普华永道赵柏基：IPO融资不足以对A股造成下行压力

凤凰财经讯（记者白瑜）由香港特别行政区政府及香港贸易发展局(香港贸发局)合办的第十届亚洲金融论坛，1月16及17日在湾仔香港会议展览中心举行，普华永道大中华区主席及首席执行官赵柏基接受了凤凰财经的独家专访。

今年是亚洲金融危机二十周年，97年始于泰国的金融危机席卷整个东南亚地区，并波及到日本、韩国及中国，时至今日，全球经济出现诸多不确定性，坊间有不少评论说，当前环球的经济情况，与97年发生亚洲金融风暴的时候有很多相似的的地方，令人担心金融风暴再次重演。

普华永道大中华区主席及首席执行官赵柏基认为，目前很难评论这个推测是否准确，但客观来说，这20年来，全球各国在金融系统稳定方便下了很多功夫，市场透明度不断提升，监管机构的合作也不断增加，投资者教育的工作也有成绩。总的来说，全球金融体系抵御金融危机的能力、应对的速度也有提升，中国对此也有一定的贡献，也逐渐成为国际金融体系里面一个重要的成员。对维护全球金融系统的稳定，我们责无旁贷。说到底，危机的发生就是人们对前景缺乏信心，只要有信心，人们就会作出明智、理性的抉择。

赵柏基介绍到，普华永道刚刚在瑞士达沃斯世界经济论坛发布的全球CEO调研报告显示，38%的受访CEO对他们企业在未来12个月表现非常有信心，29%的受访CEO相信，全球经济今年会实现增长。两个数字都比上一年的调研为好。虽然受美国新政府上场、英国脱欧等问题困扰，但总体企业CEO对未来的乐观程度是有所改善。而中国是CEO认为最具增长前景的五大国家之一。其中，北京、上海、纽约、伦敦，更是CEO们认定对企业总体增长前景最重要的城市。

尽管部分内地和香港企业高管对中国短期经济增长持怀疑态度，27%的高管认为未来三年中国经济增速将低于5%，但中国仍是增长最快的市场，将继续与美国争逐成为亚太经合组织区域内的跨境投资首选目的地。

谈到应对未来可能的危机，他认为中国必须做好两点，一是人民币的汇率要保持相对稳定，不要一次性的、大幅度的贬值，二是汇率机制要更加透明，这样才能从容应对危机。

在创业圈，一句老话被翻出来成了热门词——高筑墙、广积粮、缓称王。创投圈近日发布的《2016中国创投行业年度生态报告》（下文简称“报告”）显示，2016年VC投资金额约为1250亿元，与2015年相比呈现小幅下降态势，资本寒冬成了16年创投行业最典型的特征。

赵柏基表示，2016年创业投资速度慢了很多，整个投资项目数比2015年降低了三分之一，但投资金额数并没有减少。投资金额大概只降低了10%左右，这部分钱大部分被某几个企业拿走了，像滴滴融了六七十亿美金，美团也拿了二三十亿美金，饿了么也拿了十几亿美金。但2016年创投的投资量是有所下降的，钱主要是投在早期和后期，中间是最难的。

虽然身处资本寒冬，但赵柏基乐观的认为未来整个科技投资仍是一个热点领域，特别是人工智能、O2O和互联网金融等行业将是未来的热点。

普华永道在A股IPO市场占据了很大的市场份额，而目前国内A股市场IPO加速，重组借壳等再融资行为减速，一些投资者担心的IPO提速可能对市场带来较大压力，还有人认为目前监管层对IPO一周一批是变相的注册制，对此赵柏基认为IPO提速意味着经历2015年股市大幅波动之后，监管层更希望恢复资本市场的融资功能，这对于未来的深化改革工作有重要意义。提高IPO审核效率，降低企业排队时间和成本，强化IPO信息披露，淡化对公司投资价值的行政审核，这将有助于与注册制对接。

2016年A股IPO为227宗，募集资金1586亿元人民币，虽然IPO数量创5年来新高，但融资规模却小幅下降。普华永道预计2017年全年A股IPO为320-350宗左右，融资规模在2200-2500亿元人民币左右。

赵柏基表示，暂停资本市场的融资功能都不是股市长远发展之道，深化资本市场改革，必然伴随着股市的正常融资功能。事实也证明，虽然2016年下半年以来IPO审核速度明显加快，但并未对A股市场造成冲击，A股仍然呈现上行走势。而且，论“抽血”，定增市场融资规模远超IPO融资规模。据统计，2016年以来，A股增发募资总额达到1.46万亿元，位居A股历年排名第一位。由此可见，跟定增市场比起来，IPO市场融资规模仍然较小，不足以对A股造成下行压力。

进一步从增量资金来看，2017年，A股市场也“不差钱”，除了养老基金、社保基金、保险资金等“国家队”的不断进场，QFII、RQFII、沪港通、深港通等双向开放项目不断推进，资本市场双向开放之势必然提升A股在国际投资者眼中的吸引力。

谈到美国的新总统上任后的全球经济和贸易形势，赵柏基认为这会对未来形势带来很大不确定性因素。对很多经济体来说，2017年将充满不确定性。环球市场在未来12个月将受一切宏观经济风险因素影响，全球化步伐减慢。他预计全球贸易增长将连续三年比全球产出变慢。在部份经济体出现的保护主义，将会对世贸组织带来考验。全球最大的双边贸易伙伴──中国与美国──也将受到一些挑战。随着美国主导的跨太平洋伙伴协议前景不明，上述的趋势将会持续。

除此之外，政治事件将带来更大不确定性，如欧元区将会多场选举，德国、法国、荷兰，以至意大利及希腊都会举行大选，这几个国家占欧元区七成的GDP，选举结果将有可能影响当地政治生态。西班牙也可能要就加泰隆地亚地区进行独立公投。

对于美元走强及美联储加息，赵柏基认为美国货币政策将回复正常，联储局将会推行货币紧缩政策，有可能，加息步伐比预期快，这将取决于新政府财政政策的规模，速度及影响程度。从另一角度看，依重美元的经济体，在融资上将会面临一定压力。

货币紧缩政策将鼓励美元逐步回流美国。马来西亚、土耳其、智利的外币债务高企，当地银行若不能有效充足其资本，将会构成经营压力。另一方面，依重商品出口支持经济的国家如巴西及俄罗斯，则受惠于市场预期油价或商品价格走高，配合浮动汇率制度，这将部份抵销美元资金流出的影响。

美国经济强势回升，赵柏基认为，将对中国经济造成一定的压力。主要体现在两个层面上，一是一些美国在华公司，受到特朗普上台后“胡萝卜加大棒”政策的影响，以及中国目前经济下行，运营成本上升的影响而选择回归美国，从而造成外资撤离，资本外流，中国出口和就业进一步下滑的局面。另外就是人民币将面临进一步的贬值压力，外汇储备有可能会突破3万亿的心理门槛。

另外，中国将承受企业高债务负担的代价。中国非金融类企业的债务达达GDP的160%。如果这些企业的债务增速保持近年的速度，中国2017年债务会再增加6500亿美元。中国资本帐户未完全开放，的确减低了外汇波动所造成的影响。但去年，中国的「信贷规模/GDP缺口」超过10%，即未来三年可能存在风险。另外，如果楼价急跌，债务风险就会随之增加。

虽然17年经济可能面临一些压力，但赵柏基依然对未来、对中国经济表示乐观，认为企业本身要巩固自己实力，提升品牌价值，加强与商业伙伴与专业服务机构的合作，善用科技去实现创新，抓紧增长机遇，培养人才，这样就可以提升竞争力，抵御外来的冲击。