东方海洋未来转型值得关注

东方海洋（002086）定增落实有利于提升公司转型升级能力，并增强盈利水平。10月28日公司公告获得证监会关于非公开发行审核通过的批文，我们预计接下来将很快落实此次定增。本次定增共募集资金13.73亿元，其中8.53亿元用于偿还银行贷款及短期融资券，5.2亿元用于补充流动性资金。面对水产行情低迷现状，公司一方面打造产品业务升级转型，另一方面拓展销售渠道。由于项目流动资金需要，公司借款较多，三季度资产负债率高达50.6%，财务费用率11.74%，高居水产行业前列。此次定增落实为公司转型升级提供资金保障，提高公司抗风险能力，同时降低财务费用支出，提升公司盈利能力。

当前水产养殖行业仍然比较低迷，公司未来发展的核心逻辑在于:重点布局的海参业务将不断放量，高毛利率保障盈利水平。公司目前在4.8万亩海域中从事底播养殖，基于近几年投苗密度增加，预计到2017年海参亩产有望高于目前50公斤水平。与此同时，随着自育苗对外购苗的不断替代，海参毛利率水平稳定在50%左右，也为稳定公司盈利提供了保障。业务转型值得关注。公司一直致力于大健康领域的积累和拓展，在夯实主业盈利水平的同时进行转型探索，未来将是跟踪公司的重点内容。

预计公司2015-2017年实现营业总收入681.09、774.04、871.06百万元，分别增长13%、14%、13%，实现归属于上市公司股东净利润为49.64、81.98、98.21百万元，分别增长19.3%、65.2%、19.8%。预计摊薄后EPS分别为0.14、0.24、0.29元/股，由于公司业绩稳健、转型预期带来股价催化机会，给予“买入”评级。