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周三展望:重点布局十大板块优质股


来源:中国证券网

百威多次提高报价,最终在2015年10月13日,以每股44英镑收购SABMiller,成交价总额约680亿英镑(1040亿美元),比9月14日SABMiller收盘时的市值(每股29.34英镑)溢价将近50%。

其它食品行业:世纪大并购,百威收购SABMiller深度点评

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:刘枝花 日期:2015-10-27

百威多次提高报价,最终在2015年10月13日,以每股44英镑收购SABMiller,成交价总额约680亿英镑(1040亿美元),比9月14日SABMiller收盘时的市值(每股29.34英镑)溢价将近50%。

1)如果说我们之前只是预判全球和中国的啤酒胜出者会是百威(见报告《拐点将至,啤酒行业的危与机》),那么收购SABMiller,就是坐实了我们的判断--啤酒世界版图局势已定。中国、世界啤酒已经进入并购最后阶段,SABMiller在华润雪花股份上的去留成为焦点,行业的利润拐点即将到来(见报告《否极泰来,国改与并购正当时》)。

2)英博并非完全不可能持有华润雪花的股份,但是鉴于SABMiller在华润雪花的股份高达49%,因此很可能SABMiller需剥离部分华润雪花的股份或者增加限制性条文。

集中度提升将倒逼国内一线啤酒企业改革,燕京啤酒青岛啤酒收购价值凸显。

我们维持燕京啤酒“增持”评级,预计2015-2017年EPS0.26、0.27、0.30元/股,目前股价8元,对应2015年31,PS1.75,PB1.6倍,考虑负债吨价格5300元人民币

维持青岛啤酒“增持”评级,预计2015-2017年EPS1.28、1.39、1.5元/股,目前股价33元,对应2015年PE26,1.48,PB2.7倍,考虑负债吨价格6000元人民币

建议关注珠江啤酒惠泉啤酒股权结构变化。

股价催化剂:

国企改革

股权结构变化

医药与健康护理行业:破除以药养医,价格逐步放开,医疗服务迎来改革机遇期

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:余文心 日期:2015-10-27

2015年10月8日国家发改委公布了《中央定价目录》,其中涉及药品的只有麻醉药品和第一类精神药品,以及公民临床用血,中央政府只拥有《中央定价目录》中涉及药品的定价权,其余药品定价权全部下放地方。

2015年10月12日,国务院印发了《中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》(以下简称《意见》),决定按照“总量控制、结构调整、有升有降、逐步到位”的原则对医疗服务价格进行改革。

2015年10月22日,苏州市政府发布了《苏州市公立医院医药价格综合改革实施方案》(以下简称《方案》)对苏州市公立医院价格体系进行了改革,决定实施药品零差率,同时合理提高医疗服务价格并适当增加政府投入。

价格体系重塑,医疗服务行业迎来改革机遇期。药品方面:2015年10月8日新公布的《中央定价目录》中涉及药品的只有麻醉药品和第一类精神药品最高出厂价格和最高零售价格,以及公民临床用血的血站供应价格,这意味着除了麻醉药、一类精神药和血液以外的药品定价权全部下放到了地方,药品价格体系面临重塑。服务方面:2015年10月12日,国务院印发了《中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》,决定对医疗服务价格进行改革,“落实非公立医疗机构医疗服务市场调节价政策”,对“公立医疗机构医疗服务项目价格实行分类管理”。我们认为,随着国家对医疗服务价格体系的重塑,市场化机制将得到加强,医疗服务将迎来改革机遇期。

实行药品零差率为目前主流方案。此前,河北省公布省内全部县级公立医院已经实现药品零差率销售。此次苏州医改在地市级层面首次实行了药品零差率。在传统药品15%加价体系下,医院有强烈动机多开药、开高价药,取消药品加成一方面,从价格上将药品费用降了下来;另一方面,也减少了医院多开药的动机。我们认为,河北省、苏州市的医改方案可以显著降低药占比,为目前医改的主流方案。

医疗服务价格合理提升,充分体现医生价值。在《意见》中,国务院提出“合理调整医疗服务价格”。为了补偿医院零差率售药减少的收入,提升医疗服务价格是必然选择。苏州医改将挂号费与诊疗费整合为诊查费,价格有所提升,改革前看主任医师挂号费1元、诊疗费9月,合计10元,改革后诊查费为35元。手术方面,麻醉指导价格提高20%,手术治疗指导价格提高50%。此外,注射、护理等综合服务类项目价格也有所提升。医疗服务价格的提升有助于体现医生的价值,激励医生提供更好的服务。

实行药品零差下放、放开一部分医疗服务定价权,市场化程度进一步升,有利于形成优胜劣汰的市场化机制。中央层面《意见》提出“落实非公立医疗机构医疗服务市场调节价政策”“公立医疗机构医疗服务项目价格实行分类管理,对市场竞争比较充分、个性化需求比较强的医疗服务项目价格实行市场调节价”。地方层面,江苏省将床位费、社区卫生服务类项目的定价权从省下放到市;允许医院对部分项目进行自主定价,包括:精神心理卫生、中医综合、辅助生殖技术等项目价格。我们认为更加灵活的价格体系有助于形成优胜劣汰的市场竞争机制,从而提升医院的整体服务水平,对医疗服务板块上市公司形成利好。

老龄化加剧,国内医疗服务供给不足,长期看好医疗服务板块。由于医疗体系市场化程度不高,医务人员实行事业编制等原因,国内医疗服务供给长期不足。2012年台湾每万人卫生人员数为110.78人/万人,远高于同期大陆每万人卫生人员数67.32人/万人。我们认为,随着老龄化的加剧,社会对医疗资源需求将不断增加。苏州医改作为国内医改的一个有益尝试,将对其他地区医改起到示范作用。长期看好医疗服务板块,建议关注爱尔眼科迪安诊断信邦制药等相关标的。

风险提示:医改进度具有不确定性。

基础化工行业:周期的守望,静待新一轮库存周期启动

类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:罗婷 日期:2015-10-27

化工行业底部蛰伏,静待新一轮库存周期启动

我们继续化工行业产能周期-库存运行-价格波动的研究,综合产出缺口、投资增速、库存、价格、盈利状况等五个维度来看,基本都处于探底过程中。我们认为,目前化工行业已经进入产能消化的中后期,随着库存再下一波,盈利在明年年初见底是大概率事件,同时,化工行业将在明年开启新的库存周期,在油价不发生大的波动的情况下,化工行业将有望迎来补库存行情。

油价二次探底,化工行业底部加速形成

化工行业除了受自身运行规律约束外,还会受到外部因素的冲击,这将会延长或缩短行业运行周期,改变行业运行轨迹,我们认为油价将会是对化工行业运行产生重大影响的变量。 油价在2015年2月和9月双探底,WTI价格与美国运行原油钻机数量相互影响,暂时形成平衡,油价底部已基本探明,2016年有望在40~60美元/桶波动,油价持稳,化工品的价格和利润可走出自己的周期,化工品PPI将更多地依靠自身周期进行运行。

从中局到破局时代,国际化和产业升级

化工行业即将迎来第三库存周期,从中局到破局时代,我们仍然建议关注国际化带来的公司繁荣(出口领衔)和产业升级带来的公司崛起(环保和新材料)。出口方面,2015年受汇率和美国去库存的影响,化工产品出口低于预期,1-8月份化工产品累计出口金额同比下降0.70%,美国去库存还需要半年左右的时间,且美国房地产目前仍然处于高景气状态,因此我们预计明年下半年出口将有望好转;环保和新材料方面,仍需关注环保趋严带来供给受限的子行业,比如粘胶、钛白粉、炭黑等;新材料是产业升级的主力军,相关细分领域的龙头将迎来重大的发展机遇,根据我们对相关上市公司的了解,我们建议关注蓝晓科技和乐凯新材。

新一轮库存周期,关注开工率向上和持平的品种

去产能初见成效,部分产品开工率回升。我们统计了29种重点化工品近5年来开工率的走势,结果显示,共有8种化学品的开工率逐渐上行,占总数的28%;另有5种化工品的开工率小幅波动,占总数的17%;而其余16种化工品的开工率仍在不断下降,占总数的55%。随着去产能的进行和库存走向低位,目前开工率向上和持平的化工品有望率先迎来价格的反弹,实际上,随着开工率的提升,磷酸一铵和磷酸二铵从2014年起已经迎来价格的反弹,建议重点关注纯碱、钛白粉、醋酸、磷肥等化工品及相关企业。

我们推荐的上市公司

根据上述逻辑,我们推荐三类上市公司,分别是磷肥的新洋丰、司尔特,新材料的蓝晓科技、乐凯新材、低估值蓝筹万华化学、扬农化工华鲁恒升鲁西化工

公用事业行业周报:布局“十三五”,关注“十三规划”环保的主题机会

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:童飞 日期:2015-10-27

一周核心观点

环保:本周市场对于“十三五”规划方向的布局带来环保板块的炒作,根据经验,十八届五中全会中“十三五规划”的制定相对行业而言更多是概要性、纲领性的文件,对于环保行业的影响还要看明年初上报,明年下半年出台的细分行业“十三五”规划,而这种主题炒作的持续性则跟市场风险偏好存在直接联系。坚持之前观点,环保行业逻辑清晰,配置价值明显:1.行业相对创业板指的估值溢价已经处于近年来的低点,估值吸引力开始显现;2.低风险偏好下,环保业绩确定性高,符合当前市场配置需要;3.行业保增长,调结构的意义明显,将带来行业确定性增长;4.对于“十三五”规划的预期。

电力:本周我们了解到,国家近期的一次议案提出下调电价议案,最大幅度可能下降5- 7分/千瓦时,最早实施时间11月份。综合实际情况来看,预计下调幅度在3分/千瓦时,按此幅度计算,电力行业全年利润或缩减约1263亿元。电改方面,目前关于清洁能源电价市场化、电力需求侧管理试点城市、输配电价格改革等政策,都是在为售电侧的放开、新成立售电公司业务的展开铺设道路,关于售电侧放开新电改配套文件预计将很快推出,当前时点已经进入了价格改革关键期、政策密集出台期,电力行业在国改电改双重驱动下将迎来新一轮投资机会。

一周重点关注

周一:环保部:今年夏季全国秸秆焚烧火点减少,局部仍不容乐观

周二:上海首次公布区域生态环境综合治理“路径图”

周三:宁夏获1.28亿水污染治理资金用于地下水污染修复

周四:云、贵两省输配电价改革试点方案获发改委批复

周五:中共中央 国务院:分开输配电价与售电价

下周投资建议

“平台型+红领巾”:碧水源桑德环境;“产业视角+市值角度”:津膜科技东江环保、高能环境、聚光科技、博世科、维尔利; “公用事业+X”:现代投资、湖南发展;“电改+国改”:广安爱众、郴电国际、桂东电力、甘肃电投、川投能源。

零售行业评论周报:双降后关注物业比例高的公司,五中全会促使国企改革发酵

类别:行业研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:唐佳睿,梁江泽 日期:2015-10-27

随着政府双降,未来通胀和资产价格上升是大概率事件,在零售企业里,对于自有物业比例高的公司而言,资产价格上升是利好。因此从题材角度来看,大商股份、欧亚集团、银座股份、百联股份等自有物业比例高的公司未来将受益。此外国企改革概念我们认为年底前,随着十八届五中全会的召开,或有一波小行情,其中广州友谊、天虹商场、老凤祥以及地区性百货,都将有机会迎来国企改革的小高潮,下周推荐关注标的物:老凤祥、广州友谊、天虹商场、大商股份、中兴商业。

本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为0.62%和2.01%,申万商业贸易指数涨跌幅为3.73%,同时跑赢上证综指和深圳成指。

本周零售板块涨幅为3.73%,涨跌幅位列申万一级28个行业的第4位,较上周的排名第4名略为上升。本周大盘V型走势,在周三大跌后,后半周实现大幅反弹。行业方面,本周28个申万一级行业仅6个行业下跌。本周涨幅最大的是医药生物、通信和综合,一周分别上涨6.05%、4.38%和3.94%。医药行业大涨,主要是由于“健康中国”主题催化所致。而本周涨幅最小的行业分别是交通运输、钢铁和国防军工板块,跌幅分别为-2.24%、-1.72%和-1.21%。本周零售行业走势较强。本周零售个股中,33家公司上涨,15家公司停牌,23家公司下跌。本周涨幅最大的是西安民生和金一文化,分别上涨33.71%和33.08%。西安民生上涨,主要是由于西安市已确定建设丝绸之路经济带第二批重点项目,55个项目总投资2,127.87亿元,将从开放平台、金融创新、商贸物流等6个方面对西安市丝绸之路经济带新起点建设提供项目支撑。

西安市重金打造丝绸之路经济带重点项目,将直接拉动区域投资,对当地企业而言将带来直接利好。本周明牌珠宝一周下跌24.32%,主要是由于公司自6月4号停牌,期间上证综指下跌30.77%,深成指下跌33.74%,因此公司复牌后出现补跌。

建筑工程行业:霜降时节的“双降”对建筑行业影响点评

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2015-10-27

年内第三次双降,再次缓解建筑行业企业财务压力

建筑企业大部分资产为往来款,各种融资工具使用较多,财务费用压力近年来逐年加大;同时,在流动资金被普遍占用的情况下,众企业在投标保证金、项目正常垫资方面受到限制,不但收入扩张不能得心应手,更被财务费用侵蚀净利率。因此,此次央行的双降行为,在收入规模、净利率两个角度利好建筑行业企业。

从美、德、日的经验来看,一旦进入降息周期,建筑行业的财务费用率在半年到一年后都会开始下降且幅度较大。我国从去年开始已进入降息周期,预计财务费用率会在三季度继续得以下降。

建筑行业还会受益于可能的短期投资增速回升,但恐无法扭转建筑行业企业向下周期

近几个月来发改委大力批复项目,仅9月份一个月就批复了8000多亿元的铁路项目,信号作用十分明显;同时财政部大力推动PPP项目;因此,未来几个月投资增速连续回升为大概率事件。结合此次双降,更是增大了这一事件发生的概率,这将显著利好建筑行业企业的基本面。但从一个较长的时期来看,无疑我国正处于投资增速下行的大周期之内,由于建筑行业和投资增速的密切关系,诸企业面临着业绩和转型压力。

建筑企业盈利受多因素影响,不一定随景气下降

目前,毫无疑问建筑行业众企业正处于融资和、转型、收购的关键时刻,企业盈利或许会出现超预期的现象。

建筑行业有望继续显现出超额收益,维持买入评级

综上,未来有望迎来连续几个月的投资增速反弹,而此次双降增大了这种预期;同时在众建筑企业融资、转型、收购的关键时刻,建筑行业表现有望超出预期,从而显现出超额收益。因此,我们维持对于行业的“买入”评级。

投资增速回升不达预期。

农业行业:双降利好价格周期,布局改革型机会

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王乾 日期:2015-10-27

双降超出市场预期,整体利好农业板块中养殖、农产品等价格逻辑型投资标的。农垦改革落地有望加速,释放改革红利。种业库存压力逐步改善,进入并购时代。

本周观点:此前市场预计会有1次降息或降准,“1023双降”同时对“三农”等机构额外降准0.5个百分点,超出市场预期。三季度GDP增速破7,稳增长压力加大。9月CPI降至1.6%,PPI-5.9%,降息空间打开的同时凸显通缩压力加大,双降整体利好农业板块中养殖、农产品等价格逻辑型投资标的。本周全国出栏瘦肉型生猪价格均价16.22元/公斤,环比下跌0.28元/公斤,同比上涨16.1%。生猪供给中期收缩趋势仍在,未来3-4个季度行业高景气将持续。大宗原料价格下行,牧原股份、大华农(温氏集团)、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧等盈利水平仍处高位。肉禽养殖供需调节仍在进行,2013年以来行业持续低迷,新一轮周期弹性高度值得期待,圣农发展、华英农业、益生股份、民和股份、仙坛股份等将受益。2016年饲料行业经营环境有望大幅改善,维持海大集团、禾丰牧业、新希望等“增持”评级。海利生物批文优势明显,口蹄疫、H5禽流感产品将逐步上市,2016/17年进入业绩爆发增长期,维持“增持”评级。金宇集团口蹄疫市场苗仍维持较快增长,估值具备吸引力,维持“增持”评级。深改组通过《农垦改革发展意见》,相关企业改革方案有望加速落地,海南橡胶、北大荒、亚盛集团将充分受益改革红利。种业库存压力逐步改善,进入并购时代,隆平高科、登海种业、农发种业等受益。

重要价格:10月23日,全国出栏瘦肉型生猪价格均价16.22元/公斤,环比下跌0.28元/公斤,同比上涨16.1%;猪肉价格27.22元/公斤,环比下跌0.28元/公斤,同比上涨23.1%;三元仔猪均价28.18元/公斤,环比下跌2.38元/公斤,同比上涨39.9%;母猪均价1572元/头,环比下跌133元/头,同比上涨5.6%。本周烟台地区白羽毛鸡价3.2元/斤,环比上涨36.2%;主产区鸡苗价格为0.56元/羽,环比上涨12%。

养殖成本:本周国内玉米现货价2,037元/吨,环比下跌1.2%,同比下跌16.9%;国内小麦现货价2,268元/吨,环比下跌0.3%,同比下跌11.6%;国内豆粕现货价2,840元/吨,环比下跌0.6%,同比下跌20.4%;国内鱼粉仓库价(上海港)11,700元/吨,环比上涨4.5%,同比下跌7.9%;国际鱼粉现货价为1,700美元/吨,环比上涨3%,同比下跌12.8%。

测算利润:本周行业自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润、仔猪出售毛利分别为367.1元/头、263.9元/头和196.4元/头,环比分别下降17.4元/头、21.4元/头和18.9元/头。

风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。

军工行业:维持观点,看好十月军工阶段性反弹行情

类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:冯福章 日期:2015-10-27

一、核心观点

上周中证军工指数上涨0.60%,同期上证综指上涨0.62%,收于3412.43点。

【行情判断】

1、【十月观点:看好10月份阶段性反弹】我们一直认为,经过9月份的调整,军工板块将迎来与大盘的同步反弹,但反弹时间有限,空间不会太大。我们看好未来真正有业绩释放的公司,重点看好战略空军装备,远洋海军装备,信息化装备,军民融合四大投资方向。9月底至今,中证军工指数已上涨20.60%,同期上证综指上涨12.32%。

2、【推荐标的】中航光电、中航飞机、中直股份、丹甫股份、天银机电、四创电子(停牌中,国睿科技作为替代),北化股份、关注【炼石有色】航空发动机叶片试铸进展。

【对改革的观点】

1、【军队体制改革】传言已久,时间不确定,市场预期充分,与军工不直接相关。

2、【军工体制改革】军品定价机制改革、军工科研院所改革、军民融合改革等,处于稳步推进状态,不会一蹴而就。建议理性和实事求是看待改革的影响。

【活动预告】

【全国科研院所草根大调研】为使投资者深入了解军工科研院所实际情况、改革进程及对资本市场的影响,我们拟于【11月第二周开始】组织全国军工科研院所草根大调研,首站【北京】,敬请期待!

证券行业每周周报:央行“双降”,券商估值价值体现

类别:行业研究 机构:华融证券股份有限公司 研究员:赵莎莎 日期:2015-10-27

本周行业动态

自2015年10月24日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。证监会拟对12宗操纵市场案件作出行政处罚,罚没款金额超20亿。据报道目前部分证监局正在征求券商第三方准入细则的初步意见。我国基金业规模逼近6.7万亿元,公募基金公司也达到百家,以货币基金的比例最高。

本周公司动态

光大证券与网易旗下优佳电子商务有限公司、海航旅游集团有限公司合资设立的光大易创网络科技股份有限公司已正式成立并领取营业执照。光大易创注册资本1亿元,光大证券持股40%。国金证券股东拟以所持本公司部分A股股票为标的发行清华控股有限公司2015年可交换公司债券,拟发行期限3年,拟发行总额人民币10亿元。国信证券公告公司总裁陈鸿桥先生于2015年10月23日不幸去世。

本周行情回顾

本周证券行业指数上涨1.59%,沪深300指数上涨1.05%,超额收益率为0.54%。10月份证券行业指数上涨19.58%,沪深300指数上涨11.50%,超额收益率为8.08%。本周证券行业个股涨跌互现,约有一半证券个股跑输沪深300指数。排名第一的是西部证券,上涨10.15%;其次为东吴证券,上涨6.87%。排名最后的是长江证券,下跌2.23%,其次为山西证券,下跌1.71%。

从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看,3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期,金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台,新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等,都将为券商提供非常好的发展机遇。而在市场环境整体转好的基础下,券商ROE 有望整体步入上升新周期。在诸多利好消息的推动下,证券行业板块正在走出强势反弹的行情。我们继续推荐传统业务稳定发展,创新业务目标明确的大中型券商。

大盘回落会压制券商股走势。

环保本周:美丽中国将写入“十三五”,环保政策将持续加码

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 日期:2015-10-27

本周头条:

美丽中国写入十三五规划,环保政策力度再加强

“美丽中国”将纳入十三五十大目标之一,环保与多项目标紧密相关!下周起十八大五次会议召开,根据人民日报报道,加强生态文明建设(美丽中国)将作为“十三五”十大目标之一,首次写入五年规划!同时环保行业“转变经济发展方式”、“调整优化产业结构”亦高度相关(节能环保被李总理视为产业结构调整和经济转型升级的重要突破口和重要抓手),根据部分媒体报道,未来五年环保行业投资规模超过17万亿!

大政策是环保板块行情的重要推进器!回顾过去几年,环保板块大的行情均与重大政策出台有关,特别是2009年-2011年间,伴随环保十二五规划的预期,环保板块典型个股大幅跑赢沪深300指数。“政策升级--市场空间打开--订单快速释放--业绩预期提升”,是环保政策主题投资的核心逻辑。

重点关注十三五规划超预期的细分领域

以过去几次政策驱动的行情来看,均为行业个股普涨,仓位配置最为关键。上周五市场的提前反应也是普涨的局面。对于环保十三五规划,我们预期在细分领域上,环境监测、VOCs、土壤修复、污泥处置、工业危废等领域政策提升幅度较大;在模式上,PPP模式的广泛推广值得期待!

7省加速推介9400亿PPP项目

10月20日,发改委、工商联联合召开PPP项目推介电视电话会议,江苏、安徽、福建等七省发展改革委推介PPP项目共287个项目、总投资约9400亿元,涉及市政、公路、轨道交通、机场、水利、能源等多个领域。推介会共有800多家民营企业参加。此次推介会着重鼓励民营企业参与的积极性。中央和地方纷纷设立的百亿、千亿级PPP基金,我们预计在银行、保险等资金的参与下,各地PPP基金将加速设立,推动PPP项目的快加落地。

广发投资策略与组合

本周环保指数上涨1.88%,沪深300指数上涨1.05%,环保板块跑赢大盘0.83%。56家样本公司中,43家公司上涨,7家公司下跌,6家持平,截至本周五8家公司停牌。

投资组合:富春环保+天保重装+洪城水业+先河环保+聚光科技

市场低价恶性竞争,盈利能力持续下降;

EPC工程结算进度低于预期;

[责任编辑:robot]

标签:医疗服务 差率 挂号费

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