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机构最新动向揭示 周二挖掘20只黑马股


来源:中国证券网

近年来,西南证券坚持走改革创新、综合经营和市场化发展道路,先后完成改革重组、借壳上市、增发融资、收购兼并等战略性举措,有效激发了内生动力和外生动力,核心竞争力和综合实力显著提高。

西南证券:投行业务渐入佳境,志在券商第一阵营

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张学 日期:2016-01-04

核心内容:

近年来,西南证券坚持走改革创新、综合经营和市场化发展道路,先后完成改革重组、借壳上市、增发融资、收购兼并等战略性举措,有效激发了内生动力和外生动力,核心竞争力和综合实力显著提高。

买入西南证券的三个核心理由:

理由一:公司立志成为重庆和西部金融企业的标杆,尽快迈入国内券商第一阵营。 西南证券意识到来自传统金融领域的混业经营和互联网金融的冲击,留给“第三梯队”的生存空间会越发狭小,加速推进改革创新,不断提高自身投资能力和综合经营能力:一是“启动市场化补充资本工作, 迅速提升资本实力”;二是“打通国内、国际两个市场,抢占人民币国际化潮流先机”;三是“创新创新再创新,对投入不瞻前顾后”。

理由二:受益于重庆地区经济快速发展。重庆近年来经济发展迅速,经济增速高于全国平均水平。地方经济的高速发展,为当地券商提供了肥沃的经济土壤,是公司持续发展的重要基础。

理由三:投行业务厚积薄发,受益于多层次资本市场体系的完善。 股权承销方面,在整个证券行业,近一年总承销金额排名第五,在上市券商中排名第四;并购业务方面,在整个证券行业,2015年并购数量与华泰广发证券并列第二。上市以来,西南证券的投行业务一步一个脚印,排名逐步进阶,并维持在一线阵营。

投资建议:看好公司的持续发展能力,给予西南证券“买入”评级,六个月目标价为17.07元,对应2015年预期EPS0.68元25倍PE。

风险提示:资本市场改革不达预期可能延缓公司业绩释放。

华天酒店:盘活酒店资产打造中高端养老管理公司,混改引入华信恒源提升想象空间

类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:旷实 日期:2016-01-04

1、华天酒店(000428.CH/人民币9.88, 未有评级)酒店业务继续承压,通过出售资产弥补亏损,未来地产业务重点消库存。限制三公消费后国内酒店行业整体不景气,公司的高端酒店业务持续下滑,目前主要通过售后回租的轻资产运营方式弥补亏损,目前公司资产100多亿,未来会继续采用售后回租方式实现效益。公司会继续坚守酒店主业,同时尝试转型,比如酒店部分楼层转租做商铺和会所、与其他酒店联盟建互联网销售平台等等。公司地产业务明年主要的任务就是去库存,新建商品房、配套商业的量会大大缩小。

2、以酒店为基础开辟养老中心,培训专业养老服务人才,打造中高端养老管理公司。公司的养老项目是在灰汤温泉度假酒店的基础上打造旗舰型养老中心,主要针对中高端老年人群体,与其他养老项目的本质区别在于公司不用新建客房,而是在现有酒店的基础上,拿出部分客房出租给养老公司,稍作改进后成为高端养老项目,目前公司正在培训打造专业的养老服务团队。华天管理和拥有共计90家酒店,未来可能打造成连锁业态、轻资产运营的养老管理公司,同时也可以盘活现有的酒店资产。

3、管理层考核不关注市值,混改引入新能源民企背景的华信恒源。目前湖南国资委对国企管理层的考核主要看收入和利润,还没有市值的指标。本次引入战投后,华信恒源和大股东华天集团在股权比例上只相差3个百分点。恒源作为新能源领域的民企,也非常看好和重视华天的养老产业,未来将与华天的国企背景形成互补和协同。

4、投资建议:公司作为湖南省酒店业龙头,借助酒店资产尝试转型高端养老项目,既找到新的业绩增长点又能盘活酒店业资产,此次混改引入战略投资者华信恒源,为公司后续养老项目拓展以及与战投方中科恒源更深入的合作增添了想象空间,建议投资者重点关注。

升达林业:推进大家居,布局新能源

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟 日期:2016-01-04

股权结构稳定,加快战略转型,业务深度调整,业绩筑底回升。(1)公司股权结构稳定:升达林业第一大股东升达集团持股占比28.67%,远高于第二大股东(持股比例4.66%);(2)剥离不良资产,业绩筑底反弹:公司2014年剥离了大部分纤维板业务,2015年1-9月,归母净利润980万,同比增加2.56%,且各产品毛利率普遍提升。

推进大家居战略,“集成化+互联网+智能家居”三轮并进。(1)家居市场集中度提升,定制化、智能化、互联网化引领发展:总规模高达1.2万亿的家具市场行业集中度仍在提升中,龙头企业将受益;而定制家居渗透率提升,互联网应用以及智能家居将引领行业潮流;(2)公司以“集成化+互联网+智能家居”推动大家居战略落地:一是设立了“家居事业部”,以更好地完成从上游资源到产品研发、从经营管理到销售渠道等环节的资源整合;二是以“互联网+”整合线上线下渠道;三是计划联动装修、家电行业,提供整体化智能家居服务,实现智能控制、智能收纳和智能场景;与山南大利通、盛世嘉晖、自然人韦波合作发起成立智能互联网家居产业并购基金,促进家居业务转型升级。

LNG行业前景光明,处于并购整合最佳时机。(1)供应过剩,LNG价格底部持稳:2015年全球新增大批量LNG产能,供过于求形势进一步严峻,且LNG价格与油价相关性较大,油价低迷也拖累其下行;(2)国内LNG进口依存度提升,收益政策推动空间广阔:2015年1-10月,我国天然气对外依存度上升至31.86%,虽然油价的下行和气价改革后天然气相对成品油价格优势有所减弱,但政策的大力支持和未来国际油价的触底反弹仍将推动国内天然气市场向好;(3)行业深度调整,诞生并购良机:国产LNG上游板块,企业新建项目热情下降,而多个已投运或在建LNG项目运营企业表示转让意向,此时项目溢价水平较低,处于较好的收购时机;另一方面,在LNG下游交通板块,单独新建站的企业减少,选择收购已批复项目或者与他人合建比例上升。

新能源战略加速推进,全产业链布局发展。(1)上游领域:公司拟在彭山县建设年产40万吨清洁能源装置,在贵州省镇远筹建年产40万吨清洁能源项目,并获取陕西绿源下属三家子公司51%股权,其中陕西榆林金源和米脂绿源各自的20万吨高效液体金属切割气工厂已投运;(2)中游领域:借助阿坝州中海天然气、四川中海天然气等公司,致力于建立长期稳定的供应渠道;(3)下游领域:子公司理塘中海、丹巴中海、黑水中海等负责建设城镇燃气项目,陕西绿源旗下的金源物流在山西、陕西、河南、河北等地投资运营多个LNG/CNG加气站。(4)设立专项产业基金,加速外延拓展:与山南大利、深圳新奥投资设立规模不超过20亿的清洁能源产业基金,加速新能源领域外延发展。

投资建议:我们认为公司大家居业务有望企稳向上,而随着未来国际油价带动LNG价格的上行,新业增长潜力巨大。预计2015-2016年公司归母净利润1587万元、1.05亿元,EPS为0.03元、0.16元(定增摊薄后0.13元),对应当前价格PE为376、71(摊薄后87倍)。公司设立并购基金加速外延拓展,且拟推出的员工持股计划统一上下利益,彰显发展信心,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险因素:家居行业竞争激烈导致整合与发展不及预期,天然气价格持续低迷,新能源业务推进不顺。

太极股份调研报告:外延战略实施,转型打造政务一体化龙头

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱悦如,李奡 日期:2016-01-04

事件:公司拟通过发行股份及支付现金方式购买宝德计算机、量子伟业,对价分别为16.66亿元和4.21亿元,发行价36.00元/股,合计发行股份48,703,455股;同时,公司拟以不低于47.84元/股的价格发行不超过41,806,020股,募集配套资金不超过20亿元布局自主可控和云计算设。公司股票31号复牌交易。

整合宝德科技、量子伟业打造电子政务云一体化龙头:国内电子政务云市场空间预计超过千亿,太极作为中电科十五所下属企业,凭借原有党政机关客户优势,在整合宝德科技、量子伟业后,将形成从IaaS 层到SaaS 层的一体化服务布局。

整合宝德计算机,打造“软硬一体化”自主可控产业。宝德以研发、生产、销售服务器及相关解决方案为主营业务,拥有10余年的服务器研发经验,拥有业界种类最多、型号数量最齐全的云服务器产品,是国内领先的云基础架构提供商。对宝德的收购将填补中国电科在自主服务器产业上的空白,有效推进中国电科及太极股份自主可控战略实施,初步形成“软硬一体化”自主可控产业体系,为更好地支撑国家安全可靠系统建设奠定坚实基础。宝德2016-2018年净利润承诺分别不低于1.22亿、1.60亿元和2.14亿元。

借助量子伟业客户资源,拓展金融客户。量子伟业主营业务主要包括档案管理应用软件销售、档案业务流程外包服务(档案管理BPO)、档案数字化加工服务三大业务单元。其客户主要为档案局、档案馆,还包括中国银行兴业银行东方航空、太平洋保险、人保财险、新华人寿、中国移动中国电信等大型企业集团。本次交易在充实太极管理软件产品的同时,通过量子伟业BPO 业务积累的海量客户数据资源,将推动公司管理软件业务向“互联网化”发展;此外,本次交易还将补充太极在大型企业、金融保险、互联网企业等方面的客户资源,帮助公司打造党政、国防、中央企业、金融保险、互联网企业等规模化的客户市场。

自主可控完成一体化布局,有望受益党政系统国产化替代:党政系统的IT 设施有望开启全面自主可控国产化替代,公司以其强大政府资源与特一级以及保密甲级等资质有望获得大量项目订单;公司作为中电科旗下基础软件平台,已经拥有人大金仓数据库30%股权、金蝶中间件21%的股权,整合宝德后在服务器、存储方面实现初步布局,预计未来将继续拓展形成完整自主可控体系。

电科集团的智慧城市平台:电科集团在太极设立智慧城市创新中心,太极具有顶层设计的优势,与集团一起参与智慧中国的规划,承担了20多个城市的高端咨询,典型的案例比如智慧新疆的规划。去年成立了智慧园区创新中心,落地三个智慧园区,单个项目预计可达几千万,全国近200个园区,空间较大。

作为中电科下基础软件平台,资产注入与外延可以期待:太极作为中电科十五所下唯一的上市公司,预计在国企激励机制与资产证券化改革中都将发挥重要作用,股权激励计划对于业绩增长要求严格体现公司决心;公司作为中电科旗下基础软件平台,受益与集团的资产证券化。十五所年底将进行人事换届,后续改革预期强烈,有望进一步资产整合形成集团软件平台。同时,外延扩张通过行业整合以实现基础软硬件自主可控的预期十分强烈。

给予“增持”评级:考虑标的公司业绩承诺,2016年、2017年、2018年宝德计算机、量子伟业累计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1.55亿元、2.03亿元、2.68亿元。我们预计公司2015/2016/2017年备考净利润分别为2.16亿、4.01亿和5.10亿,摊薄EPS 分别为0.43/0.79/1.01元,现价对应2015/2016/2017年153/83/65倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司,在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力,看好其凭借原有党政机关客户优势,在整合宝德科技、量子伟业后,将形成从IaaS 层到SaaS 层的一体化服务布局,首次覆盖给予“增持”的投资评级。

风险提示:增发通过与否具有不确定性;业务整合风险。

广田股份:互联网家装等新业务基本成型,平台战略稳步推进

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2016-01-04

自年初以来,公司加快了在定制精装、互联网家装以及智能家居等三大新业务领域的布局,目前新业务体系已经基本成型.此外,公司还积极探索装饰施工机器人领域,占据了一定先发优势。随着各项新业务逐渐发展成熟,公司平台发展战略稳步推进,未来估值预计将稳步提升。

公司转型力度大,新业务布局速度快。随着建筑行业进入调整修复期。建筑企业纷纷谋求转型,拓展新的业务方向。广田股份作为建筑装饰类龙头企业之一,转型力度明显大于业内其他企业。公司在去年就开始了互联网家装和智能家居的探索,今年新增加了定制精装业务。三大新业务齐头并进,发展迅速,体现了团队强大高效的执行效率。

新业务布局基本完成,明年开始进入成熟期。公司涉足的三大新业务在年内已经基本完成布局或落地。定制精装业务板块,公司已与多家开发商达成合作协议,开始进入实质性推进阶段;互联网家装业务板块,公司5月28号推出“过家家”平台,11月28日在深圳第一家直营店开业,明年在全国主要城市将全面铺开;智能家居业务板块,9月1号公司发布了“图灵猫”产品,也是业内第一款系统集成式智能家居产品。

阶梯式探索新业务,机器人领域明年有望完成布局和落地。公司按照阶梯式思路布局新业务,公司在2015年7月投资设立了广田机器人有限公司,也是业内第一家探索建筑装饰细分领域机器人的公司,未来有望成为解决行业施工管理难点的重要方向,推动公司估值进一步提升。

三大举措为转型保驾护航,平台战略稳步推进。为了提升转型效率,降低转型风险,公司从夯实传统业务优势、大力引进外部优秀人才、施行“合伙人制度”等三大举措着手,为新业务的发展保驾护航,公司平台战略稳步推进。

预计公司2015~2017年EPS 分别为0.73元、0.79元、0.85元。目前公司股价对应的PE 分别为37倍、34倍、32倍。考虑到2016年三大新业务逐步成熟,业务收入增长预期较好,给予公司“增持”评级。

风险提示:新业务发展不及预期、团队融合、回款风险、现金流风险等。

南都电源:正式开启国内储能电站商业化应用先河

类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:张丽新 日期:2016-01-04

公司事件

南都电源(300068.CH/人民币20.32, 买入)成功中标江苏中能硅业发展有限公司(简称:中能硅业)“中能硅业储能电站工程实施项目”,作为工程总承包方提供该储能电站所需铅炭电池及相关系统集成设备,并负责该电站整体工程建设及后续合作运维。该项目中标金额1,538.3万元,储能电站总容量12MWh。

1.公司成为国内储能商业化运营先行者

南都电源是国内储能产业龙头,其掌握的铅炭电池核心技术达到国际领先水平,具有技术成熟、物美价廉的特点,在储能电站的技术选择中具有较大优势。南都电源铅炭电池系统的度电成本已经完全达到了商业化运营水平(7-10年生命周期),系统循环次数保守估计达到2,000次以上(50%DOD)。公司此前已经承担了多项储能系统示范项目,均运行良好。此次储能电站项目的商业化应用,彰显了公司的技术实力和信心,对于公司在新能源储能领域的业务拓展及经营业绩将产生积极影响。

2.储能应用实现共赢,商业化运营有望激发市场热情

中能硅业为工业用电大户,是亚洲第一、世界第三的多晶硅生产商。公开资料显示,在光伏产业不景气的2011年,该企业用电仍达到25.27亿kWh,累计支付电费18.29亿元,本项目中的储能电站主要用于中能硅业企业级削峰填谷系统节能应用。江苏省峰谷电价差约为0.7~0.8元/kWh,该储能电站投产后,仅此一项每年即可为中能硅业节约用电200万元左右。鉴于南都电源电池寿命优异,中能硅业在储能电站全生命周期内收回投资成本基本可以确认。

南都电源作为总承包商,除了提供相应储能电池及系统集成设备外,还承担项目的工程施工和建设,并负责项目合作运维,清楚地表明公司在新能源储能领域已具备整体工程解决能力。此外,南都后续有望为中能硅业提供用电管理、维护等一整套电力综合服务,在积累储能电站商业运作模式及经验的同时丰富自己的业务领域。本项目的顺利实施,具有较强的示范意义,有望激发工业用电大户对储能电站的商业化应用热情,从而推动储能产业在我国的发展加速。

公司此次中标储能电站的企业级削峰填谷系统节能应用项目是储能产业商业化运营的有益探索,具有极强的示范意义,再次彰显了公司作为国内储能产业龙头的技术实力和地位。在我国能源互联网的政策背景下,储能产业作为能源互联网的核心组成,其大规模爆发已在酝酿中。未来随着国家相关支持政策的出台和储能成本的进一步降低,储能产业实现高速发展可期。

看好公司未来的发展,维持买入评级。

智光电气公司公告点评:借力资本市场,打造用电服务龙头

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:周旭辉,杨帅,徐柏乔 日期:2016-01-04

事件:12月30日智光电气发布非公开发行预案,拟以不低于20.66元/股的价格募集不超过18亿元,其中11亿元用于电力需求侧线下用电服务及智能用电云平台项目的建设,2亿元用于综合能源系统技术研究实验室项目,剩余5亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金,对此我们点评如下:

电改激活传统电力产业。2015年为电改开局之年,电力体制改革一方面以售侧放开的形式向社会释红利,另将催生需求侧多种商业模式的诞生。仅在售电方面,根据统计局用户量与现行电费计算,我国用户端售电的金额大约2.5万亿元;而电力体制改革促进能源互联网领域,其市场规模则至少在5万亿以上,市场空间巨大。未来竞争性售电的放开、需求侧管理、分布式能源交易等商业模的兴起,有利于专业能源服务机构扩大业务范围,提高市场竞争力抢占广阔的份额。

能源服务兴起,用电运维为先。9号文允许各类资本进入售电领域和新增配电领域,工商业用户将拥有自主选择权,用电将更加便利,原先由电网公司主导的工商业用电运行维护管理以及电力供应业务对市场开放。全国工商业专变用户约在300万户以上,其中广东省专变用户数量约为32.75万户,对应的专变容量为2.29亿千伏安,按照350kfa 收取5万块钱运维费用,仅运维市场空间就达330亿。

南方用电服务龙头,充分收益。智光目前业务主要分为用电服务、节能服务、电气以及电缆板块,其中用电服务主要以用户转变、配电房等电气设备托管和维护服务业务为切入点和依托,开展用户用电咨询、节能规划设计、技术改造、智能化管理等供用电高端服务业务。预计全年可实现托管量50万Kfa,实现1亿左右的营收。2015年公司已在肇庆、汕头、东莞、江门、南宁成立用电服务公司,本次定增将借力资本市场加快公司在线下用电服务资源的开拓,为公司提供新的增长点。

乘政策东风,创新用电服务商业模式。利用电改的契机大量从电网体制内招募人才,通过股权的方式进行利益捆绑,加快优质工商业企业扩展力度。通过新成立的公司运维大量工商业客户,解决前端、后端业务痛点,创造粘性,之后通过节能、售电、供应链金融等其他增值服务实现价值变现。

盈利预测与评级。此次定增将加速网络众多优质工商业用户,从单纯的运维服务到提供节能、技术改造等,构建客户粘性。公司商业模式清晰,定增可实现快速扩张。我们预测公司2015年-2017年EPS 为0.34元、0.52元、0.76元,给予目标价34.0元,对应PE 估值分别为217X、99X、65X、维持“买入”评级。

不确定性因素。(1)电改推进受阻;(2)公司线下扩张推进受阻。

中国联通研究报告:联吴抗魏,逆境崛起

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:徐力 日期:2016-01-04

核心观点:4G牌照发放之后,中国运营商市场中,中移动一家独大势头越发严重,逼迫联通和电信采用三国演义中“联吴抗魏”的方式,合力对抗中移动。两家公司在人员、网络、终端各个层面联合行动,将给联通产生巨大的“合作红利”。国家授意下的深度合作,也让运营商重大重组有很大的想象空间,有望发生更大的“合并红利”。

扭转思路,积极追赶4G网络差距:相对于中移动,中国联通部署4G网络有四个方面的优势:1.使用更为成熟的LTE-FDD网络制式,后续演进能力更强,而且应用频段覆盖能力更强;2.采用激进的频率重耕方式向4G网络提供了更多优质频率资源,大大提高了网络效率;3.与电信基站共建共享,提升了投资效率,保障了更多基站部署;4.网络建设后发优势,利用边运营边建设所积累的网络数据优化网络建设方案。因此,2016年,联通将在4G网络重点部署城市对移动形成较大的局部优势,保卫联通移动宽带优势品牌。

激进的4G用户和业务发展思路:联通全面开放4G网络权限,大力促使2G/3G用户向4G网络迁移,提升整体ARPU值,保持有充分的空间进行定向流量合作和流量价格战。预计2016年第二季度,价格战集中爆发之后,联通将扭转用户数持续下降的颓势,在移动通信市场逐渐占据主动。

风险提示:经营业绩不如预期,用户发展不及预期。

神农基因:IP创造,打造粮食生产供应链服务商

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2016-01-04

积极探索转型,“一站式粮食生产供应链管理服务”可以让公司从传统的种业企业向产业链条体系的服务商转变。农业生产方式规模化、集约化和智能化的趋势将日益明显,农业可持续发展和农业生产效率与效益提高将成为未来目标,公司积极探索转型之路,此次公司拟通过增持控股波莲基因,来贯彻公司的转型策略。

新一代SPT水稻杂交育制种技术有望引起新一轮育制种技术革命。其在水稻上的应用在全球范围尚属首例,具有极大的市场领先优势,有望在未来占领杂交水稻产业链顶端。同传统的“三系法”和“两系法”育制种技术相比,第三代杂交育种技术在恢复利用效率、不育系选育效率高、种子纯度高、抗病虫害性强以及不受地域和季节等因素限制等方面具有明显优势,未来将逐步替代传统杂交育制种技术原有的相关市场。

增发控股波莲基因,SPT助力公司“一站式服务”,未来业绩呈爆发式增长。根据波莲基因及神农基因的未来规划,结合深入的市场调研、细致的政策研判,波莲基因与上市公司确定未来的经营方向以技术研发为主,以技术服务为波莲基因主营收入来源,以杂交水稻种子开发为近期目标,以杂交玉米、小麦种子开发为中期目标。2016至2018年“一站式粮食生产供应链管理服务”项目当年实现的现金流为64亿元、100亿元和140亿元。按照1%的资金年化收益测算,公司可分别获得6400万元、1亿元和1.4元的收益。预计在2020年以前,“一站式”项目运营的大田面积将超过1,000万亩,公司将实现超过2亿元的收入。

盈利预测和估值。我们预测神农基因15-17年的每股收益分别为0.03、0.12、0.2,对应当前股价的PE分别为247X、62X、37X,通过盈利预测算出未来两年的复合增长率为158%,按照wind可比公司平均PEG1.7倍推算,得出目标价格为9.4元,给予“增持”评级。

三特索道:多项目业绩释放,枫彩生态增厚公司业绩

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:孙妍 日期:2016-01-04

主营业务稳固增长。公司主营业务增长显著,收入主要来自公司一些较为成熟的项目,华山索道2014年业绩下滑已经触底了,主要是由于二索分流的作用。今年有望达到15%以上的增速,梵净山景区受益于周边交通网络的全面完善,随着沪昆高铁、杭瑞高速以及贵广高铁的建成,梵净山景区客流量大幅增长,有望保持20%-30%的业绩增长,贵州旅游市场进入时空的新格局。同时,公司今年3-4个项目有望实现扭亏,海南浪漫天缘、崇阳温泉、南漳项目的扭亏,咸丰坪坝营大幅减亏、旅游物业及相关资产加快销售,2015年实现扭亏为盈。

景区提升潜力巨大。高铁网行成,大大带动了客流量,提升景区潜力:①北京到赤峰高速,预计今年明年初通,车程3个多小时,内蒙项目会成为及张北、包头草原自驾的另外一个目的地,同时北京到赤峰的高铁2018年前通车,对内蒙项目的帮助会更大,预计2017、2018年开始实现盈利。②郑万高铁,沿途经过南漳、保康的项目,市场相对延伸到河南到四川。③合福高铁通车,只需4个小时,武夷山项目受益,预计明年能够实现平衡。第四,沪昆高铁,杭瑞高速,贵广高铁开通,交通网络的全面完善,使得梵净山今年客流量大幅增长,武汉到贵阳3个多小时,以前,湖北很少去贵州旅游,现在高铁通车,贵州旅游市场进入新时空格局。四纵四横的高铁网未来三年对公司的帮助非常大,整个交通条件改善,景区提升潜力巨大,盈利能力的凸显是在预期之内的。

收购枫彩生态,布局城市周边游。枫彩生态成熟的苗木销售业务,有助于缓解公司景区初期开发的资金压力;枫彩生态采用高科技嫁接技术,有效的延长了观景的时间,并且品种丰富,不受城市周边自然条件的约束,能更好的布局城市周边休闲、生态旅游观光景点;枫彩生态自身拥有的先进技术,在该领域具有稀缺性,竞争力强,公司生态园主要位于城市周边将吸引更多的客流量。

维持增持评级。我们维持公司2015-2017年EPS为0.14、0.17、0.31元/股,对应的PE为218、180、99。由于收购枫彩生态仍具有不确定性,若交易完成,按照公司增发方案,2015-2017年扣非净利润不低于1.2亿元、1.8亿元、2.4亿元,增发后总股本3.09亿股,我们预计2015-2017年全面摊薄后EPS为0.45、0.66、0.92元/股,对应PE为66、45、32。公司是A股稀缺的全国性资源布局的民营景区企业,在二、三线城市拥有丰富的景区资源储备,具有稀缺性和不可复制性,公司将持续打造具有一定前瞻性的旅游产品;公司主营业务增长稳固,同时公司也在积极转型,从单一的索道建设和运营向综合旅游转型,从提供观光游产品向提供休闲度假游产品转型,公司将通过崇阳、咸丰、猴岛、克旗等项目使“田园牧歌”系列业态更丰富,其中,部分项目今年有望实现扭亏或者减亏;随着城市周边游近年来的高速增长,产品差异化才能从满足游客需求的旅游产品中脱颖而出,公司打造自驾车营地、精品酒店、度假屋等产品模块,我们长期看好全国景区休闲连锁模式,由于枫彩生态收购仍存在相关不确定性,暂时维持“增持”评级。

东富龙:携区政府共建重庆精准医疗创新创业平台,精准医疗再下一城

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆 日期:2016-01-04

重庆精准医疗产研院建设如期落地,精准医疗再下一程。公司自2015年初就投资5亿设立全资子公司东富龙医疗,执行产品+服务的精准医疗战略。今年9月份以9000万元参股国内领先CRO公司伯豪生物(生物芯片、二代测序、生物标志物服务)成其第一大股东获取精准医疗核心技术,同时计划在北京、上海、广州、武汉、重庆设5个服务中心。目前重庆服务中心如期落地,公司与重庆市场大渡口区人民政府合作,重庆产研院的投资额将不低于1亿元(注册资本5000万),产研院拟建设和运营高通量基因测序平台、第三方医学检验平台、医学诊断产品研发生产基地、免疫细胞治疗和靶向性细胞药物的GMP制备中心等,政府将适时联合重庆三甲医院、大学、科研院共建,同时提供相关政策支持及服务。重庆产研院是公司继伯豪生物后在精准医疗的又一突破,公司未来将坚定执行精准医疗战略,逐步建立基因测序、分子诊断、细胞治疗三大平台,打造精准医疗研、产、销为一体的大生态系统。

精准医疗创业孵化平台的同步搭建超预期。公司结合《重庆市深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略行动计划(2015-2020年)》推进重庆大渡口区IVD(体外诊断)生物科技产业园建设的引导精神,在建立产业院的同时,构建精准医疗创业孵化平台,吸引国内外精准医疗人才创新创业并进行投资培育,时机成熟时将项目纳入公司产业体系。公司搭建孵化平台的目标是:1年内引入10个创业团队,3年内集聚20家相关企业、孵化一批精准医疗创业项目、培育出5家以上在全国范围内具有行业影响力的标杆企业,5年内帮助3-5家成熟企业上市对接资本市场,精准医疗产业规模超过20亿元。精准医疗孵化平台的搭建将对公司精准医疗业务起到业绩估值双提升。

国内后GMP周期下,公司作为国产冻干机龙头,除了努力拓展海外业务+走系统集成化的战略对冲单机需求下行外,还积极布局原料药、固体制剂、生物工程等其他非无菌类制药装备,积极布局精准医疗与制药工业4.0业务,我们看好其具竞争力的多元发展能穿越国内后GMP周期,我们预计2015-17年EPS为0.66/0.78/0.94元,对应PE为45/38/32X,维持“买入”评级。

催化剂:制药工业4.0大订单、精准医疗外延拓展

风险提示:冻干主业低于预期;精准医疗、制药工业4.0转型不达预期。

三力士:无人潜航器总体方案通过专家评审,产业化在即切入千亿市场

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,黄海方,周尔双 日期:2016-01-04

事件: 近日收到国防科技大学吕梁军民融合协同创新研究院关于“无缆遥控自避障多功能无人潜航器”总体技术方案评审会的评审意见,评审委员会同意项目通过总体技术方案评审。

无人潜航器整体方案通过专家评审,由设计期进入产业化期。公司此前披露增发预案拟定增5亿研制高中低端无人潜航器150台,合作方为国防科技大学吕梁军民融合协同创新研究院。近日公司承担的“无缆遥控自避障多功能无人潜航器”项目总体技术方案通过了中科院院士等业内专家组成的评审会评审,专家认为方案认证了研制多功能潜航器涉及的系统总体设计、全自由度轮缘驱动、水下智能控制、水下通信导航、探测与测量、密封与耐压等关键技术,整体技术方案基本可行。这标志着无人潜航器专项取得了重大的阶段性成果,并且由设计阶段进入产业化阶段。

无人潜航器军民双用功能多,我们认为其5-10年市场千亿级。无人潜航器军事用途:情报搜集、侦察、监听、水雷对抗、反潜艇作战等。随着我国第2艘航母的启动研制,航母战斗群、海军产业链建设提速,尚未开发的军用水下装备市场空间巨大,水下监听防御系统相对薄弱,监听系统和无人潜水水器需求迫切,我们判断军用无人潜水器未来需求将不亚于军用无人机;无人潜航器民用用途:海洋测绘与考察、海洋油气矿等资源勘探、通信中继等。我国是一个海洋大国,拥有约300万平方公里管辖海域和1.8万公里海岸线、2014年我国海洋经济生产总值近6万亿,中国海洋资源可开发潜力巨大但利用效益较低。以往人工潜水方式下潜深度有限(300米)、费用高效率低,深海油气矿资源勘探开采有时只能进口或租用国内的无人潜航器,国产民用无人潜航器市场需求同样广阔且迫切。

与王增斌团队合作,共同推进动量子通信军用、民用技术成果双向转移。我们认为量子通信在在保密通信上优势突出,且我国量子通信产研走在全国前列(中科大教授潘建伟、陆朝阳等完成的“多自由度量子隐形传态”名列2015年度欧洲 “物理世界”国际物理学领域的十项重大突破榜首,世界上最长光纤量子通信干线-京沪干线有望于2016年建成使用),十三五期间国家将在量子通信领域再部署一批体现国家战略的重大科技项目,我们认为量子通信已到达产业化的拐点。王增斌团队在量子通信领域研发能力国内领先,看好公司转型效果。

主业保持逆周期高增长,积极转型谋求变革。公司是国内橡胶V带行业的龙头,公司年产13500吨特种橡胶带骨架材料项目、年产5000吨特种橡胶骨架材料与600万AM农机带项目等募投项目产能将逐步释放,公司业绩仍保持高速增长。

考虑到公司转型步伐的不断加快以及定增项目的良好前景,按增发摊薄后计算,我们预计2015-17年摊薄EPS为0.33/0.45/0.55元,对应PE66/48/39X,上调至“买入”评级。

催化剂:1月份国家科学技术奖将颁发给“量子学”,应用量子密钥分发技术的京沪干线将于2016年建成。

风险提示:无人潜水器、量子工程转型不及预期

中船防务:受益于航母战斗群建设+国企改革双提速

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄海方,周尔双 日期:2016-01-04

远洋战略坚定,第2艘航母启动提速编队建设,利好军船业务;

南海争端加剧,中国海军战略近年由“近海防御”转型为“近海防御与远海护卫型结合”,中国海军走向远海成为常态,2015年中国海军共有21艘大型主要军舰交付使用,海军进入快速发展期。第2艘航母的启动研制将再次提速航母战斗群舰队的建设,国产航母战斗群基本配置:60架各型号舰载机+4艘052D+4艘054A+2艘093A潜艇+1艘4万吨级快速战斗支援舰,整体市场空间在1000亿+。我们保守预计到2020年若中国建成2个航母战斗群,则未来5年年均至少可为军船行业贡献250亿收入,若满足多海域作战、建成3-6个航母战斗群则年均可为军船行业贡献370-750亿收入,公司黄浦军船业务有望受益高成长。

定位于南船防务运作平台,国改提速加快军品证券化进程。

公司2015年由“广船国际”改名为“中船防务”,体现了集团对公司防务资产整合平台的规划定位。公司去年成功收购黄浦文冲开始向涉足军船业务,集团目前非上市的核心防务资产还包括江南造船集团、沪东中华造船集团。截止2015年3月31日,江南造船集团总资产239.31亿元,净资产40.09亿元,2015年1-3营业17.50亿元,净利0.84亿元;沪东中华造船集团总资产421.49亿元,净资产25.22亿元,2015年1-3月营收41.10亿元,净利润0.01亿元。我们保守估计江南造船集团与沪东中华造船集团估值200亿。

公司将受益于“一带一路”和自贸区建设。“一带一路”建设依赖海上交通工具和军事力量。整合黄埔文冲以后,公司将成为华南地区最大造船基地和军舰建造维修基地,对南海防务起着重要作用。龙穴造船和黄埔文冲龙穴厂区均紧邻广东南沙自贸区的龙穴岛作业区, 该区块将着重发展国际航运,公司未来将受益于南沙自贸区建设。

《金融业支持船舶工业转型升级的指导意见》已出台,将持续推进民船行业转型升级。我国民船行业集中度较低,行业低端产能过剩。“意见”将对行业“白名单”船企进行重点扶持,引导民船行业加速洗牌。公司作为大型重点民船国企将受益明显。

预计2015-17年EPS为0.27/0.25/0.43,对应PE 147/156/92X。航母战斗群加速建设将持续拉动公司军船业务高成长,国改提速将加快集团优质资质注入整合,公司市值仍有较大空间、未来将对标中国重工,我们首次予以“买入”评级。

风险提示:集团资本运作低于预期;民船复苏低于预期。

维维股份:增发事项获批,未来存在并购预期

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:马浩博 日期:2016-01-04

食品业务稳中有升,白酒业务触底恢复。公司持续聚焦“大食品”发展战略,通过外延式扩张,扩大白酒产业,进军茶产业,持续扩大“大食品”战略蓝图。截止2015年上半年,食品板块业务毛利占比已经高达97%。白酒业务触底恢复,2015年上半年白酒业务收入同比增加4.13%。以枝江酒业、贵州醇、茗酒坊为代表的白酒板块在行业的深度调整中逐步成熟。枝江酒业调整产品结构,抢占终端资源;贵州醇酒业扩大销量、降低成本;茗酒坊主推汉元系列自营产品,布局O2O平台。

公司主业盈利稳健;毛利率环比改善,费用率下降。公司主营业务稳定,盈利能力逐步提升。2015年前三季度净利润同比下降49.94%,主要原因是股票投资受三季度股灾影响亏损较大,而扣除股票投资因素后净利润同比增长43.34%。随着4季度股票市场反弹,投资收益将大幅增长,利润将大幅改善。同时,公司三季度毛利率回升至36.7%,创近三年单季度高点。而公司费用率稳步下降,2015年前三季度销售费用率为14.93%,同比下降2.5pct;管理费用率为7.65%,同比下降0.33pct;财务费用率为3.45,同比下降0.66pct。

维维产业园的粮食物流项目稳步推进,粮食大宗交易平台以及期货业务值得期待。维维产业园占地约400亩,拟建设50万吨粮食仓储设施,六朝松生产车间同步迁入,建设日处理500吨小麦的面粉加工车间和年生产3万吨挂面生产线项目。公司近期不断落实粮食储运子公司布局,我们认为未来粮食大宗交易平台以及期货业务将成为公司重要的利润增长点。

非公开发行获批,存在外延并购可能。2015年8月,公司非公开增发方案获批。本次定增拟募集资金总额为5亿元,发行对象为深圳金素资产管理中心(有限合伙)、深圳金务股权投资中心(有限合伙)和深圳金慧股权投资中心(有限合伙),发行价格不低于4.98元/股。我们预测增发募集资金主要用于外延并购,方向集中在大农业、大食品和大健康板块。并购后公司进一步拓展产业群,利用目前完善成熟的营销网络及品牌影响力,发挥协同效应。公司二股东大冢为日本的药品制造龙头,在华投资金额绝大,未来不排除二股东对公司资本运作给予强力支持。

盈利预测与估值:公司专注发展”大食品“主业,逐步剥离其他业务。增发事项获批,存在外延并购预期,我们看好公司未来的发展。考虑增发摊薄和可能的收购,预计15-17年EPS分别为0.1/0.17/0.22元,对应当前股价估值分别为72X/41X/32X,估值较高暂不评级。

风险提示:食品安全问题、行业需求继续低迷

湘潭电化调研简报:深耕锰系材料,布局新能源领域值得期待

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:代鹏举 日期:2016-01-04

近日我们调研了湘潭电化,了解公司经营现状以及未来的发展规划。

调研要点:

公司深耕锰系材料,积极转型新能源领域。公司是国内规模最大的电解二氧化锰生产企业,也是国内目前规模最大的生产绿色高能环保电池-无汞碱锰电解二氧化锰生产企业,下游客户覆盖国内外大型知名锌锰干电池生产厂商如Duracell、高能、松下、南孚、中银等。受宏观经济影响,普通型电解二氧化锰面临产能过剩,下游需求低迷的影响,产品竞争激烈,但是高性能型和锰酸锂型电解二氧化锰市场需求持续增长。公司在稳固锰系材料行业领先地位同时,积极拓展新能源电池材料业务,与中南大学胡国荣教授展开技术合作,大力推进锂电正极材料的研发和生产,有望借助外延发展和技术进步切入新能源汽车产业链,未来发展空间巨大。此外,在高性能二氧化锰材料方面,公司高性能碱锰电池的电解二氧化锰产品已获得国内外客户认可,预计2015年下半年销售2000吨,明年销量上升至4000吨,高性能碱锰电池研发成功有利于优化产品结构差异化竞争策略,进一步提升公司业绩。

收购污水处理公司,参股污水处理PPP项目,进军环保产业,培育新的盈利增长点。2014年公司通过股份向湘潭振湘购买其持有的湘潭市污水处理公司100%股权,交易价格1.82亿元。目前公司处理污水能力15万吨/日,根据公开资料显示,2015年公司将实现扭亏为盈,得益于污水处理公司盈利能力稳定。此外公司以2980万参股湘潭河东第二污水处理厂PPP项目,一期污水处理规模为7.5万吨/日,随着湖南省PPP项目涉及环保投资达90亿元,公司作为湘潭市国资委下属的污水处发展平台,公司有望整合区域资源参与相关环保PPP项目,发展空间巨大。

员工参与三年定增增强激励机制,彰显长期成长坚定信心。截至2014年12月31日,公司资产负债率为79.68%,相比同行业,公司负债率较高,财务风险较大。公司于2015年4月28日发布三年定增方案,发行价格为11.51元/股,发行数量5415万股,11月定增方案获得通过,此次定增用于偿还用于借款和补充流动资金,增强公司的资金实力及抗风险能力。参与此次定增包括公司14名高层管理人员和50名中层管理人员,有助于增强长效激励机制,员工持股计划长达三年的锁定期也彰显出公司对于长期发展的坚定信心。

首次覆盖,给予“买入”评级。公司在稳固锰系材料行业领先地位同时,积极拓展新能源电池材料业务;收购污水处理公司,参股污水处理PPP项目,进军环保产业,培育新的盈利增长点,助力公司业绩扭亏为盈;员工参与三年定增增强激励机制,彰显长期成长坚定信心。我们看好公司未来发展前景,基于审慎性原则,暂不考虑非公开增发,预计2015-2017年的每股收益为0.11、0.50和0.76元,对应市盈率分别为215.4倍、46.3倍、30.8倍,给予“买入”评级。

风险提示:项目进展不及预期;下游需求不及预期;非公开增发的不确定性风险。

永安药业:转型在路上,保健品和养老产业双轮驱动,50%以上空间

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘鹏 日期:2016-01-04

公司简介:牛磺酸龙头正逐步向保健食品以及健康管理领域转型

公司是全球最大牛磺酸生产企业,年产能达3.4万吨,全球市场份额高达50%。为了扩大发展,公司正向牛磺酸类及其他类保健品领域转型,并借力业内国际巨头品牌与渠道谋快速发展。此外,公司还开始在健康养老管理领域布局。

食品添加剂业务:业绩已到底部,向上弹性大

我们认为未来老业务最差也能给公司带来3000万元以上的净利润,且向上提升弹性非常大。:1)牛磺酸:价格处底部,且在小品类、单寡头的背景下,牛磺酸具备提价可能性,且下游奶粉、功能性饮料、宠物食品等领域需求仍非常旺盛;2)环氧乙烷:对业绩拖累扩大可能性较小。如果原油价格能趋于稳定,则可减亏,甚至有盈利。

保健品业务:以牛磺酸为基,借力国际巨头,尽享行业之利

目前国内膳食补充剂市场规模超千亿,正处爆发前期。公司以牛磺酸为基,向下游保健食品领域转型,具备天然原料优势。公司拥有健美生(国际维生素、矿物质类保健食品巨头)在国内的独家代理权,且健美生是新食品法的最大受益者,线上拥有全网渠道,线下拥有40余家经销商、100多家高端合作商超,可带来品牌与渠道协同。此外,公司还代理美国知名膳食品牌SUMMIT公司11款产品,且SUMMIT是氨糖之父,对公司品牌具有非常大的提升效应。

健康养老领域:万亿市场谋发展,短期虽无盈利,但可提估值

养老产业潜在市场规模达万亿,人口老龄化下,市场还存在非常大的缺口,仅床位缺口高达202万张,还不包括康复医院等配套设施。目前公司已出资1亿成立投资基金,待后续具体项目落地。

风险提示:转型力度低于预期;食品安全。

老业务有弹性,转型带来增量空间大,合理估值31元,买入评级

不考虑保健品,以及外延,预计老业务15-17年EPS为0.12/0.21/0.30元。考虑到公司老爷向上弹性大,并向保健品,以及健康养老管理领域转型。参考同类小市值金达威B-C模式的经典发展路径,我们认为公司短期估值略高,但转型带来空间大,由于业绩处于最差状态,我们按照PB估值,考虑和永安药业类似的中间体公司,并进行转型的有:金达威,量子高科,保龄宝,龙力生物等,其PB均值和市值均值在6.4倍和78.6亿元,永安现在PB为3.62倍远低于同类,市值仅有40亿元,是医药公司中市值最小的之一。给予同类公司市净率均值5.2倍(扣除明显偏高的量子高科),合理估值31元,买入评级。

软控股份:深耕橡胶轮胎产业,打造轮胎智慧工厂

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:郭泰 日期:2016-01-04

调研目的

了解公司为轮胎企业提供智慧工厂的实力与机器人方面的布局

调研结论

传统橡胶机械行业需求2016年有望触底回升

公司是全球少有的能够提供橡胶轮胎制造全部7道工艺的民营企业,橡胶机械业务与下游轮胎企业的投资相关,近两年下游行业投资有所下降。但根据公司了解到的情况,2016年是下游轮胎企业投资的底,2017年是投资年,下游行业对橡胶机械的需求有望在2016年触底回升。

积极开阔国外市场和大客户、提升市场份额

目前公司橡胶机械订单80%-90%是来自国内,国内市场的占比约为20%;国外市场是国内的4-5倍,国外市场占比约为5%。2015年橡胶机械行业国内需求略有下滑,但国外需求是有增长,过去3年公司在国外市场的拓展取得了一定的成效,2015年上半年公司国外收入占总收入的比重为21.5%。未来公司将争取条件为国外大型轮胎制造企业提供中高端装备,至2018年左右争取将国外市场占比提升至10%,国外收入占总收入的比重接近50%。

深耕橡胶轮胎产业链,打造轮胎智慧工厂

软控通过十多年的发展,产品覆盖了轮胎制造的几乎全部环节,能够实现轮胎制造80%的设备数字化,100%的整个工艺流程的自动化物流。基于在橡胶机械、信息化、自动化物流等领域的多年经验,软控在橡胶轮胎行业内率先提出了“智慧工厂”理念。目前软控致力于利用互联网工具,通过大量的数据采集以及数据的分析应用,实现从研发端到订单、设备、产品及售后服务的互联互通。结合橡胶轮胎行业智能制造的发展趋势,软控将不断加强对数字化装备、绿色原材料、轮胎制造的MES系统、工业机器人等领域的研究,为轮胎企业建造智慧工厂。

非公开发行强化轮胎智能制造装备

11月20日公司公告非公开发行约8917万股募集约12.7亿元(14.23元/股),募集资金主要投向轮胎装备智能制造基地(5.13亿元)、轮胎智慧工厂(2.43亿元)、智能轮胎应用技术中心(1.43亿元)和工业机器人及智能物流系统项目(3.7亿元)。本次非公司发行将进一步强化公司在轮胎智能制造装备及轮胎智慧工厂方面的实力,目前公司正在积极准备相关项目可行性细化分析。

未来5年壮大工业机器人和智能物流板块

工业机器人和智能物流是公司未来重点发展的业务之一,先期将重点围绕橡胶及轮胎等熟悉产业,之后再向其他领域扩展。该板块主要由公司全资子公司青岛科捷(科捷机器人和科捷物流)实施,2014年青岛科捷实现收入1.17亿元、同比增长34%,今年科捷情况还是比较好。同时公司在今年6月投资了北人机器人系统(苏州)有限公司,其主要产品以机器人系统集成和智能化、自动化焊接系统为主,北人机器人和科捷在收入体量上相当,未来科捷机器人将强化与北人机器人的合作。科捷物流主要针对电商、快递等行业的高速分拣机,轮胎橡胶行业的整体物流解决方案。公司计划通过逐步深化研发等方式,用5-10年的时间将该板块打造成和橡胶机械板块一样大。

提升管理效率,降低管理费用率

2011年之后公司管理费用率确实在提高,部分原因是公司推动国际化战略,另外公司内部管理也需要优化,公司也正在积极的研究提升管理效率的方案,争取能够降低管理费用率。

重视股权激励计划

2014年公司实施了股票期权(9.42元/股、520万股)和限制性股票期权(4.55元/股、780万份),合计1200万股,激励期限均为4年,结构均为4:3:3,激励对象为包括总经理在内的16名高管及业务骨干,2015年5月通过发行新股完成了授予,首期行权条件为2015年扣非后业绩较2013年增长不低于40%。公司2015前三季报中已预告2015年归母净利润同比增长0%至50%,公司重视股权激励计划。

软控已实现了在橡胶轮胎制造的全产业链布局,集软件(MES系统)、智能制造装备(工业机器人等)和智能物流于一体,非公开发行项目若实施将进一步强化公司在建造轮胎企业智慧工厂的实力。我们看好公司在国内橡胶轮胎产业推广智能化装备及拓展国外市场的能力,预计2015-2017年EPS为0.30、0.39和0.53元,对应25日收盘价PE分别为55.02、42.32和31.35倍,首次调研及覆盖给予“增持”评级!

亿纬锂能:动力锂电池进入订单释放期

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2016-01-04

公司动力电池持续放量是公司未来高速成长的最大驱动力。

签署锂电池合作协议大单,锂电池进入放量期。公司近日与北京欧鹏巴赫新能源科技股份有限公司以及南京东宇欧鹏巴赫新能源科技有限公司分别签订了战略合作协议书,欧鹏巴赫、东宇欧鹏巴赫拟将公司选为新能源汽车项目的动力电池供应商。预计2016年公司将为欧鹏巴赫提供动力电池采购量为2,000万PCS18650三元电芯、50万PCS方形铝壳磷酸铁锂电芯,为东宇欧鹏巴赫提供预计动力电池采购量为1,500万PCS18650三元电芯、50万PCS方形铝壳磷酸铁锂电芯。公司本次与动力电池PACK厂家合作,标志着公司进一步完善了在新能源汽车产业链上的布局,从电芯、BMS系统、封装成组技术和系统集成应用等方面与合作伙伴共同研究新能源汽车产业链,结合彼此优势,加速新能源汽车产业链布局。

传统业务稳定增长,动力电池快速放量是公司未来最主要的成长逻辑。公司传统的锂原电池稳定增长,在智能交通以及军工等领域具备成长空间。战略方面公司打造先进电池体系定位清晰,未来将瞄准锂电池细分行业需求为市场提供最具性价比的动力和储能锂电池。我们认为公司动力电池产能具备较大的业绩弹性。同时,公司在动力电池人才团队储备以及高端自动化设备方面具备优势,未来成为最具性价比的中高端动力电池供应商趋势明显。

维持“买入”评级!我们看好公司动力电池和储能电池放量的趋势,储能电池在通信领域已经取得突破,动力电池从15年四季度开始进入放量期,此次与PACK厂合作验证了我们对于公司锂电池放量的预期,将进一步提升公司新能源汽车动力电池领域市场份额,占据先发优势。我们预估2015~2017年EPS为0.40,0.63和0.89元,维持公司“买入”评级!

风险提示:动力电池和储能市场拓展低于预期。

高升控股:收购莹悦网络云管端布局再下一城

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:崔晨,武超则 日期:2016-01-04

收购莹悦网络100%股权剥离传统主业、推出股权激励方案

公司拟以19.58元/股非公开发行3319.71万股,并支付现金5亿元,合计作价11.5亿元收购袁佳宁、王宇2名自然人持有的莹悦网络100%股权,同时莹悦网络承诺2016、2017、2018年净利润分别不低于6000万元、7000万元、9000万元。同时拟以不低于19.58元/股非公开发行募集配套资金不超过11.5亿元,用于本次支付本次交易现金对价,以及满足其他业务需求。

公司停牌期间,将传统纺织主业剥离,并推出股权激励方案:拟向公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及核心业务(技术)人员合计50人授予346万股限制性股票,占总股本的0.81%,授予价格为10.87元,2016-2018年额业绩考核目标要求扣非净利润不低于1.07亿元、1.46亿元和1.94亿元。

莹悦网络--虚拟专用网领先服务商

莹悦网络为专业化智能大容量虚拟专用网服务提供商,其主营业务包括虚拟专用网服务和其他增值服务,目前其网络节点已覆盖全国主要城市,累计服务大型企业客户超过100家,客户所处行业遍及互联网、政府和传统行业等。其DPN产品的推出,更有效地解决了国内机房间高速互联的数据传输瓶颈。

虚拟专用网,是指在互联网上建立私有专用网络的技术,整个网络的任意两个节点之间的连接并没有传统专网所需的端到端的物理链路,而是架构在互联网服务商所提供的网络平台,如Internet、ATM(异步传输模式)、FrameRelay(帧中继)等之上的逻辑网络,用户数据在逻辑链路中传输。虚拟专用网利用互联网作为企业内部互联专网,具有低成本优势,同时克服了互联网缺乏保密性的弱点,可以有效保证数据的完整性、真实性和私有性。 莹悦网络凭借在国内虚拟专用网行业的积累和经验,网络节点已覆盖全国主要城市,累计服务大型企业客户超过100家,客户所处行业遍及互联网、政府和传统行业等。随着互联网、云计算的飞速发展,莹悦网络自身的行业经验和节点优势更加明显,业务迅速增长。

截至2013年末、2014年末、2015年6月末,莹悦网络在全国建成的业务站点分别为27、69和75个,可提供月销售容量从2013年的1,600G增加至2015年的11,200G,体现了公司在业务开拓上迅速发展;与此同时,莹悦网络DPN产品的推出,有效地解决了国内机房间高速互联的数据传输瓶颈,可以帮助互联网企业为客户提供更佳的用户体验。

莹悦网络目前全国各地节点机房虚拟专用网端口带宽容量超过150G,相关虚拟专用网端口容量可以根据宽带市场的需求进行扩容,最大支撑带宽为4,000G。为了满足客户的业务突发需求,同时保证用户流量的访问效果,目前总体带宽饱和度维持在75%-85%之间,节点目前分布于全国20多个省、直辖市、自治区,70多个城市,北京、上海、广州、武汉拥有4个核心节点,之间通过全网状保护连接。各节点间采用不同路由的NX10G的自有传输链路互联,并可根据业务需求随时扩容。莹悦网络自身的行业经验和节点优势更加明显,业务迅速增长,在广电行业、IDC与CDN行业、大型互联网公司、ISP行业等带宽需求量和增长量较大的行业中处于国内同行业的领先地位。截至目前,莹悦网络主要客户涵盖了企事业单位、政府机关,既包括了传统行业,又包含了新兴的互联网相关产业。随着互联网的发展,通信技术服务公司成为莹悦网络虚拟专用网的主要客户。报告期内,莹悦网络主要客户包括杭州远石科技有限公司、北京国信融通科技有限公司、济南创易信通科技有限公司等。此外,莹悦网络还逐步与四川省艾普网络股份有限公司、方正宽带网络服务有限公司、网宿科技股份有限公司、酷狗、爱奇艺等国内知名互联网和文化传媒企业建立稳定的合作关系。

大力布局“管”进一步完善“云管端”垂直一体化布局。

在目前国内提供虚拟专用网服务的企业中,由于受骨干网容量、接入站点数量等限制,能提供数据中心虚拟专用网服务的企业除了三大基础电信运营商外,莹悦网络是少数能提供该项服务的企业。随着云计算业务和数据中心业务的发展,越来越多的大型互联网企业和数据中心企业需要进行数据中心的分布式部署,对于数据。

中心虚拟专用网服务的需求也会呈增长趋势,莹悦网络已经在数据中心虚拟专用网服务领域奠定了领先地位,产品的优势越发明显。

在竞争对手尚未重点关注的细分领域,莹悦网络推出的DPN产品,面向ICP类客户提供数据中心之间高速互联通道,实现企业内部资源实时同步、灾备、带宽及内容调度。DPN产品适用于数据传输要求速率高、信息量大、实时性强的应用场景,可广泛适用于国内提供内容服务的大型互联网企业,传送网络游戏、电子商务、网络视频等实时性强的信息流。莹悦网络通过产品先发优势,解决了过往此类客户通过互联网进行数据传输性能不稳定,实时性需求难以满足等困扰,有效地降低了客户高品质网络的使用成本,提高了数据传输的效率,已为酷狗音乐、七牛云存储、51IDC等客户提供了机房间高速连接。

公司IDC、CDN业务的运营过程中,自身有着大量的数据中心之间传输数据的需求,通过标的公司的虚拟专用网以及DPN业务打通本公司遍布全国90个IDC机房之间的网络链路,提升分布式IDC业务的产品竞争优势,为高端的EDC和IDC客户提供全方位的一站式托管服务。公司在IDC、云计算行业大发展的背景之下,公司差异化布局,即IDC+CDN+APM 全产业链垂直化布局,卡位优势明显,打造自下而上(从IaaS 到SaaS)和自上而下两条产品策略。自下而上是指IDC 基础服务逐渐升级到APM 产品服务,是高升控股自身发展形成的不断产品迭代和创新;自上而下是指通过APM 产品获取海量客户并最终为之提供IDC/CDN 服务,是互联网应用服务反哺云基础服务的产品策略。此次通过外延式并购解决国内机房间高速互联的数据传输“痛点”,进一步提升了公司IDC、CDN业务服务品质,同时通过整合对市场渠道、网络带宽等资源的整合优化,将实现倍增的协同效应,进一步完善IDC+CDN+APM一体化布局,实现从“云”到“端”的战略。

公司通过收购莹悦网络将实现通过“管”的延伸与连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应,进一步完善全产业链布局的优势,真正实现“云管端”的闭环生态。

投资建议及评级。

公司目前市值为103亿,收购莹悦网络增厚3319.71股本,市值为124.6亿,高升科技2015-2017年对赌净利润0.77、1.07、1.46亿元,莹悦网络2016-2018年对赌净利润0.6、0.7、0.9亿元。因此,我们预测公司整体2016-1017年净利润为1.67、2.16亿元(不考虑其他资产注入),对应PE 74X、58X。

公司“云管端”全方位布局态势明晰,卡位优势显著,非常有望成为国内优秀的第三方云计算服务厂商,我们看好IDC、云计算领域的发展大势,非常认可公司在云计算产业链的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!

圣农发展公司深度报告:龙头地位稳固,景气反转和销售模式升级双维度受益

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:王建虎 日期:2016-01-04

暂不考虑圣农鲜美味所贡献的利润,预计2016-17年归属母公司的净利润分别为7.87亿和9.78亿,对应的EPS分别为0.86元和1.07元,对应PE分别为25.7X和20.9X,行业角度,看好未来两年白羽肉鸡养殖行业景气度提升;公司角度,看好公司作为行业龙头实现其战略的转型与升级,上调公司评级至“强烈推荐”。

行业龙头+优质客户:公司位于福建省南平市,是白羽肉鸡养殖行业的龙头企业。公司优势在于一体化自养自宰的肉鸡经营模式,建成了集饲料加工、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工与销售为一体的完整的白羽肉鸡产业链。公司鸡肉品质得到广泛认可,下游主要客户包括肯德基、麦当劳、双汇和太太乐等。

公司成长性好,成长天花板尚早:2013年,屠宰加工肉鸡首次超过2亿羽,预计2015年公司实现屠宰加工肉鸡3.7亿羽。公司近10年产量维持双位数增长,但公司肉鸡产销率始终维持在97%以上。当前公司在白羽肉鸡这个大行业中销量占比依旧低于10%,未来仍有成长空间。

销售模式转型升级:公司计划在未来5年内,以公司生产基地为中心,采用特许加盟的方式在长江以南的11个省、1000个县,开设1400家“圣农鲜美味”旗舰店、20,000家“圣农鲜美味”专营店,并依托“互联网+”、电子商务等新技术新模式打通渠道最后一公里。此举有利于公司树立自身品牌,与终端消费者直接接触,获取中间环节利润,并提高公司对大客户议价能力。

引种量断崖式缩减促行业景气恢复:T0时期引入的祖代鸡主要影响此后60周--126周商品代肉鸡的供应。受国外禽流感禁运影响,预计今明两年祖代鸡引种量均在70万套以内,大幅低于均衡引种量。2012年过量的引种对行业的影响已经不复存在,2013年过量引种经过近两年的时间其影响也基本消失。2015-2016两年行业引种量明显低于均衡引种量,将明显改善行业供求关系,预计肉鸡供应缩减从2016年2季度起开始加速。

鸡/猪位于低位,未来通过鸡价上涨向均值回归:零售端数据,鸡胸肉/猪肉当前值为0.8,位于底部1/4分位;批发端数据,毛鸡/生猪当前值为0.4,位于底部。鸡价走势和猪价走势背离主要还是受到前期行业引种过量的影响,而未来鸡和猪的产能端均属于大幅收缩的状态,因此鸡和猪价体系整体下挫的可能性很小,预计将来通过鸡价的上涨,完成鸡/猪价的均值回归过程。

KKR参与公司定增,有利于公司短中长期发展:KKR此次参与公司定增,参与价格为12.3元/股,参与方式为现金认购,认股数量为2亿股,占本次发行完成后公司全部已发行股票数量的18%,锁定期为36个月。我们认为,KKR参与定增,短期缓解公司资金紧张、改善公司资产负债率并降低公司财务成本。中长期看,KKR作为战略投资者入股,在资本运作、生产管理等方面提升到国际化的水平。

风险提示:行业景气度恢复不及预期,战略转型效果不及预期。

责任编辑:智能抓取 PY002

标签:损益 净利润 上市公司

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