传感器产业全面腾飞在即 10股即将爆发

传感器产业破局“十三五”大市场 相关概念股可关注

看电影时昏昏欲睡，有没有？你的昏昏欲睡，有人还在漠不关心吗？当聚焦关注度的传感器产业化来临时，投资人将越来越不敢忽视你的感觉了。

“十三五”期间，连接人与人、物与物、人与物的各类传感器将逐步完成技术积累，并走向工业、生活等领域。届时，传感器将搭建起大数据，一切决策将更加科学。

由中国国家话剧院、新华网融媒体未来研究院、荷兰国家数学与计算机中心联手打造的国内第一次剧场传感实验——《战马》“袭”心，将于11月18日在舞台剧《战马》中文版上海站正式演出中进行首次实验。研究组将从该剧中招募30名志愿者，通过高科技的生物传感技术全程观测并记录他们观看演出时的体感反映，从而更深入了解人类的情感。

这种剧场与科技界的“跨界”实验在国内尚属首次。

借助传感器，“观感”这种摸不着的体验变得“可视”。参加实验者佩戴一个小小的设备，接下来只要看你的《战马》就行了。当你很激动、很兴奋时，实验终端就会受到一个眨眼的信号。当同时很多眨眼信号时，表示大家都很兴奋。反过来，眨眼越少，影片越没提起大家的兴趣。

传感器还能收集你的一些个人信息，比如年龄、性别等……这些大数据信息，会有很多下游应用场景。荷兰方面负责该项目的主要成员王晨博士介绍，该项目目前尚处在试验室阶段。预计在影视产业与广告监测等领域率先产业化。

据介绍，已有多个产业的互联网平台表露出了浓厚的合作兴趣。试想，教师或许可以据此了解有多少专心的学生，那将是件有趣的事情。

聚焦关注度的传感器，只是传感器中的一个细类。

在“十二五”期间，全球传感器市场接近翻倍。

中信证券研究部王祥麒透露，目前国内外传感器行业差距较大，国内传感器市场仍以外资企业为主，占比达67%。

赛迪顾问预测，未来五年，国内传感器复合年均增长率CAGR将达31%以上。目前我国已有1700多家从事场传感器生产的企业。目前，汉威电子、华工科技在气体传感器、温度传感器方面有一定优势。

中航电测（300114）:民品车辆安检份额提升，军工快速成长期临近

第一，业绩增长符合预期，民品汽车尾气安检国标升级份额提升。机动车安检国标升级，今年3月1号起已经正式实施，以及今年下半年全国范围对车辆检测行业不规范行为以及设备的治理整顿。都直接拉动了公司民品业务下属石家庄华燕交通科技有限公司的车辆检测设备业务的增长。其在上半年增长34%的基础上进一步加速成长，预计下半年有望增长50%左右。

第二，军工业务完成承诺无虞，机载配电系统等产品即将进入快速成长期。公司去年完成并购汉中一零一，承诺2014-2016年利润3856，5424，6844万元。由此军品业务利润规模今年将占到公司总利润一半左右。公司三季报表示，募投项目某型直升机机载配电系统已经完成投资进度的73%。近期据凤凰网报道，疑似我国某中型的新型直升机项目已经完成高原试飞。参考美军中型直升机“黑鹰”，由于其体积适中，拥有可做多用途的特点，该级别是目前包括美军在内各国军队装备数量最多的直升机（详见我们前期深度报告）。随着相关型号陆续列装，考虑到汉中一零一在特种飞机以及直升机智能配电领域的独特市场地位，军工业务明年有望进入快速成长期，业绩也有望大幅超越承诺值。此外公司的MEMS抗高过载制导模块等军工产品也将逐渐进入定型列装周期，未来成长空间更为巨大。

第三，西安中心园区厂房即将建成投产，利用西安人才与区位优势，为未来跨越发展奠定基础。公司2011年开始西安中心园区建设项目，今年相关部门可陆续进驻。公司地处陕西汉中，地理区域相对缺乏对高级技术人才的吸引力，不能发挥高端产品引领市场发展的作用。西安园区建设为即将到来的军品较快成长做好部分产能准备，也为聚拢形成人才资源优势有重要作用。

预计2015-2017年EPS0.44，0.92，1.16元，对应84，40，32倍PE。看好公司在军工领域的快速成长和未来巨大的潜在市场空间，给予“买入”评级，阶段性目标价50-55元。

汉威电子（300007）:继续外延并购扩张，物联平台布局逐步完善

公司Q3净利润0.19亿元，略低于我们预期的0.23亿元。公司三季报披露，报告期内公司营业收入1.94亿元，归母净利润0.19亿元，略低于我们预期的0.23亿元。业绩增长的主要原因为系合并范围增加以及业务发展所致。

各业务均衡发展，公司物联网平台布局逐步完善。报告期内，公司继续坚定推进物联网（IOT）产业平台的构建与完善，围绕智慧城市、工业安全、环保监治、居家健康等业务板块全力开拓，经营效果整体稳健增长，同时注重行业解决方案创新和服务能力提升，项目管理效果得以改善，对整体业绩增长起到了积极作用。公司通过增持控股公司英森电气和上海中威天安公共安全，投资河南华夏海纳创业投资集团，物联网产业生态圈不断完善。公司“传感器+监测终端+SCADA+GIS+云平台”完整解决方案发展良好，极大提高了公司核心竞争力，公司的物联平台逐步完善。

定增13亿助力打造领先物联平台，智慧市政核心竞争力逐步提升。8月22日，公司公告拟非公开发行不超过3700万股，募集资金13.27亿元，资金将投向:智慧水务3.1亿、智慧热力4.5亿、智慧市政综合管理系统1.0亿、上海运营及研发中心2.8亿，补流2亿。

募得资金投入智慧城市建设并配以先进的物联网技术，将打造智慧市政改造及运营的项目标杆。此后，10月，广东龙泉科技完成工商局登记，公司控股龙泉公司，龙泉承诺15-18年净利润不低于350、455、592和740万元。龙泉在南方地下管网GIS市场具有领先地位，同时具备地下管网数据采集及地下管网检测服务方面的一定优势，业务内容全面、业务链条更长。并且，公司投资汉威智源，致力于整合资源打造智慧热力一体化平台，建设“智慧热力”业内标杆，从而补充智慧市政业务布局，进一步加强智慧市政建设。

投资评级与估值:我们维持15-17年归母净利润预测分别为1.25、1.93和2.39亿元，对应15-17年EPS分别为0.85、1.32、1.63元。我们认为公司下半年将加速完善物联网平台，横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块，接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期，VOCs和工业安全有望受益政策驱动加速，外延扩张预期强劲，维持“买入”评级。

新联电子（002546）:智能用电云服务平台推广顺利，新设备再添助力

公司是用电信息采集行业领军企业，此次拟定增13.5亿投资智能用电云服务项目，为用户提供线上智能用电云服务平台建设、线下用户监控装置安装及电能运维等服务。云平台初期采取免费安装、免费服务的模式进行推广，客户认可度不断提升，新用户接入速度加快。我们看好公司用电服务的商业模式，随着客户的积累，平台价值将逐步体现。

平台用户收费模式。初期，公司通过免费安装免收服务费的模式进行推广，预计试用6-12个月后进行收费。基本服务项下，公司对每个能效监测点收取200元左右费用，一个典型企业约有100条分支回路，一条回路通常需要一个监测点，这样一家典型企业一年收费约2万元（公司云平台可实现自动抄表、在线监测、异常预警等功能，大幅减轻值班电工工作量，节省人力投入）。后续公司会推出不同增值服务，可另外收费。

构建自动化用电信息监测、管理系统。公司目标客户是用电量较大的企亊业单位，国内很多企业尚未构建自动化抄表系统（至少需投资20万，稍复杂的系统需投资百万以上），仍依靠人工进行抄表。接入公司智能用电云服务平台，可以实现用电信息在线监测、管理。公司设备可以实现对企业内部各分支回路进行监控（每条生产线、照明、空调等通常为不同分支回路），对故障预警并处理，客户还可根据统计数据进行用电情况分析。目前客户反映云平台具有以下好处:1）减少值班电工、抄表工；2）测量实时性和准确性比人工更高；3）安装方便，不需要停电安装；4）可以比较同类设备的用能情况，以实现设备最优利用；4）可以看出变压器电压、电流、谐波等是否正常，预防故障；5）可以把平台数据导入能源管理系统、建立用电KPI。

新设备助力市场开拓。公司近期将推出新研发的能效采集模块，较之原有产品，新设备生产成本大幅降低，还可实现客户不停电安装，有效降低工程实施难度。新设备安装方便，对于一家100个监测点的典型企业，两个电工一天即可安装完成。目前已经有350余客户接入平台（目前客户主要来自江苏地区），随着新设备全面上线、推广团队的日益熟练以及客户的示范效应，客户开发将进入加速期。预计年底可实现1000个客户接入，明年实现4000个新客户接入。

后续业务拓展方向。1）通过对比不同客户的用电情况以及大数据挖掘，为客户提供用电节能改造服务；2）目前云平台可实现值班电工的减少，未来公司可为客户提供变电站运维、托管服务；3）公司掌握用户详细的用电数据，可延伸其他相关服务。

给予“强烈推荐”评级，预计2015-2017年EPS为0.67/0.73/1.01元，我们看好公司在用电服务领域的商业模式，给予公司未来6-12个月目标价33元，对应2015-2017年PE49/45/33倍，给予“强烈推荐”评级。

初灵信息(300250)：三大主营同时下滑 未来业绩存在不确定性

三大主营业务均出现下滑，利润增长主要来自退税和财务并表。2013上半年，公司的大客户接入系统、广电宽带接入系统、机房设备管理系统三大主营业务营收均出现不同程度的下滑，其中机房设备管理系统和大客户接入降幅分别达到67.88%和23.06%，较2012年呈现出加速下滑的趋势，同时原本增长较快、收入占比最大的广电宽带接入系统也出现了4.24%的小幅下降%。在主营下降的情况下，公司利润的增长主要来自于4季度收购的杭州博科思财务并表和嵌入式软件退税造成营外收入增加。如果剔除博科思并表影响，实际公司上半年营收和利润都出现了下降。

受机房设备管理和增值业务影响，毛利率改善幅度较大。公司上半年较为积极的变化主要体现在毛利率水平的大幅提高上，公司上半年综合毛利率达到37.72%，较去年同期的34.05%有较大改善。这主要得益于机房设备管理系统毛利率大幅提高17.92%和新并购的杭州博科思其增值业务毛利率水平较高。不过公司最主要的广电接入业务毛利率出现下滑值得警惕。

受并表及人工薪酬上升等影响，期间费用率上升较快。公司上半年期间费用率从上年同期的14.47%上升到19.27%，升幅较快，特别是管理费用销售占比提高了3.67个百分点，主要是提高公司管理人员待遇、研发费用增加以及合并杭州博科思所致。此外，由于并购杭州博科思使用了部分募集资金，使公司利息收入有所减少，财务费用也相应上升。

投资建议和风险提示：：盈利预测及投资建议。我们认为随着广电数字整转和双向网改造的加速，未来公司广电网络接入业务增长有望转正，但机房设备管理系统的下滑恐仍难以避免，而公司在其他领域的拓展目前也还存在不确定性。因此我们维持对公司的“中性”评级，预测2014~2015年EPS分别为0.37、0.43。

国脉科技（002093）：4G投资加速公司经营拐点来临

在中国当前体制下,运营商体系内的规划设计院由于市场关系、规划资质、政策保护,在这一市场中拥有无可替代的优势地位。但随着中国电信产业逐步步入成熟阶段,大规模投资建设的高峰期还能持续的时间并不持久,行业的暴利期即将过去,半市场化的电信规划市场将逐步步入合理毛利时期,所有制优势、成本优势将替代市场关系和资质,成为市场竞争的核心。在这一逻辑下,我们看好民营规划运维企业的长远竞争前景。

国脉科技脱身于电信网络规划设计的外包和设备运维服务。在高端运维市场,规划设计能力在很大程度上决定了运维的竞争力。国脉科技拥有两所专业教育学院和一家甲级资质的规划设计院,相对于国有竞争对手拥有持续的低成本竞争力,而相对于其他的民营竞争对手则拥有资质和市场优势。在设计规划市场的这一优势将延续到运维服务业务中去,并和公司在设备领域的战略布局——和Juniper及普天国脉的合作——结合,形成公司两大专业服务业务的持续竞争力。

2013年中国移动新建18万个基站上马TD-LTE已经确定,同时如果中电信也确定建设TD-LTE则国内运营商加速推进LTE将成定局。我们预计国内三大运营商移动资本开支将增长20%左右,带动前期规划设计行业重新步入增长渠道。

我们预计2012年~2015年公司净利润分别为7959万、1.35亿、2.10亿和2.80亿,同比分别增长-31.04%、69.63%、55.26%和33.54%。同期公司EPS分别为0.092元、0.156元、0.242元和0.324元。我们认为公司业绩由于教育业务的培育、LTE投资驱动咨询规划业务的增长,将于2014年重新步入收入增长轨道,业务调整基本完成。

我们预计公司到2014年将基本完成业务的转型,因此我们给予公司2014年25倍PE,即6.05元目标价,较2013年1月14日收盘价4.45元有36%的空间,上调公司评级为“买入”。国金证券

三维通信（002115）:覆盖设备需求下降,集成、网优增长明确,CMMB即将量产

三维通信是国内网优覆盖第二梯队的龙头企业。公司主要为国内通信运营商和广电运营商提供室内/室外网络优化覆盖设备及解决方案服务,移动网络测试分析、优化调整设备及网络优化等服务。

覆盖设备需求下降,集成业务增长明确。网络优化覆盖业务是公司最主要的收入来源,收入占比高达85%,主要包括产品销售和系统集成。分布式基站的大规模应用降低了公司以直放站为代表的覆盖设备市场需求。但受益于2G网络的维护需求、3G网络的覆盖需求和WLAN的高速发展,系统集成业务整体需求有所增长。公司具备丰富的业务经验和产品+服务的组合优势,未来集成业务增长基本明确。

网优业务将实现快速增长。受益于中移动天馈系统排查,子公司紫光网络互调测试仪收入将继续增长。同时,运营商对网络质量的重视以及网优外包趋势的深入,导致未来网优市场规模将持续扩大。公司网优业务尚处于起始阶段,但凭借覆盖业务在各地建立的渠道和客户关系基础,有望实现高速增长。

CMMB即将量产。2011年公司完成对CMMB市场的培育和试生产。通过引进全国一流的数字电视发射机研发团队,取得发射机生产许可证,并且入围中广传播设备招标。今年公司CMMB覆盖设备将首度实现规模化生产。

盈利预测。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.59元、0.69元和0.81元。考虑到公司成长性和行业地位,我们认为给予三维通信23倍市盈率较为合理,对应目标价为13.68元,给予推荐评级。（华泰证券 马仁敏）

初灵信息(300250)：三大主营同时下滑 未来业绩存在不确定性

三大主营业务均出现下滑，利润增长主要来自退税和财务并表。2013上半年，公司的大客户接入系统、广电宽带接入系统、机房设备管理系统三大主营业务营收均出现不同程度的下滑，其中机房设备管理系统和大客户接入降幅分别达到67.88%和23.06%，较2012年呈现出加速下滑的趋势，同时原本增长较快、收入占比最大的广电宽带接入系统也出现了4.24%的小幅下降%。在主营下降的情况下，公司利润的增长主要来自于4季度收购的杭州博科思财务并表和嵌入式软件退税造成营外收入增加。如果剔除博科思并表影响，实际公司上半年营收和利润都出现了下降。

受机房设备管理和增值业务影响，毛利率改善幅度较大。公司上半年较为积极的变化主要体现在毛利率水平的大幅提高上，公司上半年综合毛利率达到37.72%，较去年同期的34.05%有较大改善。这主要得益于机房设备管理系统毛利率大幅提高17.92%和新并购的杭州博科思其增值业务毛利率水平较高。不过公司最主要的广电接入业务毛利率出现下滑值得警惕。

受并表及人工薪酬上升等影响，期间费用率上升较快。公司上半年期间费用率从上年同期的14.47%上升到19.27%，升幅较快，特别是管理费用销售占比提高了3.67个百分点，主要是提高公司管理人员待遇、研发费用增加以及合并杭州博科思所致。此外，由于并购杭州博科思使用了部分募集资金，使公司利息收入有所减少，财务费用也相应上升。

投资建议和风险提示：：盈利预测及投资建议。我们认为随着广电数字整转和双向网改造的加速，未来公司广电网络接入业务增长有望转正，但机房设备管理系统的下滑恐仍难以避免，而公司在其他领域的拓展目前也还存在不确定性。因此我们维持对公司的“中性”评级，预测2014~2015年EPS分别为0.37、0.43。

国脉科技（002093）：4G投资加速公司经营拐点来临

在中国当前体制下,运营商体系内的规划设计院由于市场关系、规划资质、政策保护,在这一市场中拥有无可替代的优势地位。但随着中国电信产业逐步步入成熟阶段,大规模投资建设的高峰期还能持续的时间并不持久,行业的暴利期即将过去,半市场化的电信规划市场将逐步步入合理毛利时期,所有制优势、成本优势将替代市场关系和资质,成为市场竞争的核心。在这一逻辑下,我们看好民营规划运维企业的长远竞争前景。

国脉科技脱身于电信网络规划设计的外包和设备运维服务。在高端运维市场,规划设计能力在很大程度上决定了运维的竞争力。国脉科技拥有两所专业教育学院和一家甲级资质的规划设计院,相对于国有竞争对手拥有持续的低成本竞争力,而相对于其他的民营竞争对手则拥有资质和市场优势。在设计规划市场的这一优势将延续到运维服务业务中去,并和公司在设备领域的战略布局——和Juniper及普天国脉的合作——结合,形成公司两大专业服务业务的持续竞争力。

2013年中国移动新建18万个基站上马TD-LTE已经确定,同时如果中电信也确定建设TD-LTE则国内运营商加速推进LTE将成定局。我们预计国内三大运营商移动资本开支将增长20%左右,带动前期规划设计行业重新步入增长渠道。

我们预计2012年~2015年公司净利润分别为7959万、1.35亿、2.10亿和2.80亿,同比分别增长-31.04%、69.63%、55.26%和33.54%。同期公司EPS分别为0.092元、0.156元、0.242元和0.324元。我们认为公司业绩由于教育业务的培育、LTE投资驱动咨询规划业务的增长,将于2014年重新步入收入增长轨道,业务调整基本完成。

我们预计公司到2014年将基本完成业务的转型,因此我们给予公司2014年25倍PE,即6.05元目标价,较2013年1月14日收盘价4.45元有36%的空间,上调公司评级为“买入”。国金证券

三维通信（002115）:覆盖设备需求下降,集成、网优增长明确,CMMB即将量产

三维通信是国内网优覆盖第二梯队的龙头企业。公司主要为国内通信运营商和广电运营商提供室内/室外网络优化覆盖设备及解决方案服务,移动网络测试分析、优化调整设备及网络优化等服务。

覆盖设备需求下降,集成业务增长明确。网络优化覆盖业务是公司最主要的收入来源,收入占比高达85%,主要包括产品销售和系统集成。分布式基站的大规模应用降低了公司以直放站为代表的覆盖设备市场需求。但受益于2G网络的维护需求、3G网络的覆盖需求和WLAN的高速发展,系统集成业务整体需求有所增长。公司具备丰富的业务经验和产品+服务的组合优势,未来集成业务增长基本明确。

网优业务将实现快速增长。受益于中移动天馈系统排查,子公司紫光网络互调测试仪收入将继续增长。同时,运营商对网络质量的重视以及网优外包趋势的深入,导致未来网优市场规模将持续扩大。公司网优业务尚处于起始阶段,但凭借覆盖业务在各地建立的渠道和客户关系基础,有望实现高速增长。

CMMB即将量产。2011年公司完成对CMMB市场的培育和试生产。通过引进全国一流的数字电视发射机研发团队,取得发射机生产许可证,并且入围中广传播设备招标。今年公司CMMB覆盖设备将首度实现规模化生产。

盈利预测。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.59元、0.69元和0.81元。考虑到公司成长性和行业地位,我们认为给予三维通信23倍市盈率较为合理,对应目标价为13.68元,给予推荐评级。（华泰证券 马仁敏）

日海通讯（002313）：开局良好,仍将高增长

光配、铜配产品将全面增长,工程服务收入预期不变。今年运营商不仅继续加大宽带投入,还加强了3G基站的投入。宽带、3G(含LTE)投入将分别增长5%、15%,而受益于投资结构的变化,光配、铜配产品均可实现快速增长。

公司已渗透至工程服务领域,全年3亿元的收入目标维持不变,预计从2季度起工程服务业务开始提速。另外:①公司海外战略稳步推荐,11年海外收入已同比增长75%,收入占比达到6%,12年仍存高增长预期。②PLC芯片项目预计在2季度内达产,有助于公司ODF毛利率提升。③武汉基地在下半年逐步释放产能,以缓解目前产能偏紧的状态。