巴克莱称美联储9月或加息 美林则称10月更有可能

珍妮特·耶伦

巴克莱银行发现，美联储主席耶伦(Janet Yellen)在杰克逊霍尔会议上的讲话表达了对美国经济前景的信心，符合美联储近期加息的期望。

正如巴克莱所预料的那样，耶伦表示，根据持续稳固的劳动力市场，以及对经济活动和通胀前景的展望，美联储近几个月加息的概率有所上升。

耶伦对经济活动和通胀前景的信心再次增强，这很大程度是因为今年年中以来美国劳动力市场的改善，以及美国家庭支出的反弹。

最后，巴克莱还注意到，耶伦在其6月的演讲中没有提及相关的风险，包括对国内需求弹性，中国经济增长的可持续性，以及英国脱欧投票的担忧。

有些FOMC成员对通货膨胀的忧虑挥之不去，而巴克莱注意到了耶伦最近几周和其他FOMC成员的沟通。她看上去还是一贯地强硬，大多数FOMC委员会成员预示，今年美联储至少会加息一次。 

在巴克莱看来，耶伦的措辞已经尽可能地强硬了，符合9月加息的预期。巴克莱依然维持美联储9月加息的预期，这受制于美国8月份强劲的非农就业数据。 

美林的观点

美林认为，耶伦有关美联储货币政策工具箱的演讲提供了宝贵的见解，表明了她对美国当前经济状况的看法。她同意FOMC成员今年加息的呼吁，承认最近几个月美联储加息的可能性有所升高，随着美联储正接近其通胀和就业目标。

不过，耶伦也注意到经济数据的不确定性，没有给出紧缩政策的具体时间表。在美林看来，耶伦的演讲加大了9月加息的可能性，但是美林依然认为美联储10月才可能加息。 

市场认为耶伦的言论稍微强硬，考虑到她提到未来几月短期利率可能升高。然而，耶伦也重申，加息前景依赖于经济数据的情况。实际上，耶伦也没有强烈提倡在9月进行加息，从而使隔夜指数掉期的定价基于加息概率较低的基础上。市场依然认为，美联储10月加息的概率为60%，考虑到美国大选的不确定性，美林认为这个概率还是合适的。在耶伦发表此次演讲后，美国长期国债收益率出现下滑。  

政策工具没有被破坏

耶伦也查看了当前的经济形势，从而讨论了美联储高层的政策框架。她认为，美联储扩大了的工具箱(包括超额准备金利息，资产购买和随之的指导)一直是必要和有效的。她还重申，当前的工具箱，包括降息、指导和资产购买应该足以抵消经济的温和收缩。然而，她的言论也假设，利率将从平均水平的3%开始下滑，不包括提到的美联储积极考虑使用的其他工具。

展望未来，美联储的财政政策具有重要作用，而政策制定者应该设法提高生产力。耶伦还指出，在未来的危机中，未来的政策制定者可能考虑更广泛的资产购买计划。

虽然耶伦提到了目标价格水平和名义GDP目标，她重申FOMC目前不会考虑这些。此外，美联储采取这些改变措施的难易程度还不清楚，其中一些措施可能导致针对美联储行动的政治审查或调整出现增加。  

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