瑞银：三件事可能年前打破“中国平静” 包括房地产

据华尔街见闻消息，瑞银日前表示，年前三大有事件可能打破中国市场的“平静”，包括房地产建设冷却拖累经济、人民币贬值压力超预期、企业违约率上升。

1. 房地产建设活动冷却拖累经济

瑞银指出，当前房地产开发投资增速放缓，说明开发商们看淡下半年市场。房地产商情绪变化、对二手房销售回升可持续性的质疑、库存过剩、地价大幅反弹，都是开发商们保持谨慎的原因。

瑞银称，如果开发商情绪恶化（例如因销售速度放缓、政府调控更严），那么房地产建设活动可能彻底收缩，这将拖累中国重工业活动和投资，抑制总体经济增长，也不利于大宗商品需求。

此前中国金融四十人论坛发布研究报告称，无论从政策层面还是需求层面来看，房地产市场的拐点已经到来，促进近两个季度经济稳定的因素即将消失。房地产投资增速放缓甚至负增长将对四季度和明年的经济带来下行压力。

2. 人民币意外出现贬值压力

瑞银称，近几个月人民币处于较为稳定的水平。然而，应谨防美联储立场意外转变、美元走强、投资者对中国宏观经济和资产重拾担忧，这些因素都可能使得资本外流压力增加，人民币出现贬值，进而影响到中国资本市场。

3. 企业违约率上升

瑞银称，4月以来，信贷利差有所恢复。然而未来，可能由于违约意外上升、或是监管突然变严格，导致流动性或信贷突然收紧。债券发行人资产质量恶化、国有企业重组出现问题，或者过剩产能收缩出状况，都可能导致这种情形。

截至8月，今年中国信用债市场已经有将近250亿元的债券发生实质性违约，这一总量超过了去年的两倍。值得注意的是，这其中将近七成来自央企和国企，已经偿付的不足15%，其中只有两只债券是央企和国企债。在业内人士看来，央企和地方国企或将成为信用债市场最大的“雷区”。

中国社科院金融研究所货币理论与政策研究室主任彭兴韵此前表示，当国有企业一旦出现违约，债权人所面临的风险其实比一般民企还要高。而对于央企和国企的违约债务最终以何种方式解决，怎样进行违约的处置，还未有明确的解决方案。

目前“债转股”被认为是未来一个重要的国企解决债务问题的工具。此前中钢、东北特钢等多家企业拿出的脱困方案中，都提到债转股，然而投资者并不买账。

业内人士普遍反对用“债转股”延长僵尸企业“寿命”。中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬此前表示，债转股“要谨慎使用，要坚持市场原则、法治原则，不能容忍僵尸企业、过剩产能苟延残喘”。