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深铁花371亿接盘万科就完事了?未必!还有最后悬念


来源:中国基金报

【导读】万科股权事件已迈开走向解决的第一步。中国基金报刘明多方博弈下的万科股权之争有了新变化。华润集团今天将持有的15.31%万科的股份转让给深圳地铁集团,去年深圳地铁集团本来要通过资产重组的方式成为

【导读】万科股权事件已迈开走向解决的第一步。

中国基金报刘明

多方博弈下的万科股权之争有了新变化。华润集团今天将持有的15.31%万科的股份转让给深圳地铁集团,去年深圳地铁集团本来要通过资产重组的方式成为万科重要股东,但遭遇了华润和宝能系的反对而重组失败。

现在股权事件博弈方主要为宝能、恒大、深圳地铁集团、万科管理层,深圳国资下的地铁集团与万科管理层应当是站同一条战线,恒大集团总裁说不做控股股东,宝能被传寻求退出。很重要的一点,事件各方基本上都在深圳地盘玩。

股份转让前,博弈各方宝能系、华润、恒大、安邦的持股占比分别为25.4%、15.31%、14.07%、6.18%,万科管理层和工会通过资管计划等持股为8.41%,个人投资者刘元生持股1.21%(如果没卖出的话)。股份转让后,华润的位置被深圳地铁取代,华润退出。从持股占比来看,越来越有利于万科管理层。

16年的大股东华润好心分手

临时停牌后,今日晚间万科发布公告,公司重要股东华润股份及全资子公司中润贸易与深圳地铁集团签订股份转让协议,华润股份与中润贸易拟将持有的16.9亿股万科股份转让给深圳地铁集团,占万科总股本的15.31%,转让价格为371.71亿元,每股交易均价为22元/股。并将于明日复牌。

股份转让前,万科A最新收盘价为20.4元,最近20个交易日的加权均价为20.95元。22元的交易价格比最新收盘价还是最近20个交易日均价分别高出7.84%和5.01%。这次股份转让,是在国资系统内部转让,从央企华润集团到地方国资的深圳地铁集团。

万科的股权纷争,肇始于2015年7月份的宝能系举牌,而后在当年12月随着宝能系连续增持事件白热化,而后停牌筹划重组,欲引入深圳地铁集团资产重组,方案遭到了宝能系和一直以来背后默默支持的重要股东华润集团的反对而终止,万科管理层和华润的关系也由此闹僵。

要说起万科和华润的关系,得从2000年华润进场开始,当年成为万科第一大股东后,持股比例并不高,华润也曾谋求控股未成,此后便维持着财务投资者角色支持万科发展,直至今日退出。也有人认为华润和万科关系变化,也与华润集团领导变更有关。告别宁高宁和宋林时代,2014年4月后进入傅育宁的领导时代。

不过,从2000年进驻到今日退出,华润在万科身上还是赚了不少钱。根据中国基金报的小伙伴证券时报莲花财经的统计,华润转让价372亿元,再加上其持股17年以来的分红,累积获得收益或超过400亿元。

而作为“接盘方”的深圳国资,当初以2亿多元的价格将第一大股东位置让出,现在要花上近400亿元的代价才能重新进入万科。

与深圳地铁集团有情人终成眷属

正如前文所述,去年为抵御宝能系的入主,万科管理层曾找来深圳地铁集团进行资产重组,拟将深圳地铁集团旗下的物业资产打包作价600亿元注入,万科发行股份购买。从而深圳地铁将成为万科的重要股东。但由于宝能和华润的反对,交易方案最终未能成行。

不过,上述方案虽然未能成行,深圳地铁集团与万科牵手却并未因此终止,如今通过以372亿元购买华润集团的股份,终究还是和万科在一起了。

值得注意的是,华润集团2000年也正是从深圳国资手上接下来万科的股份,当时万科的大股东是深圳国资旗下的深特发,当年以2亿多元的价格转手的股份,如今过了17年以372亿元接回来。

对于入股万科,深圳地铁认为,作为国内房地产行业龙头企业,万科拥有优秀的管理团队,丰富的开发经验和扎实的发展基础,入股万科将有利于双方在发挥各自优势的同时,形成更加有效的战略协同。深圳地铁将支持万科管理团队按照既定战略目标,实施运营和管理。

现在都在深圳玩,宝能恒大是走还是留?

万科管理层终于迎来了支持自己的深圳地铁,但股权事件这个事情要解决,或许只是迈开了第一步,华润集团撤了。但是,还有合计持股将近40%的宝能和恒大,依然“坐”在门前。

先说宝能系,自2015年7月开始举牌,到2016年7月最终持股占比达到25.4%,成为第一大股东。根据上市公司收购管理办法等规定,宝能系持股12个月内转让受限,意味着到今年7月份前不能减持。

根据去年万科公告中的说法,宝能系的持股成本为18.89元/股,算上利息成本的话,预计为20元左右,接近最新收盘价。如今华润的转让价比宝能的持股成本或略高一点,但距离此前29元股价高点还是低不少。

而对于今年7月才能减持的宝能系,持股时间越长,财务利息成本越高,因而如果不能在万科上有所作为,万科股价如果不能涨,宝能系的持股压力也会渐增。

恒大持有万科的股票,均为去年7月份万科复牌后增持。持有万科的股份15.53亿股,占万科总股本的14.07%,共耗资362.73亿元,持股成本为23.35元/股。不论是最新收盘价还是转让价格,都低于恒大的持股成本。因而恒大仍然处于浮亏状态,按最新收盘价浮亏45.81亿元。由于恒大最后增持日期为去年11月底,恒大举牌的锁定期为6个月,如果后续不继续增持,恒大将于今年6月份就可以减持所持股份。

恒大集团总裁夏海钧在去年12月份表示,看好万科前景,恒大不会也无意成为万科的控股股东。

业内人士认为,综合各方信息,事件或将朝着有利于万科管理层和深圳地铁的方向演进,当然这一事件会否继续上演精彩大戏,也需进一步观察。

1、去年12月监管层对于险资举牌的政策监管加强,市场预期宝能系和恒大在资本市场的动作或将变得低调。

2、深圳地铁的进驻反映的是深圳市政府的意思。万科是深圳市非常重视的企业,而恒大集团要借壳的深深房为深圳国资的上市公司,恒大地产集团已将注册地迁到深圳,宝能系的总部也在深圳,事件各方都是深圳。

最后,万科本届董事会将于今年3月份到期,目前各方股东到时应当仍是股东,万科董事会的变化值得关注。

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[责任编辑:兰丽娜 PF020]

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