A股、新三板公司溢价扫货港股 这“便宜”好捡吗？

每日经济新闻(博客,微博)记者 贾丽娟

在快要让人无语的“9连阴”之后，昨日(12月16日)恒生指数绝地反弹400余点，投资者在松了一口气后却发现成交量依然低迷，恒生指数能否就此见底，恐怕仍不确定。

在港股已经低迷数月、估值跌到全球垫底、普通投资者放弃港股的情况下，内地的“土豪”们却加快了在港股“买买买”的步伐。港股二级市场的颓势，可能正好给了一级半市场的资本“抄底”的机会。

内资土豪开启扫货模式“9连阴”之后，昨日恒生指数绝地反弹400余点，截至收盘，恒生指数上涨2.01%，报21701点；国企指数上涨2.08%，报9538.66点。但港股市场成交额仍然只有600多亿港元，港股日成交额已经有两个多月都保持在这一水平。相比之下，A股每日几千亿的成交额可算是“天量”了。

没有成交量，意味着关注度不足，特别是对于小盘股来说，成交量不足“后果很严重”，稍有资金抛售，便会让股价下一个台阶。眼下，不少港股小盘股成交低迷，估值低廉，与A股小盘股动辄几十、上百倍的估值相比，港股不少正宗科技股的估值，用市场人士的话说就是“躺在地板上”。

在这样的情况下，不少内地资金开始盯上港股。但这些大资金根本不屑于在二级市场折腾，他们直接冲着港股公司的大比例股权而来。在近两个月，这种动作越来越频繁。

12月12日，广汇汽车(600297,股吧)（600297，SH）和宝信汽车（01293，HK）均公告，广汇汽车将以人民币94.68亿元的价格，收购后者不超过75%的股份。要约收购宝信汽车的价格为每股5.99港元，较停牌前的4.15港元足足溢价了近50%！

广汇汽车在公告中称，自己目前经销的高端品牌汽车布局仍主要集中在奥迪、奔驰、进口大众等品牌领域。而宝信汽车主要从事宝马、捷豹路虎、玛莎拉蒂、法拉利等高端品牌的乘用车销售，是国内领先的高端品牌乘用车经销企业和最大的宝马品牌经销商，其经销的高端品牌结构与广汇汽车存在较强互补性，本次交易有助于双方资源的整合。媒体也评论称，国内首个销售超千亿元的汽车经销商集团或将诞生。

TMT稀缺标的受青睐

《每日经济新闻》记者注意到，TMT（科技、媒体、通讯）行业的收购更热闹。

众所周知，港股中TMT行业的公司不仅数量多，质量也不差。这不，游戏股联众（06899，HK）便被看中了。联众是老牌游戏股，线上线下均有布局。2015年上半年公司业绩增长态势良好，动态市盈率约26倍。

11月27日，联众发布公告称，体育之窗已经与公司股东签订协议，体育之窗将以每股6.11港元的价格，收购公司约28.77%的股份，总代价约为13.8亿港元。每股收购价较停牌前的5.47港元溢价11.6%。体育之窗是内地新三板挂牌公司，主要从事体育赛事运营、体育休闲服务、体育营销及咨询服务。这与联众线下游戏的布局无疑可以相互补充。不过，体育之窗的入股并未让联众股价改观。截至昨天收盘，联众报5.42港元，体育之窗浮亏近12%。

当然，A股公司也不甘落后。12月11日，乐视网(300104,股吧)（300104，SZ）旗下的乐视致新与TCL多媒体（01070，HK）签订协议，乐视致新将认购后者3.48亿股新股，占扩大后总股本的20.1%。认购价格为每股6.5港元，协议总金额为22.68亿港元。

每股认购价较TCL多媒体停牌前的股价高出了31.31%！看来在乐视的眼中，后者已经低估了太多。公告显示，TCL系内公司是领先的全球化智能产品制造及互联网应用服务企业，是中国唯一整合“屏-芯-终端”的智能电视硬体产业链一体化公司。而TCL多媒体主要从事多种电子消费品的产销，产品包括电视机，拥有超过1100万的智能电视用户。

从股价表现看，TCL多媒体仅在12月10日上涨了15%，盘中冲至5港元上方，但之后回落，截至昨日收盘，公司股价为4.63港元，乐视账面浮亏28.77%。

　私有化浪潮来袭

港股低估值公司很有可能被别人看上，转手就卖个好价钱。如果暂时没被别人看上呢？在港股中，股价低到不少大股东自己都看不下去时，怎么办？私有化！

12月15日，港股国际精密（00929，HK）停牌，而A股中国宝安(000009,股吧)（000009，SZ）发了一则公告，称全资子公司宝安科技计划以每股1.5港元的价格，有条件全面要约收购国际精密股权，并注销目标公司尚未行使的全部期权。中国宝安称，要约收购是基于对目标公司投资价值和发展前景的看好，如该项收购成功，可为中国宝安产业经营和运作提供新的空间和平台，有助于产业规模和盈利水平。

此次交易的价格为每股1.5港元，较国际精密停牌前的1.1港元的价格溢价36%！国际精密总股本为9.28亿股，完成收购需要13.92亿港元。

A股“土豪”公司出手如此大方的原因是什么？

国际精密2015年中报显示，公司主要从事精密金属零件制造及销售，产品应用于硬盘驱动器、液压设备、汽车零件、电子及其他仪器等。截至2015年6月30日，公司毛利率为27.6%，每股盈利0.048港元，每股净资产为1.63港元。也就是说，公司股价已经长期低于净资产，即使中国宝安此次大幅溢价收购，每股收购价仍处于净资产之下，按照国际精密全年接近0.1港元的盈利来估算，此次收购的市盈率也不过15倍。

再来看两个月前的另一桩私有化案例。10月20日，物美商业（01025，HK）发布公告称控股股东将就H股及内资股进行自愿有条件要约，倘落实，此举将导致物美商业退市。

物美大股东给出的H股要约价格为每股6.22港元。这一价格与停牌前的3.27港元相比，足足溢价了90%！不过，相比2012年的最高价18.88港元，在私有化公告发布前，物美的股价已经跌去了八成有余，而公司净资产为每股3.97港元，3.27港元的股价已经破净。

私有化之路并不平坦

比起收购港股公司的部分股权，想要对一家港股公司进行私有化，难度实在不低。就物美的例子来说，想要退市完成，必须至少75%的H股股东及内资股股东均同意这一决议，且反对票不能超过各自的10%。

目前，要约人持有约55.03%的股份，也就是说，其余约45%的股东中必须要四分之三同意这一决议，退市才可以完成。

而港股私有化素有“数人头”的做法，持股数很少的小股东也有发言权。一个拖了很久的例子是恒盛地产（00845，HK），该公司在2013年11月便提出了私有化方案，1.8港元的要约价虽然较当时1.24港元的收盘价溢价50%，但仍较净资产低不少。这导致小股东反对，私有化因此没了下文。

今年3月，公司大股东张志熔再提私有化，但进程依然缓慢，眼下2015年都快结束了，仍然没有突破性的进展。目前，恒盛地产股价为0.89港元，每股净资产为2.35港元。

还有女装股宝姿（00589，HK，现称宝国国际），已经放弃了私有化。今年2月25日，宝姿的股份要约已经成为无条件，但每股3港元的要约价格远低于4.66港元的每股净资产，这让小股东颇为不满。

今年6月，宝姿将公司名称更改为宝国国际。7月25日，公司大股东以每股4.58港元的价格，将手中近5%的股票出售给了第三方，至此公司重新满足了公众股东持股25%的要求。截至昨日收盘，公司股价报收于2.86港元，较净资产4.78港元低了四成。