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2016年哪些投资主题会火?


来源:商业见地网

关注创新(虚拟现实、智能汽车、量子通信、大数据、云计算)、改革(国企改革、军工改革)与稳增长(智慧城市、海绵城市、中西部城市)三条主线的主题。智能制造将继续成为市场关注的大主题,可关注相关机器人、数控机床、工业4.0等相关标的如机器人、沈阳机床、巨星科技、华工科技、胜利精密等。

未来的主题投资机会在哪?关注创新、改革与稳增长三条主线的主题。

未来的主题投资机会在哪?关注创新(虚拟现实、智能汽车、量子通信、大数据、云计算)、改革(国企改革、军工改革)与稳增长(智慧城市、海绵城市、中西部城市)三条主线的主题。

1.主题表现一枝独秀,是市场超额收益的法宝

主题投资是结合政策、产业、事件、市场偏好和风格于一体的热点投资,包括政策主题、新兴产业主题、事件主题等。2014年初以来主题表现独领风骚,我们跟踪的110个主题平均收益率达到171.84%,相对沪深300有115.03%的超额收益,相对创业板也有54.4%的超额收益,其中表现前列的网络安全主题收益率440%、在线教育主题收益率402%、互联网金融主题收益率达381%、大数据主题收益率360%、工业4.0主题收益率330%。可以说主题投资是获取市场超额收益的法宝。爱德华科什纳(原UBS全球首席策略分析师)也说过“进行主题投资可以获得超过市场平均收益的超额收益”。

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安信策略过去一年从产业、政策角度前瞻及时地给市场提示了京津冀一体化、精准医疗、北斗导航、国企改革、充电桩、智能电网、能源互联网、PPP、城市综合管廊、智能制造(工业4.0)、一带一路、二胎、军工、虚拟现实、量子通信、无人驾驶和联网等主题投资机会。回溯看我们推荐的主题不单最高涨幅突出,短期表现也亮眼,推荐主题后一天平均涨幅达3.97%,后一周平均涨幅达7.55%,其中重点推荐的主题个股如万马股份(充电桩)、达安基因(精准医疗)等自推荐开始涨幅分别高达277%、212%,11月、12月推荐的虚拟现实、量子通信、无人驾驶和车联网主题也是表现出色!

主题作为我们策略研究的一个重点,本篇报告主要对我们此前的主题研究进行一个梳理和展望。

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2.如何投资主题?

2.1.如何选择主题-自上而下跟踪核心驱动因素,选择政策支撑强、符合产业发展方向及发展空间大的主题

所谓主题投资,就是通过分析实体经济中结构性、周期性及制度性变动趋势,挖掘出对经济变迁具有大范围影响的潜在因素,对受益的行业和公司进行投资。其特点在于它并不按照一般的行业划分方法来选择股票,而是将驱动经济体长期发展趋势的某个因素作为“主题”,来选择地域、行业、板块或个股。

主题热点层出不穷,主要可分为宏观主题(如人民币贬值主题)、政策主题(如二胎放开主题)、产业主题(如新能源汽车主题)和事件主题(如定增主题)。

宏观主题和政策主题更多为自上而下的大主题,主题投资范围跨越多行业。如一带一路主题涉及建材、机械、电力设备、有色、旅游、农业等多个行业,二胎放开主题则涉及奶粉、教育、玩具、医药等多个行业。

产业主题侧重关注行业的发展趋势,随着技术的突破和产业的变迁,新的细分主题不断涌现。如近几年裂变出的许多新兴细分子主题包括基因测序、细胞治疗、3D打印、虚拟现实、IP等。

事件主题作为特色的投资,受到市场越来越多关注,如定增、股权激励、并购重组事件带来的正向刺激效应。再融资、并购等资本市场方式已成为产业发展的重要推力,数量和规模的上升逐渐带来相应的投资机会。我们此前对定增的研究发现,定增伴随重组的股票自发行价后带来的收益率平均超过165%,大股东全额包揽的收益率达到191.33%。

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主题投资遵从自上而下,跟踪核心驱动因素的变化,选择主题投资目标,然后择时买卖。

因为我们现在处于互联网信息爆炸时代,信息传播和获取的效率都大幅提高,热点主题在市场不差钱的背景下能更迅速地Pricein,只有及早发掘热点提前布局才能获取较大的收益,因此具有前瞻性特别重要。我们每周都会对近期的重大政策和事件进行跟踪和预判,以此作为跟踪核心驱动因素变化的重要前瞻途径之一。

主题投资目标的选择要考虑主题的持续性和上涨空间,因此选择的主题应该符合自上而下支撑强(政策支持力度大),未来发展空间大(弹性大、天花板高)等特点,对于产业主题要选择空间大且符合国家转型方向(短期难以证伪)的主题。其中弹性最高的是从0到1处于爆发前夜的产业主题。

根据上面的标准,选择时可侧重关注:1)国家大战略的主题,如我们此前推荐京津冀一体化(去年至今上涨186.77%)、一带一路(去年至今上涨232.62%)、信息安全(去年至今上涨331.08%)、军民融合(去年至今上涨385%);2)契合国家转型和改革背景的主题,如新能源汽车、工业4.0、环保、国企改革、电力改革等主题;3)即将或已经爆发且未来发展空间巨大的新兴主题,如精准医疗、互联网金融、互联网教育、互联网医疗、大数据、云计算、人工智能等主题。

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2.2.如何投资主题-顺势、重视预期差和关注日历效应

2.2.1顺势-牛市和震荡市可积极关注主题

主题作为市场的一个重要组成部分,买卖时点除了关注核心驱动因素的变化,其表现和操作时点也离不开市场的大环境。根据我们监控的110个主题近五年的表现,发现主题在上涨市中表现最好,在上涨市和震荡市中取得正收益的主题个数占比超过77%,且震荡市中投资大主题可获得明显的超额收益,但在下跌市中除非比较确定的主题,否则参与意义不大。

上涨市(强调参与度)——主题表现最好。牛市中主题是推动市场上涨的动力之一,点燃投资热情,反过来市场情绪被激发后也将进一步推动主题表现的深化。主题在市场上涨时呈现普涨的局面,上涨的主题个数占比达81.03%。因此此时可积极参与主题的投资。

震荡市(强调弹性)——大趋势没有形成,传统行业及板块没有超额收益,更多时间里市场都在找寻结构性的投资机会,主观表现为主题热点不断,上涨的主题个数占比达77.99%,但轮换加快。因此此时可选择参与弹性大的主题投资,以获得较明显的超额收益。

下跌市(强调确定性)——主题分化现象严重,市场更多把目光集中在有基本面支持,前景确定性较强的主题方向上,上涨的主题个数占比才24.65%。因此此时除非比较确定的主题,否则参与意义不大。

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2.2.2特别关注市场的预期差和日历效应

对于主题的买卖时点除了关注核心驱动因素的变化和市场的趋势外,也要重点关注市场的预期差。特别对于卖的时点,除了市场出现系统下行风险,要重点关注利好兑现时的即时撤出(此时预期兑现或者是无正的预期差)。如今年的二胎主题,政策出台前由于相关部门和媒体有进行吹风,使得市场已有预期,龙头股贝因美从9月中旬至十月底上涨超过80%,十月底五中全会政策落地后股价表现弱势。我们也在政策出台后即时提示了市场政策预期兑现的风险。

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结合市场的大环境,主题投资也存在明显的日历效应,需关注。根据我们的统计结果可以看出,主题在一季度和三季度表现相对突出,因为一季度流动性较充裕市场上行概率较大,三季度催化剂较多(如暑期的大片效应、提前反应电子的新品发布等等)。从主题的历史表现总结看,个别主题投资也具有一定的规律性,如环保在四季度表现较好,原因可能在于中国北方供暖开始造成雾霾引起市场的关注,再加上环保政策的出台催化。高送转等事件主题因为预期年报会有相关内容一般在年底会有一波行情。

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3.2016年主题投资机会–把握创新、改革与稳增长

2016年稳增长、宽流动性和转型的大背景为主题投资提供了较好的市场环境。顺着上面的主题分析思路,未来的主题投资机会在哪?2016年作为十三五规划的开局之年,五中全会已经为十三五规划做了布局,国家自上而下的规划将为未来的主题投资提供指引。

五中全会要求未来几年经济保持中高速增长。在提高发展平衡性、包容性、可持续性的基础上,到二0二0年国内生产总值和城乡居民人均收入比二0一0年翻一番。支持战略性新兴产业发展,发挥产业政策导向和促进竞争功能,更好发挥国家产业投资引导基金作用,培育一批战略性产业。十三五规划强调要“创新、协调、绿色、开放、共享”,特别提出了创新发展的理念,通过七个方面措施进行,特别提到要重点发展节能环保、生物技术、信息技术、智能制造、高端装备、新能源、互联网+、大数据、新材料等产业,并提出要深化国有企业改革和加快推进财税、金融改革及放开竞争性领域商品和服务价格。

因此未来的主题投资可把握创新、改革与稳增长三条线。

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3.1.创新是十三五的主基调,重点关注科技主题

3.1.1关注虚拟现实、智能汽车、量子通信、大数据、云计算等科技主题

创新是十三五的主基调,从创新周期和产业发展进程看,虚拟现实、智能汽车、量子通信、大数据、云计算等即将步入爆发阶段,将成为我们上文提到的最具有弹性的主题(符合国家创新和产业升级的浪潮,政策大力支持,处于爆发前夜且未来发展空间巨大),因此2016全年我们重点推荐。

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1)随着智能硬件的发展,特别是智能手机的发展已到达高峰,接下来关注下一代计算平台--虚拟现实。14年,Facebook收购Oculus带来第一波VR炒作浪潮随后两年成为资本市场投资高峰。虚拟现实已经成为互联网、电子巨头普遍参与,全民创业的最热门领域,进入者包括谷歌、微软、Oculus、三星、索尼、HTC,中国的暴风、乐视等。2016年随着消费级产品正式发售(Q1OculusRiftCV1发售,H1SonyPlaystationVR发售),行业进入规模化发展和技术高速进步的真实成长周期!2016年将看到虚拟现实+的推广!根据Gartner对技术成熟路线的分析,未来5年虚拟现实将迎来发展黄金期。关注受益的歌尔声学水晶光电奥飞动漫、联络互动、华闻传媒、暴风科技、顺网科技、岭南园林、乐视网、全志科技等

2)另一个硬件创新则是汽车,智能汽车是汽车智能化和互联网化的大势所趋,在国家政策和公司层面的推动下将成为未来五年确定的新兴发展方向。无人驾驶作为终极发展目标将成为人工智能应用最快、空间最大的场景之一。麦肯锡预测,无人驾驶汽车到2025年可以产生2000亿至1.9万亿美元的产值。以产业链中的车联网为例,未来三到五年,中国的车联网规模将达到3000亿元。政策的支持和明确的发展方向再加上巨大的产业空间,无人驾驶的产业链机会值得率先布局!建议积极关注驾驶辅助系统、车联网、汽车电子元器件等相关受益标的如亚太股份、全志科技、水晶光电、万安科技、索菱股份、四维图新盛路通信科大讯飞金固股份、保千里、中茵股份等。

3)近期量子信息产业捷报频传,而我国在量子通信技术的研发领域则处于世界领先地位,其中部分技术达到商用水平,产业作为蓝海,未来空间广阔。预计2016年我国将建成“京沪干线”、发射“量子通信卫星”探索跨域量子通信,有望在国防、金融、政务、商业信息安全方面催生更多商业需求。据专家预测,单就量子加密领域而言,国内现有潜在市场规模即可达500~1000亿元。政策上“十三五”顶层规划力推,产业趋势明确,关注相关的标的如神州信息、华工科技三力士福晶科技浙江东方、中信国安、中天科技等。

4)随着互联网技术和运用的推广,物联网、云计算、大数据等新一代信息技术作为互联网的延伸和发展也将迎来发展的春天。2015年8月19日,国务院常务会议通过《关于促进大数据发展的行动纲要》,大数据上升至国家核心战略,将加速推进中国大数据的发展。国务院2015年也发布了《关于促进云计算创新发展培育信息产业线新业态的意见》,未来将通过云计算将toB服务互联网化,空间广阔。根据Gartner对技术成熟路线的分析,未来5年大数据、云计算将迎来发展黄金期。关注东方网力、东方国信、千方科技、同有科技、紫光股份、太极股份、浪潮信息、中科曙光、用友网络、宝信软件、浪潮软件、青海明胶、东方通等。

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3.1.2制造2025是中国经济转型升级的抓手

面对人口红利消失,劳动成本上升,产业结构低下的大背景,我国制造业大而不强,制造业升级的需求迫切,智能制造将成为中国未来几年经济转型的重要抓手。要完成到2025年中国迈入制造强国行列的目标,第一个五年计划即十三五规划的制定和落实至关重要。五中全会上强调要加快建设制造强国。

工信部装备司副司长李东2015年9月8日说,工信部正会同20多个部门抓紧制定“中国制造”国家战略分解细化方案,即《中国制造2025》1+X落地。其中,创新工程、强基工程、智能制造、绿色制造和高端装备五大工程实施方案未来将陆续发布。国家制造强国建设战略咨询委员会近日发布《〈中国制造2025〉重点领域技术路线图(2015版)》,明确了新一代信息技术产业等十大领域的发展方向和目标,涉及的十大重点领域包括新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农业装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械。这是中国制造2025的首个技术路线图,重点发展领域将成为制造业热点,并吸引大量市场资本进入。

以机器人市场为例,根据2014年的数据,全球前五大机器人市场排名为:中国,韩国,日本,美国,德国,五个国家工业机器人总销量占全世界的69.92%。其中,中国现已成为全球最大的智能工业机器人市场,最近中国企业购买了近6万台机器人用于工业生产中。占比超过全世界销量的四分之一。

因此智能制造将继续成为市场关注的大主题,可关注相关机器人、数控机床、工业4.0等相关标的如机器人、沈阳机床、巨星科技、华工科技、胜利精密等。

3.2.改革关注国企改革、军工改革等主题

3.2.1国企改革重点关注投资运营公司试点改革和国企单一上市平台

在《关于深化国有企业改革的指导意见》(22号文)、《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》相继出台以后,2015年底国资监管(国有资本投资、运营公司)的方案也如期落地。方案要求设立国务院层面直属的国有资本投资运营平台,以及地方政府直属的国有资本投资运营平台。预计2016年仍将是两类试点改革推进的阶段。

关注央企第一批试点的推进及推进较快的省市地方国企改革的投资机会(特别是单一上市平台)。2016年可重点关注第二批试点企业。择股方面,为减小投资地方国有企业不确定性的另一个可行的方法是尽量选择具有“单一上市平台”属性的国有企业。简单的逻辑在于,如果一个上市国有企业是该市、区、县国有资产的唯一上市平台,那么以该上市公司进行资本运作的可能性将大大提高。

另可适当关注符合供给侧改革的央企兼并重组。供给侧的改革重点提到化解过剩产能,而通过资本市场重组是化解产能较高效的方式。关注:1)外向型央企的兼并重组:为“走出去”而战,承载国家意志,包括“一带一路走出去”战略下的央企兼并重组及“高端装备走出去”战略下的央企兼并重组;2)内向型央企的兼并重组:在去产能与过度竞争中涅槃重生,涉及“淘汰过剩产能”背景下的央企兼并重组及“提高行业集中度”背景下的央企兼并重组。对应可关注中交建&中国建筑、中铁&中铁建、中国远洋&中海发展&中外运&招商轮船、中核&中核建&中广核、中国重工&中国船舶、国家核电&中电投、五矿&中冶、武钢&宝钢、中建材&中材、中煤&神华、国旅&港中旅、中国诚通控股&中国轻工&中国恒天底下的上市公司。

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3.3.2军工改革大幕开始,重点关注民参军和资产证券化

继2015年11月底军改会议召开后,2015年12月31日陆军领导机构、火箭军、战略支援部队成立大会在京举行,标志军改正式开启,同时战略支援部队成立彰显国家国防信息化决心。

2015年11月底军改会议召开打响军改发令枪。此次改革涉及重新划设战区,建联合指挥机构,提高军队信息化、推动军民融合等内容,改革力度之大,体现了本届政府强军的决心。外部形势升级背景下,军队改革是我国强军的必由之路。且在国企改革大背景下,军工改革作为改革的重头戏,在军改组和国防科工委的领导下将自上而下加速推动改革。军工作为市场高活跃度的板块之一,改革大幕开启下将再次迎来投资风口。根据改革的方向,关注1)海空装备和信息化装备支出上升;2)军民融合;3)资产证券化。

首先,作为最先宣布的裁军30万,假若每名军人每年支出10万,那每年将减少300亿元的军费支出,总军费预算仍然保持两位数的增长下,军备支出占比将提高。现代战争的特点决定了未来海空装备和信息化装备支出将上升。关注受益的中直股份、中航飞机、中国重工、四创电子、国睿科技、航天发展、中国卫星、华力创通、佳讯飞鸿、同有科技、旋极信息、启明星辰、卫士通等。

其次,在军民融合上升为国家战略后,作为军改的重点,融合进度将加快,融合层次也将加强。五中全会也特别提出要实施军民融合发展战略,形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展格局。对应到投资机会:1)军转民重点关注北斗产业链如中国卫星、海格通信、振芯科技、华力创通等;2)民参军关注具有技术优势和军品资质的上市公司如四川九洲、华讯方舟、通达动力、海特高新、新研股份、金信诺、丹甫股份、银河电子、常发股份、云南锗业、大立科技、高德红外等。

最后,资产证券化是军工行业的发展趋势,全球百大军工企业中接近80家都是上市公司,而我国十大军工集团的证券化率仅为30%左右,在国企改革鼓励证券化的背景下还有较大提升空间。提高军工资产证券化率在于把总装资产和科研院所的核心资产证券化。今年年初国防科工局确定了军工科研院所改革分类的原则提供了顶层改革指导。航天科技集团、航空工业集团等公司下属科研院所的分类改制已率先开始试点。中国重工和风帆股份也开了先河,将成为改革的参照。鉴于科研院所的优质资产,其盈利能力往往强于其下属或相关上市公司,因此作为整合平台的上市公司将获得价值的重估。建议积极关注以科研院所类资产为主且资产证券化率较低的航天科工集团、航天科技集团及航空工业、中电科等军工集团底下的上市公司如航天发展、航天长峰、航天晨光、航天科技、航天动力、航天电器、中国卫星、航天电子、航天机电、中直股份、中航电子、光电股份、四创电子、国睿科技等。

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3.3.关注稳增长主题

创新发展的前提是经济相对要稳定,不会发生硬着落的风险,而且要完成十三五规划的到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番的要求,稳增长是必需的。

近期,决策层频繁提及关于供给侧的改革,但这并不意味着放弃需求侧的刺激,我们判断短期拖底经济仍然需要投资来拉动。

从数据上来看,三季度GDP同比增速为6.9%,已经落在“7.0%左右”这一目标增速的下方。如果四季度工业增加值增速没有改善,四季度GDP同比增速将大概率下降至6.8%,将明显比目标增速要低。因此,我们有理由认为,2016年“稳增长”力度仍强。

3.3.1关注智慧城市和海绵城市

基建投资是政府在“稳增长”时可主动调控的变量,是政府在短期中“稳增长”的利器。不过,这一届政府即使为“稳增长”而在短期中动用加大基建投资的手段,也不会是大水漫灌式的做法,而是有的放矢式的做法。稳增长不仅需要基建投资,更需要有效基建投资,此前,我们推荐的城市地下综合管廊、智能电网、充电桩、环保PPP等主题,都是从“稳增长”的主线出发,也都属于“有效基础投资”,可以说是最顺应“大趋势”的主题投资脉络。

2015年11月13日,国务院政策例行吹风会,发展改革委副主任林念修在讲到加强基础设施建设时,提到“一方面加强城市老旧基础设施的改造提升。二是尽快补齐农村生活服务基础设施方面的短板。提升水平,就是要瞄准我国经济发展的新形势,适应人民群众消费升级的新要求,前瞻性的谋划布局建设生活服务基础设施,提升自动化、智能化和互联互通水平”。12月的城市工作会议重点提到要提升建设水平,加强城市地下和地上基础设施建设,建设海绵城市,加快棚户区和危房改造,有序推进老旧住宅小区综合整治,力争到2020年基本完成现有城镇棚户区、城中村和危房改造,推进城市绿色发展,提高建筑标准和工程质量,高度重视做好建筑节能。要提升管理水平,着力打造智慧城市。

根据对相关政策的跟踪与研究,我们建议可以关注智慧城市和海绵城市方面的投资机会。

投资机会方面,海绵城市:一方面,五大政策密集出台,财政政策年底发力;另一方面,海绵城市+PPP模式、政府购买模式和特许经营模式,未来将撬动旧城改造、环保(水处理)及公共建设等行业据估算超2万亿投资规模。智慧城市:2014年10月起由国家发改委牵头,协调25个部委,成立了促进智慧城市健康发展的部际协调工作组,目前,我国已经先后发布了3批共计500多个智慧城市试点,带动超万亿的投资规模。智慧城市概念板块方面,物联网、大数据、云计算以及空间信息是智慧城市建设的技术基础,而智能交通、智能电网则是智慧城市的硬件基础。

相关标的(仅供参考,包括但不限于):延华智能、达实智能、赛为智能、数字政通、易华录、捷顺科技、英飞拓、安居宝。

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3.3.2关注受益城镇化和长江经济带的中西部城市

2015年11月初,李克强在《人民日报》上发文指出,实现“经济保持中高速增长、产业迈向中高端水平”需要扩大内需,而新型城镇化是扩大内需的最大潜力所在,也是最大的结构调整。李克强指出,要通过深化户籍制度改革、增强城镇就业和公共服务能力等举措,着力解决好“三个一亿人”问题,这其中就包括到2020年解决约一亿进城常住的农业转移人口落户城镇的目标。12月的中央经济工作会议将“化解房地产库存”写入2016年经济工作的“五大任务”当中,指出通过加快农民工市民化,扩大有效需求,打通供需通道,消化库存,稳定房地产市场。随后的城市工作会议提出提出要在《全国主体功能区规划》、《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》的基础上,结合实施“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带建设等战略,明确我国城市发展空间布局、功能定位。要以城市群为主体形态,科学规划城市空间布局,实现紧凑集约、高效绿色发展。要优化提升东部城市群,在中西部地区培育发展一批城市群、区域性中心城市,促进边疆中心城市、口岸城市联动发展,让中西部地区广大群众在家门口也能分享城镇化成果。东部城市城镇化水平较高,因此可关注受益城镇化提升空间较高及长江经济带推进的中西部城市如重庆、武汉等。

本文作者:徐彪,安信证券首席策略分析师

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[责任编辑:夏岩龙 PF034]

责任编辑:夏岩龙 PF034

标签:主题 主题投资 日历效应

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