机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股

华东医药:三季报符合预期,业绩持续高增长

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张其立 日期：2015-10-22

公司公布15年前三季度净利润实现69%的增长,符合预期

公司公告称15年前三季度实现收入161.6亿元,净利润9.27亿元,扣非净利润9.12亿元,分别同比增长14%,69%,69%,实现基本每股收益2.14,位于半年报业绩预告上限,也符合我们与市场的预期。扣除中美华东25%股权并表及其带来的财务费用增加、中美华东所得税调整影响,我们预计上半年可比净利润同比增长25%~30%。

l预计中美华东前三季度收入增速26%,百令和阿卡继续高增长

预计中美华东上半年收入增速26%:我们预计百令增速28%,卡博平38%,赛斯平20%,赛可平31%,他克莫司42%,泮托拉唑胶囊24%。主要产品保持高速增长,远超市场预期。

达托霉素有望首仿上市,工业后续研发梯队日趋完善

新药申报提速,达托霉素现场检查完毕,今年可能成为首仿获批,考虑到原研暂时禁止进口,有望抢占高端抗感染市场。埃索美拉唑、伊马替尼、磺达肝癸、卡泊芬净等申报生产,迈华替尼、坎格列净、依鲁替尼、赛利司他、左旋泮托拉唑、沃诺拉赞等处于临床或申报临床状态。

商业探索新业务模式,积极关注民营医院改革

近年来公司商业通过布局健康体验馆、中药香文化、医疗美容等健康产业体系,探索新业务模式,未来引来价值重估;传统商业积极引入互联网思维模式,开创配送业务+平台业务+服务业务,从单一物流配送商向综合性服务供应商转型;公司积极关注杭州市医院改革,有望切入民营医院领域,并与自身药品业务实现协同发展。

在目前处方药行业低迷环境下,公司是稀缺的高增长的标的。同时公司有望通过海外并购实现国际化,打开市值空间。不考虑增发影响,预计15-17年EPS为2.56/3.23/4.04元,对应PE 30/24/19倍,维持“买入”评级。

百令等受医保控费的风险;奥利司他等新产品销售低于预期的风险;商业新业务开展进度缓慢的风险。

老板电器:穿越牛熊周期的价值投资典范

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：2015-10-22

老板电器披露其15年三季度财报,报告期内公司实现主营收入31.21亿元, 同比增长25.18%,其中三季度实现10.79亿元,同比增长20.79%;实现归属母公司股东净利润4.88亿元,同比增长41.11%,其中三季度实现1.82亿元,同比增长41.40%;报告期内公司实现EPS 1.01元,其中三季度实现0.37元;同时公司公告预计全年实现归属净利润同比增幅为20%-40%。

市占率稳步提升,主营维持稳健增长:三季度公司主营维持较好增长, 主要基于公司市占率持续提升所致:随着公司渠道改革稳步推进,三四级市场渠道拆分及下沉为公司成长打开新空间;同时公司新兴渠道尤其是电商渠道表现持续抢眼;此外,在品牌力彰显及新品放量下公司均价亦保持提升态势,也为营收增长提供支撑;考虑到渠道下沉改革持续推进以及地产回暖效应逐步显现,预计公司短期收入增长无忧。 毛利率大幅改善,盈利能力持续提升:在高毛利新品放量及电商渠道占比提升背景下,三季度公司毛利率达59.97%,同比增幅高达4.22个百分点,有效对冲了销售费用率提升3.19个百分点的不利影响,并在叠加管理费用及财务费用率下行背景下,三季度公司归属净利率达16.82%,同比提升2.45个百分点;考虑到产品力提升、渠道结构优化及规模效应显现三大因素依旧存在,公司盈利能力仍有持续提升预期。

地产回暖拉动短期需求,长期成长确定无忧:短期来看在上半年地产回暖下厨电行业景气有望回升,三季度中怡康终端零售增速已有一定好转,长期来看目前行业仍处“大行业,小公司”时代,公司基于渠道下沉、新兴渠道扩张及集中度提升等驱动,成长性依旧确定;盈利层面来看,短期公司盈利改善来自高盈利渠道占比提升及规模效应显现,而渠道利润再分配则是公司远期盈利能力持续提升的核心驱动力。

利益捆绑保障长期发展,维持“买入”评级:基于收入增长确定性、盈利提升预期及长期成长空间,老板有望复制格力过去十年高速发展, 同时高管及代理商持股计划将进一步增强高管及代理商积极性,并加速渠道改革进程,长期成长稳定性得到切实保障,持续高增长的业绩将构成公司跨越牛熊周期的基础,预计公司15、16年EPS分别为1.61、2.17元,对应目前股价PE 为22.78、16.87倍,维持“买入”评级。

宝泰隆:3季度扣非后环比减亏,关注石墨烯项目进展

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：董辰 日期：2015-10-22

公司今日发布2015三季报,前3季度公司实现营业收入11.59亿元,同比下降15.86%;实现归属母公司净利润0.91亿元,同比上升66.55%;实现EPS为0.07元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润0.06亿元,同比下降70.27%;3季度实现EPS0.00元,2季度EPS为0.08元。

3季度营收同环比双降,主因产品价格弱势。前3季度公司实现营收11.59亿元,同比下降15.86%,其中3季度营收3.61亿元,同比下降23.03%,环比下降18.35%。3季度煤炭及焦化市场持续不景气,公司主力矿井所在七台河1/3焦煤市场均价环比下跌28元,二级冶金焦环比下跌63元左右,其余化工产品如甲醇粗苯等均价也有不同价格下跌,主要产品价格弱势对营收造成一定冲击。

成本端控制良好,3季度毛利率环比回升。前3季度公司实现营业成本9.75亿元,同比下降6.76%,其中3季度营业成本2.89亿元,同比下降18.66%,环比下降27.34%。3季度毛利率19.81%,同比下降4.31个百分点,但较2季度环比上升9.92个百分点,主要是成本端控制较好所致。3季度毛利环比上升0.28亿元至0.72亿元,增幅63.57%。

期间费用同比下滑,销售及财务费用控制较好。公司3季度期间费用总计0.83亿元,同比下降27.21%。其中管理费用同比上升2.47%,销售及财务费用同比分别下降38.47%、43.00%。财务费用降幅较大主因银行借款利率降低、债券利息支出减少。

3季度扣非后环比减亏。3季度公司归属净利润0.06亿元,环比下降94.31%,业绩环比走弱源于2季度高非经常损益(主因龙煤天泰并表)。1季度扣非后亏损0.06亿元,比减亏0.06亿元,主要是成本控制得力。

转型新材料前景广阔,关注石墨烯项目进展,维持“买入”评级。公司循环经济产业链综合成本较低,盈利能力行业前列。公司积极转型,除传统业务升级以外,更跳出煤焦化产业链进军新材料。公司100吨/年石墨烯项目技术相对成熟,预计明年年底投产,后续石墨烯衍生品技术研发值得期待。我们预测公司15-17年EPS(摊薄后)分别为0.07、0.09、0.11元,对应PE分别为98、73、60倍,维持“买入”评级。

江河创建:产业投资基金助力拓展医疗健康

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：杨涛,夏天 日期：2015-10-22

产业投资基金助力拓展医疗健康领域。公司公告拟与顺义科技创新有限公司、上海翀远投资管理有限公司共同出资设立北京顺义产业投资基金管理有限公司,注册资本5100万元,其中公司/翀远投资/顺义科创分别占比33.34%/33.34%/33.32%。标的拟发行产业投资基金不低于50亿元(首期不低于10亿元),存续期7年,重点投资医疗健康、生物技术、节能环保、高端信息服务等高成长、高回报的产业。公司将借此把握医疗健康等新兴产业发展机遇,实现资源共享、优势互补,为进一步向医疗健康等新兴产业拓展创造有利条件。

股东在资本运作、医疗投资领域具备优势。顺义科创隶属顺义区国资委,是北京市顺义区政府以现代化企业运营模式促进顺义区域内产业升级、提升实体经济发展为目的设立,注册资金1亿元。2014年12月其作为基石投资人投资的北汽股份在香港联交所上市,近期亦与康达尔下属前海投资公司打造农业科技创新投资基金,具有丰富资本运作经验。翀远投资系北控医疗健康下属全资子公司,其医疗领域投资经验和人才优势将对基金投资运营大有助益,并进一步强化双方后续医疗领域合作。

医疗健康领域布局迅速,后续转型动力充足。公司7月与北控医疗健康签订框架协议合作开展医疗健康管理服务,并通过股东受让及认购获得北控医疗健康4.41%股权;收购澳大利亚最大的连锁眼科医院Vision,近期公告已有90%以上有投票权的普通股股东接受要约,将强制收购剩余不足10%股份,拓展医疗健康业务实质性落地,后续有望在国内拓展高端眼科医疗服务(业务近似的爱尔眼科动态PE94倍)。连续动作显示出公司在医疗服务领域的宏大布局及超强执行力,我们预计后续医疗服务领域转型动力仍将十分充足。

投资建议:公司幕墙业务已是全球龙头,内装业务接近广田股份规模,幕墙及内装业务即支撑150亿元市值。我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.35/0.48/0.61元,考虑到公司医疗转型极具潜力,目标价16元,维持买入-A评级。

风险提示:宏观经济下行风险,业务转型风险。

抚顺特钢:继续期待高端品种后期放量提振业绩

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛 日期：2015-10-22

公司发布2015年3季报,前三季度公司实现营业收入36.38亿元,同比下降14.26%;营业成本29.68亿元,同比下降19.70%;实现归属母公司净利润为1.84亿元,同比增长714.18%;实现EPS为0.14元。其中,3季度公司实现营业收入10.57亿元,同比下降22.79%,2季度同比增速为-4.06%;营业成本8.92亿元,同比下降25.39%,2季度同比增速为-10.94%;3季度实现归属母公司净利润0.53亿元,同比增长555.56%;对应3季度EPS为0.04元,2季度EPS为0.05元。

3季度主业经营好转源自财务费用下降及折旧调整:简单从利润表数据来看公司3季度收入同比降幅较大并最终导致净利润同比增速从1季度的919%逐季下降至3季度的555%,其中扣除非经常性损益后,3季度净利润同比增长162%。不过,详细拆分公司3季度业绩我们发现,公司3季度净利润同比增长0.45亿元,其中,0.44亿元源于政府补助导致的营业外收入增加,约0.2亿元源于折旧调整,0.27亿元源于财务费用在定增还贷后的减少,如果剔除这些因素,公司3季度净利润同比下滑。总体而言,受制于传统特钢业务经营状况不佳,高端品种特钢未能显著放量,公司后续主业经营高增长至少在定增项目投产前仍面临一定压力。

环比来看,或受高端品种销售占比下滑影响,公司3季度综合毛利率环比下降3.47个百分点,并在收入环比降幅达18.17%的共同影响下,3季度公司业绩环比下23.84%。

高温合金国内龙头,期待二期技改带动高端产能提升:公司为国防军工、航空航天用特钢研发生产基地,目前具备100万吨粗钢产能(电炉),60~70万吨钢材产能,主要品种包括:合金结构钢40~50万吨(包含高档汽车钢17万吨左右)、合金工具钢10万吨、不锈钢10万吨(特冶不锈5000吨)、高温合金5000吨、高强钢5000吨、合金钛材1900吨。同时,预计公司二期技改项目后续达产(约2018年),将使得目前高温合金、高强钢、特冶不锈钢、钛合金产能翻翻,从而将进一步提升公司高端产能盈利能力。

考虑增发因素,预计公司2015、2016年EPS为0.14元、0.18元,维持“买入”评级。

双林股份:主业恢复性增长,新火炬四季度有望再续辉煌

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高翔,简洁 日期：2015-10-22

业绩总结:1-9月份公司实现营业收入17.5亿元,同比增长70%;净利润1.78亿元,同比增长99.7%。

三季度业绩同比大幅上升,主业有改善。公司三季度实现收入5.3亿元,同比增长72%;净利润5722万元,同比增长136%,符合预期。其中双林自身业务实现净利润约2500万元,同比略增,与我们对下半年公司主业回暖的预期相符。主要原因是上半年推迟量产的部分座椅项目下半年陆续开始供货、上半年业绩同比大幅下滑的重庆工厂目前经营情况好转。四季度,公司座椅位置记忆控制模块、第二代中置HDM等项目将实现批量供货,业绩持续改善可期。

“神车”宝骏560全系配备三代轮毂轴承,下半年新火炬有望再续辉煌。新火炬业务7、8月份略受市场淡季影响增速放缓,9月恢复高增长。1-9月份,我们判断新火炬共实现净利润1.1亿元左右,已经完成全年1.1亿元净利润的业绩承诺。公司的主要客户--上汽通用五菱、吉利、长安自主等自主品牌乘用车今年均实现逆势增长。而7月上市的宝骏560前后四轮均配备第三代轮毂轴承,新火炬为其独家供货商。宝骏560上市仅3个月,9月单月销量达2.4万辆,产能仍在爬坡中,我们看好其四季度的表现。

DSI运转良好,我们判断今年有望扭亏。DSI6月完成交割,第三季度,对外销售变速箱数量、实现销售收入及净利润与同期相比均产生大幅提升,配备全系6AT的吉利博瑞9月单月销量达到4130辆,根据我们草根调研了解的情况,博瑞目前提车周期1-2月,供不应求。DSI具备世界先进的AT自动变速箱技术,双林控股后其成为独立第三方,有利于其国内其他自主品牌客户的开拓。我们预计今年DSI将实现扭亏,明年2-3个新项目量产将为公司带来业绩大幅提升。我们预期明年DSI有望开启注入上市公司进程。

外延式发展稳定推进。公司外延式发展战略坚定,未来新项目落地可期。

盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.7元、0.84元、1.05元,对应动态PE21倍、18倍、14倍,维持“买入”评级。

风险提示:汽车市场景气度或持续下行、新火炬客户开拓进度或低于预期。

同有科技:盈利能力提升推动业绩高速增长,关注公司高端存储产品

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2015-10-22

盈利能力提升带动业绩高速增长。2015年公司前三季度营业收入1.90亿元,同比增长19.69%,归属于上市公司股东净利润为2559.49万元,同比增长188.43%;第三季度单季度公司营收7407.73万元,同比增长34.67%,归母净利润为1177.16万元,同比大幅增长594.46%。公司业绩高增长的主要原因是:(1)公司加大了对主流市场的突破;(2)公司通过对行业拓展和技术升级推动高端产品占比大幅提升,产品结构的改善带来盈利能力的显著提升。

积极部署自主可控、大数据生态产业链。自主可控方面,公司持续加大对基于国产芯片的存储系统的研发投入,通过加强与国产操作系统、服务器、网络的兼容性和互联操作性打造自主可控的全国性信息系统。大数据生态产业链方面,公司基于主流的大数据技术为用户提供融合业务需求的EDC产品和解决方案,大数据产业链逐步成熟。

全新的“智能感知”大数据存储产品开启高端存储市场。10月16日,公司发布了全新的大数据存储产品。该产品不仅能够满足传统存储对于性能、容量、安全和扩展性要求,更加具有对应用的感知能力和对应用的智能交付能力,并且能够自动感知应用在各个环节的运行情况以及对不同的应用进行智能规划并调配需要的存储资源。该存储产品是专门为大数据打造的新一代存储设备,是公司迈向高端存储市场的标志性产品。我们认为公司高端产品的推出将有助于公司产品结构的持续改善,公司的盈利能力有望继续得到提升。

公司未来看点:国产化替代+高端定制产品+外延式成长。我们认为公司未来驱动因素包括:(1)自主可控进程的逐步推进将加快存储领域国产化替代进程,这将是未来一段时间国内存储厂商非常重要的驱动因素。(2)大数据、云计算等市场规模的迅速增长将会加大对基础存储设备的需求,特别是针对特定领域和特定技术的存储定制产品的需求;(3)戴尔收购EMC后,全球存储市场竞争格局悄然发生变化,公司潜在的外延并购有望提升市场份额。

盈利预测与投资建议。同有科技是A股存储领域非常纯正的一个标的,我们认为公司高端存储产品的推出或将带动其市场份额的提升,盈利增速也有望进入快速上升通道。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.38元、0.56元和0.81元,未来三年的年复合增速有望达到82.8%。考虑到公司在国内存储市场的卡位优势,我们认为公司可享有一定估值溢价。6个月的目标价为60.90元,对应2016年的PE为108倍,首次覆盖,给予“买入”评级

主要不确定性:存储国产化替代低于预期风险;高端产品销售低于预期风险

紫金矿业:主营业务继续平稳增长

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 日期：2015-10-22

事件:2015年10月21日紫金矿业发布15年三季报,15年1-9月公司实现营业收入611.98亿元,同比增加50.73%;实现归属母公司股东净利润16.92亿元,同比下降14.07%。基本每股收益0.078元,同比下降14.29%。

冶炼及矿山产品销量增加。15年1-9月公司主营业务继续稳定增长,主要是前三季度冶炼产品和矿山产品销量增加所致。其中冶炼加工贸易金产、销售量增加最多,同比上升125%;矿山产银产、销量也分别上升32.7%和34.7%;矿山产锌产量大幅上升106%,销量同比上升65%;另外矿山产铜,冶炼产铜同比也有小幅增加。

毛利率同比有所下降。资金矿业以矿山开发与冶炼加工为主,产品的销售成本主要包括采矿、选矿、冶炼、矿石运输、矿产精矿采购、原材料消耗、动力、薪金及固定资产折旧等。2015年前三季度矿山企业的综合毛利率为39.96%,同比下降了6.59个百分点,主要原因是2015年前三季度季度主要产品销售价格大幅下跌。此外,由于毛利率较低的冶炼加工及贸易产品销售占比增加,2015年前三季度综合毛利率为8.72%,同比下降6.94个百分点。

盈利预测及评级:按公司最新股本计算,我们预计紫金矿业15-17年EPS为0.10元、0.10元、0.12元。维持“买入”评级。

风险因素:金价、铜价继续下跌;科卢韦齐铜矿建设项目和卡莫阿铜矿收购项目尚需获得国家商务部和发改委等部门的批复;波格拉金矿收购项目尚需获得福建省发改委的批复;证监会审批风险;海外项目政治、法律、法规和政策变动风险;海外项目基础设施建设、管理风险。

普利特三季报点评报告:受益成本下降,业绩维持快速增长

类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：顾敏豪 日期：2015-10-22

报告关键要素:

受益于油价下跌带来的成本下降,公司业绩实现了持续的快速增长。前三季度共实现营业收入19.64亿元,同比增长40.59%,扣非后的净利润1.85亿元,同比增长53.46%。目前国际油价仍保持在较低水平,公司有望继续享受低油价带来的红利。随着公司新产品的不断推出,国际化战略的稳步推进,未来公司的长期增长空间有望打开。预计公司2015、2016年EPS分别为1.13元和1.44元,以10月20日收盘价23.60元计算,对应PE分别为20.88倍和16.39倍,维持“增持”的投资评级。

普利特(002324)发布2015年三季报。2015年前三季度,公司实现营业收入19.64亿元,同比增长40.59%,实现营业利润2.16亿元,同比增长49.86%,净利润2.01亿元,同比增长31.12%,扣非后的净利润1.85亿元,同比增长53.46%,基本每股收益0.74元。公司同时预告2015年全年净利润为2.55亿元-3.13亿元,较去年同期增长30%-60%。

受益成本下降,业绩持续快速增长。公司主营产品为汽车用改性塑料,主要原材料包括PP、ABS等,产品成本与油价关联度较高。受油价下跌影响,公司主要原材料价格同比均大幅下降。今年前三季度,聚丙烯均价同比下跌25.18%,ABS均价同比下跌17.84%。原材料价格下跌带动了公司盈利的上升,前三季度公司实现净利润2.01亿元,同比增长31.12%。

从三季度情况来看,公司单季度净利润6222万元,同比增长14.46%。三季度增速下滑主要是受人民币贬值的一次性影响。公司在收购WPR公司时,通过银行贷款约5000万美元。受三季度人民币贬值影响,公司三季度财务费用大幅增加3557万元。扣除该因素影响,公司三季度净利润应在7000万元以上,同比增速在30%以上。

多元化发展打开公司成长空间。多元化发展是公司未来成长的重要路径。近年来,公司在高端材料方面的开发取得了较大突破。目前已有多款材料获得宝马认证,长玻纤增强PP材料(LGF)已在宝马3系开始批量使用,并进入了路虎汽车的全球采购目录。此外,TLCP材料已顺利实现销售,随着营业规模的扩大,经营情况有望逐步改善。近期公司参股了上海超碳石墨烯产业技术有限公司,积极布局石墨烯新材料市场。随着多元化发展的不断推进,公司的长期成长空间有望打开。

收购WPR公司,迈出国际化重要一步。公司上半年成功收购了美国WPR公司,迈出了国际化道路上的重要一步。此次收购有望与公司现有业务形成优势互补,一方面通过WPR来实现欧美市场的拓展,另一方面WPR公司产品主要集中在汽车内饰材料领域,在塑料回收利用方面技术领先,有助于公司提升整体技术水平,向整车改性塑料解决方案的提供商转型。

盈利预测和投资建议:预计公司2015、2016年EPS分别为1.13元和1.44元,以10月20日收盘价23.60元计算,对应PE分别为20.88倍和16.39倍,给予“增持”的投资评级。

风险提示:汽车行业景气度大幅下滑、原材料成本大幅提升。

万盛股份公司研究报告:磷系阻燃剂龙头,内生外延助力公司高速发展

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘威 日期：2015-10-22

国内磷系阻燃剂龙头,业绩高速增长。公司是磷系阻燃剂生产销售的龙头企业,主要客户遍布欧美、亚洲,国内主要竞争对手为雅克科技,产品全球市场占有率在8%左右。1H2015公司主要产品销量增速达45%,收入增速22%,扣非后净利润增速55%,全年业绩有望保持高速增长。

磷系阻燃剂替代空间广阔,下游需求稳健。随着对消防安全的越发重视,阻燃剂的应用领域和添加比例不断扩大,全球阻燃剂的消费量有望保持5%左右的稳定增长。公司主营产品磷系阻燃剂受益于产品替代和中国市场发展有望保持高速增长。(1)受益环保要求磷系阻燃剂替代溴系阻燃剂空间广阔。阻燃剂主要可以分为卤系、磷系和无机阻燃剂三大品类,溴系阻燃剂凭借其广泛适用性和良好阻燃效果一直以来占比最大。但由于其对环境产生的污染较大,各国已开始逐渐限制其使用,磷系阻燃剂有望凭借其优异的环保特性未来逐渐替代溴系阻燃剂的市场份额。(2)中国市场方兴未艾,行业或迎高速增长。目前国内下游产品厂家考虑到成本因素阻燃剂使用比例仍然较小,公司部分内销产品运用在终端商品上最终还是出口到国外居多。而且在产品结构上仍然以溴系比例最大,无卤化进程远低于世界平均水平。未来随着环保监管越发严格,相关行业政策的出台将有望刺激行业迎来高速增长。

新增产能释放,成本下跌毛利提升贡献业绩增速。公司募投产能2015年已全部投产,现有产能5.35万吨,有效缓解了产能不足的瓶颈,今年全年销量将突破5万吨。另一方面受益原油价格下跌,公司主要原材料成本下降,毛利率大幅提升。1H2015毛利率同比增加3.45个百分点至23.45%,成为业绩增长重要动力。

收购大伟助剂,发挥协同效应拓展产品领域。公司拟通过发行股份和现金方式收购大伟助剂100%股权,收购价格3.5亿,对应2014年9.6倍PE,2015-2018年业绩承诺4000万、4500万、5000万、5500万元。我们看好公司此次收购:(1)发挥协同效应,扩大业务规模。收购标的大伟助剂主营产品之一是聚氨酯催化剂,与阻燃剂均为聚氨酯重要添加剂,两者有共同的客户群体,未来有望通过发挥协同效应扩大产品销售规模进一步巩固行业龙头地位。(2)延伸产品线拓展产品领域。通过并购公司切入特种脂肪胺领域,完善产品结构,借助资本市场实现快速扩张。我们认为公司未来将不仅布局阻燃剂领域,有望通过进一步收购进入与主业相关的拥有高技术壁垒行业。

盈利预测与投资评级。我们预计2015-2017年公司EPS分别为0.75、1.03元、1.19元,给予公司“增持”评级;6个月目标价42元,对应2016年41倍动态市盈率。

风险提示:下游需求波动,新客户拓展进展缓慢,并购整合不达预期。

盛屯矿业:产业链金融业务的再次迈步

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤,宋小庆,陈子坤,赵鑫 日期：2015-10-22

公司与天津矿交所签订合作协议,共同发起设立金融服务公司 2015年10月21日,盛屯矿业与天津国际矿业权交易所股份有限公司签订《战略合作协议》,双方作为主发起人,联合其他会员单位,共同出资5000万元发起成立金属产业链金融服务公司。公司将提供包括商业保理、供应链融资、融资租赁、股权投资、现货交易服务等在内的金融服务。

合作将促进公司产业链金融业务发展

天津矿交所为境内外矿业权及矿业公司股权、债权交易提供服务。在供应链融资方面,矿交所已经开展卖方融资、买方融资、反向保理、付融通等业务。通过与天津矿交所的合作,公司将充分发挥发挥在金属产业链金融服务领域的多年沉淀和专业力量,为天津矿交所的会员以及相关企业提供多方位的金融服务,进一步优化客户结构,扩展业务版图。

双方将共同推出新品种“锌”

公司还将与天津矿交所共同推出交易新品种“锌”,此举将提高公司锌产品业务量和知名度,对于促进锌行业发展具有十分重要的意义。

产业链金融布局加速,成长可期

公司一直以来积极布局产业链金融服务,实现有色金属传统产业与互联网及产业链金融有效结合。2015年上半年公司金属产业链业务取得营业收入9.10亿元,同比增长1674.86%;毛利6837.13万元,同比增长1462.15%,公司产业链金融业务已经处于高速放量阶段。通过与天津矿交所合作,公司的金属产业链金融服务业务在广度,深度,规模以及平台效应上均会得到更进一步的发展。

公司是有色金属行业互联网+龙头,给予“买入”评级

预计2015-2017年EPS分别为0.17、0.30、0.39元,对应PE分别为44、25和19倍。给予公司“买入”评级。

风险提示:金属价格风险,互联网金融业务推进不达预期风险

创业软件:2015Q3业绩增速超预期、成长性愈发突出

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2015-10-22

三季度业绩增速提升、成长性逐步体现。

公司发布三季报,2015年Q3实现营收2.6亿元,同比增长4%,净利润1918万元,同比增长17%,扣非净利润1676万。其中三季度单季实现营收8889万元,同比增长9%,净利润1181万,同比增长29%。管理费用、销售费用分别同比减少1.4%、2.6%。公司研发投入3485万元,占营业收入的13%,其中99%费用化。

扩张力度和业绩增速同步加强、四季度压力减弱明显。

公司在报告期内预付账款、在建工程和项目投标保证金等都大幅增加,前期投入加大可见公司在上市后对外加速市场覆盖、对内加大研发投入,区域卫生和医院信息化齐全的产品线助其行业第一梯队的地位更加稳定。中山市合同作为模板,未来有望在全国其它城市复制。我们在公司发布股权激励计划时提到,公司将10%的业绩增长作为行权条件,下半年业绩增速超12%可期。而三季度单季已实现29%的增长,虽然公司所属行业呈周期性,业绩主要在四季度体现,良好的基础已经打下,四季度的压力骤减。

股权激励提高人员稳定性、人才优势将逐步体现。

公司2012、2013、2014年的员工数量维持在1400多人,“研发+工程”人员占比达到84%,而营销团队占12%,相比于同级别竞争对手,员工数量已经能够满足未来较长时间需求。而股权激励计划的发布,进一步加强了其512名核心团队成员在未来5年的稳定性。做为技术型的软件企业,核心竞争力是人才的积累和使用,伴随着行业的高景气度,公司的努力终将获得回报。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.78元、0.89元、1.06元,给予“买入”评级!

公司PPP模式需承担资金压力;后期运营收益能力具有不确定性;

盾安环境:又获一笔核电订单,发展空间可期

类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李茂娟 日期：2015-10-22

公司20日下午发布公告,近日,公司与中国核电工程有限公司签订了《田湾核电站3、4号机组核岛通风空调设备供货合同变更协议》,此协议为2012年5月8日签订的田湾核电站3、4号机组核岛通风空调设备供货合同(以下简称“原合同”)的补充合同,合同新增项目采购金额为人民币7269.70万元。

传统家电空调需求可能持续放缓,核电等新业务有望成为公司业绩新的增长点。由于核电项目收入确认周期较长,业绩可能在未来一到两年释放。预计15/16年EPS分别为0.18/0.27元,给予“增持”评级。

正文:

1、此次补充合同标的为:田湾核电站3、4号机组新增KJN核级冷水机组和空调机组等设备的采购量,并提供相关设备的文件、指导安装、调试和运行所必须的服务培训等内容。近期公司陆续获得新的核电相关合同,表明公司在核电领域的布局初见成效,发展空间值得期待,我们看好公司相关业务的发展。

2、近期国家领导人访问英国,中广核董事长随同访问,中国核电战略“走出去”的步伐明显加快,目标市场也逐步从发展中国家拓展至发达国家。公司在核电领域布局已久,有望迎来新的市场发展空间。

大冷股份:在行业低迷的背景下实现收入和利润增长

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘芷君,罗立波 日期：2015-10-22

公司2015年1~9月实现营业收入1,196百万元,同比增长3.05%;归属上市公司股东净利润99百万元,同比增长3.32%。其中7~9月,公司实现营业收入485百万元,同比增长25.53%,实现归属上市公司股东净利润34百万元,同比增长15.55%。公司第三季度同比增速提高,主要是因为2014年公司全年业绩前高后低,下半年业绩基数较小,而从2015年前三季度经营情况来看,各个季度较为平均,因此下半年公司同比增速有所提高。

工业制冷行业需求不振,影响公司毛利率表现:受国内经济减速影响,制冷设备制造业2015年表现低迷,根据国家统计局数据,今年1~8月全行业收入增速仅5.8%,利润增速6.6%,创近5年新低。公司收入和利润虽然保持增长,但毛利率也受到影响,同比下降了3个百分点至17.82%,也创下公司毛利率07年以来最低点。

投资收益依然保持较快增长:前3季度,公司实现投资收益86百万元,同比增长7.5%。这一方面得益于联营公司所处的冷链行业需求相对稳定,另一方面也受益于公司收购的晶雪冷冻29%股权,在第三季度有两个月的投资收益并表。

业绩预测和投资建议:由于工业制冷需求走弱,我们小幅下调了公司盈利预测,预计2015~2017公司净利润分别为130、156和182百万元,EPS分别为0.37、0.45和0.52元。公司具有集团资产整合和外延发展预期,同时我们看好公司未来内部盈利能力的提升,继续给予“买入”的投资评级。

风险提示:宏观经济波动造成的风险。由于信贷环境、消费需求等因素导致冷链投资波动风险。整合风险以及进度不达预期风险。

亿阳信通公司深度报告:锚定大数据战略,技术、市场优势重塑龙头

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：朱劲松 日期：2015-10-22

OSS龙头翻开新篇章,十年一剑、谋大转变/大发展。公司是国内最大的电信网管厂商,十六年以上长期为三大运营商提供优质服务的经验;无线网络管理系统市场份额,中国移动、中国联通、中国电信分别为90%以上、50%以上和50%以上。集团公司从多元化转向聚焦支持上市公司发展,近一年完成管理层大幅调整,并通过增持、回购、定增深度绑定集团公司、管理层、上市公司利益。

大数据引领商业变革,跑马圈地竞逐龙头。大数据巨大的应用价值带动大数据行业的快速发展,行业规模增长迅速。预计到2016年,大数据应用产业规模将达到130亿元人民币,市场增长也将保持年复合30%以上的增速。从产业链角度看,当前各个环节均有公司活跃、百花齐放。相对于ToC的商业变现来说,ToB的大数据分析变现在隐私安全等方面的政策壁垒低,帮助客户依据大数据降低成本、提高效率/增收方面,尤其运营商、交通、金融、医疗、政府、公共安全、工业等领域,我们认为可能将获得更快速的商业发展,也是亿阳信通拓展大数据业务方面独具的市场、技术先天优势。

亿阳信通核心定位大数据,依托产业优势重塑新龙头地位。公司战略思路已清晰,以电信行业大数据应用作为起点,深挖电信大数据,带动传统业务焕发新机;同时横向拓展公司大数据业务,布局发力交通、政务、金融、医疗等领域,并推动信息安全业务发展,实现“大数据+信息安全”的双翼结构。

首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计亿阳信通2015~2017年收入分别为14.14亿元(+20.66%)、17.22亿元(+21.78%)、21.64亿元(+25.67%);归属上市公司股东的净利润分别为1.38亿元、1.87亿元、2.44亿元,每股EPS分别为0.24元、0.33元、0.43元,对应PE分别为66、48、37倍。基于公司2015~2017年35%的净利润年均复合增长率,参考对标公司2016年估值水平,我们给予亿阳信通2016年动态PE53倍的合理估值,6个月目标价为17.67元,首次覆盖,给予“增持”评级。

催化剂:政府部门大数据相关产业扶持政策、公司基于战略转型方向的产业并购整合、业绩实现快速增长。

主要风险因素:市场的系统性估值波动风险、大数据产业政策低于预期。

中顺洁柔:经营拐点,弹性大,推股权激励聚动力

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张妮 日期：2015-10-22

中顺洁柔三季报:营业收入20.7亿元,增长16.8%,净利润6613万元,增长29.8%;EPS0.14元。预计15年净利润同比增长5%-35%。公司拟向242名激励对象授予限制性股票1900万股,价格4.25元/股。

迎来经营拐点,业绩改善弹性大:公司前三季度营业收入、净利润分别增长16.8%、29.8%,其中第三季度营业收入7.7亿元,增长19.8%,净利润2034万元,增长37.4%。公司今年经营情况明显改善主要两个方面的原因:1.行业新增产能较以往减少,而生活用纸需求偏刚性,行业供需面边际改善,竞争激烈程度有所降低;2.引进新的营销总监及团队,重新梳理了渠道网络,经营效率有明显改善。公司一方面不断加强零售网点的控制,拓展空白网点,提升网点铺货率,提升销售消化产能;另一方面与关键客户形成战略联盟,积极推动市占率提升。14年前三季度收入连续下滑趋势已得到逆转,近四个季度销售增速持续改善。目前公司产能约55万吨(成都-6万吨、广东云浮-12万吨项于今年陆续投产),目前开工率仅60%多,因生活用纸属重资产行业,随着开工率提升,公司净利润增速要显著快于收入端。前三季度公司毛利率31.7%,上涨2pct;当前公司净利润率约3%,远低于同行6%-8%平均水平,也低于公司本身正常水平,盈利改善空间极大。

行业供需面改善,集中度提升有空间:目前我国生活用纸年消费量近700万吨,增速7%-8%左右。由于行业盈利性相对较好,12-14年很多产业资本进入该行业,年新增产能130-150万吨左右,远超消费增速,从而导致过去几年行业景气持续下行,企业盈利水平大幅降低。15年以来龙头企业产能扩张速度明显放缓,新进入企业及新投资项目减少,实际新增产能大幅低于13-14年,行业供需正在改善,而根据我们跟踪项目情况看,行业改善在未来几年可以持续。

目前,国内生活用纸行业产量CR4约为30%-40%,远低于欧美国家60%-70%水平,近年来在环保政策趋严、消费升级、品牌效应及品质追求提高等多方面因素的促进下,公司作为生活用纸行业的龙头企业,随着内部管理及经营效率的提升,有望受益行业集中度的提升。

员工激励助发展:激励计划拟以定增方式向董事、高管、中层管理人员及核心骨干共计242人授予限制性股票1900万股,占公司总股本3.9%,授予价格4.25元/股。激励计划分三年解锁,解锁条件为16-18年净利润增长分别不低于129%、249%、352%(相较2014年水平),营业收入增长分别不低于37%、60%、83%(相较2014年水平)。此次激励计划涵盖范围广,激励力度较大,有望实现管理层的利益与资本市场绑定,激发管理层活力。

盈利预测及投资建议:预计15-17年收入29.4亿元、34.4亿元、40.2亿元,同比增长16.7%、16.8%、16.8%;净利润0.9亿元、1.54亿元、2.36亿元,提供比增长33.1%、71.8%、52.9%;对应EPS0.18元、0.32元、0.48元,当前股价对应16年PE仅31倍,“买入-A”评级,6个月目标价13元。

风险提示:销售渠道拓展阻力。

富春通信:收购春秋影视,泛娱乐格局带来业绩高速成长

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅 日期：2015-10-22

投资逻辑

公司“泛IP”布局基本完成,实现了游戏、影视、动漫、网络文学四大板块有机融合、良性互动的有利态势,业绩将开始大幅成长; 上半年完成收购的骏梦游戏和此次收购的春秋时代影视是公司最近三年利润增长的主要来源,而动漫与文学的成长空间亦值得期待;

影视方面:春秋时代曾经制作了《战狼》等票房和社会影响均不俗的作品。2016年公司有多部电影产品上线,预计对利润影响最大有两部。最值得期待的是《大话西游3》,根据目前市场情况预测,综合票房将不低于10亿元,其IP原创与变现能力值得期待;另一军事题材电影有望延续《战狼》的成功,预计票房将实现7亿元。预计公司全年净利润3亿元,具体测算请参考正文;

游戏:上海骏梦游戏的《仙境传说RO》手游版2016年初上线,作为与《奇迹》、《传奇》齐名的三大端游IP,月流水预计将超过1亿元,2016年贡献2亿元净利润。另有几款强IP大作即将上线,加上公司原有游戏,预计全年实现3亿元净利润,对具体游戏的分析请参考正文;

动漫与文学:公司投资的上海渔阳开发及运营的“轻漫画”为国内移动端领先的漫画阅读平台,该公司已签约600多个漫画IP版权,为国内领先的原创漫画平台;福州畅读的“畅读书城”在移动端阅读市场2014年占有国内4.6%的份额,排名第五。

在基本完成游戏、影视、动漫、文学等四大娱乐消费版图布局的背景下,我们预计公司未来将延续通过并购打造娱乐控股平台的策略。 备考口径,我们预计公司2015年净利润2.2-2.5亿,实际并表净利润约为1.5亿元,2016年备考6.5亿元净利润,预计公司到2017年的EPS分别为0.57元、1.48元、1.97元,比较目前主流游戏与影视公司成长性与估值水平,我们给予公司59.2元的目标价,相当于2016年40倍的估值,建议买入。

新产品的上线时间延期;公司整合进度较慢。

万丰奥威公司三季报点评:盈利能力持续提升,Q4业绩可期

类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：2015-10-22

1.6L及以下购置税减半将刺激四季度汽车市场回升,公司汽轮业务收入将止跌回稳;公司涂覆业务具备技术垄断优势,新项目推广将持续提升公司综合盈利水平。镁瑞丁注入预期,公司将受益汽车轻量化趋势。我们预测,考虑镁瑞丁注入,2015年-2017年对应EPS分别是0.67元、0.97元和1.21元,对应PE为45、31和25倍,维持“强烈推荐”评级。

事件:10月20日,公司发布2015年第三季度报告:公司2015年1-9月份,实现营业收入41.35亿元,同比增加3.93%,其中三季度实现营业收入13.82亿元,同比增长-1.26%;1-9月份归属上市公司股东净利润为4.12亿,同比增长36.08%,三季度归属上市公司股东净利润为1.49亿,同比增长82.18%;1-9月份,公司实现每股收益0.48元,同比增长37.14%。

受国内三季度汽车市场低迷影响,营业收入增长低于预期:我们判断,公司三季度营业收入下滑主要原因如下:1)7-9月份我国汽车市场陷入低谷,乘用车产量同比增速为-8.9%(一季度是10.7%,二季度是2.1%),汽轮业务作为公司第一大业务(占比超60%)明显受汽车行业景气下行拖累。2)公司摩轮业务以出口印度等市场为主(出口比例70%左右),2015年以来印度摩托车市场持续下滑,其中9月份印度轻型摩托车销量下滑21.2%,需求明显不足,导致公司摩轮业务收入呈下滑趋势。

公司盈利能力不断增强:三季度公司综合毛利率达到26.6%,明显高于去年同期的毛利率水平(22.9%)。综合毛利率的提升得益于以下3个方面:1)主要原材料A00铝价格持续下滑带来的成本降低。2)宁波达克罗的并表,达克罗涂覆业务毛利率为55.5%,远高于公司轮毂毛利水平,并表提升整体盈利水平。3)公司通过不断优化市场结构,提升产品工艺,增加高溢价产品比例带来的盈利能力的提升,逐渐提升中高端汽轮产品比重。

销售费用、财务费用等大幅下降助力提升利润水平:公司2015年Q3销售费用为3355万,销售费用率为2.4%,低于去年同期的2.9%,公司对销售费用率的有效控制已见成效。另外,受益三季度人民币汇率的提升,公司汇兑收益提升,财务费用大幅减少,三季度财务费用仅为-1459万元,远低于去年1586万元。

公司2015年Q4业绩可期:1)受益于1.6L及以下购置税减半政策,四季度我国汽车市场将明显回升。汽轮业务有望回归中高增速。2)公司涂覆业务具备技术垄断优势,新项目的不断推广,将进一步提升公司整体毛利水平。

镁瑞丁注入预期临近,公司将成为轻量化标杆企业:镁瑞丁注入已成定局,我们更看好镁瑞丁未来的发展前景。随着新能源汽车发展,各国对汽油排放标准日趋严格,轻量化将是企业实现达标的有效途径。尤其是我国《乘用车企业平均燃料消耗管理办法(草稿)》的制定,对不达标企业将进行严厉的经济处罚,使得镁合金在汽车上的大规模推广具备经济性。镁瑞丁注入公司将具备技术和资源优势,充分受益这一趋势。

风险提示:减税政策效果不及预期,汽车销量进一步下滑,镁瑞丁注入进度慢于预期,吉林、重庆等新工厂投产进度慢于预期。

索菲亚:逐步验证长期成长逻辑

类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：胡昀昀 日期：2015-10-22

地产建筑周期不改长期成长逻辑

公司和韩国汉森作为本土定制家具领导品牌均体现出穿越周期的特点。二者的零售业务优于地产建设活动表现,消费者向品牌家具消费转移、房屋翻新家具需求上升成为长期成长逻辑。中国定制家具近5年才开始明显发展,仍处于成长早期。在目前大多数消费品在一线城市的增速明显低于各自所处行业的平均水平情况下,公司2015年一线城市的订单增速仍能达到30-40%的水平。

索菲亚与韩国汉森的成长路径表现出相似之处

作为更为成熟的公司,汉森滚动PE从2011年的个位数攀升至目前37x左右,其背后的驱动因素可能对公司存在借鉴意义。我们发现二者发展路径相似点在于:1)品类扩张:汉森从橱柜扩展到室内家具再到家居、软装;索菲亚从衣柜扩展到其他柜类、橱柜再到第三方家居品。2)切入线上:2014年汉森线上业务占比达7.5%;公司2014年积极布局线上,和相关电商网站结成战略合作。3)提升性价比扩大市占率:汉森推出低端橱柜品牌IK成为重要增长点;索菲亚15年推出高性价比促销套餐,抢占二线品牌份额并对店内其他产品形成导流。

财务结构稳健、激励机制完善

高成长同时,公司具备良好现金再生能力,过去5年经营现金流/净利润之比均在1以上。公司14年净现金/权益比为56%,上市以来保持年均45%股利分配率。公司注重利益共享, 继13年股权激励后,在15年推出员工和经销商持股计划;其中前者已于9月完成股票购买(价格28.6元/股),锁定期一年。

估值:维持“买入”评级,上调目标价至50.2元

鉴于公司推出衣柜中低价位套餐使得营收增长超预期,数字化升级使得毛利率稳中有升,我们分别上调15/16/17年EPS 1%/2%/9%,并上调目标价至50.2元。目标价基于瑞银VCAM工具(WACC9.2%)推导得出。

嘉事堂2015年三季报点评:PBM业务顺应形势,公司处于高成长快车道

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：景莹 日期：2015-10-22

业务快速增长:公司近日公告2015年中报,实现营业收入58.02亿元,同比增51.34%,扣非归母净利润1.3亿元,同比增46.87%,EPS为0.55元。三季度单季度收入21.17亿元,同比增长46.27%,增长略有放缓,考虑为正常性波动,全年业绩预期不变。

器械配送维持公司快速增长:公司于2013年开始进军高值耗材业务,共投资控股了14家企业,业务涉及全国800多家三甲医院。高质耗材领域专业性强,单体较小,非常分散,公司以低PE对这一领域中小企业进行低成本收购,保持单体管理人员不变,也同时完整接受了单体企业的资源优势,收效良好,业务增长迅速。公司在获取了这一领域的渠道和平台优势后,未来将增强了医院的耗材配送业务,该板块正在成为公司业绩增长的主要驱动。

PBM业务顺兴行业形势,成为公司的核心竞争力。各地医保压力巨大,经费紧张,如何有效的进行医保控费成为迫切需求。今年8月,公司携手中国人寿与与蚌埠市人民政府、鄂州市人民政府签署了医保服务合作协议实现带量采购。公司在GPO领域耕耘2年,14年规模为6.55亿,具有成熟的GPO项目管理团队和完善的药品议价系统。可以有效实现整体费用降低10%-20%。未来随着签约的地方政府增多,公司的能力不断得到政府认可合作更加深入,业务量将带来暴发式增长。

投资建议及评级:由于政策的不确定性及流通各环节协调上存在一定难度,公司+中国人寿+地方医保模式为首个较为完整的PBM模式,未来长远有望拓展到诊疗体系监管以实现全方位的医保控费。我们看好该模式的易复制性以及可以快速实现整体费用控制。公司的耗材板块GPO板块均保持快速增长,药品配送受益于北京招标规则改变,有望扩大市场份额。我们维持之前的预测,给予2015-2017年公司每股收益分别为0.79元、1.13元和1.47元,维持“买入”的投资评级。

风险提示:新业务推广慢于预期。