全球将迎最艰难的三个月 九大原因支撑它不会太糟

新闻配图

过去几周中，全世界经历了英国退出欧盟公投、澳大利亚大选、法国恐怖袭击以及土耳其政变这些事情。事实是，自最近一次的希腊债务问题和A股一年前的暴跌开始，全世界在过去的12个月中经历了太多重大事件的冲击。这就好像泰勒的一首歌一样，全球投资市场受到极大震动。

在去年某个时刻，全球大部分股市都跌入熊市，债券收益率跌至历史最低水平，这一切都显示全球投资市场处在一个艰难的时期。本文将回顾去年12个月市场担心的事件，以及这些事件对于投资回报的影响以及未来市场的预期。以下就是所有担心事件的名单：

去年6-7月希腊债务问题重演

A股暴跌49%

大宗商品价格的暴跌

市场对于通缩担忧的加剧

巴西和俄罗斯经济出现衰退，引发新一轮对于新兴市场债务危机的担忧

能源生产商债务违约的担忧

澳大利亚采矿繁荣结束的担忧以及房地产泡沫崩溃的风险

以中美为代表的全球制造业的衰退

美联储加息的担忧及美元走强，加剧了新兴市场和大宗商品价格的压力

美国经济增长开年增长疲软

美国、澳大利亚和大部分地区企业利润的下滑

伊斯兰国的恐怖袭击

特朗普成为美国总统的担心

英国退出欧盟公投结果引发市场对于出现多米诺效应的担忧

澳大利亚最新的选举结果使得澳大利亚政府在国内推行支出和改革的更加困难

中国南海紧张关系的升级

土耳其政变

特朗普在美国共和党初选中的成功，英国退出欧盟公投以及澳大利亚的选举都反应出人们对于社会不公平程度加深的担忧，以及对于理性的经济政策，例如全球化，放宽监管和私有化支持的下降。尽管这一切可以理解，但是民粹主义的政策会带来经济增长长期放缓和投资回报下降的风险。

不自然且不公平的收益

全球过去12个月中的动荡也让全球股市陷入动荡(全球大部分股市跌入熊市，很多股市较去年的最高点跌幅超过20%)，此外债券收益率大幅下跌至历史最低水平。但是一些未上市的资产，例如商业地产，基础设施和像房地产投资信托之类的收益类资产的表现非常好。这反映了当前市场处在一个不自然的状态，超级年金基金的平均回报率约为1-2%。

2015年至2016年，全球主要资产回报率收益示意图

九大因素告诉你为什么未来不会很糟

超级基金在过去一年中有不错的收益，但是超级基金并不是带来收益的唯一资产。要知道超级基金在过去三年实现了平均8-9%的收益，考虑到通胀率处在低位，这一成绩非常不错。

此外，尽管今年担心的事情和去年一样多，例如美联储退出量化宽松计划、乌克兰问题、伊斯兰国恐怖主义威胁、埃博拉病毒、通缩、2015年美国经济开年显现疲软的迹象、对于中国的担忧、欧元区经济增长疲软以及澳大利亚房地产崩溃/衰退的担忧。所以事实上2016年相比2015年并没有出现什么新的担忧问题。更重要的是，我们有9大理由对未来保持乐观。

首先，全球经济增长是没问题的。没有迹象显示我们应该担心全球经济出现衰退。全球商业环境调查显示全球当前的经济增长约为3%。

2005年至2016年，全球经济增长率走势(红色)和全球制造业经理人指数(蓝色)走势图

事实是，澳大利亚的经济增长表现非常不错，约为3%。澳大利亚经济已经实现再平衡，摆脱了对于采矿业的依赖。此外，澳大利亚还在采矿业繁荣的第三和最后阶段获利颇丰。

第二，在英国人做出退出欧盟的决定之后，各国央行已经暗示将会进一步放宽货币政策以保证市场的流动性供应，这对于资产价格的增长是有利的。

第三，尽管安格鲁萨克森国家中的民粹主义政策从长期上看不利于国家经济增长潜力，但是至少在短期内刺激了经济增长，因为这刺激了财政紧缩的放松。

第四，我们已经经历过了大宗商品熊市最糟糕的时刻。在经历了超过50%的下跌之后，一些大宗商品市场正在迈向平衡。

第四，通缩风险正在褪去。油价在推动市场担心通缩中起到了巨大的推动作用，而油价当前仍处在较低的水平。各国政府和央行预期将推出更多的刺激通胀的措施，通缩风险正在向通胀转变。

第六，企业利润的下跌接近结束。随着油价和美元的稳定，美国企业的利润已经显示触底的迹象。在因为大宗商品价格暴跌造成企业利润大幅下滑之后，澳大利亚企业的利润正在缓慢的回升。

第七，利率和债券收益率最近的下跌进一步提高了相关股票的吸引力，并可能带来债券热潮。

第八，投资者对于人民币贬值显得更加从容，这反映了中国资本外流的放缓，中国官员对于人民币走势的保证以及市场对人民币价值波动不断增加的从容感。

最后，这些悲观观点都是不久之前的看法，英国退出欧盟，中国债务问题，美国经济增长放缓以及澳大利亚混乱的选举，这一切都为未来实现更好的投资回报提供了一个理想的跳板。

未来投资回报的展望是怎样的？

8月-10月对于股市来说通常都是一个艰难的时刻。但是考虑到短期的不确定性和之前的情况，尽管股市在过去12个月中的表现很好，但是我们认为股市未来的表现不会与过去12个与的表现出现巨大的反差。股市的上涨不会很大，但是回报将会是稳定的。通胀率处在低位，货币政策环境总体上保持宽松。主要资产的预期如下：

现金和定期存款回报率较低，约为2%。投资者仍然受到压力：如果希望保持资本的稳定，那么只能选择持有现金；如果希望获得更好的收益则需要考虑其他的投资选择。

2000年至2016年，银行1年期存款收益(红色)和8月股票股息收益(蓝色)走势图

主权债务的收益率超低，约为2%，甚至更低。全球三分之一的债券指数当前处在负区间，这表明债券的潜在收益率很低。

企业债券应该能够提供更好的回报。企业债券收益率的上升将会是温和的，此外随着全球经济增长稳定，债券违约的风险较低。

未上市的商业地产和基础设施将可能受益于市场对于高收益的追逐。住宅地产领域，一些城市的房价将会持续下降，悉尼和墨尔本的房价下滑趋势将持续。房租收益将会非常低，特别是供应过剩的公寓租金。

股市上涨的趋势将会持续：因为股市估值非常合理，货币环境非常宽松，此外经济稳定上涨将会帮助提高收益。相比美国股市，我们更推荐欧洲、日本、中国和亚洲国家的股市。

最后，美元走弱将会提高全球股市继续上涨的可能。人们最需要关注的因素包括：

全球商业环境，制造业经理人指数。这些指数当前显示全球经济增长受到抑制，但是尚不会出现问题。

欧洲各国寻求退出欧盟的迹象，以及投资者在借给像意大利这样的意图脱欧国家时会索取更高的利率。意大利银行业同样是一个风险所在。

美联储在今年再次加息以及加息对于美元走势的影响。

澳大利亚非采矿业的表现是否能持续改善。

结论：

历史上，9月对于股市来说都是一个艰难的时刻，特朗普未来可能会赢得美国大选的预期和意大利银行业的担忧可能会给市场带来担忧。但是排除近期的不确定性，股市合理的估值，全球经济持续的增长，宽松的货币环境以及投资者谨慎的态度都表明这些资产的收益将好于去年。(Oscar)

炒股亏了怎么办？看这里，无论你炒A股、美股、黄金还是外汇，在这里能够获得最精准的投资情报。关注微信公众号【华尔街情报】(微信号:iMarkets)

交易累了怎么办？看这里，汇聚全球知名媒体头条，拓宽投资者交易视野。能赚钱的头条才是真头条。关注微信公众号【今日全球头条】(微信号:ifeng_igold)