中信建投：建议买入北方创业

【行业分析】

军工：维持年底行情谨慎判断

军改预期充分且进度不确定，维持年底军工行情谨慎判断。

市场对军改及新军种设立预期充分，市场多次传闻尚未兑现，具体时间进度无法确认。若新军种成立属实，则对航天和网络安全标的构成短期事件刺激，预计相关股票会出现短期冲高，但并非可持续配置。

军工板块融资比例5.52%，显著高于A股的2.81%，融资比例提高削弱军工板块继续上涨的资金驱动力，且板块平均估值高达89倍，位居全市场第一，处于历史较高水平。临近年底，市场风格偏向有业绩支撑、高送转和低估值蓝筹，对高估值板块风险偏好降低。

建议买入北方创业

核心军品资产上市，装甲车辆整合平台。此次以公司为平台，注入一机集团主要军民品业务，实现坦克等陆军核心装甲车辆资产整体注入，公司业务将涵盖装甲车辆、铁路车辆和石油机械。此次重组对公司业绩影响最大的是一机集团相关资产，将显著改善公司盈利情况，预计15年和16年净利润分别为3.24和3.73亿元。考虑配套融资，重组后总股本扩大为15.18亿股。预计15年、16年备考合并后净利润分别为2.60、3.80亿元，EPS为0.17、0.25元，对应停牌价格的动态市盈率为100、68倍。