国海证券：四条主线掘金险资增持概念股

资产配置荒下，市场可能会关注高股息率蓝筹。万科股权之争是资产配置荒背景下的必然事件，这一事件的发酵和讨论将提升高股息率个股的关注度，比如有门槛壁垒的金融龙头、核心区域地产公司、有品牌价值的食品饮料龙头、现金流稳健的高速公路公司等。保险公司和理财资金后续增持高股息率、行业壁垒高、周期性弱等板块的趋势还将持续。高股息率个股关注度提高，机会不断。

险资面临的情况。险资资金量大，偏向于大盘蓝筹。在利率下行的背景下，保险和理财等资金缺乏较好的资产配置方向。国内十年期国债利率已经跌破3%，而很多保险和理财产品对收益的要求是5%以上，为了匹配现金流并保持足够的流动性，投资者被迫加大对一些类债性质的股权投资的比重。同时保险公司增持可以提高年底的净资本：（1）持股比例较少时，成本法入账，通过不断增持，稳定甚至拉升股价，提升净资本；（2）持股比例较多时，权益法入账，免受股价波动影响，会计期末可以将公司净利按比例确认投资收益，同时提高偿付能力。

险资增持概念股。我们按照以下规则筛选出险资增持概念股：（1）过于12 个月股息率高于1.4%，（2）所处行业业绩稳定，估值合理，（3）三季度利润增速同比大于0，（4）大股东持股比例小于30%。

风险提示：宏观经济大幅下滑，相关行业政策低于预期,相关个股业绩不确定性风险。