国企改革再出重磅文件 最新龙头股曝光

凤凰财经讯 中国政府网11月4日公布《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》。提出了推进国有资产监管机构职能转变、改革国有资本授权经营体制、提高国有资本配置和运营效率等多项意见。

对此，市场普遍认为，国企改革主题一直是市场确定性最强、关注度最高的主题，近期相关央企下属上市公司密集披露集团与公司改革最新动作，重新点燃市场对于国企改革的预期，后续随着配套细则的出台，还将迎来持续的催化。最高潮的部分应当是第二批央企试点名单的出台，第二批央企改革试点将可能被正式提上议程，有望带动整个国企改革板块。

投资机会方面，广发证券表示，自顶层设计以及配套方案陆续公布之后，各级国企动作频频，6家央企试点集团旗下共有4家上市公司正在停牌，地方国企，近期安徽水利、浙江东方、杭钢股份等也相继停牌。考虑到年度考核的原因，未来一段时间将是国企改革集中落地的时期。本轮国企改革中，地方国企将有一定的自由度，值得重点关注。

央企改革方面，推荐关注中成股份、国投新集、中材节能、中粮地产、中粮屯河、中粮生化。

结合地方国企改革方案与前期改革动向，推荐关注上海、深圳、山东三地国企。上海相关公司氯碱化工、交运股份、东方创业等；深圳相关公司沙河股份、深深宝A、深振业A等；山东相关公司鲁商置业。

研报精选

中粮地产(000031)

投资收益推动净利大增：8 月29 日公司发布半年报，2015 年上半年公司实现营收27.86 亿元(+18.42%)，归属于母公司净利润19.7 亿元(+43.28%)，EPS0.11 元(+37.50%)。净利增速大幅高于营收增速，为公司期内处置可供出售金融资产（招商证券股票等）实现投资收益5.9 亿（+691.52%）所致，其扣非后归母净利润下降1554%。同时，由于收入占比较大的成都（占25%）、沈阳（占11%）等地区毛利率下滑，公司商品房销售毛利率同比下降17.87个百分点，仅为18.29%。

销售表现抢眼、产品结构优化：报告期内，公司住宅签约销售额为66.96 亿元（+84.69%）；签约面积41.91 万方（+112.61%），已售待结转面积92.88 万方。公司在经历14 年H1 销售下滑的阵痛后适时调整战略，产品由中高端适度转向刚需和改善性产品（目前占比达60%-70%）。下半年公司将利用政策宽松窗口期加速刚需项目去化，同时逐步增加改善性产品占比：今年公司在其高端项目销售较好的南京地区重新拿地，预计总建面将达18.4 万方，同时随着毛利较高、开发灵活性更强的深圳城市改造项目不断推进，未来产品结构有望不断优化。

财务指标稳健、资金成本改善：期末公司总负债率为78.42%，扣除预收账款后公司的资产负债率为53.7%；净负债率为101.1%，较去年同期下降11.5 个百分点。货币资金相比短期借款和一年内到期的有息负债比例微升至0.92 倍，高于行业水平。上半年公司资金成本仅为6.9%，其中60%来自于中粮集团；公司7 月后分别发行一期公司债及中票实际发行规模合计26 亿元，利率仅分别为4.4%和4.3%。同时，公司在项目层面探索“股权+债权”融资方式，报告期内，公司在城市更新项目深圳祥云国际引入战略投资者近12.5 亿元的资金支持，显着降低了资金成本。

站在国企改革风口：2014 年末国资委公布“四项改革”试点6 家央企，中粮集团为开展改组国有资本投资公司试点，未来主要通过资本手段优化资源配置，以各业务上市平台为核心引入其他产业资本、社会集合资本、私募股权等多元化混合所有制元素。公司作为中粮集团旗下地产上市公司，有望成为集团地产资源整合平台。引入战投实施混改重组、获集团资产注入等想象空间无限。

给与推荐评级：公司基本面良好、项目布局合理、资金成本低于行业平均水平，具有成为集团资源整合平台的实力，显着受益于国企改革。我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.41、0.52 和0.66元，首次给予推荐评级。

风险提示：国企改革实施难以落地，二线地产市场持续低迷。[中国银河证券股份有限公司]