有色金属行业:守住确定性 铜价如预期突破上行

中信证券2月14日发布有色金属行业研究报告，报告摘要如下：　　

市场回顾：A 股市场：本周（2017 年2 月6 日至2017 年2 月10 日），沪深300 指数上涨1.46%，CS 有色金属一级指数上涨1.97%；二级指数中，CS 工业金属上涨2.36%，CS 稀有金属上涨2.05%，CS 贵金属上涨0.76%。商品市场：本周LME 基本金属除锡之外全面收涨，其中铜大涨4.92%至6087.5 美元/吨，LME 三月锡下跌1.4%至19425 美元/吨，锌大涨5.23%，铅价上涨3.89%，镍和铝分别上涨3.65%和2.60%。伦敦贵金属价格，黄金上涨1.08%至1233.09 美元/盎司，白银上涨1.97%，铂上涨1.49%，钯上涨1.3%。

市场展望：继续看好工业金属板块，尤其是铜价突破前高为板块公司带来更为确定的业绩弹性，铜价目标区间6500-6800 美元/吨，板块相关股票价格目标涨幅20%。下周中美CPI 以及PPI 数据或显示通胀稳定回升，原油价格的进一步上行佐证这一观点，一定程度利好资源品价格。

投资逻辑：Escondida 铜矿停产的示范效应引发市场对于铜供应的持续担忧，全球产量5%左右的供应中断将支撑铜价进一步走高。继续看好铜需求面的好转，三月份下游补库持续。中国进出口数据远超预期显示全球经济好转的态势将持续，近期国内基建投资计划密集落地以及投资力度加强引发市场对于金属需求拉动的预期。钴板块的投资逻辑是由去年新能源需求主导驱动向供给收缩逻辑让渡，刚果（金）钴产量下降相当于全球接近4%产量降幅的预期，预计2017 年短缺持续。坚定看好铜和钴价上涨带来的板块机会，铜板块股票在价格突破初期表现更大弹性，美元指数低位运行支撑工业金属价格上涨的持续性。

风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A 股超预期下滑。

投资建议：坚定看好铜价格上涨带来的确定性机会，重点公司：江西铜业、铜陵有色，关注云南铜业。关注钴资源品价格上涨为板块公司带来的业绩弹性，重点公司：洛阳钼业，华友钴业。