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机构最新动向揭示 周二挖掘20只黑马股


来源:中国证券网

公司发布三季度报,业务保持稳定增长,其中三季度同比超预期。报告期内,公司实现营业收入45.28亿元,同比增长3.04%,实现归属于上市公司股东净利润1.8亿元,同比增长40.75%,扣非后归母净利润为1.70亿元,同比增长42.77%。其中,单看第三季度,公司营业收入同比增长11.88%,归母净利润和扣非后归母净利润分别增长227.8%和100.58%,增幅均明显加快。与此同时,公司业务结构不断优化,如软件产品化和云化等,公司的毛利率较去年同期提高2.1%,在费用控制方面保持稳定,其中销售费用占比从6.

神州信息:发布三季度报,业绩保持稳定增长

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:顾海波 日期:2015-11-02

公司发布三季度报,业务保持稳定增长,其中三季度同比超预期。报告期内,公司实现营业收入45.28亿元,同比增长3.04%,实现归属于上市公司股东净利润1.8亿元,同比增长40.75%,扣非后归母净利润为1.70亿元,同比增长42.77%。其中,单看第三季度,公司营业收入同比增长11.88%,归母净利润和扣非后归母净利润分别增长227.8%和100.58%,增幅均明显加快。与此同时,公司业务结构不断优化,如软件产品化和云化等,公司的毛利率较去年同期提高2.1%,在费用控制方面保持稳定,其中销售费用占比从6.2%小幅上升至6.9%,管理费用稳定在6.9%左右。可见,公司业务结构的优化和毛利率的提升是公司归母净利润增幅大幅超过收入增幅的主要原因。我们认为随着土地流转平台和金融O2O“云+端”布局的逐渐落地,公司的业绩增长势头有望持续。

以土地流转交易平台为枢纽,掘金土流流转后千亿蓝海市场。中农信达在土地确权试点中占据20%份额,在全面铺开后,保守估计可占据10-15%份额。目前公司已推出农村综合产权交易平台等,率先占据土地流转后市场的入口。从长期看,公司将以土地流转平台为枢纽,引入金融、电商等第三方资源打造农业生态圈,打通数据流、资金流和物资流的三流合一闭环。目前农业生态圈正沿地域和产业链两个维度落地,在地域上,公司继河北之后,扩展到西北、东北等优势区域,在产业链维度上,收购旗硕科技,加强农业物联网实力,并与农资供应商等合作。另外,我们关注到神州数码集团在智慧农业板块已有布局,旗下拥有村村乐、神州买卖提等,并与杨凌等合作打造杨凌农业云和新农银行。随着公司成为集团智慧农业板块的承载者,未来有望整合集团旗下资源,贯穿农业全产业链,完善农业新生态圈布局。

智慧城市专注三大云平台,金融O2O“云+端”战略渐落地。公司在智慧城市领域已经打造了金融、税务和医疗三大云平台,云平台上沉淀的海量数据在与公司的大数据分析建模能力融合后将成为公司日后成长的强有力支撑。公司在金融领域着力打造的金融O2O“云+端”战略,即借线下金融机具采集动态数据,将其传输到线上完善的金融IT 软件与金融云平台上,再结合金融大数据建模向用户提供征信、精准营销等增值服务,正在逐渐落地,2015年9月公司推出modelb@nk4.0版本将使得金融O2O“云+端”布局如虎添翼。

维持“买入”评级,下调盈利预测。预计公司15-17年EPS 为0.47/0.74/1.17元(下调前为0.52/0.77/1.24),对应PE 为68/43/27。下调盈利预测主要原因在于以前我们预期公司在定向增发之后可能进行外延并购,但根据现在的情况,公司可能会延后到明年进行。我们仍看好土地确权、金融机具等将为公司提供短期业绩支撑,而新农业生态圈和金融O2O“云+端”布局的逐步落地为公司打开更广阔的成长空间。维持“买入”评级。

澳洋顺昌:利润增长主要来自LED业务贡献

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:李超 日期:2015-11-02

公司公布三季报 :1-9月营业总收入 11.65亿元、同比增长 1.9%,归属上市公司净利润1.8亿元、同比增长50.9%,摊薄每股收益0.19元。其中:第3季度营收3.8亿元,同比下滑11.1%,净利润4855万,同比下滑5.3%。公司预估全年净利润2.2-2.7亿元,同比增长30-60%。

利润增长主要来自LED 业务贡献。1-9月小额贷款业务利息收入4625万,同比减少11.1%,金属物流基本保持稳定,利润增长主要来自LED 业务贡献。上半年公司LED 业务实现营业收入22560万元,净利润6691万元,占上市公司净利润比例达到50.6%;毛利率33.7%(2014年营收2.42亿元、净利润8213万元,占公司净利润48%;毛利率38.9%)。

管理费用、财务费用和营业外收入有较大变动。1-9月管理费用同比增长22.7%,增加1086万元;财务费用由二2014年非公开增发股票后现金增加,同比减少1339万元;营业外收入增长2.25倍,同比增加4560万元,主要是并购项目取消后的赔款。

面对价格压力,LED 业务盈利能力基本稳定。随着公司图形化衬底的自产,倒装芯片技术的成熟并量产,以及卓越的成本管理,LED 业务依旧保持着较好的盈利能力。按照上半年情况,我们预估公司LED 全年营收4.5-5亿元、净利润1.2-1.4亿元。

拟发行可转换债券建设LED 二期。公司拟发行5.1亿元可转换债券用二建设LED 事期,目前已经通过证监会批复和股东会审议,择机发行。此外,公司正在积极寻求进军化合物半导体业务,以及探索采取并购方式进入新兴产业,以迅速培育新增长点。

给予“推荐”评级,目标价格9.0元。预估公司15-17年净利润为2.4、3.0和3.9亿元,EPS 为0.25、0.30和0.40元。给予“推荐”评级,目标价格9.0元,对应2016年30倍PE。

风险提示:LED 价格下滑、事期进度低于预期、传统业务下滑风险等

中泰化学三季报点评:氯碱低迷,并表富丽达享粘胶短纤景气回升

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:石亮 日期:2015-11-02

事件:10月28日公告,公司2015年前三季度实现营业收入109.03亿元,同比增长39.62%;归属于上市公司股东的净利润4993.54万元,同比下降80.14%,扣非净利润-1.21亿元,同比下降164.60%。

三季度实现营业收入39.57亿元,同比增长39.62%,归属于上市公司股东的净利润3549.91亿,同比下降50.61%。

新疆富丽达并表致营收增长,氯碱主业依然低迷。前三季度营收增加由并表富丽达引起,氯碱主业仍在低位运行。三季度华东地区电石法PVC 均价在5372元/吨,较去年同期和上半年分别低628元/吨和120元/吨左右,预计PVC 业务营收同比下降2亿元左右。离子膜烧碱三季度价格有所回暖,三季度华东96%片碱均价2237元/吨左右,同比上涨了60元/吨左右。目前,氯碱行业整体低迷,很多企业已经出现亏损,但产能扩张明显放缓,预计未来价格向上概率较大。

粘胶短纤景气度提升,积极打造产业链一体化提升盈利能力。公司于2014年分两次对新疆富丽达增资,进入粘胶行业,今年年初将富丽达并表。环保压力叠加产能扩张放缓催生粘胶短纤景气反转,目前粘胶短纤景气度高位维持,前三季度短纤价格累计上涨超过3000元/吨,目前在14700元/吨左右。公司目前具有32万吨粘胶短纤生产能力,是粘胶短纤行业龙头企业,前三季度生产粘胶短纤24万吨。新疆富丽达子公司金富纱业有65万锭纺纱能力,前三季度生产纱线4.41万吨。目前正推进金富纱业130万锭纺纱(二期)65万锭纺纱项目和富力震纶200万锭纺纱项目的建设,一体化优势将逐渐发挥,未来盈利能力进一步增强。

未来将持续受益于一带一路建设的推进。公司上半年对圣雄能源现金增资,完成后持有17.85%,成为第一大股东。圣雄能源的氯碱产能及煤炭资源有助于公司进一步巩固氯碱行业龙头地位。进军粘胶短纤-纺纱行业能有效减轻烧碱销售压力,协同效应明显。同时作为一带一路最核心区域-新疆的龙头企业,未来将不断受益于一带一路的推进。

维持“推荐”评级。预计公司2015~2017年EPS分别为0.07、0.37和0.48元,公司目前股价为8.37元,对应的PE分别为123.1X、22.8X和17.4X。考虑到公司氯碱成本优势明显,粘胶短纤景气度持续,且公司地处新疆,未来持续受益于一带一路政策,给予公司16年25倍PE,目标价9.25元,维持“推荐”评级。

风险提示:风险一:PVC需求持续疲软;风险二:粘胶短纤景气度下行及纺纱项目进度不达预期。

万润股份三季报点评:原有业务高速增长,转型业务市场广阔

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:石亮 日期:2015-11-02

事件:2015年1-3Q公司实现营收10.23亿元,YoY+45.05%;归属于上市公司股东净利润1.46亿元,YoY+130.83%;EPS0.45元,YoY+95.65%。其中Q3实现营收4.08亿元,YoY+49.79%;归属于上市公司股东净利润7573.89万元,YoY+188.40%。

业绩大幅增长超出市场预期,产品出货量大幅增加,毛利率有较大提升,本期财务费用亦有所降低。公司主营业务收入同比大幅增长46.33%,显示材料和环保材料出货量大幅增加,整体毛利率上涨约7%,增加约7000万毛利。其中液晶材料毛利率整体上升约8%。此外财务费用方面,利用部分暂时闲置资金购买的理财产品及其他资金结息使得利息收入增加,导致财务费用前三季度同比减少1625.5万元。

液晶材料和环保材料业务有望继续高速增长。液晶材料方面,提供高毛利的定制服务是公司核心竞争力。液晶单体领域公司占全球份额16%,全球领先。受益于下游Merck公司液晶单体和中间体外包给万润份额的逐步增多,公司液晶材料方面业绩将稳定增长。沸石环保材料方面,受益于欧VI标准柴油重卡的推广,公司出口欧美作为尾气催化剂载体的沸石环保材料销量将维持高速增长。公司目前拥有欧VI标准以上的SCR分子筛产能850吨,JohnsonMatthey公司需求持续增长,万润满负荷生产中,二期工程5000吨扩产项目将于2016年开始陆续投产。

公司拟8.5亿元收购美国MPBiomedicals,LLC100%股权,转型进入生命科学和体外诊断行业,行业空间巨大。近年来全球体外诊断市场增长稳定,年均复合增长率达到8%。据预测,2016年将达到近700亿美元的市场规模。全球来看,目前最大的体外诊断市场在北美,占比约44%,而中国占比只有约2%,中国市场潜力巨大也正处在快速发展的时期,未来预计将保持15%-20%的高速增长,公司转型业务有望获得广阔的发展空间。MP公司体外诊断核心产品包括传染病诊断试剂、快速诊断试剂及免疫检测诊断试剂,为一次性消费品,大多市场需求尚未被满足,企业将面临一片蓝海。

首次覆盖,给予“推荐”评级。预计2015~17年公司EPS分别为0.60元、0.80元和1.05元,对应当前的股价31.51元,PE分别为52.3X、39.5X、30.0X。首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:1)非公开发行收购MP公司的进展低于预期;2)下游需求不达预期。

中航电测:民品辆安检份额提升,军工快速成长期临近

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:周明巍 日期:2015-11-02

业绩简评

公司前三季度营收7.37亿,同比增长23%,追溯合并汉中一零一后同比增长7.4%,归属上市公司净利润7701万,同比增长87%,追溯调整后同比增长14.9%。

经营分析

第一,业绩增长符合预期,民品汽车尾气安检国标升级份额提升。机动车安检国标升级,今年3月1号起已经正式实施,以及今年下半年全国范围对车辆检测行业不规范行为以及设备的治理整顿。都直接拉动了公司民品业务下属石家庄华燕交通科技有限公司的车辆检测设备业务的增长。其在上半年增长34%的基础上进一步加速成长,预计下半年有望增长50%左右。

第二,军工业务完成承诺无虞,机载配电系统等产品即将进入快速成长期。公司去年完成并购汉中一零一,承诺2014-2016年利润3856,5424,6844万元。由此军品业务利润规模今年将占到公司总利润一半左右。公司三季报表示,募投项目某型直升机机载配电系统已经完成投资进度的73%。近期据凤凰网报道,疑似我国某中型的新型直升机项目已经完成高原试飞(http://news.ifeng.com/a/20151003/44779753_0.shtml)。参考美军中型直升机“黑鹰”,由于其体积适中,拥有可做多用途的特点,该级别是目前包括美军在内各国军队装备数量最多的直升机(详见我们前期深度报告)。随着相关型号陆续列装,考虑到汉中一零一在特种飞机以及直升机智能配电领域的独特市场地位,军工业务明年有望进入快速成长期,业绩也有望大幅超越承诺值。此外公司的MEMS抗高过载制导模块等军工产品也将逐渐进入定型列装周期,未来成长空间更为巨大。

第三,西安中心园区厂房即将建成投产,利用西安人才与区位优势,为未来跨越发展奠定基础。公司2011年开始西安中心园区建设项目,今年相关部门可陆续进驻。公司地处陕西汉中,地理区域相对缺乏对高级技术人才的吸引力,不能发挥高端产品引领市场发展的作用。西安园区建设为即将到来的军品较快成长做好部分产能准备,也为聚拢形成人才资源优势有重要作用。

预计2015-2017年EPS0.44,0.92,1.16元,对应84,40,32倍PE。看好公司在军工领域的快速成长和未来巨大的潜在市场空间,给予“买入”评级,阶段性目标价50-55元。

上海梅林:牛奶集团注入资产率先实现并表,全年达到经营目标无忧

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:胡彦超 日期:2015-11-02

上海梅林公布2015年三季报,业绩基本符合预期。前三季度公司实现销售收入91.52亿元,相比去年同期报表收入增长13.22%,统一口径下同比下滑7.57%;实现归属于母公司净利润1.09亿元,相比去年同期报表利润下滑3.16%,统一口径下同比下滑14.92%,对应EPS0.116元,扣非后实现归母净利润9456万元。前三年季度公司综合毛利率同比下降0.7pct至13.18%。

Q3牛奶集团相关资产注入率先实现并表,Q4生猪资产将会并表,全年达到经营目标无忧。(1)Q3牛奶集团相关资产注入率先实现并表,Q3公司报表收入43.4亿元,其中牛奶集团并表收入18-19亿元(1-9月份),就Q3本期收入来看(7-9月份),公司实现销售收入29.9亿元,统一口径下同比下滑11.32%,其中公司原有部分收入预计24-25亿元,同比下滑12%左右,下滑的原因如同上半年,主要还是高基数的贸易业务增速大幅下滑(收入占比15%),另外Q3猪价高企影响了公司屠宰量,重庆梅林和苏食前三季度屠宰量下滑幅度均超过20%。(2)净利润方面,Q3并表利润预计500多万,扣除并表影响公司Q3实现净利润2200万左右,同比下滑21%,环比Q2略微收窄,下滑主要还是受冠生园新工厂开工调整期折旧增加及亏损企业拖累。Q4生猪资产注入将会并表,扣除关联交易,预计收入增厚4-5亿元,利润增厚5000万元左右。全年来看,公司达到收入120亿元、净利润1.8亿元的经营目标基本无忧。

新梅林、新起点,经营拐点显现,肉类航母扬帆起航。我们之前一直强调的效率提升逻辑随着新管理层的上任更加强化,原牛奶集团沈总非常市场化、注重效益,改变国企单纯追求收入的发展模式。且公司战略逐步清晰,聚焦猪肉和牛肉两大全产业链,尤其是牛羊肉方面有望成长为全国龙头(收购SFF短期内就将成为中国最大的牛羊肉企业,未来协同效应值得期待),国内牛羊肉行业成长空间大,且尚无全国化领导品牌(牛肉行业具体分析见我们10月9日深度报告《牛肉战略全面落地,肉类航母扬帆起航》)。而市场之前的偏见就在于公司管理效率低下和业务繁杂。同时光明集团聚焦肉类产业,志在打造肉类航母,将在股权激励、海外并购等方面给予公司大力支持。短期看资产注入和海外收购并表带来业绩的大幅增厚,预计公司2016年收入突破250亿、利润翻番,长期来看公司效率持续提升和肉类战略不断推进,梅林有望成长为中国猪牛羊肉综合性肉食龙头。

目标市值200亿元,对应股价21.3元,维持“买入”评级。采用分部估值法,分别给予公司传统业务100亿元估值、生猪养殖资产50亿元估值、SFF海外资产50亿元估值(具体拆分详见我们深度报告),目标市值总计200亿元。由于并表节奏影响,调整今年收入及盈利预测,预计公司2015年收入为125、268、294亿元,同比增长18%、116%、9%(收购SFF按2016年全年并表估计);实现净利润1.83、4.32、5.30亿元,同比增长38%、137%、23%,对应EPS分别为0.19、0.46、0.57元。

风险提示:食品安全问题、猪价大幅波动、海外并购审批风险。

东诚药业:拐点!告别原料药时代,喜迎核医学时代

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:魏巍,叶寅,邹敏 日期:2015-11-02

公司公布三季报,前三季度实现收入5.56亿元,同比下降4.52%,归属于上市公司股东的净利润6859万元,同比下降12.69%,扣非后净利润6629万元,同比下降13.17%,EPS为0.40元。 第三季度单季实现收入1.78亿元,同比增长0.36%,归属于上市公司股东的净利润1873万元,同比下降19.65%,扣非后净利润1712万元,同比下降21.02%。业绩基本符合预期。

拐点明确!这是“前核医学时代”最后一份季报。公司通过定增持有云克药业52%股权已经于今年10月过户完成,在三季报尚未体现。三季报反映的仍然是公司传统原料药业务的情况,但随着公司从平淡的原料药业务向精彩纷呈的核医学转型,可以预见,2015Q3这个“前核医学时代”最后的季报即是明确的业绩拐点。

肝素原料药拖累业绩,硫酸软骨素持续增长。肝素原料药行业景气指数下降,预计该项收入下滑30%,主要原因是出口价格下降,但上游粗品价格也有较大跌幅,因此肝素原料药业务毛利率水平仍有小幅提升。公司实施向产业链下游转移的策略,预计依诺肝素原料销售大幅增长,同时8月份获批的那屈肝素制剂正在做招标工作,明年有望放量。另外,硫酸软骨素业务继续保持高增速,预计增长30%左右,业绩贡献逐步赶上肝素原料药。

云克药业增长动力强劲,核医学领域整合空间巨大。今年10月份云克药业52%的股权过户完成,剩余部分股权的收购值得期待。我们预计前三季度云克药业的业绩增长接近40%,其独家品种云克注射液(锝99-亚甲基二膦酸)是唯一治疗类风湿关节炎的核素药物,疗效确切,无放射性,不占药占比,有提价潜力,3-5年有望成为过10亿级别品种。未来在核医学领域畅游蓝海,公司有望成为核医学行业整合者,并向医疗服务延伸,诊断、治疗、服务一体化!

维持“强烈推荐”评级,目标价70元。我们看好核医学行业的整合空间,以及作为精准医疗入口的向医疗服务延伸的潜力。云克股权过户完成后,大股东持股比例提升至37%,核心员工激励到位,公司已经从原料药时代进入核医学时代,2015Q3业绩拐点明确。预计2015-2017年EPS分别为0.76元、1.41元、1.85元,给予“强烈推荐”评级,目标价70元。

风险提示:整合风险,产品销售风险。

国轩高科:龙头强强联手,夯实高增长基础

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张帅 日期:2015-11-02

业绩保持高速增长,现金流状况改善,充分收益动力电池需求爆发:公司前三季度累计收入、净利润保持高速增长,体现了新能源汽车领域需求旺盛,公司作为国内4家有着5年以上新能源车动力电池稳定运行业绩的公司,成为大量新能源汽车企业电池供应商的首选之一;第三季度毛利率有所下降,毛利环比增速有所下降,预计主要原因与第三季度的生产、出货、收入确认进度有关,三季度单季净利润率为18.25%,较第二季度单季度净利润27.66%及上半年净利润率近25%略低,预计公司将在全年达到23~25%的总体净利润水平;公司前三季度累计收入增速达到200%,但应收账款增速为89%,应收票据增速为132%,预收账款增速达到119%,均体现了公司由于在动力电池行业的龙头地位带来的商务条件谈判主动性,现金流状况显著改善。

动力电池成本持续降低,盈利能力可持续:生产和技术方面,公司通过现有产能不断挖潜,在现有产线上提升总体能量产出,降低了单位电池能量的制造成本,同时不断研发更高性能的设计和配方,此次与国产隔膜最为领先的供应商--深圳星源材质合作,更加体现了公司通过强强联合,进行产业链纵向整合,提升自身核心材料的供应能力、保障生产、提升效能、降低成本将大大促进电池制造技术的提升;在销售方面,公司产品线分为公交客车动力电池系统及乘用车电池系统,今年售价相对较低的乘用车电池系统明年迎来质保期由5年10万公里提升至8年12万公里的大调整,我们认为总体售价会保持稳定,降幅有限,而销量的提升将为公司带来期间费用的摊薄,使得净利润率有望维持或仅小幅降低;在财务处理方面,公司按照审慎保守原则,计提产品质量保证金,销售费用增速达到235%,高于销售收入增速,并且计提了预计负债(提升速度为106%),使得公司当期确认的收入和利润质量得到保障;

业绩成长确定性高:公司在动力电池领域具有龙头地位,在动力电池鱼龙混杂的2015年,由于供应能力有限,部分用户采用未经过市场和应用检验的动力电池,明年公司完成新产能建设,有效供应能力大幅增长,而部分对手的不合格产品将露出马脚,反而有利于公司提升面对车厂的议价能力;在有效产能翻倍成长的情况下,预计公司利润也将达到此增速水平。

我们预计公司2015、2016、2017年的EPS分别为0.586元、1.219元和1.612元的预测;目前公司股价33.6元,对应2015、2016及2017年市盈率分别为:57倍、28倍、21倍。

我们维持“买入”评级,6个月目标价为40-43元/股,对应2016年33~35倍市盈率。

风险提示:补贴不到位,市场竞争加剧。

国泰君安:前三季度净利润增204%,债券承销是亮点

类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:魏涛,郭晓露 日期:2015-11-02

2015年第三季度,国泰君安(601211.CH/人民币20.81, 未有评级)实现营业收入67.36亿元,同比增长45.72%,环比下降54.71%;归属于母公司股东净利润23.23亿元,同比增长30.29%,环比下降65.84%;基本每股收益0.21元,同比下降86.36%,环比下降66.29%。

【业务发展情况简介】

2015年1-9月,国泰君安实现营业收入290.37亿元,同比增长173.56%;归属于母公司股东净利润119.61亿元,同比增长204.08%,业绩涨幅位列大型综合类券商前列。基本每股收益1.75元,同比增长173.44%;加权平均净资产收益率20.2%,同比增加9.41个百分点。公司资产总额4,813.6亿元,比2014年末增长50.75%;归属于上市公司股东净资产922.38亿元,比2014年末增长119.4%;杠杆率为5.22倍,比2014年末的7.6倍有一定程度的下降。

2015年第三季度,证券经纪业务净收入32.02亿,环比下降55.46%。根据交易所统计口径,股票A 股成交额市场份额从2014年的5.10%下降至4.86%(截至2015年9月底)。公司证券经纪业务受市场波动影响,市场份额比较稳定。

信用交易业务:报告期末,公司的融资融券余额为488.84亿元,较上年末下降24.11%,市占率5.40%,排名第6。报告期公司取得利息净收入14.17亿元,环比下降27.67%。

证券承销业务净收入5.99亿元,环比增加22.08%。公司投资银行业务在IPO 暂停的情况下,积极挖掘再融资和信用债市场持续扩容的市场机遇,在第三季度完成88家主承销项目的发行承销工作,其中,增发18家、债券发行70家。

自营出资救市资金为2015年7月31日净资产的20%,共计170.14亿元。

【建议关注国泰君安的逻辑】

1、业务发展全面的综合型券商,有望在FICC 业务率先突破。国泰君安证券的净资产收益率20.2%,高于所有上市公司,原因是目前大部分业务并非资本消耗型,而是牌照型业务。国泰君安证券的优势在于知名度高、业务体系全面、研究和创新能力强;在证券行业业务创新试点过程中,公司往往可以在第一批拿到牌照,先发优势明显。公司在券商中率先获得结售汇业务经营资格、上海黄金交易所A 类会员资格,加上FICC 相关业务团队已培养建设多年,FICC 业务产业链条已梳理清楚,未来有望借助人民币国际化和上海自贸区的机遇开展跨境金融业务。

2、业务结构偏经纪业务,债券承销是亮点。国泰君安的业务结构偏经纪,经纪业务收入占总收入的70.71%(2015年中报),明显高于中信和海通。债券承销业务,尤其是企业债承销,是国泰君安的业务亮点。债券市场回暖、中小企业债和市城债的发行量上升等因素,会催化公司债券承销业务高增长。

3、报告期内,公司公告为解决与海际证券有限责任公司的同业竞争,公司控股子公司上海证券有限责任公司在上海联合产权交易所通过公开挂牌方式转让海际证券有限责任公司66.67%股权。

保利地产:稳健增长的低估值龙头

类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:田世欣 日期:2015-11-02

保利地产(600048.CH/人民币9.35,买入)公布三季报,2015年前三季度实现营业收入634.00亿元,归属上市公司股东的净利润64.70亿元,同比分别增长21.42%和6.42%,每股收益0.60元;其中,3季度单季实现营业收入210.55亿元,归母净利润15.2亿元。

毛利率同比提升,少数股东权益增加稀释利润。2015年1-9月保利地产毛利率35.09%,同比增长1.46个百分点,是地产板块中少有的保持毛利率增长的公司之一;但是,少数股东权益的大幅增长稀释了净利润,前三季净利润率10.2%,同比下降1.4个百分点。期末预收款项1,506亿元,对明年的预测收入锁定率约为42%。

维持全年1,600亿以上销售预测。公司1-9月实现签约金额1,097.88亿元、签约面积857.63万平方米,同比分别增长19.60%和19.91%,在2季度销售激增之后,3季度销售有所放慢,新推货同比也有降低。4季度公司将进一步加快推货节奏,有效提升全新开盘项目数量,并采取区域差异化策略,确保销售增长,我们维持全年1,600亿以上的销售预测不变。

去库存为主,谨慎开工,集中增持核心城市土储。公司审慎控制项目开发节奏,新开工面积1,069万平方米,同比下降16%,竣工面积724万平方米,在建面积4,681万平方米,分别比去年同期增长7.6%和4.5%。1-9月合计购地容积率面积728万平方米,权益比例约74%,平均楼面地价4524元/平方米,其中9月份公司集中拿地8块,集中补充北京、上海、广州等核心城市的储备,权益地价高达145亿元。期末可售容积率面积9,327万平方米,待开发面积5,021万平方米。

行业环境宽松,超低估值具有吸引力。保利地产土储资源74%集中于一二线城市,毛利率稳定,15年动态市盈率不到7倍,是地产板块中市盈率估值最低的公司,在宽松的货币环境和良好的销售数据引发板块估值恢复中具有较强吸引力,我们维持2015-17年盈利预测1.40、1.64和1.93元,重申买入评级。

美克家居:品牌零售强劲增长,FA+MC落地在即

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:马莉 日期:2015-11-02

公司披露三季报:(1)公司前三季度实现营业收入19.5亿元, 同比增长4.02%,营业净利润2.52亿元,同比增长42.7%,归母净利润2.0亿,同比增长35.5%,净利率10%,同比提升2.4pct;(2)15年Q3营业收入7.4亿元,同比增长8.9%,营业利润9728万元,同比增长48.6%,归母净利润7451万元,同比增长34.9%;(3)公司未对2015全年净利润进行预测。

品牌零售强劲,多品牌战略持续推进:三季度实现9%增长,考虑公司2014年8月份才彻底取消OEM 业务(2014年收入占比7.1%),快速增长说明内销零售业务推进顺利,美国房地产出口复苏也带动批发家具产品出口有所回暖。公司目前正转型成为内销为主的高档品牌家具企业,2015H1零售业务收入9.48亿元,同比增长20.7%,自2012年以来持续提升,2015H1美克美家品牌门店达到79家,其中17家老店升级,新开5家门店, 覆盖了23个省份的46个城市, ART 门店达到34家,其中上半年新开12家门店,共计9200平方米。预计美克美家全年门店80-85家,ART 全年70-80家,多品牌战略持续推进。

业务结构改善产品盈利能力提升,多品牌扩张初期期间费用加大:公司前三季度毛利率59.9%,同比提升7.9pct,主要原因是公司退出低毛利率OEM 业务导致业务结构有所改善,销售费用率35.3%,比去年同期提升2.7pct,其中工资及附加占收入比重13.18%,同比提升2pct,资产使用费占收入比重8.4%,同比提升1.4pct,财务费用率1.37%,由于各项借款增加同比提升0.67pct。公司上半年营业利润率12.4%,同比上升3.4pct, 盈利能力提升明显。

多品牌发力造成现金流周转较大压力,FA+MC 或改变市场预期: ART、Rehome 等多品牌发力意味着门店快速增长和工厂配套备货迅速增加,备货短期无法短期通过现有非成熟门店快速销售体现为营业成本,因此体现为存货占据现金,公司存货周转天数从2012年的288天开始上升,2015年前三季度存货周转天数为503天,环比有所降低但同比仍多出154天,2015H1库存商品13.44亿元(2014H1,10.9亿)。公司净经营性现金流为1.69亿元,但剔除其他与经营活动有关的现金流为6.18亿元(根据2015H1附注,该部分为控股股东美克投资集团流动资金周转金增加)后为负值,但从历年观察四季度股东会从四季度销售回款中抽回该笔周转资金,全年该临时周转资金对现金流影响不大,经营性现金流入流出预计维持弱平衡;公司上半年投资性现金流-2.4亿元,较去年同期降低约0.9亿元,新增零售店面装修、集成供应链整合工程及工厂FA 自动化项目投入等在建工程是主要原因;预计未来随着加盟店收入占比提升,公司国家级智能试点项目(FA+MC)2015年年底上线投产,预计可能对公司资金回笼效率、产能释放、品质控制、成本压缩有大幅改善。

美克美家品牌沉淀具备长久生命力,经济正常下终端零售增速20%值得期待:我们看好美克美家品牌积淀形成的长久生命力,这种品牌积淀的背后是多层次的,包括设计研发、生产加工、终端零售、以及贯穿于其中体现出的品牌内涵和精髓。结合“美克美家”历史经营情况,以及价格带拉宽(推出价格带更高的黑标产品、价格带更低的面向普通大众的产品)、家居转型下多品类的增加(窗帘、床垫等,目前家装饰品占10%,期望未来可以提高到20%,美国是40%)等带来的客单价提升,考虑到目前80家左右的渠道数量,在经济正常情况下,“美克美家”实现终端20%左右的复合零售增速是值得期待的。

转型打造管理与品牌优势,中高端品牌内销持续推进:公司三阶段发展培育深厚的制造、管理、品牌优势,2000-2008年外销为主铸就一流生产能力,2009-2013年大力转型规范内部流程奠定管理优势,收购美国品牌打造设计门槛,建立多层次产品销售战略,2014年起加速推进中高端品牌内销发展,2014年5月A.R.T首家加盟店开店,店面数稳健增长,单店收入预计仍处上升期,美克美家直营店数量稳步增长,首家YvvY与Rehome 门店依次落地。

提升后端生产制造能力,布局家居生活与家居金融:公司下气力提升生产制造能力,在2012年斥资约3.5亿元开展FA(自动化生产)+MC(大规模定制项目),该项目被工信部认定为“家居用品制造智能车间试点示范”项目,公司是唯一获此殊荣的家具企业,项目落地后对生产端改善可期;公司布局泛家居产业链,通过参股小窝金融对接装修客户与装修贷的风险错配需求;通过与IBM及苹果公司联合开发旨在提升零售店体验的MobileFirst合作项目涉足家居生活,打造更为立体时尚的门店体验。

盈利预测与投资建议:预计公司收入同比弹性在2016年开始显现,ART 开店速度与单店迈向成熟运营的收入同比增速可能超预期2015-2016年营业收入为28.4亿元、33.2亿元, 高毛利零售业务快速增长,产品结构改善推动盈利向好,结合公司历史正常年份Q4利润占全年利润30-40%,预计归属于母公司净利润为3.0、3.7亿元,对应EPS 为0.46、0.57元,同比增长28.5%、23.7%,当前97亿市值对应32倍市盈率,维持推荐评级。

风险提示:经济低迷导致中高端消费不及预期。

通化东宝:三季度利润高增长,长期投资价值突出

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:李敬雷,李涛 日期:2015-11-02

业绩简评

通化东宝发布三季报,收入12.39亿元,增20.4%;扣非净利润3.56亿元,增65.9%;每股收益0.34元,略超预期。第三季度单季度收入4.58亿,增长22.8%;净利润1.26亿,增长80%。

经营分析

胰岛素维持稳定增长,费用及税收政策变化使利润高速增长。我们预计胰岛素销量增长20%左右,税收政策调整使出厂价略有提高。三季度单季度收入增速略快于上半年,经营趋势良好。公司整体毛利率达到74%,比去年同期提高4.86个百分点,主要是胰岛素出厂价格的提升以及规模效应的体现。销售费用率为28.8%,比去年同期降低3.32个百分点,主要与公司的销售模式、结算等相关。管理费用率降低1.2个百分点,主要是规模效应体现。财务费用略有提升。产品的提价及经营效率的提高,使公司扣非净利润增速达到66%,超出市场预期。我们认为四季度公司在销售费用、管理费用等方面会有一定提升,但是利润预计仍然会维持较快增长。

厚积薄发,糖尿病平台建设开启。公司是国内的糖尿病领域的专家型企业,具有最全的产品线及储备,具有最优质的医生资源。公司增发公告的募投项目主要是糖尿病平台建设,我们认为公司是在进一步整合行业资源,构筑行业生态圈。平台的核心是医生,东宝多年来的医生资源积累是平台成功的关键因素。平台建设完成之后,在医患交流和互动的同时,不仅可以促进公司产品的销售(胰岛素注射笔、针头、血糖监测等),还可以产生大量的数据,对未来商保的发展非常有益。

发展逻辑清晰,长期价值突出。我们此前发布过公司的深度研究报告,认为从行业空间、公司积累、治理转变等角度,公司都具备突出的长期投资价值。我们认为公司发展短期看二代胰岛素的增长,中期看产品线的丰富,长期看平台建设。公司的长期价值在于其平台价值,我们报告中写到的"东宝优势、全球资源"就是对平台价值的理解。公司在糖尿病领域生态圈的构建,将进一步强化自身的竞争壁垒,分享全球领先企业在该领域的技术进步。

我们暂时维持2015-2017年每股收益0.39元、0.50元、0.66元的盈利预测。

当前股价对应2015-2017年动态市盈率分别为:67倍、52倍、39倍,我们看好公司所处行业的发展前景、公司的竞争优势、产业地位,维持“买入”评级。

新产品上市时间慢于预期等。

瀚蓝环境:业绩稳步增长,估值优势明显

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2015-11-02

公司公告,2015年前三季度实现收入25.27亿,同比增加46.43%,归属于母公司净利润3.19亿(+28.28%),符合我们此前的预期。

业绩增长符合预期,毛利水平趋稳,费用率小幅上升。公司前三季度利润主要来源于创冠的并表、燃气、供水和固废工程收入的增长等。其中,三季度营业外收入4429万,同比增长288%,主要来源于创冠项目的增值税退税和绿电公司收到的政府垃圾外运补贴。前三季度实现毛利率31.92%,趋于稳定,三费率提高1.07%达到15.74%,主要由于财务费用大幅增长。

未来水价改革、政府补偿费的回流有望增厚业绩。佛山南海已经公布最新的阶梯水价方案并且举行听证会,预计明年将正式施行进而增厚公司的业绩。

其次,未来1~2年,公司有望获得桂城水厂搬迁的土地收益补偿和现目前瀚蓝广场的开发收益,进一步冲抵费用,缓解资金压力,进而提高公司的盈利水平。

在手项目稳步释放,南海产业园模式持续拓展可期。子公司创冠项目顺利推进,现目前投运焚烧产能将6600吨/日,未来在手2750吨/日产能带来增量业绩(除去暂停的2000吨贵阳项目)。其次,我们看好公司南海固废产业园模式,其为国内少有的集生活垃圾处理和清运、餐厨垃圾处理、污泥处置、飞灰处理一体实现终端协同的模式,未来有望在国内一二线城市拓展。

低估值兼具弹性的价值性地方环保平台,强烈推荐。我们预计15~17年EPS0.52、0.67、0.92元,对应PE26倍、20倍、15倍。公司水价改革、政府补偿的落实、燃气公司余下股权注入带确定性增长点,固废业务尤其是南海产业园模式的复制推广带来较大弹性。公司现目前估值处于价值投资区间,并且股价低于定增价格,具有较大的安全性。现在公司停牌实施重大亊项,我们建议重点关注,给予16年30倍PE,目标价20.1元。

风险提示:项目推进不及预期、财务状况恶化、政策推行不及预期

桑德环境:清华控股正式入主,加速业务整合

类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波,吴漪,丁士涛,王伟 日期:2015-11-02

事件:桑德环境2015年10月31日发布2015年三季报。2015年1-9月公司实现营业收入41.59亿元,同比增加44.98%;实现归属于母公司的净利润6.17亿元,同比增加20.41%;基本每股收益0.73元。

业绩稳步增长,各板块齐头并进。报告期内,营业收入较上年同期增加44.98%,主要系固废处理业务、新环卫一体化和再生资源业务增加所致。公司近年来致力于推进从固废投资运营商向综合化环境服务商的转型。报告期内,传统的固废、水务板块业务保持持续增长,环卫、再生资源板块也取得积极进展,呈现四大业务板块齐头并进快速发展的良好局面。

业务整合加速,打造环保大平台。15年9月,桑德环境设立天门景清环保能源有限公司、鹤峰桑德德瑞水务有限公司,分别实施公司在湖北的生活垃圾焚烧发电项目和污水处理工程项目;拟以4476.6万元收购邢台恒亿60%股权,以3600万元收购河南艾瑞环保100%股权,拓展公司在电子废弃物方面的业务能力;并设立全资子公司桑德(天津)再生资源投资控股有限公司和控股子公司福州桑德绿动公司,分别经营项目投资管理和再生资源回收业务。10月,公司继续扩张步伐,拟在香港设立全资子公司“桑德香港”、在天津设立“启迪桑德融资租赁公司”、在湖北设立“荆州陵清生物”,并增资“兰陵兰清公司”,拓展公司在再生能源进出口贸易、融资租赁、生活垃圾投资管理和餐厨垃圾处理方面的相关业务。公司近期业务整合加速,正在完成其建立环保业务大平台的愿景。

清华控股正式入主,管理层全面整合。2015年9月21日,桑德集团收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《过户登记确认书》,将其所持252,179,937股份转让给清华控股及其一致行动人的股份转让事项已经正式办理完成相关过户登记手续。本次股份过户手续完成后,启迪科服成为公司控股股东,公司实际控制人变更为清华控股。9月29日,公司召开董事会通过决议,拟变更公司名称为“启迪桑德环境资源股份有限公司”,并提名王书贵先生、曹达先生、袁桅女士以及韩永先生为公司第八届董事会非独立董事候选人;以上重大决议在10月20日的股东大会中已审议通过。王书贵先生是现任启迪控股副总裁,启迪科服总经理;其余提名董事均为清华控股高级管理人员。管理层的变动实现了清华控股对桑德环境的进一步整合,桑德环境可能成为清华系唯一环保上市平台,技术与资产的整合前景广阔。

盈利预测及评级:根据当前股本,我们预测桑德环境15-17年摊薄每股收益分别为1.33元、2.02元和2.29元,以2015-10-30收盘价计算,P/E分别为29X、19X、17X,维持 “买入”评级。

风险因素:政策风险;项目风险;财务风险;行业竞争加剧风险。

宝信软件:业务平稳发展,期待宝之云项目增厚业绩

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:顾海波 日期:2015-11-02

2015年前三季度内公司实现营业收入27.39亿元,同比增加5.51%,实现归属于上市公司股东净利润2.27亿元,同比增长10.34%,实现归属于上市公司股东扣非后净利润1.75亿元,同比降低7.7%。

各项业务平稳发展,公司业绩稳步提升,符合预期。报告期内公司软件业务以及IDC托管业务发展平稳,实现营业收入27.39亿元,同比增加5.51%。与去年同期相比,公司毛利率下降1.32%,管理费用与销售费用变化不大,净利润增速超过营业收入增速,是因为公司投资收益与营业外收入增加。公司出售所持有子公司上海锦商网络科技有限公司41%的股权,并按公允价值计算剩余19%股权的投资成本,合计确认投资收益1,985万元,是投资收益同比增加3065.97%的主要原因;营业外收入同比增加153.3%,主要因为确认软件产品增值税即征即退收入832万元,及政府资助项目成本投入增加所致。

宝信IDC业务:具备资源优势、客户稳定、订单不断。依托宝钢罗泾地块的土地、水、电资源整合优势,宝信拥有占地2.8万公里的云计算园区,公司现有基础资源估计能够支撑6万个机柜的建设。凭借“宝之云”强大的服务能力已经拥有阿里巴巴、中国盐业总公司、中信大锰等一大批政企客户,公司成功保障了阿里双十一、双十二的网络通畅运行,没有出现服务间断,得到了客户的肯定。公司的宝之云一期、二期项目分别计划建设近4000个机柜,一期已经交付,2015年1月公司非公开项目募集资金,建设9500个大型IDC机柜,2015年10月公司发布重大合同公告投资建设的宝之云IDC三期(1号楼)项目,定制化数据中心资源约4,000个机柜。公司宝之云项目的不断交付将增厚公司利润,未来将是公司业绩增长主要动力。

云计算、车联网、智能工厂等创新业务多点开花。宝之云IDC三期项目的启动建设标志着云计算业务模式、核心技术和服务能力日趋成熟,在IaaS/PaaS/SaaS领域提供完整的企业私有云业务。车联网业务在“两客一危”、新能源汽车监控、汽车共享等领域成功实施了一批高质量的项目,市场认可度进一步提高。医药行业市场得到巩固,形成了医药MES解决方案。公司以宝钢为应用基地,探索构建以CPS为核心的智能工厂,策划落地工业4.0项目,在无人行车以及机器人方面皆有成效。

维持“增持”评级,基于对公司IDC业务发展的判断,维持EPS预测,给予2015、2016、2017年EPS1.05元、1.36元、1.89元。

龙净环保:营收、净利润同比稳步增长

类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波,吴漪,丁士涛,王伟 日期:2015-11-02

事件:龙净环保2015年10月31日发布2015年三季报。2015年1-9月公司实现营业收入44.89亿元,同比增加28.14%;实现归属于母公司的净利润3.90亿元,同比增加31.49%;基本每股收益0.36元。

烟气治理行业仍处于重要战略机遇期,超洁净排放成为热点。“十二五”规划以来,我国排放标准趋于严格,但是距离欧盟的标准仍有一定的距离,在除尘、脱硫排放标准方面还有很大提升空间。2014年3月起,我国分别在山东、浙江推出了“近零排放”试点,市场空间再次打开。14年9月的《煤电节能减排升级与改造行动计划》对超洁净排放提出了两点要求:1)排放标准:烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放分别不高于10、35、50毫克/立方;2)治理进程:东部11省市新建机组基本达到燃机排放标准,老机组2020年前改造完毕,改造总量约1.5亿千瓦;中部8省新建机组接近或达到标准;西部新建机组鼓励达到标准;对中、西部地区的老机组改造没有要求。预计未来工业锅炉、冶金、建材、石化等领域烟气治理达标排放将逐步全方位展开。

重大项目预中标,利好公司未来业绩。10月26日,公司发布公告称,被中国华电集团公司定为“福建华电邵武电厂三期工程2×660MW超超临界燃煤发电机组烟气环保岛设计采购施工调试总承包(EPC)项目”的预中标单位。该项目包括低低温静电除尘器、烟气余热利用装置、高效湿法脱硫装置、湿式电除尘器等工程,投标总价为31,090.56万元,占公司2014年总营业收入的5.16%。如项目顺利实施,预计会对企业的营业收入和净利润带来积极影响。

盈利预测及评级:以当前股本计算,我们预计龙净环保15-17年EPS(摊薄)为0.49元、0.57元、0.67元。按15-10-30收盘价17.02元计算,对应的15年PE 为35X。维持“增持”评级。

风险因素:政策力度不达预期;大型电企环保公司加剧竞争;主要客户回款风险;汇率风险。

苏宁环球三季报点评:转型提速,管控结构进一步优化

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:代鹏举 日期:2015-11-02

苏宁环球公布三季报,1-9月实现营业收入52.3亿元,同比增速+318.93%;归属于上市公司股东的净利润7.61亿元,同比增速+2010.96%,前三季累计EPS为0.286元。

优质资源兑现,主业销售大幅增长:公司前三季度依靠“天润城”和“威尼斯水城”两个高毛利、大体量项目实现地产销售大幅增长,该项目今年下半年以来已陆续推出新盘,将持续受益于南京楼市回暖和江北区域地位提升,全年地产销售额有望达到70亿元,两个核心项目将贡献其中的50亿元。

优化管控架构,人才引进助力转型加速:公司此前旗下各子公司较为分散,不易管理,此次在原管控架构上分别组建文体产业集团、健康产业集团、金融产业集团,管理架构更为清晰,利于公司在新领域更为专业化的运作。

文体方面,公司吸纳原有的苏宁文化、苏宁环球影业、苏宁环球传媒、苏宁环球教育、南京苏宁环球文化艺术、上海赤焰行者组建文体产业集团;健康产业转型目标也更为清晰,未来将主要以发展专科医院及医疗美容事业为核心,并结合产业的互联网属性,注重线上线下的合并发展,目标打造国内一流的健康产业集团。

此外公司任命东方卫视创始人陈梁先生为文体产业集团CEO,未来有望凭借其丰富的业务经验及广阔的人脉实现“大文体”转型的进一步突破。

证金公司持股1.25%,成为公司第五大股东:公司三季报显示截至三季度末,中国证券金融股份有限公司持股3328.65万股,占比1.25%,我们认为证金概念往往会增强公司股价安全边际且释放信号效应,证金公司持股彰显其对公司转型前景充满信心。

维持“买入”评级:近期集团合资动漫公司落地上海、定增过会、证金持股等多重利好不断释放,在此基础上公司进一步探求转型优化路径,调整管控架构,为转型的加速推进奠定坚实的基础,继续看好未来公司在各个转型方向上的突破,维持“买入”评级。

风险提示:公司房地产项目销售大幅下滑,转型业务进度不达预期,定增项目具体实施的不确定性风险等。

鼎汉技术:三季报业绩同增95%符合预期,跨界成长战略不变,买入

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:赵隆隆 日期:2015-11-02

公司公告:公司2015年1-9月实现营业收入7.43亿元,较去年同期增加62.7%;实现营业利润1.5亿元,较去年同期增加103.83%;实现利润总额1.65亿元,较去年增加84.03%;实现归属母公司的净利润1.45亿元,同比增加95.12%。

公司业绩符合预期。公司聚焦轨交行业,内生+外延推进“地面到车辆、增量到存量”战略成效开始显现。内生式发展:(1)前三季度车辆市场收入已占公司总收入的63.27%,车辆产品1-9月累计实现中标9.16亿元(包括铁道客车DC600V 电源、车辆空调、车辆特种电缆),地面领域产品合计中标金额3.5亿元,车辆领域产品中标量大幅超过地面产品,车辆产品的持续拓展为公司多元化产品布局实现规模销售奠定了基础;(2)公司现金流状况得到改善,公司经营活动净现金流同期由负转正。外延式并购:投资奇辉电子,进军铁路信息化行业。6月5日,公司(9650万元)与公司董事、总裁黎东荣先生(850万元)共同增资奇辉电子(奇辉电子是早期货运检测生产课题组5名成员之一),参与开展轨道交通信息化业务,拓宽公司业务布局,鼎汉股权占比27.57%。奇辉电子业务聚焦在货运、客运生产、安全检测等领域,同时已经建立了较多的案例基础,在铁路信息化方面具有行业优势,且承诺2015—2017年将实现净利润分别不低于4,000万元、5,000万元、6,000万元。

核心新产品与技术储备丰富,未来3~5年业务持续增长有保障。公司自2014年起就已经开始地铁储能、高铁动车电源、动车组空调系统等产品进行持续的研发投入:(1)地铁制动储能系统,由于国内技术应用尚处于空白,由于储能设备能有效的节约电能与净化稳压等特性提升相关用电设备寿命,因此公司发挥自身逆变与控制技术的综合优势,覆盖该领域主要充放电控制装置的研制。该产品目前已完成内部测试和正式样机开发,正准备进行型式试验和拓展试验局点;(2)动车组辅助电源目前仍处于原型样机开发阶段,进口替代空间大;(3)动车组空调系统部分已试装,同时实现了在城际动车上的载客试运行,未来有望实现批量供应。公司围绕地铁车辆装备、高铁车辆装备、有轨电车车辆装备、纯电动车电气装备、再生储能控制技术等国产化率较低的高端装备,都在进行可商业化程度的研究论证。

维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持公司2015-2017年EPS0.63/0.80元/1.01元的判断,同比增长87%、27%和27%。我们认为:行业高景气度、公司跨界成长战略清晰、新产品突破以及外延优质标的收购是我们看好公司未来市值增长的主要逻辑,与地方政府的全面深度合作非常值得期待,维持“买入”评级。

赣锋锂业2015年三季报点评:量价齐升,业绩高增长毫无悬念

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马松 日期:2015-11-02

事件:10月28日赣锋锂业发布2015年三季报,公司2015年前三季度实现营业收入8.67亿元,同比增长37.77%,归属上市公司净利润8458.3万元,同比增长41.42%,扣非后净利润7320.0万元,同比增长38.06%,基本每股收益0.23元,公司预计2015年全年归属上市公司股东净利润同比增长20-50%。

行业景气度持续上升,三季度业绩进一步走高。三季度公司实现收入3.23亿元,同比增长45.05%,扣非后净利润2803.4万元,同比增长61.03%,增速较二季度进一步加快,盈利能力也有所提升,公司业绩的高成长毫无悬念。

锂产品价格持续上行,未来还有空间。三季度以来,在新能源汽车爆发推动下,电池级碳酸锂和氢氧化锂需求十分旺盛,价格继续上行,目前国内主流电池级碳酸锂报价已经在55000元/吨以上,公司电池级碳酸锂均价已经在6万左右,较去年同期有大幅上涨30%以上。供给端,国内锂矿产能受限,很多锂产品加工厂家无稳定矿石供应,产能无法释放,因此电池级锂产品未来供应依然紧张,价格还将有上升空间。

预收款项大幅增长印证下游旺盛需求。我们从预收款的大幅增长,也能看出下游需求的旺盛。三季度,公司预收款达到了2611万元,创历史新高,是去年同期的3倍以上。

产能逐步释放,海外资源收购提升价值。公司万吨锂盐项目正处于产能释放时期,电池级氢氧化锂是公司重点产品,随着三元动力电池路线的增加,前景向好,未来有足够空间。此外公司在资源方面的布局也在稳步推进,在资源方面的布局将大大提升公司未来的价值。

维持“推荐”评级。考虑到美拜电子15年业绩可能不及预期,我们小幅下调15年业绩预测,预计15-17年EPS分别为0.32、0.46、0.60元,市盈率分别为97倍、68倍、51倍,行业景气度继续提升,仍然维持“推荐”评级。

风险提示:1、新能源汽车推广不达预期;2、锂矿大幅涨价;3、原料供应受到影响。

九阳股份:小电竞争力持续提升,估值逆势保持高位

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王颖华 日期:2015-11-02

我们将评级从“买入”调为“增持”,维持2015、2016、2017年0.83、1.00、1.30的业绩预测,目标价25元。

豆浆机11%的增速(包含9月份国礼,60多万台的酥油茶机销售的非经常性因素)

料理机20%的增速

饭煲56%的增长,得益于今年重要产品“铁釜”的上市,和公司新的互联网营销的尝试

压力煲、电磁炉等都有两位数增长

其他,豆业、净水、大橱电等培养的品类,9月份完成了全年的目标。

[责任编辑:robot]

标签:净利润 报告期 上市公司

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