全球资产上演冰火两重天：美元急挫 日元与黄金暴涨

堪称“三季度最具挑战性的交易日”已经过去。

周五(7月29日)，三大重磅事件相继落下帷幕，日本央行宽松举措与美国GDP均令人失望透顶，结果公布之后日元、黄金与非美货币“一飞冲天”，美元则“飞流直下”，未来美元/日元恐将下探100大关。本周最后一大重磅事件——欧盟银行业压力测试结果出炉：欧洲银行抵御极端环境冲击的能力总体强于两年前，意大利全球最古老银行表现最糟糕。

失望透顶之一：日本央行刺激举措太“温柔” 日元怒涨近3%

本周外汇市场主角非日本央行莫属，围绕其宽松力度的预期一直牵动市场神经，日元走势因而起起伏伏。迫于政府压力，央行周五宣布放宽货币政策，增加上市交易基金(ETF)购买规模。因宽松力道逊于预期，央行与政府联合行动的希望落空，日元应声上扬，后市料继续震荡走升。

日本央行周五宣布进一步扩大货币政策计划，温和增加购买上市交易基金(ETF)，向来自政府和金融市场要求其采取大胆行动刺激经济和通胀的压力低头。

该行维持对金融机构在央行部分超额准备金实施负0.1%的利率不变。许多市场人士原先预期利率会进一步下调，并且会扩大买债，日央行决议出炉后日本公债收益率跳升约10个基点。

由于日本央行刺激举措令市场失望，再加上疲软的GDP打压美元，美元/日元加速下行，最低触及102.09，创7月11日以来的最低水平。

美元/日元半个月来走势图

在日本央行公布政策决定的30秒内，日元从低点到高点涨幅高达近3%，随着日本央行行长黑田东彦召开记者会，日元兑美元和欧元在欧洲盘初均上涨近2%。

这虽没有达到上个月英国公投退欧后，投资者蜂拥买入避险日元所及高位，但仍有很多银行再次看涨日元。

三井住友银行驻新加坡资深全球市场分析师Satoshi Okagawa称：“失望情绪推动了美元/日元抛盘。除了ETF，他们什么都没宣布。”

“黑田东彦要求下次会议评估政策效果，这又引发了会进一步放宽政策的预期，但我们认为这不足以阻止日元重拾涨势，”RBC Capital Markets的G10外汇策略主管Adam Cole说。

法国兴业银行(Societe Generale)认为，日本央行错失了一个好机会，目前没有什么可以压低日元。该行全球策略师Kit Juckes在接受采访时说道，“日本央行错失这个机会了”，现在改变货币政策原本比1月份更有利。

金资产管理公司(Shinkin Asset Management)高级基金经理Jun Kato表示，日本央行的决策令投资者失望，其宣布的刺激规模仅达到投资者预期区间的低端，美元/日元或下探100关口。

瑞士信贷汇市投资策略师Heng Koon How表示，“日本央行仅仅扩大购买ETF，维持年度基础货币购买速度及指标利率不变，显然令各界大失所望。”

“我们可以持续预期市场将扩大震荡，日元兑美元短期内可能有升向100的风险。”

北欧联合银行(Nordea)高级分析师Amy Zhuang周五(7月29日)表示，尽管日本央行(BOJ)今天小幅加码宽松货币政策令市场失望，但是该行有可能保持鸽派倾向，非常有可能在9月份降息。Zhuang指出，“日本央行在9月21日会议将发布QQE和负利率政策的评估结果，届时降息的可能性相当大。同时，评估报告可能显示刺激通胀的策略尚未奏效，因此需要采取更多措施。”

本月有关日本当局准备迈向“直升机撒钱”的臆测沸腾，日元走势震荡程度为2008年金融危机以来之最。

在日本央行宣布决议之前，美元兑日元的交投的流动性甚差，买卖价差一度扩大到40个跳动点，不过之后买卖价差收窄至约0.02日元左右，交投状况恢复正常。

在政府计划增加财政支出之际，近来市场对日本央行将推出庞大货币宽松措施的预期升温，这也加剧了市场对日本央行决定的反应。

“人们对联合采取措施的预期非常强烈，但目前这种希望落空了，因此日元面临强大的升值压力，”三井住友银行驻新加坡资深全球市场分析师Satoshi Okagawa称。

里昂证券策略师Nicholas Smith接受外媒采访时表示，日本央行（BOJ）未推出全面的货币刺激措施，这表明央行无法独力修复日本经济。日本首相安倍晋三意外宣布财政刺激计划，似乎是已经料到日本央行行长黑田东彦可能无法出力太多。然而黑田东彦再一次令市场失望，尤其是汇市。本次日本央行扩大ETF购买、将美元贷款计划的规模提高一倍是件好事，但远不及市场原本的预期。Smith认为，鉴于日本央行未来只能帮点小忙，安倍晋三现在需要拿出更多行动。

失望透顶之二：美国GDP再传“噩耗” 美元急挫黄金与非美看见希望之光

距离上一个“噩耗”过去仅仅两天，周五欧市盘中，美国经济又迎来了“噩耗”--美国二季度GDP初值远远不及市场预期。

美国商务部(DOC)公布的数据显示，美国二季度GDP初值年化季率仅仅增长1.2%，预期增长2.6%，前值由1.1%修正为0.8%。

(美国GDP走势图来源：FX168财经网、美国经济分析局)

美国商务部还在今天的报告指出，美国二季度报告住宅和商业支出在内的民间固定投资下降3.2%，为七年来最大降幅。

分项指标，美国二季度库存减少81亿美元，为2011年三季度以来首次出现库存下滑，对GDP带来1.16个百分点的负面贡献。

不过，为经济做出70%贡献的家庭消费支出年化季率增长4.2%，为2014年底以来最大涨幅，为GDP带来2.83个百分点的正面贡献。

数据出炉之后，路透社评论称，本次数据大幅不及预期，主要因为库存自2011年以来首次下滑，库存投资也萎缩1.16%；但值得注意的是，库存下滑或在今年剩余时间内提振产出，且本次消费者支出表现靓丽，录得自2014年第四季度来最快增速，对第二季度GDP增速起到一定支撑作用。

在美联储正寻找经济持续改善的证据之际，周五的GDP报告导致经济前景蒙阴。美国经济消费领域在第二季度的表现仍具韧性，但商业领域要谨慎得多，在全球市场表现疲软、不确定性增加、以及强势美元持续带来拖累的背景下，企业不仅缩减投资，还大幅削减库存。

在美国二季度GDP远不及市场预期之后，美元指数急跌，跌破96关口，最低触及95.63。欧元/美元触及1.1160的新高，测试55日均线1.1177。英镑/美元扩大涨幅至1.3270，创7月22日以来的最高水平。离岸人民币兑美元较纽约上一交易日收盘涨0.24%，报6.6453元，为6月27日以来最高点。

(美元指数小时走势图来源：FX168财经网)

与此同时，现货黄金大幅拉升，最高触及1348.60美元/盎司，为逾两周以来的最高水平。COMEX最活跃12月黄金期货合约在北京时间20:30一分钟内成交量达3923手，大量买单推升现货金价瞬间上涨6美元/盎司。

(黄金小时走势图来源：FX168财经网)

德国商业银行分析师Carsten Fritsch表示，“美联储加息决定依赖数据，如果数据继续令人失望，比如第二季度的GDP增速，将会把黄金推升更高。”

瑞银集团(UBS)财富管理部的Dominic Schnider称，日本央行(BOJ)的决议目前对黄金起到了支撑作用。黄金作为避险资产优于日元，日本央行需要为提振经济做更多。

BK Asset Management首席外汇策略主管Boris Schlossberg称，除非美联储(FED)开始紧缩，不然黄金会继续吸引投资。他称，美联储按兵不动，也没有暗示会在9月加息。相信黄金在年底前有机会走上1400，前提是美联储政策不变。

路透技术分析师王涛称，黄金在1333.99-1346区间看起来偏中性，打破区间将指明方向。

美国两年期国债收益率刷新一周低点，外媒援引交易员报道称，市场在美国GDP数据大幅逊于预期之后下调对美联储加息前景的预期。

据CME观察，美国第二季度GDP数据之后，美国联邦利率期货调查显示，美联储9月加息可能性为12%。

美国经济分析局称，发现美国GDP季调数据存在问题，并对之前的一些GDP数据进行了修正。将2015年全年GDP增速从2.4%上修为2.6%，其中一季度增速从0.6%上修为2.0%，二季度增速从3.9%下修为2.6%，三季度增速仍为2.0%，四季度增速从1.4%下修为0.9%。

此外美国经济分析局称，2014年全年GDP增速仍为2.4%，但其中一季度从萎缩0.9%修正为萎缩1.2%，二季度增速从4.6%下修为4.0%，三季度增速从4.3%上修为5.0%，四季度增速从2.1%上修为2.3%。

三菱东京日联银行的经济学家Chris Rupkey在报告中写道，第二季度美国GDP增长速度只有1.2%（经济学家预估2.5%），之前季度的数据向下修正，都表明经济在以1%的“失速速度”前进。

其还指出，“本来期待美国经济增长提振全球经济，但现在，美国经济产出命悬一线”；美联储可以推迟紧缩政策。

据彭博独立策略师Ian Lyngen在报告中写道，美国第二季度GDP不及预期主要是受库存影响。库存拖累第二季度GDP1.16%；如果企业重建库存，可能为下半年经济增长反弹打下基础。

渣打银行驻纽约高级美国经济学家Thomas Costerg表示，美国的经济状况正在不断地改善，其中住房与消费领域的表现尤为强劲，但商业投资较为疲弱。GDP出现接近2%的增长是合理的，不会让市场过于振奋，但也不至于引起惊慌。

欧盟银行业压力测试结果出炉：意大利全球最古老银行表现最糟糕

当地时间周五(7月29日)欧洲银行业管理局(EBA)公布的结果显示，在欧盟银行业压力测试中，意大利西雅那银行、奥地利的Raiffeisen、Banco Popular以及爱尔兰的两家主要银行表现最差。此次压力测试旨在清理银行的资产负债表，以提振银行业给欧元区经济提供的信贷。

有51家欧元区银行参加了此次压力测试，协调机构EBA周五称，测试结果显示，银行业需采取进一步举措完善资本状况。

“在看到到目前为止，银行资本大幅增加的同时，我们也认识到，通过测试并不表示万事大吉，”EBA主席恩瑞亚说，“仍需要努力提升银行资本充足率。”

EBA的压力测试旨在检验银行应对一次为期三年的理论经济冲击的能力。结果显示，全球最古老的银行意大利西雅那银行表现最差，核心资本充足率为负2.44%。

这是自2007-09金融危机期间，纳税人救助陷入困境的银行业后欧盟进行的第三次压力测试，此轮测试没有设定通过或不通过的标准。

分析师之前设定的非正式基本通过标准为5.5%，这是去年测试的过关标准。

测试中模拟的情景包括，未来三年欧盟经济产出较基线水平低7.1%，利息收入下降20%。

爱尔兰的Allied Irish Banks也未达到上述标准，其核心资本充足率仅为4.31%。

市场还关注有多少家银行能达到7%的核心资本与风险加权资产的比率。

西班牙的Banco Popular银行，爱尔兰银行和奥地利的Raiffeisen银行均未达到该水平，分别为6.62%、6.15%和6.12%。

德国两大银行－德意志银行和德国商业银行在表现最弱的12家银行之列。

德意志银行和德国商业银行在测试结束时的核心资本充足率都不到8%，但德意志银行表示，势将在2018年底达到至少12.5%的核心资本充足率。

欧洲央行称接受欧盟压力测试的欧洲央行监管的欧元区37家银行普通股一级资本充足率强劲，平均达到13%。

测试开始之初，51家银行的总体核心资本充足率为12.6%，考虑进了所有的资本要求。

测试结束时，上述比率降至9.2%，下降了340个基点，相当于2,260亿欧元的资本。

欧盟首次在测试中纳入了，诸如罚款和和解等行为风险在业务在实践对资本的影响。

欧洲银行业管理局称，行为成本所造成的影响为710亿欧元。最大的影响来自信贷或贷款损失，所有参加测试的银行该损失规模总计接近3,500亿欧元。

意大利第三大银行－西雅那银行一直在赶制救助计划，并在压力测试结果发布前获得了欧洲央行的批准。

欧洲央行批准西雅那银行出售全部不良资产。目前，西雅那还欲通过发行股票方式，融资不超50亿欧元。

本月早些时候，欧洲央行要求西雅那砍掉净可疑类贷款，将2015年时的242亿欧元有问题的贷款，到2018年时减少到146亿欧元。

金融时报援引银行家和欧洲官员此前报道称，意大利正在尝试最后一搏，通过筹资购买剥离西雅那银行100亿欧元的坏账，并重新证券化发售，同时西雅那银行将重新增发50亿欧元来充盈资金。

意大利银行业的风险情况将影响该国接下来10月份的就是否推行宪法改革而举行的全民公投。

意大利数千名普通投资者持有大量西雅那银行的次级债券，西雅那银行的最后结局也将极大影响即将到来的意大利10月公投。

当前的意大利总理伦齐和卡梅伦一样，将自己的政治前途和这场国内公投捆绑在一起，意大利的政治局面也悬而未决。

大宗商品综述：跌幅收窄全周油价从三个月低点反弹

纽约市场原油期货自三个月最低点反弹，因走贬的美元刺激了投资者对大宗商品的兴趣。黄金期货连续第二周上涨，因为美元走软，美国第二季度经济增长弱于预期，提升了购买黄金避险的需求。镍价下跌，交易员们正在等待有关菲律宾供应可能中断的进一步进展；镍价周四曾创下逾两周来最大涨幅。伦敦金属交易所的其它金属则攀升，期铝领涨。

彭博大宗商品指数周五上涨1.1%，全周跌幅收窄至0.4%，连续两周走低；该指数7月份下跌5.1%，是去年11月份以来最大月跌幅。

油价自三个月低点反弹。纽约油价上涨了1.1%，本月跌幅缩小至14%；

彭博美元即期汇率指数跌至7月1日以来最低，因数据显示美国经济增速不及预期，打压今年加息的前景；

油价本周下跌，还因为美国政府数据显示原油和成品油库存均达到了几十年来最高位；

本周WTI下跌5.9%

伦敦ICE欧洲期货交易所9月交割的布伦特合约（周五到期）下跌24美分，或0.6%，报每桶42.46美元，创下近月合约4月8日来最低收盘价，交投更活跃的10月合约上涨30美分，报43.53美元。

9月布伦特对同月WTI溢价86美分。

Citi Futures Perspective驻纽约的能源分析师Tim Evans：走弱的美元提供了一些支撑，起码在美国是如此；供应量很大，给油价造成了下行压力，但美元贬值会对整体大宗商品提供支持。

黄金期货连续第二周上涨。

美元指数连续第四天下跌，并触及4周低点；

纽约时间下午1:45，纽约商品交易所12月黄金期货上涨1.2%，结算价报每盎司1,357.50美元；本月金价上涨2.8%；

彭博汇编的数据显示，黄金ETF持仓周四增加2.65吨，达到2,002吨；

其他金属方面：

9月白银期货上涨0.8%至每盎司20.347美元；纽约商业交易所铂金和钯金上涨；

高盛集团周四报告称，由于世界最大金属消费国中国的需求放缓，金属价格可能回落。