方正证券-汽车行业电动物流车产业链调研

方正证券2月24日发布汽车行业研究报告，报告摘要如下：　　

近期我们与东风汽车、北汽新能源、上汽大通等物流车整车企业，以及电池企业澳洋顺昌、电机企业方正电机，电动物流车运营企业科泰电源，进行了交流与探讨，现将产业链的基本情况做个总结。

1、产业链上下游均看好电动物流车2017 年销量表现。看好的原因是：1）17 年电动物流车补贴政策出台的时间比较早，而2016 年接近年末目录才出台；2）补贴标准比较合理，储电量≤30KWH,单位电量补贴1500 元/kwh；30＞储电量≤50KWH，单位电量补贴1200 元/kwh；＞50kwh，单位电量补贴1000 元/kwh；国家补贴上限15 万元；3）电动物流车运行能够节省运营成本。

因此，多数企业电动物流车相关产品销量目标均在翻番以上，据此我们预计2017 年电动物流车产销有望超过10 万辆。

2、2017 年电动物流车放量可能在二季度及以后。目前有几个因素影响电动物流车的放量1.）地方补贴尚未确定；2）17 年补贴下降之后，整车企业尚未定价，目前正与上游电池、电机企业进行价格谈判。预计在二季度电动物流车会逐渐开始放量投放市场。

3、预计2017 年电动物流车的主力为微车。典型车型为东风俊风、北汽威旺、一汽佳宝等，一般装载40KWH 左右电量，续航里程150-200 公里。

4、17 年补贴金额下降，在产业链各个环节分摊是关键。以装40KWH 电量电动物流车为例，国补+地补合计17 年较16 年减少5.85 万元，这个补贴下降将在产业链内部实现消化：1）整车实现规模扩大，车身等成本的下降；2）电池、电机产销规模扩大，规模效应降成本；3）提高运营水平。

结论：电动物流车2017 年有望实现一个跳跃，实现10 万辆以上产销；同时，由于补贴金额的下降，需要在产业链各个环节进行分摊，可能对产业部分环节利润产生影响。总体来讲，我们认为电动物流车还是一个高速发展的行业，存在一定的投资机会。建议关注：电动物流车整车企业东风汽车；电池企业澳洋顺昌；电机企业方正电机；运营企业科泰电源。

风险提示:电动车行业整体增长不及预期。