机构最新动向揭示 周一挖掘20只黑马股

广东榕泰:榕泰岂是池中物,一入云海便化龙

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2015-12-04

【事件】

广东榕泰(600589.SH/ 停牌,未有评级) 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项已获中国证监会上市公司并购重组审核委员会2015年第105次工作会议有条件审核通过。公司股票将于12月4日开市起复牌。至此,公司即将完成以12亿元对北京森华易腾通信技术有限公司100%股权的收购,迈出向云平台市场转型的第一步。

【点评】

收购森华易腾,尽享IDC行业增长红利。森华易腾是 国内中小型IDC综合服务运营商的杰出代表,已经构建了基于IDC机柜运营、再整合CDN与云平台的综合数据发布平台业务体系,目前的客户群包括了小米科技、金山云、酷狗音乐等知名互联网企业。根据行业专家预期, IDC行业在未来五年能维持有复合 30%的增长,而云计算作为行业的发展趋势,将拥有更高的增速。因此我们认为,公司实现 2015 年~2017 年净利润承诺的可能性较大。

云平台布局长远,技术优势构增长引擎。森华易腾的“森华云”是其成长潜力最高的一项业务,森华从2012年起就开始云计算的布局,是国内OpenStack的最早实践者。森华云当前已经拥有超过200家的客户,其卓越的平台性能得到客户的广泛认可。同时森华也在打通公有云与私有云、构建互联网综合数据发布业务平台。我们重点看好其在云平台上拓展的竞争能力,预计2015年在云服务上的总收入有望突破500万元、并能保持高速增长,从而打造拉动公司业绩加速提升的引擎、塑造核心竞争力。

资本运作搭配地理优势,助力公司化龙。公司此次通过资本运作切入IDC市场,未来更能通过租赁、合作建设、自建等模式快速拓展机房的规模。考虑到IDC机柜价值对于互联数据汇聚点位置的高度敏感性,在全球互联网登陆中国第一站”的潮汕揭地区坐拥数百亩土地,无疑将成为广东榕泰本身发展数字地产的强大地理优势和商业竞争优势。同时,公司还可以借助资本市场的力量完成对云平台、CDN等业务进行整合和突破,我们预计届时非常有可能实现鱼跃龙门式的利润增长翻转。

【投资建议】

对于广东榕泰此次完成对森华易腾的并购、开启公司向云计算领域转型的步伐,我们认为合并后的公司将具备较强的云服务实力,并通过逐步拓展IDC机柜运营规模、打造云平台技术实力、强化CDN业务等,成为国内互联网综合数据发布平台的领头羊,可能具备“一跃成龙”的逆袭潜质。

大全新能源:季度业绩强劲

类别：公司研究 机构：申银万国证券(香港)有限公司 研究员：Vincent Yu 日期：2015-12-04

光伏上网电价下调政策利好上游多晶硅厂商。2015年10月30日,国家发改委宣布了2016年至2020年逐年削减对光伏发电的补贴的计划,此项政策所带来的抢装潮会增加上游多晶硅和硅片需求,拉动下游产业销售和价格回暖。

成本降低,利润扩大。根据我们的分析和行业中的比对,我们认为大全能完成3季度2100吨的产出目标。新技术节省了电力消耗20%+,三季度成本可以降到11.5-11.7美元/千克左右。鉴于新生产线整四季度满产预期,四季度产量进一步提升,预计可达到3200-3300吨(相较于我们之前给的2800吨的四季度预期)。

由于产能扩张,固定成本稀释,大全多晶硅的成本可在四季度进一步下降至10.5美元/千克。我们维持此前对多晶硅价格的预期,预计15年第三季度价格依然承压为15.4美元/kg,但四季度价格缓慢回暖至17美元/千克左右。基于调整,2015年3季度毛利预期要较2季度高出5%,四季度将进一步提升12%。因此我们相应调整大全三季度和四季度的利润预测到190万美元和480万美元。

产能下一次扩张预计在17年。大全3a阶段的产能扩张计划,从12150吨提高到18000吨,预计将在17年投入生产。我们认为2016年产能不会有变化。

上调评级至买入。考虑到国家发改委近期政策利好因素和大全基本面持续好转,我们上调公司EPS预测15E从0.53美元至0.67美元(同比下降67%),上调16年预测EPS从2.5美元至2.6美元(同比增长280%);并上调17年的预测从4.4美元至4.5美元(同比增长76%)。我们维持目标价格21.2美元不变,对应31x15EPE,1.0x15EPB,8.3x16EPE,0.9x16EPB。股价有上升空间29%,我们上调评级由增持至买入。

小商品城公司公告点评:携手医疗器械央企及管理部门,共建医疗器械O2O全国大市场,进军大健康产业

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：汪立亭 日期：2015-12-04

小商品城12月4日公告:拟与中国医学装备协会、中国医药集团中国科学器材公司、中世贸发投资公司共同建设中国医疗器械线上线下融合的全国统一大市场(以下简称“大市场”)与全球健康产业大平台项目,已签订《战略合作框架协议书》。

项目主要内容包括:

(1)三方合资成立大市场项目公司,在义乌市建设和运营大市场及配套项目,其中中国医学装备协会负责提供政策指导、质量评估等专业服务,中国科学器材公司负责产业资源、物流、金融、服务等市场资源,中世贸发投资公司负责资源整合及对接资本市场,小商品城负责大市场管理运营。

(2)大市场将为医疗机构及医疗器械健康产品生产企业提供市场、资金和增值配套等服务。大市场前期以医疗器械为主,后期将拓展到生物医药、健康保健等产品和服务。

(3)大市场目标入驻1万家医疗器械生产企业、4千家医药生产企业和6千家健康与保健生产企业,合计2万家;预计包括国内外各细分市场的市场规模预计达5千亿。

(4)大市场建设主要包括展示中心、现货交易中心、仓储中心、会议中心、生活住宿区、酒店及配套商业服务等设施。大市场建设将统筹规划,分批实施,总建设周期计划为3-5年,总投资规模预计达50亿元。

我们的分析。

医疗器械市场规模超2千亿元,快速增长,未来空间广阔。据中国医药物资协会数据,2014年中国医疗器械市场销售规模达2556亿元,同比增长20.57%,2002-2014年CAGR 达22.69%,持续快速增长。近年来,全国医疗机构数目的稳步增长,将带动包括医疗器械和器具在内的大量医疗基础设施投入,医疗器械市场规模将继续扩张,空间广阔。大市场在医疗器械品类经营成熟后还可将拓展至生物医药和健康保健等领域,市场空间进一步打开。

合作方专业经验、市场资源、资金支持兼备,大市场发展基础优厚。(a)合作方中国医学装备协会是国家卫生计生委主管的国家一级协会,是我国医疗器械最权威的行业管理部门,负责行业标准的制定和产品、技术、服务等评价。中国医学装备协会将为大市场项目的产品质量保障和行业资源引入提供支持。

(b)中国科学器材公司(国药器材)直属于中国医药集团总公司(央企),下属子公司国药器械是国内最大的医疗器械商业流通企业,2014年营业收入超过100亿元,为5000余家终端客户及百余家国内外知名品牌厂商提供服务。国药器材作为合作方,将为大市场引入丰富的市场资源。

(c)中世贸发投资公司具备医疗卫生和健康养老等方面的投资经验,将为大市场发展提供资本市场支持。合作方全面的专业资源对接小商品城本身具备成熟的市场管理经验,大市场高的发展将从高起点出发。

背靠政策资源,融合线上线下,连接境内境外,公司的经营经验和资源将得以跨类共享。在意识开放、政策灵活高效的义乌市政府支持下,公司得以对接各方资源进行地域和业务多维度拓展,包括本次与中国医学装备协会和国药器材的合作,未来也将继续受益于国资背景资源。

公司线上线下经营经验丰富,实体市场20余年经营经验,线上义乌购成功转型融 合;境外业务积极拓展,义新欧战略推进,将布局境外仓、境外市场展销中心等,公司成熟的运营经验以及丰富资源将有望在新的品类市场中共享。

对公司的观点。公司专业经营小商品批发市场,集聚了丰厚资源,当前正依托国家战略红利,加速汇聚人才和创新机制,向线上线下融合、诚信可靠的B2R 内外贸流通大平台转型,预计“义乌购”平台三年交易额超千亿,并推进金融、物流、数据等增值服务,流量变现价值巨大。

近期公司一区东扩租金市场化已落地,凸显治理机制顺畅,未来存量市场租金市场化可期,将触发实体价值回归,并将迎来诉求更强、动作更大、速度更快的转型新阶段。

盈利预测和估值。义乌购2014年在线交易额15亿元,撮合交易超100亿元,预期2015年可完成40亿元左右在线交易额,撮合交易约400亿元。预期至2017年实现100亿元在线交易额,加撮合交易额总计约1000亿元。预计公司2015-2017年EPS 分别0.13元、0.32元和0.49元,各增76%、140%和55%,其中主业EPS各0.1元、0.2元和0.3元;考虑到平台交易额爆发增长,且流量价值变现机会大,我们纳入线上业务价值,一年目标市值为1005亿(对应2017年PGMV 为0.5),对应18.5元目标价,维持“买入”评级。

主要不确定因素。宏观经济波动风险;租金市场化进程的不确定性;外延扩张低于预期的风险;义乌购发展的不确定性;地产项目销售及确认的不确定性;转型医疗器械市场的不确定性。

卫宁软件:增资参股厦门纳龙科技,布局心电图信息化系统

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2015-12-04

2015年12月3日晚间,卫宁软件发布公告称:公司与厦门纳龙科技有限公司(以下简称“纳龙科技”)及其原股东共同签署了《股权投资协议》,公司拟使用自有资金人民币2,000万元认购纳龙科技新增的注册资本,其中人民币111.22万元作为纳龙科技新增的注册资本,剩余认购对价计入纳龙科技的资本公积金。本次增资完成后,公司将持有纳龙科技10%的股权。

纳龙科技自成立以来一直致力于医院心电电生理平台的软件解决方案,通过多年研发投入,目前已形成了完善的心电图信息系统产品,包括区域心电网络系统、全院心电网络系统、全院电生理网络系统、便携式心电仪、移动式心电仪等心电系列硬件产品。

纳龙科技的客户遍及全国,已在全国二十多个省份实施了优质典范项目,承接了国家十一五科技支撑项目“卫生部协同医疗厦门示范区”的心电区域项目,同时承接多项省市区域相关的课题,已成为中国医院信息化产品和数字化医院全面解决方案的领先供应商。

心电图信息系统是通过网络把分散在医院各科室的心电图机、动态心电分析仪和运动负荷分析系统的心电信号整合,实现病人心电检查数据的联机采集、传输、存储和处理。通过接受来自HIS系统的病人预约,匹配病人检查数据,利用与电子病历或his系统的接口随时随地调阅和打印心电报告信息,实现心电图检查流程化、自动化。心电信息管理系统是医院临床信息化重要组成部分之一,也是实现不同医院之间进行心电图数据交换和远程会诊(区域医疗信息化)的基础。

因此,参股纳龙科技,可以进一步提升卫宁软件在医疗信息化市场,特别是在区域医疗信息化市场中的竞争能力,是推动卫宁软件健康云多元化发展战略的重要举措,对于卫宁软件布局健康云进而完善“医疗互联网+”服务的生态产业链具有重要意义。

投资建议:我们预测201 5年-2017年的每股收益分别为0.33元、0.48元以及0.66 元。给予增持一A建议,6个月目标价为65元。

风险提示:1、医疗信息化行业处于快速发展阶段,国内外市场参与者不断增加, 竞争也将越来越激烈,因此公司收入增长会存在不及预期的风险;证券市场波动可 能会给公司的股价带来较大的影响。

康达新材公司研究报告::胶粘剂行业龙头,期待环氧基体树脂及聚酰亚胺新品放量

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘威 日期：2015-12-04

结构胶粘剂行业的隐形冠军。公司自1988年成立以来一直致力于胶粘剂领域的研究与应用事业,是国内最大的专业胶粘剂生产、研发型企业之一;其中主营产品环氧树脂结构胶在风电领域的市场占有率高达68%,改性丙烯酸酯胶在扬声器、磁电机制造等细分市场的占有率达30%以上。

协同效应、服务及产品性价比优势,有助于环氧基体树脂投产后的快速放量。2014年、2015年受行业政策利好,下游风电装机量快速增长,带动公司风电叶片用环氧结构胶销量大幅增长。依据国家规划,“十三五”期间我国新增装机容量至少将达100GW,平均每年20GW,行业投资仍将保持平稳增长。公司募投的2万吨环氧基体树脂将于2016年投产,可与环氧结构胶形成协同效应,充分利用现有风电叶片厂家成熟的销售渠道及在风电叶片领域多年积累的研发优势和服务优势,不断扩大风电叶片用环氧基体树脂的市场份额,实现进口替代。

无溶剂聚氨酯复膜胶未来3-5年仍将保持高速增长。2013年中国软包装材料需求总量500万吨,其中聚氨酯复膜胶30万吨,无溶剂型1万吨,溶剂型29万吨,数据来源:《广东包装》。2014年公司的产销量占无溶剂复膜胶市场容量的15%-20%。在以下利好因素催化下:1)无溶剂聚氨酯复膜胶综合成本低、环保、卫生;2)复膜机设备国产化;3)生产线更换期;公司无溶剂聚氨酯复膜胶有望保持50%的增长速度。

与大洋新材达成战略合作,聚酰亚胺有望成为公司重要的业绩增长点。聚酰亚胺泡沫不仅具有优异的耐热、不燃、低烟密度等性能,还具有突出的耐辐射性,重量轻,柔性回弹好,便于施工等性能,尤其是在舰艇减重方面,采用低密度聚酰亚胺之后,能大大减轻舰艇的重量。2014年3月份公司研制的舰艇聚酰亚胺绝热材料就通过了军方的研制鉴定审查,2015年7月公司与具有政府装备采购资格的大洋新材签订战略合作协议,通过双方优势互补,快速将聚酰亚胺特种绝热材料在政府装备采购领域做大、做强。有助于未来提升公司的盈利能力并减弱风电行业政策变化对公司业绩的波动。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.58元、0.69元和0.88元,我国新能源消费占比小,公司下游风电及光伏行业长期趋势向好,同时,公司军工业务的拓展有利于提升业绩与估值,给予“增持”评级,目标价34.5元,对应2016年50xPE。

风险提示。上网电价调整导致风电行业增速下滑的风险;聚酰亚胺泡沫军用市场不达预期的风险。

华仪电气:定增完成在即,公司驶入发展快车道

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：孔凌飞,孟烨勇 日期：2015-12-04

风机业务受益行业复苏,EPC和风电运营将令公司增速超出行业。在国内弃风限电情况显著好转的大背景下,风电行业迎来复苏,我们预计2015年国内风电并网装机容量将创出历史新高。公司作为国内主流风机制造商之一,有望充分受益于行业大趋势。2015上半年,公司风电机组实现业务收入4.83亿元,同比增长43.57%。公司近年来新拓展风电EPC及运营业务,目前EPC订单约15亿元,定增募投风电场项目也将逐步投产,我们认为公司风电业务从整机生产商向全产业链解决方案提供商的转变将使其获得超出行业的增速。

中压设备龙头,有望受益“十三五”的两万亿配网投资。根据国家能源局规划,“十三五”期间全国配网建设投资不低于2万亿元。公司作为国内中压一次设备龙头,未来逐步完善产品线,实现一二次融合,将有望充分受益于国内配网投资的行业大潮。我们预计未来公司的电气设备下游仍将集中于两网及轨交等领域,公司近期与ABB达成协议,共同生产SAFE系列六氟化硫充气环网柜(SAFERing/PlusSF6),并在铁路系统、电网系统内合作销售,我们预计此举将帮助公司在轨交领域扩大市场份额。

环保业务布局将加速,成为公司新的超预期点。公司近年来开始布局环保业务,先后和法国VIVIRAD成立合资公司、与北控水务达成战略合作,并收购浙江一清切入工业废水运维领域。此次定增完成后,公司的在手现金富余,我们预计公司在环保新业务领域的布局将借助资本市场的帮助进一步加速,并在未来两三年内真正打造为公司业务“第三极”。

重申“买入”评级,维持盈利预测。我们预计2015-2017年公司实现每股收益0.38元、0.57元和0.76元,目前对应2015年37倍、2016年25倍PE。假设考虑增发股本摊薄的影响,则2015-2017年EPS为0.26、0.39、0.53元。公司前三季度业绩增速向上,全年有望实现翻番增长,明年继续实现50%以上高速增长。我们强烈建议投资者重视此次定向增发成功实施对公司未来三年在资本、产业资源等方面带来的积极意义,重申对公司的“买入”评级。

中江地产:注入昆吾,更名九鼎,华丽转型PE第一股

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：袁豪 日期：2015-12-04

1. 中江地产(600053.CH/人民币53.82, 买入)与九鼎投资和拉萨昆吾已完成本次交易标的资产的过户工作,公司已合法拥有昆吾九鼎100%股权。根据昆吾九鼎于2015年12月1日取得的《营业执照》及工商变更登记资料,昆吾九鼎企业类型变更为:有限责任公司,昆吾九鼎已经成为公司的全资子公司。

2. 公司于2015年12月2日召开第六届董事会第十九次会议,审议通过了《关于公司名称变更的议案》:鉴于公司本次重大资产购买暨关联交易已实施完毕,且根据公司经营发展需要,公司拟将名称由“江西中江地产股份有限公司”变更为“昆吾九鼎投资控股股份有限公司”。

1、注入昆吾,更名九鼎,华丽转型PE 第一股。公司通过现金支付的方式以90,986.21万元购买九鼎投资(公司控股股东中江集团之控股股东)及拉萨昆吾(九鼎投资全资子公司)合计持有的昆吾九鼎100%股权。公司通过重组将获得九鼎投资注入的全部私募股权投资管理业务,并拟更名为“昆吾九鼎投资控股股份有限公司”,华丽转型为沪深两市PE 第一股,并形成房地产和私募股权投资管理并行的业务发展模式。

2、九鼎PE 基金规模300亿,远期规划达600-800亿。截至2015年5月,昆吾九鼎的基金认缴金额规模达到332亿,已投资项目IRR 达到33%,是国内私募股权投资行业的龙头企业。根据公司战略规划和120亿定增募投项目,远期昆吾九鼎的基金规模将扩大至600-800亿。此外,昆吾九鼎现有团队人员因本次重大资产购买实施完毕后已整体并入公司,并将通过“小巨人”计划等方式绑定专业投资管理人利益,形成有效的激励机制。

3、科创风起,催化剂不断,稀缺标的重申买入评级。在我国构建多层次资本市场和“大众创业、万众创新”的时代背景下,随着注册制方案、新三板转板试点、设立战略新兴板和科创板等进程加速,私募股权投资行业将显著受益。公司作为目前国内唯一一家私募股权投资A 股上市企业,且目前市值实际流通比例较小,有望充分享受标的稀缺性带来的估值溢价。我们维持此前深度报告《九州大地,问鼎创投》的观点,重申公司买入评级。

海兰信:海兰劳雷收购事项进展顺利,国开发展基金增资加码无人艇研发

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-12-04

2015年12月2日,公司发布公告称,公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过。公司股票将于2015年12月3日开市起复牌。此外,国开发展基金拟以现金2400万元对子公司海兰盈华增资,为“复合动力快速无人艇海洋环境监测系统”项目提供专项建设基金,投资期限10年。

收购海兰劳雷事项进展顺利,强化海洋信息化业务实力:此次收购将明显提高公司的综合实力和市场影响力。具体说来:1、海兰劳雷承诺未来三年净利润不低于3200万元、3360万元和3530万元,业绩增厚效应明显;2、劳雷拥有丰富的产业资源及产品渠道,将有助于公司在国际和专业领域的市场拓展;3、而在海洋测绘、水下工程等领域,劳雷产业拥有国际一流的人才及技术,可与海兰信的优势业务产生协同效应,缩短新产品研发周期,加速完善海洋信息化板块的产品布局。

专注航海及海洋业务,持续扩充产品线实力:公司紧密围绕海洋业务优化产业布局,不断提升产品线宽度和单船产值。具体说来:1、公司转让京能电源45%股权,以集中资源发展航海和海洋业务,而此举预计将带来约810万元利润;2、公司正式发布“船舶远程信息服务系统” 和“船舶综合机舱监控报警系统”两款新品,进一步增加系统集成项目中自主产品的比例,推动盈利能力的持续提升;3、其中,“综合监控系统”产品的推出,得益于公司对德国Rockson 公司51%股权的成功收购,凸显公司积极寻求与海外领先技术团队合作的长期发展战略。

无人艇项目获国开发展基金资助,加快完善海洋信息化业务布局:公司积极发展海洋信息化业务,以多款创新产品为基础,打造岸基+海洋监测网络。具体说来:1、复合动力快速无人艇系统可用于浅海、油气平台等海域的测绘及环境监测工作,具有重要的应用价值及市场前景; 2、目前我国在无人艇领域的研究仍处于初期试制阶段,而公司在通导、控制、传感器等方面拥有领先实力,未来有希望成为该领域的领军企业;3、可以看到,公司已推出小目标探测雷达、浪能驱动机器人等新产品,不断完善在海洋信息化产品布局;可以预见,随着新产品步入应用阶段,海洋信息化业务将成为公司重要的收入和利润增长点。

投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 分别为0.26元、0.49元、0.63元,重申对公司“买入”评级。

兆日科技:纸纹识别产品趋于成熟,即将迎来业绩拐点

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：顾海波 日期：2015-12-04

纸纹识别产品的国内硬件销售市场空间近百亿,未来衍生服务市场空间更加广阔。2011年以来票据造假诈骗案件数量出现激增态势,其中89.5%都是来源于真实票据被克隆后发生的一票多兑诈骗。我们假设每年的票据克隆案发率为千分之0.5到千分之一,可能会给银行造成1500-3000亿元损失。公司历经八年已经研发出世界级首创的纸纹识别产品,基于真实票据的纸张纹理采样比对技术实现真票鉴真和假票识假,2013年亮相全球金融展会便受到举世瞩目。近期经过部分银行的商业试用阶段后,产品功能渐趋完备。基于合理测算,我们预计该产品在国内的硬件销售空间为37.5-75亿。不仅如此,我们认为单机版的纸纹识别产品销售只是第一步,后续可能提供更为丰富的增值服务,例如基于互联网的银行票据创新业务,相关服务收费的市场空间极为广阔。进一步,公司已经在海内外注册了专利,在满足国内需求的同时销往海外银行市场也可期待。

第三代电子支付密码器,千万级存量升级替换市场,新增企业办公系统对接等功能模块,服务银行客户的同时积累企业客户,实现三方共赢。第一代电子支付密码器存量市场超过千万,使用周期超过10年,目前已经进入产品更新换代周期,预计3~5年更新完毕。另一方面,银行和企业对票据业务的移动解决方案有着强烈需求。公司开发的第三代电子支付密码器(多功能密码器)能够有效保障银行对公业务支付安全,与此同时银行业务流程由线下变为线上,从根本上提高了银行的业务服务效率。同时,新增企业服务功能模块将企业对公支付和报销的繁琐环节简化也受到企业普遍欢迎。我们认为,由于公司在历代电子支付密码器市场的绝对龙头地位,未来有望通过少数订单实现快速部署数百万甚至千万级别的企业用户。

从“卖产品”走向“搭建平台+提供服务”,提高客户粘性,积累数据资产。公司搭建的银企通平台是基于PAAS的平台,能够搭建包括企业端通信软件T信、多功能电子支付密码器、纸纹识别等多种SAAS应用。从一次性的销售产品到不间断的为客户提供有效服务,客户粘性不断增强,公司的盈利范围和持续性预计将不断突破。与此同时,银企通产品的使用在平台上将会积攒有效的结构化交易数据,随着产品用户的不断增加,沉淀数据的规模将会大幅度增加,海量数据资产能够衍生的增殖服务将会大有可为。

首次覆盖,给予“买入”评级,第一目标价43.4元.预测5年后市值有望达到千亿规模,基于对新产品订单放量5年内覆盖10万个银行网点的预测,预计2015-2017年EPS分别为0.12元、0.72、1.16元,对应动态市盈率235、39、24。

核心假设风险提示:纸纹识别产品和第三代电子支付密码器产品的销售低于预期。

中航地产:航空大世界再落一子,航空文化领航者蓄势待发

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王琳,杨侃 日期：2015-12-04

事项:12月3日,珠海市人民政府与中国航空技术国际控股有限公司(中航国际)签订“中航航空大世界”投资合作框架协议。

航空大世界再落一子,航空科技文化大战略稳步推进:中国航空工业集团2014年8月宣布在全国建立5-6个大型综合航空城主题乐园项目--航空大世界,利用航空的外溢效应,进军航空文化旅游产业。项目单个投资约200亿元,占地约5000亩,首个项目预计2017年建成对外开放。继首个航空大世界项目落地西安后,此番携手珠海,集团布局航空文化旅游产业战略稳步推进。随着此番珠海航空大世界落地,预计其他区域航空大世界建设亦将加快布局。

科技创造梦想,打造中国航空文化领航者:珠海自1996年举办首届航展20年来,已孕育出成熟的航空文化氛围和航空产业链。本次“中航·航空大世界”将以航空科技为依托、航空文化为主线,被打造为“全球首个以航空文化为主题,集参与性、体验性为一体的世界级航空文化旅游目的地”。航空大世界作为展示航空科技文化的旅游综合体,包括航空科技博览体验、航空主题休闲度假、城市商业配套三大部分,不仅覆盖博物馆、科技馆和主题公园内容,还将探索“航空博物展示+航空科技文化体验+航空旅游休闲+航空科技创新”的产业发展新形态,提供文化旅游行业全新的体验产品。同时航空大世界还将借助众筹、创客概念,创造一个多维度的航空衍生产业布局,充当中国航空文化领航者、传播使者。

发展创意体验经济、推动地产业务转型。中国经济正由投资带动型向消费拉动型转变,体验经济已成为重要的经济形态,未来在休闲娱乐领域将有很大的市场空间,而航空作为一种新的生活方式必然将会有一席之地。航空大世界项目正是中航国际适应互联网经济时代发展需要,大力发展创意经济、推动地产业务转型的重大战略举措。根据中航国际副总裁肖临骏此前介绍,单个航空大世界项目预计每年可以带来的直接旅游收入超过50亿元,可带动区域GDP增长近100亿元,增加税收收入15亿元。

布局航空科技文化产业,受益集团大战略。中航地产实际控制人为中航国际,近期公司公告成立成都航空科技文化,注册资本达2亿,经营范围包括“航空文化推广、航空旅游咨询服务、航空旅游产品开发与销售等”,并明确表示将拓展新的业务增长点。作为中航国际下属企业,中航地产有望分享集团布局航空科技文化旅游产业带来的收益。

盈利预测与投资评级:预计公司2015-2016年eps分别为0.35元和0.41元,当前对应pe分别为36倍和31倍,公司作为中航工业集团下属地产上市平台,未来有望受益央企改革带来的政策机遇,积极谋变布局航空文化产业,当前市值仅80多亿,相比NAV溢价不到10%,未能反映航空科技文化新业务带来的估值溢价,上调评级至“强烈推荐”。

风险提示:业绩及新业务拓展进度不及预期风险。

银之杰:互联网金融战略布局完善

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-12-04

有望成为首家同时拥有个人征信牌照、互联网保险牌照和大数据技术及服务能力的A股上市公司。过去两年,公司扎实推进在互联网金融和大数据服务等新兴产业领域的业务发展,在个人征信、互联网保险、大数据服务等业务领域均取得显著的进展,各业务之间协同效应明显,入口管理能力、互联互通能力和数据变现能力正逐渐形成,将成功打造以互联网金融为核心的全产业生态圈。

在个人征信领域具备先发优势。2015年1月,公司子公司华道征信被中国人民银行列入“开展个人征信业务准备工作的机构名单”,是国内首批开展个人征信准备工作的八家公司之一,目前正积极开展信用评估模型、征信数据源、征信产品设计、征信系统建设等方面的个人征信业务准备工作。2015年6月华道征信为首发起多家机构共同参与的同业征信联盟,并推出针对房屋租赁行业推出的首款信用评分产品“猪猪分”。未来,华道征信将通过引用多方不同数据源,力求打通信用孤岛,根据不同应用领域选取不同维度数据,实现大数据征信的场景化与平台化。

收购北京亿美软通、投资明略软件,发力大数据领域。2014年11月公司以发行股份的方式收购了以B2C短彩信服务业务、移动互联网应用服务为主营的北京亿美软通科技有限公司的100%股权,在此基础上大力推进大数据运营服务业务。2015年上半年,亿美软通利用大数据精准营销服务优势和医药行业龙头企业片仔癀合资成立的福建片仔癀银之杰健康管理有限公司正式投入运营;2015年7月,公告拟投资明略软件,进一步巩固大数据实力、提升公司发展个人征信、互联网保险、大数据精准营销相关业务的综合实力,明略软件作为一家大数据科技公司,具备国内领先的数据科学家团队,掌握优秀的数据挖掘和分析能力,业务已进入国家安全、金融领域。

投资建议:银之杰是在互联网金融领域整体布局最全面的公司之一,有望成为首家同时拥有个人征信牌照、互联网保险牌照和大数据技术及服务能力的A股上市公司,各业务之间协同效应明显,新业务将逐渐进入收获期,预计2015-2016年EPS0.15、0.23元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价80元。

风险提示:整合风险,新业务不达预期风险。

多氟多:锂电池、新能源车业务进入快速增长期

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：商艾华,李晓迪 日期：2015-12-04

公司六氟磷酸锂业务将进入量价齐升阶段。公司是全球最大的晶体六氟磷酸锂生产供应商之一,国内市场份额约30%,为比亚迪、杉杉股份、新宙邦等主流电解液生产厂商广泛使用。目前公司六氟磷酸锂产能为2200吨,年底将达到3000吨产能,另外公司投资2亿元建设的3000吨六氟磷酸锂产能已开工建设, 预计明年10月六氟磷酸锂总产能将达到6000吨,规模效应明显。受上游碳酸锂价格上涨以及下游新能源车爆发式增长的影响,三季度以来六氟磷酸锂供应趋紧,价格持续上涨,目前价格已达到15万元/吨,相比年初涨幅约76%。六氟磷酸锂技术壁垒较高,生产难度较大,预计2016年六氟磷酸锂供应仍然紧张,行业产能增速小于需求增速,价格仍有上涨空间。随着公司六氟磷酸锂产能的释放,将进入量价齐升阶段,提升公司盈利。

锂电池产能快速扩张,在手订单充足,将充分受益于新能源汽车的爆发式增长。公司的锂电池已经发展了新大洋、时空、少林等一批稳固的客户,并不断开拓新客户,产品供不应求。为缓解产能瓶颈,公司积极扩张锂电池产能。目前动力锂电池产能达到1亿Ah,预计2015年年底或2016年年初将形成3亿Ah 的产能。另外定增6亿元建设的3亿安时能量型动力锂电池项目预计2016年投产,2016年年底公司锂电池总产能将达到6亿Ah。公司锂电池在手订单及订单意向充足,与新大洋签订了2016年订货合同,总价14-16亿元,并与南京金龙客车签订了总价6-8亿元的《战略合作意向书》。公司明年大部分锂电池的订单已锁定,新产能投产后将会很快释放,大幅增厚公司业绩。

积极进军新能源汽车行业,不断延伸产业链。公司具备萤石--高纯氢氟酸- -氟化锂--六氟磷酸锂--锂电池完整的产业链,并自主研发了BMS、电机、电控一体的新能源汽车动力总成系统。2015年,并购红星汽车后,公司成为国内为数不多的具备完整产业链优势的新能源汽车制造企业。红星汽车具有卡车、改装车、SUV、MPV、面包车、微型面包车等类型汽车制造资质。红星汽车计划2015年生产不低于1000辆,2016年生产1.4万辆,并适时启动新项目基地建设。新能源汽车将成为公司新的利润增长点。

盈利预测及评级:预计2015-2017年公司EPS 分别为0.15元、0.89元、1.41元,对应动态PE 分别为332倍、58倍、36倍,公司六氟磷酸锂具有技术壁垒,积极向锂电池和新能源车产业拓展,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:电动车销量及价格不及预期的风险、项目进展低于预期的风险、竞争加剧的风险。

浙江鼎力:蓝海市场助力公司业绩快速增长

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳 日期：2015-12-04

事件:日前,我们与浙江鼎力董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

1、公司是国内高空作业平台行业领跑者,综合实力卓著。公司产品毛利率在40%以上,近三年来营业收入复合增速约为15%,净利润复合增速约为33%,2014年按销量口径计算的国内市占率在50%以上。对比国外高空作业平台行业巨头,公司具有显著的性价比优势与服务优势。对比国内竞争对手,公司具有齐全的产品线、强大的技术实力、为高端客户提供定制化产品的能力和国际范围内的品牌知名度四大优势,综合实力卓著。

2、“机器代人”,高空作业平台空间广阔。对比欧美日等国的成熟市场,高空作业平台目前在国内普及率还很低,我们认为我国的高空作业平台市场存在至少15倍的增长空间。同时,我国人力成本的持续上升,租赁市场的不断成长以及相关法律法规的出台预期将全方位促进我国高空作业平台行业的爆发。公司作为国内高空作业平台行业的龙头企业,将在这一轮高空作业平台市场井喷式增长中分享到最多的红利。

3、海内外市场“一稳一快”,募投产能释放共同助力公司业绩增长。基于公司长期规划,未来将并重海外市场与国内市场,采取“两条腿走路”战略,以海外市场为“稳定剂”,国内市场为“促进剂”,同时努力实现公司业绩的快速平稳增长。公司募投项目预计明年投产,投产后公司产能将会翻番,公司产能瓶颈将会得到缓解,行业龙头地位将会得到进一步巩固,高空作业平台产品中的中高端产品占比将会进一步提高,最终实现公司规模,营业收入和利润水平的同步增长。此外,公司也在积极准备物流市场对应的中小型产品以及提升产品的智能水平,以此保持引领地位,确保行业领先性。

估值与评级:公司所处的高空作业平台行业在我国的市场目前仍然相对空白,对标欧美日等成熟市场,未来存在很大增长空间。公司为相关领域A股目前唯一标的,募投项目已经进入试生产阶段,预计明年将能顺利实现产能翻番。受益于国内市场需求的高速增长以及公司募投项目投产后新增产能释放,公司业绩将有望迎来爆发式增长。我们估算公司2015-2017年EPS分别为0.70元、0.93元和1.22元,对应PE分别为72倍、54倍和41倍。我们看好公司未来两年业绩的高增长,但考虑到公司目前的估值水平,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:国内市场增长不如预期的风险,公司募投项目投产延迟的风险等。

凯龙股份:湖北省民爆行业龙头企业,完整产业链实力强劲

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：罗婷 日期：2015-12-04

主营工业炸药

公司一直以工业炸药及其相关产品的生产、销售为主营业务,属于民爆企业。公司主导产品有改性铵油炸药、膨化硝铵炸药、乳化炸药和震源药柱的分类。公司目前工业炸药安全生产许可能力已达到91,000吨。顺应民爆行业生产、销售、爆破服务一体化的趋势,公司近年来致力于向下游爆破服务领域拓展,目前已投资设立了6家爆破服务公司。为保证工业炸药主要原材料的供应,公司于2005年10月设立控股子公司钟祥凯龙生产硝酸铵。目前已形成18.75万吨硝酸铵产能。

政策支撑,行业未来需求强烈

首先,从全国市场看,国家将继续推行西部大开发、振兴东北地区等老工业基地、民族地区和边疆地区发展以及城镇化建设等战略的实施,未来我国基础设施建设需求仍会不断加强。另外,随着能源日趋紧张,国家更加重视石油战略储备,石油勘探力度进一步加大,这又会刺激民爆产品的需求。上述因素都将会为民爆产品长期的市场需求提供保障。其次,从湖北省内市场看,湖北省已发展成为全国重要的磷化工、水泥、钢铁等产业基地,拥有宜化集团等大型水泥企业以及武钢集团等大型金属矿工企业。各种矿产的开采对民爆器材形成了持续的需求。

省内龙头企业,整合垂直产业链

为了稳定工业炸药主要原材料硝酸铵的供应,同时延长产业链和抗风险能力,公司于2005年10月成立钟祥凯龙,着手建设硝酸铵生产线,成为国内为数极少的自主生产硝酸铵原材料的民爆器材生产企业之一。下游向销售领域和爆破服务领域发展,控股和参股了部分民爆经营企业,增加了产品销售阶段的利润。

募集资金项目分析

通过年产6.25万吨硝酸铵扩能改造项目实施,内部自用将为本项目提供基本的销售保证,同时节能降耗,提高工业炸药盈利能力。公司拥有自身的硝酸铵原料供应能力,可以大大缩短硝酸铵运距,使液体硝酸铵使用具有了经济上的可行性。而使用液体硝酸铵除了能够节省硝酸铵生产过程中从液态到固态的能耗外,还节省了工业炸药原材料采购和生产环节的能耗、人工和物料消耗。从而全面降低主营业务的成本,提高整体利润水平。

预计合理均价区间35.1-46.8元

预计公司15-17年摊薄后EPS为1.17元、1.41元、1.70元。此次发行价28.68元,发行市盈率22.98,我们认为公司合理价值区间35.10~46.80元/股,对应2015年30~40倍PE,给予买入评级。

地尔汉宇调研报告:家用排水泵龙头,拓展产品品类以发展新增长点

类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：安伟娜 日期：2015-12-04

主业排水泵稳步增长

公司的主要产品排水泵是洗衣机、洗碗机的核心零部件,近几年公司家用电器排水泵产品的全球市场份额在稳步提升。目前公司的排水泵扩产与升级项目已进入投产状态,产能进一步提升,突破了以往年度产能不足的瓶颈,为满足排水泵产品销售需求提供了保障。公司与大客户关系稳定,按公司产品在客户供应链中的占比情况来分主要有三类:一是占比在七成左右的客户,例如三星;二是占比在四到五成的客户例如惠而浦、海尔、美的等,未来占比仍有一定的提升空间;三是占比不到一成的客户,未来有望通过抢占竞争对手份额提升占比。

水疗马桶在加速推广

水疗马桶在加速推广,目前在册的经销商有200多家,通过医院、酒店等的安装做基础平台,提供一定的展示和体验功能,以推动二次销售。公司产品定位中高端,未来在发展新的经销商时会优先考虑有酒店和医院资源的经销商。

同川科技陆续有工业机器人产品推出

公司拥有同川科技60%的股权,工业机器人项目目前以针对具体应用领域开发批量产品为主,同时辅助核心部件的研制与开发。一方面促进公司自身的自动化改造,同时随着产品的逐步推出有望通过外销带来部分收入。

预计2015-2017年对应每股收益分别为1.19元/股、1.36元/股和1.54元/股。首次覆盖给予公司“增持”投资评级。

风险提示:原材料价格大幅向上波动;水疗马桶推广不力。

信立泰:增资生物医药公司,进一步落实战略

类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2015-12-04

公司公告使用自有资金3,715万元增资成都金凯,增资后持股比例由80%上升到90%。

成都金凯定位为生物药研发平台,在研有多个创新药物

成都金凯在研有多个生物药物,治疗领域为心血管、肿瘤、降血糖、骨科等,正在研发的药物有4个完全创新生物药,6个领先仿制优势生物药。另外,成都金凯对苏州金盟进行技术支持,使得苏州金盟取得4个注册申报项目,其中3个处于临床研究,1个即将获得临床批件。本次增资,是为了更好落实公司将创新生物药推向国际市场的战略服务。成都金凯研发团队经验丰富,科研实力雄厚,后续储备大品种丰富,一旦获批前景不可限量。

本次增资不影响公司正常经营

截至三季度末,公司账面现金4.42亿元,本次出资3,715万元,占现金的比例为8.37%,不会影响公司现金流的正常运转,不会影响公司正常经营。成都金凯2015年1-9月份营业收入127.36万元,净利润亏损2,246.07万元,在此阶段增资,可以以低价获得未来高回报,符合公司长远发展战略。

投资策略,上调业绩预测

我们预测2015-2017年每股收益分别为1.23元、1.52元和1.79元,对应PE分别为25倍、20倍和17倍,继续给予“推荐”评级。

泰嘉、阿利沙坦酯医保招标低于预期;产品安全事件;药品安全事件等。

新潮实业公司研究报告:发行股份购买资产,油田规模进一步扩大

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：王晓林,邓勇 日期：2015-12-04

进一步购买油田资产。2015年10月新潮实业与鼎亮汇通签署了《意向书》, 公司拟收购鼎亮汇通持有的油田资产。本次新潮实业发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,公司拟通过对鼎亮汇通股东发行股份完成该油田资产的收购并募集配套资金。本次发行股份购买资产初步商定的交易价格为83亿元,新潮实业拟以11.28元/股的价格发行7.36亿股作为股份支付部分、全资子公司扬帆投资116.07万元作为现金支付部分购买鼎亮汇通全部财产份额。

募集配套资金。在发行股份收购鼎亮汇通资产的同时,新潮实业拟以不低于14.6元/股的价格、发行不超过1.37亿股募集配套资金,募资总额为20亿元, 用于油田开发项目、补充标的资产运营资金和支付中介机构费用。

油气资产进一步扩张。本次交易是公司在并购浙江犇宝后对海外油田资产的再一次并购,将有利于加快公司业务结构调整,快速提升公司油气田管理和作业的经验,有利于公司掌握先进的石油开采技术,扩大公司资源储量,最终推动公司实现快速转型。目前公司已开始着力打造一支由石油行业的技术、管理人员共同组成的油田资产管理团队。

公司业务规模及盈利水平将得以提升。根据鼎亮汇通油田资产的模拟报表, 2014年度油田资产未经审计的营业收入3.05亿元,未经审计的归属于母公司股东的净利润4636.62万元。鼎亮汇通油田拥有整体证实储量为1.87亿桶, 按照83亿元的收购成本计算,单位储量收购成本约为6.9美元/桶,低于浙江犇宝油田的收购成本(约14.1美元/桶)。未来随着油田开采规模的进一步扩大,油田资产未来的盈利能力和利润将得以大幅提升。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017年EPS 分别为0.02、0.09、0.31元(2016、2017年按照发行完成后19.39亿股计算)。预计发行股份购买资产及配套募集资金全部完成后,公司BPS 为5.0元,按照该BPS 以及3.5倍PB,给予17.50元的目标价,维持“增持”投资评级。

风险提示:原油价格大幅波动、增发及收购进展、新业务拓展风险。

读者传媒:传统业务盈利稳健,数字化转型开辟新天地

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2015-12-03

国内图书期刊出版发行行业龙头。公司主要从亊期刊、图书(含教材教辅及一般图书)出版物的出版和发行,历经30多年的发展,公司主要产品《读者》期刊的月发行量由最初的3万册发展至目前的700多万册,位居中国期刊发行前列,截至2014年底,期刊累计出版发行已超16亿册。公司创立的“读者”品牌在国内获得了广泛认同,并不断获得各权威机构的认可,在世界品牌实验室举办的“2013年第十届中国500家最具价值品牌”评选中,“读者”品牌价值达到115.45亿元。

政策激励不断,市场持续繁荣。公司所在出版行业具有行业壁垒高、行业集中度较低以及受政策驱动明显的特点。同时我国人口基数庞大,阅读需求快速增长,期刊图书出版发行市场不断扩容。据统计,2014年新出版期刊和图书分别为9966种和44.8万种,均较上年增长了1%左右。预计到2015年末,我国每年期刊消费总量将达到42亿册,并以年均4%的速度保持增长,随着行业天花板不断提高,公司拥有广阔的发展空间。

产品线丰富,技术与运营经验行业领先。公司自创刊经过三十多年的发展,不断在期刊领域探索经营的新模式,针对不同读者人群的细分市场丰富自己的产品体系,目前,公司已经建立了以《读者》为核心的刊群。同时,公司在期刊和图书的选题策划、编辑出版、营销发行等方面积累了丰富的行业经验,公司已建立起一支老中青三代相结合、成熟稳定的编辑出版专业队伍来保障《读者》惯有编辑风格与出版特色。据统计,在图书期刊出版发行行业集中度很低的背景下,截止2014年末公司的核心产品《读者》期刊市占率达到了2.5%。

实现全媒体布局,打造“内容平台+智能终端”新型数字出版生态圈。全球数字出版产业处在迅猛发展阶段,传统出版与数字出版的融合不断深入,数字出版内容平台建设多样化特征明显,移动互联网已经上升为文化产业的主要传播渠道。在期刊图书等出版物越来越多被打上数字化和智能化烙印的趋势下,公司在开拓新的业务渠道以及将传统业务与新兴技术相结合方面不断有所突破。

盈利预测与估值。结合公司目前业绩情况以及未来发展预期,我们预计公司2015-2017年摊薄后的eps 分别为0.62元、0.75元和0.84元。参照可比公司中文传媒(600373)、时代出版(600551)等公司的估值水平,考虑公司的成长性,我们给予公司2015年22~26倍市盈率,对应合理询价区间为13.64元~16.12元。

风险提示:纸媒业务增长或不及预期;数字出版业务增长或不及预期;募投项目进展或不及预期。

信邦制药:民营医院集团龙头,布局医药医疗全产业链

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：彭婷,李敬雷 日期：2015-12-03

信邦制药是国内民营医疗集团中的龙头公司:自2014年并购重组以来,公司依托贵医附院的平台,以贵州省肿瘤医院、白云医院为中心,形成以大医院带动小医院协同发展的良好格局,是国内为数不多的已形成民营医院集团的上市公司之一。

医药商业与医疗服务协同发展:在将医疗服务做大的同时,公司医药商业在上游谈判中拥有更多的话语权,有利于商业子公司争取到更多的终端总代理权。

公司积极探索医联体、贵医云等“互联网+”医疗模式:公司依托丰富的线上医生资源、线下流通网络,结合远程服务,将“贵医云”平台打造成集医生、患者、数据、服务为一体的O2O平台,并为旗下医院提供临床医学、临床药学等科研大数据支持。

n 我们看好公司未来在医疗服务领域的延伸拓展,预计公司2015~2017年的净利润分别为2亿、3.4亿、4.3亿,对应EPS 0.16元,0.20元,0.25元(考虑收购中肽生化增发和募集配套资金股本摊薄, 从明年开始计算中肽生化业绩)。考虑到公司医疗板块布局的复制扩张属性,未来业绩有超预期的可能。 估值 n 公司作为最具代表性的民营医院集团,综合考虑同类公司的估值水平(通策医疗、爱尔眼科、恒康医疗)和医院类资产的资源价值,我们首次覆盖给予公司“增持”评级,目标价15元,对应2016年75x PE。

医疗服务扩张速度不达预期的风险;医疗服务需求量不达预期的风险;互联网医疗服务模式发展的风险;招标降价的风险。

传化股份:枢纽公路港+物流大平台,打造智慧物流巨头

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：贺国文 日期：2015-12-03

注入集团资产,物流业务打开成长空间:化工业务经营稳健,多年来收入增速和毛利率比较稳定。保守估计,预计2015-2017年收入增速为10.6%、12.2%、12.7%,净利润增速为6%、12%、13%。公司以8.61元/股,向传化集团等定增约23.2亿股,收购其持有的传化物流100%股权,作价200亿元。并以9.85元/股,向人寿资产等定增约4.6亿股,募集资金45亿元。

万亿级的公路物流行业,看好整合者传化股份:公路运输费用的市场规模为4.5万亿,而排名前四位的第三方物流公司,所占物流市场份额不足2%。我国的物流费用占GDP比率为16.6%,接近美国的2倍,"小、散、乱、差"问题突出,空载率高。在此背景下,集约化和信息化是发展方向,货运O2O受到一级市场热捧。我们认为,由于公路货运行业标准化程度低,信用机制不完善,O2O的线下能力非常重要。看好行业整合者传化股份,如能做到1%份额,净利率按5%算,利润都能达到22亿。

公路港为体,构建系统,10枢纽+160基地全国布局:公路港的目标是构建基础系统,再培育出车货匹配等产品,以基础设施网络、诚信体系、整合与标准化作为三大支撑。预计2022年形成10枢纽+160基地的全国网络,整合行业,目前公路港已有6个全面运营,15个在建,80个城市签约落地。

O2O物流网络平台为翼,打造智慧物流:易配货、易货嘀、运宝网三大线上平台,实现干线配货、同城运输、物流企业与货主企业连通等交易场景全覆盖,形成智慧物流生态圈。未来公路港运营及配套服务收入有望突破100亿,会员收入有望达到11亿元,物流交易的抽佣收入有望达到50亿,物流金融服务将有支付服务、信用服务、委托代理和资产管理四大板块,更具想象空间。

公司作为行业整合者,积极建设公路物流智能平台,我们看好公司线下公路港实体网络+线上互联网物流平台的模式。

预计公司15-17年的EPS为0.13元、0.04元、0.17元,目前处于投入期,考虑到公司独特有效的模式和行业整合的前景,给予买入评级。

公路港建设与盈利不达预期,互联网物流平台推广和盈利不达预期。