地量循环陷阱 紧盯券商风向标

跌宕起伏布迷局，量能掣肘显真相，这是本周行情的写照。尽管近期指数节节败退，量能更是一降再降，但盘面走势的悬念始终未能揭开，2800点一线险象环生，却屡屡可以化险为夷。周一高开，并且上行回补了5月18日缺口，尾盘顽强拉起。指数在周二则低开低走，吞没了周一的阳线回补了其缺口，并留下了一个向下的跳空缺口。周三市场早盘再度高开，但很快就开始逐级回落，尾盘更是跳水翻绿。而周四市场走势更具戏剧性，早盘稍作冲高后就快速跳水，而午盘后风云突变，指数快速收复失地，不仅重夺2800点，尾盘更是翻红后继续向上形成带下影线的光头小阳线。周五市场量能进一步下降，早盘下探，午盘拉起翻红，震荡格局。

量能数据回到2年前，地量陷阱

如今的A股，核心的问题不在于局部的涨跌（包括2800点的得失），而是量能。5月19日当天中小板以单日成交额1248亿首次超越A股沪市，沪市拥有众多大盘蓝筹股，无论上市公司数量还是体量都远超中小板，但量能方面却是沪指落后，尤其是5月25日沪指创下1178亿元的量能新低，当天中小板市场量能为1231亿元。而在4月沪市日均成交量还在2100亿元之上，一个月时间萎缩了近45%，不可谓不惊人。5月19日，沪深两市融资余额为8289亿元，相比上周下降62.69亿元，已经回落至2014年底的水平，这意味着当前市场不仅没有“外援”增量资金，就连场内的存量资金也显得捉襟见肘。

还有一个细节须注意，近期市场几次放量都是在下跌中，如5月6日是近期巨量，却也是破位的起点，其余几个量能高点都是下跌，相反几次上涨都是缩量的，5月20日是典型，市场全天量能萎缩，尾盘多头放量实现了偷袭，但这并未改变市场的低迷格局，指数依然在2780~2850点区间徘徊，而且在5月26日创出5月的新低2780点。所以说，如果没有量能的提升，缩量反弹是不可靠的，反而会被空头加以利用导致跳水。

综合来看，自股指期货工具被限制后，从事量化策略的对冲基金都无法正常发挥，这是造成当前两市成交量大幅萎缩重要原因之一，而杠杆资金是监测市场情绪最好的指标。存量资金博弈带来的扭曲心理下，市场的热点轮动非常快，没有赚钱效应，也没有一条持续的行业主线，这样就很难吸引期望通过布局核心产业，来赚取长线收益的资金入场。地量复地量带来的不是地价反弹，而是意味着多头的低迷，所以近期阳线后指数很又跌回来就是这个原因。

历史上地量数据的启示

将视野放大可以发现，在2008年10月沪指见1664点之前，市场也有过8月至10月的连续缩量，通过连续地量消灭了市场资金，随后启动了一波反弹；类似的走势还有2014年12月启动前，沪指从7月开始持续缩量，数月的缩量几乎让市场中的资金感觉崩溃，最终才启动了一波快速反弹行情。在2009年到2014年5年慢熊中，像2010年2月到7月持续阴跌后反弹的阶段还有很多，比如2011年8月到10月、2011年11月到12月等等。

综合来看，连续地量一方面说明杀跌意愿相对较弱，另一方面也说明市场人气低迷，场外资金观望情绪浓烈，更多的是场内资金的博弈。

做好防御措施，重视券商风向标作用

缩量格局导致指数形成了L型，盘面也是乏善可陈，但指数多次跌破2800点后又能够神奇地拉回来。如今市场弱势，没有量能就很难有持续性的热点，此时就需要盯紧量能指标，以及人气风向标——券商板块，由于券商和市场走势强弱息息相关，股市未来的走向更是直接关系到了其业绩，所以如果这一板块不能够尽快恢复，意味着资金对于后市依然看淡。以山西证券为例，上周行情中出现了5连阳的走势，但到了本周前三天行情中，因券商板块整体调整，山西证券也是3连阴，转机出现在周四，早盘冲高后指数快速跳水，跌破了之前的2781点，创了新低，但与此同时券商板块却开始异动，午盘后一路走高，山西证券更是收出了带下影线的光头中阳线，可以说券商板块的人气风向标体现得淋漓尽致。

　　从基本面来看，随着股市量能的持续低迷，券商的业绩势必是要下滑。但消息面也有一些潜在的利好刺激，如新股改革、加入MSCI、深港通等，整体上，单纯从目前行情来看，A股趋势依然难以乐观，加之近期人民币持续贬值，美联储加息升温，“股汇双杀”的担忧情绪升温，投资者应该降低仓位做好防御准备。

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