中小创加速扩容 创业板估值要向港股看齐？

“近期我要去一些创业板新股看一下了。”接受记者采访时，深圳的这位基金经理老郑（化名）已经有好几个月没有到创业板公司进行调研了。2014、2015两年，很多券商和基金都愿意到中小创上市公司调研，因为经常能打听到一些并购、股权激励等信息，股价弹性很大。2016年以来，中小创杀估值的大背景下，券商组织的中小创调研少了很多。相反，针对“国企改革”“军工”等概念组织的联合调研倒是层出不穷。

“以目前IPO发行的密集程度，其实是增加了供应量，原来一些板块，与概念沾边的就只有寥寥一两家，行情轮动过来了，股价可以连续拉升，现在某一个概念和板块好几只个股都上市了，那些打擦边球的伪概念股就没什么市场。”老郑说，近两月次新股表现也大不如前，这也说明了市场整体估值在快速下行。

老郑认为，还有一个因素是随着年报、季报披露期的临近，一些机构对业绩不佳的个股“用脚投票”，提前撤离。前两年中小创并购连连，有一些带业绩承诺的很快就要公布了，如果业绩不佳，一些机构或提前撤出，以免踩中地雷，这也是最近一段时间一些创业板个股出现大宗交易的原因，特别是一些核心管理层年末大幅减持的个股，很有可能年报业绩不佳，对这些个股机构需要慎之又慎，毕竟管理层掌握的信息更加全面。

从2014年开始，中小创公司并购连连，从目前看，一些当时被视为热点的游戏、影视传媒类公司业绩并没有原先所预想的那样好，但当时却有较高的业绩承诺，“去年一些传媒公司并购业绩大幅低于预期，今年我们要求将旗下基金重仓股并购业绩较差的加以注意，以避免出现类似蓝色光标类型的‘黑天鹅’事件，研究员反映可能会业绩低于承诺的，要求及早了结。”深圳一位基金公司研究员告诉记者。

而在一位投资总监看来，一些低估值股票在去年12月份的调整之后，资金又流入进行配置。“众所周知，市场中有大量的资金是参与打新的，因此相应会配置一定比例的股票仓位，配置的思路主要是低估值、低波动率，实际上在12月份一些蓝筹股出现调整之后，资金又流入低估值板块进行配置。在市场增量资金有限的情况下，创业板股票难以受到资金的青睐。”这位投资总监认为，不要小看目前打新资金的选择，这是2016年蓝筹行情的基石。“同样我们必须关注打新收益率对资金流向的影响，随着新股收益率下行，资金热点有可能再次转向。”

这位投资总监认为，2013~2015年的中小创行情，与当时创业板公司“跌透”后出现一批高增长龙头公司有很大关系，如果“跌不透”、或者缺乏高增长，都难以催生创业板的整体行情，而未来的估值体系，可能还要参考港股的一些小盘股的估值水平，“以目前IPO的密集程度，未来估值向港股一些小盘股看齐也不足为奇。”这位投资总监说。