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平安证券:12月市场调整博弈,压力渐显


来源:中国证券报·中证网

我们认为12月债市主导因素在于流动性和资金价格。虽然12月美元加息市场预期强烈、人民币加入SDR几乎无疑,我们依然认为央行有动机且有能力维持人民币汇率以及国内资金稳定。维持判断:12月7天银行间回购加权利率均值在2.4%。

 【晨报精选】

12月市场调整博弈,压力渐显

市场情绪从9月以来连续回升,11月市场情绪再次回到过热区间,新增开户数、新发基金、融资余额等指标显示市场持续的资金流入,流动性宽松和资产欠配成为股票市场估值提升的关键性因素。市场在经历了10月的明显反弹之后,11月的上涨明显放缓,创业板仍然相对强势。12月市场仍面临较多不确定的影响因素,美联储加息、监管趋严等因素将制约市场的上涨空间。

12月资本市场以存量博弈为主,场外资金逐渐流入资本市场,但受制于监管机构对于杠杆配资的严厉政策,大幅增加融资杠杆的可能性几乎不存在,市场短期难以形成风格转换,市场维持成长股和主题投资的偏好,快进快出可能是很多交易者的最终选择。

目前中国经济产业面临转型,其中健康医疗服务、文体产业、互联网+等新兴产业或现代服务及消费领域是我们看好的主要转型方向,也构成成长板块主要的投资逻辑。12月份组合关注:朗姿股份兴业科技中体产业、莱茵体育、安科生物鱼跃医疗海德股份史丹利

【热点聚焦】

1)国防军改全面展开,提升军队战斗能力

中央军委改革工作会议11月24日至26日在京举行,习近平总书记提出国防和军队改革六大方向。

我们认为未来随着军改细则的清晰和改革措施的逐步落地,结合军民融合、军工企业资产证券化等概念的持续发酵,将为军工行业带来新一轮的投资机会。

 2)央行1000亿MLF操作再维稳,利率下调10个基点

11月27日,央行对11家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共1000亿元,期限6个月,利率3.25%。

我们认为,此次MLF投放,一方面有利于防范可能出现的流动性风险,维持金融市场稳定;另一方面,再度释放利率下行信号,收窄利率走廊,使未来市场利率波动性更小。

1-11工业企业利润预计同比跌1.8%

1-10月份,全国规模以上工业企业实现利润总额48666亿元,同比下降2.0%,较1-9月跌幅扩大0.3个百分点。

1-10月份,规模以上工业企业利润总额同比下降2%,符合我们此前的预期。主营收入的下滑是利润增速回落的主要原因,但企业利润率水平仍稳定在5.5%左右,表明边际上仍有缓慢的改善。

我们认为,短期内国内需求疲弱的状况难以好转,工业企业去库存压力仍大,利润总额增速难见回升,但跌幅有望小幅收窄。预计1-11月份工业企业利润累计同比下跌1.8%。

债市平稳中逐现分化

我们认为,此次中证登对回购质押债券质押率的动态调整,旨在防范债市高杠杆中隐藏的金融风险,同时将从长期上削弱低信用等级债券融资能力,推高其收益率,引导债市逐现分化格局;10月全国规上工业企业利润数据再次印证去杠杆进程中经济疲软,国有和集体企业依然是去杠杆主体。

我们认为12月债市主导因素在于流动性和资金价格。虽然12月美元加息市场预期强烈、人民币加入SDR几乎无疑,我们依然认为央行有动机且有能力维持人民币汇率以及国内资金稳定。维持判断:12月7天银行间回购加权利率均值在2.4%。

地产:成交走势平稳,推盘延续下滑

本周成交环比降1%,11月日均成交环同比分别增长8%和11%,整体成交平稳,同比由于基数原因涨幅将逐步收窄。重点关注粤宏远、荣丰控股金宇集团大龙地产丰华股份。其他个股投资方面,关注布局航空文化的中航地产、转型个股华业资本、财信发展;国企改革及京津冀主题的投资机会,如空港股份北京城建鲁商置业华夏幸福等。

商贸零售:三条主线甄选个股

展望行情,土耳其击落俄罗斯军机、监管加速去杠杆、周五暴跌等因素将加剧市场恐慌情绪,短期避险需求上升,概念股将进一步退潮。我们建议关注经营稳健、物业价值充裕且估值较低的鄂武商A欧亚集团

市场企稳后,建议按以下主线甄选个股,一是基本面较好的超跌股如永辉超市老凤祥,二是互联网战略转型龙头、布局微店渠道的天虹商场,三是迪斯尼概念龙头布局海外旅游资源的豫园商城。

银行:央行千亿MLF释放流动性,关注人民币加入

我们维持对板块谨慎乐观的判断,进入12月,板块有望取得相对收益,经济底线预期的抬升叠加财政基建持续发力将缓解市场对银行资产质量压力的担忧,临近年底利率持续下行也将使银行股息收益率吸引力提升,IPO重启带动增量资金入场,银行股相对低估值之价值更易体现。

幅度上,我们认为上半年动态1.25xPB(目前15/16PB1.01x/0.91x)的估值高点及国家队救市大举买入对应银行的点位水平将是银行股较大的阻力位。个股方面,除平安银行以外,我们推荐南京银行、北京银行、中信银行和兴业银行。信托板块中我们看好安信信托和经纬纺机(H股回购投票落地在即)。其他关注晨鸣纸业和海德股份。

推荐买入腾邦国际

目前公司“旅游+互联网+金融”的战略布局正稳步推进。并购喜游国旅,大旅游圈布局再下一城。我们继续看好公司未来发展前景,维持“推荐”评级。

[责任编辑:robot]

标签:平安证券

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