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11月16日九大消息或影响股市走势


来源:凤凰财经综合

凤凰财经讯 今日五大消息影响股市运行,除了周末的关于姚刚被查大事件外,国家发改委规划司司长徐林表示,未来五年年均经济增速必须达到6.52%;10月金融数据公布,机构分析称远逊预期,中原证券建议需重视“两只狼”,包括IPO重启及12月美联储加息;今日各大媒体再度解读融资保证金比例提至100%,分析称对券商已提前做了准备,对市场没有大的影响;周末巴黎遭遇恐怖袭击,专家分析认为,全球市场开启避险模式;

今日九大消息影响股市:

一、国家发改委规划司司长徐林:未来五年年均经济增速必须达到6.52%

二、10月金融数据远逊预期 中原证券:需重视“两只狼”

三、IPO重启

85家公司IPO预披露 谁能牵动你的心?

四、媒体解读融资保证金比例提至100%

交易所降杠杆:融资保证金比例提至100% 券商:意在慢牛

融资新规凸显逆周期调节 券商已提前“超标准”运作

上调融资保证金比例防系统性风险 逆周期调节手段更趋成熟

四、外资且战且退 多头要为收复年线而战

五、巴黎遭遇恐怖袭击 全球市场开启避险模式

六、媒体称监管层本月或正式宣布对几家公募基金立案调查

七、港媒:深圳官员赴京游说中央推深港通

八、人民币连获背书加速冲刺SDR 加入是大概率事件

九、国企改革进展:员工持股意见近期可望出台

国家发改委规划司司长徐林:未来五年年均经济增速必须达到6.52%

中国证券报记者彭扬

国家发改委规划司司长徐林14日在北京大学国家发展研究院举办的“CMRC 中国经济观察报告会”时表示,未来五年我国年均经济增长速度必须达到6.52%,国民生产总值才能实现翻番。6.5%的年均增长速度是底线,目标应该是比6.5%更高一点。

徐林表示,要实现年均增长速度6.5%的目标,最根本要解决的是发展动力机制的转化问题,形成新的动力机制。这种动力来自于创新,一方面是供给侧的结构性改革创新,更多的侧重产权制度改革、国有企业改革、金融和财税制度改革等基础性经济体制机制的改革。另一方面是要发挥科技创新的引领作用,尤其是实现从科技到经济和现实生产力的转换。

他同时表示,在全球化背景下,未来中国资源和资产的配置,要更加用全球化视野来审视。资产的配置主要是靠企业实现,而政府则要为企业的全球化配置创造更好的条件。因而在“十三五”规划建议中也提出要有更多制度性话语权,更加积极地参与全球经济的治理,为发展中国家提供更多对外援助。

徐林称,“十三五”期间地方财政会经历比较困难的过程。二三四线城市的房地产,存在比较明显的商品房积压,过去一两年房地产的投资速度下降非常快。所以“十三五”时期,可能还需要几年时间来消化这种房地产库存。同时从地方举债的角度来说,有很多地方举债的能力已被现有的杠杆水平制约。因而,在未来五年里,如果地方政府想要做大规模的基础设施建设,可能会面临较大财政制约。

10月金融数据远逊预期 中原证券:需重视“两只狼”

IPO重启的消息令处于反弹态势的A股放慢了脚步,上周连续5日的震荡调整,沪指最终失守年线,上周五以3580.84点报收。

随着IPO重启后第一批新股发行即将到来,法国遭遇恐怖袭击,证监会副主席姚刚被调查,资本市场迎来立冬以来最为复杂的外围环境,加之10月金融数据不及预期,短期A股将迎来新的考验。

大/势/风/向经济数据不及预期

中国10月新增人民币贷款5136亿元,远低于预估的8000亿元;10月社会融资规模为4767亿元,同环比均大幅下滑,远不及预期的1.05万亿元。

申万宏源分析认为,10月CPI同比继续下降至1.3%,PPI连续44个月负增长,目前通缩仍是主要矛盾。10月M2增速保持平稳,尽管新增人民币贷款规模回落,但仍高于去年同期水平。受央行定向货币政策的支持,投向实体经济的信贷规模不断扩大。想要为经济托底,货币政策仍将主要表现为衰退性宽松。

金融数据不及预期,而IPO重启后第一批新股招股也是渐行渐近。证监会发言人上周五表示,首批10家由于需要准备补充材料,预计11月20日左右刊登招股意向书。10只新股中,沪市主板5只,创业板3只,中小板2只。

中原证券指出,岁末年初,“狼”或许真的要来了。“第一只狼”是IPO重启和注册制,IPO重启已经明确,注册制或许不远了。这只“狼”短期内或许会吓倒部分人,但长期却是让我们的经济和市场更健康、更强大的“良治之狼”,长期而言,正面影响更大。“第二只狼”是美联储加息,美联储已经在9月爽约,但美国10月的非农数据和就业状况非常强劲,美联储内部加息的声音日渐升高,12月美联储加息的概率陡增。这只“狼”短期内的实质影响可能不大,但其预期影响和长期影响却非常深远,全球或步入美元升值和加息通道,对新兴市场的压力显而易见。

市场关注度:★★★★★

驱动周期:中长期

重点关注:新股正式发行与美联储加息预期

行/业/热/点“安防+”掀高潮

日前,第十五届安博会在深圳顺利举行,主题为“安防+,开启智慧安防新时代”。此次展会设11个展馆,标准展位6000个,已连续六年成为全球安防行业最大展出面积规模的展览会,吸引了150个国家和地区的近30万人次。

值得注意的是,法国遭遇恐怖袭击,更令全球对安防高度重视。

从安博会看“安防+”的三大亮点:中国厂商大放异彩,规模盛况空前,不仅体现在产品数量上,而且在硬件技术、软件实力、功能创新、跨界融合等方面均展现了最新突破。

中金公司表示,本届安博会前来洽谈的海外客户在维度和层级上都比以往丰富,有分销商、也有不同层级的垂直行业方案解决商。海外客户以往多关注价格,现在转向带着需求寻找产品,显示出对中国技术的更多认同,中国厂商在国际化战略上,从成本领先转向夯实品牌实力和提供更高的附加价值。

而传统安防厂商向新应用与新需求的蓝海迈进,“安防+”带动大安防事业腾飞,包括利用无人机拓展立体监控、红外热象仪开启夜视和特殊环境监控、家用机器人亮相、执法记录仪推动警用信息化、三维技术打开未来安防想象空间等,跨界应用成为安防发展的新思路。

该券商建议关注海康威视大华股份

市场关注度:★★★★

驱动周期:中短期

重点关注:民用安防市场渗透速度

行/业/热/点移动办公将成为IT下一个风口

国内2B领域拥有巨大的发展潜力,人口红利的结束和云计算产业的突破将为我国企业互联网产业带来拐点。移动端硬件层面的智能化改造已经完成,未来应用层将爆发海量的应用与数据,把握了移动端即把握了未来。

即时通讯成为移动互联网时代企业移动办公的刚需,BYOD(自带设备办公)不同模块加速融合将催生平台级的应用。BYOD的技术瓶颈已然突破,SaaS(软件即服务)时代已经到来。未来企业将全面部署基于SaaS的BYOD系统,BYOD平台将成为企业互联网的入口。

阿里推出”钉钉“进军基于BYOD的企业社交平台,内部极度重视,把其作为未来挑战微信社交生态圈的杀手级平台,几个月时间已聚集数百万企业级用户,数千万基于企业社交的个人用户。

华创证券表示,在当前基于BYOD的企业级社交生态圈刚刚开始形成的阶段,由于BAT无法满足企业的定制化需求与特殊行业的企业工作流,所以中小企业将获得脱颖而出的机会,如与阿里进行战略合作的蓝凌、红圈。而未来其他互联网巨头一旦开始加码BYOD行业,国内优质BYOD企业必然将享受到估值溢价。

目前,海外由巨头构筑的IaaS(基础设施即服务)格局基本形成,对SaaS层应用的支持较为完善,海外BYOD企业由此获得火箭式发展。

参考海外,国内外企业级市场领域的发展大约相差1~2年,加上BYOD领域的拐点因素(人口红利结束,突破技术瓶颈)国内已然具备,华创证券认为国内BYOD产业爆发在即。重点推荐北信源久其软件、东方通、荣信股份烽火通信、华宇软件、二六三等。

市场关注度:★★★★

驱动周期:中短期

85家公司 IPO预披露谁能牵动你的心?

虽然证监会宣布IPO重启仅仅数日,但上周五(11月13日)一天就有85家公司进行了招股说明书的预先披露。从募资规模来看,计划吸金最多的是富力地产,公司拟募资350亿元。

《每日经济新闻》记者梳理发现,这85家企业中不乏各个领域的明星公司,比如此前已在港股上市的万达商业和富力地产,以及许多人耳熟能详的香飘飘。

不过,美中不足的是,这85家企业中,有部分公司今年以来出现了业绩“变脸”的情况。其中有些是因为经营的季节性波动所致,有些是则受到了宏观经济环境的影响。

五行业占据半壁江山

从行业分布来看,这85家公司广泛分布于35个行业(证监会新行业标准),其中排在前五位的行业分别为:计算机、通信和其他电子设备制造业(11家),软件和信息技术服务业(9家),医药制造业(8家),电气机械和器材制造业(7家),化学原料和化学制品制造业(6家),覆盖企业数量合计41家,占到了此次预披露企业的半壁江山。

从上市地选择来看,创业板占到了41家,其次是主板和中小板,分别有31家和13家。从地区分布来看,北上广深、浙江和江苏这六个地区占到了58家,其余19个省(市)分享了剩下的27家。从计划募资规模来看,除了哈尔滨银行、财通证券和南华期货这三家金融企业外,82家公司拟募资总额达到1154.4亿元,最高的富力地产拟募资350亿元。

此外,《每日经济新闻》记者注意到,此次预披露企业中不乏“高大上”的高科技企业,尤其是行业排名前两位的20家公司。

比如,上海汇纳信息科技有限公司,其主要是利用以客流分析系统为载体的视频分析技术,为百货商场等商业零售领域内的客户,提供客流量数据统计分析及数据挖掘应用。公司本次预披露的募投项目就包括大数据服务平台建设,正宗的大数据概念。

深圳市道通科技股份有限公司,主要从事汽车智能诊断产品的研产销,公司此次披露的募投项目除了主业汽诊断分析系统扩产项目外,还包括道通无人机产业化建设项目和云平台建设项目。

成都天奥电子股份有限公司,公司主要从事时间频率产品、北斗卫星应用产品的研产销。公司此次募投项目包括原子钟产业化项目、时间同步产品产业化项目及北斗卫星应用产业化项目。

从整体来看,这20家公司近三年(2012~2014年)的业绩都比较稳定,但有四家公司今年以来出现了亏损情况,分别为北京科蓝软件系统有限公司、上海汇纳信息科技、上海市华测导航技术和深圳市广宁股份有限公司。

比如,北京科蓝软件系统股份有限公司, 2012~2014年净利润分别为3148万元、3107万元和3445万元,但今年上半年却亏损了4543万元。对此,公司解释称,是因为报告期内,公司收入存在一定的季节性,表现为下半年收入占比较高。但是从其披露的财务报表来看,公司上半年营业收入占到2014年全年的1/ 3,而销售费用已经超过去年全年,管理费用也有所攀升。这或许会让投资者心头捏一把汗,祈祷公司下半年能够翻盘。

此外,这20家公司中,大部分在实现净利润稳步增长的同时,避免了加权平均ROE(净资产收益率)的大幅波动。但有两家例外,即珠海光库科技股份有限公司,近三年该公司加权平均ROE分别为378.67%、89.46%和51.77%,呈逐年下降趋势;聚灿光电科技股份有限公司,伴近三年该公司加权平均净资产收益率为0.2%、4.42%和19.36%,呈逐年上升趋势。

“明星”公司涌现

上述85家IPO预披露企业中,虽然有些行业涉及公司较少,但其中却不乏“明星”。比如,房地产行业仅有的两家公司——万达商业和富力地产;酒、饮料和精制茶制造业仅有的一家公司——香飘飘。

《每日经济新闻》记者注意到,去年底万达商业(03699,HK)已在香港上市,但因香港股市低迷,公司市盈率不到7倍。

近600页的招股说明书显示,万达商业是全球第二大商业地产业主和运营商。2014年,公司持有商业物业面积仅次于Simon Property Group;资产规模排在中国房地产开发企业的第一位,第二、三名则是万科和恒大;公司去年销售额排在行业第三,前两位分别为绿地和万科。

从业绩上来看,万达商业2012~2014年和2015年上半年分别实现归属净利润273.11亿元、245.81亿元、248.38亿元和51.95亿元。从股权结构来看,公司实际控制人王健林直接持有万达商业6.788%的股权,并通过其控制的万达集团间接持有本公司43.712%的股权。此外,王健林还持有大连合兴98%的股权,大连合兴又直接持有万达集团99.76%的股权(0.24%为王直接持有)。其子王思聪持有大连合兴剩下2%的股权。

此次,万达商业拟投入募集资金120亿元,投资包括南京、济南、合肥、成都、徐州五城市的万达广场项目。

富力地产(02777,HK)于2005年7月即在香港上市。作为一家集房地产开发及销售、商业物业租赁及酒店服务于一身的全国性地产商,公司在近年来也取得了不俗的业绩。截至2015年上半年末,公司资产规模达1777亿,期内实现归属净利润17亿;2012~2014年,公司归属净利润分别为55亿元、76.4亿元和65.54亿元。

另一家知名企业香飘飘,因其广告语而被人们所熟知。根据AC尼尔森数据,香飘飘目前杯装奶茶市场占有率第一。公司拥有湖州、成都以及天津三大生产基地。本次IPO,香飘飘拟募资7.5亿元,投资与主营相关的液体奶茶建设项目和杯装奶茶自动生产线项目。

从财务数据来看,截至今年上半年末,香飘飘资产规模达10.7亿元,上半年实现营业收入6亿元,归属净利润7106万元;2012~2014,公司分别实现归属净利润1.7亿元、1.84亿元和1.85亿元,对应加权平均ROE分别达到38.28%、33.68%和26.42%。

值得注意的是,在众多的IPO预披露中,金融业有三家,分别为哈尔滨银行、财通证券和南华期货。

哈尔滨银行也是属于港股回归A股的情况,该行2014年3月31日在港上市。从主要财务指标看,截至2015年上半年末,哈尔滨银行资产规模达3918亿元,上半年实现营收55亿元,归属净利润21亿元;公司2012~2014年扣非前加权平均ROE分别为19.43%、18.38%和14.55%。从银行业主要监管指标来看,该行2012~ 2014年和2015年上半年不良贷款率分别为0.64%、0.85%、1.13%和1.36%,均小于5%;拨备覆盖率逐年下降,分别为353.52%、268.34%、208.33%、163.15%,接近监管红钱150%;截至6月30日,该行资本充足率为12.53%,高于新监管办法10.5%的要求。

近两年来,不少中小商业银行,特别是城商行不仅面临着不良贷款上升较快的风险,而且面临资本充足率和资金来源的约束。不少城商行将IPO视为补充资本的首选。除了较早的江苏银行外,另有4家城商行和5家农商行在排队等候上会。值得一提的是,除了拟从港股回归的哈尔滨银行,2013年底在港上市的徽商银行也已经向证监会提交了申请上市材料。

部分企业今年业绩“变脸”

《每日经济新闻》记者从85家预披露IPO企业中随机选取了45家样本企业进行业绩扫描。其中,选取沪市主板为上市地的企业有25家、选取深市中小板和创业板上市的共20家。

整体样本企业业绩分化较为明显,少数企业因行业景气及竞争优势(主要在冷链物流设备、医药、钻井工程等领域)等仍保持着较快增长态势,如主营商用冷链设备的研发、生产、销售和服务的青岛海容商用冷链,公司2012~ 2014年及2015年上半年归属净利润分别为1552.13万元、2501.89万元、5215.1万元以及7856.03万元。而从事钻井工程服务的中曼石油天然气,公司2012~ 2014年及2015年上半年归属净利润分别为5351.59万元、4891.01万元、6086.09万元及13404.84万元。

但样本中也有部分企业业绩出现了较大波动。比如,浙江圣达生物凭借着上半年叶酸产品价格暴涨,销售收入和净利润大幅增长,2013年、2014年以及2015年上半年归属净利润分别为5459.17万元、4378.51万元以及9511.15万元。

部分公司今年以来业绩出现“变脸”情况。比如,上海汇纳信息科技有限公司2012~2014年及2015年前3月的归属净利润分别为1865.28万元、2634.83万元、3226.03万元、-541.01万元。公司称,线下商业实体的信息化投资通常会具有较强的年度计划性,公司多数合同于下半年尤其是第四季度才能达到收入确认条件,从而导致公司收入和利润上半年较少,下半年较多,尤其是第四季度确认收入占全年收入的比例在50%左右。

此外,杭州市园林绿化2012~2014年及2015年前3月归属净利润分别为3085.27万元、7737.61万元、5161.57万元和-156.07万元。不过,业绩下滑原因并非季节性波动,公司在招股说明书中称,受宏观政策调控及囿于自身资金实力的不足,公司的经营业绩在2012年、2013年呈现出良好的增长势头下,2014年和2015年一季报出现下滑。公司的主要业务收入来自于政府园林工程和房地产企业,若市政建设或房地产行业发展放缓,则公司的经营业绩可能出现增速下降甚至下滑的风险。

交易所降杠杆:融资保证金比例提至100% 券商:意在慢牛

每日经济新闻每经记者赵阳戈

11月13日沪深交易所双双发布通知,对两融细则进行修订,11月23日起将融资保证金的最低比例由之前的50%提高到100%。

在融资融券市场逐渐回暖之际,11月13日沪深交易所双双发布通知,对两融细则进行修订,11月23日起将融资保证金的最低比例由之前的50%提高到100%。

截至11月12日,沪深两市的融资余额为1.16万亿元,与今年2月10日的数据相当。9月30日~11月12日,资金净流入789只标的。有机构表示,这无疑是在降杠杆,管理层意在呵护慢牛行情。

融资余额日均增长百亿

同花顺iFinD数据显示,随着A股行情的回暖,两融行情也快速升温。截至11月12日两市融资余额达1.16万亿元,连续15个交易日站上万亿关口,融资余额连续7个交易日实现环比增长。从9月30日的9000亿元左右,到11月12日的1.16万亿元,平均每个交易日增加99.7亿元。

两融回暖从开户数据上也能看出来。截至10月底,开立信用证券账户的投资者数量为390.03万户,已经超过7月初时的380.09万户。

《每日经济新闻》记者注意到,9月30日~11月12日,共有789只两融标的实现了资金净流入。其中,增幅最大的是铜陵有色。9月30日,该股的融资余额为1.36亿元,而11月12日时的融资余额则暴增至13.44亿元,增幅达888.99%。此外,中国中期也颇受融资客青睐。

至于“融资余额占流通市值比例”这一数据,11月12日较9月30日提升较多的有中国中期、卓翼科技风帆股份炼石有色德力股份、昆药集团等,这些标的的增幅都在5个百分点以上,其中,中国中期增加了9.39个百分点。

融资保证金最低比例翻倍

就在两融市场逐渐回暖之际,11月13日沪深交易所双双发布通知,对两融细则进行了修订。

上证所公告显示,为进一步加强对两融业务的风险管理,促进两融业务长期平稳发展,经证监会批准,上交所对《上海证券交易所融资融券交易实施细则(2015年修订)》第三十八条进行了修改。具体如下:“第三十八条投资者融资买入证券时,融资保证金比例不得低于100%。融资保证金比例是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例,计算公式为:融资保证金比例=保证金/(融资买入证券数量×买入价格)×100%。”据悉,本次《细则》修改实施前尚未了结的两融合约及其展期,仍按照修改前的相关规定执行,该修改自2015年11月23日起实施。

深交所的公告类似。

《每日经济新闻》记者注意到,沪深交易所在修改《细则》之前,投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例为50%,也就是说修改后融资保证金的最低比例提高了一倍。举例来说,当融资保证金比例为50%时,客户用100万元的保证金最多可以向证券公司融资200万元买入证券,该笔融资交易的杠杆倍数为2。而当融资保证金比例提高至100%时,客户用100万元的保证金最多只能向证券公司融资100万元买入证券,此时融资交易的杠杆倍数为1。

券商:意在慢牛

对于此次修订,证监会在11月13日的例行新闻发布会上作了详细说明。证监会新闻发言人张晓军表示,近期,受多种因素影响,市场回暖,融资交易额快速上升。在此背景下,上海、深圳证券交易所修订《两融交易实施细则》,适当提高融资保证金比例,降低新开仓融资合约杠杆水平,有利于防范系统性风险,保护投资者合法权益,促进市场持续健康发展。此次调整仅针对新增融资合约,规则实施前已存续的两融合约仍按照修改前的相关规定执行。现存融资合约不需要因此次修订立即了结,合约的金额和期限不受影响,也不需要追加保证金,合约到期时可以按照相关规定和合同约定进行展期。同时,给予各证券公司一周时间做好相关技术系统准备工作,于11月23日起正式实施。

微信上广泛传播的申银万国策略的点评是,“不用过度恐慌!原来情况很难用足1:2的杠杆,大部分融资客户都在1:1以下,当前如果维持担保比例和平仓线不发生太大的变化,仅仅影响很小一部分杠杆略高于1:1的客户,所以一定程度上可以看作制度漏洞的修正,同时微降杠杆。持续关注交易所和各大券商对于维持担保比例和平仓线的规定,引导慢牛意图的逻辑并没有证伪,一定注意要慢。”

中金公司的快评显示,重大修改是监管层未雨绸缪。其认为,监管层主动降杠杆,未雨绸缪,降低了融资可能继续上升带来的相关风险。其还表示,6月~8月监管层为稳定市场采取了一些非常规的稳定市场的措施,预计随着市场逐步稳定,这些非常规的措施有望逐步退出,比如IPO重启以及融资规则的修改,未来还有包括大股东减持的限制等。

招商证券则认为,融资保证金比例提高至100%之后,考虑持有股票还需要打折才能冲抵保证金,实际的杠杆上限为1.7倍。这一调整对“两融”客户来说影响巨大,硬生生砍掉一倍杠杆,假设融资标的涨幅20%,极致杠杆下(按蓝筹70%的折算率)可获得接近50%的收益,如果按100%的保证金比率收益率变成34%。招商证券分析,从场外清配资到场内降杠杆,监管层正在试图通过降低杠杆率来平抑市场的波动,实现慢牛。

券商早已加强风控

《每日经济新闻》记者注意到,实际上虽然此次修订将融资保证金最低比例从50%提高到100%,提高幅度较大,但实际上在此次修订前,不少券商出于提高风险控制意识,其融资保证金最低比例多高于50%。

南方基金首席分析师杨德龙在接受媒体公开采访时表示,事实上多数券商的融资保证金比例控制在70%~ 130%,这一规定确实对券商会有些影响,但是并不大。13日盘中已经传出此消息,但券商股走势相对坚挺,说明市场理解这一措施是控制风险不是打压市场,对短期市场走势会有影响,预计后市会先抑后扬。

《每日经济新闻》记者在长江证券的公开信息上看到,截至11月15日,该券商的融资标的保证金比例最低的都是60%,为ETF品种;浦发银行等安全系数较高的也为60%;中科英华、宝硕股份、吉恩镍业等的保证金比例为100%;创兴资源、盛和资源等为110%;立思辰更是高达115%。

融资新规凸显逆周期调节 券商已提前“超标准”运作

中国证券报记者王小伟

上海证券交易所和深圳证券交易所13日分别就融资融券交易实施细则进行修改,投资者融资买入证券时,融资保证金比例不得低于100%;修改实施前未了结的融资合约及其展期,仍按照原相关规定执行。修改均自2015年11月23日起实施。

中国证券报记者从业内获悉,10月以来,多家券商在融资方面动作频频,整体来看呈现出“松绑”趋势,客观上对两市融资余额的上升带来助力。因此多位业内人士指出,本次融资新规体现出监管层明显的逆周期调节的意图。

业内分析认为,本次修订体现出“新老划断”、市场化原则和宏观审慎监管等三大特点。从实践来看,即便融资“松绑”之后,由于多家券商在实际运行中多超出目前50%融资保证金比例的监管底线,因此,无论对投资者还是对市场而言,新规的影响并不大。不过,也有业内人士提醒,除了“降杠杆”之外,还应该在IPO和新股发行注册制等多方面继续完善相关制度,以平抑股市中可能会出现的泡沫。

券商已提前“超标准”运作

虽然此前规定杠杆比例为50%,但是很多券商在确定自己保证金比例的时候,通常都是比此比例严格不少。中国证券报记者从多家证券公司获悉,不少券商保证金比例都在70%上下,而绝大部分券商都在60%到80%之间。因此,业内认为,多数客户对于本次调整已经提前适应,不会造成很大的影响。

相关人士透露,按照此前50%的保证金比例,抵押的保证金同样可以购买成股票,因此理论上融资真实的杠杆率为3倍。但在实际操作中,很早以前就没有50%保证金比例3倍杠杆融资的事了。“券商自己有一套风控系统,会根据不同客户差别调整杠杆倍数,真实的杠杆倍数远远小于50%保证金的3倍,即便在今年上半年的暴涨阶段,两融真实杠杆也普遍只有2到2.5倍左右,这也是部分融资客跑去开伞形信托继续加杠杆的原因所在。”

今年下半年以来,券商更是降低了杠杆。一方面,不少券商救市大量的资金砸到了自营盘里,能够拿出来借的钱越来越少;另一方面,经过A股“去杠杆”,券商对于杠杆的运用越来越谨慎。

以国泰君安为例,公司相关负责人透露,公司最近采用的投资者自有资金与融资金额比例为1:0.7左右,这较上半年曾经出现的1:1.5的比例已经大幅下降。与此同时,多数券商对投资者运用两融工具,要求单只股票的集中度不要超过40%,投资者通常需要持有3只以上股票,以相对风险分散。

“由于各券商此前的保证金比例规定通常均超于50%,且经过6月到9月的股指暴跌后纷纷继续降杠杆,因此,在我看来,这次规则调整,多出了一些监管层将既定事实写入规则里面的意味。”相关负责人做出如此判断。

不过,10月以来,不少券商在“加杠杆”方面陆续有所动作。其中中信证券信用账户融资保证金比例日前由0.7调整至0.6,引发多家券商陆续调低了融资保证金比例;广发证券日前发布调整标的证券及可充抵保证金证券的公告,恢复了部分股票担保证券资格;平安证券更是下调警戒线、平仓线的同时,新增设“紧急平仓线”指标,被业界解读为为两融松绑。

这些举措均助长了两市融资余额的上升。不过,券商人士就此指出,调低保证金比例主要是因为10月以来A股市场走势趋稳,此前过低的杠杆率开始逐步恢复常态,但即便调低之后依然高过50%的监管底线,因此,券商可认为已提前‘超标准’运作。

而新规实施意味着各证券新增融资客的保证金比例将至少为1。

新规三大特征明显

逆周期调节成为新规调整最为明显的特征。此外,多位业内人士对记者分析指出,本次《融资融券交易实施细则》的修订还体现出三个明显特点。

首先,“新老划断”明确,“增量融资”为主要针对对象,这意味着存量不会受到任何影响。证监会新闻发言人张晓军也就此指出,此次调整仅针对新增融资合约,规则实施前已存续的融资融券合约仍按照修改前的相关规定执行。现存融资合约不需要因此次修订立即了结,合约的金额和期限不受影响,也不需要追加保证金,合约到期时可以按照相关规定和合同约定进行展期。

业内指出,这就意味着融资交易还可以正常开展,甚至客户依然可以增加融资交易,监管层只不过是要限制增加融资交易过程中的杠杆率,以避免系统性风险和投资者权益的损失。因此,虽然新规对增量资金进行了降杠杆,但是还是允许继续有“增量”的,并非限制两融业务。基于此,大通证券资管部副总经理李娜认为,资金面的影响限于增量资金,较为有限。

其次,调整考虑券商实际情况,市场化原则得到充分彰显。一方面,新规给予各证券公司一周时间做好相关技术系统准备工作,于11月23日起才正式实施。另一方面,各证券公司在符合监管要求前提下,还可以根据客户和自身风险承受能力,自主确定具体比例。

券商人士介绍,一周多的时间有利于券商对相关系统参数进行调整,尤其是对于一些技术力量相对薄弱的小规模券商来说,为其技术调整和客户服务预留出了宝贵时间。而各券商可以自主确定具体比例,则是在交易所的底线要求前提下,券商可以从自己的风险控制等角度做出差异化安排,区分不同客户的实际情况等安排、调整不同的保证金比例。

第三,本次规则修订的主体为交易所,融券保证金本次并没有任何调整,仍维持不得低于50%的要求。

业内人士表示,这是因为融券规模还相对较小。而对于融券规则的调整预期,以及何时监管层再对融资杠杆进行调整的预期,监管层肯定会出于防范系统性风险、保护投资者权益以及促进市场持续健康发展方面,在宏观审慎监管原则下,继续做出统筹考虑。

防范系统性风险

监管部门相关人士透露,本次调整的核心是通过逆周期调节,防范系统性风险,保护投资者利益。

10月开始的A股上涨同时也一直伴随着诸多“加杠杆”的新特征。除了市场杠杆水平较快上涨,融资余额快速增长之外,融资客较为追捧高市盈率股票和集中持有单只股票的风险也越来越大。因此,此前就有不少专业人士判断两融杠杆正在进入“警戒区”。

早在新规政策出台之前,光大证券首席经济学家徐高就曾接受中国证券报记者采访时表示,虽然组合拳下,政府救市取得初步成功,但是还需要继续稳定战果,其中一个重要的方面就是把杠杆继续降下来。其认为,10月之后,市场的杠杆资金规模已显的“比较大”。

国泰君安副总裁蒋忆明表示,从成熟市场的经验来看,两融余额占到流通市值的比例通常不应超过3%,两融交易量占市场总交易量的比例通常不应超过20%。而11月以来,A股市场中这两个比例分别已经接近2.7%和14%左右。虽然成熟市场的数据仅为“经验数据”。但过高的杠杆比例必将引发市场过热的情况,从而对市场和投资者造成伤害。

监管部门权威数据显示,在上半年股指最高的时候,前述两个数据分别接近3%和达到19%,随后两市股指从6月中旬开始出现了踩踏式暴跌。

因此,张晓军指出,适当提高融资保证金比例,降低新开仓融资合约杠杆水平,有利于防范系统性风险,保护投资者合法权益,促进市场持续健康发展。

徐高表示,要保证两市的持续健康发展的一个前提,就是防止股指出现过大泡沫。从制度建设方面考量,除了降杠杆之外,还应该在完善IPO制度和注册制等多方面继续努力,以平抑股市中可能会出现的泡沫。

上调融资保证金比例防系统性风险 逆周期调节手段更趋成熟

上海证券报

⊙记者李丹丹○编辑长弓

沪深交易所日前将投资者融资保证金最低比例从50%调整到100%,此举是在融资规模和交易额上升较快背景下的逆周期调节手段,旨在保护投资者合法权益,防范系统性风险,促进市场持续健康发展。无论从权威部门公布的数据,还是从国际经验来看,此次上调融资保证金比例进行逆周期调节均有其必要性。

今年10月份以来,随着大盘指数回暖,融资规模和交易额上升较快,部分客户追涨行为比较明显,融资买入高风险股票。从市场数据看,此次上调融资保证金比例有其必要性。

权威部门提供的数据显示,10月份融资融券余额累积净增1251亿元,日均增加74亿元。10月客户日均融资买入1020亿元,较9月份增加455亿元,增幅达到76%。

到了11月,市场情况更为“火爆”。11月前8个交易日融资余额累积净增加1200亿元,日均增幅150亿元,接近今年3月份和4月份的水平。在这个局面下,客户日均融资买入额进一步增加到1370亿元,最高的11月9日达到1943亿元。

再来看融资买入额占A股的比重,9月份为10%,10月份增长到11.7%,11月份维持在13%-14%之间。融资余额占A股流通市值的比例由10月初的2.64%增长到目前的2.77%,今年6月最高一度达到3%。

从制度设计来看,融资杠杆本身是中性的。但是从国际经验看,过高的杠杆比例确实可能引起市场过热,国际成熟市场上调保证金的情况也时有发生。

融资买入额占股市的比重,大部分成熟市场基本维持在15%左右。

证监会相关部门负责人介绍,因为各个国家的市场发育程度、交易频率不一样,要根据我国的具体情况制定这一比例,不能把A股市场跟国外市场做直接类比。一般而言,前期经验指标具备借鉴意义,比如前一轮融资买入额在A股中所占比重最高达到19.2%,目前已经达到14%。

但是这位负责人强调,这种经验数据还需要在长期的市场变化中去总结,我国的逆周期调节机制要根据市场情况不断地去形成和完善。

从细则看,本次上调融资保证金比例有两个特征。

其一为“新老划断”,不涉及存量融资合约。证监会新闻发言人张晓军13日回答本报记者提问时指出,本次融资保证金最低比例提高到100%,只是针对新增的融资交易,对于存量的融资合约,投资者不需要追加保证金或者平仓,合约到期后也可以按照合同规定进行展期。

其二为“限杠杆不限规模”。证监会相关部门负责人介绍,本次两融规则调整并非限制融资融券的规模,而是限制融资交易过程中的杠杆率,降低风险,在市场波动时适当地让波动合理化,以保护投资者权益,避免系统性风险。

市场人士告诉记者,由于实行“新老划断”,以及目前行业的融资保证金比例普遍高于50%的最低限,因此此次上调保证金比例对于市场和行业不会有太大影响。从风险控制的角度看,每家公司对于融资保证金比例都会有差异化安排,一般会高于自律规则,同时还会根据不同的客户和担保物相应地调整杠杆比例。目前证券行业的保证金比例大多在60%-80%,普遍高于最低50%的规定,甚至有公司已经达到95%,因此不能简单地将此次上调融资保证金比例看作杠杆率降低了一半。

外资且战且退 多头要为收复年线而战

证券时报记者汤亚平

A股上周走出先扬后抑的走势,形态上属于典型的倒T字,压力陡然增大。全周分析,A股上周呈现三个新的特点。

特点一:次新股从涨停潮到跌停潮。上周,次新股连续多个交易日大涨。尤其是在11月11日多达56只次新股涨停,次日也有39只次新股涨停。次新股连续大涨后,上周五该板块上演跌停潮,金雷风电、四通新材、田中精机等近80只股票跌停,而两市总共跌停股票为93家,其中近九成都是次新股。昆仑万维、莱克电气、大豪科技等多股跌幅超过8%。

从周线分析,上上周,券商股连续三天集体涨停,紧接着,IPO重启的消息在周五放出。上周次新股捧过接力棒领涨各板块。以11月9日至12日次新股密集涨停的这四个交易日为周期来看,整个次新股板块涨幅为10.52%,而同期上证指数的涨幅仅为1.16%。

市场人士认为,次新股在上周五全面下挫,意味着该板块将步入调整期,这跟前期一些被称之为“妖股”的个股情况类似。且巨幅杀跌,又很像5月底那波冲刺见顶,其泡沫破裂往往先于创业板,值得投资者警惕。

特点二:大盘跌速较慢,谨防圆弧顶。上周大盘跌速较慢,主要有两个因素:一是分时KDJ显示大盘超卖状态是慢慢形成的。除非出现急跌,急跌之后,短线指标才会发出超卖信号;二是主力护盘与诱多界线模糊。由于油价低迷,主力未再启动惯用的两桶油,而是改用高人气的券商股做多。但主力似乎信心不足,券商板块冲高后出现熄火,留下长上影线,MACD顶背离、KDJ死叉正式成立。盘面看,券商股再度玩起钓鱼式行情,一拉一放,但该板块高位横盘后板块分化,强势不再,这可能对后市主板行情十分不利。

特点三:沪指收盘跌破年线。上周五沪指开盘直接低开于年线,但早盘冲高至3632点后,一路震荡下行,一度下破年线跌至3564点,后在抄底资金介入的情况下,震荡向上冲高;午后大盘又最高冲至3614点,迫于抛盘打压,尾盘急跌,失守年线,以阴十星报收于10日线上方。全天走势来看,未能冲上5日线,显示多方已无力上行,而反抽缩量说明多方在步步后退。多方仍处于防守状态,弱势较为明显,后市继续要为收复年线而战。

从全周观察,周K线倒T字型显示大盘压力大。沪指在上周创新高之后,后4个交易日都在周一的高点下方运行,观望信号较为明确;深成指在上周四首次发出“警示性离场信号”,显示持币观望信号最终得到强化,上周五市场开始出现多头筹码松动迹象。

周末的采访表明,A股市场出现上述新变化新特点,反映了投资者对再融资启动,两融规模扩张,新股发行及IPO新规前景不明朗仍感到担忧;加之,投资者历来对年末效应、外围股市的波动较为敏感。

总体上,市场分析认为内忧外患有所抬头:法国暴恐事件无疑会加剧全球市场的避险情绪,沪深证券交易所将投资者融资买入证券融资保证金最低比例由50%提高至100%。这意味着两个交易所全面开启避险模式。上海股交中心总经理张云峰周四表示,科创板已准备就绪,将于年内推出,上市制度引入注册制。挂牌企业将贯穿初创型到成熟型各阶段的科技型企业;“深港通”开通消息有望在年底公布,启动时间在明年第一季度;MSCI中国指数宣布成份股变动,首次将在美上市中概股纳入其中,阿里、百度等在列,A股纳入MSCI基准指数延后;美联储加息的靴子未落下,国际分析人士多数认为美国年内加息概率大。上述内外不明确因素都制约了A股继续反弹。

从已经落下的“靴子”看,A股经历了7月的全面维稳,市场逐渐从底部走了出来,8月再融资启动。自8月7日甘肃投电再融资过会以来,8月两市共有51家公司发布增发预案,拟融资规模达到1644亿元。这标志再融资之门已正式重启,也表明上市公司募集现金的意愿似乎也变得更加强烈。从A股的反弹来看,只是8月、9月受到了影响,10月开始反弹延续。

而10月至今的A股大幅反弹,迎来了暂停4个月的IPO即将重启的重磅消息。仅拿银行股来说,除江苏银行首发申请已获通过外,自今年5月以来,先后有徽商银行、河北银行、西安银行等7家地方城商行陆续披露A股上市意图,A股即将迎来第三波地方银行上市潮。恢复IPO已经确认时间点,从投资者对目前28只新股发行的反应看,如果IPO继续扩容,对大盘反弹的制约不可低估,其影响也可能要延续到明年新股发行与IPO新规同时落地之后。

在内忧外患的背景下,机构的动向不容忽视。上周五沪股通资金净流出1032万元,连续19个交易日净流出,外资借沪港通出逃迹象未改。美联储12月加息预期临近,将引发资金提前避险,成为最大的不确定因素。另有数据显示,开放式偏股型基金仓位已达83.86%,股票型仓位更是近90%,多方弹药用尽也令反弹受阻。此外,10月新增人民币贷款5136亿元,大幅低于预期的8000亿,直接让多方信心受挫。但沪指本次回落幅度不一定很大,3373点的平台附近有较强支撑。操作策略上仍然可以挖坑冬播时机,耐心等待明年春季行情的投资机会。

巴黎遭遇恐怖袭击 全球市场开启避险模式

证券时报记者吴家明

当地时间13日,法国巴黎发生系列恐怖袭击事件,截至昨晚已造成129人死亡、超过350人受伤,全球金融市场或将开启避险模式。

萎靡多时的欧洲经济刚刚见到一丝复苏的微光,巴黎遭遇恐怖袭击又给其当头一棒。据经合组织(OECD)此前发布的《法国经济调查》,法国的年度经济增速在过去近二十年里都低于OECD国家均值,且失业率远远高于OECD国家平均水平。法国经济预计将在2015年和2016年分别增长1.1%和1.7%,但经济前景仍然脆弱,且无法有效降低失业率。经济学家及分析师预计,避险情绪升温将使得欧洲经济承压,资本市场或首当其冲,欧洲央行可能考虑更宽松的货币政策。欧洲央行一旦在12月加大宽松规模,欧元贬值是必然趋势,叠加美联储加息预期,势必导致美元指数继续强势,美元美债同涨的避险模式将会开启。

此外,波动率上升是今年全球市场最重要的变化,有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动性指数一度恢复到2008年金融危机时的水平,而恐怖袭击事件无疑会加剧全球市场的避险情绪。

有市场人士预计,作为避险资产的黄金或有短暂的交易性机会,巴黎遭遇恐怖袭击或成为金价反弹的一个很好的理由。纽约商业交易所12月交割的黄金期货价格上周五收于每盎司1080.90美元,创下自2010年2月以来最低收盘价,金价已连续第四周下跌。安信证券则指出,巴黎恐怖事件将近一步提升安防安保行业的战略重要性,全球持续加大安防安保投入迫在眉睫。

泛欧交易所发言人Caroline Nico表示,泛欧交易所市场周一将开市。法国CAC 40指数上周五下跌1%,创下自10月22日以来的最低水平。SMBC日兴证券金融市场和财政分析师末泽豪谦表示,法国股市尤其是与该国旅游业有关的板块,可能受到的冲击最大。鉴于法国的旅游业规模庞大,如果袭击导致前往巴黎旅游的人数下降,或将对法国经济造成一定影响,但这种影响不会深远到影响美联储的货币政策。美国联邦基金利率期货价格显示,交易员预计美联储在今年12月加息概率高达66%。

对于全球股市的影响,澳大利亚安保资本首席分析师Shane Oliver表示,世界各地声援巴黎,可能只会对投资者决策造成短暂的影响,市场将很快恢复。而在上周,大宗商品价格走低,市场对美联储在全球经济增长放缓的背景下可能加息的担忧加剧,美股主要指数遭遇9月以来首次单周下跌。

欧洲央行行长德拉吉近日表示,核心通胀持续好转的迹象减弱,为该行12月进一步宽松货币政策铺平道路,欧洲央行将在12月重新审视宽松的程度。有投资者认为,欧洲央行在12月扩大宽松规模的几率明显提高,或在一定程度上提振欧洲市场。

据悉,欧洲曾遭遇过针对公众交通的类似袭击,例如2004年3月的马德里火车爆炸案及2005年7月的伦敦爆炸案,两次爆炸发生后股市都出现下跌,但随后几天市场逐渐恢复。 

媒体称监管层本月或正式宣布对几家公募基金立案调查

第一财经独家获悉,目前稽查工作尚处在对公募机构违法行为的前期取证阶段,待进展到一定阶段后,监管层将宣布立案调查的消息

痛极思变,监管层要对“自己的娃娃”下手了。

种种迹象表明,证监会稽查部门已经将打击重点锁定在公募机构——既包括公募基金,也可能包括个别证券公司。第一财经客户端独家获悉,目前稽查工作尚处在对公募机构违法行为的前期取证阶段,待进展到一定阶段后,监管层将宣布立案调查的消息。

预计本月会正式宣布对几家公募基金立案调查,大范围稽查有望年前收网。”知情人士对第一财经客户端透露,监管层赴机构取证,一般是在掌握较为确凿的线索之后。

不过,此次大范围稽查行动,到底是针对前期救市过程中“趁火打劫”的内幕交易和市场操纵,还是针对上半年公募基金联手爆炒中小创,抑或是针对A股市场长期以来的“庄家纵市”问题,目前尚不得知。

监管层枪口已瞄准

从严禁违规减持,到打击股市黑嘴;从重罚“超级牛散”叶飞,到“私募传奇”徐翔被抓;从中信证券“窝案”被揭,到张育军、姚刚落马,资本市场监管风暴急速升级——不只针对被监管者,也针对监管者本身。

硝烟弥漫之中,针对公募机构的“围猎”已在暗暗布局。

11月9日,广东证监局到访嘉实基金、长盛基金等多家公募基金。有报道公开了更多细节——电脑被带走、通信记录遭检查。被提及的公募基金随后做出回应,部分基金表示“这是一次常规的例行检查,并非突击检查,不用大惊小怪”,另一部分基金公司则直接否认被查。

那么,这到底是一种什么类型的“检查”?是证监会派出机构的随机查访,还是针对特定事件的突击介入?为何有的承认,有的否认?

看似复杂的概念背后,实则监管程序问题。根据监管层工作程序,稽查执法包括多个阶段和多种意图。证监会稽查执法工作严格依法定程序进行。在正式立案调查之前,稽查人员需要到访取证、了解情况,待掌握一定情况之后,才会正式下发立案调查通知书。从意图上看,到某家机构取证,并不等于该机构即被调查对象,取证可能是为调查该机构的某个基金经理,亦可能是因其他线索追溯至该机构,此阶段的稽查仅为获得更多有用信息。

因此,在未收到立案调查通知书,且未收到针对本机构的调查通知书时,机构作出否认并不算违背事实。

不过,第一财经客户端从知情人士处了解到,此次“围猎”应该是证监法网第八次专项行动,且年前会有案件公布。

今年以来,A股市场怪象频现,3、4月份股市疯涨,6、7月份又出现罕见暴跌。股市剧烈异常波动背后,各类违法违规疯狂,市场对监管需求急剧上升,“不打不行”。

自4月开始,证监会启动“证监法网”行动,针对市场突出的违法行为、投资者反映热烈的违法案件,集中出手。针对股市异动期间猖獗的场外配资、肆无忌惮的内幕交易与市场操纵,证监会稽查部门强力出击,以遏制违法行为对市场稳定性的侵蚀。

截至10月24日,证监会已经查处7批共106起重大案件,被限制出境的涉案人员近百人,查处数量级速度都远超以往,罚没款总额创历史新高,仅最新公布的12起操纵案罚没款总额就高达20多亿。

前述7批案件中,被打击主体包括上市公司、“牛散”、私募,律师、会计师、评估公司等中介。但是体量和影响力最大的公募机构——公募基金和券商,并未集中查处。

“公募基金和券商是A股市场体量最大的机构投资者,对投资者和市场影响举足轻重,监管层对其态度更加审慎。”有了解稽查内情的人士对第一财经客户端透露,近期资本市场监管风暴强劲,证监会也不得不“刮骨疗毒”,才有可能改变游戏规则,建立良性的市场生态。

此前有熟悉“证监法网”行动的监管人士曾告诉第一财经客户端,证监会领导对监察链条各环节都提出了要求,处罚委批量审、听证会批量听,全部大批次进行,且有明确规定的时限,即“要求两周查一批、一周有突破、两个月之内查结”。

依此印证,第八批法网行动查处的部分案件也有望在年底前公布。

失责指控

第一财经客户端采访发现,目前针对公募基金和券商的指责主要集中在两个方面。

一是年初开始A股疯涨,泡沫累积,基金抱团扎堆中小创,不但未发挥发现价值、稳定价格的机构投资者作用,反而助涨杀跌,加大股市波动,甚至与私募、上市公司或个别自然人联手搞内幕交易、操纵市场。

另一个“指控”则是针对股市下跌期间,机构撤离比散户更快,特别是在救市期间,机构未履行公开承诺,发挥“护盘”作用,甚至有机构利用信息优势做“国家队”对手方,联手操纵,从中渔利的行为。当然,对机构的长期诟病还集中在“坐庄纵市”等痼疾之上。

在监管层公布调查结果之前,哪怕对违法迹象十分明显的行为,也只能是“指控”,而非定罪。

“国内机构投资者行为散户化,追涨杀跌、抱团取暖等现象比较明显,基金的持仓比例甚至很多时候成为反向指标。”前资深投行人士、上海师范大学副教授黄建中对第一财经客户端表示,从公开资料可以看到,今年上半年机构“扎堆”爆炒创业板现象屡见不鲜,在某些个股上,甚至可以看到公募基金联合“坐庄”的迹象。

黄建中告诉第一财经客户端,比如今年5月,就有投资者向监管部门举报公募基金“团炒”华信国际以致持股“撞线”等问题。

在基金业,一直有着一条“双十”规定:单一基金和由该公司管理的其他公募基金共同持有一家上市公司股权不得超过10%;单一基金持有上市公司的股权不得超过基金净值10%。但华信国际一季报显示,个别基金公司持股比例已经撞线。

“今年上半年,股市疯牛行情中,不乏上市公司联手机构‘编故事’,并有分析师为其爆炒小盘股站台造势,忽悠散户的情况。”黄建中称。

事实上,“团炒”问题并不鲜见。据中信证券统计,今年4、5、6三个月,公募基金的中小创仓位连创历史新高,其中九成基金重仓持有中小板股票,八成基金重仓持有创业板股票。

从重仓股的仓位结构来看,中小板仓位为28.18%,上升2.98%,创业板仓位为26.39%,上升3.88%,中小创仓位再创历史新高;从重仓股配置偏离度(以全部A股自由流通市值占比为标配基准)来看,超配创业板(+16.78%)、中小板(+10.05%),低配主板(-26.83%).

这一现象在经历三季度股市暴跌之后有所改变。据兴业证券统计,2015年三季度主动股票型基金规模比二季度大幅下降28%,股票仓位从82%下降至74%,为近五年最低仓位。其中,主动型股票基金重仓股中,中小板和创业板超配比例略降,但仍为历史较高水平。

“机构同时买入一只股票,可以解释为一致看好,如果没有确凿的证据证明内幕交易或操纵,很难查处。”有业内人士对第一财经客户端表示,如果监管层在目前阶段对公募机构违法行为进行打击,很可能是针对救市期间的不法行为。

该人士分析,一方面,无论是证监法网最近的几批案件,还是近期被调查的中信证券案、张育军案、徐翔案、姚刚案等,推测查处问题爆发点,都是在股市异动期间或救市期间。另一方面,近期证券期货市场查处案件非常多,且许多案件互有关联,违法证据的获得可能相对直接。

有参与救市的公募基金内部人士对第一财经客户端透露一些细节。该人士告诉第一财经客户端,其所在公募基金在救市期间对救市工作的保密十分严格,参与救市的同事跟投研没有任何关系,单独工作,非常神秘。

“都是签订保密协议,但具体怎么签、跟谁签,都没有任何透露。”该人士称,虽然在同一个公司工作,但完全隔离,就算大家一起上班、吃饭,也绝对不会有人谈及“救市”的事情。

“涉及到救市的,绝对不会在公司工作。有的会在‘外边’一待待几天。‘外边’是哪里,猜测是证金公司。但不确定,因为没有人说。”上述公募基金内部人士告诉第一财经客户端,就算救市结束后,也没有人提及当时发生了什么。

“绝对不能赚国家的钱,当时领导对我们明确表过态。”上述公募基金内部人士说,公司领导曾明确要求下属“不能像某些基金公司一样”,因为“在特殊时期,不懂这个问题,一定会出问题”。

股市暴跌期间,市场失去流动性,股票难以抛出。面对救市资金的进入,若机构抢先抛出股票,让救市资金接盘,实际上就会让救市效果消失。另外,机构利用救市信息,在股票市场、期货市场提前布局获利的情况,也并非没有可能。

“公募机构有信息优势和资金优势,理论上来讲,在救市期间也可能存在不当行为。”黄建中分析,7月初国家队救市初期效果不彰,不排除有机构在操盘时让“国家队”替其接盘。“这方面公开信息很少,需要监管层的深入调查才能揭开内幕。”

特殊身份

“就算查,也是监管之手高高扬起,轻轻拍下。”对于监管层对公募机构的打击,市场人士不乏质疑之声,其背后所虑,正是公募机构的特殊身份。

到底查还是不查?监管者态度如何?据公募基金内部人士了解,证监会此次是下决心“刮骨疗毒”,不但查,还要“杀一儆百”,为市场立规。

截至9月底,我国证券公司达到124家。前三季度全行业实现营业收入4380亿,累计实现净利润1925亿。截至9月30日,124家证券公司总资产为6.71万亿,净资产为1.35万亿,净资本为1.16万亿,客户交易结算资金余额2.32万亿,托管证券市值27.10万亿,受托管理资金本金总额为10.97万亿。

基金规模增长也非常迅速。截至今年9月底,境内基金管理公司达到100家,其中合资公司45家,内资公司55家;取得公募基金管理资格的证券公司9家,保险资管公司1家,以上机构管理的公募基金资产合计6.69万亿。

而且在前期救市过程中,数十家券商和基金自掏“真金白银”来“为国护盘”。仅证监会组织“救市会议”当天,就有21家券商联合表态,以6月底净资产15%出资,合计不低于1200亿元,用于投资蓝筹股ETF;并承诺“上证综指在4500点以下,在2015年7月3日余额基础上,证券公司自营股票盘不减持,并择机增持”。

同一日,25家公募基金公司董事长和总经理承诺,积极申购本公司偏股型基金,并持有1年以上。在后续“国家队”救市过程中,基金公司亦出人出力,扮演主力角色。

“监管层对公募机构的态度是非常审慎的。”有监管部门内部人士透露了监管层的担忧:一是机构体量大,涉及投资人和股民数量庞大;二是机构对市场影响大,问题查处可能会对市场造成影响,也存在引发基金赎回的可能;三是行业发展至今,成就不易,担心投资者对机构的信心受到影响。

不过该监管部门内部人士也表示,在违法问题上,监管部门是“违法必究”,“零容忍”。“无论是内幕交易还是市场操纵,稽查执法一定是以法律规定为依据的,查处的对象一定是行为触犯了内幕交易或市场操纵的有关规定。”

第一财经客户端采访发现,对于这一问题,市场人士表现乐观。有观点认为,经过二十多年的发展,股民对A股市场的特征、对券商和基金的问题,都有充分的认识,监管层介入查处并不会引发恐慌。还有观点则认为,市场低迷,监管层痛下改革,重塑市场生态,才是市场发展真正的希望所在。

事实上,“法网”行动推进过程中,监管层已经向市场传递出明确信号——“法无例外”。特别是第六批案件对海通、广发、华泰、方正等证券公司和浙商期货公司的严厉打击,使得整个市场受到深度触动,场外配资才得以完成整顿。监管层已经认识到,机构的社会责任,是靠管出来的,而不是惯出来的。

黄建中认为,市场需要“杀一儆百”,严查顶风作案。特别是在注册制改革背景下,机构投资者责任重大,证监会工作重心从审批向监管转移,必须严惩违法。这一执法动向,折射出证监会切实维护公开、公平、公正市场秩序,更加重视保护投资者权益,促进股市长期稳定发展的态度和决心。

“这是一个刮骨疗伤的过程。”黄建中说,预计证监会会充分考虑市场影响,对查处节奏有所把握。“公募机构这种情况,大家确实都很清楚。查了,反而老鼠仓少了、内幕交易少了、操纵少了,市场健康了,才有长期稳定发展,这投资者更愿意看到的。短期可能会对市场有一点冲击,但长期来看是利好。”

港媒:深圳官员赴京游说中央推深港通

据香港《东方日报》报道,市场消息透露,最近有深圳市官员赴京,游说中央尽快推深港通,免被早已推沪港通的上海大幅抛离。巧合的是,港交所高层上周四临时赴京,但未悉是否与深港通有关。 

人民币连获背书加速冲刺SDR 加入是大概率事件

李德尚玉周艾琳胡笑红

[中方认为,人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力,完善现行国际货币体系,对中国和世界是双赢的结果]

在人民币冲刺国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)之际,又传来了两个好消息。

美国东部时间11月13日,IMF总裁拉加德发表声明称,IMF工作人员经过评估认为,人民币符合“可自由使用”货币的要求,因此建议执董会将人民币纳入SDR货币篮子。拉加德将于11月30日主持召开执董会会议,预计届时投票通过人民币加入SDR是大概率事件。

就在同一天,美国财政部发言人称,奥巴马政府表示一旦人民币符合IMF的条件,将支持人民币加入SDR货币篮子。适逢二十国集团(G20)峰会15日~16日在土耳其召开,IMF最大股东美国选择此时放风,预示人民币有望在峰会上获得进一步背书。

对于种种积极迹象,中国央行有关负责人14日表示,中方希望各方支持人民币加入SDR,期待并尊重11月30日执董会讨论的结果,今后中方将继续坚定不移地推进全面深化改革的战略部署,稳步推动金融改革和对外开放。

IMF工作人员力挺人民币

拉加德13日的声明称:“IMF工作人员今天向执行董事会提交了一份关于五年一次的特别提款权审议的文件”,鉴于中国的人民币继续符合加入SDR篮子的出口标准,此次执董会审议的一个主要焦点是人民币是否也符合另外一项现有标准——“可自由使用”标准,即在国际交易中“广泛使用”以及在主要外汇市场上“广泛交易”。

拉加德表示,IMF工作人员经过评估认为,人民币符合“可自由使用”货币的要求,因此,工作人员建议执董会认定人民币可自由使用,并将其作为除英镑、欧元、日元和美元之外的第五种货币纳入SDR篮子。

“我支持工作人员的分析和建议。当然,关于人民币是否应被纳入SDR货币篮子的决定将由IMF执董会作出。我将于11月30日主持召开执董会会议,讨论这一问题。”拉加德说。

SDR是IMF于1969年创设的一种储备资产,旨在弥补布雷顿森林体系中美元和黄金不足的问题,以确保不断发展的全球贸易和金融市场有充足的流动性。目前,SDR货币篮子由美元、欧元、英镑和日元四种货币组成,所占比例分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。

IMF对篮子货币有两条标准:第一是该货币的发行国(或货币联盟)在过去5年内货物和服务出口额位居前列,这条中国早已达标;第二则是IMF认定该货币“可自由使用”,具体包括在国际储备、国际银行借贷、国际债券和外汇交易中的自由使用情况,这一标准此前对人民币构成较大挑战。

“所有事宜我国都已跟基金组织沟通,央行做得已经非常充分了,目前IMF工作人员已经做出了评估。至少在贸易方面,人民币的‘广泛使用’已经符合了加入SDR的要求,所以工作组认可了人民币。”中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军告诉《第一财经日报》。

而在人民币的“可自由使用”上,中国央行也做出了持续的努力。

“从1994年汇改以来,央行持续不断地扩大人民币汇率弹性。就在8月11日,人民币还完善了对美元汇率中间价;不断扩大资本项目对外开放,使得人民币可自由使用;建立人民币跨境支付系统,在全球建设人民币离岸中心,以及清、结算中心,为人民币自由使用创造良好条件。”中国人民大学重阳金融研究院合作研究部主任刘英认为,中国央行已经为加入SDR做好了准备。

据刘英介绍,中国已放开境外央行类机构进入银行间债券市场和外汇市场,并在提高数据透明度等方面取得了积极进展。截至目前,人民币已成为并继续保持全球第二大贸易融资货币、全球第四大支付货币、全球第六大外汇市场的交易货币,以及全球第七大外汇储备货币的地位。

就在9月底,中国首次向IMF公布官方外汇数据,成为披露季度数据的96个国家之一,极大地提高了透明度。此后的10月9日,央行宣布行长周小川致函拉加德,正式通报中国采纳IMF数据公布特殊标准(SDDS)。此举不仅利于提高经济数据的透明度、可靠性,更重要的是,为国际了解中国经济提供了可比性,利于中国参与全球经济合作。

刘英对本报表示,近年来中国的努力有目共睹,加上人民币国际化快速推进,在贸易结算、金融投资交易及外汇储备中越来越受到欢迎,离岸市场,清、结算中心也在全球分布,IMF认为人民币满足关于加入SDR应“可自由使用”的标准,这个审查结果是客观公正的。

G20峰会前美国吹风

尽管人民币加入SDR已是大概率事件,但一些受访学者此前对本报记者表示,目前还是存在着一些不确定因素,比如美国的态度。

作为IMF的最大出资国,美国拥有17%左右的投票权,考虑到IMF的重大改革需要获得85%的投票权支持,因此美国等于拥有了“一票否决权”。不过根据IMF章程,调整货币篮子只需70%的投票权支持,因此即便美国反对,再加上潜在的日本反对,两者一共也才拥有23%的投票权,单凭两国仍旧无法“一票否决”。

据外媒报道,美国财政部官员13日在阐述该国此次G20行程时表示,如果满足IMF的现行标准,美国将会支持人民币纳入SDR。

该官员表示,美国将在G20峰会上呼吁各国积极利用各种手段,提振世界经济增长。他还称,同过去几年相比,新兴国家对世界经济的影响不断深化。

G20峰会15日~16日在土耳其召开,主题为“共同行动以实现包容和稳健增长”,聚焦“包容、落实、投资”三大支柱,聚焦全球经济增长。刘英告诉本报记者,她个人认为习近平主席在谈到中国经济和世界经济形势时,会谈到坚定不移地推进金融改革,可能提及中国希望人民币加入SDR货币篮子。

“包括英、法、德等发达国家都支持人民币,障碍主要在于投票过程中的不确定性,有的国家可能不支持。”刘英对本报说,“美日的态度方面,考虑到美国政府官员的表态,我认为美国应会投赞成票。”

“投票不仅仅是工作组层面的问题,还有政治方面的考虑。我们希望这些掌握投票权的国家能够认可IMF工作组的评估,客观地看待这个问题,能够投赞成票,将人民币纳入SDR货币篮子。”赵锡军表示,“因为基金组织就是为了协调全球金融事务的,出于责任,他们应该投赞成票。”

为什么要加入SDR

14日,中国央行有关负责人就拉加德关于SDR审查的声明答记者问称,人民银行欢迎IMF总裁的声明,对基金组织工作人员有关人民币加入SDR的分析和建议表示赞赏,这也是对中国经济发展和改革开放所取得成绩的肯定。中方认为,人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力,完善现行国际货币体系,对中国和世界是双赢的结果。

为什么人民币要加入SDR?业界普遍认为,这对人民币本身乃至国际货币体系具有重要的象征意义。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为,人民币的纳入将被解读为IMF对人民币作为自由可使用货币的官方背书,同时也标志着中国在国际金融市场中日益突显的重要性得到了国际认可,这还将进一步推动中国金融改革。

刘英对本报记者介绍说,人民币国际化经历了从贸易结算、金融投资到官方储备货币三个阶段,人民币国际化正处在第二步迈向第三步的过程中。而从长远角度来讲,中国资本账户和汇率机制的演变,以及人民币计价金融工具的发展对投资者产生的影响,均将比获得SDR这一篮子货币的标签更具深远意义。国务院参事夏斌也表示,人民币最终能否成为主要储备货币,不主要取决于是否加入SDR,而是取决于中国自身的改革和经济的发展。

“享受待遇有了权利,但是也要尽义务,而维持人民币汇率长期的稳定是我们的义务。”赵锡军表示,从中国经济发展的角度来讲,人民币不仅仅是简单加入SDR,这是名义上的事情,因为SDR现在用得不多,只是用在中央银行之间的交易上,大量的国际金融交易不是用SDR的。也就是说,人民币加入SDR,只是非常小的一步,但是有很大的象征意义,是让人民币的使用能够跟中国的经济实力以及在国际经济界的地位相适应,这是我们的目的,这也是作为一个大国应该尽的责任。

员工持股意见近期可望出台

中国证券报:“十三五”时期国企改革重点任务体现在哪几个方面?在制度建设上还有哪些需要完善?

黄群慧:9月以来,中央推出了一系列国企改革政策,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》指出:深化国有企业改革,增强国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力。分类推进国有企业改革,完善现代企业制度。完善各类国有资产管理体制,以管资本为主加强国有资产监管,防止国有资产流失。健全国有资本合理流动机制,推进国有资本布局战略性调整,引导国有资本更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域,坚定不移把国有企业做强做优做大,更好服务于国家战略目标。所以,“十三五”期间就是在国企改革系列文件的指导下抓紧落实改革措施,按照十八届五中全会的精神,积极推进国有经济功能和布局调整、国有企业分类改革与治理、完善现代企业制度和完善国有资本管理新体制这四项重大任务,通过这四项改革重大任务和具体的改革措施的推进,最终形成以“新型国有企业”为主的国有经济。这些“新国企”将适应新形势的发展要求,日益与市场在资源配置中发挥决定性作用的条件下的成熟社会主义市场经济体制相融合。后续在国有资产产权交易、资源垄断行业的重组等方面还需要再出台一些详细的制度规划,员工持股意见也已经讨论的很深入,预计很快就能出台。

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