12月行情机构看好的板块及投资主题一览

广发证券：各领域12月观点综述重点推荐股票组合

投资策略：当慢牛走廊成为一致预期，就应该考虑一下“反身性” 。

传媒：关注新渠道、新内容；

电子：消费电子关注苹果链，汽车电子与军工电子机会显现；

大消费

造纸轻工：把握体育和彩票主题的投资机会，同时看好业绩稳定增长的行业龙头；

医药：拥抱新兴医疗产业；

汽车：终端需求平稳，精选低估值优质个股，把握并购重组的主题投资机会；

食品饮料：看好食品饮料互联网+白酒优质龙头+国企改革三条投资主线；

家电：需求疲软，关注消费升级；弹性主要来自业绩改善和业务转型。

12月重点推荐股票组合：京新药业（002020）、达安基因（002030）、新安股份（600596）、康得新（002450）、湖南发展（000722）、永清环保（300187）、北信源（300352）。

三条主线把握工业机器人2.0时代投资机会

目前国内机器人的三大困境：（1）产业与技术空心化，性能和成本都不具备优势；（2）应用领域低端化，高端应用市场趋于稳态；（3）主流市场边缘化。虽然国内目前做机器人的公司数量700-800 家，上市公司涉及机器人业务的都超过50 家，但是具备核心技术的公司非常少。

四大因素促进工业机器人步入2.0 时代， 人机协作将会是大趋势

“ 四大家族” 纷纷推出最新的协作型机器人， 国内新松等也推出了七自由度协作型机器人产品。为什么协作机器人会突然爆发？我们认为原因有4 点：（1） 行业需求变迁： 随着汽车行业去库存加快及FAI 增速放缓，市场逐渐趋于稳态。未来的机器人市场可能会从汽车产品过渡到以3C 为主导的消费级电子产业； （2） 柔性化要求提升， 在工位和工序替代方面， 传统机器人主要是在上下料、码垛、焊接等粗放型且动作相对单一的工位， 交互方式是通过再编程。而新兴的消费级电子行业， 工序轻量化， 小型化， 精细化， 这对机器人的柔性提出了新的要求，因此协作机器人应运而生； （3） 机器人感知环境的能力提升。 过去在工业制造过程中，95%的领域，是机器人无法切入的，原因在于柔性化不够， 机器人缺乏感知系统、 视觉能力和力觉系统， 新型协作机器人可以通过示教系统和开放式编程提升环境感知能力；（4） 安全性更高。“人机协作”机器人功率很低，不易对人产生伤害，可以和人一起完成一些轻量化的工作，为人机协作模式提供了安全保障。

投资建议： 三条主线把握工业机器人2.0 时代投资机会

我们认为可以分三条主线关注工业机器人2.0 时代投资机会：（1）在单机设备创新有优势的企业，建议关注已经或者正在研发新一代人机协作机器人的公司，如机器人、盾安环境、埃斯顿等； （2） 透过人机协作，我们看到的是机器人行业需求结构的变迁，工业机器人往轻量化的电子消费级领域转移， 建议关注3C行业生产环节的自动化设备及集成领域， 如雷柏科技、 智慧松德、华中数控、黄河旋风、 埃斯顿、 海伦哲等；（3）从3C生产环节向下游延伸的环节，如视觉检测和包装环节的自动化企业，建议关注永创智能、华中数控、 劲拓股份等。

风险提示:机器人下游需求波动风险；协作机器人应用推广不及预期； 3C 行业景气度下滑。（广发证券罗立波，刘芷君）

冬季，A股农业主题的黄金时段

我们认为可以关注年末的农业主题投资机会。通过对历年农业板块的主题投资历史进行梳理总结，可以发现每年年末A股都会有一轮农业主题投资行情。年末是农业扶持政策密集出台的重要事件窗口。12月下旬的中央农村工作会议，以及1月底发布的聚焦农业的一号文件，都是推动农业相关主题投资的重要政策事件，这也使得每年农业主题的重点有所不同。如2010年的农田水利，2011年农业科技创新驱动的生物育种和农用机械，2012年的农机板块，2013年的土地流转以及与农业发展方式转变相关的农资板块，以及2014年的农业信息化主题。

2015年末，依据十三五规划建议中针对农业领域的内容，信息化和机械化升级是农业十三五的重要导向之一。同时，结合我国经济增长的重要新动力，即“智能智造”和“互联网+”把握农业领域的主题投资线索。我们认为首先可以重点关注关注新一代智能化的农业机械——农业无人机。此外，可以继续关注“互联网+”带动下的农资流通及使用方式变革。

农业无人机板块可以关注新安股份，相关公司还有辉隆股份和芭田股份（详细内容可以参考化工行业分析师发布的报告）。

农资电商线索下，我们认为已经进行互联网布局的农资龙头更能受益于信息化对传统农资流通和使用方式的变革，相关公司：诺普信、金正大、新都化工、辉丰股份。此外，结合厄尔尼诺的影响，我们认为农业领域还应当持续关注糖价变化。我们此前发布的厄尔尼诺专题报告，独家提示了今年厄尔尼诺可能加强糖价上涨概率，目前正在验证中，相关公司有南宁糖业。

除了农业领域的主题投资外，可以关注碳减排主题投资。碳减排主题从属性上看是一个契合中长期行业趋势并且叠加短期催化的主题。对应到二级市场上的投资机会，针对减排技术，可以关注能够提供碳捕捉和封存技术的公司中电远达。针对碳资产，可以关注通过低碳生产，能够开发CCER并出售获益的企业，如迪森股份。（广发证券陈果）

广发证券：新电改6个配套文件发布，万亿售电市场值得期待

新常态下用电增速下降，火电发电设备平均利用小时数持续降低

前三季度，受宏观经济尤其是工业生产下行、产业结构调整、工业转型升级以及气温等因素影响，全社会用电同比增长0.8%；第二产业用电同比下降1.0%；第三产业用电量同比提高1.7%；居民生活用电同比提高2.8%。预计四季度电力消费需求总体与三季度大致持平，全年全社会用电量同比增长不超过1.0%。火电发电量持续负增长、设备利用小时同比降幅扩大。全国电力供需较去年更为宽松、部分地区富余，运行安全稳定。

电改破局，解决当前问题急先锋

2015 年3 月15 日出台的中发[2015]9 号文《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》拉开了再一次电力体制改革的大幕，并先后发出4 个相关配套文件。 《输配电价改革》、《电力市场建设》、《电力交易机构组建和规范运行》、《有序放开发用电计划》、《售电侧改革》、《加强和规范燃煤自备电厂监督管理》也于今日11月30日发出。 最新的电改配套文件进一步明确了输配电价改革的大方向，和过渡期的输配电价采用原当地电网公司的输配电价。也明确了售电侧放开后，电网公司保障性供电的基本属性和无差别的为电力市场参与人员提供的各项服务。同时，明确各方电力市场参与者的资质要求和相关管理办法。明确逐步放开用户选择权的发展路径，将从大用户购电开始放开。明确指出整合互联网、分布式发电、智能电网等新兴技术，促进电力生产者和消费者互动，向用户提供智能综合能源服务，提高服务质量和水平。

电改通过改革现有的电力商业模式，打造高效、智能、安全的现代电力系统，全面提升系统效率、经济效益和环保水平，降低全社会用电成本，增强我国各产业在全球市场的经济竞争力。

电改带来产业的机会

首先，围绕售电环节将出现售电公司。其次，围绕用户侧的用电将出现电动汽车充电桩、智能计量、配网建设等硬件机会。同时，节能、合同能源管理，需求侧管理等用户侧服务的机会。再次，围绕分布式能源的发展，将出现风电、太阳能发电和储能市场的机会。最后，围绕售电侧消费、缴费数据；围绕用户侧的用电数据、电动汽车各种数据（例如：电池充放电状态数据）、充电桩的流量数据等都必将产生全新的商业模式，带来全新的产业利润增长点。

风险提示:电改力度低于预期的风险；电力交易市场建设推进缓慢；售电侧放开推进缓慢。（广发证券王昊）

国泰君安：精准医学万事具备，只待政策东风来袭

事件：央视新闻报道，根据国家卫计委消息，目前我国正在制定“精准医疗”战略规划，此规划或将被纳入到十三五重大科技专项。

点评：维持行业增持评级。我国精准医学大规模临床研究应用的各项基础已经具备，2015 年3 月科技部已召开精准医学战略专家会议，拟将精准医学写进十三五重大科技规划，若规划正式落地，有望成为推动产业发展的加速器，维持行业增持评级。推荐标的：北陆药业、迪安诊断、丽珠集团、；受益标的：(1)诊断环节：新开源、安科生物、广生堂、千山药机；(2)药物研发：泰格医药、东富龙、银河生物; (3)上下游产业链：达安基因、共进股份、紫鑫药业、荣之联、昌红科技。

万事具备，精准医学势在必行。预计中国版精准医学计划将涉及肿瘤、心脑血管疾病、糖尿病、罕见病等各个领域，以肿瘤市场的需求最为迫切。

精准医学为肿瘤治疗面临的“无效治疗”和“无药可治”问题提供解决方案。我们认为，伴随基础医学认识的提高、诊断技术的发展进步、以及靶向药物选择的增加，精准医学大发展的时代环境已经成熟，基于基因测序技术的肿瘤精准医学时代呼之欲出，并将颠覆肿瘤诊断、肿瘤治疗、药物研发的各个环节，贯穿医疗服务和制药工业始终。我们预计每年超过1000－2000 万的肿瘤病人从中受益，不计早期预防诊断及后端药物开发，仅肿瘤个性化用药的市场空间将超过1000 亿元。

风险提示：行业质量控制标准缺失带来的不确定性风险；基因检测不规范使用涉及的隐私及伦理问题。（国泰君安丁丹）

中金公司：新药产业链将受益于药审改革

行业动态：9 大方面分析药品监管趋势：更加精准、透明、高效。

药品监管未来发展将会在现有制度的基础上，呈现出更为精准、透明、高效的趋势。1）药品标准体系不断完备；2）质量管理体系护航出海；3）药品不良反应监测作用有效发挥；4）药品抽验支撑作用更强；5）“互联网+”深化监管思路；6）投诉举报系统成主要平台；7）诚信体系助力药品监管；8）保险服务将成强劲力量；9）法律服务有效渗透。此外，药品行业组织的行业自律、伴随药品生命周期的药师药事服务等，都会成为形成药品共治格局不可缺少的重要组成部分并发挥重要作用。

评论:11 月27 日药监局发布了90 家企业撤回164 个药品注册申请的公告。药品自查政策公布以来，目前已经累计撤回申请近500 个。

我们认为随着药审标准的严格执行，目前大部分药企的态度已经由观望转向行动，药审积压的问题未来有望大幅缓解，相对应的新药审批的速度有望大幅提升。药审改革的加速有利于研发型企业，同时CRO行业也会加速整合，整个新药产业链将会由此受益。

因此我们建议布局防御性板块，选择估值较低、偏价值型的股票，投资机会：1）价值型公司：恒瑞医药，同仁堂，云南白药，华润三九，东阿阿胶。2）整合型机会：海南海药（未覆盖），昆药集团，益佰制药，红日药业。3）高景气子行业：尔康制药，爱尔眼科，葵花药业，太安堂。

H 股受到中国宏观数据以及监管层暂停场外融资类衍生品等因素影响，上周H 股MSCI 中国指数下跌3.5%，仅医疗板块上涨（+0.9%）。中金策略组预计短期H 股市场波动可能加大，或将继续盘整。我们对后市H 股医药继续看好，医药股具有较低的估值水平从而具备防御空间，建议投资者耐心等待催化剂。继续推荐石药集团（确信买入），中国生物制药，丽珠医药。

风险:医保控费，药品降价，反商业贿赂。（中金公司强静，邹朋）

申万宏源：受益电改与降息，水电行业有望价值重估

水电行业表现出良好的防御性，盈利能力稳健提升。2015 年水电板块整体上涨19.2%，同期上证指数跌幅4.4%，在6 月大盘下跌过程中，水电板块表现出了较好的防御性。2015 年前三季度，水电板块实现毛利率55%，净利率35%，均远高于公用事业板块其他细分行业。

四重因素提升水电行业估值空间。第一，电改推动电价调整，水火电价同网同价成为趋势，水电电价上行带来业绩提升；第二，我国目前处在降息周期，水电作为高资产负债率行业，16 年财务费用有望大幅减少；第三，水电板块在建工程逐步减少导致分红比例逐步提升；第四，新一轮的IPO 采取的市值配售规则利好蓝筹及低估值股，未来养老金入市也偏爱高股息率的蓝筹股。

新一轮电改或推动水电企业布局各地配售电市场。水电企业凭借显著低于其他发电类型的发电成本，在未来的售电市场化竞争中占有先手。水电企业与地方能源平台型公司合作，将是未来电改进程中的重要参与者。我们看好包括长江电力和广州发展、长江电力和福能股份、长江电力和湖北能源、桂冠电力和桂东电力等在广东、福建、湖北、广西等地的布局。

投资建议及行业评级：我们认为2016年水电行业的投资价值有望重估，在新一轮电改落地后，水电电价提升有望打开空间；在2015 年连续降息的大趋势下，2016 年水电公司的财务费用有望大幅节省负债率有望明显优化；在未来几年水电投资增速逐步趋缓的背景下，水电公司分红比例有望不断提升。我们重点推荐桂冠电力、长江电力、黔源电力、国投电力、川投能源、桂东电力，同时建议关注长江电力参股的广州发展、福能股份、上海电力、湖北能源。我们给予水电行业“看好”评级。（申万宏源刘晓宁/叶旭晨/韩启明/王璐）

申万宏源：国际燃料电池新车陆续投放有望催化A股主题投资

新能源领域最重要的投资风险在于技术替代，但硬币的反面同样孕育着巨大的投资机会。我们认为燃料电池技术有望在未来成为对锂电池技术路线重要的替代力量，2015 年我们注意到国际上出现了一系列对燃料电池行业来说里程碑式的发展变化，我们认为尽管国内无论从技术还是产业乃至于政策风口在当前都不支持我们大肆宣扬燃料电池技术路线，但技术无国界，新能源的行业属性就是发展-颠覆-发展，我们不排除2016 年行业出现燃料电池的主题性炒作机会，因为从产业链估值角度来看，燃料电池产业链估值水平目前全面低于锂电池产业链估值。本文希望从行业基本面和国际新趋势两个角度对燃料电池行业进行全面科普，并且对未来的燃料电池发展进行了展望。

2030 年之后新能源汽车三足鼎立之势形成。根据国际能源署和日经BP 清洁技术研究所的预测，2030 年全球燃料电池汽车销量将达350 万辆，占电动汽车销量总额的10%。2030 年之后，燃料电池汽车会继续抢占纯电动汽车的市场份额，同时纯电动汽车销量占比将开始下降。我们预计到2050 年，纯电动、混合电动、燃料电池汽车销量形成三分天下之势。

全球加氢站规模持续增加，建设成本继续下探。日、韩、美、欧等国政府和企业纷纷制定了规模宏大的加氢站建设计划。如日本的FCCJ 计划，德国高速公路加氢网络计划，英国H2 Mobility Roadmap，美国加州Zero Emission Vehicles 计划等。加氢站建设成本规模经济效应明显。随着加油站改建、移动和智能加氢站等替代方案出现，预计未来成本会大幅下降。综合来看，加氢站产业化条件已经具备。

国际整车成本和燃料电池系统成本持续下降，汽车寿命和维护成本已达内燃机车水平。燃料电池整车成本从2005 年之前的100 万美元降到现在的5-10 万美元，加上购买时的政府补贴，与纯电动车差距不大。Pt 担量（g/kW）已经从最早的80g 降低到目前的10g 左右，达到传统汽油机三效催化器的铂金用量水平，而丰田、通用的研发的燃料电池已经可以将Pt 担量降至0.25-0.3。2015 年美国燃料电池公共汽车的使用寿命已达到2 万小时到3万小时，车辆的性能达到传统柴油客车的水平，实现每天19h 的运行和出勤率。日本丰田公司的燃料电池汽车的寿命达到25a(1a=1 年)，达到内燃机汽车的同等水平。

制氢技术的新突破会继续拉低制氢成本。传统上95%的氢气油甲醇重整制取，包括太阳能制氢和风电制氢等新方法会改变当前格局。特别是太阳能光电制氢有着光明的前景。随着加氢站的建设费和运营成本的降低，2020年，1Nm3 氢气的成本将降至3 元左右，与汽油价格相比将很有竞争力。

国内燃料电池汽车发展滞后，产业链成熟尚需时日。我国燃料电池技术仍处于研发和试验阶段，距离批量生产仍有一定的差距，与之相关的标的包括上游制氢储氢和电池材料环节，对应标的：贵研铂业、富瑞特装、科力远、金风科技、南都电源。（申万宏源武夏/宋欢）

申万宏源：建议超配土壤修复个股，十三五最具弹性的方向

中国土壤修复市场：存量市场规模空间达十万亿，治理将逐步覆盖城市、矿区与农田。我们认为尽管存量市场空间巨大，但由于盈利模式问题，目前土壤修复有效市场主要集中在高地价地区的城市工业污染场地外迁带来的修复需求。随着治理深入，及技术进步带来的修复成本下降，农田和矿山的治理盈利问题将得到进一步解决，有效市场将迅速扩大。目前我国工业场地污染土壤修复存量市场4401 亿元；全国矿区土壤修复存量市场2594亿元；耕地修复存量市场84500 亿元，全国土壤修复存量市场合计91494 亿元。

市场经历从无到有的历史阶段，进入企业数量日益增加，或将全面迎来启动时刻。 “十二五”期间，尚无土壤修复政策颁布。从2014 年起，预期到“土十条”出台将近，各地方政府频频出台土壤修复文件。2010 年前，全国涉及重金属污染土壤修复的企业不超过20 家。据最新统计，目前全国至少有500 多家相关企业。但由于地缘因素，未形成行业内绝对龙头，未来市场仍将会是一个各公司跑马圈地的市场格局。从以往经验来看，每年全国土壤修复市场空间约50 亿元左右，我们预计“十三五”期间国家出台“土十条”，重点支持推广试点项目，五年投资2 万亿元，年均4000 亿元，土壤修复市场的需求有望得到大量释放，行业业绩弹性极大，市场或全面迎来启动时刻。

投资建议：超配土壤个股，十三五最具弹性的方向。我们认为相比于流动的水和大气，土壤的溯源性更强，污染责任主体比水和大气更容易确认和追溯，并且土壤污染直接和食品安全和地下水安全直接相关，鉴于中国目前严重的污染比例和程度，未来治理需求刚性且紧迫，市场空间巨大。

虽然整个行业盈利模式尚待进一步完善，但土壤修复行业蓝海市场确定，且随着“土十条”出台预期增高，各地政府纷纷出台地方土壤修复政策开始试点，行业拐点渐显。我们认为土壤修复行业将是十三五期间环保行业最具弹性的发展方向，建议投资者重点配置行业内重点公司：永清环保(300187.SZ)、高能环境(603588.SH)、博世科（300422.SZ）。（申万宏源刘晓宁/董宜安/王璐）

申万宏源：铁路后市场千亿市场爆发在即，检测监测独领风骚

行业驱动力：运营里程+技术提升，景气度持续攀升。对标汽车后市场，存量基础、溢出效应、催化因素是和核心驱动力，铁路产业链来看，运维步入高景气度周期，铁路行业已逐渐由大规模“设计建造”阶段转入长期“设计建造与运营维护并重”阶段；铁路技术提升（高铁+电气化）催生检测监测维保新需求，十三五铁路投资增速放缓但基数巨大；高铁出海提供远期想象空间，埃塞俄比亚轻轨已采用中国技术标准全产业链输出。

铁路后市场：检测检测+维护保养，市场爆发在即，预计铁路后市场2020年规模1484亿元，十三五期间CAGR约为21.27%。铁路后市场包括两部分：检测监测市场+维护保养市场。预计到2020 年：检测监测市场容量有望达到505 亿元，十三五期间CAGR 为30.01%，六大子领域寡头竞争格局确定；维护保养市场容量有望达到980亿元，十三五期间CAGR 为17.89%，主要看原有线路与场站的更新维护、新建动车组和大功率机车维修基地和动车组的零部件更换和修理；预计城市轨道交通的运营维护十三五期间年均208 亿。

投资逻辑及推荐标的：看好后市场检测检测领域，推荐康拓红外和神州高铁，建议关注运达科技。市场需求上看，检测监测行业预计到2020 年市场容量有望达到505 亿元，十三五期间CAGR 为30.01%（复合增速最高）；竞争格局上看：检测监测行业处于初创阶段，业内公司小而专，竞争格局相对稳定，而维保几乎由中车和各路局包揽；发展趋势上看，检测监测行业龙头企业进行平台化建设和外延式并购动力强，未来有安全与维护大数据分析改造潜力；综合产业布局、并购能力以及公司机制，我们推荐康拓红外和神州高铁，建议关注运达科技。（申万宏源赵隆隆）

安信证券：掘金计算机板块高送转个股

投资建议：岁末年初，每年的高送转行情有望启动。我们以2011-2014 年及2015 年H1 高送转的股票（10 股送转之和在10 股或10 股以上）为样本，对其特征进行了分析，建议重点关注浩丰科技、高伟达、南威软件、运达科技、汉邦高科、创业软件、四方精创、浩云科技、真视通、神思电子等。

风险提示：政府支出减少；行业竞争加剧。（安信证券胡又文）

招商证券：习近平军改讲话利好军工信息化和军民融合

黑色星期五打破了近两周的盘整走势，但考虑到A 股最坏时刻已过，以及国家队对市场掌控力的增强，因此向下可能并不是坏事，建议采取自下而上的策略，重个股轻市场，把握调整带来的上车机会。

习近平在军改会议讲话，利好军用通信及军工信息化、军民融合。中央军委改革工作会议11 月24日至26日在京举行，习近平强调全面实施改革强军战略坚定不移走中国特色强军之路，强调打赢信息化战争和军民融合。我们认为：

军用通信和军工信息是未来信息化战争的重要支撑力量，从大股东产业在军工信息化的核心地位角度重点关注国睿科技（雷达行业龙头）、航天发展（电子战第一标的）；

军民融合未来成为军改的重点机制创新领域，重点关注军民融合的平台型公司：金信诺（军民融合第一标的，军用射频连接平台、海洋防务系统布局、混合所有制布局）、旋极信息（自组网通信和航空数据链产品布局、军用电子装备嵌入式测试系统供应商）、华讯方舟（卫星通信、军用自组网通信和微波通信）、振芯科技（北斗核心标的，MEMS 和DDS 产品布局）；

军民融合的信息化其他关注标的还有：菲利华、东土科技、东华测试、雷科防务、海能达等

从中东局势紧张和全球反恐局势进一步提升的角度，继续关注反恐信息安全的核心标的高新兴（视频大数据和AR 应用）、烽火通信（信息安全大数据）、海能达（反恐专网通信领导者）。（招商证券王林，周炎）

平安证券：精准医疗有望再次成为风口

我们认为， IPO 注册制出台传言以及券商自营取消净头寸限制等措施加大了市场波动，弹性较大的板块在前期获得较大涨幅之后存在回调的压力，但能够代表行业未来发展方向的板块长期向上的趋势不改。

短期来看，政策仍是驱动行业变化的重要催化因素，《央视网》引述国家卫计委消息，中国将启动精准医疗计划，或被纳入十三五重大科技专项，此前曾有消息，在2030 年前中国精准医疗将投入600 亿元。我们认为，精准医疗板块有望再次成为风口，看好沿着技术发展方向不断加大精准医疗布局，并积极探索产业化的公司，推荐安科生物、北陆药业。

长期来看，我们建议关注： 1）占领学术至高点并积极探索产业化的精准医疗龙头：安科生物、北陆药业； 2）重度垂直细分领域的云联网医疗和医疗服务供应商：乐普医疗、鱼跃医疗、福瑞股份、和佳股份、爱尔眼科； 3）创新研发龙头和海外市场先锋：恒瑞医药、华海药业； 4）估值合理或低估，基本面酝酿积极变化的企业：昆药集团、云南白药、华兰生物、东诚药业。

中泰证券：产业与政策共舞，农资板块卧虎藏龙

在当前时点，我们继续推荐农资板块的整体投资机会，主要基于农资企业在竞争格局的改善、政策引导催化以及产业整合升级三个方面的变化。

竞争格局的持续改善是行业龙头业绩增长的核心驱动力。 以复合肥行业为例， CR5 从2011 年的23%提升到2014 年28%， 同时我们基于今年龙头企业的业绩增速估算，前四大厂商有望合计占比超过30%，行业进入“低集中寡占”的竞争格局。 此外，农药企业特别是农药制剂企业也逐步迈向微笑曲线的右侧，通过营销打造品牌竞争力，从而分享更大的市场份额。 竞争格局的逐步改善， 有望彻底改变过去混乱的行业秩序， 避免假冒伪劣产品对农业生产的伤害， 农民逐步认识品牌、认可品牌；同时，农资企业也通过广告投放、农技服务等手段不断提升和巩固品牌附加值。我们认为，近年来龙头企业的成长之路已经验证了建立渠道、加强营销、优化服务是构筑核心竞争力的基本要素，而小企业逐渐消亡，市场份额不断集中，还将是未来农资龙头企业、区域优势企业业绩增长的主要逻辑。

产业整合升级将是农资板块投资的重要催化。 我们认为，伴随以上所述的竞争格局逐步走向集中、电子商务扶持政策的催化，农资企业的成长将有望加速；与此同时，自下而上的产业升级将势在必行： 1）电商平台“便利化”、“一站式”的价值要求农资产品线整合是方向； 2）农技服务的专业化发展使向下游种植端拓展逐渐可行； 3）单质肥的价格波动以及产能管理使得复合肥企业具有向资源端延伸的天然驱动力。因此，不论是横向还是纵向， 向消费端还是向资源端，农资企业的产业整合之路将带来诸多投资看点，建议持续关注。

鉴于重点农资电商/信息化企业未来两年较好的增长预期，目前对应的2015、 2016 年PE 估值较为平淡， 我们认为具备较强的投资机会，其中：

史丹利向农业服务转型， 已成立11 个农服子公司，服务20 万亩土地，其农资一体化平台战略稳步推进，目前对应2016 年仅为20 倍PE，“买入”评级；

金正大业绩增长靓丽，电商平台稳步推进，国际化战略值得期待，目前对应2016 年为24 倍PE，“买入”评级；

新都化工业绩高速增长，“哈哈农庄”形成了独特的农村电商模式，“买入”评级；

司尔特业绩高速增长， O2O 项目进展顺利，已与10，080 家各级经销商签订了线下销售服务站合作协议，电商平台值得期待，目前对应2016 年为23 倍PE，“买入”评级。（中泰证券谢刚，张俊宇）

西南证券：农村移动互联网，下一个大风口？

农村市场是移动互联网的未来蓝海所在，核心原因在于：农村的互联网发展是跨越早期IT时代与微机互联网时代，直接进入移动互联网时代的。这也就意味着，未来五到十年，农村将会跑步进入移动互联网时代。

农村移动互联网浪潮正在快速崛起。 农村人口在全国人口中所占比例在降低，而农村网民在全体网民中的占比却在不断提升；我国新增网民中，农村网民所占比例超过城镇网民；农村网民数量的增长速度也高于城镇网民。从中国互联网信息中心（CNNIC）近日发布的统计报告中强烈传递出这样的信息，我国互联网发展的潜力市场在农村已成共识，在政府、电信运营商、互联网服务提供商和终端厂商的共同努力下，农村互联网这个原本沉睡的市场正在逐渐被唤醒。

农村移动互联网的发展带来的不仅仅是消费口径的变化，更提供产业发展的契机。移动互联网的产业效应主要突出在“农村移动互联网+农资” 、“农村移动互联网+物流”、“农村移动互联网+金融” 等方面。

投资策略： 建议关注农村电商的开拓者新都化工（002539） 、 诺普信（002215）。（西南证券朱斌）

券商研究报告认为，市场将在震荡中寻觅方向，当前重要的是把握好结构调整，为明年布局。受益于十三五规划和国家政策调整的新成长、新消费是主要方向。机械军工、节能环保、TMT、消费等板块相对看好。

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