上市公司定增有涨价有缩水 掘金破发股要慎防方案“变脸”

“一年修改三次定增方案，这也太飘忽了，这样的公司根本没法摸得准啊！”近期A股持续震荡反弹，上市公司的定增方案也是反复多变，让投资者捉摸不定，这其中大多数上市公司下调定增规模和价格，也有少数上市公司大幅提升增发价格。

市场人士认为，尽管炒作定增破发概念股有一定的安全边际，但是并非所有定增破发股都有投资价值，投资者要警惕上市公司在震荡市中频频终止或者修改定增方案，其中已完成定增，定增成本、限售周期已完全被真金白银锁定且临近限售解禁期的“破发”个股，机会或更为确定。

广州日报 记者杨欣

12月8日，长城动漫披露了非公开发行预案的第三次修订稿。在这份最新方案中，募集资金规模大幅缩水，与最初的预案相比较缩水95%，仅有原计划5%的规模。

受此消息影响，8日当天公司股价遭遇下跌，盘中跌幅一度接近7%。昨天公司股价再度下跌1.20%。截至昨日收盘时，公司股价与5.61元的发行底价相比溢价超过200%。

实际上，由于历经三季度的大幅调整，不少上市公司出现定增价和股价倒挂的惨剧，为了自救纷纷下调增发价寻求自救的公司并不止长城动漫一家。

股价涨定增“身价”也涨

不过，与上述公司相比，近日有一家上市公司却“逆流而上”，不但没有“降价”，反而大幅提升了增发价格。新野纺织12月7日中午的公告称，新野纺织的股价依然远远高于最初定增方案中的价格，因此经过董事会审议，新野纺织拟将定增的认购底价从3.57元/股提高至6.78元/股，同时，发行数量也由不超过2.13亿股调整至不超过1.12亿股。昨日公司股票价格为7.79元/股。

然而这段时间，刚好碰上了A股的快速上涨，新野纺织的价格一度冲上13.47元，大大高于当时的定增价格。

按照A股市场的投资逻辑，上市公司定增顺利实施之后，股价一旦陷入破发状态，昔日力挺上市公司的各路资金也会因此陷入被套的尴尬处境，而且定向增发的股份一般有一定的限售期，12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让，因此当定增股份解禁期临近时，市场各方自然会把注意力集中在被套机构力挽狂澜的自救举措上，破发股也就有十足的反弹动力了。

同花顺数据显示，截至12月6日，今年以来已实施定向增发的上市公司有624家，其中股价跌破定增发行价的有50家，占比约8%。其中，折价率超过30%的个股数量为7只。具体来看，目前折价率靠前的个股是芭田股份、银江股份、国金证券、万顺股份、安徽水利、三爱富等个股。芭田股份定增价为28.73元/股，最新股价为13.69元，较定增价跌幅超过50%。

熊市参与定增获利可能性大

市场钱景财富CEO赵荣春表示，再融资的时间点选择确实十分重要，由于定增有锁定期，一般是熊市参与定增获利的可能性较大，而牛市很有可能高位站岗。

有市场人士则认为，投资者挖掘破发股，一个重要的选股思路是选择跌破大股东增发成本价的品种：大股东对公司具有相对较高的控股权，其参与定增一般体现了对上市公司目前经营的认可。

对于定向增发的破发个股，那些定增发行份额多、募集金额大、增发股份占比高的个股值得关注，尤其是那些有业绩支撑的个股，具有长期投资的特性，更值得追踪关注。有券商研发报告则指出，增发数量1亿股（含）以上、实际募集金额10亿元（含）以上、增发股份占比10%（含）以上的定增破发股，出现黑马的概率非常高。

广发证券投资顾问王立才表示，投资者可从盈利能力、估值以及题材等方面关注定向增发公司；同时也要注意投资风险，如规避频繁更改增发价、历史上尚未分过红或利润难以保障的上市公司。

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