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美加息后人民币或随美元走高 Pimco洞见美联储隐痛


来源:凤凰国际iMarkets

太平洋投资管理公司(Pimco)称,美国加息对人民币产生的涟漪效应恐怕会成为一种考量因素,而这一因素会使美联储加息路径变得复杂。

太平洋投资管理公司

太平洋投资管理公司(Pimco)称,美国加息对人民币产生的涟漪效应恐怕会成为一种考量因素,而这一因素会使美联储加息路径变得复杂。

仍以每日中间价方式与美元挂钩的人民币,如果在美联储加息后跟随美元走势,兑日元欧元汇率相应走高,而一旦中国央行对这种不希望看到的人民币升势作出反应,那便“有可能导致市场风险人气失稳”,Pimco投资组合经理Vicky Zhao和Emmanuel Sharef在一份报告中说。

接下来,美元无序走高、利差扩大、全球通缩风险加剧等一系列状况便会随之出现,两位基金经理在报告中说。

美国连年期掉期价差与卖人民币汇率走势对比图

“在这种日益紧张的金融形势下,美国私营部门的融资成本将会上升,出口竞争力将会下降,由此使得作为美联储加息基础的本就弱不胜衣的美国经济复苏势头遭遇逆风,”Zhao和Sharef在报告中写道。“最终,美联储加息本意是要带来金融形势的稳定,而结果看到的却可能是金融形势的失稳。这个相互关联的网络错综复杂,对于全球经济而言颇有牵一发而动全身之效。”

中国央行已经默许在岸人民币兑美元汇率跌至六年低点,而随着联邦基金期货走势体现出的美联储12月加息几率从10月初的59%升至73%,美元则是持续攀升。

鉴于欧洲央行和日本央行依然将利率维持在低于零的水平,如果人民币随美元走高,中国将面临对欧、对日出口竞争力下降的风险。

美元走强

彭博美元即期汇率指数目前处于3月中以来高点附近。在香港交易的离岸人民币本周跌到了纪录低点,由此引发了中国决策者或将容忍人民币贬值的市场猜测。中国9月份出口同比下降10%,创出了七个月来的最大降幅。

“美元兑欧元、日元上涨也会推动与之挂钩的人民币走高,”Zhao和Sharef在报告中说。“但是与美国不同的是,中国的国内形势不支持人民币升值,而且实际上可能无法应对人民币升值对出口的拖累。”

他们说,不同资产间具有“较强”的相互关联,而且其中暗含始料不及的新的关联,而这些关联反过来又会对投资产生影响。2015年8月人民币的意外贬值就是一个典型实例。面对人民币的大幅下挫,由于市场猜测中国央行会通过抛售短期美国国债来抑制本币跌势和资本外流,体现信贷风险的美国掉期价差随即开始持续下降。

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[责任编辑:王湛博 PF053]

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