火电业绩良好 水电有所分化

□本报记者 王维波

建投能源(000600,股吧)10月26日晚披露三季报，今年前三季度公司营业收入同比下降14.13%，而净利润同比增长10.40%，每股收益为0.978元。

截至26日晚，两市共有16家电力类上市公司发布三季报。综合来看，火电类公司业绩表现良好，而水电类公司业绩则有所分化。

火电类公司业绩良好

在已发布三季报业绩的火电公司中，建投能源、华能国际(600011,股吧)、皖能电力(000543,股吧)属典型的火电企业，指标表现也相似。根据三季报数据，华能国际、皖能电力今年前三季度每股收益分别为0.92元和0.90元，同比增长13.58%和34.33%。两公司营收和净利润情况也表现相似，华能国际营业收入同比下降7.98%，皖能电力营业收入下降12.53%，而净利润均实现增长，同比增长分别为16.74%和33.45%。

在营业收入下降的情况下，净利润实现增长，主要原因是盈利能力的提高。如华能国际今年前三季度加权净资产收益率为18.4%，去年同期则为15.32%；皖能电力今年前三季为10.97%，去年同期为10.22%。盈利能力的提高主要源于单位成本的下降。华能国际今年前三季度销售成本率为69.66%，去年同期则为74.39%；皖能电力这两个数据分别为75.98%和80.51%。

成本的下降则是多方面的原因，如煤炭价格的下降，先进的发电机组和有效的管理等。煤炭价格去年环渤海动力综合指数为497元/吨，而目前仅为384元/吨，下降了20%以上。煤价下降直接降低了火电企业的成本。另外，大型火电企业的发电机组技术先进，效率高，煤耗低，也是成本低的重要原因。华能国际火电机组中超过50%是60万千瓦以上的大型机组，还包括12台世界最先进的百万千瓦等级的超超临界机组，这使其在环保和发电效率方面都处于行业的领先地位，平均煤耗、厂用电率、水耗等技术指标甚至世界领先。

对火电企业来说，目前以及今后相当长的时期内一个不利的因素是电力需求的下降。由于我国经济增速下降，特别是高能耗行业下降明显，对电的需求减少，因此一些小型的火电企业面临着较为严峻的市场形势。在此情况下，先进机组带来的技术指标优势将对公司的盈亏甚至未来发展产生重要影响。

水电企业业绩出现分化

在披露三季报的水电企业中，多数业绩有所增长，但也有的出现下降。如川投能源(600674,股吧)、三峡水利(600116,股吧)、桂冠电力(600236,股吧)业绩同比都有一定增长，而如明星电力(600101,股吧)等业绩有所下降。

川投能源前三季净利润同比增长10.26%，每股收益达到0.7281元/股，若按今年6月26日10转10股之前股本计算，每股收益高达1.45元多。该公司业绩增长主要来源于公司参股企业雅砻江公司，后者1-9月发电量同比增加11.09%，受电价下调影响，其销售收入同比增加9.13%，实现净利润同比增加11.96%。雅砻江公司近年来不断有新机组投产，是川投能源业绩增长的重要动力。

对水电企业而言，业绩增长主要受两大因素的影响，即电价和来量情况。在电价不变的情况下，来水多寡就是主要影响因素。一些公司业绩同比下降，就是今年其水库来水欠佳造成的。如明星电力今年前三季度营业收入同比仅增长3.58%，而净利润同比下降24.07%，主要原因之一就是受涪江来水减少影响，公司自发上网电量比上年同期减少7.67%，致使外购电量增加，外购电成本增幅较大。

其他因素也对有的公司业绩形成较大影响，如岷江水电(600131,股吧)前三季度在营业收入同比增长16.22%的情况下净利润却下降11.94%，主要原因之一是公司上年同期收到保险公司保险理赔款3400余万元，而今年没有这项营业外收入。