下周约1.65万亿资金到期 TLF能否续做成为流动性关键！

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下周（2月11日-2月17日）公开市场共有9000亿元逆回购到期，周一到周五分别有1900、2300、2600、1500及700亿元逆回购到期；无正回购和央票到期；此外，2月15日还有1515亿6个月的MLF到期；另外，1月20日央行通过临时流动性便利操作（TLF）为几家大型商业银行提供了临时流动性的支持（约6000亿），期限为28天，这些流动性将在2月16日面临到期。

央行周五公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，央行2月10日暂不开展公开市场逆回购，之前2月9日、2月8日、7日、6日和4日均未操作，当日净回笼800亿，Wind资讯统计显示，本周（2月5日-2月10日）公开市场共有6250亿元逆回购到期，因此本周净回笼6250亿，单周回笼量创2016年7月2日-8日当周以来最高。此外，央行公开市场对7天、14天和28天期逆回购需求进行询量。

中信证券明明研报称，央行依然暂停公开操作主要有两方面原因：第一，虽然2月全月回笼量较大，但这两天来看，大量资金仍未到期，可以满足当前的资金需求，最近几日市场整体流动性仍然十分充裕；第二，央行在资金相对充裕时不继续投放资金，也没有为即将到期的大量资金提前释放流动性，正体现了央行稳健中性的态度，最终达到防风险，去杠杆的目的。

中信证券明明还认为，TLF集中到期加速流动性回笼，节后短期流动性压力大于去年，TLF续作存在可能。民生固收李奇霖认为，尽管央行已经连续多日暂停逆回购操作，但在节前央行大量释放流动性及节后取现回流等因素的影响下，市场整体流动性充裕；但受制于中小银行维持规模需要，Shibor作为同业负债定价仍在继续上涨；同业负债未稳，债市反弹注定不会持久，未来随时还会有再度调整的风险。

银行交易员表示，央行对目前市场上的资金总量应心中有数，在目前总体供给还比较充裕的情况下，继续暂停逆回购影响不大。但最近TLF(临时流动性便利)、MLF以及逆回购会集中到期，央行肯定也会有相应对策保持流动性的相对平稳。

央行上周五公开市场逆回购利率上调10个基点。7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.35%、2.5%和2.65%，均较上期上调10个基点，为2015年1月逆回购重启以来首次调升。此外，央行上调常备借贷便利（SLF）利率，隔夜品种上调35个基点至3.1%，7天和1个月品种均上调10个基点，分别至3.35%和3.7%。此外，央行对不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，发放的SLF在上述利率的基础上加100个基点，隔夜、7天和一个月利率分别为4.1%、4.35%和4.7%。

2月7日新华社援引央行研究局局长徐忠表示，2月3日逆回购中标利率上行是市场化招投标的结果，反映了去年9月份以来货币市场利率中枢上行的走势，与存贷款基准利率上调存在较大差别；从3日的操作看，市场不仅已经适应了公开市场操作招标规模的变化，也在逐步适应中标利率的变化，这为未来更好地发挥市场供求的决定性作用奠定了良好的基础。