脱欧最大受灾户 日股、日元最新投资策略

本文转载自《今周刊》——

若你手上有日股或日圆，就得知道两件事：一、日股向来看日圆脸色，两者呈反向走势； 二、全球经济风险遽增，且未来大环境，还有让日圆持续升值的理由。

「除非，你够了解日圆走势，否则不要轻易碰日股；如果真的很想买，那就以价值投资角度去布局吧。」英国脱欧风波席卷全球，首当其冲除了英镑重挫、资金加速逃离欧元区外，因应避险需求，投机性买盘大量涌入日圆。对此，瀚亚投信基金经理人方定宇两手一摊，做了以上结论。

若投资人手上有日股或日圆部位，一定得知道两件事：一、日股表现向来与汇率脱离不了关系，长久以来，两者呈现翘翘板反向走势；二、全球经济风险遽增，且未来大环境还有让日圆持续升值的理由。

也因此，自英国脱欧公投结束后，日经二二五指数一路下跌至七月八日的一五一○六点，跌幅近七％，无疑是这次脱欧风暴最大受灾户。尽管近日受到「安倍经济学二﹒○﹂推出刺激，日圆大跌，日股反弹逾六％，但一般认为未来仍要留意日圆动向。

自问一》

我能看懂日圆汇率波动？

全球风险趋避与日圆走势挂钩，早从二○○○年就已开始。「当时日本利率相当低，吸引大量资金上门借款，投资全世界。也就是，只要全球有任何风吹草动造成股市重挫，风险性资产就会开始抛售、偿还借出的日圆。像这样大量『还钱』动作，就会造成短期内日圆急升。」元大日经二二五基金经理人林孟迪解释。

不过，○八年金融海啸，美国率先实施量化宽松货币政策，到后来欧洲、日本跟进；现在全球主要国家都已是低利环境下，利差紧绷，也让以外销为主的日本企业，获利受到严峻挑战。「日圆升、日股就跌，成了定律。像一四年日圆一路贬值，至一五年七月达一二四日圆兑一美元，日股也从一四○○○点，一路上涨至二○五○○点。」他说。

换言之，若是短线想发「恐慌财」，吃日圆升值豆腐，趁机捡日股便宜，就必须对日圆走势有一定敏感度。「日圆汇价不好掌握的原因，一来是日本央行可能会再进一步宽松，压抑日圆走势；但过去经验，就算扩大流动性，对日圆贬值效果，预期也不会太好。

自问二》

全球金融风险趋缓了吗？

另外，一股迫使日圆升值更强大的力量，还是全球金融风险，特别是现阶段欧洲情况仍相当混乱。」方定宇指出。他说，像是义大利金融业坏帐问题，就让全球进入警戒状态；「由于义大利银行坏帐比率太高，未来很可能需要增资，一旦进展不顺，就会易引爆挤兑风险。对欧元区来说，义大利是第三大经济体，贡献约一四％，经济成长的不确定性，及欧洲政治的变数，都将为全球投资带来不小波动。说穿了，日股有点像是成熟国家中的新兴市场，与全球风险挂钩太深，波动太大。」想投资日本ETF，要先厘清短中长期布局策略，掌握汇率动向。林孟迪建议，若打算至少持有半年以上日本ETF，可先观察当全球重大风险事件发生时，日圆是否不再升值，即全球资金对以日圆作为避险达到一个满足点；若汇率止升，意味股市将筑底完成，此时就可建立部位，展开中长期价值投资计画。

若是想利用杠杆、及反向ETF短线搏一把，就要眼明手快，当机立断。「据统计，日圆汇率在一○○至一○五日圆兑一美元左右，是日本企业损益两平点；因此企业获利要明显提升，汇率最好贬值超过一○六日圆兑一美元。」林孟迪表示，过去经验，当日圆汇率在九十八至一○五日圆兑一美元时，日股表现约在一四○○○点至一六○○○点，以此区间作为杠反ETF操作指标，是最简单的方式。

自问三》

基本面及政策面可期待？

例如，当日圆汇率急升、突破九十八日圆，成为九十七日圆兑一美元时，代表日股已下跌了一段时间，再升值对股市修正影响应有限，此时就可利用杠杆型ETF抢短线反弹；反之，日圆贬破一○五日圆兑一美元、且继续向一○六日圆靠近时，在日股同步持续大涨下，就可透过反向型日本ETF，掌握日股自高点修正时的利润。但要切记，杠反型ETF只适合快进快出，只要方向看错，就得断然离场，否则亏损将进一步扩大。

至于现阶段握有日本基金的投资人，野村日本领先基金经理人黄尚婷表示，由于日本参议院选举结果有利执政党进一步扩大财政政策，但因未来半年，全球经济状况仍相对混沌，因此日圆及日股波动，料将还是大区间震荡，除非美国联准会宣布升息，激励资金回流，日圆才得以喘息，否则在欧洲金融局势动荡下，日圆持续升值对企业获利压力不小。

「投资人可先评估自己的风险承受度，及资金使用需求；若风险承受度较低、且资金需求较紧，在接下来波动风险仍高下，建议可先离场。但对风险承受度高的投资人来说，此时分批逢低入市，一年后，全球不确定因素消除，再回头看，难说不是一个好的进场点。」黄尚婷说。

透过ETF 掌握中短期日股波动契机——日本ETF的标的指数与近期收盘价ETF简称代号标的指数7/12收盘价

（元）

FB日本00645 东证指数16.37 国泰日经225 00657 日经225指数19.65 元大日经225 00661 日经225指数20.33 FB日本正2 00640L 东证正向2倍指数13.09 国泰日本正2 00658L 富时日本单向正向2倍指数19.56 FB日本反1 00641R 东证反向1倍指数21.44 国泰日本反1 00659R 富时日本单日反向1倍指数19.55

今周刊截图

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