3.8万亿铁路基建盛宴 11股最大赢家

十三五铁路投资拟达3.8万亿 铁路基建股迎投资机遇

“十三五”期间，铁路固定资产投资规模将达3.5至3.8万亿元，其中基本建设投资约3万亿元，建设新线3万公里。至2020年，全国铁路营业里程达到15万公里，其中高速铁路3万公里。

记者近日独家获悉国家铁路局《铁路“十三五”发展规划征求意见稿》（下称《征求意见稿》），显示上述内容。

中国铁路总公司人士对财新记者表示：以惯例看，《征求意见稿》规划的投资规模仍趋于保守，“十三五”最终敲定计划有望突破4万亿元。

《征求意见稿》称，“十三五”期间，全国铁路网要基本覆盖20万人口以上的城市，80%的县级行政区。高速铁路网基本覆盖50万人口以上的城市、90%地级行政中心。要基本实现国家、区域中心城市1至8小时高速通达圈；相邻大中城市1至4小时快速交通圈；城市群内0.5小时至2小时通勤圈。

在此目标范围内，《征求意见稿》从高速铁路、干线铁路、城际铁路三方面分别阐述。

高速铁路网方面，《征求意见稿》称，“十三五”期间，高速铁路网要在“四纵四横”骨架基础上，继续实施一批条件成熟的高铁项目。

《征求意见稿》详细列出了未来5年重点建设项目，包括北京至沈阳、北京至张家口至呼和浩特、大同至张家口等23个高速铁路项目；同时建设郑州至万州、太原至郑州、贵阳至南宁等21个高速铁路。至2020年末，中国高速铁路里程要达到3万公里。

干线铁路方面，《征求意见稿》显示，首先推进以中西部区际干线铁路为重点的新线建设，重点建设西宁至成都、罗布泊至若羌等6条铁路。《征求意见稿》规划，至2020年，中西部路网规模要达到9万公里左右。

“十三五”期间，将建成哈尔滨至佳木斯、青岛至连云港(行情6.76 -1.02%,买入)等30条铁路；建设成都至兰州、拉萨至林芝、蒙西至华中铁路煤运通道等27条干线铁路。

值得关注的是，在东部干线铁路建设方面，《征求意见稿》首次对目前争议颇多的两条跨海峡铁路作出了明确表述：将开展渤海海峡、琼州海峡等跨海通道工程前期研究工作。

在城际铁路布局上，《征求意见稿》提出：城际铁路规划新开工建设5000公里左右，2020年城际铁路规模达到5000公里。重点建设京津冀地区、长三角地区、珠三角地区等8个城市群城际铁路。

为落实“一带一路”战略规划，《意见稿》称，加快实施与周边国家铁路的互联互通，建成、建设并扩能改造14个铁路工程和10个铁路口岸。

“十三五”期间铁路建设规模空前，铁路建设资金需求巨大。在铁路企业上市方面，《征求意见稿》首次明确提出：“十三五”期间要向社会推出一批市场前景较好，投资预期受益较稳定的铁路项目。

除基本建设投资外，《征求意见稿》还透露，“十三五”期间，铁路机车车辆投资额为8000亿元左右。这笔钱将优先推进机车车辆装备升级。《征求意见稿》指出，“十三五”期间着力批量购置新型动车组上线高速铁路，研发并装备适合城际铁路特点的新型动车组；适宜客货共线铁路全部实现客车空调化，全面提升机车车辆装备现代化水平。

全国铁路“十三五”将延续“十二五”期间积极发展态势。

“十二五”期间，全国铁路固定资产投资完成3.58万亿元，新线投产3.05万公里，全国铁路建设投资规模创下历史最高水平。

2015年全国铁路固定资产投资完成8238亿元，在铁路投资历史上排名第二。最高峰出现在2010年，逾8400亿元。

“十二五”期间，2011年是铁路投资唯一一个没有完成计划的年份。经历铁道部原部长刘志军被查，以及7·23动车事故等一系列动荡后，铁路固定资产投资减速明显。当年，全国铁路固定资产投资仅完成5906.09亿元，同比下降35%，跌入最低谷。（财新）

神州高铁（000008）:签署两家战略合作协议，重视研发和海外市场

事件:公司晚间发布公告，在关于新产品开发与人才培养上，与南京航空航天大学签署战略合作协议。同时，与中国机械进出口有限公司、中国轨道装备工程有限公司签署战略合作框架协议，约定协议各方将在国际轨道交通车辆检修维护领域开展合作，建立长期稳定的战略合作伙伴关系。

加强研发力量，抢占市场先机:现代化的轨交安全检修，在我国依然在发展初期，这其中蕴涵着千亿级别的市场空间，尤其以新技术、新产品为代表。符合行业标准和客户需求的新产品往往爆发出超预期的增长速度。公司作为业内领先的设备供应商一直注重新产品开发。此次公司与南京高校签署合作协议，将在国家重点项目申报、人才培养、新产品开发和产业化联盟上展开合作。我们认为此举将加强公司研发实力，为公司抢占新产品市场提供有利条件。

借船出海的海外市场产略:中机公司隶是中国主要的国际工程承包和进出口贸易企业之一，旗下中国轨道是其的全资子公司，主营海外轨道交通工程总承包及相关基础设施建设等。与中机公司、中国轨道结为战略伙伴，是公司发展海外市场的前奏。未来中机公司、中国轨道将利用其在国际市场中，尤其是南亚、南美建立的海外网络，帮助公司走向国际市场，随着国家一带一路战略不断推进和实施，海外市场也是可不断探索和尝试的。

盈利预测和投资建议:我们预计超额完成2015年承诺利润依然是大概率事件。预计2015~2017年公司实现收入1，065，1，274和1，524百万元，实现净利润194、229和273百万元，对应EPS 0.08，0.09和0.11元。根据交大微联和武汉利德业绩承诺，收购完成后，将增厚公司未来三年摊薄后EPS至0.13，0.16和0.19元。维持"谨慎增持"评级。广发证券

利源精制（002501）:短期业绩受压制 长期发展前景依然广阔

财务费用激增影响业绩增速。上半年公司财务费用支出7659万元，同比增加3430万元（81%）。我们认为财务费用大增主要原因在于报告期内，公司为新建项目筹资增加了大量短期借款，利息支出大幅增长所致。粗略测算，若不考虑财务费用的影响（假设与去年同期持平），公司实际业绩增速应在30%左右。

在建工程集中转固，有压力但不悲观。报告期内，公司前次定增投资项目陆续达产转固，固定资产同比增加20.5亿元（135%），预计后期折旧将大幅上升，公司业绩增长面临一定压力。但与此同时，公司项目达产后将新增3条挤压线，对应3万吨轨道交通铝型材深加工产能，若产能充分发挥，完全可以抵消折旧增加的负面影响，继而成为公司新的利润增长点。

公司将由铝型材加工企业向高端装备制造商转型。公司前期公布了经调整的2015年定增方案，计划发行22700万股，每股价格17.65元，募集资金40亿元，用于年产客运轨道车辆1000辆（包括动车组400辆、铝合金城轨地铁400辆、不锈钢城轨地铁200辆）、铝合金货车1000辆、铝型材深加工产品6万吨等项目的建设。目前该定增方案尚未获得证监会受理，但公司已经开始着手相关建设项目的前期工作，全部项目有望在未来3年内陆续达产，届时公司将完成由铝型材加工企业向高端装备制造商的转型。

维持盈利预测和增持评级。我们维持公司15-17年净利润分别为4.84/6.23/7.85亿元的盈利预测，同比增速分别为21.66%、28.72%、26%。15-17年基本EPS分别为0.52/0.67/0.84元，对应目前股价动态市盈率分比为25/19/15倍，考虑到公司在铝型材深加工领域的突出实力以及未来切入轨交装备市场后良好的发展前景，我们维持对公司的增持评级。申万宏源

众合机电（000925）：轨道交通信号系统国产化加速

轨交信号系统市场处于寡头垄断状态，并且进入壁垒极高，目前公司市场占有率 25%左右，其主要竞争对手为卡斯柯（通号和阿尔斯通合资，40-50%市场占有率）和通号（25%左右占有率），根据国家规划到 2015 年将新建 79 条地铁线路，未来几年公司将充分受益轨交市场的快速发展。

晋西车轴(600495)：行业景气运行 增持

出口、高铁车轴、铸锻件是公司未来业绩增长的主要看点。上半年公司出口业务达到1.5 亿元，占比恢复到了18%左右，但距离出口业务的高峰仍然相距甚远，由于铁路物流恢复周期晚于宏观经济，因此虽然上半年海外经有所增长但公司海外订单恢复仍然较为平缓。我们预计随着海外经济增长的进一步回升，尤其是印度、澳洲等公司传统出口目的地经济的高速恢复，公司的出口订单将会逐步增长。高速车轴方面，公司虽然已经有部分产品出口欧盟，装配于西门子时速200 公里的高铁上，但目前产品仍无法满足国内平均300 公里时速的动车需求。公司已经与国内特钢龙头太钢不锈展开了深度的合作研究，从原材料和机加工两方面来提升公司车轴的质量水平，我们认为动车车轴属于动车的重要部件，国产化趋势明确，而作为大型精锻的领先企业公司获得铁道部高铁车轴资质的可能性较大。同时，公司旗下包头子公司北方锻造在小型精锻件方面也有很好的基础，产品在北奔重卡等民用设备上有着较高的运用，未来在其他民品领域的推广将会进一步提升公司的业绩。

太原重工（600169）：腾飞在“十二五”的高端装备龙头

充分受惠产业政策,实现“十二五”腾飞。公司是我国高端装备的龙头企业,数十年来填补了240项国内空白,创造了多项中国乃至世界第一。面对即将到来的“十二五”,公司借助国家大力扶植高端装备制造的行业偰机,展开了大刀阔斧的产业结构调整。在把原主业做大做强的基础上,大力拓展风电、煤化工、核电等新能源装备,铸就了持续辉煌的“十二五”腾飞新时代。

临港重型装备研制基地建设项目是公司未来三年高增长的引擎。公司的天津临港基地建设项目,以风电、核电、煤化工等新能源装备为主,产品定位高端,面向国际市场。一期计划2011年底进入试生产,2012年开始贡献业绩,最终目标是销售规模达到100亿元,是夯实公司实现国际化战略和“十二五”翻番目标的重要基础。

大型铸锻件项目是公司持续高增长的加速度。公司投资15亿元建设的大型铸锻件国产化研制技术改造项目,预计2011年底建成投产。建成后太重将拥有一台1.25万吨油压机及其配套设备,形成年产5万吨铸件和6.5万吨锻件的产能,主要生产电站铸锻件、轧辊、容器等。目标贡献销售收入30亿元,利润总额2.5亿元。

高速列车轮轴国产化项目搭上高铁的速度增长。在我国高铁建设的突飞猛进的背后,是重要核心零部件完全依赖进口,其中高铁的轮轴主要依赖进口。因此,公司拟非公开发行1.8亿股,投向高速列车轮轴国产化项目,规划2012年建成投产,目标新增销售规模20亿元。公司即将搭上高铁的速度增长。

风险因素与催化剂:钢材等原材料价格波动影响的不确定性、国际国内宏观经济波动影响的不确定性,以及天津临港基地项目和高速列车轮轴国产化项目的产品研发及市场拓展等的不确定性,是公司面临的主要风险因素。“十二五”规划及扶植重大装备相关政策的推出,是公司股价的重大催化剂。

天马股份(002122)：公司控股90%的子公司成都天马主要生产铁路轴承，成都天马是铁道部资格认定的六家铁路货车轴承生产企业之一，在全部六家生产商中位居第一，市场占有率1/3左右。

辉煌科技(002296)：公司主营铁路信号通信领域产品的研制开发、生产及销售。主要产品包括铁路信号微机监测系统、列车调度指挥系统、无线调车机车信号和监控系统等。

中国中铁（601390）：管理效率提升助利润加速增长

募集资金拟全部用于偿还基建建设板块相关借款,募集资金运用计划予以执行后,公司长期债权融资比例有所提高,综合付息债务成本有所降低。

北方国际合作股份有限公司的国际经济技术合作业务传承自中国北方工业公司。北方公司成立初期的国际经济技术合作业务以对外经援项目为主,通过组织对外承包贸易性项目和技术出口,提高经济效益,为国家创汇,同时支援第三世界国家。

中国铁建（601186）:增发预案落地,“大象”再次起舞

我们认为,行业领头羊将纷纷效仿中国铁建,陆续推出非公开增发预案。建筑工程板块的领头羊,包括中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国交建的PB均已大于1倍,股权融资已经不存在任何限制。此外,行业领头羊的资产负债率均在80%左右,债权融资的空间已经不大,我们预计建筑业央企将在近期陆续推出非公开增发预案。