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机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股


来源:中国证券网

维持目标价40元,增持,空间95%。我们判断,在无风险利率下降和市场风险偏好修复的背景下,公司的投资价值将逐渐被市场认知。公司是“民参军”稀缺品种,高成长(内生外延、火力全开,15-17年净利润增速达157%、35%、38%)、低估值(2015-2017年PE为34/25/19倍)、平台型公司(横跨军工、新能源汽车、智能制造)。维持2015-17年EPS预测0.54/0.73/1.01元,目标价40元,空间95%,维持增持评级。

国泰君安--银河电子:定增方案利好,加强军工投入【公司研究】

维持目标价40元,增持,空间95%。我们判断,在无风险利率下降和市场风险偏好修复的背景下,公司的投资价值将逐渐被市场认知。公司是“民参军”稀缺品种,高成长(内生外延、火力全开,15-17年净利润增速达157%、35%、38%)、低估值(2015-2017年PE为34/25/19倍)、平台型公司(横跨军工、新能源汽车、智能制造)。维持2015-17年EPS预测0.54/0.73/1.01元,目标价40元,空间95%,维持增持评级。

公司调整定增方案,加大新能源汽和军品业务投入。公司定增方案主要变化:①底价14.87元不变,增发股数由1.59亿股调减为1.35亿股,募集资金由23.6亿元调整为20亿元。②取消基于“互联网+”的新能源汽车充电站建设与运营项目(原拟投14亿元),新增新能源汽车空调系统产业化项目(拟投4.3亿元),加大投资智能机电设备及管理系统产业化项目(从1.9亿增至4.4亿元),新增补充流动资金3.5亿元,其他项目不变。由于新能源汽车充电站项目环境影响评价周期较长,我们判断,公司此次调整方案主要为了加快审批进度,公司加大新能源产业和军品业务投入的战略和决心不变,预计未来将通过自有资金的方式加大投入。

内生外延高成长、低估值的平台型公司。①军品延续高增长:受益于军队信息化建设,公司将以车载机电设备为主线向“发电—电源管理—用电”延伸发展;同时由于军内科研转移,公司有望开辟更多新领域、新产品,预计未来3年军品业务利润平均增速达40%以上。②新能源汽车充电设备出货量超预期,产业链布局加快,2015年将呈现爆发式增长。

③福建骏鹏和嘉盛电源的收购已完成,智能制造领域的开拓即将提速。

风险提示:军品订单波动性较大的风险;新能源汽车产业拓展低于预期

中泰证券--好想你:渠道转型之路仍需探索,收购百草味值得期待【公司研究】

事件:好想你10月19日公布2015年前三季度报告,公司前三季度实现营业收入8.50亿元,同比增长23.35%;实现归属母公司净利润2535.13万元,同比下降42.04%。其中三季度单季度公司实现收入2.70亿元,同比增长27.83%,实现归属母公司净利润-1002.05万元,同比大幅下滑305.56%。公司预计2015年全年实现归属母公司净利润3222.05万元-4833.07万元,同比下降10%-40%。

点评:(1)商超渠道实现盈利带动费用率大幅下降,但毛利下降压缩盈利空间:公司三季度收入同比增长27.83%,略超我们的预期,核心驱动力来源于商超和流通渠道销售收入的大幅提高。我们预计2015年前三季度商超渠道的收入同比增长将近60%,而流通渠道同比大幅增长近200%。随着商超渠道的前期费用投放已经基本稳定,公司3季度的期间费用率出现了大幅改善,并在9月份实现盈利。2015年3季度公司的期间费用率为40.24%,较二季度环比下降16.37个百分点,但仍处于相对高位。其中销售费用率由2季度的37.49%下降到28.37%,管理费用率由12.71%下降到9.89%。但是伴随着期间费用率的下降,公司的毛利率水平同样出现大幅下滑,3季度公司的毛利率为35.19%,较2季度大幅下滑了14.29%,主要原因是以销售原枣类产品为主的流通领域销售收入大幅增加,拉低了公司的整体毛利水平。

(2)渠道转型之路仍不平坦,专卖店渠道全面升级,仍为未来开发重点:2012年以前好想你通过专卖店渠道的高端礼品模式取得了快速发展,收入规模由2008年的2.82亿元增长到2012年的8.97亿元。

限制三公消费政策出台之后,公司的产品和渠道定位遭遇发展瓶颈,并逐渐发力商超渠道,产品定位回归休闲零食系列。但是商超渠道的开发带来了费用投放的持续高增长和回款压力。2015年上半年,公司的渠道重点再次回归线下专卖店,拥抱“互联网+”,在升级原有店面的同时,探索出四种专卖店发展的模式:好想你红枣旗舰店、好想你生活家健康零食店、好想你O2O移动连锁店、好想你食养生活馆。

投资建议:目标价20.30元,维持“增持”评级。公司仍处渠道变革的关键阶段,在前期商超费用投入基本完成并逐步实现盈利的情况下,公司的费用率水平有望继续下降。但是重点打造的好想你生活家健康零食店等升级版线下专卖店模式的经营效果有待持续观察。同时公司拟收购百草味,加速品类扩张和电商渠道布局。

我们预计2015-17年公司分别实现收入11.68亿、14.56亿、18.37亿,实现净利润0.39亿、0.54亿、0.66亿,EPS分别为0.27元、0.37元、0.45元,给予16年2xPS,目标市值30亿元,对于目标价20.30元,维持“增持”评级。

国泰君安--劲胜精密3Q15季报点评:亏损大幅收窄,4Q15扭亏在即【公司研究】

业绩符合预期,维持“增持”评级。3Q15营收10.1亿,同比1.4%,环比68.3%;净利润-3596万,同比亏损(3Q14盈利738万),环比亏损大幅收窄(2Q15亏损9534万),毛利率同比下降3.6%,环比提升4%。前三季度营收24.2亿,同比-13.8%,亏损2亿,符合市场和我们的预期。行业旺季来临,塑胶、金属件客户结构调整见效是亏损收窄主要原因。公司4Q15扭亏在即,智能制造布局加速进行,我们维持2015-2017年EPS预测-0.64、1.20、1.60元和备考EPS预测-0.64元、1.52元、1.85元,维持目标价38元,对应2016年32倍PE。

亏损大幅收窄,4Q15扭亏在即。

(1)塑胶件通过导入国内手机新客户、向中低端产品延伸和积极拓展智能硬件、医疗、安防领域新客户三个措施提升开工率,但单品价格降低影响毛利水平;

(2)金属件魅族新品开始放量,三星营收占比继续下降,随着向OPPO、中兴、华为等客户供货增加,公司客户结构持续优化;

(3)我们预计2015年10月开始公司2500台CNC可以实现满产,金属件每月贡献2亿营收,扭亏在即。

智能制造加速布局,新成长可期。公司拿到中国制造2025第一批46个示范项目之一,也是消费电子零组件制造领域唯一项目;10月18日央视《对话》栏目“机器换人的东莞样本“即在公司拍摄,我们预计公司在智能制造领域布局有望加速进行。

风险提示:金属件订单不及预期,智能制造布局低于预期

平安证券--大洋电机:业绩稳步提升,平台加速闭环【公司研究】

事项:大洋电机发布三季报,公司1~3Q15实现营收35.5亿元,同比增长6.58%;归属上市公司股东净利润2.2亿元,同比增长7.60%;每股收益0.13元。同时,公司预计2015年实现净利润2.52亿至3.41亿元,同比增长-15%~15%。

家用电机主业承压,新能源汽车业务持续发力:业绩略低于我们的预期,主要是因传统业务景气度较低。报告期内,公司实现营收35.5亿元,同比增长6.58%;归属上市公司股东净利润2.2亿元,同比增长7.60%。目前公司业务结构正经历新老换挡,传统的家用电机、车辆旋转电器业务的下游景气度处于低点,公司正通过扩大产销规模,加强成本控制,推进自动化生产,提升生产效率来实现该板块稳健的增长。我们预计公司对上海电驱动的收购有望于年内完成,随着新能源汽车销量的持续井喷,新能源汽车电机电控业务将成为公司的主要业绩增长点。

毛利率小幅回升,期间费用率持平:3Q15,公司的毛利率达20.90%,环比提升2.26个百分点,我们预计4季度毛利率回升的趋势有望延续。报告期内,公司的期间费用率达12.6%,与上年基本持平;其中销售费用率同比上升0.55个百分点,财务费用率同比下降0.52个百分点。

参股泰坦能源,新能源汽车运营平台加速闭环:公司近期出资2亿港元认购泰坦能源(2188.HK)股份及可换股票据,合计持有泰坦能源16.66%的股权。泰坦能源是目前国内电动汽车充电设施行业的领军企业,公司通过参与此次泰坦的融资项目,与其达成战略合作,有助于公司新能源汽车运营平台的加速闭环。

盈利预测与评级:考虑到下游家电市场的低迷,下调对公司15~17年的盈利预测分别为13%/10%/9%,预计15~17年公司EPS分别为为0.20、0.37和0.52元,对应10月19日收盘价PE分别为63.4、34.1和23.8倍。我们长期看好公司未来的成长空间,维持“强烈推荐”评级,目标价20元。

风险提示:宏观经济增速下滑;新能源汽车推广不利。

国泰君安--永鼎股份三季报点评:扣非利润大幅增长,百亿订单预期趋明朗【公司研究】

本报告导读:

永鼎股份前三季度净利润同比减少22.8%,主因为投资收益、财政补贴、海外利润同比减少;扣非净利润同比增长335%。海外MOU数额为15-20亿美元,进展顺利。

维持“增持”评级,维持目标价30元。公司发布三季报显示,2015年前三季度净利润为1.18亿元,同比减少22.8%;但扣非净利润为4975万元,同比增长335%。三季报还显示海外EPC大单涉及金额在15亿至20亿美元之间,已完成政府审批。维持2015-2017年EPS为0.42/0.70/0.96元,维持目标价30元及“增持”评级。

非经常性损益减少净利润下滑,扣非净利润大幅增长。公司2015年前三季度净利润下滑原因包括:2014年同期剥离医疗业务获得大额投资收益抬高基数、其他投资收益减少(投资收益总计下滑43%),财政补贴减少(减少比例为33%),海外工程利润同比减少。但扣除非经常性损益后净利润同比增长335%,显示公司内生增长良好。我们判断海外订单有望持续推进,市场预期也将趋于明朗。

海外EPC百亿订单进展顺利,已过政府审批。据三季报披露,海外MOU涉及金额在15亿至20亿美元间,已完成政府部门报备和审批,正在与业主进行商务和技术谈判。该订单数额与我们的预估较为接近:公司多年合作伙伴孟加拉国家电网拟大幅升级、扩建和改造该国电网,该国面积14.4万平方公里、人口1.6亿(参考江苏省面积10万平方公里、人口7381万),电网建设投资预计过百亿(据新华网,江苏省2013年电网建设投资379亿元、2005年电网改造投资170亿元、十三五规划电网总投资3.3万亿元)。预计Q4订单将逐步推进。

风险提示:纤缆主业竞争加剧利润下降;海外工程推进偏慢。

国泰君安--锦江股份更新报告:外延并购塑龙头,盈利能力再提升【公司研究】

维持增持评级。①锦江+铂涛经济型酒店国内市占率将达24%,成为国内经济型酒店行业龙头,与铂涛地域互补,实现客房与出租率的最优平衡;②会员资源打通,直销渠道拓展及管理系统整合将有效降低费用率;③铂涛集团旗下中端及特色酒店品牌并入有助加速公司中端酒店市场布局,助力盈利能力提升。考虑交易完成尚需时间,暂不计算铂涛酒店并表,预计2015/2016年EPS为0.78/0.96元,给予2016年略低于行业平均的40xPE,对应目标价38.40元,维持增持评级。

锦江与铂涛地域互补,出租率与增速将实现平衡:①合并完成后,锦江市场份额达24.2%,超越如家成为国内经济型酒店的龙头;②锦江主要布局华东,与布局华南及西南的铂涛地域互补,并减少同区域恶性竞争,完善区域布局有望实现出租率与客房增速的最优平衡。

会员资源共享打通,直营渠道拓展深入拓展挖掘将显著降低销售费用率:①双方会员资源打通,公司将拥有超9000万会员,会员规模扩大直营渠道拓展及深挖条件成熟;②直营渠道相比OTA等分销渠道成本优势明显,公司发力直营渠道将显著降低公司销售费用率。

完善中端酒店品牌布局,分享中端酒店高速增长红利;迪斯尼开园提振业绩,盈利能力持续提升。①中高端品牌布局持续完善,迎合消费新趋势,分享行业增长红利;②将受益迪斯尼开园客流增长,业绩显著提升,RevPAR增幅最高可达15.7%,盈利能力将持续提升。

风险提示:迪士尼客流风险;收购方案不确定性。

海通证券--泰禾集团:季报业绩靓丽,定增完成带来财务大幅改善【公司研究】

事件:公司公告3季报。

非公开顺利完成,财务状况直接改善。

1)结算保持增长。报告期内,公司实现营业收入65.44亿元,比上年同期增长84.46%,实现归属于上市公司股东的净利润为8.23亿元,比上年同期增长33.17%。

2)资金压力减小。期末公司剔除预收帐款后的其它负债占总资产的比例为64.55%,较2015年中期的70.58%下降约5个百分点。期末,公司资产负债率为85.92%,预收账款171.62亿元,占负债总额24.88%。在负债结构上,短期借款和一年内到期的非流动负债174.26亿元,占负债总额的19.53%,较中报期27.17%大幅下降。

继续扩大融资,优化财务结构。公司同时公告,拟公开发行不超过人民币45亿元公司债券。本次发行的公司债券期限为不超过7年(含7年)。可以为单一期限品种,也可以为多种期限的混合品种,本次发行的公司债券的具体期限构成和各期限品种的发行规模提请股东大会授权董事会或董事会授权人士在发行前根据相关规定及市场情况确定。目前房地产市场多层次融资全面放开,公司加大融资有利改善财务结构。

员工持股有序推进。季末公司员工持股计划专用账户“招商财富-招商银行-泰禾1号员工持股专项资产管理计划”已通过二级市场购买公司股票7488739股,购买均价27.70元/股,占公司总股本0.74%。公司已公告2015年员工持股计划将于股东大会通过后6个月内,通过二级市场购买等法律法规许可的方式完成标的股票的购买。

投资建议:维持“买入”评级。2015年1-3Q销售183.2亿,排名全国第29位。我们预计公司2015、2016年每股收益分别是1.02和1.29元。公司10月16日收盘价为24.34元,对应2015年PE为27.36倍,2016年PE为21.78倍。考虑同类型“金控+地产”概念公司动态平均估值30XPE左右,给予公司2015年30倍市盈率,对应目标价格30.6元,维持“买入”评级。

平安证券--中国银行:中行推动租赁子公司赴港上市,关注银行分拆推进【公司研究】

中银航空租赁IPO对中行市值影响有限

按2014年年报中银航空租赁注册资本37亿,净利润19亿。可比H股上市标的中国飞机租赁、远东宏信、环球医疗等租赁公司对应14年PE平均约为13倍,A股唯一租赁公司渤海租赁31倍。我们认为中行持有的中银航空租赁部分股权待上市之后大约市值250亿-600亿,约占中行总市值的3%-6%左右,整体影响应不是很大。

积极关注银行分拆进展,看好弹性标的南京、兴业

今年以来监管层多次鼓励银行支持综合服务,实现多元化发展。我们认为近期兴业银行独立金融服务子公司及中行子公司的IPO上市计划,显示出银行在混业经营、分拆及子公司上市方面逐步进入到具体实施的阶段。虽然监管仍有不少法律法规框架亟需突破,但长期趋势已不可逆。我们看好长期拥有独特金融卡位及地理优势、子公司分拆独立及上市对市值提升弹性较大的标的,如兴业银行(银银平台)、南京银行(金融租赁、农商行及消费金融公司)。

融资租赁行业迎来黄金期,关注相关投资机会

融资租赁行业发展在未来几年将享受快速增长的“蜜月期”。国务院印发《关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》,鼓励各地通过奖励、风险补偿等方式,引导融资租赁和金融租赁更好服务于实体经济。融资租赁行业逐步进入快速发展的蜜月期。关注A股上市公司中估值相对较低、同时转型融资租赁行利润增速维持高增长的标的,如渤海租赁,晨鸣纸业

投资建议:维持“推荐”评级,积极观察后续事件推进进度

我们认为中国银行推动中银航空租赁的分拆上市更多出于对促进租赁公司自身发展的考虑,分拆上市将有利于其自身拓宽融资渠道,更好地把握目前国内融资租赁行业发展的黄金机遇,对于中国银行估值的提升较为有限。目前中国银行对应2015/16年PB0.97x/0.88x,与行业估值基本持平(2015/16年PB0.99x/0.89x),我们认为中国银行综合化和国际化经营战略的不断推进将有利于其收入结构优化,对公司业绩的提升有所助益,我们维持对中国银行的“推荐”评级。

风险提示:资产质量加速恶化。

广发证券--恒瑞医药:国内研发标杆,从本土创新到全球创新【公司研究】

公司建立了完善的创新药研发体系,管线进入收获期

公司在90年代末开启创新药研发,经过了十多年的积累,逐渐建立了完善的创新药研发体系,在团队素质、技术、资金上都处于国内领先地位;同时公司的新药管线经过多年经营步入收获期,有望形成每年1~2个新药上市的良好局面。

小分子与生物药并进,布局肿瘤、肿瘤辅助治疗和慢病领域

目前申报临床及以上的创新药有22个,其中小分子化药占17个:①肿瘤药领域10个创新药,早期布局国内高发癌症,后期快速跟进全球最新靶点,肿瘤辅助治疗3个创新药,布局升白、升血小板、镇痛等领域,共同组成13个创新药的抗癌药集群。②糖尿病4个创新药覆盖全球最新靶点,风免领域前瞻布局4个创新药,慢病管线小分子与单抗协同并进。

后期储备管线偏重新型单抗等生物药,前瞻布局心血管病

公司12年开始涉足抗体药物,起步晚,但是15年即完成国内首个PD-1单抗的海外授权,进步飞快:公司后期储备管线2/3是生物药,策略上选择避开国内竞争激烈的单抗仿制药领域,而布局ADC技术平台、免疫疗法、最新上市单抗,同时前瞻布局心血管领域热门靶点,有望占据未来国内心血管市场的制高点。

吡咯替尼海外开展临床,国际化战略持续推进

吡咯替尼优于来那替尼和拉帕替尼,目前进入海外I期临床,未来有望成为乳腺癌小分子中的BestinClass,同时公司开始进入海外密集布局期,有望打开千亿市值的天花板:口服GLP-1,免疫疗法、ADC平台均具有一定的国际竞争力。

公司是国内研发实力最强的医药上市公司,仿制药业务增速逐步回升,创新药和国际化业务保持快速推进,长期增长稳健。我们维持公司15-17年EPS至1.09/1.43/1.86元,对应PE44/34/26倍,维持“买入”评级。

奥沙利铂等主要产品招标降价;19K等新药研发风险。

国信证券--嘉事堂:业绩增长逐步兑现,PBM业务蕴育巨大弹性【公司研究】

前三季度营收增51.3%,扣非净利润增46.8%,基本符合预期

2015 Q1-Q3,公司实现营收58.02亿元,同比增51.3%;实现扣非净利润1.30亿元,同比增46.8%。公司业绩高增长逐步兑现,基本符合预期。其中15Q3单季度实现营收21.17亿元,实现扣非净利润0.42亿元,单季度业绩略有下滑,可能与三季度北京地区阅兵导致部分医院限流及采购放缓有关,但总体在正常季节性波动范围之内。预计全年收入有望达88亿元,同比增59%。医用耗材及药品批发业务增长迅速是主要原因。

高值耗材业务整合顺利,未来有望向更多细分领域拓展

公司目前已经成为国内心内科耗材流通领域的龙头,建立起覆盖27个省份、800多家三级医院的销售网络。已收购的14子公司整合顺利,公司此前对其进行了增资,累计达4.57亿元,协助各子公司的业务发展。预计今年公司耗材业务收入规模将达到38亿元(同比增130%),明年达到50亿元以上。随着在耗材配送方面经验的积累,未来公司可能向神经、骨科等更多耗材细分领域进行业务拓展,发展成为一家全国性的大型耗材配送商。

PBM业务全国布局、蕴育巨大弹性

公司此前已公告联合中国人寿与蚌埠市、鄂州市签订医保服务协议,试水PBM 业务。目前在两市合作的方案细节正在谈判中,有望明年初开始正式实施。同时公司正在与更多地方政府恰谈合作,有望在1~2年内逐步落地,PBM 业务蕴育巨大弹性。按照单个地级市基本医保对应平均8~10亿元的药品市场规模, 公司GPO 业务规模有望迎来爆发式增长。

跨区域经营风险;管理风险;

业绩高增长确定性强,维持“买入”评级

预计15-17年净利润分别为1.82/2.42/3.19亿元,EPS 分别为0.76元、1.01元、1.33元,当前股价对应PE 55/41/31倍。公司业绩高增长确定性强,15-17年扣非净利润CAGR 达38%,远超行业平均增速。而PBM向全国布局,有望带动GPO 业务规模快速扩张,弹性强、空间大。我们坚定看好公司发展前景, 维持“买入”评级。

长江证券--龙马环卫公告点评:重组终止不改外延扩张方向,装备+服务模式继续前行【公司研究】

事件描述。

龙马环卫发布公告,终止重大资产重组并于明日复牌。

重组因交易对价、方式等未达一致而终止,积极外延拓展战略不变。本次重组是出于外延发展的战略考虑。尽管在停牌期间,管理层与交易对方做了大量的沟通、磋商工作,但双方未能在具体款项上达成一致。虽已终止,但公司未来仍将持续推进外延发展。

收购龙环环境5.5%股权,培育新利润增长点:厦门林上林集团拟将所持龙环环境未实际缴纳出资转让给公司,占龙环环境注册资本的5.5%。本次股权转让完成后,公司将持有龙环环境56.5%的股权,对其具有更强控制力,加快推进“环卫产业服务”战略,进一步完善产业结构。环卫装备和服务协同发展,新能源业务步伐加快:依托环卫装备领域已有的竞争优势,公司快速切入环卫产业服务领域,再通过服务扩张带动装备销售,实现两大板块协同发展。此外,上半年新能源装备收入同比增长56%,占比提升的同时,研发试制也不断突破。看好公司中长期发展前景,核心逻辑如下:

需求刚性:“装备换人”大势所趋,立足中高端逆势增长。

持续研发:上半年共完成新产品研发项目14项,56个产品公告申报。

壁垒较高:大企业因非流水线作业方式参与难度高,小企业因公告与服务壁垒难以做大。

执行力强:增持控股环卫服务资产,未来有望打造“装备+运营”整体解决方案提供商。业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为1.8、2.2亿,EPS分别约为0.66、0.83元/股,对应PE分别为60、48倍,给予“增持”评级。

长江证券--海澜之家:三季度维持高速增长,盈利能力再度提升【公司研究】

海澜之家(600398)公布2015年三季度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为113.25亿元,同比增长39.04%;归属于上市公司股东的净利润为22.90亿元,同比增长41.95%;基本每股收益为0.51元/ 股,同比提高41.95%,其中第三季度每股收益为0.14元/股。 n事件评论

三季度维持高速增长,毛利率基本不变

2015年前三季度,公司实现营业收入113.25亿元,同比增长39.04%, 其中第三季度营业收入33.92亿元,同比增长12.39%。受益于门店数目增长和营业规模的扩大,公司营收维持快速增长趋势。前三季度, 公司销售商品、提供劳务收到的现金为124.44亿元,同比增长32.90%, 毛利率为39.82%,同比下降0.09个百分点。

期间费用率小幅下降,净利率小幅上升

2015年前三季度,公司销售费用、管理费用和财务费用分别为8.77亿元、6.61亿元和-8293万,同比分别增长44.17%、9.88%和28.44%。期间费用率合计12.85%,同比下降1.21个百分点。受上述因素影响, 报告期内公司净利率水平为20.22%,同比小幅上升0.37个百分点。

存货和应收账款各有增长,净利润增长明显

截止到报告期末,公司存货和应收账款分别为89.77亿元和4.96亿元, 同比增长16.18%和99.70%,相比年初分别增长47.50%和0.61%。报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润22.90亿元,同比增长41.95%,其中第三季度实现净利润6.24亿元,同比增长61.91%。

全资子公司投资建设智能化物流仓库,进一步提升公司竞争力

公司营销网络近年扩张迅速,未来对物流仓储的需求将进一步提高。为配合公司长远发展,公司全资子公司海澜之家服饰有限公司将投资建设智能化物流仓库,项目总投资130,703万元,拟建设六大仓库, 仓储面积47.29万平方米,具备周转服装15000万件的能力,该项目拟在2年内完成建设投资投入,投产后3年内完成全部流动资金投入。该项目的投入完工,将进一步提高公司的仓储物流配送效率。

维持“推荐”评级。

公司于2014年3月完成重大资产重组事项,控股股东变更为海澜集团,目前主营业务包括高档西装、职业服的生产和销售、品牌管理、供应链管理和营销网络管理。公司围绕打造服装“国民品牌”的形象定位,提供“高品质, 中价位”的高性价比产品,采用类直营模式进行渠道建设,业务发展迅速。2015年4月公司与万达商管签署《战略合作框架协议》,加强公司旗下多品牌与万达商管商业广场项目的合作,推进线下渠道建设;7月开始筹划并实施第一期员工持股计划,8月底完成员工持股购买,进一步提振市场信心。整体来看,公司竞争优势不断凸显,长期发展值得看好。我们预计公司2015-2016年EPS 为0.71元、0.91元,对应目前股价估为21倍、17倍,维持“推荐” 评级。

长江证券--海康威视:Q3业绩符合预期,视频运营值得期待【公司研究】

10月19日晚间,海康威视发布2015年三季报,公司前三季度共实现营业收166.78亿元,比去年同期增长56.31%;实现归属于母公司净利润 37.70亿元,比去年同期增长39.13%;EPS 为0.94元,比去年同期上升38.24%

受益于安防行业应用的持续扩展,公司经营业绩将继续稳健增长。展望四季度,公司预计2015年全年归母净利润将同比增30%至50%, 对应净利润变动区间为60.65亿元至69.98亿元。

公司第三季度单季营收和归母净利润同比增长47.86%和31.37%,单季度毛利率为40%,较上季有所下滑,但销售规模快速扩大、盈利能力不断提升的势头并未改变。海康Q3海外市场表现良好,国内市场受制于宏观环境订单转化率有所下降,但整体对于解决方案需求依然旺盛,因此对于后续安防行业应用的发展,不必过分担忧。安防行业契合于根本性安全需求,因此该方面投资具有较强持续性,同时海康这一龙头企业已经逐步打开出海口,海外拓展将值得期待。

在牢牢坐稳安防老大哥的位置的同时,海康威视还积极拓展相关多元化业务,包括契合工业4.0的工业面阵相机、工业立体相机;主打家庭和小企业市场的萤石云平台;此外公司还与阿里智能生活事业部达成合作,共同开拓智能家居业务。我们看好公司后续在广义科技创新领域的业务前景。

视频监控之于电脑等于眼睛之于人脑,其可拓展的相关多元化业务非常之多,据此公司设立了创新业务子公司,并可由员工跟投创新业务。创新业务子公司主要针对周期较长、发展前景不明朗、风险较高,但长远来看具备较大价值的项目进行投资。管理层立足当下,布局长远, 为公司的长期的增长打下了坚实的基础。此外,公司大胆实施创新的员工激励方式,毫无疑问是央企改革的大标杆。

目前公司的2015PE 仅为21.7倍,基于公司目前的高速成长态势以及新业务的广阔前景,我们维持“推荐”评级,预计2015~2017年EPS 为1.63、2.25、3.16元。

国海证券--三六五网:金融业务有望全面爆发【公司研究】

事件:公司公告前三季度业绩预告:归属上市公司股东净利润实现6,454万元--8,801万元,同比下降25%-45%。

公司与中原地产达成金融战略合作协议:以上海、南京两城市为试点,为购房者提供涵盖新房、二手房等领域的金融服务,为购房者提供最长期限36个月,最低年息为7%的金融产品。

业绩受非经常性损益影响较大,四季度下滑将收窄公司前三季度净利润总体下滑4,000万,其中受所得税税率调整(母公司高新技术企业资质重新申请,暂按25%计提)、计提员工计划费用、财政补贴减少的原因影响较大,合计影响3,000万左右,我们判断剩下1,000万是由于装修宝、安家贷等新业务投入导致,公司传统主业应没有下滑。从全年来看,我们认为各项非经常性损益在四季度的影响将弱化,全年下滑幅度将收窄。

O2O业务商业模式转变,投入产出比提升国内做互联网金融和建材家居O2O的公司大都在C端形成红海竞争,风控和投入没有得到较好的权衡。公司积极转变方式,通过跟开发商、销售中介等B端合作来抓取C端用户。比如,公司在西安跟一个开发商合作的期房项目就提供700个装修需求,目前在谈的B端合作预计积攒了数万体量,考虑到期房为主,预计两年后开始集中放量。金融业务也是如此,为B端合作对象提供有针对性的金融服务方案,可以快速放量的同时,也能够跟对方的销售体系形成加强效果,强大的系统性销售体系带来的流动性是风控的核心保障。因此我们认为,三六五网的金融和O2O业务在商业模式上相对风险更小、放量更快,进展更明确。

和中原地产合作,打开金融业务发展空间金融业务无疑是行业最大的变现途径。我们之前在产业互联网、产业金融专题报告中多次论述,大宗商品、汽车、房地产、建材家装这几个支柱性产业是金融发挥价值最大领域,尤其是这几个领域金融属性很强、资金密集型特点。

在交易环节,公司除了自身的销售体系覆盖范围,公司近期又跟中原地产达成战略合作,对中原地产旗下房屋交易提供全方位的金融服务。中原地产是目前具规模的地产中介之一,2013年交易超过5000亿,2014年成交6500亿,2015年上半年总交易额已经超过4370亿元。本次合作以上海和南京为试点,我们预计上海和南京占到中原集团交易的40%左右,中原仅上海二手房交易每个月100亿左右。三六五网的金融业务已经贯穿整个房地产产业,除了房屋交易环节的金融服务之外,公司还在前端等开发贷和后端的装修环节提供金融服务。相比世联行的新房贷,二手房金融服务需求更多,如按揭垫资、委托贷、赎楼贷、租户垫资等过桥短融,一般周期2-3个月,上海二手房相关的金融业务,公司金融业务的月息+管理费,年化收益率接近20个点,扣除成本(P2P/小贷)息差在10个点以上,和同比公司(世联行和链家)的金融业务情况较为接近。公司跟中原的合作以上海和南京为试点,如果后面中原集团重点城市深圳、重庆、成都等全面铺开,则提供更大的盈利空间。

维持买入评级我们预计公司2015年-2017年全面摊薄每股收益分别为1.26元、2.17元、3.48元,对应PE 分别为74.5倍、43.2倍、27.0倍,维持买入评级。

风险提示相关金融牌照获得时间慢于预期;新业务培育投入太高导致今年业绩不达预期等。

平安证券--碧水源:综合水环境治理者,大企之路才开始【公司研究】

随着城市河道及流域治理成为十三五的环保目标,MBR技术将发挥兵真实价值,在市政领域得到更广的应用。与兵他国家相比,MBR技术在中国实现了规模和数量的双重奇迹,推动兵能在中国获得突破的根本原因不是一级A标准或低质再生水利用(农业灌溉、市政杂用、景观、工业冷却水),而是中质再生水的需求(北方河道生态用水补充,南方湖泊污染物低量排放,中质再生水的特点为水质要求更高,需跟地表水标准对接)以及日益紧张的土地资源。随着我国环境质量目标导向时代的来临,城市中质再生水的需求将全面展开,十三五市场规模达千亿以上,集多重优势于一身的MBR将得到更广的应用。

污水直饮是再生利用的最高境界,双膜工艺(UF+DF)若能成功推广应用将开启“循环淡水资源时代”,意义重大。水资源短缺可以细分为饮用水资源短缺和生态水资源短缺,MBR/CMF可以解决生态水资源短缺问题,而饮用水资源短缺则必须靠双膜工艺。双膜工艺的应用成为继南水北调、海水淡化后又一水资源技术路径,战略储备属性强且成本最低,有望得到政策扶持。此外,双膜工艺应用范围广,还可以用于海水淡化、工业废水处理、给水处理等,若能推广成功将开启国产纳滤/反渗透膜应用的重要里程碑,为公司的发展进一步打开成长空间。

受益于环保行业战略升级,公司将随着行业在经济中的地位一起崛起,有望成为首个突破百亿营收的环保企业。我国已进入环境质量时代,膜技术的高级性决定兵成为综合水环境问题的解决者;PPP模式下环保市场空间加速释放,对企业综合实力要求提高,国开行的强势背书,为公司迅速抢占市场提供先机。“国开行”战略入股后,公司发展态势如劈荆斩棘,两个月内斩获将近30亿订单,在多个领域获得重大突破,未来公司业务范围将进一步扩大,大企成长之路开启。

投资建议:公司2014年、2015年上半年净利润同比增长分别为15.27%、12.78%,引起市场担忧。

我们认为2014-2015作为PPP模式的转换年,存在反腐观望、政策观望、落地观望、资金安排等现实问题导致的进度变缓期,而并非来自于行业市场空间不足导致的增长乏力。公司2015年10月13日发布三季报预报,净利润同比增长30-50%,开始回升。无论从公司丰富的订单储备,还是从增发资金将带来的大额财务收入,还是从十三五环保市场快速打开的行业背景,我们认为公司有望进入业绩拐点期,重回高速增长轨道。预计公司2015-2017年营业收入分别为51.74亿、87.95亿、123.13亿,净利润分别为14.24亿、23.01亿、30.40亿,同比增长51.3%、61.6%、32.1%,对应的EPS分别为1.16、1.87、2.47元。首次覆盖给予“强烈推荐“投资评级。目标价65元,对应2016年35倍估值。

风险提示:1、PPP进度低于预期;2、双膜工艺推广失败。

长江证券--同有科技:业绩爆发增长,最大受益产业变革红利【公司研究】

事件描述。

同有科技公告2015年前三季度报告,2015年前三季度归属上市公司股东的净利润2559.49万元,比上年同期增长188.43%,营业总收入1.90亿,比去年同期增长19.69%。

受益国产化和军民融合,营收持续快速增长。报告期内公司营收比去年同期增长19.69%,其中Q3季度营收同比增长34.67%,增速呈现快速提升势头,整体而言我们判断公司营收快速增长主要得益于国产化替代、大数据、军民融合给公司带来机遇,即:1)国家高度重视信息安全,在存储安全领域国产化替代逐步步入实质阶段;2)互联网、大数据催化存储行业提速,数据量的爆发和重要性的提升驱动用户对第三方专业的存储产品需求增加;3)军民融合发展已经上升为国家战略,大力推进下已经进入深度融合阶段。公司是国内少有的国产专业存储设备民企,具备多项军工资质,充分受益产业变革红利。

高端产品占比提升助力毛利率大幅提升,成本和费用控制良好。报告期内公司毛利率达42.56%,比去年同期高出5.63个百分点,我们判断主要因公司高端产品销售占比提升。当前国产化替代不仅有望提升公司产品的销量,同时给予其切入并抢占高端存储市场机会,该类产品毛利率更高,其占比提升带动公司盈利大幅改善。而报告期内公司成本和期间费用同比去年微增,显著低于营收增幅,我们预估主要因员工配置到位后人员增速下降,且政策利好下销售等开展更为顺利从而费用下降。

业绩爆发有望持续,产业融合或可期待。公司的发展目标是借助当前机遇继续扩大主流市场占有率,进一步实现产品、技术升级,大幅提升高端产品的占比,结合当前产业背景我们判断其业绩爆发有望持续。在此基础上,在行业变革和升级背景下,有望内生和外延并举打造自主可控及大数据生态链。

盈利预测:公司存储业务有着十倍以上的发展空间,且当前公司面临千载难逢的发展机遇,股权激励后上下齐心,看好其业绩爆发成长,预计2015-2017年EPS为0.34、0.60和0.93元,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧、技术替代风险。

长江证券--雏鹰农牧:养殖行情持续景气带动业绩高增长【公司研究】

前三季度营收同增100%,净利扭亏,每股收益0.11元。2015年前三季度公司实现营业收入22.2亿元,同增100%;归属上市公司股东净利润1.06亿元,同比扭亏,每股收益0.11元。其中,单三季公司实现营业收入9.65亿元,同比增长113%,环比增长21.8%,净利润1.01亿元,同比增长37%,环比增长8.6%。EPS0.10元。此外公司预计15年整体业绩为2亿-2.5亿元,EPS为0.20-0.25元,同比实现扭亏。

猪价的持续上涨以及三季度养殖成本的下降是公司业绩大幅增长的主要原因。前三季度生猪均价14.89元/公斤,同比增长14.1%,仔猪均价31.23元/公斤,同比增长23.4%。其中单三季生猪均价达到17.86元/公斤,同比增长23%,环比增长27.2%。仔猪均价39.9元/公斤,同比增长26.8%,环比增长23.8%。同时,玉米和豆粕单三季度的下降则使得养殖成本得到有效减少(玉米均价环比下降3.6%,豆粕均价环比下降1.0%),猪粮比由5.7上升到7.4,进一步提升公司业绩。此外公司单三季度的猪舍转让为公司贡献4000万元的净利润。

看好未来公司发展,主要观点如下:1、养殖景气持续上行且周期将长于以往。此次周期短缺幅度较11年更大且资金层面的断裂使得产能修复需要更长时间,预计未来能繁母猪存栏将呈现底部L型趋势,生猪价格上涨将持续到明年三季度,16年均价17元/公斤,且高点有望突破20;2、雏鹰模式转型升级使公司猪场建设进程加快,预计15、16年生猪出栏规模分为200万头和300万头。此外轻资产运营模式也将使得公司养殖成本有效降低,预计可节约养殖环节成本60元/头;3、公司今年雏牧香一卡通推广较快,同时通过收购淘豆食品和控股杰夫电商完成互联网布局,预计熟食业务今年规模增长达300%-400%。

给予“买入”评级。我们预计公司15、16年EPS分别为0.24元和0.87元。给予公司“买入”评级。

风险提示:(1)猪价持续下跌;(2)项目建设不达预期。

长江证券--中国海诚:业绩稳健,关注转型与国改【公司研究】

中国海诚发布2015年三季报,报告期内公司实现营业收入9.33亿元,同比下降17.69%,毛利率11.03%,同比增长0.37个百分点,归属于母公司所有者净利润0.56亿元,同比增长8.16%,环比下降5.85%,EPS0.14元,2季度EPS0.16元。

毛利率上升叠加所得税下滑,3季度业绩同比改善:受宏观经济下行,制造业固定资产投资增速放缓影响,公司3季度工程总承包业务收入和新签订单分别下降17.69%和28.87%。其中,订单方面,食品发酵和日用化工下降幅度较大,制浆造纸因去年同期基数过低同比大幅增长646%,医药、环保等新业务订单也有所增长。在需求下滑的情况下,公司通过积极实施降本增效等方式带动毛利率同比上升0.37个百分点,叠加所得税大幅下降0.05亿元,公司3季度净利润同比小幅增长。

现金流方面,公司3季度收现比110.98%,收入变现能力显著提升,应收账款相比2季度末的4.51亿元大幅下降至3.50亿元,经营活动产生的现金流量净额2.08亿元,同比增长10.3%。作为资金密集型企业,现金流大幅改善有利于提升公司承接订单与抵御风险能力。

此外,公司预计2015年实现净利润2.09~2.49亿元,同比增长5%~25%,EPS0.52~0.62元,据此计算4季度实现净利润.0.43~0.83亿元,同比增长-11.38%~70.45%,EPS0.11~0.21元。拓展业务多元化,期待国改持续推进:从订单收入结构来看,公司正积极拓展医药、环保新兴领域订单,实现产品结构转型升级,以应对传统业务增速下滑风险。另一方面公司7月增资控股集团下属资产长泰机械不仅拓展智能装备业务,增加新的利润来源,同时也预示着集团国企改革继员工持股计划后进一步深化,有力提升集团其他资产继续注入预期。

预计公司2015、2016年的EPS分别为0.57元、0.64元,对应PE分别为33、29倍,维持“买入”评级。

广发证券--东阿阿胶:阿胶龙头,业绩表现靓丽【公司研究】

前三季度净利润增长22.39%,增速符合预期

公司发布公告,前三季度公司实现营业收入37.85亿,同比增长45.34%,实现净利润11.30亿,同比增长22.39%。①第三季度公司实现营业收入和净利润12.38亿、3.58亿,分别同比增长41.04%和18.54%,增速略低于上半年,但基本符合预期。②利润增速低于收入增速的原因是费用增长较快前三季度公司销售费用同比增长116%,管理费用同比增长11%,产品提价后公司相应增加费用投入,比如阿胶块推出熬胶活动,阿胶浆则增强广告费用投入。

主业稳定增长,提价因素逐渐消除

作为阿胶系列主要生产和销售平台的母公司前三季度营业收入29.83亿,同比增长39.52%。①2014年1月份和9月份,公司提高阿胶块出厂价和零售价19%和53%,合计提价82%,2015年前三季度,阿胶块预计收入增速50%以上,销量依然有所下降。②阿胶浆2014年8月提价53%,2015年前三季度收入增速30%以上,销售同样有所下降,有待完全恢复。③阿胶衍生品系列预计增速为15%左右,相对上半年30%的增速有所下降,在原料受限的情况下,公司将原料优先分配给高毛利的产品,导致衍生品增速的下滑。

直销队伍建设中,预计明年起贡献利润

公司15年3月份获批直销经营许可证,许可产品为阿胶元浆和4款软胶囊,地区为山东济南和聊城,未来将视情况增加产品和地区。目前公司直销队伍正在建设中,2016起有望贡献净利润。

预计15-17年业绩分别为2.57元/股、3.23元/股、4.01元/股

公司为阿胶行业龙头企业,品牌渠道成熟,终端需求旺盛,公司近年通过开发小分子阿胶以及阿胶衍生品桃花姬等系列打开新的增长极。我们预计15-17年EPS分别为2.57/3.23/4.01(2014年EPS为2.09元),现价对应PE为18/14/11倍,维持“买入”评级。

直销推进低于预期风险;驴皮价格大幅上涨风险;阿胶系列销售低于预期风险;

平安证券--江淮汽车:新能源厚积薄发,小型SUV稳健前行【公司研究】

新能源业务高速发展,16年纯电产品销量有望翻倍。电池供应突破:电池供应瓶颈9月份得到缓解,单月纯电动轿车销量爬升至1400辆,环比大增400辆,预计随着国内动力电池行业急速扩张,公司电池供应问题16年将进一步缓解。异地扩张加速:公司拟在武汉和当地企业合资建厂,在16年底形成1万辆的新能源汽车产能,公司有望在全国复制该模式加速新能源业务的异地扩张。新能源产品种类拓展:预计公司电动轻卡产品将于2016年上半年上市,电动SUV也有望随后上市,产品种类拓展将进一步促进公司新能源业务的发展。

SUV产品销售火爆,超越市场预期。公司小型SUV销售火爆,其S3月销稳定在1.5万左右,领跑小型SUV市场,新上市S2产品9月份销量达6930辆。公司明后年还会推出中型SUVS7以及另一款小型SUVS1,届时公司SUV将覆盖从A0到B级所有领域,顺应我国SUV行业内部结构分化的大趋势(B级和小型SUV扩张,紧凑型SUV萎缩),有望持续分享SUV行业高速发展的红利。

轻卡景气回升,MPV深度调整。8、9月公司分别销售轻卡1.3、1.4万辆,同比增长41.7%、42.8%,明显好于行业16.3%和7.6%的增速。从三季度销售看,我们认为公司轻卡业务最艰难时期已经过去,并将先于行业景气回升。公司MPV产品谱系过于老化,前9月销量4.3万辆,同比减少23.4%,而全行业同比增长8.1%。公司将于2015年底2016年初对老瑞风MPV进行改款,预计产品序列的更新将改善MPV销售。

盈利预测与投资建议。看好公司新能源、SUV业务的发展,以及传统轻卡业务的景气回升,同时购置税减半将使公司主打产品性价比更加突出。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.70、1.16、1.26元,对应PE分别为20.5、12.4、11.4倍,维持“推荐”评级。

风险提示:1)新能源汽车销量不及预期;2)SUV新品销售不及预期。

[责任编辑:robot]

标签:净利润 报告期 股数

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