大涨后急刹真相 跨年行情概率几何

凤凰财经讯 今天开盘一小时走势可以说让笔者有些失望，消息面上那些利好就这样被忽略，若不是在地产股强力支撑，大盘或更难看。昨天大盘时隔一个月后首次大涨2.5%，成交量也略有放大，笔者还是坚信会有几天的小行情，而今天早盘K现频现十字星或有三方面原因，不过有分析认为，尚存六大驱动因素，跨年行情可期。

让多空纠结的三大原因

一、资金面喜忧参半

央行今日开展100亿7天逆回购 资金面较为缓和

据交易员透露，15日，央行继续开展7天逆回购，操作量为100亿，较上周四缩量。本周公开市场到期资金量较少，仅300亿，同时有国库现金定存资金到期。在此背景下，市场人士预计，近期央行保持本币流动性合理充裕的态度鲜明，面对年底流动性多种不利因素，预计仍将通过多种方式保持适度的流动性投放。

昨日，银行间市场主要回购利率涨跌互现，隔夜回购利率略涨，7天及14天回购利率波动有限，1月期限资金利率大幅上行。短期资金需求由7天品种向隔夜品种回流，同时，21天期限以上的跨年期限资金需求不减。了解每日股市资讯+明日最具爆发力个股。添加微信号：复盘大师或者fupan588

央行今日仅开展低量100亿逆回购，也显示央行认为短期无需向市场注入较多流动性。而从整体来看，目前资金面总体较为缓和，但随着年底临近，也有部分隐忧。

某券商交易员指出，目前只是受IPO影响隔夜期限的资金略显紧张，同时年底将近，机构跨年需求升温，而资金供给或将难以持续充足，长期限资金利率有望走高。

截至记者今日发稿，15日早盘，银行间市场短期资金价格下行，但中长期资金价格则稳中有涨。隔夜回购利率报1.74%，下行了4个基点，而14天回购利率则维持在2.60%附近，与前日相同。(中国证券网)

2015年新兴市场外国投资降至金融危机以来最低水平

新兴市场吸收的外国投资已降至金融危机以来最低水平，投资者准备迎接美国近10年来首次加息的冲击波。

在发达国家低利率和中国对大宗商品旺盛需求助燃下实现的多年增长被认为正在结束，导致国际清算银行(BIS)的经济学家警告，随着借贷成本上升，将会出现负面溢出效应。

热门的新兴市场基准债券和股票的价格已经下降，同时根据代表全球大型金融公司的组织——国际金融研究所(Institute for International Finance)的数据，来自海外投资者的净流入已经从2014年的2850亿美元降至今年的660亿美元。

对于美联储(Federal Reserve)预计本周宣布的加息已经产生了效应，还是会进一步加大负债企业和经济体所受的压力，投资者意见分歧。

“对新兴市场来说，今年是惨淡的一年，”瑞士基金管理公司GAM的新兴市场投资总监保罗•麦克纳马拉(Paul McNamara)表示。“资产不断流失，而没有人肯定下周这个时候市场会是什么样子。”

加剧人们焦虑的是，新兴市场的企业债务近年不断积累，从2008年至2014年增加了一倍，近年一直是全球债券市场增长最快的领域之一。

“世界各地的政策制定者认识到美联储的决定将产生什么影响，为此忧心忡忡，这让我们担心，”百达资产管理公司(Pictet Asset Management)全球新兴债券部门主管Simon Lue-Fong表示。“人们在说美联储的决定已被反映到价格上，但既然没人知道究竟会发生什么，这怎么可能呢。”

专注于新兴市场的基金集团经历了难熬的一年，安本(Aberdeen)和安石(Ashmore)的资产管理规模都严重缩水。新兴市场交易所交易基金(ETF)也遭遇大规模赎回，ETF.com数据显示，投资者从贝莱德(BlackRock)旗下基金iShares MSCI Emerging Markets以及先锋(Vanguard)富时新兴市场(FTSE Emerging Markets)撤出95亿美元。

“即使你已经接受美联储加息的现实，也还有其他原因感到紧张，”美银美林(Bank of America Merrill Lynch)新兴市场负责人戴维•豪纳(David Hauner)表示。他指出，油价不断下跌和中国经济增长放缓，是CBOE的VIX指数（反映投资者情绪的晴雨表）所衡量的市场波动水平自8月以来居高不下的其中两大原因。

基准原油价格上周跌破每桶40美元大关，至六年最低位，导致投资者对大宗商品相关企业和出口国家（包括巴西、俄罗斯和南非）情绪更加黯淡。(凤凰国际iMarkets)

二、昨日虽然大涨 投资者信心未见真正好转

年底投资者情绪有所谨慎

天弘基金编制的余额宝情绪指数最新显示，临近年底，投资者情绪在大盘下跌中反而谨慎升温。散户投资者没有对股市失去信心，还在寻找合适的入市机会。

中信证券表示，余额宝情绪指数反映了余额宝资金客户流入股市的资金数据，用来刻画散户入市意愿。该指数在12月3日、4日时出现明显回落，说明随着市场调整，投资者情绪开始趋于谨慎，这将抑制市场风险偏好的抬升。但从指数本身绝对水平来看，仍然明显高于今年8月中旬与9月中旬，显示市场短期内调整空间有限，风险偏好上行幅度较小。

申万宏源证券策略分析师傅静涛指出，余额宝情绪指数填补了资金供需和投资者情绪研究的一些空白。该指数对于资金供需和投资者情绪研究有5方面价值：填补了资金供给(特别是中小投资者的资金供给)缺乏高频跟踪数据的空白。申万宏源证券首席策略分析师王胜表示，有理由相信余额宝情绪指数是中小投资者资金行为的有效代理变量。更重要的是，指数反映出的资金行为与其对中小投资者的行为认知相契合：增量博弈的证据，例如存款搬家、资金流入维持高位；整数关口效应，诸如3000点和4000点附近资金流入出现峰值；“逃顶”之后快速“抄底”的行为倾向，例如6月中旬开始的极端熊市，资金每逢快速下跌必定快速抄底的倾向；资金行为有明显的受到主流媒体观点影响的迹象。（中国证券报）

下半年A股22万亿市值蒸发 散户平均亏4.3万

据新华社电从2014年的2000点到2015年6月12日的5178.19点，再到8月26日的2850.71点，短短一年多的时间，A股市场以前所未有的速度先后经历了一场“疯牛”和“闪电熊”。2014年底以来超过5万亿元的杠杆资金的入市，助推了A股的这场“疯牛”，巨量银行理财资金、社会资金通过种种杠杆工具进入A股市场，形成巨大的债务链条。然而，一旦当市场上涨无法维持，高杠杆也成为压垮A股市场的沉重枷锁。

超5万亿元杠杆资金入市，助推“疯牛”

WIND统计数据显示，截至12月9日收盘，市场总市值在震荡之后回升至56.08万亿元，仍然较6月12日跌去了28.5%，足足22.3万亿元的纸上财富就此蒸发。

散户投资者在这场A股巨幅波动中损失惨重。由于个人投资者持有的流通市值只占整个流通市值的一小部分，根据央行今年5月29日发布的中国金融稳定报告计算，个人投资者今年6月以来户均损失约在4.37万元左右。

清华大学国家金融研究院课题组的研究报告表示，A股配资有五大渠道，分别是证券公司融资融券、证券公司股票收益互换、单账户结构化配资、伞形结构化信托、互联网及民间配资。截至本轮股市异常波动之前，预计A股杠杆规模在高峰时期大约有5万亿元，其中包括两融业务2.27万亿元，收益互换业务规模4121.99亿元，伞形信托等结构化产品规模约1.8万亿元，民间配资规模接近1万亿元规模，占到股市异常波动之前A股总市值和自由流通市值的7.2%和19.6%。

上涨无法维持，高杠杆成压垮A股枷锁

作为场内最主要的杠杆来源，WIND统计数据显示，2014年初，沪深两市融资融券余额仅为3474亿元，且日均增幅较为缓慢，直到2014年8月21日才首次突破5000亿元的规模。然而，进入2014年10月，这一数据开始了跳跃式增长，并在2014年12月19日首次突破了1万亿元大关，到了2015年的5月20日，两市融资融券余额已经突破2万亿元大关，并在6月18日达到2.27万亿元的峰值。

场外的杠杆资金构成则更为复杂。其中，股票收益互换是指客户与券商根据协议约定，在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，是一种权益衍生工具交易形式。记者了解到，在今年场外配资被清理之后，一些券商开始大力宣传收益互换业务。

单账户结构化配资主要是由融资方认购信托公司集合资金信托计划，证券公司、基金公司、基金子公司、保险公司、期货公司资产管理计划，以及私募机构契约型基金等产品劣后级，而银行理财资金认购相关产品优先级的方式开展配资业务。据渤海证券测算，截至7月底信托公司渠道的杠杆资金(含伞形结构化信托)规模约为1万亿元，证券公司渠道的杠杆资金规模约7600亿元。

伞形信托则是指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，是由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作，为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品。它是用银行理财资金借道信托产品，通过配资、融资等方式，增加杠杆后投资于股市。

互联网配资业务则是门槛最低的场外杠杆。其资金来源主要包括利用自有资金通过“伞形信托”从券商、银行的获取一定杠杆比例的资金，然后通过特定的交易系统将资金拆分给申请配资的人。根据渤海证券测算，截至7月底互联网及民间配资杠杆资金约在2000亿至3000亿元。

在业内人士看来，此次A股市场的巨幅波动以及杠杆在其中所扮演的角色，留下了极为深刻的教训，应当做好整体设计。监管部门自今年5月以来的去杠杆动作则表明，打击违反证券账户实名制的场外杠杆、控制场内杠杆的规模已经成为整体思路和未来方向。(新快报)

三、行情缺乏真正领头羊

券商股14日现集体井喷，然后好景不长，今天成领跌羊。

融资余额月内环比8连降 券商股成融资客减仓首选

iFinD数据统计显示，12月2日~ 11日，净卖出额最大的是证券板块，流出金额51.64亿元；银行板块位列第二，流出22.5亿元；热电、房地产开发、重型机械紧随其后，分别净流出19.19亿元、17.18亿元、16.54亿元。事实上，从盘面看，券商股在这段时间里也确实经历着缩量窄幅震荡的低谷期，调整多时才终于在昨日爆发。

12月以来资金净流入排名靠前的板块分别是园林工程（3.37亿元），玻璃制造（3.32亿元）和其他采掘III（3.31亿元）板块，但净流入资金额不算高，同时这些板块似乎也并非市场的主打板块。

从个股情况看，进入12月以来，格力电器（000651）的净买入额位居所有标的前列，净流入额为5.64亿元，万科A（000002）以4.51亿元的净买入额位列第二。从股价表现看，格力电器在大盘势弱的背景下，进入12月以来逆势发力，累计涨幅超过15%。万科A则受举牌消息刺激，成为近期两市的焦点。净流入第三名则是已经停牌的乐视网（300104），该股在12月仅有的4个交易日里，累计涨幅超过20%，4天的净买入额为4.13亿元。

昨日市场强力反弹，市场运行总是波谲云诡，但是融资盘龙虎榜却能揭示出嗅觉灵敏的资金的最新狙击对象，公众号“添升宝”每天早8点送出潜力牛股，昨日斩获包括好当家、云铝股份在内的4只涨停股，多位私募操盘手表示，“添升宝”对把握短线机会有效。（每日经济新闻）

六大事件驱动 A股有望开启跨年度行情

周一，受外围市场大跌影响，上证指数大幅低开，开盘直接考验3400点支撑。午后券商、国企改革、有色、煤炭等板块相继发力带领大盘上攻，最终收复3500点整数关口。截至收盘，上证指数大涨2.52%，报3521.13点，成交2792亿；深证成指上涨2.20%，报12400.6点，成交3930亿；创业板指收涨1.42%，报2709.26点，成交1022亿。

盘后分析，周一市场先抑后扬，二八相向而行，权重板块启动并未造成中小创个股恐慌性杀跌，两市首次形成了多头合力格局。A股在连续调整之后，短线获利盘几乎抛售殆尽，为市场再次反弹创造了条件。特别是近期有诸多足以影响大盘及相关板块个股的事件，对A股形成新的驱动，事件驱动有望开启A股跨年度行情。

事件驱动一：巴黎气候变化大会新协议。巴黎气候变化大会12月12日晚上“一锤定约”，通过了全球气候变化新协议。新协议旨在将全球平均气温较工业化前水平升高控制在2摄氏度之内，并在本世纪下半叶实现温室气体净零排放。之后，中国气候变化事务特别代表、中国代表团团长解振华接受中外媒体联合采访时表示，新协议传递出了全球将实现绿色低碳、气候适应型和可持续发展的强有力积极信号，下一步的关键任务是落实，希望各方积极落实巴黎会议成果，为巴黎协议的生效实施做好准备。有分析指出，光伏、核能核电、新能源、环保等板块将迎来一波上涨行情。

事件驱动二：供给侧改革铺开。中国政府主张加强供给侧结构性改革，推进过剩产能化解，释放供给侧活力，增加有效供给。目前，基本金属供给侧调整逐步铺开。过去一个月，中国铝、铜、镍和锌等行业的生产企业举行了减产会议，并削减产量以支持市场，先是锌行业协调减少2016年精锌产量50万吨；镍企也协议，12月减产镍金属1.5万吨，2016年减产20%(约13万吨)；铜企拟减产35万吨。这些行动都有力支撑了有色金属的反弹行情。可以肯定，国内供给侧结构性改革方向确定，提升产能出清预期，关于供给侧改革、过剩产能退出的政策讨论将逐渐增多。预计效果将不断显现，特别是年关前后，企业退出的数量将会增加。

事件驱动三：国企改革推进。国务院新闻办12月11日召开例行政策吹风会强调，下一步，具体国企改革将朝7个方面来进行，首先有效改善供给结构，向做好增量要效益，加快发展电力装备先进轨道交通、航空航天装备，新一代信息技术、新能源汽车，海洋工程装备以及高技术船舶节能环保，生物等新兴产业加大技术改造力度，促进国有资本向关系国家安全，国民经济命脉的行业和领域集中。这样将加快资源优化配置，推动中央企业层面和行业板块的兼并重组，优化整合服务业资源减少重复投资，发挥产业协同效应。

受中国冶金科工集团整体并入中国五矿集团或标志着新一轮国企改革再次启动的预期影响，云铝股份、西部黄金、盘江股份等有色煤炭国资概念股表现活跃，考虑到2016年作为十三五开局之年，我国经济或将迎来深度调整期和转型期的关键之年，新一轮国企改革有望全面启动，故国企改革概念股有望反复活跃。

事件驱动四：自贸区迎来发展春天。中国人民银行日前发布关于金融支持粤闽津三大自贸区建设指导意见。三地指导意见与之前发布的上海自贸区金改40条类似，均由两部分组成，即基础部分与特色部分。其中，基础部分内容主要包括人民币跨境使用、资本项目可兑换和跨境投融资；特色部分即有差异部分，广东侧重于深化粤港澳合作；天津聚焦京津冀协同发展与融资租赁；福建则以推进两岸金融合作为重点；上海则是重点建设面向国际的金融市场。

三地指导意见最大亮点是，三地可实行限额内资本项目可兑换，限额1000万美元以内机构可自主开展跨境投融资活动，同时央行可以视宏观经济和国际收支状况调节。这在之前上海金改方案中并没有提及，对于人民币资本项目可兑换改革是一大突破。

事件驱动五：中央经济工作会议和城市工作会议即将召开。一年一度的中央经济工作会议是判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标，也是每年级别最高的经济工作会议，同时还是投资者期望最高的会议。会议热点或包括供给侧改革、房地产去库存、消化过剩产能、降低企业融资成本、发展战略新支柱产业、支持外贸电商等。

而时隔37年重新召开的城市工作会议，将研究经济结构性改革，包括城市规划、住房政策、城市人口规模、城市基础设施建设、城市公用事业运营等方面的重要议题，相关概念板块有望获得政策推动。

事件驱动六：世界互联网大会。本周第二届世界互联网大会正式在乌镇开幕，此次大会主题定为“互联互通·共享共治”，目前已确定“互联网创新与可持续发展”、“数字丝路·合作共赢：信息基础设施共建”、数字中国、互联网技术与标准等多个分论坛，届时还将就网络安全举办高层闭门圆桌会议。中共中央总书记、中国国家主席习近平将出席并在开幕式上发表主旨演讲。

据了解，有多家上市公司发布公告称，正在加快步伐和互联网融合，这些公司涉及农业、建筑业、汽车、金融、传媒、医药医疗等多个领域。业内普遍预计，互联网产业有望掀起新一轮投资热潮，概念股或再度爆发。

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