双面冲击 两融余额连降三日

11月30日沪深两融余额收于11961.60亿元，环比下降了10.95亿元。实际上，这已经是两融余额连续第三个交易日下降，主要系政策面冲击叠加市场面大幅波动。而今随着打新高峰逐步度过，“挖坑”行情和两融回落态势或将逐步接近尾声。

两融余额环比降逾10亿元

数据显示，11月30日，融资余额为11932.57亿元，环比下降了10.51亿元；融券余额为29.03亿元，环比下降了0.44亿元。

回顾两融余额的走势，自11月3日以来，两融余额曾经连续14日维系增长势头，不过这种态势在11月23日戛然而止，当日的融资净买入额为－38.32亿元。而后仅有11月24日和25日小幅增长，近三个交易日则持续净偿还。

从行情上来看，自11月13日以来沪综指便陷入震荡之中，而由于盘整时间已久，叠加两融保证金比例提升等新政，11月23日之后行情逐步现出上攻乏力态势，直至上周五即11月27日行情大幅回落。当日的两融余额环比下降逾230亿元，创下9月下旬以来最大单日降幅。

分行业来看，11月30日有色金属和综合行业的融资净买入额最高，分别为5.57亿元和5.49亿元；房地产和银行行业的融资净买入额也位居前列，分别为3.96亿元和3.26亿元。此外，商业贸易、传媒、电子和通信行业的融资净买入额也均超过了亿元。相反，交通运输、国防军工和建筑装饰行业的融资净偿还额居前，分别为4.70亿元、4.47亿元和3.86亿元。

个股来看，方大炭素、中国宝安和华丽家族的融资净买入额位居前三位，分别获得了5.57亿元、4.43亿元和3.15亿元的融资净买入，同时招商地产和物产中大的融资净买入额也均超过了2.6亿元。相反，中信证券、中国中车和中国重工的融资净偿还额居前，分别遭遇3.28亿元、2.49亿元和2.32亿元的融资偿还；乐视网、平潭发展和中国铁建的净偿还额也均超过了亿元。

“双面”冲击 “挖坑”近尾声

两融市场是市场活跃度和资金情绪的晴雨表，对于近期两融余额的裹足不前乃至不增反降，分析人士认为主要系行情波动，资金情绪趋于谨慎，叠加政策面冲击共同引发两融连降。短线来看，打新高峰正在逐步过去，市场面和政策面冲击的影响也逐步被市场消化。

行情上看，上周大盘反复冲高回落波动加剧，久盘之后迎来变盘时刻，但是反复攻而不破使得市场多方逐步被消耗。行情上来看，上周五市场未能强势突破，二是选择向下调整，资金纷纷恐慌撤离，形成“挖坑”行情。

不仅如此，两融市场消息面较为复杂，11月下旬融资融券保证金比例从50%调整到100%，而后上周中信、海通和国信三家券商被证监会立案调查，随后据被查券商公告，被查主要系本在融资融券业务中涉嫌违反《证券公司监督管理条例》第八十四条“未按规定与客户签订业务合同”的规定。此外，场外配资清理工作仍在进行中，证监会上周五表示，出于对市场整体风险的考虑，为规范证券公司场外衍生品业务，中国证券业协会根据有关自律管理规则，要求证券公司不得通过场外衍生品业务向客户融出资金，供客户进行证券交易。

对此，分析人士认为，上周实施两融新政后融资买入额降幅较为明显，显示出增量资金尤为谨慎。在新股发行重启对股市资金面形成牵制的情况下，消息面交织触发市场大幅调整，市场信心收到一定的压制，存量资金也开始回吐。而由于两融余额占比最大的券商股领跌回调，对两融市场冲击也较大。尽管中期市场向好，短线“挖坑”行情逐步结束，但也要警惕市场波动加剧。