反复买卖“好声音” 浙富控股在下什么棋？

4月1日，浙富控股集团股份有限公司宣布斥资3亿元，入股梦响强音的母公司、“中国好声音”节目制作方上海灿星文化传播有限公司。而这距离其卖掉持有的梦响强音文化传播（上海）有限公司股权，尚不到半年的时间。

浙富控股表示，退出梦响强音，并增资灿星文化，系公司根据投资标的的整合及证券化路径变化做出的积极调整，有利于进一步提升公司未来投资收益的流动性。

历史资料显示，从2013年至今，浙富控股先后收购了互联网企业“二三四五”和文化传媒企业梦响强音的股份，其间股价大涨，并在入股后不久又将股份卖出。

不过，浙富控股的业绩近年并未有所提升，2015年，公司净利润同比下滑28%。同时，部分高管近两年频繁减持公司股票，甚至出现了窗口期违规减持的现象。

频繁投资“倒股权”

在投资灿星文化之前，浙富控股先后收购了互联网企业“二三四五”和灿星文化子公司梦响强音的部分股份，但在收购后不久，又将两家公司的股份全部卖出。

4月1日，浙富控股发布公告，公司董事会审议通过了现金3亿元增资灿星文化6%股权的决议。灿星文化主要从事电视节目制作业务，是“中国好声音”、“中国好歌曲”、“蒙面歌王”等电视节目的制作方，梦响强音为其控股子公司。

公告显示，截至2月29日，灿星文化总资产为14亿元，所有者权益为10.7亿元。2015年和今年前两个月分别实现营收22亿元和1.6亿元；同期净利润分别为7.3亿元和4478万元。按照浙富控股的增资持股比例，灿星文化估值达50亿元，评估增值率为367%。

浙富控股主要从事水轮发电机组、特种发电机以及核电设备生产和销售。

这不是这家电力设备制造商第一次打“中国好声音”的主意。2014年4月，浙富控股决定受让梦响强音文化传播（上海）有限公司40%股权，转让价为8.4亿元。当时，梦响强音估值21亿元，评估增值率高达20倍。

同年5月19日，浙富控股还和上海民星文化传媒合伙企业(有限合伙)签署合同，后者将其持有的梦响强音11%股权委托给浙富控股管理。这意味着，浙富控股控制着梦响强音51%的股份，成为梦响强音的控股股东。

浙富控股称，收购梦响强音符合公司近年来制定的“大能源+互联网等新兴领域战略投资”的转型升级战略规划。

在投资文化传媒领域之前，浙富控股还曾为自己贴上“互联网企业”的概念。

2013年8月，浙富控股的前身浙富股份公告，与控股股东孙毅共同出资7.6亿元收购互联网企业“二三四五”38%股份。时隔5个月后，2014年1月，“二三四五”被整体转手卖至海隆软件。

收购一年，“好声音”评估增值率不升反降

2014—2015年，被浙富控股收购的梦响强音业绩大幅上涨，但2015年浙富控股将梦响强音卖出时，评估增值率较买入时不升反降。

2014年7月，光大证券发布研报称，浙富控股实现对梦响强音的控股，未来公司将实现业务转型，利润主要来自文化传媒业务。

不过，在控股梦响强音后一年，浙富控股又将身上的“文化传媒”概念脱去。2015年6月19日，浙富控股公告，解除梦响强音11%股权的托管协议。

浙富控股称，随着国内核电重启和核电装备走出国门以及国家实施“一带一路”战略布局，公司的核电业务在2014年末取得了重大突破，故主营发展战略的重点仍将集中于“大能源”领域。

随后，浙富控股分别于2015年9月和11月，分两次向上海民星文化传媒合伙企业（有限合伙）和田明出售了其持有的梦响强音40％的股权，转让总价合计9.16亿元。

在浙富控股旗下的一年多时间里，2014年，梦响强音实现净利润2.3亿元，同比增长360％；截至2015年8月底，梦响强音实现净利润1.5亿元。

不过，尽管利润大幅增长，但梦响强音的评估增值程度不升反降。截至2015年8月31日，梦响强音净资产为1.6亿元，较2014年3月底增加了64％，评估值为20亿元，评估增值率约1150％，较买入时2056％的评估增值率低了约一半。

除此之外，浙富控股还允许收购方分期支付收购款项，其中，2.16亿元在2016年2月底前支付；2.59亿元在2016年3月25日前支付，5400万元在2017年9月底前支付。

2014年，浙富控股收购梦响强音40％股权时，全部现金支付在两个月内即完成。

公开资料显示，浙富控股买入和卖出梦响强音时的资产评估方为同一家，都是万隆（上海）资产评估有限公司。

对于为何在业绩大幅增长的情况下，浙富控股要以更低的评估增值率出售梦响强音，以及公司为何愿意承担分期付款的时间成本问题，4月8日，新京报记者致电浙富控股董秘房振武，但其电话无人接听，其也未回复新京报记者的短信采访。

浙富控股证券部工作人员回应称，会记录问题给领导。截至发稿，浙富控股未做回应。

股价大涨高管减持，投资者疑其“做局”

在持有“二三四五”和梦响强音股份期间，浙富控股的股价大幅上涨，其间有多位高管减持了公司股票，甚至有部分高管在窗口期内违规减持。投资者因此质疑浙富控股的收购存在“做局”成分。

在折腾了一圈后，浙富控股重回能源主业，不过，在贴上互联网概念和文化传媒概念后，浙富控股受到市场热捧，2013年收购“二三四五”后，浙富控股的股价在短短数日内上涨超过30%，而在收购梦响强音后，公司股价在2014年4月至2015年6月期间上涨了近200%。

2014年4月25日，宣布计划未来控股梦响强音时，浙富控股当天上涨1.37％，报收7.4元/股，到2015年6月中旬股市大跌前夕，浙富控股股价最高达到21.89元／股，股价上涨了近200%。其间，浙富控股也对外发起了多项并购，并签署了多项合同订单。

但伴随这些利好而来的是公司高管的减持，2015年3月3日到5月25日期间，公司实际控制人孙毅分三次累计减持上市公司4891万股，累计套现6.6亿元。

资料显示，浙富控股前身是濒临倒闭的国有企业，2004年，在孙毅的主导下实施内部机制改革。2008年，浙富控股登陆深交所，自上市起，孙毅一直是公司的实际控制人。孙毅除了担任上市公司董事长以外，还是浙江桐庐县人大常委、桐庐县青联副主席、富春江镇人大代表、桐庐县机电协会会长。

2014年10月10日，浙富控股副董事长兼副总经理余永清、董事傅友爱及监事会主席郑怀勇，通过深交所竞价交易系统减持公司股份约437万股，成交均价7.78元/股，成交总额3397万元。同月底，浙富控股发布三季报，上述高管违反了上市公司在职董事会、监事会成员及高管成员不得在窗口期买卖股份的规定。作为处罚，三人累计向公司上缴了35万元款项。

自2013年8月孙毅所持的股份解禁以来，其就多次减持浙富控股股份。自2013年8月到2015年6月期间，孙毅通过减持上市公司股份，累计套现约17亿元。而这一阶段，正是浙富控股先后投资“二三四五”、梦响强音，股价上涨的时期。有投资者曾因此质疑，浙富控股的收购存在“做局”成分。

对于这一模式，浙富控股公司曾对媒体表示，在公司收购“二三四五”网时，公告里就表述过向“大能源+互联网等新兴产业转型”的方向，并非配合大股东套现“做局”。

在股价大涨的同时，浙富控股的业绩并未随之好转，2014年，浙富控股依靠投资收益才避免亏损，2015年，公司实现营收7亿元，同比增长1.78％；净利润下滑28％至7302万元。

浙富控股在业绩快报中称，2015年并购了浙江格睿能源动力科技有限公司，本期核电业务较上年同期大幅增长；但受宏观经济环境的影响，公司前几年水电设备承接订单量不理想，导致本期水电设备排产量和营业收入下降。

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