军工证券化步伐全面提速 11股即将井喷

军工重组动作频频 资产证券化脚步加快

北方创业26日晚间公告称，兵器工业一机集团装甲车等核心资产，拟作价77亿元注入上市公司，以实现集团的整体上市。另外，10月21日兵工集团旗下北方国际，公告停牌筹划重大资产重组，拟注入民爆资产。此前*ST华锦公告，拟注入集团振华海外石油资产，江南红箭拟定增购买兵器工业集团军、民资产停牌。

机构认为，在强军目标和全面深化改革的背景下，军工集团资产整合步入加速期。近期中航动力、中航动控和成发科技公告称，由于有关部门对发动机资产进行整合，公司实际控制人将发生变更。据上证报资讯了解，中航发动机板块或将拆分，单独成立一家国字头公司，与中航工业集团属于同一级别，通过形成发动机制造、采购产业链提升行业经营效率。

此次北方创业作价77.08亿元，收购控股股东一机集团主要经营性资产及负债，以及旗下北方机械100%股权、山西风雷钻具100%股权和秦皇岛风雷钻具100%股权，收购资产涉及装甲车辆的研发与生产、军用中口径火炮的科研生产等领域。重组完成后，一机集团装甲车等核心资产实现整体上市。

兵器工业集团在去年7月提出，要大力推进法律和政策框架下的“无禁区改革”。找准改革的突破口和着力点，积极开展混合所有制、员工持股、选聘职业经理人等领域的试点。公开资料显示，截至去年底，兵工集团总资产3261亿元，去年主营业务收入为4002亿元，实现利润108.6亿元，经济增加值为72.6亿元。集团旗下拥有12家上市公司，包括一家港股企业安捷利实业，资产证券化仅约20%，存在进一步提升空间。

具体来看，目前尚未停牌的公司中，北化股份主营硝化棉，属于军民两用产品，由于承担保军任务，是国内军用硝化棉的唯一提供商，用于制造发射药及推进剂。今年2月，因国有股权协议转让，中兵投资成为公司单一大股东，机构认为此次权益变动，将提升公司作为集团的特种化学品整合平台预期。另外，公司近日公告总经理辞职，新的人事变动或将带来改革契机。凌云股份主营汽车棍压、冲压件和PE燃气管道，公司拟定增募集12亿元现金，机构认为公司有望成为集团汽车零部件板块整合平台。长春一东是国内汽车离合器制造龙头，总市值仅为46.62亿元，公司作为吉林长春当地企业，在振兴东北战略的推动下，有望迎来新发展机遇。另外，北方股份、北方导航、光电股份和晋西车轴等企业，在兵工集团的“无禁区改革”推动下，也将迎来各自领域的做大做强机遇。（上海证券报）

四创电子（600990）：长期关注航管雷达的发展潜力

三季报微亏,不影响全年盈利 2010年3季报显示,公司在7-9月份出现微亏。原因在于,雷达业务是公司毛利率最高的业务,而在报告期雷达收入减少,导致整体利润下滑。按照惯例,公司的雷达订单多集中在第四季度,预计年底将有较大增幅,因此公司全年仍然能实现正收益。

气象雷达业务竞争激烈,将成为公司业绩稳定器 我国的气象雷达市场竞争激烈,导致公司气象雷达收入难以出现飞跃。同时,“十二五”期间我国对于气象雷达等气象设备的投入还将继续保持高速增长,公司凭借其较强的技术实力和成熟的市场模式,未来在气象雷达业务方面将保持平稳增长的态势。

航管雷达业务有望成为公司快速发展的助推器 国内航管雷达市场受益于三块:空管设备的国产化进程,国内机场的大建设以及低空开放。公司已获得一、二次雷达的相关技术,正在全力争取获得民航局的入网许可证,并积极开拓国内市场。预计今年航管雷达对公司的收入贡献有限,我们期待未来的快速发展。

后续资产注入处于观望期 与公司同属中国电子科技集团旗下的*ST高陶(600562)在重组过程中,拟将南京恩瑞特实业有限公司等公司股权注入,而恩瑞特的主营业务中绝大部分为雷达整机及子系统,从而与本公司形成同业竞争关系。因此,对于中国电子科技集团的资产整合意向还有待进一步观察,公司后续资产注入尚不明确。

宝钛股份（600456）：业绩低点已过 下游需求长期向好

行业需求长期看好。公司钛材产品主要分为民用钛材、军用钛材和供应国际市场的航空钛材三类。2010年国外航空市场需求尚未完全恢复,高端钛材销售低于预期;民营钛材市场竞争加剧,产品价格低位徘徊,导致公司钛产品营业利润率维持在底部。2011年,世界经济形势有望继续恢复增长,但不确定因素依然较多,钛行业供大于求、产能过剩、竞争激烈的状况还将持续,仍处于景气周期低谷,将影响公司的盈利能力。

伴随着国家航天大飞机项目的推进及大机型走俏,核电中长期规划的出台、中国新一轮武器装备的升级,国际航空业回暖及钛价回升,我国钛行业将迎来结构性发展机遇,未来中国钛需求将以不低于20%的速度增长。公司未来钛材需求增长将主要依靠于军工和大飞机制造项目,我国首架国产大飞机C919将在2014年实现首飞,2016年交付使用。2015年之后我国大飞机项目进入生产阶段,对钛材的需求将会逐步增加,公司将是大飞机项目受益最大的钛材生产企业。

公司产能扩张有序进行。公司收购华神钛业并投资扩建6000吨海绵钛生产线,有望实现海绵钛自给自足;熔铸产能达到17000吨。在钛材生产能力方面,2011年公司募集资金项目陆续投产后,钛材产能将达到16000吨:形成板材6000吨以上、管材3000吨左右、钛带5000吨、锻件4000吨、棒丝材1200吨的生产能力,公司的产品结构将进一步优化。

钛带和大锻机项目是未来最重要盈利增长点。钛带、大型整体锻件、精铸件、丝材产品对应的市场具有广阔的前景。5000吨钛带生产线项目预计2011年上半年建成投产,钛带是生产钛焊管的必备材料,将主要供给合资公司的焊接板。万吨自由锻压机项目预计2010年8月份投产,将新增3000吨锻件产能,主要用来生产锻棒,做战斗机的轮毂,有效解决公司在大型锻件、宽厚板方面的生产能力。大锻机项目大型整体锻件是航空工业制造先进飞机的重要材料,未来直径大于300mm棒材和超大尺寸的厚板板坯的市场需求将会持续增加。

航天电子(600879)：收入有所增长 资产注入预期

空间动机座系统和小型集成化飞行控制系统两大产业化项目将是公司未来新的经济增长点。空间动机座系统项目中标国家重点项目，并与客户签订了批量订货备产协议，该产品09 年起开始小规模交付，已进入批量交付过程。小型集成化飞行控制系统项目能力建设已经完成并具备批量生产能力，与用户商洽也取得实质性突破，但尚未进入批量生产与交付状态。

其他在建募投项目中，郑州和杭州电连接器项目厂房建设基本完成，待验收后即将投入使用。航天电子信息产品产业化项目大部分厂房处于建设阶段。