中国化工430亿美元并购先正达搁浅 有一巨大障碍

吴清

备受关注和争议的中国化工集团（以下简称“中国化工”）430亿美元并购瑞士农药转基因巨头先正达一案，再度搁浅。

日前，中国化工宣布，再度延长邀约收购先正达，期限至2016年11月8日，这已是该收购案的第三次延期。尽管斥资430亿美元进行全额现金收购，但先正达是转基因巨头的身份，让该项并购从2月份宣布消息以来就一直备受各方的瞩目和争议。

此前，原化工部部长秦仲达等400多人联名向商务部等多个部委发出联名信，要求抵制该项并购。据此次联名发起人之一的杨晓陆介绍，目前联名人数已达1300多人。

9月21日，中国化工在回应《中国经营报》记者采访时表示，目前并购仍在进行当中，除了在官网上的英文介绍，没有其他消息。先正达方面则向记者表示，因为必须取得所有的监管批准，自收购要约宣布之时，他们就预计到要约会延期。两家公司正与全球其他相关的反垄断监管机构密切合作，此计划交易预计于2016年底前完成。

中国化工急筹收购资金

430亿美元的收购报价创下了国内企业海外并购的新高。此前海外并购最高纪录是中海油150亿美元收购加拿大尼克森公司。而此次采取的是全现金收购的方式，巨额收购现金的筹集成为外界最为关心的焦点之一。

值得注意的是，中国化工近些年来在任建新带领下一直在海外攻城略地，自2006年以来，中国化工投入巨资进行海外并购，先后收购了马克西姆－阿甘、安迪苏等行业龙头企业，去年更是以71亿欧元的价格收购世界第五大轮胎巨头倍耐力。而就在宣布收购先正达之后，今年5月底，中国化工又将目光瞄准了全球领先的碳素石墨材料制造商德国西格里集团。

频频的大规模海外并购行为，让中国化工的现金流捉襟见肘。实际上，此次中国化工收购先正达的430亿美元将主要通过出售优先股和银行贷款等方式进行。

按照计划，国内由中信银行牵头先进行127亿美元的全球分销，原本截止日期为4月份，但一直到5月底截止期限依然未定。相关机构人士表示，大规模收购融资在联贷中遭遇困境，表明全球银行并不愿意为中国的海外雄心提供支持。

不过中信银行方面向本报记者出示的资料显示，中信银行最终于6月份完成了127亿美元的首层分销，共有7家中外资银行与中信银行及信银国际组成牵头行及簿记行集团，且完成进度超过预期20%。而对于二层分销及其余资金筹集的最新情况，中信银行方面并未直接回应。

据熟知内情的消息人士透露，中国化工正计划出售旗下一个部门价值100亿美元的优先股，通过股权筹集的资金总额最终将会达到250亿美元，而剩余所需资金则将通过贷款获得。但对这一消息，中国化工方面并未正面回应。

转基因产品身份引争议

相较于巨资筹集难，先正达转基因及农药巨头的身份更惹人关注和争议。

先正达旗下的转基因种子数量目前在世界上首屈一指(包括其自身特有遗传资源的6800种)，新加坡南洋理工大学拉惹勒南国际研究院中国项目副研究员张宏洲表示，这笔并购交易会把中国化工变成转基因种子的主要开发者，能够与美国巨头孟山都和杜邦分庭抗礼。他认为，中国化工更感兴趣的应该是先正达的种子业务，尤其是转基因种子。通过收购先正达获得的种子技术，中国化工也将进一步提升中国的粮食安全的保障能力。

先正达也很看好与中国化工合作后拓展中国市场的前景，先正达首席运营官Davor Pisk表示，“中国的种子和农药市场规模达到106亿美元，但我公司的市场份额仅为3%~4%左右。如果并入中国化工旗下，将能够拓展巨大的市场，加快增长。”先正达拒绝此前孟山都抛出的橄榄枝最终决定牵手中国化工，中国广阔的转基因种子及农药市场正是其中关键的因素。

由于转基因及农药巨头身份，先正达在全球也正遭遇各种尴尬。其不少转基因及农药产品在欧盟等地遭遇争议和抵制，业绩由此每况愈下。

半年报显示，先正达2016年上半年作物保护业务销售额同比下滑7.7%，为52.44亿美元；种子业务销售额为15.44亿美元，同比下滑6.6%；总销售额同比下降7.1%，为70.94亿美元。

这笔交易在中国也正遭遇大规模的反对。2016年4月，400多位民间人士联名致信国资委，质询这一并购案，其中包括已经92岁的前化工部部长、原中央委员秦仲达，他表示中国应该反对转基因产品推广和高危害农药化学品的应用。

而据该次联名活动发起人之一的杨晓陆向记者透露，联名人士目前已经达到1300多人。且农业部、商务部等相关部委已经给他们的联名信进行相应的答复。

另据杨晓陆提供的材料显示，农业部已于9月1日前回复了他们三份农业部信息公开申请答复书，但由于先正达认为相关信息涉及商业机密，农业部未公开先正达（苏州）公司生产的相关农药的毒理学动物实验报告。“我们代表还分别在三、四、五三个月连续去中国化工集团本部抗议，不过至今仍未得到任何回复。”杨晓陆表示。

相对于这个并购中的争议，并购完成后两大巨头如何整合也成为关注焦点。中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田长期关注中国化工，他对记者表示，先正达不同于任何细分巨头，是真正的巨无霸，且中国化工在转基因种子等方面并没有经验，中国化工能否高效、快速整合先正达的种子业务也存在诸多困难。据了解，中国化工对先正达以往战略和员工的确显示出理解，在10名董事中，将由中国化工派遣过半数，先正达方面将有4人。总部依旧设在瑞士，并保持独立经营。

关于这点先正达方面向记者进行了确认：并购后将继续保持先正达此前的战略、管理层、员工及文化。此次交易保护了先正达核心的商业模式，确保了先正达仍将是先正达。

“如果所有报价不变的情况下，仍希望在今年年底能达成交易。”中国化工通过其官网公布称，这次交易蕴含了一系列的风险及不确定性。

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