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周四展望:重点布局十大板块优质股


来源:中国证券网

受到新能源汽车放量对动力锂电池需求的爆发式拉动,今年以来,以电池级碳酸锂为代表的锂盐和锂矿价格持续上涨,近期随着新增电池产能的逐步释放,上游关键锂资源及材料的价格弹性开始加速显现,价格加速上涨。

动力电池行业:锂价加速上涨,拥优质矿者得天下

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:姚遥,张帅 日期:2015-11-11

受到新能源汽车放量对动力锂电池需求的爆发式拉动,今年以来,以电池级碳酸锂为代表的锂盐和锂矿价格持续上涨,近期随着新增电池产能的逐步释放,上游关键锂资源及材料的价格弹性开始加速显现,价格加速上涨。

目前国内市场上,电池级碳酸锂的报价最高达到7万元/吨,较年初上涨超过50%,国庆长假之后的不到一个月内涨幅更是高达25%,且这种上涨势头毫无减弱的迹象,国内主流碳酸锂生产企业甚至开始限制出货量。

1. 景气传导加速抵达上游,动力电池产能暴增对电池级碳酸锂的需求拉动开始加速体现,锂盐/锂矿价格加速上涨且将持续上涨;

尽管我们在2013年就多次重点强调锂价已经进入长期上涨周期,但今年的巨大涨幅仍然超过我们和产业界的预期。而原因,就是新能源汽需求放量后急速扩张的锂电池产能对锂材料需求的巨大拉动,和短期内难以快速增加的优质锂盐产能之间产生了供需失衡。目前看来,这种紧张的供需关系至少在一年内仍不会发生改变,因而锂价仍将持续上涨。(即使以目前的价格计算,碳酸锂占锂电池总成本的比例仍仅为5%左右,锂电池产业链各环节的规模效应和技术进步带来的成本下降足以消化碳酸锂价格的上涨。)

2. 真正稀缺且能产生足够经济效益的只有“优质的固体锂辉石矿”,相关矿石开采商、及拥有稳定自有矿源供应的锂盐加工商,才是整个新能源汽车产业链中,唯一能够通过大幅度量价齐升而实现巨大受益弹性的环节;

锂矿分为固体矿和盐湖卤水矿两类,而固体锂矿又主要可分为锂辉石矿和锂云母矿两类,然而,由于车用动力锂电池对材料一致性的高要求、以及正极材料生产工艺连贯性的原因,此轮动力电池产能暴增带来的锂盐需求增量几乎全部面向“由锂辉石加工而成的电池级锂盐”,因此,只有优质锂辉石矿开采商和拥有稳定自有矿源供应的锂盐加工企业,才能真正实现大幅度的量价齐升,从而实现巨大的盈利弹性。

占目前全球固体锂矿供应量90%以上的澳洲格林布什锂辉石矿,在被天齐锂业联合国资收购后,立刻被盐湖提锂巨头Rockwood溢价28%抢购49%股权,之后不久Rockwood又被特种化学品巨头雅宝整体收购,充分显示该矿源的巨大经济和战略价值。

3. 盐湖提锂杂质成分的不稳定性,决定其与矿石提锂相比,并不适合用于生产动力电池,且扩产成本高;

全球的盐湖锂资源主要分布于南美、北美、我国西藏及青海地区,不仅不同盐湖之间的杂质成分有巨大不同,即使同一盐湖,在其生命周期的不同开采阶段,成分也会有变化,且成分和开采进程易受天气条件影响。由于盐湖锂资源的这些特性,锂盐加工工艺、正极材料生产工艺就需要根据原材料随时进行调整,且完全违背动力锂电池对材料一致性的高要求,因此在目前的盐湖提锂技术水平下,很难满足动力锂电池用正极材料的生产要求。

此外,对于大多数含锂盐湖而言,碳酸锂等锂盐产品只是副产品,主要产品通常是钾肥等,因此若单独为锂盐需求增量而扩产,成本将大幅增加。(以全球最大的盐湖提锂企业SQM为例,其锂盐销售收入仅占其总营收的15%左右)

重点推荐:天齐锂业,公司控股51%的澳洲Talison拥有目前全球范围内最优质的格林布什锂辉石矿开采权,占全球锂资源供应量约40%,占固体锂矿供应量90%以上,是受益动力锂电池需求放量(包括新能源汽车和储能)弹性最大的环节,公司在今年上半年完成收购江苏银河锂业之后锂盐加工产能也跻身世界前列。

今年公司净利润水平受到澳洲锂盐加工项目终止计提减值、人民币贬值带来的巨额汇兑损失等非经常性项目影响而低于市场预期,但仍难掩锂矿开采和锂盐加工两项核心业务盈利能力暴增的事实,我们预计公司2016年业绩将确定性迎来爆发式增长,保守预测2015~2017E年EPS分别为0.43,1.66,2.59元。(详见10月27日报告)

此外,考虑到锂矿价格上涨滞后于锂盐涨价的特点,无自有矿源的锂盐加工企业也能够获得阶段性超额利润,建议关注:赣锋锂业

汽车和汽车零部件行业:十三五规划呼之欲出,轻量化、新能源和汽车电子标的有望受益

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘洋 日期:2015-11-11

行业资讯:

1、购置税减免助力10月车市回暖车企急推小排量车型;2、新能源汽车摇号“松绑”行业面临新机遇;3、过分依赖政策新能源汽车需要构建健康生态;4、十八大五中全会定调“十三五”利好新能源汽车发展。

行情回顾

汽车和汽车零部件板块、沪深300指数本周涨跌幅分别为+1.44%、-1.27%,其中,乘用车板块、商用载货车板块、商用载客车板块、汽车零部件板块、汽车服务板块涨跌幅分别为+2.64%、+6.96%、+4.99%、-0.15%、-1.32%。可以发现,本周汽车和汽车零部件板块跑赢大盘2.71%,仅汽车服务板块弱于大盘。

行业热点解读

十三五规划发布在即,节能减排、智能化或为主要方向。10月29日,十八届五中全会成功落幕,十三五规划也在紧锣密鼓地制定中。“十三五”作为《中国制造2025》十年计划的第一个五年,其方向必然会围绕《中国制造2025》的总方针制定。就汽车行业而言,《中国制造2025》就明确指出“继续支持电动汽车、燃料电池汽车发展,掌握汽车衡低碳化、信息化、智能化核心技术,提升动力电池、驱动电机、高效内燃机、先进变速器、轻量化材料、智能控制等核心技术的工程化和产业化能力,形成从关键零部件到整车的完整工业体系和创新体系,推动自主品牌节能与新能源汽车同国际先进水平接轨”,因此,我们认为“十三五”将围绕节能减排、智能化等方向对汽车行业的进行规划。在节能减排方面,轻量化与新能源汽车有望受益;而在智能化方面,汽车电子作为智能化的纽带,将直接受益。

我们推荐投资组合中,主营业绩较好且在轻量化、新能源和汽车电子领域发展较好的标的:万丰奥威江淮汽车均胜电子。在轻量化领域,万丰奥威通过收购迈瑞丁,成为镁合金压铸行业的全球领先者,是市场上最佳轻量化标的;在新能源领域,江淮汽车规划到2025年新能源汽车产销占比达30%以上,并为此定增45亿投向新能源汽车相关项目,全部达产后新能源乘用车、高端及纯电动轻卡产能均达10万辆/年;在汽车电子领域,均胜电子通过收购德国普瑞进入全球主流汽车电子供应商行列,是国内汽车电子行业的龙头。

下周重点推荐组合及逻辑:

(1)推荐具有较强业绩支撑,成长性良好的企业:万丰奥威、江淮汽车、双林股份;建议关注:联明股份、宇通客车

(2)推荐主业稳定,外延扩张,积极布局新兴产业的企业:隆鑫通用、均胜电子、中原内配南方轴承万向钱潮

(3)同时建议关注业绩稳定,国企改革预期较大的企业:悦达投资

风险分析:汽车产销不及预期;环保标准执行力度不及预期

电力、煤气及水等公用事业:“启动“垂直管理”机制,中国迎来最严格环保制度

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈俊鹏,郑小波 日期:2015-11-11

一周观点:

我们看法:环保行业继续处在政策多发期,板块目前具有超额收益。五中全会公告是目前最大的催化因素。布局后续政策受益最大的标的。看好环境监测、超净排放、VOCs 治理、海绵城市、黑臭水体治理及土壤修复等领域投资机会。

十八届五中全会公报提出,“加大环境治理力度,以提高环境质量为核心, 实行最严格的环境保护制度,深入实施大气、水、土壤污染防治行动计划, 实行省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度”。

开启“垂直管理”机制,迎来最严环保制度:

环保机构省级以下机构执行垂直管理,预示着环保部集中部分环境监管权力,加强地方环保部门执法力度。这一举措将有效减少环境监测监管的中间环节,减少地方利益对环境监测的干扰。同时,保证环境监测信息公开、有效,管理体制重大改革,为中国绿色发展提供有力保障。我们认为“垂直管理”机制的成形,将有利于环境监测、智慧环保、第三方检测、海绵城市建设、城市黑臭水体治理以及土壤修复等领域的快速发展。

排污总量控制,倒逼排污企业加强环保治理

为推动全国绿色发展,十八届五中全会公报中还提出“建立健全用能权、用水权、排污权、碳排放权初始分配制度”,即有效分配资源、控制排放总量。我们预计这一制度的执行将有效推进排污企业加强环保治理,看好“十三五”期间,超净排放、VOCs 治理、工业水处理以及资源综合利用等领域的投资机会。

四季度投资组合:天保重装、天壕环境、清新环境。(调入天壕环境)

政策聚焦:

加强生态文明建设首度写入五年规划

环保监测检查实行垂直管理,避免地方干预监测数据

行业资讯:

全国农村环境连片整治工作现场会召开

京津冀、长三角和珠三角区域战略环评启动

重点流域规划考核结果发布 77.2%考核断面达标

公司动态:

清新环境:第三季度实现归属普通股股东净利润14,772.71万

桑德环境:第三季度实现归属股东净利润23,732.64万

深圳燃气:前三季度实现归属股东净利润51,340.89万

证券行业:双降提升市场流动性,高弹性板块首推券商

类别:行业研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:皮辉娟 日期:2015-11-11

行业板块表现综述

非银金融整体表现超大盘。上周,上证综指上涨2.23%,沪深300上涨2.42%,创业板指上涨5.56%。非银金融上涨3.93%,其中,券商与保险板块涨幅超过指数,分别上涨3.93%%、3.84%;多元金融上周表现较平淡,微幅上涨0.57%。

证券行业关注逻辑

双降带动市场流动性提升,提升券商业绩弹性。货币政策宽松力度加码,市场流动性更加充足;无风险利率进下行,也带动市场整体风险偏好的上升,市场的交易活跃度将明显改善。从近期的市场成交要素来看,日均成交金额显著恢复,至10月22日为8589.9亿元,较9月底环比增长48%。两融余额连续9日小幅增长至10105.96亿元,占流通市值比重2.63%,较前一周提升5个BP。

我们认为行情带动下,经纪业务和两融业务对业绩贡献弹性较大,市占率较高的券商受益将最为明显。其中经纪业务首推市场份额占比第一的华泰证券、以及2015年中报经纪业务收入最高的国泰君安。两融业务上关注目前两融余额存量最高的广发证券,和交易量最大的华泰证券。

9月净利润环比下滑缩窄,三季度或为全年最低点,四季度业绩有望回升。9月24家上市券商母公司共实现营业收入165.87亿元,环比下降14.64%;实现净利润59.87亿元,环比下降21.12%,所有券商中仅山西证券净利润为负。从月度数据上看,虽然7月份券商业绩开始出现大幅下滑,但近两个月的下滑幅度在不断缩窄中,9月份都可以说是券商行业近期最为艰难的阶段,我们认为进入10月后券商的业绩回升将是大概率事件,四季度业绩有望回暖。

推荐标的

大券商中我们一直推荐华泰证券及国泰君安,无论是综合实力、创新能力、业务能力(特别在经纪业务及投行并购业务方面)都具有很强的优势,在市场行情变动时业绩同时具有较强的攻击和防御性。此外我们建议关注股权回购来带的投资机会,最佳标的是国元证券与海通证券。

家电行业:IPO重启迎增量资金入场,或利好家电蓝筹板块

类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟 日期:2015-11-11

市场走势:本周沪深300指数上涨7.34%,创业板、中小板指数分别上涨7.39%、6.02%。家电板块上涨7.61%,从细分板块看,白电、黑电、小家电分别上涨9.91%、5.15%、3.04%。个股中,本周涨幅前五名是奥马电器、依米康、万和电气、日出东方和海信电器;本周下跌的股票为:兆驰股份、东方电热、九阳股份、乐金健康。

原材料价格走势:2015年11月6日,LME铜、铝现货结算价分别为5000.0,1491.5美元/吨;相较于上周分别下跌2.64%和3.04%,2015年以来分别下跌了21.37%和18.56%。2015年11月6日,钢材综合价格指数为59.11,相较于上周下跌0.6%,2015年以来下降了28.9%。2015年11月6日,中塑价格指数为812.19,相较于上周下降1.4%,2015年以来下降了7.8%。

行业要闻:【国家级家电新政出台不会直接补贴消费者】【博西家电在华首家洗碗机工厂落户滁州】【互联网+来袭冰箱或将迎来硬件负利时代】【冬季养生正当时厨房小家电进入热销期】【二孩政策渐明朗母婴家电迎来“春天”】【AppleTV应用开发者表示:我们很乐观】

投资建议:本周五,证监会宣布IPO重启,并取消现行的新股申购预缴款制度,改为新股配售制。我们认为,从股息率及低波动性角度看,将利好家电蓝筹。理由如下:1)尽管处于行业景气周期与库存周期叠加的较低点,但家电作为耐用消费品,长期稳定增长趋势仍较为确定。2)家电去库存正在进行,我们预计明年Q1有望见底,预期改善。3)低估值与高股息率的叠加,符合低风险偏好的打新资金增加家电蓝筹的配置。参考过去三年分红比率,板块内股息率超过一年期存款利率1.5%的预计有15只个股,前三分别是格力电器(4.64%),美的集团(3.81%)和小天鹅A(3.05%)。我们兼顾子行业景气度重点推荐小天鹅A(洗衣机库存压力小)和小家电龙头(九阳股份2.86%,爱仕达2.15%,苏泊尔2.06%)。

智能电视产业链仍是全年推荐的投资主线。首推兆驰股份,公司将在11月18日发布智能电视产品。推荐龙头海信电器,三季报收入业绩双增长。

我们看好成长性较好的厨电板块,首推龙头老板电器,三季报业绩超预期。

建议关注华帝股份,管理层换血为治理改善关键信号,估值或迎来修复。

持续推荐小家电板块,主要基于中国小家电保有量提升较大空间,推荐爱仕达,公司主业加速反转,三年定增计划实现管理层、员工、经销商利益捆绑;推荐炊具、小家电龙头苏泊尔,随着新品开发并向三四线市场和电商渠道积极拓展,前景值得看好,三季报业绩超预期。

综上,本周首推小天鹅A,公司基本面、估值、股息率均具备优势;同时也推荐家电蓝筹美的集团、格力电器。推荐即将推出风行电视的兆驰股份及智能电视龙头海信电器。中长期推荐厨电龙头老板电器,以及小家电龙头苏泊尔、爱仕达。此外,建议关注转型互联网金融的奥马电器。

风险提示:房地产市场、原材料价格有波动风险。

纺织服装行业:全面二孩带动百亿消费,盼政策效果达预期

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张斌,王冯 日期:2015-11-11

政策姗姗来迟,亡羊补牢为时未晚:2014年中国60岁以上人口占比15.5%,2014年的总和生育率1.57,已经接近邻国日本。中国人口政策调整是必然趋势,十八届五中全会确定放开在进程上略快于预期,但对于中国实际的人口情况来说已经算姗姗来迟。

服装行业新增消费规模在百亿左右:参照13年单独二孩的时间表,全面放开二孩政策有望在明年落实。本次“全面二孩”政策落地后有望未来每年平均新增250万新生儿。而在此前中国每年新出生的人口数量在1600万左右。假设平均每个孩子每年带来2万元消费、20%的消费支出用于纺织品,则每年新增100亿元童装和纺织品消费。此外,童装行业仍然在粗放发展的过程中,儿童产业消费升级也将为相关公司带来更多机会。

但同时也注意到,全面二孩政策落实后有不达预期的可能。单独二孩放开后预期有200万对夫妇将生二孩,实际2014年仅有107万对夫妇申请,而实际生育的只有几十万,远低于最初的预期。随儿童养育成本攀升,中国居民生育意愿也向发达国家一样走低。

受益标的:森马服饰童装销售额占比42%以上,旗下童装品牌巴拉巴拉在实体渠道和线上渠道均市占率第一。预测未来三年童装业务仍有20%的增速,15年-17年摊薄后EPS为0.50元、0.61元、0.72元,维持买入评级。罗莱家纺旗下的罗莱儿童大店开设情况良好,未来考虑整合更多儿童家居品类。15-17年EPS0.67元、0.80元和0.94元,增持评级。朗姿股份持有韩国市占率第一童装品牌阿卡邦,中国有30家以上网点。美邦所有的米喜迪童装设计时尚感强,董事长称未来两年童装开设1000家销售点。探路者童装16年春夏订货会近期闭幕,推出多款新品,产品服务全面提升。红蜻蜓旗下品牌童鞋属于蓝海行业,销售情况良好,也整合了童装等产品在门店销售。

全面二孩概念升温,孕婴童产业相关标的短期受益。长期则看好儿童用品龙头品牌,得益于二胎概念和儿童消费升级两个方面。维持行业“增持”评级,相关概念投资组合为:森马服饰、罗莱家纺。

传媒行业深度报告:迎接16年的风,IP打开盈利新模式

类别:行业研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:林娟 日期:2015-11-11

网络视频平台打通IP产业,基于IP的内容开发空间高达4000亿。由于人们收入水平、受教育水平的提升,审美倾向的不断提高,粗制滥造、剧情白痴、制作不够精美的娱乐内容逐渐受到摈弃,需要有故事、制作精美的内容,从而引发了对IP的需求。移动互联网推动收视群体从电视台向互联网迁移,年轻的互联网观剧群体和电影、游戏玩家高度重合,有利于IP产业链打通,实现协同效应。互联网视频平台多拥有电影制作、游戏发行等子公司,能够开展付费观看、发行电影、游戏等业务,比传统电视台更灵活、可延展,盈利能力更强,从而成为打通IP产业链的绝佳场景。目前电影、游戏、品牌授权、主题乐园、电视剧市场规模分别达到450、650、400、300、200亿,合计2000亿,如果算上未来大规模发展的付费视频业务,市场空间将高达4000亿。

中游制作公司由于在IP的粉丝培养上起重要的放大器效应,掌控了多数优质IP,业绩弹性最强。IP的本质是流量,是愿意为之付费的人群。上游提供故事,是IP的来源,但只能接触到核心粉丝群;中游由于嫁接了中国覆盖率最广而且门槛最低的媒体(无线电视+网络视频),能接触到广大的泛粉丝群体,是IP的粉丝放大器;下游是通过游戏、影视等将IP变现。使得粉丝数量快速扩大,拥有IP养成能力的环节是整个产业链的核心环节,将获得产业链最丰厚的利润。大神级文学作品的IP养成能力源自于其网文,作者拥有产业链最核心的利润;而大部分优秀的文学IP的养成依然依赖于高触及率媒体(电视+视频网站)的广泛传播。在中游环节做好精品剧进行IP养成,是内容公司的终极出路,而非仅仅对一流大神的IP影视加工,低基数下业绩弹性也是最强。

精选具有IP培养能力、培养意识的公司。重点关注禾欣股份、ST星美、鹿港科技、华策影视、骅威股份。在中游环节选择公司,首先必须具备IP培养能力,能够拍出精品剧,这需要有IP和制作团队储备;其次,具备IP养成思维的公司,不是简单利用原著的庞大粉丝群体,需要公司的掌舵人对IP拥有自己思考和规划;第三,能绑定作者,有效延长和管理IP的生命周期。禾欣股份(慈文传媒),欢瑞世纪、华策影视、骅威股份收购的梦幻星生园、鹿港科技的影视负责人吴毅总均有成功的精品剧创作经历,并且16年准备了丰盛的片单;慈文传媒、欢瑞世纪均储备了丰富的IP,而梦幻星生园则绑定了桐华,鹿港拿到了《鬼吹灯之摸金符》的版权,华策则是中国最大的电视剧制作公司。

风险提示:行业发展低于预期。

医药行业2015年11月报:关注干细胞的发展

类别:行业研究 机构:德邦证券有限责任公司 研究员:傅涛 日期:2015-11-11

10份大盘大幅下跌。所有板块均处于上涨状态中,而且涨幅都很大。涨幅榜前列的是计算机、通讯和国防军工板块。涨幅较小的是银行、钢铁和采掘板块。医药行业也出现较大幅度的上涨,涨幅14.96%。医药板块前期的业绩有所下滑,因此表现一般。不过,到年底业绩有恢复,再加上我国人口老龄化。用药的需求增加,医药行业后市还是能看好。

在医药子行业中,所有板块均跑赢沪深300指数。其中医疗器械和化学原料药涨幅最大。而在涨幅榜末端,医药商业和生物制品涨幅较小。

个股上来看,涨幅靠前的有九安医疗、宝莱特、智飞生物、通化金马。在这些涨幅较大的个股中,九安医疗因为调整定增方案加大健康管理云平台投入的利好影响,股价大涨120.27%,列涨幅榜第一位。同时,宝莱特由于公布业绩,2015年前三季度归属上市公司股东净利润同比增长0-20%,股价大涨52.74%,列涨幅榜第二位。另外,智飞生物也是公布业绩,2015年前三季度归属上市公司股东净利润同比增长10%-25%,股价大涨,列涨幅榜第三位。

从估值角度来看,经过近期大幅的反弹,各个行业的市盈率有所回升,沪深300的估值只有11.75.国防军工股的PE比较高,其预测整体法为87.17倍,TTM整体法的PE为162.06倍,TTM整体法其他高于医药生物板块估值的分别是计算机、传媒、机械设备、有色金属、综合等板块。从排行来看,医药股的估值处于前列。但近期医药股表现一般,因此其估值也没有太大的上升。其预测整体法的PE为38.39倍,从TTM角度上来说,医药板块的PE水平在45.32倍,估值比前期有所上升,相对全部A股溢价率超过100%,子板块估值来看,估值最高的前两名仍然是医疗服务和医疗器械,另外,估值较高的还有化学原料药和生物制品。估值较低的是中药和医药商业。

由于干细胞能够分化成其他细胞,我们认为对它的研究为治疗多种慢性疾病带来了可能。当前,我国在干细胞制备关键技术、科研成果转化及应用等方面明显滞后于国际领先水平。近年来,国家科技部积极支持干细胞研究,将之纳入《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》,973计划、863计划、重大新药创制专项、国家自然科学基金、中国科学院先导计划等国家级项目中均设置了干细胞与再生医学方向,产业资金也密集注资。未来干细胞的发展前景是巨大的,投资者可以密切关注。

个股推荐:11月份我们的医药组合为,中源协和,恒瑞医药,鱼跃医疗,新日恒力。

医药行业深度系列-骨科医疗器械深度报告:“整合”现在“创新”未来

类别:行业研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:刘生平 日期:2015-11-11

主要逻辑:

进口替代将加速。目前本土企业已掌握骨科医疗器械的主要制造技术,但是产品主要集中于中低端,近些年随着技术水平的提升,以及相关政策的扶持,进口替代过程持续推进,创伤领域基本已完成,高端骨科器械进口替代有望加速,预计2020左右将前后完成脊柱、关节等产品的进口替代。

高端器械需求快速增长。随着国民可支配收入的增加、老年人口比例的上升,医疗观念的转变以及医保的覆盖面的提升,我国对骨科医疗器械的需求将保持较高增速。经过多年的市场培育,患者对植入物的接受度不断提高,综合上述因素我国有望在十年内成为全球最大的市场,其中关节类产品最值得期待。

行业正处于快速整合期。行业内中小企业较多、地域性强,目前行业处于快速发展期,近几年有多家国内龙头企业被国际巨头合并,也有本土企业积极向国外开展并购。同时国内不断加强医疗器械行业的监管力度,提升品质要求,中小企业的生存压力较大,有利于行业整合,预计国内市场最终将形成一批以上市公司为中坚的具有国际竞争力的本土骨科企业。

品质提升时机来临。本土企业产品质量与国外顶级厂商还有较大差距,随着行业的发展,行业集中度不断提高,监管趋严,国内企业将会把更多的精力投入到研发中去;同时近些年涌现出很多先进的材料和技术,为企业制造出更加优良的产品提供可能,同时有中高端消费者的需求做指引,品质提升的良机已经到来。

评级:优异。鉴于骨科医疗器械行业良好的成长性,较高的毛利率,在医改、老龄化的推动下,行业整合、进口替代过程将加速,随着技术的升级、引进,产品质量也将得到提升,本土骨科医疗器械上市企业将迎来发展良机,我们给与该行业“优异”评级。

风险提示:招标降价、市场推广风险、医疗纠纷风险等

农林牧渔行业三季报综述:未来行业机会聚焦养殖与改革

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:陈佳 日期:2015-11-11

农林牧渔:整体业绩小幅增长,细分板块分化明显

前三季度,农林牧渔板块整体业绩小幅增长,细分板块分化明显。具体来看, 前三季度农林牧渔整体扣非净利在生猪养殖板块带动下同增9.77%。细分行业中,养殖板块受价格影响,分化明显,生猪养殖扣非净利同增464%,而禽养殖扣非净利同减1303%,水产养殖扣非净利同减95.26%;动保板块在市场苗拉动下维持高增长,扣非净利同增50.4%;农产品价格下跌,使得饲料成本下行,毛利率提升,扣非净利同增24.7%,但大种植板块扣非净利同减78.4%。

总体上,我们认为,在未来国内农产品价格持续下滑的大背景下,预计农业多个细分领域将受到影响,行业投资机会将聚焦于基本面最为确定的畜禽养殖板块(重点推荐牧原股份、雏鹰农牧、温氏股份、天邦股份、正邦科技、圣农发展、益生股份、仙坛股份、民和股份)以及具备农垦改革、国企改革等概念的主题性投资标的(重点推荐农发种种业、北大荒)。

生猪养殖:业绩亮眼,增长动力依旧

生猪养殖板块前三季度业绩最为亮眼。前三季度营收同增24.1%,扣非净利同增463%,其中单三季度营收同增27.2%,扣非净利同增88%,环增186%。业绩较好主要源于:前三季度生猪均价14.89元/公斤,同比增长14.1%;其中单三季生猪均价达到17.86元/公斤,同比增长23%,环比增长27.2%。 我们依然看涨未来猪价。主要基于:1、短期来看,预计11月份中下旬随着腌制腊肉带来需求的上涨将使猪价回升。2、此次生猪短缺程度较2011年更大, 养殖户资金断裂情况严重,产能修复需要更长时间,生猪景气行情将至少持续到16年三季度。

禽养殖:鸡价低迷拖累业绩,反转趋势较为确定

禽养殖方面,前三季度营收同增3.50%,扣非净利同减1303%,单三季度营收同减3.69%,扣非净利同减290%,环比减亏33.47%。鸡价低迷是禽养殖公司亏损的主要原因:前三季度肉鸡均价7.58元/公斤,同比下降15.4%,鸡苗均价1.46元/羽,同比下降25.1%。其中单三季度肉鸡均价7.58元/公斤,同降20.2%,环增4.7%,鸡苗价格1.66元/羽,同降35.2%,环增59.6%。

根据产业专家沟通情况,我们判断,现阶段鸡价基本已经确立拐点态势,加之中长期引种量将基本控制在70万套左右,行业供需将逐步由过剩向平衡,甚至短缺发展。建议现阶段积极重点布局,首推益生股份,其次,民和股份、圣农发展、仙坛股份。

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