机构最新动向揭示 周四挖掘20只黑马股

新濠博亚:10月27日,新濠博亚将新开澳门下一家博彩度假村

类别：公司研究 机构：国泰君安证券(香港)有限公司 研究员：Noah Hudson 日期：2015-10-21

10月27日,新濠博亚持有60.0%股份的新濠影汇将开幕,是澳门的下一个综合型赌场娱乐度假村。另外,公司持有68.6%股份的新濠天地马尼拉在2014年12月开始经营。公司其他物业包括:1)新濠天地(澳门),目前有约500张赌台以及1,400台角子机;2)澳门新濠锋,以约120张赌台主要瞄准贵宾分部;以及3)8家摩卡俱乐部,总共经营1,200台角子机,相当于澳门总经营角子机的8.5%。

我们分别预期2015年至2017年调整后物业EBITDA 为10.27亿美元、11.85亿美元和12.48亿美元,相当于-20.1%、15.4%和5.4%的增长。由于公司的新赌场从对手取得市场份额,我们预期公司2015年收入只略下降4.3%,大幅度好于我们对澳门2015年总博彩收入下跌34.6%的预期。

我们首次覆盖目标价为19.10美元,建议逢低“收集”。我们预期由于贵宾场的现金流收紧今年剩下的几个月澳门总博彩收入仍较弱,股价会有进一步下降的机会,创造更有吸引力的买入点。尽管如此,我们预期澳门博彩业在2016年将恢复,而估值也将提升,尤其是新濠博亚的估值,因为它新开的新濠影汇瞄准较高利润率的中场。

金正大:Q3业绩略超预期,维持买入评级

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：高观朋 日期：2015-10-21

公司发布三季报,2015年1-3Q 实现营收162亿元,yoy+46%,实现净利润11亿元,yoy+35%,折合EPS0.70元,落在此前业绩预告区间的上限,略好于预期。单季度来看,公司Q3实现营收65亿元,yoy+60.52%,实现净利润4.53亿元,yoy+34.94%,折合EPS0.29元。 我们暂维持此前的盈利预测,预计公司2015/2016年分别实现净利11.5/15.4亿元,yoy 分别为+33%/+34%,折合EPS 分别为0.73/0.98元。目前股价对应的2015/2016年PE 分别为27、20倍。鉴于公司成长性良好,估值不高,我们维持买入的投资建议。

1-3Q 净利增35%,略好于预期:公司发布三季报,2015年1-3Q 实现营收162亿元,yoy+46%,实现净利润11亿元,yoy+35%,折合EPS0.70元, 落在此前业绩预告区间的上限,略好于预期。单季度来看,公司Q3实现营收65亿元,yoy+60.52%,实现净利润4.53亿元,yoy+34.94%,折合EPS0.29元。

复合肥销量快速增长,毛利率有所下降:公司营收和净利增长主要是由于在产能增加、渠道下沉等因素影响下复合肥销量增加所致。报告期内公司综合毛利率为15.89%,同比下降1.33个百分点,因此导致净利增速低于营收增速。

全年业绩预增25%~35%,符合预期:公司预计2015年全年实现净利润10.8~11.7亿元,同比增长25%~35%,折合EPS0.69~0.75元。以此推算, 公司Q4单季实现净利润-0.16亿元~+0.71亿元,yoy-131%~+38%。

成长性依然良好:展望未来,我们认为在宏观经济增速放缓的局势下, 复合肥行业集中度有望进一步提高,龙头企业依靠资金、品牌和渠道优势扩张依然是主基调。

盈利预测:我们暂维持此前的盈利预测,预计公司2015/2016年分别实现净利11.5/15.4亿元,yoy 分别为+33%/+34%,折合EPS 分别为0.73/0.98元。目前股价对应的2015/2016年PE 分别为27、20倍。鉴于公司成长性良好,估值不高,我们维持买入的投资建议。

骆驼股份三季报点评:迂徐前行

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学 日期：2015-10-21

事件:公司公 告 2015年 1-9月净利润 3.7亿元,同比下降 20%,其 中三季报有营业外支出1449万元(资产处置损失),扣非同比-19%。

结论:维持“增持”评级。公司三季度单季毛利率21.4%,环比下降1.4个百分点,同比下降1个百分点,三季度华南工厂搬迁和起停电池增速环比略降造成三季报略低于市场预期。终端调研显示传统铅酸电池10月份开始进入旺季涨价周期,提价幅度高于去年,我们预测公司 四季度利润同比增速将回升至50%,同时公司估值将受益于传统汽车节能减排政策推出的预期进一步提高。考虑到三季报的下滑超出我们预期,我们下调2015-16年的盈利预测至0.80元/1.03元(之前为0.95元/1.24元),由于市场整体估值回升到24倍,维持目标价24元。

9月两家工厂技改完成目前均满负荷生产,四季度终端提价幅度高于往年。①骆驼华南工厂搬迁与扬州阿波罗工厂技改,导致单位产品固定成本上升,毛利率下降;资产处置损失使营业外支出大幅增加。两工厂技改已于9月完成,目前为满负荷生产且毛利率水平提升。②四季度终端销售提价幅度高于往年,我们预测2015年4季度单季收入及毛利率均将明显改善,预计4季度单季利润增速为50%左右。

催化剂:锂电池生产进展,中国四阶段油耗政策实施

风险提示:经济下滑增速超预期

康力电梯与华为战略合作点评:进军华为智慧家庭生态系统打造家庭核心智能终端

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：吕娟,黄琨,王浩 日期：2015-10-21

事件:据智能家居网报道,公司旗下康力优蓝与华为正式签约,华为 open life 智慧家庭生态系统也正式启动,小优U03S 成为生态圈的重要一员。

点评:康力优蓝成为华为第一家、也是目前唯一一家服务机器人合作厂商, 未来在智能家居和无线通信领域,康力优蓝的软件和硬件都可以和华为设备对接和调控,借助彼此间管理设备的调通实现技术融合和通路融合,未来有望成为华为旗下或其合作对象的智能家居终端,表明公司第四代服务机器人U03S 在智能家居控制领域得到主流市场认可,利于将U03S 打造成家庭核心智能终端,维持2015-17年EPS 为0.73、0.96、1.25元不变,维持目标价30元不变,增持。

电梯主业高成长可持续:根据我们测算,凭借营销渠道、产能布局、引进人才等三大优势,直梯将实现超越行业15%以上增长;受益轨交市场爆发和维保行业自身高成长期,预计两者增速将超30%,预计电梯主业未来3年25-35%增速,而公司2016年仅20倍估值,安全边际足够高。

服务机器人拓展将逐步得到市场认可:康力优蓝第三代产品U03历史销量几万台,而升级版U03S 仅10月份订单就达3万台,代理商反馈很好, 规模化销售初见端倪。另外媲美日本软银Pepper 的商用服务机器人U05也将于11月23日发布,主要用于商业场合的迎宾接待、导览导购,有望成为国内服务机器人的引领者。

催化剂:U05发布、服务机器人订单超预期、战略合作。 风险因素:房地产投资大幅下滑。

中国联通:混改预期仍存

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：李亚军,程成 日期：2015-10-21

中国联通拟向中国铁塔股份有限公司转让部分存量铁塔资产,获取中国铁塔发行的股份和现金作为对价;联通新时空通信有限公司拟向中国铁塔出售其拥有的存量铁塔资产,获取相应现金对价。上述两家公司转让的铁塔资产的评估值合计约为631亿元人民币,铁塔公司将以股票+现金的方式支付对价,其中现金对价约253.5亿元。

预期国企改革仍是主旋律

我们强烈看好联通自身存在的变革行为与预期,既包括与腾讯合作的“微信沃卡”、推出“流量银行”开启流量经营时代,也包括类似于中华电信的股权层面或有的合作。目前,微信电话本、微话等移动互联产品将战火烧到运营商自家大院,国内运营商正面临着传统业务收入占比不断下滑的“内忧”和价值模式被新兴竞争对手抢夺替代的“外患”,“哑管道”的质疑从未停息。反过来看,运营商被“压迫”的变革(或反腐)或许将改变传统国企机构臃肿、效率低下的局面,那些主动迎接变革、拥抱互联网的运营商将面临极好的弯道超车机遇。

目前中国电信在机制创新方面走在前列,一方面会继续将旗下各业务基地公司化,另一方面将引入社会资本,加强国资与民资的合作,中国移动也在寻求转型。早在2012年底,中移动就在筹建移动互联网公司和物联网公司,并计划尽快完成旗下9大基地的公司化改制。

中国联通方面,从2012年开始,中国联通网络分公司变身独立运营的网络子公司,中国联通支付有限公司正式挂牌,中国联通云计算公司也已开始运营,主要从事联通云平台产品的营销推广工作。参照中华电信,其活力的激发始于混合所有制的实施,在当前这个时点,运营商的管道能力受到互联网厂商的青睐,双方的结合意义重大,操作性强。

看好公司长期发展战略,维持公司“买入”投资评级

FDD牌照正式落地,对于联通而言,有望缩短4G时代与中国移动的发展差距,利用FDD成熟的产业链、制式终端、商用网络等迎头赶上,变革层面,公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,并且以“营改增”税制改革为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。

在收入端,随着FDD牌照的发放,4G用户数提升带来营收的扩张;成本端,网间结算调整和营销费用下降等削减开支,并且公司拥有全球产业链最为成熟的W网,4G时代资本开支有望控制在合理的水平,同时综合考虑三大运营商技术制式、营收体量等因素,公司积极探索混合所有制,积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率和活力的提升。预计公司2015/2016/2017年EPS分别为0.22/0.28/0.34元,维持公司“买入”投资评级。

北新建材-风口上的中国建材专题系列报告之五:注入新生命力的北新建材,改革探路者

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：鲍雁辛,黄涛 日期：2015-10-21

维持“增持”评级,考虑到上半年诉讼案(一次性)的影响,我们下调2015-2016年EPS至0.83、1.02元(-0.26、-0.34元),若按照发行价格及股本计算则2015-2016年EPS为0.90、1.10元,参考可比公司2016年平均22倍PE估值,维持目标价19.40元,维持“增持”评级。

管理层直接持股比例突破市场上限的认知,注入新生命力:我们认为,此次收购泰山石膏少数股东权益,实际上实现管理层股权激励及石膏板业务整体上市,而泰山管理团队持股比例达到11.24%,尤其董事长贾同春个人达到6.72%,股权比例突破市场对于本轮国企改革管理层直接持股比例上限的认知,具有标志意义。

实际意味着冠、亚军的合并,霸主格局此时方言确立:与市场普遍认知不同的是,我们认为此次收购后泰山石膏成为全资子公司,实际上意味着行业冠、亚军的合并,石膏板中国市场霸主地位此时方言确立。

从未使用过的“提价权”推动业绩弹性:石膏板行业壁垒我们认为近年来呈现大幅抬升的态势,环保约束等收紧形成前所未有的石膏资源壁垒,“短腿产品”的属性生产基地布局形成成本壁垒,在石膏板具备十年尚未启用过的提价权,我们测算,销量持平时售价提升10%令营业利润提升40%,推动业绩较大弹性。

平台型公司外延式扩张有望提速:未来北新在产品品类扩张的基础上有望通过多元化资本方式,逐步成为中建材集团新型建材的拓展及整合平台,石膏板业务“现金牛”特征亦提供资金保障;风险提示:房地产投资的大幅下滑、主要原材料美废纸浆的大幅涨价。

同有科技2015年三季报点评:业绩超预期,大数据存储是新亮点

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-10-21

事件:2015年前三季度,公司实现营业收入19,047.51万元、净利润2,559.49万元、分别同比增长19.69%和188.43%。

营收增速明显加快,毛利率和净利率齐升。公司Q1、Q2和Q3单季度营收分别同比增长5.42%、14.45%和34.67%,增速明显加快。公司2014年Q4单季度实现营收8739万元,今年7月份公告预中标某保密单位约4000万订单,假设该订单在Q4落地,并且全部实施完成,将大幅增加Q4营收,奠定全年业绩高增长基础。2015年前三季度营业成本、销售费用和管理费用分别同比增长9.01%、8.20%和5.92%,营业总成本同比增长8.34%,远低于营收增速;前三季度毛利率42.56%,净利率13.44%,分别比去年同期上升5.63个百分点和7.86个百分点,盈利能力大幅提升。

自主可控和军民融合之外,大数据存储有望成为公司增长第三极。公司发布基于国产芯片的全国产存储系统,打造与国防信息化业务深度结合的、自主可控的数据安全系统。公司还结合软件定义存储的理念,利用存储虚拟化技术以及分布式架构打造大数据基础架构平台,满足高性能计算、数据仓库、数据挖掘、数据分析等领域的大数据应用需求。大数据时代,非结构化数据增速迅猛,公司顺应时势,打造自主可控和大数据生态链,有望成为未来业绩增长第三极。

A股唯一专业存储厂商,价值凸显。据IDC数据测算,预计存储行业国产化替代空间约百亿。军工信息化长周期来临,存储是军工信息化的关键基础设施,广泛应用于军队军工各部门数据中心,市场空间广阔。紫光股份收购西部数据、Dell收购EMC,巨头纷纷进军存储领域,体现了IT产业从计算时代向大数据时代的演绎路径,公司价值凸显。

投资建议:受益于自主可控和军民融合,公司业绩进入高速成长期;2015年实施股权激励、高管连续增持,积极探索资本运作,国产存储龙头昂首起飞。预计公司2015-2016年EPS分别为0.33元和0.55元,维持“买入-A”评级,上调6个月目标价至55元。

风险提示:政府和军工信息化投资放缓、行业竞争加剧。

永鼎股份:业绩符合预期,百亿订单进展顺利

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：2015-10-21

公告概要:公司公告,2015年前三季度实现营业收入14.97亿元,比上年同期上升1.16%,归属母公司净利润为11788.75万元,比上年同期下降22.83%,扣非净利润为4975.11万元,同比增长335.11%。

业绩基本符合预期,全年利润增比较乐观。公司前三季度,营业收入扭转了中报的下降局面实现微幅增长,但整体来看海外电力工程确认缓慢,净利润下滑的原因是投资收益减少(包括2014年出售永鼎医疗以及金亭线束从联营公司获得的投资收益下降),而扣非净利润大幅增长。我们认为公司前三季度业绩符合预期,预计四季度随着项目验收以及14年新订单开始执行和国内运营商对光纤光缆需求加大,全年业务规模将保持快速增长,全年业绩比较乐观。

海外EPC工程业务进入爆发期,百亿规模大订单进展顺利。永鼎股份继中标2541万美元的孟加拉国家电网项目后,三季报公告前期与第三国业主签订的MOU项目已完成政府部门的报备和审批工作,该项目关于所在国输变电系统大规模升级、扩建和改造事项进入具体的商务条款和技术协议谈判阶段,估算金额将在15-20亿美元,约百亿人民币大单如果顺利落地,将对未来3-5年业绩形成极大支撑。公司在海外新兴市场能源相关的EPC工程领域较早进行布局,顺应“一带一路”战略,EPC业务在新兴市场上正在逐步替代欧美公司,进入高速发展期。

收购金亭线束,联姻东昌汽车,布局汽车电子和汽车后市场。金亭线束研发和生产能力国内厂商领先,已经获得上海大众、上海通用、沃尔沃、康明斯等国内外汽车厂商和康明斯、江森自控、伟世通等著名汽车零部件厂商认可。通过收购金亭线束换股,东昌集团成为永鼎股份的第二大股东,东昌集团拥有70余家4S店,与国内外品牌汽车厂商、汽车配件厂家具备良好合作关系。此次资本联姻,公司有望切入国内汽车电子和汽车后服务市场。不排除双方在车联网领域开展进一步深入合作或资本运作,助力车联网业务快速发展。

投资建议:我们预计公司2015-2017年的净利润分别为1.91亿、2.91亿和3.99亿,EPS分别为0.40元、0.62元和0.84元,对应2015-2017年的PE为48x/31x/23x。给予买入-A的投资评级,6个月目标价30.00元。公司在海外EPC工程业务和汽车后服务市场的布局,都极具发展潜力,建议投资者积极关注。

风险提示:海外EPC订单不确定性风险;汽车电子和汽车后市场布局缓慢

紫光股份:大平台,大格局!

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-10-21

格局岂止是大。公司2015年来资本运作不断,收购网络设备领导者华三、入股世界级存储巨头西部数据(WDC)、携手世纪互联、微软切入云计算运营领域,一纵一横的云计算和大存储产业格局已然清晰——横向拓展云计算产业链,纵向打通存储产业链。一个以云计算、大数据和移动互联网为核心,控股和参股公司协同发展的中国企业IT巨舰已经昂首启航,格局岂止是大。

IT产业整合大平台,自主可控新抓手。“没有网络安全就没有国家安全”,IT产业链的自主可控是实现网络安全的关键。云计算浪潮来袭,应用加速向云端迁移,IT投资也从传统数据中心向云计算中心迁移。IT产业整合是大势所趋,一旦整合完毕,全球IT市场格局再次划分,市场竞争趋于寡头,将更加不利于中国的网络安全战略。在此全球IT产业整合风云交汇之际,可谓时不待我,公司借助资本加速产业整合,可谓顺应时势,成就IT产业整合大平台,自主可控新抓手。

大存储时代到来,入股西数是良好开端。大存储产业链包括底层的DRAM和NANDFlash芯片级产品、中间层的机械硬盘(HDD)和固态硬盘(SSD)、上层的存储阵列、存储软件和大数据分析。

底层芯片是存储领域自主可控的关键。西部数据是全球HDD龙头,SSD领导者。存储芯片和SSD领域,三星、东芝、美光、SKHynix占据优势。公司入股西数,已然在大存储领域开启布局。

投资建议:华三和WDC分别是网络和存储领域的全球领军企业,HP和微软则是公司重要的合作伙伴,资本将助力国产IT新龙头弯道超车,一个世界级的IT企业已经悄然崛起。假设收购华三和WDC均在2016年内完成,预计分别为公司贡献12.3亿和14亿元利润,维持“买入-A”评级,6个月目标价至100元,对应市值约1000亿。

风险提示:并购审批风险、产业整合风险。

万丰奥威:Q3业绩靓丽,维持推荐!

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：2015-10-21

原材料价格下降+客户结构改善+产能利用率提升+成本控制加强,三季报业绩靓丽(Q3归母净利润同比+48.64%)。因原材料价格下行,单位产品价值相应减少带来营收增速的放缓(Q3营收13.82亿,同比下降1.26%)。原材料价格下降+客户结构改善+产能利用率提升,公司毛利率水平持续改善(Q3为26.6%)。内部管控能力提升,进一步降低期间费用率。分业务看,核心增量来自于汽车轮毂+达克罗业务。

夯实基础,紧抓新兴,策略性发展四大业务,保证业绩维持快速增长,且为公司长远发展打开广阔空间。1)摩托车轮毂业务国内市场成熟,重点开拓东南亚市场,贡献稳定现金流。2)汽车轮毂业务仍处于上升期,“海外+国内”齐发展。其中海外策略,响应客户需求,开拓海外建厂或并购。其中国内策略,紧抓维修政策放开市场机遇,通过借助外力,共同开拓汽车后市场,提供更大的市场发展空间。3)响应国家积极推进环保主题,借力收购达克罗,并不断推进国内市场“复制”,提升市场占有率,增厚公司业绩。4)集团收购Meridian并注入上市公司,战略打造镁合金全产业链,不仅拓展汽车轻量化市场,而且将拓展高铁、飞机等其他细分领域。

未来看点:牵手正和磁系,打造互联网+汽车后市场大数据平台。为了推动万丰奥威“升级三部曲”:业务拓展-产业升级-平台创新。万丰拟牵手北京正和磁系,签署框架协议。

业绩快速增长+战略升级互联网+汽车后市场大数据平台+管理团队实力优秀,维持“推荐”。考虑Meridian资产注入,假设低价发行增发1.363亿股,预计2015-2017年摊薄后EPS为0.72元、0.93元、1.21元,对应PE为39X、30X、23X。

欧浦智网:线下建设+夯实金融,供应链综合服务商加速前行

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛 日期：2015-10-21

公司公告拟以4.8亿元价格收购新余市新启贸易有限公司持有的广东烨辉钢铁有限公司60%股权;此外,公司拟用自有资金人民币1亿元对欧浦小贷进行增资。

收购钢铁加工仓储公司,加速布局线下基础:本次收购其60%股权的广东烨辉钢铁公司为佛山当地钢铁加工仓促贸易服务商,截至2015年9月30日,烨辉钢铁总资产6.08亿元,净资产971万元,前9月实现营业收入5.83亿元,净利润1219万元。公司4.8亿元收购烨辉钢铁60%股权,对应收购PB约82倍,收购PE为2016年10倍,整体估值并不算低。同时,烨辉公司承诺2015年~2017年经审计的扣除非经常性损益后的净利润分别达到0.35亿元,0.8亿元,0.9亿元,如未实现,公司将根据实际净利润动态调整收购价格,体现出公司收购行为的相对稳健性。本次收购为公司“基于智能化物流产业链发展项目”的具体实施项目之一,交易资金来源包括但不限于公司自有资金、银行借款和前期下发的国家发改委专项建设基金等。

综合来看,本次收购钢铁加工仓储贸易商,是公司加速并进一步完善线下基础建设的具体体现,延续公司一贯重视线下、倚重线下的战略发展理念。实际上,由于大宗电商缺乏天然客户吸引力且主流盈利模式供应链金融业务必须依仗坚实的线下基础,公司电商平台等经营一直围绕线下加工、仓储及物流基础开展,本次收购也是对此的进一步强化。

增厚小贷资本金,夯实供应链金融资金端:供应链金融业务开展离不开资金端建设,公司此次增资欧浦小贷公司,将进一步扩大小贷公司贷款规模,从而为公司供应链金融等贷款业务的开展,提供更加坚实的资金端基础。

总体而言,在大宗电商零和市场博弈之下,各家电商平台为增强客户粘性、博取竞争筹码,均逐渐意识并已开展各项线下基础建设及供应链金融布局,公司出身钢铁加工仓储服务商,具有线下建设先发及经验优势,而收购了欧浦小贷公司则又为打通了公司供应链金融各环节,从而在众多大宗电商平台之中,构筑了属于公司自身的独特的竞争力。

预计公司2015、2016年EPS分别0.47元、0.67元,维持“买入”评级。

金龙汽车:新能源客车龙头,三龙整合可预期,极具利润弹性

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：陈建翔 日期：2015-10-21

短期受益于新能源客车销量所带来的结构性优化增长。新能源客车行业龙头,比肩宇通。上半年金龙汽车新能源销量4150辆,同比大幅增长609.4%,要高于宇通客车。8月金龙客车单月产量达到客车行业第一,8月金龙新能源客车产量达到2,125辆,首次突破2,000辆,其中纯电动客车产量达1,499辆。前8个月金龙新能源客车产量达到7,824辆,原先市场预期金龙汽车新能源汽车产销在1万到1.2万之间,我们认为超预期的可能非常大,下半年加速明显,我们预测有望实现1.4万台的新能源客车销量。

中长期更看好三龙之间供应链整合、销售渠道协调、品牌与研发的协同等治理措施所带来的毛利率的改善。金龙汽车历年营收虽然与宇通客车不相上下,但其毛利率、净利率却相差甚远,主要由两个方面原因:一是由于历史股权结构导致大股东经营话语弱,二是由于三龙采购、销售、研发等事项各自为政,议价能力弱,外购成本高,未形成规模经济。目前,公司已经通过非公开定向福建省国资委发行股票,提高大股东股权至47.85%,增大经营话语权。另一方面,公司计划未来三年推进三龙之间供应链整合、销售渠道协调、品牌与研发的协同等治理措施。我们认为三龙整合将有效解决公司三龙的各自为政情况,有助于改善公司未来毛利率情况,提高公司估值。

结合三龙目前持股及公司发展战略总体情形,我们认为未来三年实现三龙整合的可能性比较高。假设明年金龙汽车能够收回台湾三洋25%的股权,则金龙汽车实现对金龙联合(大金龙)100%的控股权,归母净利润将提高35%(以2014年净利润为基准进行测算)。

假设三龙整合全部得以实现,归母净利润将提高85%((以2014年净利润为基准进行测算),值得期待。同时,我们认为当三龙整合成功后,金龙汽车的毛利率可达到宇通客车2014年毛利率的0.8倍。本文以2014年金龙汽车的财务数据为基本原型,假设其余信息一概不变,得出分析结果:当金龙汽车毛利率上升5.5%,即19.4%时,基本每股收益由0.56元上升为2.78元。

维持买入评级。预计2015-2017年EPS 分别为1.04、1.94及2.78元,对应PE 分别为19倍、10倍和7倍。

风险提示:三龙整合不达预期,新能源客车行业景气度下降

利亚德:业绩持续稳健,海外并购助推产业巨头之路

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2015-10-21

10月20日晚间,利亚德发布2015年三季报,公司前三季度实现营业收入11.24亿元,比去年同期增长55.41%;实现归属于母公司净利润1.85亿元,比去年同期增长104.00%;EPS为0.28元,比去年同期下降3.45%。

三季度单季收入和净利润分别增长68%和173%,主要是报告期内订单及验收项目增加,同时由于金达照明业绩增速较快,且并购励丰文化、金立翔及品能光电致使公司的营业范围扩大。前三季度公司的整体毛利率达到了41.29%,为历史最高值;公司利润104%的增长显著快于收入55.41%的增长,这说明公司产品销路旺盛、并入的资产质量较高。

公司主营的小间距LED同比增长26.86%,毛利率为41.53%,显示出了强劲的增长势头和较高的盈利能力。在行业市场快速扩张的同时,公司还积极将小间距业务拓展至资质考核较多、进入门槛较高的军工市场,随着相关资质的获取,公司已经在军工市场处于优势地位。

随着励丰文化和金立翔的业绩并入,公司的LED文体教育传媒板块业绩激增,而金达照明业绩高涨则带动了公司的LED智能照明板块飞速发展,再加上公司原有的LED显示及集成、LED小间距电视业务,公司四轮驱动战略已经完成布局,进入四轮驱动、协同发展阶段。

公司目前仍在停牌筹划收购PLANARSYSTEMSINC100%股权的事宜以及定向增发事宜。PLANAR为NASDAQ上市公司,主要提供高标准定制化的显示系统解决方案,产品以DLP、LCD为主,与利亚德的LED产品形成互补。同时PLANAR在全球100个国家拥有超过2700家代理商,公司的产品及解决方案在国际市场尤其是北美市场拥有较高的声誉和市场占有率。利亚德作为全球市占率最高的小间距LED品牌,与渠道覆盖资源丰富的PLANAR强强联合,有助于公司将业务迅速拓展到北美等国际市场,协同效应非常明显。

目前公司处于停牌阶段,2015PE为40倍,基于公司蓬勃的发展势头,我们对其维持“推荐”评级,预计2015~2017年EPS分别为0.50、0.68、0.88元。

同有科技:三季报公告利润2倍增长,成长性趋势显著

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋,刘智 日期：2015-10-21

事件:三季度报公布,公司前三季度营收增长19.69%、净利润增长188.43%,2015Q3营收增长34.67%、净利润增长594.46%。

增速超预期明显(预测为140%),行业收入确认多在第四季度,但毛利率上升5.63个百分点带来盈利能力改善。公司借助海量数据集中存储技术、虚拟化云存储技术、大数据横向扩展技术等主流大数据技术,为用户提供全面融合业务应用需求的EDC系列产品及解决方案已经在众多用户中得到成熟运用,提高中高端产品收入是毛利上升的主要原因。

毛利率进入上升周期,避免量升价降的破坏性增长陷阱。自2011Q1到2014Q3,毛利率介于31%与42%之间,未像大多制造业产品一样出现下滑。推测一个原因是存储的定制化需求、软件附加值制约同质化恶性个价格竞争,另一个原因是公司约束各产品定价。2014Q3-2015Q3毛利率提升原因,推测原因之一为新产品。根据IT168存储频道2014年7月报道,同有科技双活数据中心解决方案。据我们行业调研,其与华为、宏杉的双活灾备不同。2014H2来自灾备的收入同比增长33%,且其2014H1、H2毛利率高达67%、54%,提升整体盈利能力。预计2015-2016年双活灾备的较快成长继续提升毛利率水平。

成长股典型周期,同有科技是处于行业上行周期中的优质标的。前三季度实现净利润2559万元,同比增长188.43%。无论基数高低,同比增速有意义:三季度单季利润增速近6倍,三季度单季收入增速35%。自2014Q4-2015Q3出现收入加速增长、毛利率提升、费用几乎不增长的成长股典型周期。

考虑收入的季节特点,维持盈利预测和“增持”评级,估值140-200亿元。预计2015-2017年公司收入为3.15、4.50、6.23亿元,净利润为0.60、1.23、1.83亿元,每股收益为0.31、0.63、0.94元。2014-2017年复合营业利润增速为95%,PEG1.2倍估值对应140.2亿元。

稳态成长时估值200亿元。计算机中期策略划分价值、成长和趋势类投资者。

天神娱乐三季报点评:游戏业务转型移动端表现优异,泛娱乐战略再明确

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：文浩,许彬 日期：2015-10-21

天神娱乐发布2015年三季报,公司前三季度实现营收5.29亿元,同比增长54.3%,归母净利润2.43亿元,同比增长72%, 其中2015Q3实现营收2.09亿元,同比增长114%,归母净利润1亿元,同比增长122.6%,单季度利润环比二季度(7000万左右)增长55%,我们判断除为爱普(爱思助手)较为强劲外,《苍穹变》已经有较为可观的利润贡献。公司预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润变动区间为3.2亿-3.75亿,同比增长区间为38%-62%。符合我们并表3-4亿、备考6-6.5亿的整体预期。

公司游戏作品流水表现优异,移动端转型效果尤为显著。页游领域《苍穹变》作为腾讯开放平台3D 微端网页游戏的标杆,保持2000万左右的稳定流水。在移动端,公司继2014年底在腾讯平台成功推出移动游戏产品《全民破坏神》以来,又于2015年7月成功推出了《苍穹变手游》,该产品一度挺进App Store 畅销榜第四位、并长期维持在前十名。

小天神的IP 储备已逐渐过度至开发周期。同腾讯平台合作的网页游戏《九天斩魔》已10月全面启动开放性测试,知名IP《凡人修仙传》的改编手游于9月25日上线测试,《斗罗大陆》的RPG 手游改编游戏也进入研发期。

投资建议:近日公司设立的并购基金天神娱乐文创基金拟以 13.23亿元购买儒意影业49%的股权,便是进一步增强多元IP 运营的重要布局。预计15年公司备考净利润6-6.5亿,16年备考业绩8亿左右,考虑摊薄后总股本2.94亿,10月19日收盘价对应摊薄后市值280亿,对应15-16年PE 45倍和35倍左右,考虑公司后续在泛娱乐和互联网两大领域公司仍有充分布局空间,维持买入-A 评级。

风险提示:游戏行业增速放缓、市场竞争加剧、人才流失风险。

舒泰神:主业稳健增长,在研产品丰富

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张其立 日期：2015-10-21

净利润增长40%,业绩符合预期。

①公司发布三季报称,前三季度实现营业收入8.96亿元,同比增长13.45%,实现净利润1.73亿元,同比增长40.08%。第三季度单季度营业收入和净利润为3.37亿元、6,382万,分别同比增长15.49%和1.04%,营收增速较为平稳,净利润因为去年三季度费用率已经下降,故增速不明显。②下半年公司费用率略有增长。一方面公司进入临床研发项目导致研发费用增长,另一方面下半年股权激励将计提部分费用。我们估计在这个费用率下全年净利润增速依然保持20%以上。

苏肽生稳定增长,舒泰清下半年增速有望加快。

①公司核心产品苏肽生前三季度实现销售收入7.92亿元,同比增长14.78%,增速相比上半年有所加快。②舒泰清前三季度实现销售收入1.03亿,同比增长7.30%,增速与去年同期相比略有下降,主要还是因为经销商激励不到位,预计全年将达到10%的增速。

小核酸药物加快临床申请,增资德丰瑞丰富研发梯次储备。

①公司是国内小核酸药物研发的龙头企业,2003年即开始布局相关领域,公司目前三个小核酸药物研发项目,分别针对治疗乙肝、艾滋病和视网膜神经变性,正在加速临床申报,预计年底或明年年初有望进入临床试验。②德丰瑞持有德国InflaRx公司授权的在中国境内使用、开发、销售其单克隆抗体药物的独占许可权,该系列药物在相关靶点研发中处于行业领先地位。报告期内,公司向德丰瑞增资5000万持有其60%股份,有助于丰富公司研发项目梯次储备。

15-17年业绩分别为0.72元/股、0.88元/股、1.02元/股。

公司是国内少有的注重自主研发创新的企业,鼠神经生长因子5年销售上涨10倍,未来依然稳健增长,舒泰清开始贡献利润,后续在研产品包括5个一类新药,在国内企业亦不多见。预计公司15/16/17年EPS0.72/0.88/1.02元(2014年EPS为0.58元)。现价对应PE33/27/23倍,维持“买入”评级。

新药报批低于预期;核心产品招标降价;新药研发风险。

华海药业:海外制剂出口平台型企业,美国制剂业务二次升级在望

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：洪阳 日期：2015-10-21

原料业务增长稳定,制剂业务带动业绩增长:华海药业在2015年上半年实现营业收入16.36亿元,同比增长42.23%,实现归属上市公司股东净利润2.35亿元,同比增长82.63%。在原料药业务方面,精神类药物左乙拉西坦、普瑞巴林等品种的放量增长,公司完成环保升级改造后产能恢复,原料药及中间体业务实现收入9.7亿元,同比增长39.66%,毛利率相比去年同期增加9.98个百分点。普利类及沙坦类原料药2015年上半年分别实现1.66亿元、4.52亿元销售,分别同比增长39.7%、39.2%。制剂方面,2015H1,公司整体制剂业务收入为6.21亿元,同比增长54.3%。

建立稳定仿制药开发销售平台,国内制剂成熟市场出口标杆企业: 2015年上半年公司海外业务销售额达12.37亿元。公司已获得涵盖精神用药、心脑血管用药的20个ANDA 批件,在FDA有35个品种在审批,未来计划每年申报约12个品种。华海美国仿制药业务核心竞争力为:1、在美国建立稳定的销售渠道,本土化的仿制药研发管理团队、注册团队,目前在美国有22个商品化仿制药销售,其中9个品种销售市场份额领先;2、强化研发注册团队,以原料制剂一体化成本优势为基础,逐步开发向高壁垒、高毛利品种,开始向首仿药物进军。3、华海美国陆续与天士力、天津医药等公司在化学原料药的制剂产品在美国市场的业务合作方面签订战略合作协议。华海有望成为国外成熟市场仿制药制剂销售平台型企业。

收益药审改革,华海高质量仿制药成长空间巨大:华海药业国内制剂业务近年发展迅速,目前主要品种为抗抑郁、抗精神病及抗高血压药物。受益药审改革,国际品种可能会享有审批政策支持,未来华海在海外的优秀品种的回归进程及国内国际药品同时开发的进程有望加速。

盈利预测与投资建议:考虑公司在优秀的海外制剂业务产品线、销售平台及国内制剂业务的增长预期,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.56、0.73、0.95,对应PE 为41.4倍、31.6倍、33.0倍,我们维持公司“买入”评级。

风险提示:(1)公司产品销售低于预期的风险;(2)国内和海外药品审批较慢的风险。

新大陆:核心业务业绩贡献增长超预期,数据运营转型可期

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2015-10-21

自动识别及金融支付业务业绩贡献爆发。公司2015年前三季度营业收入20.5亿元,同比增长39.2%;归母净利润2.6亿元,同比增长58.9%。三季度单季营业收入7.0亿元,同比增长0.9%,剔除非主业的地产业务后同比增长达75.2%,主要系自动识别及金融支付业务增长所致。三季度单季归母净利润0.74亿元,同比增长16.9%,剔除地产业务后同比增长达208.2%。公司三季度单季以自动识别及金融支付为代表的核心业务迎来业绩贡献高速增长的爆发期。

设立上海优啦,数据运营转型加速。公司10月16日公告出资1050万共同设立上海优啦金融,其核心产品“贷安啦”基于电商、物流等大数据分析的信用评估体系,为电商小微企业客户提供信用贷、保本理财等金融服务。而其核心团队及公司控股的智联天地在电商ERP、物流信息化方面有深厚积累,将在电商大数据挖掘方面发挥较高协同效应。此次投资设立上海优啦是公司由传统硬件提供商向数据运营合作方积极转型的重要标志。

从技术和产业优势出发,做面向小微企业的信息金融服务商。公司在自动识别以及支付业务POS机上均处于国内领先地位,而从公司近期一系列战略部署,包括增资民德、控股智联天地、与兴业银行互联网金融平台合作、以及设立上海优啦布局供应链金融等,都可以看出,公司未来数据运营的转型思路正是从自身技术和产业优势出发,向互联网金融、O2O分润、以及第三方支付分润转型。公司最终的发展方向是为小微企业和用户提供一揽子IT解决方案,从原先产品导向转为用户驱动。

看好公司长期发展前景。公司具备长期增长潜力,目前公司股价离8月底公司高管集中增持均价19.36元不远,公司高管当时集中增持力度为计算机行业中位居前列,显示出对公司未来长期发展和转型兑现的信心。同时公司三季报也显示证金等国家队在公司流通股中占有一定份额。

盈利预测与投资建议。我们看好公司从IT产品提供商向数据运营商转型的战略布局,我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.45元、0.60元和0.75元,未来三年的年复合增速有望达到36.8%。考虑到公司在二维码识别和支付领域的绝对领先地位,以及投资兴业数金、设立上海优啦在金融云服务和供应链金融业务方面的发展前景,公司可享有一定估值溢价。6个月目标价为36元,对应2016年EPS的市盈率为60倍,给予“买入”评级

风险提示:供应链金融推进不达预期;数据运营转型不达预期。

永兴特钢公司季报点评:寒冬中一剪梅

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘彦奇 日期：2015-10-21

三季度业绩增长同比转正。2015年第三季度,永兴特钢实现营业收入8.05亿元,同比下降17.77%,环比下降15.25%;实现归母净利润0.67亿元,同比上升1.25%,环比下降5.21%,对应EPS为0.33元。

项目变更是为了更好适应公司战略。变更后丰富了公司产品,提高了产品质量,可以为下游客户提供产品解决方案,进一步提高公司在不锈钢领域的综合竞争力,有利于公司下一步战略实施。

公司成功规避的行业周期。公司虽然仍属炼钢行业,但由于产品的高端性、专业性而成功规避了行业周期。此外,公司在主打产品领域管坯市占率第一,在今年经济失速下滑中,据了解其表现明显好于竞争对手,显示行业在低谷中集中度有进一步提升的趋势。从上述财务数据中也可以看出,公司业绩已经企稳。

做工业4.0的高端材料供应商。公司在高端材料领域的布局成果出现。

给予公司“买入”评级。在假设“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”明年底投产2017年发挥80%的情况下,预计公司2015-2017年的EPS分别为1.27元、1.52元和1.95元。上述业绩没有计算永兴合金,主要是考虑到高端产品产量和生产进度需要进一步跟踪,如果能够按照计划进度生产,预计永兴合金(公司持股49%)2017年可以贡献3600万净利润折合每股收益0.18元。永兴特钢10月20日收盘价47.8元,2015对应动态PE分别为38倍,而其他可比公司平均为56倍,相差18倍,如果向可比公司看齐公司股价可看到60元,对应2015年约47倍动态PE,公司尚有较大空间。综合考虑,给予永兴特钢“买入”投资评级。

风险提示。产能发挥后的达成与销售情况需要跟踪。

方正电机:收购即将完成,业绩持续高增长

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高翔,简洁 日期：2015-10-21

1-9月份业绩增长240%。公司公告三季报,前三季度实现营业收入和归母净利润5.4亿元和1818万元,分别同比增长26.6%和239.8%。其中第三季度实现营业收入和归母净利润1.7亿元和900万元,分别同比增长2%和234%。前三季度主营业务增速较低,主要受服装行业需求不足,工业缝纫机类销量下降影响,而归母净利润获得高速提升,得益于深圳高科润数据合并以及公司新能源汽车业务快速增长,这两块业务盈利能力较高。

公司三费下降显著,成本控制能力优秀。公司前三季度三费率显著降低3.1个百分点至12%,其中销售费用率降低1.2个百分点至1.9%,管理费用率降低0.6个百分点至10.1%,财务费用率降低1.4个百分点至-0.03%。其中第三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2%、10.4%和-1.3%,财务费用下降主要受汇率变动影响。

周转速度加快,营运能力明显提升。公司前三季度存货周转率、应收账款周转率2、3.1,同比增长12.7%、4.3%,流动资产周转率同比增长17.2%,主要是公司加强经营管理,营运能力获得明显提升。

收购资产即将完成,公司汽车板块实力飙升。公司汽车业务板块已覆盖新能源车驱动电机、座椅电机、雨刮器等产品,此次拟收购上海海能和德沃仕100%股权已获证监会审核通过。上海海能是国内柴油机动力总成电控龙头,受益于排放标准升级及进口替代可实现业绩持续增长,杭州德沃仕驱动电机产品已成为众泰汽车的主要驱动电机供应商,此外积极推进北京新能源、上海汽车、东风汽车等开发合作。上海海能和德沃仕2016-2017年合计承诺净利达1亿元和1.2亿元。

公司现有驱动电机产品逐步发力。公司7月份收到浙江绿巨能2000台驱动电机订单,8月份与重庆长帆签订1万套驱动电机总成,我们预计可给公司带来4000万元营业收入,部分业绩有望在第四季度体现。

估值与评级:公司积极谋求汽车电控系统和新能源驱动电机业务的战略布局, 实现新能源汽车核心零部件供应商的转型升级。假设成功收购上海海能与德沃仕并于2016年并表,我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.15元、0.48元和0.56元,以10月20日收盘价27.75元为基准,对应动态市盈率分别为182倍、57倍和50倍,继续给予“增持”评级。

风险提示:收购上海海能、德沃仕事项完成后可能存在的整合风险;新能源汽车发展增速不及预期的风险。