胶短纤行业供需矛盾突出,价格也持续走低。

供需格局有望持续改善,行业景气度持续提升可期:2015 年3 月份以来, 由于供需改善,粘胶短纤价格开始一路走高,目前已经达到14300 元/吨, 较年初上涨了27%。展望未来,我们认为新增产能增放缓、需求增长较为稳定、环保约束加强的影响下,粘胶短纤行业供需格局有望持续改善, 行业景气度回暖态势有望延续。由于公司粘胶短纤产能30 万吨,成本不变的情况下提价1000 元/吨,理论影响EPS0.43 元,业绩弹性大。

收购澳洋健投,涉足医疗健康领域: 2015 年7 月,公司完成以5.41 元/ 股发行1.2 亿股购买澳洋健投100%的股权,交易对价为6.50 亿元,同时, 以13.65 元/股非公开发行0.15 亿股募集配套资金2.1 亿元,用于补充标的公司流动资金。澳洋健投是一家医疗健康服务公司,主营医疗服务和医药流通,2015 年、2016 年、2017 年的承诺扣非后归母净利润分别为不低于5000、6000 和7200 万元。

盈利预测:我们预计公司2015/2016 实现净利润分别为1.3 和3.9 亿元, 折合EPS 分别为0.18 元,0.57 元,目前股价对应的PE 分别为43 倍和14 倍。因此,鉴于粘胶短纤行业景气度提升,公司业绩弹性较大,我们给予公司“买入”的投资评级。

碧水源:拟全资控股北京久安,增强公司市政工程实力

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：华巍 日期：2015-09-25

结论与建议: 公司今日公告,拟以发行股份加支付现金方式购买北京久安建设投资集团有限公司49.85%的股权,收购完成后北京久安将成为公司全资子公司。北京久安为施工总承包单位主要业务领域为市政与给排水工程。公司收购北京久安剩余股权,有望加强公司市政工程领域的实力,随着国开行入股、“碧水源模式”又下一城参与漳州发展定增以及财政部多项PPP政策利好出台, PPP订单即将进入释放期。全资控股北京久安能更好的介入PPP合作项目工程领域,为公司业绩提高带来新的增长点。

我们预计公司2015、2016年分别实现收入47.03亿元(YOY+36.5%)、68.7亿元(YOY+46.1%),分别实现净利润12.21亿元(YOY+29.8%)、18.02亿元(YOY+47.6%), EPS分别为1. 0元和1.5元,当前股价对应15、16年动态PE44X、30X,给予“买入”建议,目标价55元(2016年PE38X)。

拟全资控股北京久安,增强公司市政工程实力:公司今日公告,拟以发行股份加支付现金方式购买北京久安建设公司49.85%的股权,收购完成后北京久安将成为公司全资子公司。北京久安为施工总承包单位主要业务领域为市政与给排水工程。12、13、14年分别实现营收6.9亿元、18.7亿元、15.56亿元,实现净利润分别为0.5亿元、1.59亿元、1.35亿元。北京久安营收占比上市公司12、13、14年分别达39%、59.7%、45%。公司收购北京久安剩余股权,有望加强公司市政工程领域的实力,随着国开行入股、“碧水源模式”又下漳州一城以及财政部多项PPP政策利好出台, PPP订单即将进入释放期。全资控股北京久安能更好的介入PPP合作项目工程领域,为公司业绩提高带来新的增长点。

“碧水源模式”再发力,加速拓展福建市场:参与认购漳州发展延续此前参与武汉控股定增模式拓展地方水务市场,进一步确立碧水源行业地位。漳州发展拥有地方水务市场资源和运营管理优势,15H1期实现供水3927万立方米,售水2768万立方米,污水处理量1741万立方米,并有多个污水处理项目正在有序推进中。碧水源拥有污水处理技术人才及产品研发优势,双方属水处理产业链上下游关系。定增完成后双方择机成立一家合资公司专业从事水务与环保产业的技术与工程服务。漳州发展承诺优先支持合资公司业务,优先推广合资公司技术,在法律允许范围内漳州发展系统内环保工程与技术服务业务同等条件下优先由合资公司承担;碧水源承诺授权合资公司免费使用现有及新开发技术,幷全面支持合资企业在闽南地区的发展。强强合作既可以为漳州发展引入先进的污水处理技术又可以增强碧水源在漳州水务市场的参与度,同时碧水源可以提升在福建地区水务市场的影响力,加速拓展整个福建市场。

引入国开金融,加速PPP项目落地,未来2年进入订单释放期:引入国开金融有助于增强公司资金实力,增加融资渠道,能够与地方政府更有效的沟通,有望加速PPP项目落地,PPP为环保行业全年重要热点,随着第二批示范项目推出以及财政部1000亿人民币PPP基金启动在即,2亿美元PPP项目前期开发费用贷款已落户财政部PPP中心,对于政府债务中的存量项目转为PPP项目财政部或将给予2%的财政补贴等利好。未来1-2年PPP项目将进入订单释放期。公司目前在手PPP订单100多亿,在谈项目高达千亿元,公司业绩成长有保障。

盈利预测:预计公司2015、2016年分别实现收入47.03亿元(YOY+36.5%)、68.7亿元(YOY+46.1%),分别实现净利润12.21亿元(YOY+29.8%)、18.02亿元(YOY+47.6%), EPS分别为1. 0元和1.5元,当前股价对应15、16年动态PE44X、30X,给予“买入”建议,目标价55元(2016年PE38X)。

新海宜:终止定增,公布二期员工持股计划点评

类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：常格非 日期：2015-09-25

公司公告,出于对于政策法规、资本市场及行业环境已发生诸多变化,公司决定终止早前(今年4月)发布的非公开发行股票相关事项;同时公司公布第二期员工持股计划。

我们认为由于近几个月来股市的暴跌使得公司最初的定增价(14.84)明显高于现在公司在二级市场的价格,原有方案目前显然不合时宜。公司也表示这次终止不会打乱公司的中长期战略规划,仍将继续落实“大通信”战略目标,会继续推进再融资计划。

公司的第二期员工持股方案中董监高的持股比例达到计划总份额的比例为30.8%,显示出公司管理层对未来发展的信心,同时员工持股以1.5:1购买优先级、次级份额的方式来实现,虽然有风险,但也反映出员工对公司的认可。公司的业绩保证来自于专网通信和云生态圈的产业布局。

专网通信这部分拥有足够的订单预计今年10个亿合同,明年预计有望20到30亿元之间。主要产品是专网通信涉及到海陆空所有领域。目前这部分的毛利约为30%到40%之间,而且专网通信这部分已经成为目前公司业务最大的一块。未来公司会继续加大这一领域,再融资也将会继续投向专网通信系统研发与产业化项目。云生态圈公司多年前已经布局,公司的优势在于地域和运行模式。处于长三角核心地区拥有人才和企业资源优势;公司不但做IDC机柜出租,还要做CDN分发,数据挖掘等等,未来服务的对象主要是政府、金融、医疗等领域。预计今年有望完成1500个机架的建设,未来目标是6000个,公司大数据服务主要通过广和慧云、上海麦图、杭州无限动力三家完成。

公司还有望在云安全领域、O2O、集成电路领域(公司控股子公司海汇投资拟投资设立一个集成电路产业并购基金)有新的拓展。

预计公司未来三年的净利润有望达到2.3亿元、3.5亿元和5.3亿元,每股收益为0.36元、0.55元和0.82元,有估值优势,给予“买入”评级。

洋河股份:营销转型效果初显,省外新江苏市场战略成为新增长点

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-09-25

2015年上半年公司业绩实现两位数增长,回升势态初步显现。主要原因是:1、营销转型效果明显,产品结构得到改善,高端酒止跌回升,海之蓝持续增长。2、省外新江苏市场战略逐步落地,“资源聚焦+高效投入”模式开始出现成果,目前省外市场增速大于省内市场已经初步验证这一战略路径。短期来看,目前渠道库存水平合理,中秋白酒销势良好,全年公司业绩增速预计在5%-15%之间,实现小两位增长是大概率事件。长期来看:1、基于江苏省内经济优势和人口红利考虑,未来省内市场仍有增长空间。2、省外部分市场基数较小,未来增长空间更大,公司有望凭借强劲渠道优势迎来新的增长点。

交大昂立:设立昂立电商拓宽销售渠道,大健康转型战略有序开展

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2015-09-25

出资设立昂立电商,践行公司业务转型。公司公告,子公司昂立保健品拟与员工团队共同出资500万设立上海昂立电子商务有限公司,昂立电商主要从事食品、保健食品等产品销售。其中,昂立保健品出资325万(占65%),员工团队出资175万(占35%)。公司本次出资设立昂立电商,完善公司产品线上销售渠道,是公司在推行大健康业务转型中的重要实践,未来将持续推进大健康战略有序实施,助力公司腾飞。

设立电商公司完善渠道搭建,推行员工持股实现利益绑定。公司以保健品业务起家,拥有十多个“昂立”系列产品、近五十个“天然元”系列产品,并新增“益生菌粉”等新产品,目前产品销售渠道仍以线下为主。为促进产品销售,公司于15年2月在上海自贸区设立全资子公司昂立国际贸易(注册资本1000万元),从事保健品的进出口、转口贸易等业务。本次出资设立昂立电商,将对公司产品销售及长期发展产生积极影响,助力公司产品销售增长及大健康转型有序实施:一方面,电商公司设立完成后,线上平台搭建有望提速,有利于拓宽公司保健品线上销售渠道,带动公司产品销售增长;另一方面,昂立电商采用公司+员工出资的方式设立,员工个人利益和公司效益实现绑定,在增强员工忠诚度和责任感基础上,有力调动员工工作积极性,保证业务转型有序实施。

战略转型大健康,校企改革概念持续发酵。公司于6月25日聘请葛剑秋先生担任常务副总裁,主导公司大健康业务转型,未来将完善公司产品种类及销售渠道、拓宽公司业务范围:一方面,依托公司保健品品牌优势,持续推进产品研发及销售渠道拓展,产品种类未来或将拓展至食品添加剂以及功能性食品等领域,而本次设立昂立电商是对公司既有销售渠道的丰富。另一方面,通过直接对接上游药品制造商(药厂)和下游药品销售商(药店),实现药品销售去代理化、缩短供应链长度、博取药品溢价,在原有保健品业务的基础上,实现业务拓展,支撑公司长期发展。此外,国企改革顶层设计方案出台将引导市场开始关注地方国企改革,校企改革作为国企改革重要分支,高校资产规模持续扩大,未来几年内或突破万亿元,伴随国企改革提速,有望尽快纳入国资监管体系,市场化管理或将加速推进。公司作为交大旗下两大上市平台之一(另一家为新南洋),在校企改革中有望持续推进,未来或将对接交大旗下医疗资源,展开业务和资本层面合作。

维持盈利预测,维持买入-A 评级。公司以保健品业务起家,产品种类丰富,设立进出口贸易公司完善产品出口体系建设,抢占国外市场份额,设立电商公司推进线上平台搭建,丰富国内市场产品销售渠道。公司在夯实保健品业务的基础上,推进大健康战略实施,打通大健康产品供应链条,有望切入解决医药产业改革痛点,实现业务升级。我们预计公司15-17年EPS 为0.30、0.33、0.35元,当前股价对应PE 为72倍、65倍、61倍,维持“买入-A”评级。

风险提示:公司设立进展不达预期。

友阿股份:丰富储备项目+金融服务+友阿云商“三叉戟”

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-09-25

区域百货龙头,持丰富储备项目+金融服务+友阿云商“三叉戟”。1)丰富储备项目:公司成立于2004年,由目前第一大股东湖南友谊阿波罗控股股份有限公司联合其他三家企业发起设立。公司由三家主力百货门店逐渐发展成为湖南区域型龙头百货企业,目前拥有7家百货门店、1家奥特莱斯、3家电器连锁、1家黄金珠宝店,此外公司有8个储备项目,商业经营面积是目前门店的近2倍。预计2015年10月天津奥特莱斯开业,2016年春节前后郴州和常德两家门店新开业,是公司近三年营收主要增长点。2)金融服务:2014年底,公司持有长沙银行8.39%股权,若未来长沙银行上市将直接增厚公司市值,假设2016年上市,保守测算公司持有权益估值约17亿。此外公司还参控股投资担保、小额贷款、资兴浦发村镇银行等金融资产。3)友阿云商:2013年底公司发力线上,至目前已经有多个线上购物平台(包括跨境电商)和游戏娱乐平台(手机游戏、彩票销售),其中购物平台将部分带动线下门店商品销售。

积极布局O2O平台服务,执行力强。2013年开始公司发力线上业务,12月上线友阿微购youa-wego微信公众平台和玩购友阿APP。紧接着2014年2月-8月,公司成立“有阿云商”专业研发和运营公司O2O平台,同时增资深圳融网汇智进入手游领域,设立湖南友阿彩票网络科技有限公司,增加彩票销售代理销售入口。2014年10月上线tepin.com友阿特品汇、奢品会、精品汇(对接线下门店);2015年2月上线农博汇(农副产品电商平台);2015年6月进军跨境电商,上线友阿海外购tepin.hk。一系列O2O生活服务平台布局动作体现了公司的快速执行力及做大线上的决心。我们对于友阿云商板块的判断:短期内,公司O2O业务主要以服务公司线下门店商品销售为主,主要贡献收入并入门店销售收入。长期来看,友阿海外购、农博汇等平台销售中第三方商户占比是主要成分,未来通过游戏、彩票、政务生活服务引流拉动GMV销售,该数据是否会高速或超预期增长是该板块主要看点。

盈利预测。预计2015-2017年实现营业收入62.24亿、68.12亿、74.58亿,归属母公司股东净利润为3.18亿、3.41亿、3.62亿,同比增速分别为-14%、7%、6%,对应增发摊薄EPS 0.48/0.51/0.54元。

公司估值。我们采用可比上市公司PE相对估值法和公司分部估值法对于公司进行估值,给予目标价12.80-13.80元,首次覆盖,给予“买入”评级。公司目前股价已低于前期员工行权价13.41元。

催化剂。城商行的上市政策放开是公司市值(公司参股长沙银行8.39%)提升的短期催化剂。

风险及不确定性。1)电商平台开发费用超支;2)未来新开业门店培育情况存不确定性;3)长沙银行上市存不确定性。

金地集团:沪股推介

类别：公司研究 机构：致富证券有限公司 研究员：致富证券研究所 日期：2015-09-25

金地集团於1993年正式开始经营房地产业务,并於2001年4月在上海证券交易所挂牌上市,成为解禁後首批上市的房地产企业。目前,集团已形成华南、华东、华北、华中、西北、东北及东南7大区域的全国化布局,精耕全国25座城市,在各大城市呈现诸多经典项目,例如上海金地艺境、北京金地朗悦、杭州金地自在城、西安金地湖城大境、渖阳金地铂悦、上海金地天境、深圳金地天悦湾、天津金地紫乐府等经典项目。

在房地产开发之外,金地集团亦关注客户的居住体验。集团旗下全资物业集团金地物业始创於1993年,是为客户提供物业管理服务、资产运营的综合服务平台。经过20余年的发展,金地物业已成为中国行业领先的社区管理与客户服务运营商,连续多年荣获「中国物业服务百强企业综合实力TOP10」、「中国物业服务百强企业服务质量TOP10」等殊荣称号。

截至2015年6月30日止半年,集团营业收入按年下降10.97%至80.88亿元人民币。期内营业活动产生的现金流量净额录得25.54亿元人民币流出。期内归属於上市公司股东的净利润按年急升2.30倍至5.21亿元人民币,而归属於上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亦按年急升2.99倍至4.13亿元人民币,纯利率由2014年同期的1.74%急升至期内的6.44%。若按业务划分,期内来自房地产开发的收入为71.31亿元人民币;来自物业出租的收入为3.06亿元人民币,而来自物业管理的收入为5.28亿元人民币。

金地集团之前随大市回调至低见8.18元人民币,现价已从低位反弹,并升穿10天及50天移动平均线,预期有力升至前浪顶,目标价设於13.50元人民币,建议买入价为12.20元人民币。若股价走势未如预期并跌穿11.60元人民币水平,则需要进行止蚀。

金地集团按上日收市价12.62元人民币计算,历史市盈率为13.02倍。集团今年上半年业绩强力反弹,主要受惠於利润率恢复及合营项目业绩的贡献,在内地政策面利好及信贷宽松因素的推动下,预期业绩会持续改善,故建议投资者可伺机吸纳。

东方明珠:爆款再现,联合Discovery制作《跟着贝尔去冒险》

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：郑治国 日期：2015-09-25

投资2500万联合云集将来和Discovery制作荒野求生类真人秀原创节目《跟着贝尔去冒险》。

公司公告与云集将来和Discovery探索频道共同投资,联合制作由SMG纪实频道发起的荒野求生类真人秀原创节目《跟着贝尔去冒险》,节目总投资7500万元,三家公司投资比例均为三分之一,由于东方明珠和云集将来均为SMG控股子公司,因此本次投资构成关联交易。

云集将来是SMG控股67%的从事电视节目制作的专业公司,SMG纪实频道由其所有;而探索频道Discovery是知名的媒体娱乐公司,在纪录片制作方面有丰富的经验,其制作的纪录片享誉全球。

《跟着贝尔去冒险》是具有全球影响力的户外真人秀节目品牌,奥巴马总统亲自参与站台。

《跟着贝尔去冒险》是美国探索频道多年来成功推出的BearGyrlls荒野求生节目的品牌,主持人Bear(中国观众俗称贝爷)在节目中展现了依靠自然生存的原始生存状态,节目深受全球观众喜爱,截止目前共录制7季75集,在最新一期录制中,美国总统奥巴马也参与其中和Bear进行了一次野外探险。本次合作,公司将会共同创制该品牌的中国原创版,在继承原版精神的前提下制作更加贴近中国观众的节目内容,该节目将在2015年四季度在东方卫视周五晚黄金档首播,共12集,每集70分钟。

收益多渠道实现,公司内容业绩有望再上一台阶。本次投资的收益主要来自广告运营,总广告收益的70%作为投资收益由三方共享。除此以外,节目在公司旗下百视通平台(IPTV\OTT\SITV\手机无线端)的播放收益由公司独享,三方授权公司旗下五岸传播获得节目在内地独家代理权并取得30%代理费,节目以外的衍生品(数字版权、游戏、授权衍生品等)收益由三家共享。多渠道的收入来源使得公司今年内容端业绩有望再上一新台阶。

打消爆款不足疑虑,国际合作优势凸显。《跟着贝尔去冒险》的推出将打消外界对公司爆款节目不足的疑虑,同时也更加凸显公司在国际合作上的优势。公司作为国内唯一的垂直一体化的传媒娱乐集团,长期以来与Discovery、BBC和迪士尼等国外知名版权商形成了良好的合作关系,获得了这些公司经典版权在国内大屏的独家排他性授权。未来,公司将进一步推进全球化战略,与国外知名企业就版权以及节目制作(fremantle)、主机游戏(索尼,微软)等多方面进行合作,为国内用户提供更多更好的国外优质资源和产品。

维持“买入”评级,长期看好公司“内容+渠道/平台+终端+服务”的垂直一体化传媒娱乐集团发展战略。公司以互联网电视业务为核心,依托在国内、国外的内容、渠道和线下服务优势,以互联网电视大屏为第一流量入口,发展垂直一体化的传媒娱乐集团,战略明确且具有广阔前景。我们维持15-17年EPS为0.99/1.28/1.60元的盈利预测,对应PE32/25/20倍,维持“买入”评级。

方正电机:重大资产重组获证监会通过点评,收购整合不确定性消除,业绩增长可期

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学 日期：2015-09-24

事件:公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组事项获得证监会有条件通过。

结论:维持“增持”评级。公司重大资产重组业务不确定性消除,2016年将进入业绩快速释放期。维持2015-16年0.39/0.58的盈利预测。假设收购完成于2016年初并表,预测2016年EPS 为0.81元。维持目标价32元。

布局纯电动及插电式混合动力总成构筑核心竞争力:①通过收购升级为兼具燃油动力控制与纯电动力总成的供应商,在纯电动电机电控及插电式混合动力总成布局方面行业领先。②公司已经进入部分乘用车及商用车新能源汽车配套体系,市场空间逐步打开。③2015年公司中报收入3.7亿,同增43%。随着新收购业务的整合,公司2016年业绩将持续高速增长。

催化剂:公司进入主流乘用车、客车供应链l 风险提示:新能源整车客户推广进度不及预期

航天信息:与天弘基金退出企业理财平台,千万企业价值变现方式推进

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋,刘智 日期：2015-09-24

事件:2015年9月23日,航天信息与天弘基金携手推出“航天财信”企业理财平台,宣布将基于双方特有优势,为中小企业提供高流动性和稳定收益的理财服务。

“航天财信”企业理财平台是航天信息结合天弘基金在互联网金融领域的先进理念,基于航天信息“微税平台”打造的货币基金产品。该平台整合了航天信息旗下防伪税控安全技术和“微税平台”的海量客户资源,通过对接天弘基金的“现金管家”及投资管理能力,为企业主和财务人员提供投资理财的创新模式。

引领企业互联网理财新模式。通过“航天财信”平台进行理财,企业用户无需提交复杂的开户资料,只需进入理财平台,插上金税盘即可直接开户。同时,该平台还支持公司营业执照同名的银行账户,资金闭环运作,在理财过程中企业用户只需在申购理财时预约赎回的时间,就可在到期后自动赎回资金,且无手续费,变现及时,风险程度大大降低。同时根据法规,企业从证券投资基金分配中取得的收入免征企业所得税。

600万企业用户价值变现方式快速推进。我们在2015年5月7日的深度报告《航天信息:

千万企业用户的金融变现》中就预计航天信息将积极寻求利用海量企业用户实现价值变现,变现方式以金融为主。企业互联网理财是航天信息在这一块的新探索,同时2015年3月试运行成的互联网融资服务平台正在快速推进,企业综合服务商领军者的定位进一步验证。

用户、数据、渠道优势极优秀,巨头合作将是常态。公司在中报中提到电子发票全面布局,收单业务快速覆盖,物联网业务出现突破性进展,这些都为航天信息积累了更深厚的用户、数据、渠道基础,设计优质应用将优势变现将是公司未来的方向,同时优秀的资源将转化为吸引巨头合作的能力。此次与天弘基金合作标志着与阿里巴巴集团进入大规模合作阶段,结合与京东签订的重大战略合作协议,预计未来航天信息与巨头合作将进一步深入。

维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元,净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元,每股收益分别为1.86、2.34和3.53元,维持“买入”评级。

北信源:发力加密即时通讯,中国版黑莓雏形初现

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑宏达 日期：2015-09-24

公司于2015年9月21日晚上发布公告,拟募集资金总额不超过15亿元,募集资金扣除发行费用后将用于新一代互联网安全聚合通道项目(命名为Linkdood)和北信源(南京)研发运营基地项目。

公司将于2015年9月22日复牌。

本次公开发行的目的为公司主业的合理延伸:本次公开发行股票不超过3500万股,募集不超过15亿元,其中7.7亿元用于新一代互联网安全聚合通道即Linkdood的建设,包括相关基础设施研发和即时通信系统运营推广,余下的7.3亿元用于南京研发运营基地的建设。目前公司的总股本为2.67亿,市值为70亿元,本次公开发行的目标是公司利用已有的信息安全技术,在通信端特别是移动通信端打造安全即时通信系统及生态圈。

切入市场空白点,再造中国版黑莓:目前即时通讯市场微信拥有月活跃用户5.5亿,手机qq的用户也超过5亿,基于陌生人社交的陌陌用户数第三,大约在6千万月活跃用户数。而在企业通讯的竞争者则有钉钉、环信等产品,但是我们看到,基于加密的安全加密的即时通讯软件绝对垄断软件还没有出现。在国外,BBM在2014年的月度活跃数达到8500万,最新的下载量超过1亿次。

打造互联互通和自主可控的互联网应用生态圈:公司打造的互联互通通信体系可以使得不同架构的即时通信网络互连互通,使用安全策略控制信息的流动。利用了定义通信协议标准来构建标准化的通道等基础设施的研发,从而达到通讯的自主可控,公司的目标不仅局限于此,通过提供开放的SDK接口来实现类微信的生态圈。利用安全性达到即时通讯的差异性。

企业市场和政府市场是重要的突破点:目前每个用户拥有的通信软件不止一款,通过互联互通的安全通信体系,能够满足用户统一通讯的痛点。叠加企业和政府的安全加密需求则更加强烈。从政府来讲,自从棱镜门之后,信息安全放到了前所未有的重要位置,特别是即时通信软件承载着信息便捷性最方面的工具,更是信息安全加密的重中之重。对于北信源而言,能够利用自身的信息安全技术和以及在政府企业的客户资源,全力推广Linkdood软件。

投资建议维持“买入”评级,维持预测公司15-16年每股收益为0.38元和0.50元。