中欧基金：市场人气低迷 节后边际预期改善值得期待

上周，上证指数上涨1.03%，创业板指涨0.56%，深成指涨1.49%%，股指持续横盘整理，振幅不断收窄。期间，沪指振幅创出14年新低，深成指振幅则创出年内新低。在三大股指振幅轮番上演新低格局之时，市场人气进一步遇冷。

过去两周，全球主要央行会议陆续落下帷幕。美联储如期按兵不动，虽然短期加息扰动暂落，但年内加息概率大幅上升。与此同时，其他央行同样呈现宽松暂停、静观其变的态度。9月8日，欧洲央行议息会议宣布维持三大利率不变，宽松不及预期。9月21日日本央行同样没有降息，不过刺激政策已从扩大货币供应转向利用收益率曲线来控制，新型QQE的推出暗示货币政策由宽松向中性转向。G20以来，全球宽松暂停，考虑未来货币政策权重的收敛与财政政策发力的提前，全球流动性局部拐点正逐渐显现。

从国内情况看，货币政策面临“两难”选择。一方面，在供给侧结构性改革和保持经济平稳增长的诉求下，需要有一个较为宽松的流动性环境；另一方面，实体投资回报低下，释放的流动性难以有效“脱虚向实”，反而在各类资产之间空转轮动，尤其是今年以来大幅飙升的一、二线热点城市房价，在抑制资产价格泡沫的诉求下需要货币政策有所收紧。因此，尽管整体货币市场仍然维持在宽松的水平，但市场的预期开始出现变化。

本周是长假前的最后一周，也是三季度最后的几个交易日。中欧基金认为投资者可以对四季度几项重要事件有所关注，例如意大利公投、美国大选和美联储加息等事件。在A股市场，预计节前人气可能依旧低迷，但是积极的投资者可以考虑适当增加权益类资产的比重，毕竟指数向下空间有限，节后边际预期的改善值得期待。