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荀玉根:大格局未变 重视一新亮点


来源:凤凰财经综合

核心结论:①融资保证金比例上调意在控制市场节奏,短期资金入市斜率将更平缓。中短期而言,融资保证金比例上调影响资金入市斜率,流动性环境宽松格局未变,跟踪12月16-17日美联储议息会议。

核心结论:①融资保证金比例上调意在控制市场节奏,短期资金入市斜率将更平缓。利率下行趋势下,大类资产配置转向股市趋势确定,目前银行理财20万亿,私人银行估算10万亿。②911后一周全球主要股指均大跌,一个月均基本收平,法国此次遭遇的恐怖袭击事件影响预计更小。③负面信息叠加技术位压力,市场短期波动难免,流动性宽松格局未变,勿恐慌,静观其变。持有成长股和券商,重视环保、大上海。

小风寒,勿恐慌

上周市场小幅震荡,上证综指位于年线附近、创业板指位于半年线附近,有所震荡波折很正常。周末海内外信息多,法国遭遇数十年来最重大的恐怖袭击、交易所提高新增融资保证金比例至100%等,整体偏负面,投资者情绪会受到影响,短期市场遭遇小风寒,流动性宽松背景下市场上涨的格局未破坏,无需恐慌。

1、小风寒来袭,大格局未变

流动性宽松格局未变,斜率变平缓。8月底“双降”后我们再次乐观,指出影响股价DDM三大变量中,利率领先风险偏好领先盈利(预期),流动性是本轮行情最大影响变量。10月M2同比继续回升至13.5%,回购、贴息、拆借利率均小幅下行,流动性宽松格局未变,资金流入股市的逻辑和趋势仍存在。目前银行理财已经20万亿,私人银行规模测算达10万亿,随着配资、打新等股权投资中优先端的高收益消失及债券收益率下降,资产配置中增加股票市场比例是必然。回到微观股市的资金面,9月市场上涨以来,增量资金主要来源于场内公募基金、私募基金等加仓及融资余额增长,融资余额从低点来增长2000亿,公募及私募基金新发规模200多亿,而代表散户的银证转账暂未出现资金明显流入的现象。13日沪深交易所称,为进一步加强对融资融券业务的风险管理,提高融资保证金比例,不得低于100%。此前融资保证金比例是50%,实际执行中预计为60-70%。融资新规只针对增量、不影响存量,政策意在控制市场节奏,短期资金入市斜率略平缓。

恐怖事件影响短期情绪,跟踪12月美联储议息会议。13日法国遭遇数十年来最重大的恐怖袭击,我们愿逝者安息、伤者早日康复。投资者关注此事件对市场情绪的影响,对比911,从伤亡人数、建筑物摧毁程度等角度看,此次恐怖袭击事件对风险资产的影响预计更小。911后一周全球主要股指均出现大幅下跌,道指跌7.3%、纳斯达克跌8.3%、恒生指数跌10.2%、日经225跌5.1%、上证综指跌3.1%,但3周后海外指数1个月累计涨幅基本收平。法国恐怖袭击事件会影响短期情绪,但预计对风险资产价格的影响程度有限。年内最值得关注的外部背景仍然是12月16-17日的美联储议息会议。

2、风格难以大变,重视新的亮点

不必过虑短期风格大变化。《吃着碗里,瞅着锅里-151019》中我们提出吃着碗里,继续看好十三五相关的成长股,首次提示瞅着锅里,关注券商。11月3日周二晚《年底重视幺蛾子出现》鲜明提出今年年底幺蛾子重视券商,之后券商开始一轮上涨。这期间投资者一直关心风格会不会大变,出现类似于14年11-12月的情景,券商上涨带动银行、地产,最终中小创下跌。我们一直强调,券商和成长股共舞,不会出现14年12月银行、地产狂舞的情形,逻辑在之前短评和上次周报中已阐述。11月3日至今,创业板指累计上涨11.4%,券商指数累计上涨31.8%,银行地产等表现一般。目前维持此判断,继续持有券商和中小创。银行地产不狂舞,就不用担忧风格大变化。

重视新亮点,关注环保。在整体可为的市场环境中,一定会出现新的热点,法国恐怖袭击事件短期会带动安防类股,略长一点维度建议关注环保。第一,近期雾霾越来越严重,环保关注度上升。随着北方冬季供暖,最近北方城市雾霾越发严重,过去每年4季度至次年1季度北方集中供暖时期,PM2.5浓度均明显增高,环保股在此期间往往有所表现。第二,联合国气候变化大会即将召开。11月30日至12月11日,第二十一届联合国气候变化大会(COP21)将在巴黎召开,与会100多为国家元首旨在就全球性碳减排达成一项新协议,以取代2020年即将到期的《京都议定书》。9月26日习主席访美期间与奥巴马就气候变化再次发表了联合声明,就巴黎气候大会、国内气候行动及多边合作关系三大主题统一了立场,中国首次公开承诺将计划于2017年启动全国碳排放交易体系。第三,环保公司四季度盈利望改善。9月29日财政部公布第二批PPP示范项目名单,环保类项目数量居首,占比达32.0%,稳增长导向下各类项目推进加快,且今年为十二五规划最后一年,环保投资有望赶工加速,环保类公司四季度业绩有望改善。

3、应对策略:静观其变,不欲其乱

小风寒、勿恐慌,静观其变、不欲其乱。中长期而言,利率下行推动大类资产配置转向股市的趋势不变。目前银行理财已经20万亿,私人银行规模测算达10万亿,银行理财中股权类配置比例仅6%,且多为优先端,随着固收类的高利率产品不复存在,资产配置中增加股票市场比例是必然。中短期而言,融资保证金比例上调影响资金入市斜率,流动性环境宽松格局未变,跟踪12月16-17日美联储议息会议。融资新规和法国恐怖袭击事件会打击投资者情绪,叠加累积一定涨幅后上证综指和创业板指技术上都位于重要关口,市场短期波动难免。流动性宽松格局未变,不用太恐慌。操作上,持股不动,静观其变。跟踪12月初中央经济工作会议、12月中美联储议息会议。

持有券商、成长股,重视环保、大上海。目前无需担心市场风格演绎成14年年底的极致情形,继续持有券商和成长股。新热点方面,重视环保。尤其是与大气治理、碳减排相关个股,如中电远达、先河环保菲达环保雪迪龙、清新环境、神雾环保、理工监测南方汇通等,前期相关报告如《点“碳”成金》。此外,大上海催化剂不断涌向。上海股交中心总经理张云峰13日表示,科创板已准备就绪,将于年内推出,上市制度引入注册制,降低个人投资者门槛,挂牌企业将贯穿初创型到成熟型各阶段科技型及符合国家战略新兴产业的企业。这是金融创新,更是上海建设科创中心的重要一环。此外,迪士尼、国企改革等仍在推进,大上海主题亮点不断,个股如张江高科市北高新上海建工上海机电申达股份、春秋航空及本地商业零售股,详见《“大上海”专题系列1-5》。

 

 


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[责任编辑:zhujj]

标签:券商 风寒 上证综指

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