机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股

万安科技:布局车联网,涉足新能源汽车共享经济

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2015-12-08

万安科技是国内领先的汽车制动系统供应商,通过参股方式,分别获得北京飞驰镁物和苏打科技各22%的股权,布局发展车联网,并涉足新能源汽车分时租赁系统。我们近期对飞驰镁物与苏打科技两家公司进行了现场调研,就公司的业务发展状况以及未来发展规划进行了深入的沟通与交流。飞驰镁物主营前装车联网系统研发及平台运营服务,并已获得多家整车厂订单,苏打科技一期投放试运营市场反馈良好,考虑到两家公司分别在车联网及新能源汽车共享经济领域发展前景广阔,我们将万安科技目标价格上调至31.60元,维持买入评级。

牵手整车厂,切入车联网TSP 核心领域。飞驰镁物是国内领先的前装车联网供应商,并与多家整车厂签订服务协议,并为车企提供车联网平台运营服务,从而切入车联网核心的TSP 业务,有望成为国内重要的TSP运营商。TSP 是车联网的核心枢纽,可以获取汽车及用户行为等大数据,是未来车联网时代商业模式创新的核心。国内汽车厂商初步计划2020年实现所有车辆出厂标配车联网,飞驰镁物有望在近几年获得飞速成长的机会。

新能源汽车分时租赁,打造未来出行共享经济。苏打科技定位为中国版的Autolib,是国内新能源汽车共享平台的开拓者,盈利来自新能源汽车租赁收入和运营积累的碳排放积分的出售。苏打通过自购、第三方加盟等形式来打造全新的新能源汽车共享模式,专注轻资产的共享运营平台打造。汽车供需差距加大与新能源汽车政策红利释放将助力公司迎来快速发展期。

1)商用车行业持续低迷,传统业务加速下滑;2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电新业务发展不及预期。

我们维持万安科技盈利预测,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.26元、0.35元和0.54元。采取分部估值,给予传统业务25倍动态市盈率,新兴业务90亿元市值,公司合理目标价由27.10元上调为至31.60元,维持买入评级。

中煤能源:出让非核心资产给母公司

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：刘志成 日期：2015-12-08

中煤能源(601898.CH/人民币6.25;1898.HK/港币3.20,持有)拟将所持大屯铝业75%股权、平朔新型100%股权、平朔鑫源100%股权、平朔正嘉100%股权转让给母公司,总代价为9.27亿人民币。

我们预计此项交易将令公司受益。首先,这将令公司卸下那些非主营且持续亏损资产的负担,专注于发展煤炭和煤化工业务。第二,虽然此次剥离的净资产仅占截至15年9月30日净资产总额的不到1%,但权益净亏损达到了今年前9个月中煤能源净亏损的12%。第三,交易以现金结算,其中50%应在12月31日前支付,剩余50%在2016年6月30日前支付。现金收益将用来补充营运资金,降低负债。截至9月30号,中煤能源净权益负债率达到79%,此次交易的全部收益仅能帮公司将这一比率减少1%到78%。

但是,考虑到近期低迷的煤炭价格和今年煤炭业务可能出现较大亏损,我们依然对该股维持持有评级。

新湖中宝:股权激励诚意十足,长期发展充满信心

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇,金山 日期：2015-12-08

股权激励方案诚意十足,彰显长期发展信心

公司近期公告股权激励计划,拟向激励对象授予4.319亿份股票期权,占总股本4.75%,首次授予4.019亿股+预留3000万股,三个特点值得关注,第一,激励范围极广涵盖456人,充分体现对人才的重视。第二,行权价相对目前股价溢价。第三,解锁分三期,条件为16、17、18年归属净利润16、25、42亿,对应PE倍数分别为30X、19X、11X,具备吸引力。公司员工持股计划也已完成购买,成交均价5.29元/股,购买股票1.06亿股。

互联网金控平台稳步推进,B端C端全面深入

2014年以来,公司不断加大对互联网流量平台和金融资源的投资力度、完善互联网金融生态系统、形成连接“人与资本”的财富管理网络平台。公司近期再次委托国投瑞银进行境外资产的管理(最高40亿元),进一步打开了公司在海外金融资源和互联网流量平台的获取空间。与Wind资讯的合作,标志着互联网金融生态系统向ToB端迈出的关键一步。

地产业务保持稳健,定增完成夯实资金基础

2015年1-11月,新湖中宝销售金额100亿元,同比实现较大幅度增长。公司近期完成2015年度的非公开发行A股股票,成功募集资金近50亿元。

不考虑此次增发摊薄,预计公司15、16年EPS分别为0.17、0.22元,

地产业务开源节流、加上公司强大股权债权融资能力,为互联网金控平台发展提供充足资金保障,全面完善C端和B端的布局。此次股权激励力度非常大且诚意十足,加上此前的员工持股计划,充分体现发展信心。

全年销售业绩未完成年初目标。互联网金控平台建设推进慢于预期。

汉鼎股份:“产业+金融+互联网”助推二次腾飞

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：周思立 日期：2015-12-08

过去三年以来,公 司营收实现稳定的增长,公司2012-2014年营业收 入分别为40,314.50万元、48,494.04万元和74,611.21万元,年均复合增长率为36.04%。我们看好公司互联网金融转型,基于以下原因。

1)互联网金融行业前景广阔,资产端、流量端独具优势

公司在五月份提出互联网金融的战略转型,不断迅速地通过新设、控股、参股公司等方式布局其互联网金融平台,丰富线上线下流量端入口、增多资产端来源、增强平台支撑端实力,以加强其互联网金融平台整体竞争力。资产端方面,公司拥有在智慧城市领域的丰富经验, 掌握充足的项目资源。公司参股微贷网、湘财资本,控股长行租赁, 设立汉鼎众筹,布局财富管理、汽车金融以及融资租赁,很大地增强平台的资产端丰富性以及多样性。流量端/资金端方面,公司打造了一系列“渠道+内容”线上线下立体式流量入口。最近,公司还参股深圳市小铜人20%股权,以增强其互联网金融平台整体营销能力。

2)涉足征信、大数据、财富管理等领域,积极拓展业务版图。

公司已经与北京闪银奇异科技公司合作成立汉鼎征信,积极申请个人征信牌照,涉足千亿级征信市场。公司对湘财资本进行投资,获得相对控股地位。公司不断涉及征信、大数据、财富管理等新兴领域,积极扩大业务版图,将有助于公司打造基于产业的互联网金控平台。

3)集团层面提供全方位支持,外延并购推升公司业绩

从汉鼎股份的历史股权变动来看,公司实际控制人吴艳女士和王麒诚先生从未参与减持公司股票,还积极参与此次定增,可以看出公司实际控制人对公司未来发展以及战略转型展现出极大的信心。其次,汉鼎宇佑集团称将择机将其持有15%微贷网股权注入公司,考虑微贷网2016年3亿元净利润承诺,有望为明年业绩贡献6000万元投资收益。 因此,我们预计公司15-17年实现营业收入11.56/15.66/24.27亿元, 对应增发摊薄后EPS 为0.31/0.45/0.73元,维持“买入”评级。

风险提示:互联网金融监管政策变动、新业务风险性、P2P 行业竞争加剧及国内经济放缓。

金一文化公司跟踪报告:金融、互联网、可穿戴,多点开花

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇,施毅,刘博,田源 日期：2015-12-08

多面出击,再下一城。可穿戴领域下一站——智能珠宝。公司在“珠宝+科技”战略运用上已取得阶段性成果,智能穿戴领域有望成为公司未来盈利增长的看点之一。公司从更高的战略角度剖析了未来珠宝首饰行业所面临的挑战,并及时采取相应策略,付诸于行动。本次初涉智能穿戴领域是一次非常成功的尝试。智能珠宝概念未来有望成为行业新看点,公司已然成功抢占了蓝海商机。

收购卡尼小贷,发起设立瑞金银行,正式布局产业链金融。公司成功收购卡尼小贷和设立瑞金银行后,深度布局产业链金融蓝图已初现端倪。未来公司将开启高速增长模式,在原有主营业务保持良好发展势头的大局之下,进军产业链金融领域将拓宽公司的盈利方式,添加新的赢利点,并且为公司在黄金珠宝整条产业链上游至下游发展提供有效的资金支持。

涉足可穿戴和3D打印领域,热门概念打开估值空间。公司增资深圳可戴、携手心麦科技,初步尝试可穿戴领域。并与瀚博科技成立研究小组,将3D打印技术应用于黄金珠宝。公司业务拓展涉及时下最热门产业,未来发展前景光明,大幅提升估值空间。

积极布局电商领域,竞争力再提高。公司一再夯实未来互联网业务发展。公司拟与网信集团有限公司合作成立金一金控有限公司。深度布局互联网金融服务业务利好公司进一步整合上下游资源,进一步提升公司在行业中的竞争力。

“主力品牌”+“区域强势品牌”,品牌战略逐步深化。公司目前实行多品牌战略,主打“主力品牌”加“区域强势品牌”合力发展的战略规划道路。在成功收购越王珠宝和宝庆尚品之后,公司已成功打入消费能力强劲的江浙市场,从而进一步拓宽市场,打造全国性金银珠宝连锁零售品牌。

涉足艺术品交易,尽显领军气质。公司及子公司江苏金一拟与上海文化产权交易所和后朴文化公司合作成立艺术品产权交易中心。该交易中心的核心是为艺术品交易提供相应的服务,为客户提供包括信息服务、结算服务、融资服务、仓储服务、物流服务等。此次合作有助于公司积极寻求在艺术品交易领域更进一步的发展。本次合作的宗旨为“文化产业化、产业文化化”,能够促进苏南地区的文化产业发展。公司通过本次与双方的合作,将从很大程度上推动黄金珠宝行业内的贵金属艺术品交易,对公司自身发展起到积极的促进作用。建立交易平台将提升公司在行业内的竞争力以及话语权,公司在黄金珠宝行业领军气质尽显。

盈利预测与投资建议。公司未来看点:收购越王珠宝和宝庆尚品,进一步打造成为全国性的金银珠宝连锁零售品牌。业绩有望延续高增长势头。积极探索供应链金融、互联网、高端装备制造、可穿戴、艺术品交易等领域,外延式发展助力公司未来迅速成长。预计15-17年EPS分别为0.33元、0.44元和0.57元。参考同行业中,明牌珠宝2015年PE一致预期为106.12倍,以及公司涉及多项热门概念,我们给予公司2016年87倍PE,6个月目标价为38.28元。给予买入评级。

风险提示:贵金属价格持续下滑;中国经济疲软下游需求低迷。

启迪桑德:签署黑龙江讷河环保产业园3.7亿订单

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 日期：2015-12-08

事件:2015年12月3日,黑龙江省讷河市人民政府与启迪桑德环境资源股份有限公司签署完成《讷河市环保产业园项目特许经营协议》。在特许经营期限内,启迪桑德项目公司独家拥有讷河市环保产业园项目的投资、建设、拥有、运营、维护的权利,并收取讷河市政府支付的生活垃圾处理运营服务费。环保产业园预计总投资3.7亿元,特许协议特许经营期限为30年。

总投资3.7亿元,涉及生活垃圾、餐厨垃圾和市政污泥处理。讷河环保产业园的预计总投资为3.7亿元(项目投资额最终以政府批复的可研报告为准)。其中,生活垃圾处理规模600吨/日,投资3亿元;餐厨垃圾、市政污泥、粪便联合处理规模共100吨/日,投资7,000万元。环保产业园特许协议特许经营期限为 30 年(不含建设期)。

对东北地区业务扩张产生积极影响。公司在黑龙江省已相继取得了大庆、双城、鸡西等地的生活垃圾垃圾焚烧发电项目,本次特许协议的签署,将对公司固废业务拓展及区域业务扩张带来一定积极影响,项目未来建设实施有利于公司树立固废项目区域示范效应,将对公司在东北地区的项目开展产生积极影响。

盈利预测及评级:根据当前股本,我们预测桑德环境15-17年摊薄每股收益分别为1.33元、2.02元和2.29元,以2015-12-04收盘价计算,P/E分别为29X、19X、17X,维持 “买入”评级。

风险因素:政策风险;项目风险;财务风险;行业竞争加剧风险。

恒瑞医药:当收获季遇到国际化

类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：金红 日期：2015-12-08

公司是国内创新药的龙头,建立了完善的创新药研发体系。公司在美国、上海、成都和连云港建有四大研究中心和一个临床医学部。公司每年研发费用在化药企业里排名第一,占比持续不低于8%。

公司管线丰富,小分子药和生物药一起发力。公司创新药艾瑞昔布和阿帕替尼已获批上市,2个创新药已申报生产,另有13个创新药处于不同的临床阶段,5个创新药申报临床,共计22个创新药。公司布局创新药十余年,管线已步入收获期,未来几年每年都有1-2个新药上市。

公司制剂国外认证进程逐步加快,盐酸伊立替康注射液、来曲唑片剂、奥沙利铂注射剂、环磷酰胺、吸入用七氟烷先后通过美国FDA认证。

创新药PD-1与美国Incyte达成有偿转让里程金协议,公司国际化进程又迈出了重要一步。

我们预测,公司2015-2017年的EPS分别为1.05、1.36、1.91元,对应当前PE48、37、27倍。

当前估值相对于制药企业平均43倍PE估值偏高,但相对于生物科技行业平均78倍PE估值仍然是明显低估。公司生物科技国内领先,业绩稳定有保障,理应给予更高估值,首次推荐给予“推荐”评级。

中茵股份:“互联网+”转型大平台

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光,安永平,郑震湘,邵洁 日期：2015-12-08

公司置入闻泰通讯,转型切入手机解决方案商:12月7日公告中茵股份拟收购闻泰通讯,完成闻泰通讯的全部注入,转型打造“互联网+”平台企业。闻泰通讯主营业务为以智能手机为主的移动互联网设备产品的研发与制造业务,目前具备研发与制造为一体的全业务链解决方案能力。目标打造长生命周期明星机型,产品定义能力是主要竞争优势。初创依靠设计,之后增加制造服务,渗透整个业务链。未来国产手机将走精品机型战略,型号数量将减少,有利于闻泰的商业模式。设计+供应链管理能够持续做低成本,中国未来黄金3-5年,手机利润率有望增长。从设计到制造的全产业链商业模式源于其强大的研发实力。研发模式基于横向的平台研发,但是更强大的实力在于纵向的按需研发。从设计要制造,核心在于能够掌控供应链,设计厂商的地位将更加重要。能够获得额外的技术提成和数据运营机会,构成未来打造大数据“互联网+”平台基础。布局非洲、东南亚、印度等新兴市场将成为公司的主要方向。

从手机到智能家居,打造“互联网+”平台:未来以智能手机为主的研发与制造业务将有持续的发展空间,海外市场空间依旧巨大。随着移动互联网普及,基于产品优势和移动互联网发展,用户大数据的价值能够被深度挖掘。从手机延伸逐步渗透智能家居整体解决方案,未来系统软件层面布局将更多。智能家居战略未来将还是B2C的模式,预计公司不会做硬件而是投入智能化系统的打造,力求实现大数据的价值。从手机的ROM开始洗牌可以看出,智能家居的OS也需要具有平台性才能够胜出,ROM的竞争进入2.0时代,公司借用miniStation进入具有优势。

供应链金融大平台,未来改造智能制造产业链:通过强大的供应链管理能力,公司开始陆续为客户提供供应链金融和互联网金融服务,利用上市平台预计未来会成为供应链金融大平台。从客户、市场、商业模式、行业发展多方面分析,公司实现供应链金融的基础在于数量众多的供应商,涉及的通讯业成为最大可能市场。核心企业主导模式促进销量,拓宽市场规模,以富士康为首的电子企业开始广泛接入供应链金融业务,公司发展符合行业需求,具有先发优势有望带来超额收益。在苹果做电动汽车的背景下,公司有望进入电动汽车领域,改变智能制造产业链。

投资建议:我们坚定看好公司发展,预计公司转型“互联网+”平台企业有望超预期发展,利用用户挖掘大数据价值,在云服务及系统、软件等方面获得超额收益。同时看好公司供应链金融业务带来承诺业绩外收入,并看好未来公司改造智能制造领域能力。给予买入-A评级,第一目标价50元。保守估计2016-2017年净利润3.8亿,6.6亿元,对应EPS为0.6和1.04元。

风险提示:手机市场风险,供应链金融系统风险,智能硬件发展不确定性

银江股份:并购符合战略布局,期待智慧城市新模式落地

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-12-08

1、公司拟受让并增资获得智途科技40%股权、受让杭州清普70%股权。其中,智途科技股权对价2.21亿元,杭州清普股权对价7,450.80万元;公司拟股份支付1.27亿元,现金支付1.71亿元。同时,公司拟非公开发行不超过1.81亿元,其中,1.71亿元用于支付本次交易的现金对价。2、公司拟出资不超过4亿元(含4亿元)参与发起设立大爱人寿保险股份有限公司,占股权20%。

点评:并购符合战略布局,主业协同性显著。智途科技专业从事地理信息数据获取、信息处理、地理信息应用软件开发和地理信息测绘服务。作为国内最大的互联网地图数据提供商之一,智途科技拥有海量地理信息数据,主要为高德、百度等客户提供专业服务。收购之后,智途科技将为公司智慧城市数据运营平台应用提供底层地理信息数据支撑,有利于促进智慧城市及相关的细分领域的数据运营业务向纵向深化和横向拓展。杭州清普专注于医疗卫生行业的信息化建设业务,收购将丰富公司的产品线,提升智慧医疗板块的整体规模和实力。根据公告,智途科技承诺2016年、2017年及2018年扣非净利润分别不低2,000万元、2,400万元、3,000万元;杭州清普承诺2016年、2017年及2018年表扣非净利润分别不低于850万元、1,020万元、1,224万元。

参股设立大爱人寿保险公司,布局互联网金融。大爱人寿保险将致力于互联网金融业务,成为公司整个智慧城市互联网金融战略体系的重要组成部分。保险公司拥有强大的资产实力和资金实力,有望为公司开展互联网金融业务奠定坚实基础。

定增过会缓解资金瓶颈,智慧城市新模式值得期待。公司在多个城市开展整体规划和顶层设计,并以PPP模式参与运营,其在交通、医疗等领域已经拥有明显的卡位优势,在互联网和产业结合的大趋势下,以总包业务作为区域医疗资源与客户资源的重要入口,新模式落地值得期待。目前,公司签订的智慧城市总包业务达到157.5亿元。近期定增顺利过会,公司将有充足资金投入已签署合作框架协议的智慧城市基地化建设及应用服务项目,有望加快新模式的落地。

投资建议:此次收购将补充公司在地理信息以及医疗信息化领域的实力,完善产业链布局,有利于智慧城市业务向纵深发展;参股设立保险公司,则是公司布局互联网金融战略的重要一环。预计2015、2016年EPS为0.35、0.50元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。

风险提示:智慧城市总包落地风险。

美尚生态:生态修复与景观工程双剑合璧

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：杨涛,夏天 日期：2015-12-08

生态修复与景观工程并重的园林企业。公司成立于2001年,主营业务为生态景观建设,包括生态修复与重构和园林景观两大类别,拥有城市园林绿化企业一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质,先后被评为?2012-2013年度中国园林绿化综合竞争力百强企业?、?2012-2013年度全国十佳园林花木企业?等荣誉称号。2011-2015Q3年收入分别为2.1/3.6/5.3/5.7/4.1亿元,CAGR为39%,2011-2015Q3归属股东净利润分别为4205/7063/10127/10766/7639万元,CAGR为37%。2014年生态修复与园林景观两业务收入占比分别为54%/43%,江苏省内与省外收入占比分别为43%/57%。实际控制人王迎燕和徐晶夫妇,合计持有公司发行前70.15%的股份。

生态景观建设行业发展前景广阔。园林行业未来几年将受到政策的持续支持,未来城镇化建设将为园林工程创造广阔的市场空间。国内园林绿化投资总额从2000年的143.2亿元增加到2013年的2234.9亿元,年均增速达到29%。?十二五?期间我国水生态治理市场规模预计为1962.33亿元,年均为392.47亿元。在园林呈现生态化发展趋势的背景下,掌握生态修复核心技术的园林企业将充分受益。

生态修复技术领先,具备一体化服务能力。公司生态修复与重构技术水平处于领先地位,掌握了人工浮岛技术、生物膜技术、植物修复水质技术、生态沟渠保护水质技术等核心技术。公司通过收购中景设计,获取了风景园林工程设计专项甲级资质,提升了设计和施工一体化服务能力。公司具备丰富项目经验,承建大型、综合性工程的能力较强。同时公司生态修复与景观施工双主业并重,具备较强综合竞争力。

未来成长驱动因素:1)上市后资金实力和品牌实力增强,业务承接能力提升,收入规模有望快速增长,并有望沿环保产业链持续布局。2)异地扩张加速,全面加强向二三线城市的?跨区发展?和?品牌输出?力度,伺机切入一线城市的高端工程和设计市场,提升江苏省外业务占比。3)未来采用PPP模式开拓生态景观、海绵城市业务驱动收入规模大幅增长。4)登陆A股后利用资本市场平台转型升级。

投资建议:我们估计公司2015-2017年收入分别为6.59/7.44/8.41亿元,净利润分别为1.25/1.48/1.73亿元,可比上市公司2015年平均PE为51倍,因此给予公司合理二级市场价格区间为65.8元-75.2元(对应2015年PE为35-40倍)。根据公司募资金额、预估发行费、且不安排老股转让,测算出的发行价为32.46元。

风险提示:应收账款回款风险,宏观经济下行风险,客户与区域集中风险。

健民集团:参与FE3融资,布局先进贫血给药方式

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张其立 日期：2015-12-08

不超过550万美元参与美国FE3 Medical的B轮融资

公司公告称将参与美国FE3 Medical有限责任公司的B轮融资,拟以自有资金不超过550万美元现金参与投资。

FE3 Medical是致力于给药系统研发高技术企业

FE3 Medical是美国生命科学研发实验室InCube Labs旗下的高技术企业,主要从事透皮离子给药系统研究,目前主要研发项目为开展口服铁剂不耐受的缺铁性贫血治疗研究,即通过透皮离子给药系统以达到治疗缺铁性贫血的目的。FE3现阶段主要研究方向为:铁离子体内递送研究;项目处于临床前资料研究阶段,已完成药物筛选、动物试验吸收与分布检测、原料生产基本准备、安全性初步试验、临床样品及透皮离子给药系统软硬件完善

新型透皮给药系统,市场空间巨大

透皮给药系统是指通过皮肤表面给药,药物通过皮肤进入体循环产生治疗作用,具有不受消化道环境影响、给药速度可控、可持续给药等优点。缺铁性贫血是一种高发性疾病,全球约24.8%的人口患有贫血,中国的贫血患病率约为20.1%,其中半数是由缺铁导致的,据WHO统计中国因缺铁性贫血导致伤残调整生命年达250万年,全球排名第二,中国缺铁性贫血市场具有巨大的市场空间。

加强企业产品竞争力,布局未来国际化合作

本次参与FE3有限公司B轮融资,符合公司的整体战略规划。①透皮离子给药系统补铁治疗缺铁性贫血是一种独特给药方式,具有广阔市场前景,与公司妇儿产品定位具有战略协同性;②本次投资对公司拓展投资、研发思路,接轨国际研发前沿领域有促进作用;③完成投资后,公司有机会将该技术引入中国市场,FE3公司可作为公司新型给药技术的国际技术平台,并在其它高科技医药产品开发领域达成进一步合作。

15-17年业绩分别为0.86元/股、1.09元/股、1.40元/股

公司为儿科OTC知名企业,短期战略改革有望带来长期良性发展。我们预计公司15/16/17年EPS至0.86/1.09/1.40元(2014年EPS为0.76元),目前股价对应PE 38/30/23倍,维持“买入”评级。

研发项目不确定风险;公司整合风险;

金陵饭店调研纪要:公司业绩稳步回升,养老产业优势可期

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：周思立 日期：2015-12-08

1.公司现有业务稳定而不乏亮点:酒店投资管理业务短期承压,亚太商务楼酒店入住率(65%)略低于金陵饭店(71%)、但长期随着入住率和租金等的增长,有望改善;旅游资源开发即天泉湖度假区的酒店(金陵山庄)和养老公寓项目(玫瑰园)有望逐步实现资金回笼,在明后几年为公司贡献较大的收入;酒店物资贸易业务业绩改善。公司在电商和酒店管理业务上布局,有望打造酒店用品的互联网销售平台,具有一定的市场机遇;酒店管理业务目前128家连锁酒店中约有116家5星级和12家4星级酒店,处于龙头地位,随着酒店市场改善,该业务有望为公司带来一定的业绩和增长贡献。

2.配合集团养老产业布局,分享政策、景区和配套多重优势:金陵饭店参与母公司金陵饭店集团(简称集团)天泉湖旅游生态园项目,投资了金陵天泉湖旅游生态园部分养老公寓(玫瑰园)、五星级国际会议度假酒店金陵山庄酒店、原生态低密度住宅等;集团负责基础配套设施、养老护理院等的建设,为天泉湖地区开发带来良好的生活、生态环境;项目背靠盱眙铁山寺景区(国家4A级景区),景区资源稀缺性较强;随着我国老年人口比例加大,国家和社会对养老产业的投入和支持都将加大。

投资建议:公司本年度业绩回升稳定,亚太商务楼度过培育期,营收贡献将进一步扩大,据公司董秘介绍预期集团旗下世贸中心写字楼的注入将巩固公司高端业务的地位。天泉湖生态园环境和资源优势明显,公司养老地产玫瑰园项目开放销售,业绩释放有助公司长期发展。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.07元、0.14元和0.18元,维持买入评级。

风险提示:酒店行业受经济放缓影响大,相关业务或不及预期。

安记食品:复合调味品行业领先企业

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强,陈鹏 日期：2015-12-08

复合调味品行业领先企业:公司成立于1995年,2012年变更为股份公司,自成立以来一直专注于调味品的研发、生产与销售,生产基地位于福建省泉州市,销售市场正不断向全国扩展。公司拥有自主研发设计的两条全自动生产线,25000吨复合调味品产量。2014年实现销售收入2.8亿元,同比增长4%,净利润5657万元,同比增长7%,毛利率37%左右、净利率20%左右,与其他调味品上市公司相比较,盈利能力仅次于海天味业;销售费用率保持在6%左右,处于行业可比公司最低水平。

行业是典型的“小产品、大市场”,产品向天然、营养方向发展:中国每年调味品营业额约占食品工业额的10%左右,是典型的“小产品、大市场”,调味品行业保持了稳健的发展。尤其是在2003年以后,调味品行业进入了高速发展期。从趋势上看,单一调味品市场需求下降,复合调味料市场需求及产销量上升。近10年来,我国调味品产量每年的平均增长幅度超过了15%,行业总产值超过1400亿元,总产量超过1000万吨,行业平均增长率达到15%,新兴产品增长率更是超过30%。复合调味品行业呈现出以下特点:(1)复合调味品行业进入黄金发展期,国内渗透率存较大提升空间(2)行业品牌集中度正在逐步形成(3)食品加工配料市场扩大,产品向高品质、天然、营养方向发展。

公司渠道广泛,产品差异化,竞争优势突出:公司营销渠道广,有着严格的经销商管理体系,其销售渠道以流通渠道为主,餐饮渠道、特通渠道和海外渠道为辅。目前,公司已经建立了覆盖全国25个省、自治区和直辖市的经销网络,经销商数量达到400余;以董事长林肖芳先生为核心的产品研发团队,根据多年来积累的产品配方经验,配制出了多种符合市场需求的复合调味料,目前拥有7项专利;公司的产品类别丰富、完整,目前销售达500多个品种,能充分满足各种类型消费者的个性化使用需求,公司已构建了以复合调味粉为主导,天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤互为补充、协调发展的产品体系,力求打造产品差异化,增强公司核心竞争力。

募集资金投资项目:公司本次募集资金项目投资总额为48468.30万元,扣除发行费用后预计使用募集资金26855.67万元,募集资金拟投资于以下5个项目:年产10000吨1:1利乐装调味骨汤产品生产项目、年产700吨食用菌提取物及1625吨副产品生产项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目和补充流动资金。

盈利预测与估值:按发行后不超过1.2亿股的总股本测算,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.50元、0.56元、0.65元,根据可比公司和行业估值水平,我们给予公司2016年30-40倍的市盈率,对应二级市场合理股价区间为16.8-22.4元。风险提示:

(1)食品安全风险;

(2)原材料价格波动风险。

隆鑫通用:轻型动力龙头将加快转型升级,受益无人直升机、农业信息化、军民融合

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2015-12-08

轻型发动机龙头,大股东实力雄厚,激励到位业绩增长有保障。

公司为轻型发动机龙头,主要产品包括摩托车及发动机、通用动力、发电机组业务及农业机械装备,聚焦“无人机+农业信息化”、“微型电动车”和“智能电源”三大方向。财务运营指标良好,盈利能力持续提升。

公司大股东隆鑫控股实力雄厚,实际控制人为涂建华先生。公司采用职业经理人制度,实施IPO前激励+股权激励+员工持股等多种激励方式,我们认为公司管理优秀、激励到位,未来业绩增长和转型升级有较好保障。

拓展大型无人直升机及运营服务,受益农业现代化、军民融合。

公司无人机为军民两用大型无人直升机。公司军民无人机已进全军武器装备采购信息网。公司大型农业无人植保直升机定位于大田作物作业市场;未来5年全国市场规模超200亿,运营服务市场需求更大。

公司农业信息化、农机装备业务将受益“互联网+农业”。

中央“一号文件”强调农业信息化。预计到2020年农业信息化市场服务规模有望达160亿元/年。公司参股国内领先的“农业互联网+”服务公司兴农丰华,构建大数据支撑的农场经济服务平台,为中国农业现代化提供全产业链服务。兴农丰华将推出农场帮APP,未来发展有望超预期。

现代农机装备为《中国制造2025》重点发展领域。公司农机装备出口快速增长,微耕机业务实现高速增长。

切入微型电动车、智能电源;或受益新能源汽车、数据中心发展。

公司控股山东丽驰,预计2017年全国微型电动车产值将达到300亿元,或受益新能源汽车发展。公司控股威能机电,进军智能电源;全球商/民用电源设备市场规模约1600亿元/年,受益数据中心、分布式能源建设。

员工持股价格35元;安全边际较高,估值优势明显;“推荐”评级。

公司员工持股购买均价35.01元/股,合计1.22亿元。考虑山东丽驰及威能机电,预计15-17年备考EPS为0.90/1.12/1.32元,PE为26/21/18倍。

风险提示:无人机产业化、农业信息化业务低于预期;主业萎缩风险

银江股份:收购智图&清普,向城市综合运营进发

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-12-07

事件描述银江股份公司,公司拟以发行股份及支付现金的方式,受让智途科技40%股权、受让杭州清普70%股权,合计作价2.98亿元,同时募集配套资金不超过1.81亿元,其中股份支付金额合计1.27亿元,现金支付金额合计1.71亿元。并公告参与发起设立大爱人寿保险公司,投资金额不超过4亿元,开拓智慧城市中互联网金融的布局。

外延补齐地理信息、社区医疗IT 空白,向智慧城市整体建设和运营商进发。银江股份已经在智慧交通、智慧医疗业务积累了较强的市场竞争力,本次收购智图科技及杭州清普丰富了公司在地理信息大数据、社区医疗等领域的产品线,大大增强智慧城市综合实力,并有效增厚公司业绩2016-2018年共计2850万元、3420万元、4224万元,其中:1、智途科技成立于2006年,主营地理信息系统开发、互联网地图数据采集和处理、地理信息测绘,并正重点储备自主的互联网地图产品,另外其“泰州溱湖”旅游APP、“智途GIS”、“智途确权”、“智途多维”等新产品发展潜力较大。智图科技的产品积累了地理信息海量数据,主要客户为高德、百度,与银江的结合可将其产品应用场景延伸至智慧城市、智慧旅游、智能交通、智慧政务等领域,特别是契合智慧交通、智慧城市业务的需要,为公司智慧城市数据运营平台提供底层地理信息数据支撑,其承诺2016-2018年扣非归母净利润分别不低于2,000万元、2,400万元、3,000万元;2、杭州清普成立于2007年,主营医疗IT 及电子政务,其HIS、公共卫生信息化实现了浙江省的基本覆盖,本次收购开拓了社区医院健康大数据发展方向,丰富产品线有助于提升公司在智慧医疗领域的整体实力,其承诺2016-2018年扣非归母净利润分别不低于850万元、1,020万元、1,224万元;

银江正进行商业模式的升级,从项目型公司向运营型公司转变,银江股份将受益于智慧城市2.0时代。另外“收购利好+对比板块行情补涨+增发折价”三重因素,将促公司股价上扬,维持买入评级。银江股份作为国内智慧城市龙头,具备业绩和估值提升双要素,一方面公司框架协议储备超过130亿,将带动未来数年订单稳增长无忧;另一方面,公司正积极转型智慧城市运营,“潍坊”标杆项目进展顺利,异地复制值得期待。从技术层面分析,自公司停牌以来沪深300上涨11%,计算机板块上涨41%,而银江股份增发价为23元,折价率为39%,加之本次收购利好,将力促公司股价上扬,维持买入评级。

山鼎设计:立足西部的建筑设计领军企业

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：杨涛,夏天 日期：2015-12-07

立足西部的建筑设计咨询服务商:公司业务范围包括项目前期咨询、概念设计、方案设计、初步设计、施工图设计及施工配合等,涵盖各类住宅、城市综合体、公共建筑、规划、景观、室内设计。总部位于成都,西南地区业务占比53%。2014年公司住宅/城市综合体/公共建筑/规划、景观、室内设计收入占比分别为31.8%/33.4%/25.8%/9.0%。2012-2014年收入分别为1.94/2.27/2.02亿元,净利润分别为0.35/0.42/0.26亿元,新签合同金额分别为4.15/4.18/2.90亿元,截至2014年底在手合同余额4.4亿元。

设计咨询行业空间广阔,技术革新与PPP 推广将成未来行业趋势。对标海外发达国家,我国城镇化率54%与设计费率1.6-4.5%(美、英、德设计费率均值均在10%以上)仍有极大上升空间,另外城市群的崛起与建筑节能改造亦为建筑设计行业孕育广阔空间。现阶段业内成规模企业较少,格局较为分散,公司间并购整合势头明显。未来各类前瞻技术(BIM、3D 打印等)的运用有望变革行业整体操作模式,PPP 模式的推广亦将为设计咨询公司带来众多机会。

公司建筑设计领域综合竞争优势突出:公司提供的建筑设计服务涵盖了住宅、城市综合体、公共建筑、规划、景观和室内设计等领域,拥有兼具国际视野及丰富本土实践经验的设计师队伍。公司根植西部,完成了成都中国水电成勘院、西藏自然科学博物馆等颇具影响力的项目,品牌效应正逐步由西部延伸到全国范围。

地域扩张及业务领域拓展将驱动成长。公司未来将夯实西南并大力拓展西北、环渤海湾、华东及华南的建筑设计业务,实现全国布局。在稳步扩大住宅类设计业务的同时,重点发展城市综合体、公共建筑类项目的设计业务,并力求在景观、室内、规划设计方面实现较大发展,在创意、医疗、绿色节能等专业设计方面取得一定突破。公司上市后资金及品牌实力增强,有望通过并购等方式进行扩张,开辟新的利润增长点。

盈利预测与询价建议:我们预测公司2015/2016/2017年发行摊薄后EPS为0.37/0.43/0.51元。当前可比公司2015年平均PE 约为47倍,我们认为公司合理二级市场价格区间为11.1元-14.8元(对应30-40倍PE)。公司拟募集资金加预计发行费用为14352万元,预计发行2080万股,在不安排老股转让、没有超募且足额发行情况下,对应发行价格预计为6.9元。

风险提示:地产行业下行风险、应收账款风险。

江河创建:医疗转型新星超强执行力点亮未来

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：杨涛,夏天 日期：2015-12-07

收购澳洲最大连锁眼科医院Vision,转型医疗初战告捷。Vision收入规模相当于国内同行第二地位,南半球首家开展激光白内障手术。公司后续有望引进其品牌及管理经验、医生资源,开拓国内高端眼科医疗服务(参考公司此前收购香港承达后利用其海外品牌和自身国内资源三年内再造一个承达)。借助Vision较强的技术实力和国内相对低的人工成本,通过提升检查治疗和准分子业务占比提高毛利率。随着国内收入水平提升和对眼科手术的重视度、专业眼科医院的诉求提升,未来前景良好。

联手北控医疗健康、设立产业基金再度发力。公司与北控医疗健康战略合作,有望受益后者土地、资金和政府背景优势,并与顺义区政府、北控医疗健康子公司设立基金管理公司,拟募集50亿元产业基金,将打通医疗产业培育整合链条。

执行力超强,并购整合经验丰富。公司并购魄力和超强执行力在传统主业发展中可见一斑:幕墙业务从无到有赶超行业龙头远大中国,内装板块连续并购承达、港源及梁志天设计并整合协同、2014年内装收入占比40%。

近期旗下承达集团赴香港上市再获融资平台,推动转型加速。公司医疗业务并购及国内外协同战略明确,超强执行力持续推进,未来有望打造双主业格局。

海外风险大部释放,业绩有望稳步提升。公司此前海外幕墙出现亏损及坏账,2014年已剥离6家海外子公司,明年海外项目完工其不良影响将消除。港源全面收购后内装板块整合加快,订单承接有望提速,带动业绩稳步增长。

投资建议:由于公司近年利润率受海外影响低于正常水平,我们采用市销率计算传统业务市值。公司幕墙业务规模居全球前列,内装通过收购承达、港源及自己培育的北京承达,规模也已达60亿,参考装饰龙头平均1.7倍市销率,仅传统主业市值就应达200亿。医疗业务考虑公司业绩目标给予100亿市值,合计目标市值300亿元,对应目标价26元,买入-A评级。

风险提示:宏观经济下行风险,业务转型风险。

东方明珠:合作网宿科技,降低CDN成本发展可持续商业模式

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：郑治国 日期：2015-12-07

与网宿科技达成战略合作协议,双方发挥各自优势资源建立战略合作关系。公司公告与网宿科技签署《战略合作协议》,双方将在通信服务、产品提供、资源共享等领域建立战略合作伙伴关系,在互联网电视领域开展深入合作,在社区云、CDN 内容分发、增值应用引入等领域进行全方位战略合作。网宿科技是在深交所上市的国内著名互联网服务提供商,主要提供全球范围内的内容分发和加速(CDN)、互联网数据中心(IDC)以及面向运营商的网络优化解决方案等服务,是仅次于美国Akamai 的全球第二、中国最大的CDN 公司。本次协议有效期三年,到期后可延期或重新签订。

行业龙头强强联合,相互承诺给予特殊优惠和方便,降低CDN 成本,增加内容分发出口,带给消费者更好互联网电视消费体验。为了提供更好更高清的视频服务,视频网站需要极大的CDN/带宽,CDN/带宽成本较高是视频网站长期亏损的主要成本原因之一。东方明珠通过与国内最大CDN 公司的合作,可以在同等条件下优先且优惠的购买网宿的服务和产品,在降低成本的同时给消费者提供更好更高清的互联网电视服务。同时双方依托各自在电视和通信方面的优势,共同打造新媒体视听服务平台,通过多种终端向用户提供互联网视听服务。并且双方将通过东方明珠的内容优势和网宿科技的CDN、社区云和网络资源,共同进行互联网电视领域拓展。

不断扩充内容资源,公司互联网电视核心竞争力持续增强。公司不断在互联网电视最核心的竞争力——内容方面进行扩充,特别是在体育内容方面公司与新英体育、盛开体育合作,利用渠道和银行优势,作为联运方参与欧足联重要体育赛事新媒体相关版权的采购业务并获得相关权利。我们认为这是公司在体育内容版权方面的又一大收获,公司继英超和NBA之后,在最受关注的欧洲足球领域又获得了重要的版权资源,将扩大公司体育内容版权的优势。未来,在网宿优质CDN 的配合下,公司互联网电视用户可以在大屏端享受到更高清、更快速的体育赛事直播、点播等服务。

看好公司互联网电视领域的业务布局和拓展,强强联合提供更好服务,维持买入评级!公司作为国内互联网电视的领导企业,通过一系列合作不断强化同业竞争优势,内容端与BBC、迪士尼等海外知名内容商展开合作引入优质内容资源,同时积极拓展新的体育内容;传输端公司与三大运营商合作的B2B 互联网电视模式已成功实现捆绑收费的商业模式,引入网宿优质的CDN 服务后公司的传输成本更低;服务端公司将提供更多的增值服务满足销售者不断增长的需求,并在主机游戏方面与日本知名企业开展强强联合,加强游戏内容开发合作,为国内主机游戏玩家提供更多更好的主机游戏内容。我们维持15-17年EPS 为1.16/1.31/1.82元的盈利预测,对应PE 为30/27/19倍,维持“买入”评级。

彩虹精化:加速推进新能源汽车业务,完善能源互联网布局

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,张垚,马军 日期：2015-12-07

彩虹精化发布公告,公司全资子公司深圳永晟新能源拟收购深圳宏旭新能源汽车运营有限公司90%股权。

收购宏旭新能源,完善新能源汽车业务布局。公司自2014年以来正式专注于新能源产业发展,从新能源发电(光伏),再到新能源应用(电动车),打造基于清洁能源的能源互联网平台。公司此前公告收购充电易科技有限公司20%股权,首次进入电动车充电领域,本次收购宏旭新能源,将进一步完善公司在新能源汽车业务上的布局。宏旭新能源成立于2015年8月,主营新能源汽车及电池等零部件销售与开发,汽车租赁等,公司为深圳市政府2015年纯电动通勤客车指标投放项目的中标单位之一,未来将主要拓展新能源客车运营业务。本次收购前,个人股东吴邻持有宏旭新能源99%股权,吴茜持有1%股权,公司计划分别收购吴邻和吴茜持有的宏旭新能源89%、1%的股权,由于对方尚未完成注册资本缴纳,故本次收购价格为1元。

积极推进新能源汽车业务布局,拓展新兴增长点,夯实能源互联网战略发展基础。在政策支持、产业发展等带动下,今年以来国内电动车进入快速发展阶段,一方面新能源汽车销量快速增长,另一方面企业通过多种模式创新进入新能源汽车领域。公司作为国内能源互联网新起之秀,积极推进新能源汽车业务布局:1)电设施作为电动车发展的命脉与咽喉,未来市场空间广阔,伴随相关支持政策的出台,充电桩将有望进入快速扩张期。公司此前通过收购充电易20%股权,借助其平台优势,快速切入充电桩运营,拓展新兴成长的;2)收购宏旭新能源,布局新能源汽车运营业务,推动业务模式创新,打造新兴成长点。

自主开发与收入齐头并进,打造GW级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW,目前具有并网电站约40MW,后期将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张:1)自主开发方面,目前公司在建电站180MW,项目储备超GW;2)收购方面,公司计划2015-2016年期间收购200MW电站规模。同时,公司推出20亿元规模的非公开增发方案,解决GW级别电站开发资金需求。整体上,我们认为公司电站开发顺利推进,规模有望超预期,预计今年底大概率超500MW,明年底超1GW。

维持买入评级。公司电站规模持续扩张,驱动盈利增长,布局电动车业务,打造新兴利润增长点,预计2015、2016年EPS分别为0.17、0.80亿元,对应PE分别为138、30倍,维持买入评级。

网宿科技:首个重磅合作落地,社区云范围推广开启

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-12-07

网宿科技发布了与上海东方明珠新媒体股份有限公司(以下简称“东方明珠”)签署战略合作协议的公告,就双方在通信服务、产品提供、资源共享等领域建立战略合作伙伴关系达成合作。

强强联手,共同面向用户打造整体新媒体娱乐服务平台。依据公告,公司和东方明珠在互联网电视领域开展深入合作,在社区云、CDN 内容分发、增值应用引入等领域结成全面战略合作伙伴关系。其中,东方明珠是中国第一家文化传媒上市公司,2014年启动和百视通重组后,首次实现全国广电传统媒体与新兴媒体的融合发展,同时也成为中国A股首家市值超过千亿的传媒上市公司,是一家巨无霸级别的生态型综合传媒娱乐集团,其拥有中国规模最大、门类最齐、特色鲜明的内容版权库以及国内最大的多渠道视频集成与分发平台。而网宿作为国内CDN 行业龙头朝社区云升级,具备最强的CDN 分发平台。此次合作东方明珠投入优势内容资源,网宿科技投入CDN、社区云服务及网络等资源,可谓强强联合,双方共同为社区及宽带接入用户提供电视、移动互联网及家庭端各类增值业务服务,共同面向用户打造整体新媒体娱乐服务平台。

首个重磅合作落地,社区云范围推广开启。网宿在CDN 业务高速增长的基础上,战略布局社区云平台卡位我国重度应用兴起之势,打造开放式多方共赢平台切入4K 视频、云游戏、虚拟现实、在线教育、在线医疗等领域。此次公司与东方明珠达成战略合作,是网宿社区云开始进入实施阶段的一个标志,意味着公司社区云战略实现了关键性突破。未来,网宿社区云预计在全国建设上千个云节点,服务中国2亿多的家庭宽带用户。此次和传媒行业巨头合作具备极强的示范效应,利于社区云平台后续不断吸引更多内容厂商,社区云大范围推广开启。当前用户网络消费付费意愿提升明显,随着社区云平台内容的增加和用户的增长有望形成正循环,其成长空间和商业落地可期。

盈利预测和投资建议:公司传统CDN 业务将延续高增长势头,业绩高增长无忧,另一方面战略升级至云计算有望开启新的增长引擎,中长期成长可期,当前社区云业务的布局和进展超出市场预期,看好公司该业务前景。预计公司15、16年EPS 分别为1.15和1.82元,对应PE 分别为52和33倍,维持“买入”评级。