鑫元基金：信用风险增加 债市危机与机会并存

鑫元基金张乐赛表示，鑫元基金将紧抓固收重点，并且兼容并蓄，以图发展。

张乐赛认为，在鑫元基金的下一个三年规划中，固收产品仍将是主力军。“后面一个三年的规划，我想固定收益市场的机会肯定是有的。当然，债券牛市走了两年多时间，是不是还能继续往下走存在疑问，现在赚钱效应在下降，赚钱难度正在增加。未来鑫元基金的发展，一方面还是以固定收益为主，另一方面则要做"固定收益+"，可以固收+权益类、期货类、衍生品类等等，这样做是力争给固定收益增加收益。”

对于固收领域的投资机会，张乐赛认为，不断变化发展的固收市场正涌现各类投资机会。例如，债券市场的信用风险在暴露的同时也正出现独特的投资机会。在张乐赛看来，债券市场的信用风险，特别是从去年开始的打破刚性兑付的趋势，对市场的长期发展来说是好事，“如果要是一直刚兑，买不同级别的债券没有区别，这样市场是发展不起来的。”

市场风险暴露之后，乱则乱矣，但也就会有新的市场得以开辟。“债券市场信用风险暴露之后也可能形成垃圾债市场，这将为我们开辟了新天地。垃圾债卖得很便宜，基本都是白菜价，但如果经过细心研究之后，可以低成本买入，且容易获得正向收益。对于这样一个新市场，鑫元基金将保持关注与研究，现在有些私募机构已经开始尝试垃圾债投资。但当前垃圾债数量较少，价格还没有跌至合适的位置，市场投资者的接受程度也还没有达到促使其快速发展的位置，未来在符合监管要求的前提下，我们会考虑在专户产品上先试先行。”张乐赛说。

另外，鑫元基金目前已经成立了权益投研小组，强调力争绝对收益的保本策略，其目的是通过保本策略的思路，力争给固定收益做正向加强。张乐赛指出，鑫元基金的权益类投资操作将是比较灵活的，不追求相对排名。

“和普通股票基金追求相对排名的要求不同，我们要求的是每年稳定持续的回报，力争正收益。每年可以通过对仓位的变化来实现这一部分"增量"，如果股票投资能够给基金的净值提供两三个点的收益，就能实现对固定收益的正向加强。”张乐赛认为。

事实上，随着固收市场环境的变化，很多机构客户开始接受鑫元基金的这个理念。“如果死抱着固收的话，组合的收益率很难提高。鑫元现在在权益投资上做一些尝试，未来甚至会涉及到期货产品等，但我们会控制产品收益的波动率。鑫元基金现在的客户主要是机构客户，机构往往不希望产品的波动率很高，我们将充分尊重机构客户的需求，不断加强投研实力，以业绩带动规模扩大。”

（责任编辑：王治强 HF013）

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