三大央行联手送大礼 全球每人两部iPhone 7

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试想一下，央行的刺激措施摊到地球每个人头上会有1700美元。

这不是下一部货币科幻小说，而是活生生的事实，仅美联储、欧洲央行和日本央行三家的资产负债表就实现了这一点。他们在应对金融危机和通胀与经济持续疲软的过程中，建立起12.7万亿美元包含国债、贷款在内的庞大资产，相当于一年全球经济产出的17%左右，而且增长的脚步并没有停歇。

通过购买并持有国债来压低举债成本，并将这些投资所得缴入国库，央行行长耶伦、德拉吉和黑田东彦实际上是在配合政府同僚，将危机时候的支撑措施延伸到了遥远的未来。

“央行行长永远不会牵着财长的手说，‘看我嘴型，我们绝不会卖的’，”BNP Paribas Investment Partners经济学家Richard Barwell表示。“但是如果市场推断资产负债表在可预见的未来都会保持庞大的规模，那就无异于是在无形当中撒钱。”

央行持有大规模资产并不是近来才有，新鲜的是他们悄悄放弃了货币政策的信条--除非爆发金融危机或者战争，否则应该保持轻资产，并以利率为主要的政策工具。

四大央行自2008年以来资产负债表变化走势图

面对创纪录的债务负担，萎靡不振的经济增长，低迷的通胀水平和偏低的实际利率，主张央行“重资产”的人表示这可能便于政府推出亟需的财政刺激政策。哥伦比亚大学教授、诺贝尔经济学家得主斯蒂格利茨称，央行都在“呼吁加大财政政策力度”，因此应该会支持实施财政刺激措施的努力。

批评人士则谨慎认为，资产负债表扩大只是吹大了资产泡沫，并给低收益率环境下艰难维持盈利能力的银行体系设置了障碍。骏利资产管理集团的债券经理比尔·格罗斯称，金融市场变成了“拉斯维加斯、澳门和蒙特卡洛赌场，”押注央行产生的无限信贷供应可以使全球经济重新火热。“不会有好下场的，”格罗斯在10月一份投资展望中表示。

但是，主张以央行资产负债表遏制举债成本的一派目前占据上风，且一眼看不到尽头。目前来看，美联储、欧洲央行或日本央行持有的资产都不太可能在2020年前大幅下降。

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