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航运央企整合预期升温 10股潜力无限


来源:中国证券网

11月14日,中国外运长航集团旗下三家上市公司外运发展(行情27.24 +3.42%,买入)、中外运航运、中国外运同时发布公告称,接到中国外运长航集团有限公司的通知,中国外运长航集团正在筹划战略重组事宜。公告透露,中国外运长航集团作为公司实际控制人可能发生变化,但国资委作为公司最终控制人不会变化。

航运央企整合预期日益强烈 相关概念股有望爆发

物流料成外运招商整合核心

11月14日,中国外运长航集团旗下三家上市公司外运发展(行情27.24 +3.42%,买入)、中外运航运、中国外运同时发布公告称,接到中国外运长航集团有限公司的通知,中国外运长航集团正在筹划战略重组事宜。公告透露,中国外运长航集团作为公司实际控制人可能发生变化,但国资委作为公司最终控制人不会变化。

市场早有对招商局集团与中国外运长航集团合并的猜测,此次中国外运长航集团旗下上市公司同时公告,进一步验证了有关重组事项的猜测。

中国外运长航集团由中外运和长航集团合并重组而来,是国内最大的国际货运代理公司、航空货运和国际快件代理公司,以及国内第二大船务代理公司。招商局集团的业务范围则更加广泛,涉及航运物流、金融和地产等多方面,其金融和地产板块因招商银行招商地产而闻名,航运物流部分则以布局全球港口而闻名。

事实上,招商局集团与中国外运长航集团此前在细分领域早有合作。仅就航运板块来说,双方去年曾宣布在香港设立“中国能源运输有限公司”(China VLCC),合作运营油轮板块。截至8月7日,China VLCC运营的油轮已达35艘,VLCC订单10艘。

安信证券分析师姜明表示,中国外运长航集团与招商局集团在散货、物流业务上最具协同效应及整合基础,双方整合的核心环节大概率将是物流板块,而非航运。

他分析说,航运行业目前整体低迷,而第三方物流、供应链物流、跨境电商物流等具有更大的战略布局价值。外运发展如能作为物流平台注入两集团的优质物流资产,将有利于重组后集团资产的保值升值。外运发展存在成为“物流旗舰上市平台”的可能。

集运将成中远中海整合看点

不同于招商局集团与中国外运集团,中远集团和中海集团整合则是以船舶资产为主。事实上,二者的整合已经持续了一段时间。19日有消息称整合方案有望在明年1月前获批。

从8月10日开始,中远系、中海系旗下中国远洋中远航运中海集运、中海发、中海科技5家上市公司同时停牌。原因是控股股东正在筹划下属公司相关业务板块资产整合事项,涉及公司的重大资产重组。

成立于1961年的中远集团业务全面,核心竞争力是干散货运输,其干散货运力排名全球第三。而成立于1997年的中海集团,集装箱运输是其主要业务,近些年才慢慢发展干散货运输、油运等。

根据目前的运力统计,如果中远、中海两集团整合,其干散货总运力将超过现居世界前两位的日本商船三井和日本邮船,跃居世界第一,集装箱船队运力将在世界排名第四,码头吞吐量在全球码头运营商中排名第一。

航运界总编齐银良向中国证券报记者介绍,中远、中海的业务,特别是国际化的业务,很多都是重叠的,两者合并有利于与国际航运巨头竞争。而且,双方高层很多在两个集团都曾有任职,合并的难度相对较小。

上海国际航运研究中心秘书长真虹也指出,集装箱业务方面,中远、中海排名接近;干散货方面,国际业务中远比较强,国内业务中海比较强;码头投资方面,中远明显要强于中海。二者产业结构方面比较雷同,合并将有助于减少国内企业之间的竞争。

分析认为,中远、中海的合并思路可能采取分板块整合的方式,其中集运板块最具有整合潜力。集运航线重合度较高,易于开展仓位共享等方面的合作;而且,在大船化驱使下,两大集运船队规模不具优势,形成合力才有利于市场竞争,未来优先从集运开始整合的可能性较高。

整合瞄准国际市场

不同于航运央企整合的如火如荼,国际航运市场持续低迷。作为干散货晴雨表的BDI指数已经连跌18天,11月18日报519点,趋近历史最低。2015年全球海运贸易需求增长估计仅有2.3%,是2009年以来的新低。除油轮市场外,各主要航运市场形势都十分严峻。

齐银良分析,从市场角度来看,航运是一个国际化的行业,主要是针对国际航运市场的竞争。航运行业本来就运力严重过剩,国内航运央企再在国际市场上互相竞争,对国内企业都不是什么好事。在目前航运市场不景气的情况下,整合后可以降低国内企业竞争的成本,共同应对国际市场的竞争。

真虹也表示,相较于马士基等国际航运巨头,国内航运企业在经营效率等方面上不具有很强竞争力。把国有企业做大做强,合并是一个很重要的手段。

姜明认为,推动航运央企重组背后的逻辑主要有二:航运央企船队大,体量足,连续亏损可能引发国家层面对航运企业战略布局重新考虑;因为市场重合度高,双方强强联手,改善经营存在理论可行性。

大连港(601880)作为大连港港口物流业务的统一运作平台,是中国东北最大的综合性码头营运商,全国三大油品转运中心之一。大连港是天然的深水良港,港口自然条件优越,靠近国际主航道,可满足各种不同船型船舶的靠泊需要,并具有接纳大型船舶的能力,如超大型油轮及第五代以上集装箱船舶。目前公司持续实施环渤海运输战略,打造“一带一路”桥头堡,加大海上航线开发力度。环渤海地区合作发展纲要的获批,将为公司环渤海运输战略的发展提供重大的发展机遇。

中海科技(002401):传统业务稳步进展,航运电商有待优化

收入下降是由于集中开工的一批智能交通系统集成项目,因工期原因未能在上半年确认收入。新增的航运信息化及技术服务业务毛利率较高,助力净利润小幅增长。公司在多方面取得了业务进展。借年内高速公路ETC全国联网的有利时机,加强了华北、西北地区的业务开拓;加大城市智能交通业务投入,尝试开展PPP模式业务;加快发展上海、贵州等区域的智能交通运维业务;整合中海信息后,启动了多个信息化建设项目。一海通上半年亏损600万元,其与阿里合作的海运综合服务平台运营效果尚不理想,未来将丰富和优化平台的产品和服务,提升转化率。上半年公司以项目联合体中标重大项目--重庆梁平至黔江高速公路梁平至忠县项目机电及交安工程,中标总金额为2.507亿元,公司作为项目联合体牵头方,承担工作量约为中标总金额的50%,将对未来业绩带来有利促进。预计2015、2016年公司净利润分别增长13%、15%,每股收益分别为0.19元、0.22元。公司以智能交通业务为发展基石,加快发展航运信息化、开拓航运电商等业务,业绩稳中有增,维持增持的投资评级。

渤海轮渡(603167):如期获得燃油补贴,业绩增长有所保障

事件:公司公告收到烟台市财政局拨付的“交通运输业成品油价格改革财政补贴清算资金4702万元”。公司将此4702万元燃油补贴计入营业外收入。

燃油补贴金额主要反映2014年燃油采购价,同比基本持平

2015年获得的燃油补贴是补贴公司2014年燃油采购价相比补贴基准价,虽然国际油价近期大幅度下跌,但公司2014年全年船用燃油采购价同比基本持平,因此公司本次获得获得的燃油补贴同比基本持平。如果2015年油价大幅下跌,公司2016年取得的燃油补贴将有所降低。

宁波港(601018):“一带一路”的关键物流节点

宁波港是国家重点建设的深水枢纽港之一

宁波港是国家重点建设的深水枢纽港之一,地处长江三角洲,背靠浙江省以及长江中上游核心腹地,核心货种为集装箱、铁矿石原油煤炭,实际控制人为宁波市国资委,为浙江省最大的港口。

宁波港提供便捷、高效的物流服务,是海铁联运大港

(1)深水良港可以停靠全球最大的集装箱船,马士基天天班亚洲挂靠四港之一;

(2)海铁联运大港,通过海铁联运链接腹地至江西、湖北、陕西、甘肃、新疆,与亚欧大路桥直接相连,2013年海铁联运箱运量达到10.5万TEU,同比增长76%!

(3)通过自有船队开展水水联运,向北辐射至渤海湾,向南辐射至钦州,水水联运方式被交通部视为典范。

“一带一路”关键物流节点

宁波港独特的资源禀赋——海铁联运第一大港/集装箱主枢纽港使其成为“一带一路”海陆最佳结合点,未来将受益“一带一路”十年的建设。

宁波港将充分受益亚太自贸区、海上丝绸之路的建设,通过物流渗透(无水港/陆地港、海铁联运、水水联运)不断拓深核心腹地至中西部,服务产业转移、受益产业转移,2009-2013年公司集装箱吞吐量复合增长率高达15.1%,远超行业平均增速(10.1%)。

宁波是跨境电商试点城市,宁波港将受益“跨境电商”发展

宁波是跨境电商试点口岸,在保税备货模式下,宁波口岸通过海运方式进口商品的量有望随着跨境电商发展不断放大,将非常有益于宁波港港口进出口货量均衡。

宁波港重箱吞吐量来看,出口重箱占比约60%以上,进口重箱占比40%不到,未来随着跨境电商进口贸易量提升,宁波港进口重箱量有望有所改善,将对公司整体单箱费率有所提振。

宁波海运(600798):高基数致利润减少,受益国企改革和区域政策

铁矿石出货量增加带动海岬型船运价大幅飙升提振,四季度内沿海运价将有所反弹。预计在限量保价,煤炭冬储的大背景下,四季度国内煤加将反弹10%以上,国内煤价企稳反弹也将带动国际煤价走强,主要进口国补库存需求和采购积极性提高将推动煤炭海运费反弹,公司业绩有望得到改善。作为首批国企改革试点企业浙江集团旗下唯一煤炭航运平台,浙江国企改革有望加快公司聚焦主业,对航运资产整合注入和对扭亏无望低效资产转让清算的步伐,这将利好公司盈利水平和资产质量。考虑到公司同时受益海上丝绸之路、长江黄金水道、舟山群岛新区建设等,维持“买入”的投资评级。

中国远洋(601919):集运盈利历史高点 谨慎推荐

近期集装箱运输市场:欧线企稳,美线回落。在欧线有船公司开始撤出运力,欧线运价趋于稳定,运价维持在1500美元/TEU;美线运价有所回落,美西、美东运价分别为2202美元/FEU和3557美元/FEU,船东依旧可盈利。而由于煤炭运输升温,国际散货运输市场,BCI回落,BPI上涨。煤炭运输推动巴拿马型船运价上涨,本周BPI上涨8.61%。我们预期11月,煤炭运输量还将上升,从而推动沿海煤炭运价及国际干散货运输指数BDI继续上涨。

中海发展(600026):经营风格稳健 估值处于低端

投资建议:上半年受VLCC超预期表现及沿海COA合同运价上调影响,公司利润增长近6成。2011年,沿海电煤市场及VLCC市场可能会维持相对低迷或与今年持平,2011年公司业绩增长的幅度将会明显回落。尽管存在行业不确定预期及公司规模扩大的压力,但公司经营风格稳健,未来交付的运力中,相当部分有固定运价锁定,业绩波动风险相对较小。

招商轮船(601872):估值历史低位 四季度或现股价催化剂

一般而言,油轮和散货船运费由于季节性的因素,在四季度运费会出现一定的上涨;我们认为油轮市场短期运费走势更多的取决于需求,而四季度油轮行业需求端的环比上涨是大概率事件,因此尽管仍然面临运力过剩的问题,但是我们认为油轮运费在四季度上涨的确定性较强;

中远航运(600428):业绩高增长可期 推荐

运力的快速扩张和运价的恢复将是推动公司2011年-2012年业绩高速增长的动力。

反周期布局战略竞争优势

公司抓住造船好时机,迅速扩大运力规模,周期底部大量造船成就成本和规模优势,公司船队调整后将进一步降低与BDI关联度,未来盈利增长趋势确定。公司经营管理出色,布局网络、加大营销和提升管理的内功建设将增加公司的长期竞争力。

中海集运(601866):扣非后利润大幅扭亏 整合预期成短期催化

航运央企整合预期:雾里看花难辨真假,大胆预测集运协同效应最强。我们认为国内的航运央企大而不强,以集运为例,中国远洋和中海集运在集装箱运输业规模全球第6、第7,但两者毛利合计不到马士基的1/3,而如果真的出现了合并,相当于给了他们由大变强的机会,两家公司集运船队的合计规模全球仅次于TOP3,约为马士基的一半,在强者恒强、高集中度的行业,立足的根基将更稳健。一句话总结:我们无法判断航运央企的横向整合可能性和时间点,但如果有,给了他们一次由大变强的机会,其中集运业的整合协同效应可能是最大的,A股/海外估值也比散货标的更具优势。

[责任编辑:robot]

标签:买入 物流 净利润

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