私募：在深圳 泽熙是惟一能在深交所大楼办公的私募基金

本报记者张学光包涵北京报道

作为私募圈里最知名的排名网站——“私募排排网”数据中心最近终于在网上搜到了一张确信度比较高的徐翔近照，并把这张照片贴在了泽熙投资的简介栏里，只不过，这张只有头像的照片没有显示出来，身穿白色阿玛尼西装的徐翔已经戴上了手铐。

在国内私募圈里，徐翔是一个另类，甚至是一个传奇，从来不出席公开的活动，极少接受媒体采访，甚至连一张照片都不留给外界。而困扰投资者更多的疑问是：他所掌管的泽熙3期私募基金，如何能够在5年多时间创造了3856%的收益率？从未见到公开发售的5只泽熙私募基金，谁才是幕后的神秘买家？警方此次既然以内幕交易立案，那么又会牵扯出谁来？

这些答案终将有揭晓的一天，但是对于正处在改革期的中国股市来说，一个徐翔的倒下又能否换来整个私募基金行业的引以为戒？在二级市场上兴风作浪的投机者能否就此收手？上万家私募基金又如何才能走出草莽时代？

反腐风暴烧至金融领域，徐翔案才只是个开始。

“泽熙时代”终局

“泽熙在业内的领先优势不是普通的第一第二的概念，可以说甩其他私募基金几条街。在北京，它的办公地点跟证监会在同一条大街。在深圳，它也是惟一能在深交所大楼办公的私募基金。”一位深圳的私募人士对《华夏时报》记者谈及泽熙时，言语中带着艳羡。

仅从数字统计上来看，过去5年多时间沪深两市涨幅最高的个股是20倍，但是这段时间内，徐翔掌控的泽熙3期私募基金的投资收益率却可以达到3856%；尤其是在近半年以来，沪深两市股指大跌，但泽熙3期同样可以拥有132%的收益率。

而在格上理财所统计的私募排名中，最近5年收益率排名前5位的5只基金全部都是徐翔掌控的泽熙基金，其收益率最低的泽熙2期也比排名第六的另一只私募基金收益率高出一倍。

对于泽熙这5年多来所取得的出众业绩，不少投资者深信这是出于徐翔个人先天的市场嗅觉和后天超出常人的勤奋。因此，无论是徐翔还是泽熙，在股民心中已经被当作一个“股神”的化身；但与此同时，也不乏质疑者，认为其“神得不正常”。

“我们曾经聊起过泽熙的风格，惊叹于他抄底减仓和高位离场的准确性，私募冠军的魔咒在他身上似乎都不起作用。”接受本报记者采访的上述私募基金人士也承认，阳光私募在国内建立已经几年了，大家还是不能做到真正的阳光，今天的私募生存状态仍然十分尴尬，很多还是靠内幕交易。

单纯做多获利、偏好题材股、波段操作、快进快出，私募基金凭借着资金优势和信息优势对散户进行绞杀，这不仅仅是泽熙的投资风格，同时也是中国股市多年来积淀的投资文化。

“仔细看看各家私募基金的配置，又有多少是遵从国家的战略方向的？如今的A股市场已经是全球最大的市场之一，跟国家战略结构紧密相连，这样的市场发生股灾波及范围有多大？这种情况下，政府势必重典整治。”在上述私募基金人士看来，徐翔的谢幕也预示着这种炒作时代的终结。

“合法坐庄”鬼魅

作为私募排排网董事长的李春瑜，最近一段时间在和私募圈的朋友一起喝茶时，也有了更多的反思，经历了这样一场股灾之后，私募基金更关心的是如何建立行之有效的风险把控。

“过去10年来，私募行业呈现出快速发展的态势，特别是从去年《私募投资基金监督管理暂行办法》出台之后，整个行业正朝着良性的方向发展，行业内出现一些违法违规势必会波及整个行业，但是大的方向不会改变。”李春瑜在接受《华夏时报》记者采访时表示，股灾之后，整个市场势必要经历一段恢复期，之前的套利、做空以及高频交易都会不同程度地遭受冲击。

事实上，泽熙诞生的2009年已经是中国私募进入到阳光私募的年代，但是泽熙对于外界而言始终是半遮半掩。

从仅有的公开资料可以看到，徐翔掌控的上海泽熙投资管理有限公司成立于2009年12月，而第一只私募基金泽熙1期则成立于2010年3月，随后在6月份至7月份，泽熙的另外4只基金也先后成立，也正是从那时起，A股经历了长达4年的漫长熊市。

也正是在这4年多时间中，股民越来越不相信价值投资，转而去四处打探那些“乌鸡变凤凰”的重组故事，“ST借壳重组”成为最为流行的资本游戏，最终的结果就是中国股市劣币驱逐良币，一时间妖股横行。在这种市场条件下，如何辨别“庄股”，如何“跟庄”就成为一些股民的股市投资必修课，而徐翔早期出色的操盘和跟庄能力，则沿袭了其20多年来投资中国股市的技术派手法。

2013年9月和2014年9月，泽熙又先后成立了泽熙增煦和泽熙增煦定增2期两只基金，投资方向开始从二级市场转向一级半的定增市场。

而2014年也被称之为中国股市的“定增元年”，当年总计有400多家公司完成了6000多亿元的定向增发再融资，这段时间，泽熙频频参与上市公司的定向增发，包括鑫科材料、华丽家族、大恒科技、康强电子等。当时，一些上市公司以市值管理为幌子与机构资金私下勾兑，拉抬股价，以“合法坐庄”的方式频频触及内幕交易和股价操纵的红线。

在最近的几年里，市场上最少已有7次传闻徐翔被监管机构调查，背后则是因为徐翔及其家族的投资越来越引发关注。特别是最近一两年，其母郑素贞动辄数十亿全盘包圆的收购方式已惊动监管层，从赤天化到文峰股份再到大恒科技，郑素贞豪掷金额超过60亿元。监管层曾要求保荐机构严查郑素贞的资金来源，是否具备履行认购义务的能力，以及6个月内是否有减持计划等事项。

在徐翔出事之后，包括大恒科技、宁波中百、华丽家族等多家上市公司发公告撇清与徐翔及其亲友的关系，表示公司未受影响，日常生产经营活动正常。其中，康强电子表示，泽熙增发认购资格尚不明确；南洋科技则称，郑素贞所持股份已减持完毕，但也有部分公司承认定增事项或许会受到影响。

野蛮生长何时休？

偌大的中国股市，徐翔能够享有“私募一哥”和“宁波涨停板敢死队总舵主”的头衔，之于他是一种殊荣，之于市场则折射出难以消散的江湖气。

上海的一名私募投资人在和本报记者谈及徐翔时表示，他曾在一个私人饭局上与徐翔有过一面之缘，徐给他的感觉是淡定、谦逊、寡言。“朋友在介绍徐翔时使用了类似‘大佬’的名头，但是徐翔听了立刻说‘不不，没有’。那次的饭局上许多人想听听徐翔对市场的看法，但他全程都很安静，没有说什么”。

“虽然谈不上熟识，但他被抓心里也有说不出的凉意。”在上述私募投资人看来，国内的私募基金或多或少都有些灰色地带，大家都追求绝对收益，非常看重行业排名，投资者愿意把钱投给私募也是冲着收益率来的。

相比于公募基金，私募基金的设立门槛要低得多。根据中国证券投资基金业协会官方网统计，从去年2月7日私募基金登记备案工作启动以来，截止到今年6月30日，私募基金管理人登记数量已达13895家，备案产品达16402只，管理基金规模接近4万亿元。

管理这些私募基金的投资经理以及投研人员中，相当一部分都是从公募基金中分流出来的；然而，这其中能够像王亚伟一样的明星基金经理终究是少数，多数私募基金要想获得投资者的认可，只能拼收益率。

数以万计的私募基金，所导致的竞争同质化，对于投资者而言是一件好事，意味着可以有更多的选择和更低的佣金；然而对于那些掌管私募基金的投资经理而言，意味着要放大风险偏好才可能博得更高的收益。

去年年底，北京一家私募基金挂牌成立，由于公司的合伙人主要来自上市公司和投行，当初定位于投资一级市场，然而紧随而至的一场牛市让整个市场丧失理性，资金纷纷扎堆到二级市场，结果也让这家私募基金身处尴尬的境地。

“出事之后，大家都会去评判徐翔的是非，而没有人去认真反思背后的制度是否存在问题。”有投资者在自己的微信朋友圈里写道。

深圳一家私募人士对《华夏时报》记者分析称：“细数中国股市的大佬，很少有人死在交易场上，大多数都是在股市大开大合之后栽在法律的红线前。这一方面说明中国交易者心中的法制观念淡薄，另一方面也说明中国股市制度的不健全。如果一个交易者操纵市场，没被抓觉得是捡着了，被抓又被认为是运气差，那这个市场的制度一定是不健全的。”

在他看来，从当年的管金生到现在的徐翔，20多年过去了，中国的资本市场仍有很长的路要走，有些曲折是必须经历的，但在抓典型的同时，更为重要的是建立一个规范、法治的市场。

水皮杂谈：阿玛尼穿成白大褂 徐翔终结的是一个时代？

这个世界很奇妙。

即便是同一件事，同一个人，同一件衣服，在不同的圈子看来可以得出完全不同的结论。

徐翔被抓已经不是新闻，水皮说的是这次，不是前七次，因为在过去的八年中至少坊间有过类似的传闻都最终不了了之，尽管太多的人知道徐翔早晚会进去，但是却不知道何时真会进去，其实这本身对于中国股市而言就是一个黑色幽默，当然如果联想到前证监会稽查局负责人也进去不久，那么一般就可以找到答案了，虽然被抓不是新闻，但是周日晚上在朋友圈刷屏的那张照片还是一个亮点。

在此之前，徐翔行事刻意低调，网上基本没有他的影像资料，一般都透着一种刻意的神秘，所以尊容一般人都没见识过。伴随着庐山真面目的出现，徐翔的西服也同时成为槽点，投资圈的人不知道为什么徐翔被抓时会穿那么件白大褂，当天他去参加奶奶的百岁宴为何穿得不喜兴点？时尚圈的人更困惑，这个穿着价值26666元阿玛尼西服的人是谁，为什么到处在转他戴着手铐的照片？！

关于徐翔的神话江湖上流传太多，一个高中都没毕业的孩子，3万元起家炒到20个亿的身家，而起家的地方正是宁波涨停板敢死队的总部宁波解放南路。徐翔有天赋这是无疑的，而其背后的资金和势力更是神龙见首不见尾，在中国坐庄的下场大多数都是作死，但是徐翔进入的股票大多数能够全身而退。

这本身是个奇迹，久而久之，在市场形成了徐翔现象，如同当年的王亚伟现象一样，只要徐的泽熙进入的股票，股价自身就上涨。6月份有一个段子说，谁想让某某股票涨停，只需在下班的地铁上身佩泽熙的工号，抓着手机打电话就可以，买某某卖某某，第二天某某自己就涨停。

虽然有些夸张，但是泽熙的业绩的确够亮瞎无数基金的眼，平时一般能保持私募前三位，今年更在6月逃大顶，至少保持年度200%-300%的利润，有的私募一年能够拿个冠军，但第二年可能就找不到踪影，徐翔能由敢死队进入到控股层面，进而影响上市公司运作，这个经历还是不简单的。在美国，这种做法叫股东积极干预，当然在美国，徐翔也不会存在，现在的罪名是内幕信息、内幕交易和操纵股价，在一般投资者眼中都是一种罪过。

坐庄这种事情，没有不行，但是横行更不行，没有坐庄的一潭死水，你跟谁炒股？庄家太多就乌烟瘴气，妖股横行。本轮行情，股灾前是公募私募集合坐庄创业板，尾大不掉；股灾后“王的女人”又引发妖股满天飞。徐翔倒是难得空了两个月的仓，躲过股灾，但是躲不过牢狱之灾，这真是应了那句话，出来混，都是要还的，恶有恶报，善有善报，不是不报，时辰未到，时辰一到，通通要报。

现在并不清楚，徐翔被抓的原因是恶意做多还是恶意做空，是过去的旧恨还是今年的新仇。为了救灾，管理层在过去的三季度动用了1.26万亿的资金，买入了近1326家公司的股票，几乎占A股所有股票的一半，现在亏损2000亿，实事求是地讲，用2000亿的代价解决一场可能的系统性金融风险应该是非常合算的，也是非常成功的，从这点讲，救市也是相当漂亮的，国家救市意在稳定不在挣钱，但是如果赔得太多也说不过去，总要人买单，谁来买？让徐翔们买可能就是皆大欢喜的，让伊世顿那样的外资贸易公司买也是合乎天理的，那样既有助于打击罪魁祸首，又有助于清肃市场的炒风，一举多得。

只不过，打击市场操纵是必须的，同时也意味着一个新的阶段的开始，反腐进入了证券市场领域，庄家的好日子也就快结束了，垃圾股的春天也就快过去了，炒概念、炒小盘、炒绩差的炒风还能走多远呢？

或者徐翔的被抓会印证一个拐点的到来。

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