11月10日六大消息或影响股市走势

2015年11月10日 07:48
来源：凤凰财经综合

一、习近平主持召开中央深改小组第十八次会议强调提高改革行动能力

二、分析：今日上午关注重要数据发布

三、传公募大佬嘉实等四家公募被突击检查曾涉老鼠仓

四、两融杠杆渐入“警戒区” 专家警示“结构性”风险

五、广东国资改革酝酿“大动作” 大举抢筹A股

六、证金系799股大起底：八成公司盈利股价跑赢大盘(附表)

习近平主持召开中央深改小组第十八次会议强调提高改革行动能力

审议通过《关于加快实施自由贸易区战略的若干意见》、《关于促进加工贸易创新发展的若干意见》、《推进普惠金融发展规划（2016－2020年）》等

⊙据新华社电

中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革领导小组组长习近平11月9日上午主持召开中央全面深化改革领导小组第十八次会议并发表重要讲话。他强调，党的十八届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，是指导我国改革发展的纲领性文件。我国发展走到今天，发展和改革高度融合，发展前进一步就需要改革前进一步，改革不断前进也能为发展提供强劲动力。在全面贯彻党的十八届五中全会精神过程中，要发挥改革的突破性和先导性作用，增强改革创新精神，提高改革行动能力，着力推进国家治理体系和治理能力现代化，着力推进各方面制度更加成熟更加定型，依靠改革为科学发展提供持续动力。

中共中央政治局常委、中央全面深化改革领导小组副组长李克强、刘云山、张高丽出席会议。

会议审议通过了《全国总工会改革试点方案》、《上海市群团改革试点方案》、《重庆市群团改革试点方案》、《关于加快实施自由贸易区战略的若干意见》、《关于促进加工贸易创新发展的若干意见》、《推进普惠金融发展规划（2016－2020年）》、《关于深入推进城市执法体制改革改进城市管理工作的指导意见》、《国家高端智库建设试点工作方案》。

会议强调，加快实施自由贸易区战略，要坚持使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用，坚持统筹考虑和综合运用国内国际两个市场、两种资源，坚持与推进共建“一带一路”和国家对外战略紧密衔接，坚持把握开放主动和维护国家安全，逐步构筑起立足周边、辐射“一带一路”、面向全球的高标准自由贸易区网络。要把握好扩大开放和深化改革、全面参与和重点突破、科学评估和防控风险等重大关系，重点在提高货物贸易开放水平、扩大服务业对外开放、放宽投资准入、推进规则谈判、提高贸易便利化水平、推进规制合作、加强经济技术合作等方面深化改革，完善体制机制，健全政策体系，建设高水平自由贸易区。

会议指出，促进加工贸易创新发展，要主动适应经济发展新常态，以创新驱动和扩大开放为动力，坚持巩固传统优势，加快培育竞争新优势，保持加工贸易政策连续性和稳定性，发挥企业主体作用，加强产业链分工合作，提升加工贸易在全球价值链中的地位，促进沿海地区优化转型，支持内陆沿边地区承接产业梯度转移，有序开展国际产能合作，深化加工贸易体制机制改革，建立健全与开放型经济相适应的管理体系，逐步变大进大出为优进优出，推动贸易大国向贸易强国转变。

会议强调，发展普惠金融，目的就是要提升金融服务的覆盖率、可得性、满意度，满足人民群众日益增长的金融需求，特别是要让农民、小微企业、城镇低收入人群、贫困人群和残疾人、老年人等及时获取价格合理、便捷安全的金融服务。要坚持借鉴国际经验和体现中国特色相结合、政府引导和市场化主导相结合、完善基础金融服务和改进重点领域金融服务相结合，健全多元化广覆盖的机构体系，创新金融产品和服务手段，加快推进金融基础设施建设，完善相关法律法规体系，发挥政策引导激励作用，加强普惠金融教育和金融消费者权益保护。要坚持监管和创新并行，加快建立适应普惠金融发展的法制规范和监管体系，提高金融监管有效性。

会议指出，五中全会提出的创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，是关系我国发展全局的一场深刻变革。改革要围绕贯彻落实全会精神，加快推进有利于引领经济发展新常态的体制机制创新，加快推进有利于创新发展、协调发展、绿色发展、开放发展、共享发展的体制机制创新，加快推进有利于提高资源配置效率、提高发展质量和效益的体制机制创新，加快推进有利于充分调动各方面积极性的体制机制创新，在解决发展动力、发展不平衡、人与自然和谐、发展内外联动、社会公平正义等方面，出实招、破难题、建机制，为经济社会发展形成更有力的制度保障。

会议强调，《建议》以我国经济社会发展为主轴，同时也是一个通篇贯穿改革精神的文件，包含着大量改革部署，是改革和发展的“双重奏”。对五中全会提出的改革任务，要纳入改革台账，由中央全面深化改革领导小组统筹部署、推动落实。要统筹抓好党的十八届三中、四中、五中全会部署的改革任务，实现梯次接续、前后衔接、纵深推进。

分析：今日上午关注重要数据发布

本周一A股续涨，上证综指涨1.58%至3646.88点，深证综指涨1.82%至2191.60点，成交放大。从盘面看，银行股护盘，券商股暂时休整，小票早盘稍有震荡，午后则纷纷跟上涨势。整体而言，周一盘面呈全面上涨态势，显示市场以乐观态度面对IPO重启。

连续三板的券商股昨天冲高回落，收盘时多数下跌，且成交剧放。A股国际化显然将加速，先知先觉行为必然会损及我们证券市场的吸引力，与国家大战略相背离。

本月某天IMF应会宣布人民币是否纳入SDR，由目前情况看，IMF宣布将人民币纳入SDR篮子是大概率事件，小概率事件是对我国提出进一步的要求。无论是哪种情况，未来人民币国际化进程势必加快，股市的规范其实己到了刻不容缓的地步！

昨A股上涨与新股发行制度和发行节奏相关，这次新股发行分成两段，第一段是以原先“现金+市值”方法发行历史遗贸的28家新股；第二阶段是新年后以“无需预付款、纯以持股市值进行申购”方式发行新股。

很明显，仅因打新考虑而进场的资金必然是冲着那28家新股去的，与明年的IPO无关，因由明年的新规则看，想打新者只需提前一天突击购股即可，并无必要现在就准备市值。

由于这28家新股的发行是突然宣布的，所以大盘或会因投资者准备市值而录得些涨幅。相关方面己为空仓者留出一两周时间来补充市值，故投资者至少在一、两周内是不必过于担忧的，完全可以耐心持股待涨，也顺便累积些打新额度。

今日上午将有10月份CPI、PPI、货币供应量等数据公布，由实际情况看，很难与9月数据出现较大跳动，故投资者虽可关注，却不应作出过度反应。当前市场相对更容易受IPO节奏与规则影响，对其他因素会暂时比较麻木。

至于美联储可能的加息，机构投资者中线操作思路必然会受影响，但这也是后话，至少一、两周内机构无须作出过度反应。

传公募大佬嘉实等四家公募被突击检查曾涉老鼠仓

图为微博截图

11月9日晚间消息，据金融业内人士发布消息称，今天监管层突击检查了嘉实基金、长盛基金，所有投研电脑被带走。除此之外，还有两家被查，均是京沪知名公募。

相关报道：

公募大佬嘉实基金曾涉老鼠仓

14年5月，据报道公募大佬嘉实基金也卷入老鼠仓事件，据证监会通报， 2013年11月，证监会对嘉实基金、上投摩根基金管理有限公司原基金经理欧宝林涉嫌利用未公开信息交易股票案件启动初步调查，同年12月正式立案稽查，经调查初步查明，欧宝林案涉及交易金额达1.06亿元，账面获利260余万元。

嘉实基金简介：

嘉实基金（嘉实基金管理有限公司）成立于1999年3月，是中国大陆最早成立的10家基金管理公司之一。该公司于2002年底被选为全国首批投资管理人。2005年6月，德意志资产管理公司参股嘉实，使嘉实成为目前国内最大的合资基金公司之一。2005年8月，嘉实被选为首批企业年金投资管理人。嘉实基金旗下管理了2只封闭式基金、15只开放式基金及多个社保组合和企业年金账户。

两融杠杆渐入“警戒区” 专家警示“结构性”风险

□本报记者王小伟

国泰君安副总裁蒋忆明在接受中国证券报记者专访时指出，两融余额快速增长，一方面表明投资者对资本市场的信心得到很大程度恢复，对股指企稳回升起到积极作用；但另一方面，融资余额短期快速扩张将给市场和投资者带来一定风险，两融杠杆正在进入“警戒区”。

暖流资产权益投资部总监鲁强表示，有经验的、有一定风险承受能力的投资者可以适当参与杠杆交易，但有必要保持风险意识。

权威数据显示，两融初现“结构化风险”。融资买入额由9月的日均580亿元上涨至10月的1030亿元，增幅达80%，进入11月，融资买入额进一步上涨，11月5日达到1900亿元，又回到3、4月份指数加速上涨时的水平。此外，融资客较为追捧高市盈率股票，集中持有单只股票的风险依然存在。

“结构化风险”初现

10月8日以来，受政策利好支撑、投资者开户人数增加、增量资金流入等多因素影响，沪深两市交易人气持续回升，两融杠杆再度纳入不少投资者的投资“工具箱”。

数据显示，近阶段融资买入呈现四大特点。一是市场杠杆水平较快上涨。以融资买入占A股普通交易额的比例来衡量市场杠杆水平，该比例由9月底的8.8%增加至10月的11.7%，再增加至11月6日的14%。而在去年9月份股市上涨以前，该比例平均位于10%。融资买入额由今年9月的日均580亿元上涨至10月的1030亿元，增幅达80%。进入11月，融资买入额进一步上涨，11月5日达到1900亿元，又回到3、4月份指数加速上涨时的水平。

二是融资余额快速增长。9月底时融资余额降至今年低点9040亿元，但10月8日起融资余额结束下降趋势。10月共17个交易日，融资余额有14个交易日上升，仅3个交易日下降，累计上涨1260亿元。11月以来的5个交易日又上涨510亿元，融资余额增加至1.08万亿元，重返万亿元水平以上，接近今年年初的融资业务规模。融资余额的短期快速扩张，将对市场产生显著影响。

三是融资客较为追捧高市盈率股票。伴随融资余额快速增加的是，融资客买入越来越多的高市盈率股票。截至11月6日，融资客买入市盈率100倍以上或亏损股票的余额为3319亿元，占全部融资余额的30%，占比较高。相较于该类股票9月底2038亿元的余额，增幅达到了59%，显著高于融资余额20%的增幅。从行业来看，中高估值的医药生物、计算机行业净流入138亿元和133亿元，另有传媒、机械设备和有色金属行业净流入超过100亿元。而低估值的银行股净流入仅24亿元，仅占同期融资余额增幅的1%。

业内专家提醒，这些高市盈率和中小市值标的券，是炒作概念集中、炒作前后预期差距较大的品种，融资买入的风险较高。

四是融资客集中持有单只股票的风险依然存在。数据显示，11月6日，融资客单一股票持仓市值占比在90%以上的仍有21万余人，向证券公司借款接近1700亿元，占全部融资余额的15%，这部分客户应对市场波动风险的能力较弱。必须注意的是，当市场连续下跌时，集中持有单只股票的投资者户将面临更高的保证金追缴和平仓风险。若市场中有大量投资者集中持有同一只或同一类型股票，市场连续下跌还可能引发踩踏风险。

“从成熟市场的经验来看，两融余额占到流通市值的比例通常不应超过3%，两融交易量占市场总交易量的比例通常不应超过20%。而目前A股市场中这两个比例分别已经接近2.7%和14%左右，可以说已经开始进入警戒区。”蒋忆明称，“市场虽然还没有到疯狂的时候，但是已经有必要提醒投资者保持清醒。”

重视杠杆“双刃剑”效应

蒋忆明分析，融资增长非常快。这一方面有正面积极的作用，推动了市场反弹，另一方面，融资融券毕竟是一把“双刃剑”，杠杆交易背景下，方向选对了会提升收益率，反之则会造成损失的放大。6月以来的股指暴跌中，很多投资者被强制平仓，教训不可谓不深刻。今年上半年，A股市场两融余额最高曾达2.27万亿元，最低回落到9月底的9000亿元附近。但10月以来的1个多月时间里，两融余额又迅速增加2000亿元，目前已经接近1.1万亿元。

蒋忆明建议，券商和投资者都要理性看待杠杆的“双刃剑”效应。券商应完善投资者适当性管理，控制好“高风险、高杠杆及高负债”，投资者则要权衡风险承受能力。

鲁强认为，一方面，有经验的投资者可以适当参与杠杆交易，但必须量力而行，不宜有赌博心理；另一方面，券商要兼顾市场和公司情况，不向不适当的投资者推销投资工具。

多位券商人士介绍，经过去杠杆，目前券商对于杠杆的运用已经比较谨慎。“现在券商发展两融业务时已经较为谨慎，比如，以杠杆率为例，不少券商目前采用的投资者自有资金与融资金额比例为‘1：0.7’左右，这较上半年曾经出现的‘1:1.5’的比例已经大幅下降。同时，目前多数券商对投资者做两融，要求单只股票的集中度不要超过40%，这就意味着投资者通常需要持有3只以上股票，以相对风险分散。”

券商人士提醒，投资者不宜盲目使用杠杆，特别是经过6月以来市场异常波动后，机构和投资者都应更加理性地认识杠杆的作用，合规、合理使用杠杆。他建议，中小投资者提高风险自担意识和自我保护能力，摒弃炒差、炒小、炒概念和赌博式炒股等投机行为。

广东国资改革酝酿“大动作” 大举抢筹A股

上市平台：至2017年，比2014年底新增上市公司7到8家；至2020年，比2014年底新增上市公司12到14家，力争上市公司总数达到30家；每家省属企业至少控股1家上市公司

整体上市：至2017年，实现食品类、能源类、工程类等2至3家省属企业整体上市；至2020年，实现5至6家省属企业整体上市，其中竞争性行业企业主营业务基本实现整体上市

航母企业：至2017年，广东省属企业控股3家市值超500亿元的上市公司，控股3到4家市值超1000亿元的国际化上市公司；至2020年，控股市值超500亿元和超1000亿元的上市公司各5家

⊙记者朱文彬○编辑全泽源

国企改革顶层设计方案出炉后，各地国资改革陆续进入实操阶段。

在11月4日国务院发布《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》的前一天，广东省国资委已经按下“大动作”的启动按钮，连续召开两场专门会议，就提升资产证券化率、加速资本运作等国资改革措施，下达了具体的“作战任务”，并给出了时间表。种种迹象显示，广东国资改革正从此前的不温不火的风格，已经转向为快、准、狠、稳的节奏。

大举抢筹A股

广东省国资四季度将在二级市场上猎取至少4家上市公司。具体操作模式，或将会参考生益科技的模式，通过新设公司在二级市场悄悄布局，一举达到控制上市平台的目的

今年9月，佛山照明公告称，公司第一大股东欧司朗将欧司朗控股有限公司100%股份作价26.21亿元转让给广东省电子信息产业集团有限公司。

资料显示，后者正是广东省国资旗下四大资产经营公司之一的广晟公司。一年前，广晟公司还一举拿下了LED封装龙头国星光电的大股东之位。由此，佛山照明成为广东省国资委实际控制下的第16个上市公司平台。

就在佛山照明公告的前一日，长期没有实际控制人的生益科技也宣布有了“新东家”。公告称，广新集团通过二级市场增持，已控制生益科技16.26%的股份，超过生益科技原第一大股东东莞市国弘投资有限公司16.15%的持股比例，成为生益科技的第一大股东，并不排除未来12个月继续进行增持。

短短两日之内，广东国资便揽入两个在细分领域具有龙头地位的上市公司，凸显出“快、准、狠、稳”的风格转变。而这些动作仅仅是一个预演。

当前，广东省国资总资产超过5万亿元，位居全国第二位，销售收入居第三位，但净利润水平则排在全国第一位。而广东省属国资在国内资本市场控制的上市平台数量并不多，规模与平台数量的矛盾，成为广东省国资进一步提质增效、做大做强的一块短板。

11月3日，即国务院发布《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》的前一天，广东省国资委召开会议提出目标称，至2017年，比2014年底新增上市公司7到8家；至2020年，比2014年底新增上市公司12到14家，力争上市公司总数达到30家；每家省属企业至少控股1家上市公司。至2020年，80%的基础型、资源型等传统骨干企业主营业务实现主板上市；60%的创新型、科技型等新兴产业企业实现中小板、创业板或战略新兴产业板上市。此外，有上市愿景但暂不具备成熟条件的，全部在新三板或区域性股权市场挂牌。

至于更短期的目标，上证报记者获悉，广东省国资将在四季度于二级市场上猎取至少4家上市公司。而具体操作模式，或将会参考生益科技的模式，通过新设公司在二级市场悄悄布局，避开5%的举牌线，最后一举达到控制上市平台的目的。

自此，广东省属国资旗下拥有上市平台最多的是广晟公司，有中金岭南、广晟有色、佛山照明、国星光电、风华高科5家；广新公司旗下有星湖科技、佛塑科技、省广股份、生益科技4家；广业公司有宏大爆破、贵糖股份2家；有1家上市平台的如：广东省机场集团的白云机场、粤电集团的粤电力、交通集团的粤高速、广东省水电集团的粤水电以及广东省商贸控股集团的广弘控股。

此外，广晟公司、粤海控股集团在海外还拥有多个上市公司平台。

提升证券化率

至2017年，省属企业证券化资产将达近1万亿元，扣除公共性特点较为突出的高速公路、铁路资产后，资产证券化率达到60%；至2020年，资产证券化率达到70%

大举收揽上市平台，与广东国资委拟提升旗下资产证券化率密不可分。

自2011年首次提出证券化率目标以来，广东省国资委一直都将提升证券化率作为国资改革的一个重要方向，不过以往进展差强人意。经过一番努力之后，证券化率水平仍然未能跳出当年的20%基础线。

11月3日，广东省国资委连续召开两场会议，均重点提及到国资证券化率的问题，并且以问题为导向，以提高资产证券化率为核心所制定了资本运营目标。

“接下来，要按照‘三个有利于’原则，以问题为导向，采取更加有力的措施，加强省属企业资本运营工作，提高资产证券化率，促进结构调整和转型升级，加快企业发展，提升国有资本价值。”广东省国资委主任、党委书记吕业升提出。

在资产证券化率方面，广东省国资委提出新的明确目标：提出至2017年，省属企业证券化资产将达近1万亿元，扣除公共性特点较为突出的高速公路、铁路资产后，资产证券化率达到60%；至2020年，资产证券化率达到70%。

一位广东省国资委负责人告诉上证报记者，之所以要扣除高速公路、铁路等资产，原因在这些属于重资产范畴，由于回报率低、时间长，证券化困难程度大，束缚了整个国资的资产证券化进程。对于轻资产，需要加大资产证券化的推进力度。

“剔除这些重资产外，广东省国资资产证券化率目前在46%左右。”该负责人告诉记者，将证券化率水平提升至70%，意味着有1万亿以上的资产实现证券化。

在公路、铁路等重资产板块，则进行轻重资产分离，可营运的重资产也将进行深度开发，拓展商业广告、租车、站场以及互联网等领域，然后在推动证券化。

紧跟提升证券化率的，乃是推动国资整合及整体上市。11月5日，仍在停牌中的广弘控股发布公告透露，其股东广东省商贸控股集团有限公司上报的《广东省广弘资产经营有限公司整体改制实施方案》已获广东省国资委正式同意批复。

目前，广东省属国资国有企业21家，没有一家实现将核心业务资产注入上市公司整体上市的案例。早在多年前，单一资产业务的粤电集团试图推动整体上市进程，但几遭搁浅，未能成行。市场也多番预测广东省交通集团将借助粤高速整体上市，最后也遭到公司方面澄清。而多元化资产的集团公司，依靠借壳、IPO等方式，揽入多个上市平台，但亦未能将核心资产打包进行整体上市。

从实际进展看，整合后的广弘资产经营有限公司有望成为混改并整体上市的第一单。接下来，资产状况优良而没有上市平台的单一业务集团公司，将通过寻找壳资源以及资本运作后，实现整体上市。多元化资产的集团公司，也将加大核心资产资本运作后，整体注入上市公司。

具体地，按广东省国资委提出的新目标，至2017年，实现食品类、能源类、工程类等2至3家省属企业整体上市，实现矿产、环保、信息等竞争性行业企业主营业务整体上市；至2020年，实现5至6家省属企业整体上市，其中竞争性行业企业主营业务基本实现整体上市。

整合优质资产

通过加大资本运作，进行优质资产整合，培育新的航母型企业，广东省国资委新提出的目标是要打造数家千亿市值上市公司

“从管资产到管资本的方向转变，国企改革最重要的路径之一就是加强资本运作。”上述国资委负责人告诉记者，此次广东国资改革力度将非常之大。

记者了解到，通过加大资本运作，进行优质资产整合，培育新的航母型企业。广东省国资委新提出的目标是要打造数家千亿市值上市公司。至2017年，广东省属企业控股基础类、文化类、电子类等3家市值超500亿元、主业突出的上市公司，控股能源类、资源类、金融类、控股类等3到4家市值超1000亿元、具有核心竞争优势的国际化上市公司；至2020年，控股市值超500亿元和超1000亿元的上市公司各5家。

按照广东省国资委的思路，要进一步加大调整重组力度，加强企业间的横向联动和产业链的纵向整合，提升产业竞争力。推动国有资本向重点行业和关键领域集中，向优势企业集中，向企业主业集中。

记者了解到，广东省国资委计划启动海外资产回归境内市场的计划，拟将旗下控制的部分上市资产退市，并注入境内上市平台。

公开信息显示，广晟公司在海外布局最多。在国际金融危机爆发后并购了4家海外上市公司，控制的海外矿产资源分布在4个大洲、6个国家，大型矿山达16座，铅锌、铜金、稀土、焦煤等资源价值折算超过万亿元人民币。其中，海外上市的有中金岭南控股的澳洲佩利雅公司及佩利雅控股的加拿大全球星矿业公司，广晟本部控股的澳大利亚泛澳公司和澳洲卡利登公司。

记者获悉，广东省国资委还通过改进激励机制以及下沉服务等多种方式，鼓励国企加速改革。

“提出的目标，一定要做到。”在11月3日的会议上，国资委负责人告诉台下的相关国企负责人，“虽然有些困难，但是咬咬牙坚持就能做好。”

证金系799股大起底：八成公司盈利股价跑赢大盘(附表)

中国上市公司研究院

6月中旬以来，A股市场剧烈震荡，上证指数一度大幅下挫，市场的自我调节功能失效。非理性暴跌引起了管理层的重视，证金公司担起救市重任。7月上旬，证金公司开始大力介入A股市场，通过重金买入股票拉开了救市大幕。

证金持股初期对市场的影响是巨大的。以梅雁吉祥为例，自8月初披露证金公司为其第一大股东后，该股9个交易日股价累计涨幅逾100%，一度成为沪深两市的“明星股”。

截至10月31日，A股上市公司三季报全部披露完毕，证金持股浮出水面，备受市场关注的“王的女人们”逐一现身。据Wind股东数据表明，证金公司以自身、十大资产管理计划、中信证券代理、汇金公司等形式持股，踪迹覆盖半数以上A股，持股广泛，可谓“雨露均沾”。然而中信证券及汇金公司所持股份并不能完全归于证金公司，因此本文的研究对象限于截至10月30日披露三季报的证金公司（包括十大资产管理计划）持股的上市企业。

据统计，截至10月30日，涉及证金公司直接持股（包括十大资产管理计划）的上市企业共有799家。在证金公司的庇护下，相关概念股的市场表现究竟如何？

持股稳定市场偏爱大盘蓝筹

根据研究对象披露的三季报数据，证金公司持有799只个股，平均持流通股比例为3.22%。其中，持流通股比例在1%~5%之间的企业最多，达465家，持流通股比例5%以上的有128家，在10%以上的有37家。

表1数据中的上市公司前五大流通股东均存在证金公司的身影，有些甚至被证金公司包场，例如国信证券，海洋王等。数据显示，证金公司持有流通股比例最高的公司是良信电器，以中证金融资产管理计划的形式成为良信电器第三至第十大流通股股东；其次是浙能电力，作为第一、第四至第十大流通股股东；持股比例最低的是四川成渝，为其第七大流通股东，持有199.27万股，占比仅0.07%。

证金公司作为救市主力，三季报的披露使得其持股偏好也逐渐明显。

盘点证金公司选中的个股，分布在主板市场的企业有581家，中小板有130家，创业板有88家。其中，有471家是上证50、沪深300等相关指数的成分股。以7月3日的市值计算，整个A股市场的平均市值是180.58亿元，而证金公司持股平均市值是294.17亿元，包括两市中市值最大的中国石油，这说明证金更偏爱大盘蓝筹。

根据申万一级行业分类，证金持股涉及全部的28个行业。数据显示，化工，医药生物、机械设备等行业备受青睐，被证金公司扎堆买入，分别有66家，58家和58家。

超跌价买入约八成个股股价上涨

如果将7月7日~7月9日界定为证金公司大举入市的时间，那么证金公司入市前，股价跌幅超过40%的个股高达1454只，其中一部分更是被腰斩。证金公司持股中有767家企业在持股前股价下跌，占证金持股总数的95.62%，平均跌幅高达38.65%。其中，全信股份跌幅最高，达65.25%；其次是京天利，跌幅高达61.25%。从股价跌幅区间内数量上看，如图1，股价跌幅在40%至50%之间的企业数量最多，有316家；其次是位于30%至40%之间的企业，有286家。与全部A股市场个股对比发现，跌幅在这个区间的个股占比也是最高的。

进一步分析行业跌幅，建筑装饰、机械设备、国防军工行业跌幅排前三，分别达42.00%、41.22%和41.22%，银行业跌幅最低，为14.30%。

证金公司持股主要是为了维持市场稳定。然而，很多投资者却视其为个股的“救命稻草”，证金公司介入的个股的市场表现备受投资者关注。

自7月8日至10月30日，有624只证金股股价上涨，占证金持股总数的78.10%，平均涨幅达27.43%。其中，主板市场股价上涨企业有433家，占证金持主板上市股票的74.35%，创业板股价上涨股票数量占比最高，占所持创业板股票数量的92.05%。

表2数据显示（为保证数据分析的有效，这里剔除了在证金持股前停牌的数据），涨幅前十的股票中，最低的天兴仪表涨幅达92.31%，股价几乎翻番，涨幅最高的潜能恒信，股价翻三倍多。

行业方面，国防军工行业涨幅最高，持股以来涨幅均值高达47.12%；其次是计算机行业，涨幅平均47.09%；银行业涨幅偏低，只有6.9%；钢铁行业个股平均涨幅只有2.47%。而对于非证金公司持有的股票，多数股价涨幅均值均比证金概念股要低。

证金系概念股也有表现相对分化的个股，21.9%的证金系列股价有所下跌。

具体到个股而言，如表2，河北钢铁在证金公司持股之前股价上涨13.82%，证金持股以来反而创造了53.57%的最高跌幅。作为钢铁行业的龙头，受益于京津冀概念，河北钢铁在证金介入之前股价获得了一定幅度的上涨，但终究受制于整个行业走势而持续低迷；西藏珠峰自10月9日起开始停牌，尽管证金公司持有该股，但该股自7月8日起，走势一路下行，反弹乏力；创维数字自10月22日起停牌，在证金公司持股前后股价走势均未能跑赢大盘，其主要原因是受公司从事的互联网智能网络机顶盒业务面临着政策和市场风险的影响，以及激烈的市场竞争而造成。

业绩上升偏多八成个股三季度盈利

投资者关心的不仅仅是股价涨跌，还有上市公司业绩和未来的盈利能力。本文以净利润指标来对业绩进行分析。

单从第三季度净利润来看，证金公司所持799只股票中，有642只股票是盈利的，占持股数量的80.35%。而证金公司未持有的1981只股票里有1535只股票在第三季度盈利，占未持股数量的77.49%，显然前者要高。

证金公司持有股票第三季度的平均净利润有6.31亿元。表3数据显示，建设银行以598.32亿元的净利润位居证金公司所持股票三季度业绩榜首，而净利润水平最低的东北电气、深华新、华东重机等7家企业，只有0.01亿元。

从表3来看，证金公司所持股票第三季度净利润前十与后十排序后对比发现，这些股票特征明显：前十只个股的市值都非常大，并且市盈率也都非常低；后十只股票，市盈率高，市值低，且以电气设备、机械设备为主。

证金公司所持股票中，有153只三季度亏损，马钢股份、中国远洋、中海集运等，三季度分别浮亏14.25亿元、13.93亿元和10.47亿元。这些个股主要分布在采掘、钢铁、有色金属等相对冷门行业，市盈率整体偏高，其中约有一半的个股二季度都是浮亏的。

对比二三季度的净利润，证金公司持股企业中有689家企业二季度浮盈，有613家在三季度表现较好，仍然是盈利的。而在二季度浮亏的104家企业里，三季度盈利的只有28家。

从环比净利润涨跌数据看，三季度净利润环比增长的只有272家，只占证金持股总数的34%。具体到个股看，涨幅最高的是贵糖股份，净利润翻455倍多，属于比较极端的情况，原因在于企业重组并购以及蔗糖行业利好消息的刺激；益佰制药结合互联网的思维，开辟电商营销渠道，业绩增长较快。跌幅最高的华神集团，不论中药业务，还是钢结构产业，均受到市场环境因素的影响，三季度净利润大幅下跌。

证金概念股跑赢大盘

根据上证大盘指数的计算方法，以证金公司的持股作为样本股，为了与大盘指数做比较，以上证指数7月8日的开盘、最高、最低和收盘指数作为基准来进行计算。

在图2中，7月8日至10月30日，从趋势上看，证金概念股指数与大盘指数保持基本相同的趋势，而收盘指数显然证金股收盘价超越了大盘指数。进一步对收益率分析，自7月8日起，对每个交易日累计回报率对比发现，证金概念股组合在计算日内每个交易日的涨幅均比同期大盘的涨幅高，跑赢了大盘，并且在8月17日累计回报率最高达到25.58%，而上证累计回报率只有13.87%。

截至10月30日，不到四个月的时间，大盘经历多次震荡下行调整，而证金持股组合的累计超额回报率却超过了10%。由此可见，参与计算的这一部分股票，对于证金公司而言整体是赢利的。

总结

在资本市场上，信心从来都比黄金重要。通过文章的分析，我们也能看出证金公司作为“国家队”重要成员，在特殊时期将巨额资金砸进市场，广泛且大量增持A股，更多的是想用真金白银提振恢复投资者信心，稳定市场，保护中小投资者。

证金公司“救市”，很大程度上救的是流动性，无论大盘小盘股，流动性好的差的均囊括其中。从持股表现来看，证金持股的确对股价、业绩有正面的影响，尤其以国防军工、计算机为首的行业股价上涨较多。

然而，在证金公司广泛持股的情况下，可以看到，市场在一段时间后并未过分追捧证金概念股，只是一时的概念炒作。一些板块，受行业自身的限制，本身属于抗跌低估值类型，例如银行股，证金持股并未有太大影响；而钢铁、有色金属等冷门行业，由于自身行业处境、业绩等原因，证金持股对个股股价的影响也很有限。

证金公司持股的最初目的是维护市场稳定，在“股灾”之后不再大规模干预市场，让市场逐步完成自我修复。而从第三季度，特别是10月份的A股表现来看，市场也确实在自我修复中，逐步实现证金公司持股的初衷。

作为普通投资者，通过文章的分析，也不难发现，在证金持股曝光的初期，投资者好像在“股灾”中找到了“救命稻草”，部分证金概念股遭到爆炒，股价飙升。但到第三季度末，在证金持股广泛披露的情况下，市场也仅仅把它当做了一个概念。作为市场参与者，我们最终还是要回到股票的基本面，回到市场中来，回到价值投资。

（助理研究员张娟娟）